Базовая инфляция в США выросла на 0.3% м/м, а основной вклад в рост инфляции оказывает аренда, которая внесла 0.26 п.п. в базовую инфляцию, соответственно все прочие категории товаров и услуг практически не изменились в цене.
▪️За год аренда выросла на 7.5% и внесла 2.47 п.п. в совокупную инфляцию, которая составила 6.42%.
▪️В США разворачиваются цены на мебель, стройматериалы и сопутствующие товары с 10.1% до 6.7% г/г из-за максимального за 15 лет обвала продаж недвижимости на первичном и вторичном рынке.
▪️Резко снижаются цены на новые и б/у автомобили с 23% до 0.7% г/г (на пороге к дефляции) из-за нормализации логистики, производства и снижения энтузиазма в покупках авто по мере нейтрализации отложенного спроса и избыточных доходов. Авто (новые + БУ) и комплектующие: минус 0.01 п.п. вклад в общую инфляцию за месяц и минус 0.07 п.п. за год.
▪️Начали снижаться цены на электричество, газ и коммунальные услуги с 17% до 13.4% г/г в соответствии с обвалом цен на газ (в 2.5 раза).
▪️Снижаются цены на топливо в первые с 2020, а годовая динамика с плюс 60% летом 2022 перешли в минус 0.9% г/г (затяжной обвал цен на нефть). Энергия: минус 0.35 п.п вклада в общую инфляцию за месяц и плюс 0.57 п.п. за год.
▪️Медицинские товары и услуги теряют в темпах с 6 до 4% из-за постковидного эффекта со снижением спроса на медикаменты и услуги, плюс эффект дотаций по медстраховкам.
▪️Все еще высоки темпы роста на продукты питания - 11.8% г/г и не так уж далеко от пиковых темпов в 13.5%. Продукты питания и напитки: плюс 0.044 п.п вклада за месяц и 1.48 п.п. за год. Однако, падение оптовых цен на сельскохозяйственную продукцию может замедлить рост цен в 2023.
На что растут цены? На услуги с низкой добавленной стоимостью, где низкие зарплаты и высокий дефицит кадров. Это общественное питание, где практически нет замедления – рост на 8.3% г/г, культура, спорт и развлечение с ускорением роста цен свыше 5% (рекорд!), прочие товары и бытовые услуги растут на 7% без замедления.
В 2023 высокая инфляция будет сохраняться в услугах.
▪️За год аренда выросла на 7.5% и внесла 2.47 п.п. в совокупную инфляцию, которая составила 6.42%.
▪️В США разворачиваются цены на мебель, стройматериалы и сопутствующие товары с 10.1% до 6.7% г/г из-за максимального за 15 лет обвала продаж недвижимости на первичном и вторичном рынке.
▪️Резко снижаются цены на новые и б/у автомобили с 23% до 0.7% г/г (на пороге к дефляции) из-за нормализации логистики, производства и снижения энтузиазма в покупках авто по мере нейтрализации отложенного спроса и избыточных доходов. Авто (новые + БУ) и комплектующие: минус 0.01 п.п. вклад в общую инфляцию за месяц и минус 0.07 п.п. за год.
▪️Начали снижаться цены на электричество, газ и коммунальные услуги с 17% до 13.4% г/г в соответствии с обвалом цен на газ (в 2.5 раза).
▪️Снижаются цены на топливо в первые с 2020, а годовая динамика с плюс 60% летом 2022 перешли в минус 0.9% г/г (затяжной обвал цен на нефть). Энергия: минус 0.35 п.п вклада в общую инфляцию за месяц и плюс 0.57 п.п. за год.
▪️Медицинские товары и услуги теряют в темпах с 6 до 4% из-за постковидного эффекта со снижением спроса на медикаменты и услуги, плюс эффект дотаций по медстраховкам.
▪️Все еще высоки темпы роста на продукты питания - 11.8% г/г и не так уж далеко от пиковых темпов в 13.5%. Продукты питания и напитки: плюс 0.044 п.п вклада за месяц и 1.48 п.п. за год. Однако, падение оптовых цен на сельскохозяйственную продукцию может замедлить рост цен в 2023.
На что растут цены? На услуги с низкой добавленной стоимостью, где низкие зарплаты и высокий дефицит кадров. Это общественное питание, где практически нет замедления – рост на 8.3% г/г, культура, спорт и развлечение с ускорением роста цен свыше 5% (рекорд!), прочие товары и бытовые услуги растут на 7% без замедления.
В 2023 высокая инфляция будет сохраняться в услугах.
Дефицит бюджета США растет. С октября по декабрь 2022 (новый финансовый год) дефицит составил 421.4 млрд по сравнению с 377.7 млрд в 2021, 572 млрд в 2020 и 356.6 млрд в 2019.
Годовые доходы прервали восходящую динамику с января 2021 по июль 2022 и стабилизируются на уровне 4.4-4.5 трлн в год, тогда как годовые расходы (после экстренного сокращения с 7.8 трлн в марте 2021 до 5.3 трлн в июле 2022) нашли новое равновесие около 5.7 трлн с умеренно восходящей динамикой в ценах 2021.
Годовой дефицит бюджета в моменте достигал 4.2 трлн в марте 2021, резко сократился до 880 млрд в июле 2022 и сейчас дефицит нормализуется к 1.3 трлн с потенциалом роста до 1.5-1.7 трлн к сентябрю 2023.
Снижение расходов было обусловлено тремя ключевыми действиями:
▪️Отказ от вертолетных денег, расходы по которым достигали 1.6 трлн в 2021 и вернулись к 865 млрд за предыдущий финансовый год.
▪️Отказ от экстренных кредитных программ для стабилизации системообразующих компаний и наиболее пострадавшие отрасли экономики после ковидных локдаунов – на эти цели выделили 572 млрд и 304 млрд в 2020-2021, в прошлом году прикрыли эту статью расходов.
▪️Также перестали дотировать транспорт (в основном авиаотрасль, которая сожрала свыше 50 млрд долл господдержки) – это еще 40-50 млрд экономии в год.
А что растет из расходов? Самые емкие статьи расходов:
▪️Расходы на здравоохранение, за исключением медстраховки, поглощают 300-400 млрд сверхрасходов в соответствии с нормой 2012-2019, достигая 900-1000 млрд в 2023.
▪️Медстраховка растет в соответствии с инфляцией плюс-минус, но категория емкая и забирает почти 800 млрд расходов ежегодно.
▪️Соцобеспечение (в основном пенсии) – это 1.2 трлн, а инфляция и демография поглотят не менее 1.3 трлн в 2023.
▪️Процентные расходы пошли в разгон. До фискального и монетарного бешенства платили по 350-370 млрд в год, в прошлом году 475 млрд, в 2023 возможен рост до 760 млрд, что превысит оборонный бюджет!
▪️Не стоит забывать фактор Украины и оборонку под 800 млрд в год!
Дефицит бюджета будет расти...
Годовые доходы прервали восходящую динамику с января 2021 по июль 2022 и стабилизируются на уровне 4.4-4.5 трлн в год, тогда как годовые расходы (после экстренного сокращения с 7.8 трлн в марте 2021 до 5.3 трлн в июле 2022) нашли новое равновесие около 5.7 трлн с умеренно восходящей динамикой в ценах 2021.
Годовой дефицит бюджета в моменте достигал 4.2 трлн в марте 2021, резко сократился до 880 млрд в июле 2022 и сейчас дефицит нормализуется к 1.3 трлн с потенциалом роста до 1.5-1.7 трлн к сентябрю 2023.
Снижение расходов было обусловлено тремя ключевыми действиями:
▪️Отказ от вертолетных денег, расходы по которым достигали 1.6 трлн в 2021 и вернулись к 865 млрд за предыдущий финансовый год.
▪️Отказ от экстренных кредитных программ для стабилизации системообразующих компаний и наиболее пострадавшие отрасли экономики после ковидных локдаунов – на эти цели выделили 572 млрд и 304 млрд в 2020-2021, в прошлом году прикрыли эту статью расходов.
▪️Также перестали дотировать транспорт (в основном авиаотрасль, которая сожрала свыше 50 млрд долл господдержки) – это еще 40-50 млрд экономии в год.
А что растет из расходов? Самые емкие статьи расходов:
▪️Расходы на здравоохранение, за исключением медстраховки, поглощают 300-400 млрд сверхрасходов в соответствии с нормой 2012-2019, достигая 900-1000 млрд в 2023.
▪️Медстраховка растет в соответствии с инфляцией плюс-минус, но категория емкая и забирает почти 800 млрд расходов ежегодно.
▪️Соцобеспечение (в основном пенсии) – это 1.2 трлн, а инфляция и демография поглотят не менее 1.3 трлн в 2023.
▪️Процентные расходы пошли в разгон. До фискального и монетарного бешенства платили по 350-370 млрд в год, в прошлом году 475 млрд, в 2023 возможен рост до 760 млрд, что превысит оборонный бюджет!
▪️Не стоит забывать фактор Украины и оборонку под 800 млрд в год!
Дефицит бюджета будет расти...
Сильнейший за 40 лет энергетический кризис в Европе практически не оказал влияние на устойчивость экономики и промышленного производства Европы. Если доверять статистике Евростата, промышленное производство (добыча полезных ископаемых + обрабатывающее производство + производство и распределение электроэнергии и газа) выросло на 2% г/г и на 3.7% выше ноября 2019 (доковидный период).
При этом нет слома восходящего тренда, сформированного в 2020. Да, произошло существенное замедление с 5-6% до 2% г/г и промышленное производство является волатильным индикатором, но явного крена в кризис пока не фиксируется.
Рассматривая структуру промышленного производства по ключевым категориям, следует отметить, что все, что связано с энергией действительно снижается, находясь на минимумах за 20-30 лет.
▪️Производство и распределение электроэнергии, газа, тепла и водоснабжения снижается на 11.3% г/г. Текущий объем производства по этой категории откатился на 1999 год.
▪️Производство энергии и связанных с энергией товаров снижается на 10%, достигая минимума с апреля-мая 2020, приближаясь к минимумах за 30 лет.
Существует негативная тенденция в производстве промежуточных товаров промышленного назначения, где снижение на 3% г/г, откатив прогресс на декабрь 2020 и имея сопоставимый уровень с началом 2017, но явного кризиса здесь нет.
▪️Производство готовых капитальных товаров коммерческого и промышленного назначения имеет тенденцию к росту, достигая своего исторического максимума, в попытке прорвать 6 летний период стагнации – существенный рост на 8-9% г/г.
▪️Европа – это еще и мощный потребительский кластер и здесь отмечается небывалый рост производства потребительских товаров краткосрочного пользования, где от доковидных уровней рост на внушительные 14%, что очень много по меркам затяжной стагнации в Европе.
▪️Производство потребительских товаров долгосрочного пользования в целом соответствует тренду 2012-2019, но с мая 2022 видимая негативная тенденция (снижение на 4.5%) и минус 1.2% г/г, однако база высокая.
При этом нет слома восходящего тренда, сформированного в 2020. Да, произошло существенное замедление с 5-6% до 2% г/г и промышленное производство является волатильным индикатором, но явного крена в кризис пока не фиксируется.
Рассматривая структуру промышленного производства по ключевым категориям, следует отметить, что все, что связано с энергией действительно снижается, находясь на минимумах за 20-30 лет.
▪️Производство и распределение электроэнергии, газа, тепла и водоснабжения снижается на 11.3% г/г. Текущий объем производства по этой категории откатился на 1999 год.
▪️Производство энергии и связанных с энергией товаров снижается на 10%, достигая минимума с апреля-мая 2020, приближаясь к минимумах за 30 лет.
Существует негативная тенденция в производстве промежуточных товаров промышленного назначения, где снижение на 3% г/г, откатив прогресс на декабрь 2020 и имея сопоставимый уровень с началом 2017, но явного кризиса здесь нет.
▪️Производство готовых капитальных товаров коммерческого и промышленного назначения имеет тенденцию к росту, достигая своего исторического максимума, в попытке прорвать 6 летний период стагнации – существенный рост на 8-9% г/г.
▪️Европа – это еще и мощный потребительский кластер и здесь отмечается небывалый рост производства потребительских товаров краткосрочного пользования, где от доковидных уровней рост на внушительные 14%, что очень много по меркам затяжной стагнации в Европе.
▪️Производство потребительских товаров долгосрочного пользования в целом соответствует тренду 2012-2019, но с мая 2022 видимая негативная тенденция (снижение на 4.5%) и минус 1.2% г/г, однако база высокая.
Торговый профицит России и ЕС-27 продолжает сокращаться. В марте 2022 торговый профицит составлял 19.6 млрд евро, к ноябрю 2022 профицит сократился до 8.1 млрд евро, но это высокий уровень в сравнении с историей торговли России с Европой. В период 2012-2014 профицит в лучшие моменты составлял 8-10 млрд евро, а в период 2018-2019 около 6-8 млрд евро.
За январь-ноябрь 2022 профицит торговли России и ЕС-27 составил 143.3 млрд по сравнению с профицитом 63.8 млрд в 2021, 13.7 млрд в 2020 и 52 млрд в 2019.
Объем экспорта из России в ЕС за первые 11 месяцев 2022 – 195 млрд евро против 145.3 млрд в 2021, а импорт из Европы упал до 51.6 млрд против 81.5 млрд в 2021. После СВО импорт был в среднем 4.1 млрд евро по сравнению с 7.7 млрд в прошлом году (фактическое снижение на 47% г/г и в три раза относительно потенциала в соответствии с экспортом в Европу).
Сейчас объем экспорта из России в Европу составляет 13.5 млрд на ноябрь 2022, по предварительным расчетам упал до 10.5 млрд в декабре и до 8.7 млрд в январе 2023, тогда как импорт немного восстановился с 4.2 млрд в сентябре-октябре 2022 до 5.4 млрд (интересно посмотреть, насколько устойчиво восстановление импорта).
Профицит торговли с Европой неизбежно будет сжиматься и достигнет не более 3-4 млрд евро в месяц.
Что касается торгового дефицита ЕС с внешним миром. Здесь явное улучшение. После безумного дефицита в 66 млрд, который был в августе 2022, к ноябрю дефицит торговли ЕС-внешний мир сократился до 20.7 млрд. С августа 2021 в ЕС-27 непрерывный дефицит торгового баланса из-за энергетической компоненты, тогда как раньше профицит достигал в среднем 20-25 млрд евро в месяц.
Экспорт из ЕС-27 во внешний мир вырос на 19% г/г с января по ноябрь 2022, а импорт увеличился на рекордные 45% за 11 месяцев. В итоге дефицит торгового баланса достиг абсолютного рекорда в 418.4 млрд евро против профицита в 70 млрд в 2021 и профицита в 170-200 млрд, который ранее считался нормой.
Падение цен на сырье, в особенности энергетическое, должно восстановить торговый баланс Европы.
За январь-ноябрь 2022 профицит торговли России и ЕС-27 составил 143.3 млрд по сравнению с профицитом 63.8 млрд в 2021, 13.7 млрд в 2020 и 52 млрд в 2019.
Объем экспорта из России в ЕС за первые 11 месяцев 2022 – 195 млрд евро против 145.3 млрд в 2021, а импорт из Европы упал до 51.6 млрд против 81.5 млрд в 2021. После СВО импорт был в среднем 4.1 млрд евро по сравнению с 7.7 млрд в прошлом году (фактическое снижение на 47% г/г и в три раза относительно потенциала в соответствии с экспортом в Европу).
Сейчас объем экспорта из России в Европу составляет 13.5 млрд на ноябрь 2022, по предварительным расчетам упал до 10.5 млрд в декабре и до 8.7 млрд в январе 2023, тогда как импорт немного восстановился с 4.2 млрд в сентябре-октябре 2022 до 5.4 млрд (интересно посмотреть, насколько устойчиво восстановление импорта).
Профицит торговли с Европой неизбежно будет сжиматься и достигнет не более 3-4 млрд евро в месяц.
Что касается торгового дефицита ЕС с внешним миром. Здесь явное улучшение. После безумного дефицита в 66 млрд, который был в августе 2022, к ноябрю дефицит торговли ЕС-внешний мир сократился до 20.7 млрд. С августа 2021 в ЕС-27 непрерывный дефицит торгового баланса из-за энергетической компоненты, тогда как раньше профицит достигал в среднем 20-25 млрд евро в месяц.
Экспорт из ЕС-27 во внешний мир вырос на 19% г/г с января по ноябрь 2022, а импорт увеличился на рекордные 45% за 11 месяцев. В итоге дефицит торгового баланса достиг абсолютного рекорда в 418.4 млрд евро против профицита в 70 млрд в 2021 и профицита в 170-200 млрд, который ранее считался нормой.
Падение цен на сырье, в особенности энергетическое, должно восстановить торговый баланс Европы.
Промпроизводство в Европе растет, несмотря на сильнейший за 50 лет энергетический кризис. Где же этот долбанный кризис? Нельзя просто взять и остановиться в поиске истины, поэтому пришлось импортировать из Евростата более детализированные данные по промпроизводству в рамках оценки ключевых отраслей.
Интригующие новости с пропагандистским уклоном, как закрылось какой-то производство в Европе - не имеют значения без приведения к общему балансу, т.к. во все времена ежемесячно закрывались какие то компании, но открывались новые. Здесь важна целостная картина и структура.
Какие отрасли понесли наибольший ущерб за год? Химическая индустрия взяла на себя весь удар – падение почти на 15% за год (сильнейший кризис за 30 лет). Но химическая индустрия включает много сегментов (будет отдельный обзор).
Металлургическая отрасль снижается на 6.4%, добыча железной руды падает на 12.6%, добыча нефти и газа снижается на 7.6%. Производство прочих неметаллических минеральных продуктов – минус 4.4%. Однако, сервисные услуги по нефтегазу – плюс 15%!
Снижается производство бумаги и бумажных изделий на 6.8% г/г, серьёзное падение в 5% в производстве древесины и изделий из дерева, за исключением мебели, проблемы в производстве резины и резиновых изделий – падение на 3.7%. Текстиль и одежда – плохо.
Подробная детализация приведена на объединенных слайдах, чтобы читатели могли сопоставить текущие уровни производства с прошлыми периодами.
Если все падает, почему же рост? Производство сильно сместилось в наукоемкий и капиталоемкий сегмент. Фарма-индустрия растет фантастическими темпами в 33% (подобного не было никогда), производство компьютеров и связанной электроники растет на 18%.
Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов – резкий рост на 12%. Другое транспортное оборудование – плюс 8.3%, электрическое оборудование – плюс 9.6%, машиностроение коммерческого и промышленного назначения – плюс 5.8%.
В итоге экономика высоких переделов растет так, как никогда раньше, а низкомаржинальное производство снижается.
Интригующие новости с пропагандистским уклоном, как закрылось какой-то производство в Европе - не имеют значения без приведения к общему балансу, т.к. во все времена ежемесячно закрывались какие то компании, но открывались новые. Здесь важна целостная картина и структура.
Какие отрасли понесли наибольший ущерб за год? Химическая индустрия взяла на себя весь удар – падение почти на 15% за год (сильнейший кризис за 30 лет). Но химическая индустрия включает много сегментов (будет отдельный обзор).
Металлургическая отрасль снижается на 6.4%, добыча железной руды падает на 12.6%, добыча нефти и газа снижается на 7.6%. Производство прочих неметаллических минеральных продуктов – минус 4.4%. Однако, сервисные услуги по нефтегазу – плюс 15%!
Снижается производство бумаги и бумажных изделий на 6.8% г/г, серьёзное падение в 5% в производстве древесины и изделий из дерева, за исключением мебели, проблемы в производстве резины и резиновых изделий – падение на 3.7%. Текстиль и одежда – плохо.
Подробная детализация приведена на объединенных слайдах, чтобы читатели могли сопоставить текущие уровни производства с прошлыми периодами.
Если все падает, почему же рост? Производство сильно сместилось в наукоемкий и капиталоемкий сегмент. Фарма-индустрия растет фантастическими темпами в 33% (подобного не было никогда), производство компьютеров и связанной электроники растет на 18%.
Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов – резкий рост на 12%. Другое транспортное оборудование – плюс 8.3%, электрическое оборудование – плюс 9.6%, машиностроение коммерческого и промышленного назначения – плюс 5.8%.
В итоге экономика высоких переделов растет так, как никогда раньше, а низкомаржинальное производство снижается.
Химическое производство приняло на себя основной удар от энергетического кризиса в Европе, упав на 15% за год.
Эта отрасль включает в себя шесть основных сегментов на третьем уровне классификации в соответствии с NACE rev 2 (67 страница).
▪️Производство основных химических веществ, удобрений и азотных соединений, пластмасс и синтетического каучука в первичных формах – здесь основной удар с обвалом на 26%, что по резкости сокращения сопоставимо с кризисом 2009. Текущий уровень индекса на пути к пробитию минимума за последние 30 лет.
Этот сегмент преимущественно включает продукцию низших переделов, например, производство промышленных газов (метан, пропан, бутан), удобрения, серную, соляную кислоту и еще десятки других хим.веществ, необработанную пластмассу и каучук, т.е. самые базовые материалы.
▪️Производство пестицидов и других агрохимических продуктов не изменилось за год, однако, производство за последние 12 месяцев обновило исторический максимум. Это более широкая категория, которая включает все виды сельхоз удобрений более высокого уровня передела, чем азотные, фосфатные или калийные удобрения из первой группы.
▪️Производство красок, лаков и аналогичных покрытий, типографской краски и мастик – отмечается снижение на 6% г/г, но годовое производство соответствует 2016-2019. Ничего критичного, энергокризис напрямую не повлиял на этот сегмент.
▪️Производство мыла и моющих средств, чистящих и полирующих средств, косметики и парфюмерии – рост на 2.6% г/г и обновление исторического максимума годового производства. Это самая емкая, капитализированная и маржинальная группа.
▪️Производство других химических продуктов снижается на 1.5%, а годовое производство в 3-4% от своего максимума – никакого воздействия энергокризиса.
▪️Производство искусственных волокон снижается на 2% и стагнирует по годовому производству. Тенденция сжатия производства последние 20 лет, никаких явных перекосов с 2021 нет.
Таким образом, ущерб есть, но локализован в узком сегменте низкомаржинального производства низших переделов.
Эта отрасль включает в себя шесть основных сегментов на третьем уровне классификации в соответствии с NACE rev 2 (67 страница).
▪️Производство основных химических веществ, удобрений и азотных соединений, пластмасс и синтетического каучука в первичных формах – здесь основной удар с обвалом на 26%, что по резкости сокращения сопоставимо с кризисом 2009. Текущий уровень индекса на пути к пробитию минимума за последние 30 лет.
Этот сегмент преимущественно включает продукцию низших переделов, например, производство промышленных газов (метан, пропан, бутан), удобрения, серную, соляную кислоту и еще десятки других хим.веществ, необработанную пластмассу и каучук, т.е. самые базовые материалы.
▪️Производство пестицидов и других агрохимических продуктов не изменилось за год, однако, производство за последние 12 месяцев обновило исторический максимум. Это более широкая категория, которая включает все виды сельхоз удобрений более высокого уровня передела, чем азотные, фосфатные или калийные удобрения из первой группы.
▪️Производство красок, лаков и аналогичных покрытий, типографской краски и мастик – отмечается снижение на 6% г/г, но годовое производство соответствует 2016-2019. Ничего критичного, энергокризис напрямую не повлиял на этот сегмент.
▪️Производство мыла и моющих средств, чистящих и полирующих средств, косметики и парфюмерии – рост на 2.6% г/г и обновление исторического максимума годового производства. Это самая емкая, капитализированная и маржинальная группа.
▪️Производство других химических продуктов снижается на 1.5%, а годовое производство в 3-4% от своего максимума – никакого воздействия энергокризиса.
▪️Производство искусственных волокон снижается на 2% и стагнирует по годовому производству. Тенденция сжатия производства последние 20 лет, никаких явных перекосов с 2021 нет.
Таким образом, ущерб есть, но локализован в узком сегменте низкомаржинального производства низших переделов.
Оценка промышленного производства в Европе важна с точки зрения понимания степени и направления воздействия энергетического кризиса и санкций против России, ведь Европа запретила поставки широкой номенклатуры технологичной продукции в Россию, тогда как российский рынок был одним из крупнейших рынков сбыта в Европе.
Есть методологический вопрос – куда Евростат дел рекордную за 50-100 лет (смотря какую страну рассматривать) промышленную инфляцию? Насколько корректно прежняя методология, адаптированная под нулевые темпы роста цен на протяжении многих лет, способна транслировать индекс промпроизводства в новой реальности?
Закрыты от широкой публики первичные данные и методология расчета дефляторов для компонентов индекса промышленного производства, поэтому придется верить по принципу «как есть». Аргументировано опровергнуть все равно не получится.
На слайдах представлена более детализированные компоненты промпроизводства в ЕС-27 по третьему уровню классификации.
Итак, направление удара в контексте воздействия энергокризиса замечено в производстве первичной химии, в производстве первичной металлургии, как промышленной, так и цветной (слитки, прокат и т.д). Также удар по деревообрабатывающей промышленности, преимущественно по первичной (от бруса до фанеры).
Разумеется, пострадали электроэнергетика и коммунальное хозяйство.
▪️Машиностроение (станки, оборудование и производство средств производства) либо стагнирует, либо имеет положительное направление.
▪️Очень хорошо выглядит производство транспорта практически любого типа (авто, авиа, морской, ЖД, вспомогательный и технический транспорт), но здесь во многом компенсация отложенного спроса и невыполненных заказов.
▪️Особо сильны позиции по электронике и электрооборудованию (вопрос по гедонистическим индексам), особенно компьютеры, оптика и аккумуляторы.
Логика вполне прослеживается – чем выше глубина переработки, чем выше технологический передел и наукоемкость, тем выше устойчивость отраслей в рамках компенсации энергетических издержек.
Есть методологический вопрос – куда Евростат дел рекордную за 50-100 лет (смотря какую страну рассматривать) промышленную инфляцию? Насколько корректно прежняя методология, адаптированная под нулевые темпы роста цен на протяжении многих лет, способна транслировать индекс промпроизводства в новой реальности?
Закрыты от широкой публики первичные данные и методология расчета дефляторов для компонентов индекса промышленного производства, поэтому придется верить по принципу «как есть». Аргументировано опровергнуть все равно не получится.
На слайдах представлена более детализированные компоненты промпроизводства в ЕС-27 по третьему уровню классификации.
Итак, направление удара в контексте воздействия энергокризиса замечено в производстве первичной химии, в производстве первичной металлургии, как промышленной, так и цветной (слитки, прокат и т.д). Также удар по деревообрабатывающей промышленности, преимущественно по первичной (от бруса до фанеры).
Разумеется, пострадали электроэнергетика и коммунальное хозяйство.
▪️Машиностроение (станки, оборудование и производство средств производства) либо стагнирует, либо имеет положительное направление.
▪️Очень хорошо выглядит производство транспорта практически любого типа (авто, авиа, морской, ЖД, вспомогательный и технический транспорт), но здесь во многом компенсация отложенного спроса и невыполненных заказов.
▪️Особо сильны позиции по электронике и электрооборудованию (вопрос по гедонистическим индексам), особенно компьютеры, оптика и аккумуляторы.
Логика вполне прослеживается – чем выше глубина переработки, чем выше технологический передел и наукоемкость, тем выше устойчивость отраслей в рамках компенсации энергетических издержек.