В 2021 году большая часть поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Европу приходилась на США, Катар и Россию. На эти три страны в совокупности приходилось почти 70% всего импорта СПГ в Европу. США стали крупнейшим источником СПГ в Европе в 2021 году, на него приходится 26% всего СПГ (против 22% в 2020), импортируемого ЕС-27 и Великобританией, за которыми следуют Катар с 24% и Россия с 20%. Однако, в январе 2022 года США поставили более половины всего импорта СПГ в Европу за месяц.

До этого, в 2020 году из 115 млрд куб.м поставок газа за год, на Катар пришлось 30.2 млрд куб.м, США 25.6 млрд куб.м, на Россию 17.2 млрд куб.м, далее Нигерия 14.6 и Алжир 13.9 млрд куб.м – это 88% всех поставок СПГ в Европу.

Чтобы сопоставить масштабы поставок. Годовая потребность в чистом импорте газа в Европу составляет 350-360 млрд куб.м, из них Россия закрывает по трубе до 190-200 млрд куб.м (по потенциалу поставок) и еще до 20 млрд куб.м российского СПГ. Россия - 79% газа по трубе и 60% всего газа в Европе

На 27 марта 2022 доступные предельные мощности в США по сжижению природного газа и терминалы отгрузки составляют 98 млрд куб.м в год, фактически реализуется около 72 млрд с выходом на 85 млрд к декабрю 2021. Инфраструктура работает на пределе возможностей.

Дополнительные линии СПГ на перевалах Сабин-Пасс и Кальказье в Луизиане и на перевале Голден-Пасс в Техасе будут введены в эксплуатацию раньше, чем предполагалось, что увеличит объем инфраструктуры, доступной для преобразования природного газа в СПГ для экспорта. В ближайшие 6 месяцев должны быть внедрены, это добавит еще 12-13 млрд куб.м в год.

Экспортные мощности США по СПГ начали экспоненциальный рост с февраля 2016. В 2019 году США стали третьим по величине экспортером СПГ в мире после Австралии и Катара. Как только новые установки по сжижению природного газа, Sabine Pass и Calcasieu Pass в Луизиане будут введены в эксплуатацию к середине 2022 года, США будут обладать крупнейшими в мире мощностями по экспорту СПГ.

Экспорт СПГ из США может достичь 95-100 млрд куб в 2023 против 61.4 млрд куб.м в 2020 и примерно 72 млрд куб.м в 2021. Это будет пределом из того, что они смогут достичь. С этого момента будет резкое замедление.

Большая часть этого прироста приходится на бассейн Аппалачей и соляные бассейны Миссисипи-Луизиана (регион побережья Мексиканского залива). Однако более половины этого прироста приходится на добычу природного газа в нефтяных пластах, известного как попутный газ.
Наиболее значительное увеличение добычи попутного природного газа наблюдается в формации Wolfcamp в Пермском бассейне на юго-западе США. Близость формаций Wolfcamp и Haynesville к экспортным терминалам СПГ на побережье Мексиканского залива США в Техасе и Луизиане способствовала росту производства в этих регионах. Природный газ из бассейна Аппалачей также поступает на экспортные рынки; однако большая часть нового производства в этом регионе будет направлена на внутренние рынки, поскольку доступ из Аппалачей ограничен из-за инфраструктуры

Детализированные данные по региональным поставкам СПГ из США есть пока за 2020. Тогда Европа была вторым рынком наравне с Азией. В 2021 Европа вышла на первое место, резкое ускорение поставок согласно оперативному треку газовозов СПГ произошло с октября 2021 сразу, как только цены на газ в Европе вышли за все разумные пределы. В 2022 году европейский рынок уверенно на первом месте. США начали перенаправлять потоки из Южной Америки и Азии в Европу.

В Азии основные клиенты США - это Корея, Япония, Китай, Индия и Тайвань. Большинство из них связаны долгосрочными контрактами, однако весь доступный буфер идет в Европу.

В 2022 году поставки СПГ из США могут превысить 45 млрд куб.м в год - это будет ограничено терминалами приема в Европе.

Фактически, теоретический предел США и Европы по экспорту и импорту составляет 45 млрд куб.м в 2022 и останется примерно таким же и в 2023 просто из-за физических ограничений европейских терминалов по обработки СПГ поставок из США.

Байден пробурчал что-то невнятное и невразумительное про замещение России в ближайшее время на газовом рынке. Может ли США спасти Европу?

🔸Потребность в чистом импорте Европы составляет 350-360 млрд куб.м в год.
🔸Россия закрывает около 60% от всех поставок – до 200-215 млрд куб.м по трубе и СПГ.

🔸За два года с 2021 США могут нарастить поставки СПГ на внешние рынки не более, чем на 25 млрд куб.м в год, это будет на пределе возможностей.

🔸с 2023 года поставки СПГ из США будут резко замедляться из-за ограничений добывающего потенциала и инфраструктурных лимитов (это отдельная тема).

🔸В 2020 году из США в Европу пришло 25.6 млрд куб.м газа, в 2022 может быть распределено до 45 млрд. США станут уверенно главным поставщиком СПГ в Европу в 2022.

🔸США перенаправляют потоки из Южной Америки и Азии в Европу, используя благоприятную конъюнктуру, но поставки ограничены с принимающей стороны, 45 млрд из США в 2022 – это почти предел того, что может принять Европа. Строительство новых терминалов займет не менее 2-5 лет.

🔸В 2022 европейские терминалы СПГ способны обрабатывать около 150-160 млрд куб.м СПГ, в 2019-2020 поставки были 110 млрд, в 2021 увеличились до 125 млрд куб.м, в 2022 могут превысить 140 млрд куб.м.

🔸СПГ будут занимать примерно половину от чистого импорта газа в Европу в 2023.

🔸Практически нет свободных СПГ мощностей, кроме как из США в ближайшие три года.

🔸Чтобы заместить Россию, Европа должна удвоить мощности терминалов СПГ и сократить потребление газа на 10%

🔸Строительство соответствующих терминалов и газовозов займет не менее 7-10 лет, но ограничения будут со стороны предложения. Нет возможностей для наращивания подобных объемов экспортных поставок СПГ.

🔸Заместить Россию на газовом рынке теоретически невозможно ни через три года, ни через 10 лет. Это можно сделать только через радикальное сокращение потребления газа и радикальный упор в СПГ.

Очередной старческий дилетантский бред: «Боррель заявил, что Европа сможет отказаться от российского газа в течение двух лет».

Нет конечно, ни через 2, ни через 5 лет Европа не сможет отказаться от российского газа.

Россия поставляет трубопроводный газ по западному направлению через (в порядке хронологии по вводу в эксплуатацию):

1. Братство 1964 - 32 млрд куб.м
2. Прогресс 1988 - 26 млрд куб.м
3. Союз 1980 - 26 млрд куб.м
4. Голубой поток 2003 - 16 млрд куб.м
5. Ямал - Европа 2006 - 33 млрд куб.м (через Белоруссию)
6. Северный поток 2012 - 55 млрд куб.м (27.5 млрд по 2)
7. Турецкий поток 2020 - 31.5 млрд куб.м (17.5 по 2)
8. Северный поток 2 - 55 млрд. куб.м – видимо не откроется уже никогда

----
ИТОГО: действующие трубопроводы на проектной мощности позволяют поставить 219.5 млрд куб.м газа в год + еще 6 млрд в Финляндию через Выборг-Имарта. По факту Россия задействует около 80% проектной мощности действующих трубопроводов.

Через Украину поставляется газ по трубопроводам «Братство», «Союз» и «Прогресс» с суммарной проектной мощностью 84 млрд куб.м в год. Северный поток 2 позволил бы снять 2/3 зависимости от поставок газа через Украину. Но не судьба…

Надо исходить из того, что отказ от российского газа со стороны Европы неизбежен на долгосрочном горизонте. Вопрос не в том, откажутся или нет. Вопрос в другом – когда и сколько? Но не через 2 года, как хотят Байден и Боррель.

Есть ли в мире свободные мощности для наращивания поставок СПГ?

Нет, свободных мощностей нет. Ближний Восток, Африка и Азия не имеют ни свободных добывающих мощностей, ни соответствующей транспортной инфраструктуры для наращивания поставок СПГ сейчас или в ближайшем будущем.

С 2010 года экспорт СПГ из трех регионов (Африка, Ближний Восток и Азия) составляет в среднем по 250 млрд куб.м в год, не отклоняясь ни в меньшую, ни в большую сторону.
• Из Африки 56% поставок СПГ идет в Европу (в среднем 31-33 млрд куб), остальное в Азию.
• Из Ближнего Востока экспорт СПГ в Европу реализует только Катар в среднем на 30 млрд куб.м.
• Азия и Австралия не экспортируют в Европу ничего, все поставки идут в Азию (Китай, Япония, Корея, Тайвань).
• Южная Америка (Тринидад и Тобаго ) поставляет в Европу 5-6 млрд куб.м в год.

Африка: главные субъекты рынка СПГ – это Алжир с реализацией 15-17 млрд куб.м в год и Нигерия с экспортом 28-29 млрд куб.м. Раньше продавцом СПГ в Африке был Египет на 14 млрд куб.м, практически полностью ликвидировав экспортный потенциал с 2013. Снижение поставок Алжира компенсируется ростом в Нигерии и Анголе. Но интегрально по всем без прогресса.

Ближний Восток: около 85% всех поставок СПГ приходится на Катар, развитие мощностей СПГ происходило с середины 90-х по 2011, с тех пор добыча и экспорт стагнируют, несмотря на растущую потребность Азии и Европы. Вторым по значимости является Оман – стабильно по 12-13 млрд куб.м в год и ОАЭ с экспортом 7-8 млрд куб.м. Там все стабильно.

Азия: 4 страны формируют свыше 99% экспорта СПГ – это Малайзия с реализацией 33-34 млрд куб.м в год (за последние 15 лет без изменений), Индонезия экспортирует 17 млрд куб.м, экспортный потенциал ежегодно падает в среднем на 1-1.5 млрд куб.м (в начале нулевых экспортировали 35 млрд куб.м). Бруней стабильно 9 млрд куб.м, без отклонений последние 20 лет. Выпадение поставок Индонезии компенсирует Папуа - Новая Гвинея с 2014, сейчас экспорт составляет 11-12 млрд куб.м, но также без изменений.

Австралия – это единственный рынок наравне с США, который активно растет. Агрессивная экспансия началась с 2015, причем строительство добывающих мощностей и терминалов СПГ ведут компании, которые обслуживают американский рынок. Здесь все синхронно. За 5 лет удалось нарастить экспорт СПГ на 75 млрд куб.м в год, однако с 2019 добыча и экспорт остановились. Потенциал роста экспорта СПГ из Австралии составляет не более 10 млрд куб.м в ближайшие два года. Предел возможностей по экспорту в 2023 около 120 млрд куб.м.

Пять главных рынков сбыта СПГ в Азии - Япония и Китай свыше 100 млрд куб.м поставок в год, Южная Корея 55-60 млрд куб.м, Индия 35-40 млрд куб.м, Тайвань 25 млрд куб.м. Главными поставщиками в Азию является Австралия, реализуя 100% своего экспорта, на втором месте Катар 72-75% своих поставок, Малайзия 100% своего экспорта и США. Вот по США происходит замещение, в 2019 около 55% поставок было в Азию, в 2020 43%, в 2021 примерно 40%, в 2022 видимо будет 35%.

Экспортеры СПГ из Ближнего Востока, Австралии и Азии связаны долгосрочными контрактами с 5 главными потребителями в Азии, тем более спрос растет от Китая и Индии. Из этих регионов поставки СПГ не могут быть направлены в Европу в ближайшие три года - это точно. Единственным профицитным растущим рынком, который может балансировать поставки СПГ - это США.

Из США в Европу в 2022-2023 может быть направлено дополнительные 20 млрд куб.м газа сверх того, которые были в 2021. В самом благоприятном исходе - это до 50 млрд куб.м поставок в 2023 в сравнении с 25.6 млрд в 2020 и 31 млрд в 2021. Более реалистично - это 45 млрд куб.м, что ограничивается пропускной способностью принимающих терминалов СПГ в Европе и количеством свободных газовозов, которые все заняты.

По трубе газ поступает в Европу, не учитывая России из Азербайджана - 13.4 млрд куб.м, Алжира 21 млрд куб.м и из Ливии объемом 4.2 млрд с поставками в Италию. Есть еще поставки из Ирана в Турцию по трубе на 5.1 млрд куб.м,

Резюмируя:
🔸Восточная и Западная Европа по трубе принимает максимум 30 млрд куб.м без учета России. Экспортный потенциал здесь ограничен.
🔸Поставки СПГ без учета США - 90 млрд куб.м, экспортный потенциал ограничен.
🔸Без учета США и России Европа принимает 120 млрд куб.м газа при потребности 320-350 млрд в год, образуя разрыв минимум в 200 млрд куб.м в год, который закрывается США и Россией
🔸Предел поставок из США в 2023 составляет 50 млрд куб (более реалистично 45 млрд куб.м)
🔸Энергетический разрыв составляет минимум 150 млрд, который может быть закрыт только Россией. Сейчас Россия закрывает не менее 200 млрд (это поставки по трубе и СПГ)
🔸Зависимость от российского газа может быть устранена не ранее 2032 года через снижение потребления газа на 120 млрд (минус 20%) и наращиванием поставок на 80 млрд относительно 2021, из которых США может перехватить 50-60 млрд.

Оборот торгов на Мосбирже в сегменте акций упал еще в два раза: 100 млрд в первый день, 50 млрд по второй и 26 млрд в третий торговый день. До военной операции примерно половину оборота делали нерезиденты, хотя в структуре акций в свободном обращении иностранцы занимали 70-72% в феврале 2022 по сравнению с 78% год назад. Сейчас нерезиденты отключены от торгов.

Физлица обеспечивали 41% оборота, 65-70% из которых связано с алгоритмическими системами (торговые роботы). Уход арбитражеров с рынка, практически полная деградация рынка производных инструментов (Срочного рынка) не позволяет производить эффективного хэджирования, что с высокой вероятностью и «осушит» сегмент алгоритмических систем, по крайней мере, большую часть. Это приведет к снижению ликвидности, расширению спрэдов в торговых стаканах, последующему снижению активности спекулянтов.

Волатильность в таких обстоятельствах, скорее всего, будет снижаться. Но и инвесторам пока рынок не особо интересен ввиду крайней неопределенности. Пока все в подвешенном состоянии. Пока в рынке висит поза в 10-11 трлн от нерезидентов, приход стратегов проблематичен, а значит и рост. Кульминацию и особое ожесточение января-февраля 2022, когда торговали по пол триллиона в день, драматически завершили 24 февраля, когда Мосбиржа открыла торги через 3 часа после начала военной операции, расщепив устойчивость рынка. Хорошо, что одумались 28 февраля, закрыв торги, но минус 80% по многим бумагам надолго подорвало доверие многих участников торгов.

В данный момент ситуация крайне неопределенная, поэтому роста активности и рынка (устойчивого роста) в ближайшие два месяца не ожидаю. Но и продавать, очевидно, не стоит. Лучшая стратегия - выжидать, следить за ситуацией. Если компании способны будут платить дивиденды, сейчас отличные уровни по рынку акций, если нет - искать возможности в ОФЗ, хэджируя позициями в золоте и юане.

Страны G7 отказываются от платежей за газ в рублях "Все министры G7 были едины, что это — одностороннее нарушение контрактов. Они подчеркнули, что заключенные соглашения действуют, вовлеченные в них предприятия останутся им верны. Это значит, что оплата в рублях неприемлема, и затронутые предприятия призываются не следовать требованиям"

Комментируя заявление немецкого министра, зампред комитета Совфеда по экономической политике Иван Абрамов отметил, что отказ "однозначно приведет к прекращению поставок газа".

Кажется кому то в Европе будет больно... Зависимость от газа критическая в данный момент. Альтернативы России не будет очень долго...

Курс рубля укрепился до 90. Кто сомневался в подобном результате? В начале марта на волне общественной паники по поиску обменников с выгодным обменным курсом (лишь бы сбросить рубль), я достаточно подробно высказывался в пользу поддержки рубля, подробно описывая валютную конструкцию. Напомню основные доводы.

Курс валюты на средне и долгосрочном горизонте определяется в первую очередь платежным балансом (действия Минфина и ЦБ по стерилизации избыточной валютной ликвидности также относятся к платежному балансу).

Какие самые мощные факторы, способствующие укреплению рубля?

Первое. Введение обязательной продажи валютной выручки в 80%. В 2021 экспорт товаров и услуг обеспечил поступления в 545 млрд. Учитывая текущие среднемесячные цены на сырье (рекордные за всю историю), а сырье составляет 87% в структуре экспорта, а 2022 экспорт может превысить 570-600 млрд долл. Расчеты актуальны с частичным ограничением физических поставок сырья на 1/3 и дисконтом по энергетическому сырью. 62% - доля недружественных стран России по экспорту товаров в 2021. Без ограничений экспорт мог бы достичь 900 млрд долл.

Импорт товаров в 2021 составил 304 млрд, 55% из которых из недружественных стран, импорт услуг 75 млрд, 3/4 из недружественных стран. Итого 223 из 379 млрд приходится на потенциально заблокированный импорт. Даже без ограничений на поставки, только за счёт обвала курса (снижение платёжеспособности) и экономического кризиса, импорт сократился бы на 40% минимум в валюте, но есть ещё отказ от поставок. Вероятно, из 223 млрд которые были в 2021 из недружественных, в этом году останется 70-80 млрд (падение в три раза). Остальные 156 млрд, которые были из нейтральных стран будут где-то 85-90, что обеспечит совокупный импорт на уровне 170-180 млрд, что меньше на 200 млрд 2021. Это сформирует годовой профицит по торговому балансу в 410 млрд долл, а это 34 млрд в месяц.

Второе. Ввели ограничения на выплаты дивидендов и процентных платежей в пользу иностранных держателей российских активов, как и свободное реинвестирование доходов, которые обеспечивали давление до 110 млрд долл в год. Но и у резидентов будут проблемы с получением доходов, которые составляли 70 млрд долл. Раньше первичные доходы изымали из счета текущих операций до 40 млрд в год, сейчас негативное влияние должно нейтрализоваться. Это позволит раскрутить профицит счета текущих операций до рекордных 400 млрд долл против 120 млрд в 2021.

Третье. В России критически ограничили возможность по свободному движению капитала. Нерезидентам запретили продавать активы через российскую финансовую инфраструктуру, следовательно подвесили минимум 140 млрд долл, которые сидят в портфельных инвестициях. Другими словами, сейчас законодательно ограничили давление крупных продавцов, которыми могут выступать только иностранцы.

Четвертое. Ввели серьезные ограничения на отток капитала резидентов. Резиденты имеют ограничения на переводы в 5 тыс долл в месяц за рубеж, лимит на командировки и ограничения на вывоз наличности. Но это мелочи. Фактически вся базовая инвестиционная деятельность за пределами России заблокирована или серьезно ограничена, за исключением базовых операций по импорту товаров и услуг с обслуживанием долга.

Пятое. Репатриация внешних российских активов обратно в Россию. Запад стал опасным и токсичным. Раньше приток по финсчету в Россию был за счет иностранных инвестиций и кредитования западных структур, но все меняется. Сейчас у России 1.62 трлн внешних активов, 1.5 трлн из которых валютные, т.е. находятся за пределами России. 40% из этого – это ЗВР. Но остается около 900 млрд, которые относятся к частным или квазигосударственным структурам и распределены на 96.5% в валютах, страны которых сейчас классифицируются, как «недружественные». Надо понимать, что возникнут проблемы с возвратом этих ресурсов, как и с бегством нерезидентов из России. Однако, вектор положен.

Шестое. Правительство и ЦБ отказались от «бюджетного правила» и концепции наращивания ЗВР для стабилизации курса или на «черный день». Сейчас это неактуально, все внешнеторговые чистые доходы будут идти в экономику или абсорбироваться в золоте/юане, тогда как раньше стерилизовались и накапливались на счетах в Западных странах.

В итоге рекордный профицит по счету текущих операций, жесточайшие ограничения на движение капитала по финсчету и отказ от накапливания ЗВР предполагают, что в текущей конфигурации у доллара нет дна )) В любом случае, как бы события не развивались, счет текущих операций у нас будет сильно профицитным за счет экспорта товаров, т.к. другие категории платежного баланса будут выпадать сильнее и быстрее, чем экспорт.

При каких условиях курс рубля будет падать? При гиперинфляционном сценарии. Если будет двойной дефицит – по дефициту государственного бюджета и по счету текущих операций, одновременно с этим, если будет избыточный навес свободной ликвидности при критическом дефиците товаров и запущенной деградации в экономике.

Европейский план снижения газовой зависимости от России из 10 пунктов. Сокращу ваше время, слишком длинный отчет, поэтому суть в одном предложении «Собираются сократить потребление на 33 млрд куб.м, увеличить поставки на 30 млрд и увеличить заполняемость газовых хранилищ на 13 млрд». Итого: 33+30-13=50 млрд куб.м снижения поставок из России в 2022, что составляет почти треть поставок в ЕС.

А теперь план кратко:

1. Не заключать никаких новых контрактов на поставку газа с Россией (один из долгосрочных контрактов с Газпромом на поставку 15 млрд куб.м газа истекает в этом году). [Эффект: обеспечивает большую диверсификацию поставок в этом году и в дальнейшем]

2. Замена российских поставок газа на альтернативных экспортеров [Эффект: увеличение поставок газа примерно на 30 млрд куб.м в течение года, где 10 млрд по трубе и 20 млрд СПГ]

3. Ввести минимальные обязательства по хранению газа через закачку дополнительных 13 млрд куб.м газа в 2022 [Эффект: повышение устойчивости газовой системы к следующей зиме]

4. Ускорить развертывание новых ветровых и солнечных проектов [Эффект: сокращение потребления газа на 6 млрд куб.м в течение года]

5. Максимальное увеличение производства электроэнергии за счет биоэнергетики и атомной энергии [Эффект: сокращение потребления газа на 13 млрд куб.м в течение года]

6. Ввести краткосрочные налоговые меры в отношении непредвиденной прибыли, чтобы защитить уязвимых потребителей электроэнергии от высоких цен [Эффект: сокращение счетов за электроэнергию, даже когда цены на газ остаются высокими]

7. Ускорить замену газовых котлов тепловыми насосами [Эффект: сокращение потребления газа дополнительно на 2 млрд куб.м в течение года]

8. Ускорение повышения энергоэффективности в зданиях и промышленности [Эффект: сокращение потребления газа почти на 2 млрд куб.м в год]

9. Поощрять временное понижение температуры потребителями на 1 °C [Эффект: сокращение потребления газа примерно на 10 млрд куб.м в течение года]

10. Активизировать усилия по диверсификации и обезуглероживанию источников энергосистемы [Эффект: ослабление тесных связей между поставками газа и электроэнергетической безопасностью Европы].

Еврочиновники сделали ошибку в расчетах: они указывают «всего 155 млрд кубометров (140 млрд труба + 15 млрд СПГ) импортировано из России, что составляет около 45% импорта газа ЕС в 2021 году» На самом деле больше 60%, т.к они учитывали внутриевропейский реэкспорт.

Краткий комментарий по плану - нереалистично! Подробности скоро...

Нет оплаты – нет газа… Запасы газа в газовых хранилищах ЕС составляют 28 млрд куб.м на 27 марта 2022. Пик заполненности держался с 10 октября по 5 ноября 2021 на уровне 82.5 млрд куб.м, это на 22 млрд куб.м меньше, чем в 2019-2020. Холодный период прошли, запасы газа ниже, чем три последних года, но в среднем на уровне 2015-2018. Минимумы были весной 2018 – примерно 18 млрд куб.м. В физических величинах более информативно, чем в процентах от запасов, которые публикуются в СМИ, т.к. емкость хранилищ за последние 10 лет выросла в 1.5 раза.

Поставки газа из России в ЕС составляют около 160 млрд куб.м или примерно 13.5 млрд в месяц. Текущих запасов хватит на два месяца, потом будут поглощены до нуля.

Почти 80% внутренней добычи газа в Европе обеспечивает Норвегия и Великобритания. Общеевропейская добыча газа составляет 35-36% от потребления. Есть еще запасы, которые сейчас 28 млрд куб.м, но их необходимо пополнять до 90-100 млрд куб.м к октябрю 2022.

Потребление газа в Европе (без учета Украины и некоторых балтийских стран) составляет 537 млрд куб.м, к 2020 рост на 6%. В 2021 году прирост на 31 млрд к 2020 был закрыт снижением запасов на 10 млрд куб.м, ростом импорта на 31 млрд относительно 2020, т.к внутреннее производство сократилось на 10 млрд куб.м.

Общеевропейский чистый импорт составляет 323.5 млрд куб.м в 2021. Основные импортеры: Германия (83.2 млрд куб.м), Италия (71.2), Турция (58.3). Великобритания (44.3), Франция (39.6).

83.5 руб за доллар...Рубль вернулся туда, где был до начала (25 февраля 2022) тотальной экономической войны с Западом. Того момента, когда начались санкционные удары и ограничения со стороны США и Европы.

Я уже неоднократно говорил, что у доллара нет дна. Рубль может укрепляться до 70-60-50 рублей за доллар.

С такими ограничениями, которые действуют сейчас:
- продажа экспортной выручки на 80% (свыше 40 млрд в месяц), это самое мощное решение в пользу рубля. Чисто техническое укрепление.
- жесткие ограничения на движение капитала, без них курс бы балансировался оттоком валютной выручки.
- ограничения с импортом, а именно импорт лучший механизм абсорбации избыточной валюты.
- трансформация философии и механизмов ЗВР - отказ от накоплений, что ранее выполняло роль стерилизации избыточной валютной ликвидности
- отказ от валютизации накоплений частного сектора ввиду токсичности недружественных стран.

Доллар и евро попросту не нужны, в них невозможно накапливать активы из-за ограничений на движения капитала.

4 апреля к погашению подходит еврооблигация на 2 млрд долл под 4.5%

Минфин отказывается платить в долларах, расчеты теперь в рублях!

Выкуп Облигаций проводится на следующих условиях:

1. Выкуп Облигаций осуществляется по цене 100% от номинальной стоимости;

2. Оплата стоимости выкупаемых Облигаций, включающей накопленный купонный доход на дату оплаты, будет осуществлена 31 марта 2022 г. в валюте Российской Федерации по официальному курсу Банка России на указанную дату.

Политически это на 100% правильно, только так можно себя вести с мерзавцами и подонками, но формально - это технический дефолт, т.к договор не предполагает другую валюту расчета, кроме как доллар. Однако, в нынешнее время договоры не значат ничто.

Какие действия могут быть от ЦБ, чтобы избежать переукрепления рубля?

С текущим экспортом, проблемами с импортом (ограничения продаж со стороны недружественных стран и логистика) и ограничениями на движения капитала нет балансирующего механизма для компенсации профицита валюты, образованного экспортом товаров в первую очередь.

Если ничего не делать, если не «спасать» доллар, евро и другие валюты, - рубль может укрепиться и до 40-50 рублей за доллар (у доллара нет дна), что будет связано в том числе с тем, что от ЦБ и Минфина нет никаких действий по стерилизации избыточной валюты. До начала военной операции, Минфин занимался формирование ФНБ, что убирало избыточную валюту из экономики.

Теперь этого нет, поэтому первые наиболее вероятные действия от регулятора (крепкий рубль невыгоден для экспортера сырья):

🔸Отмена комиссии в 12% на покупку валюты.
🔸Снижение требований по продаже валютной выручки, вероятно до 60% на первом этапе.
🔸Стимулирование на формирование сбережений в золоте – для этого ЦБ в прошлую пятницу ввел фиксированную льготную цену для банков в 5000 руб за грамм до конца июня. Но золота слишком мало, чтобы поглотить 40-50 млрд экспорта в месяц, который реализуются в настоящий момент по «правилу 80%»
🔸Развертывание финансовых инструментов в юанях через Мосбиржу – покупка акций и облигаций напрямую.

Ограничения на движения капитала останутся - это связано с политикой и объективными причинами - нет возможности выпустить свыше 140 млрд долл инвестиций нерезидентов в акциях и облигациях, т.к. это обрушит рынок. Необходимо крыть заблокированные российские активы через блокировку активов нерезидентов. Необходимо закрыть возможности для бегства капиталов из России.