Рынок капитала в США остается полностью деактивированным в 2022 году.
Есть все основания полагать, что этот год станет худшим в современной истории США - в абсолютном выражении за последние 25 лет и в относительном измерении за последние 50 лет.
С января по август 2022 совокупный объем IPO на американском рынке составил 5.1 млрд долл по сравнению с 105.5 млрд за аналогичный период в 2021 году (падение более, чем в 20 раз). Совокупные размещения с учетом SPO и привилегированных акций рухнули в 4.3 раза с 300 млрд до 70 млрд за первые 8 месяцев 2022.
Рынок сломался в феврале 2022 и так остается мертвым к сентябрю – ничего не меняется. По IPO размещения на нуле, по существующим компаниям на рынке размещения в три раза ниже нормы.
Что все это значит? Фундаментальный кризис доверия на рынке и дефицит ликвидности. Если раньше финансовая парадигма была в плоскости неограниченного сосредоточения капитала в любой мусор на рынке, а сейчас появилась избирательность.
Любая избирательность проявляется не от внезапного озарения и появления чувства меры и баланса – ни в коем случае, как было инвестиционное сообщество отмороженным, так и остается. Избирательность есть следствие дефицита ликвидности. Дай им волю, очередные пирамиды SPAC начнут рожать.
Второй момент – то, чем так гордились США, а именно открытый, емкий и ликвидный рынок капитала, когда почти любому бизнесу найдется место (финансирование) – весь этот образ рассыпается. Не найдется финансирование и далеко не любому бизнесу.
5 млрд за 8 месяцев это полный провал. Были очень слабые 2008 и 2009, когда IPO составляли по 27 млрд, но тогда рынок был в 4 раза меньше по капитализации, поэтому с учетом капитализации текущая способность к финансированию наименьшая, как минимум, за 50 лет!
Вот так вот – от безумного спекулятивного угара 2021 перешли в полное забвение и отчаяние. Дальше будет хуже, кризис только начинается!
Есть все основания полагать, что этот год станет худшим в современной истории США - в абсолютном выражении за последние 25 лет и в относительном измерении за последние 50 лет.
С января по август 2022 совокупный объем IPO на американском рынке составил 5.1 млрд долл по сравнению с 105.5 млрд за аналогичный период в 2021 году (падение более, чем в 20 раз). Совокупные размещения с учетом SPO и привилегированных акций рухнули в 4.3 раза с 300 млрд до 70 млрд за первые 8 месяцев 2022.
Рынок сломался в феврале 2022 и так остается мертвым к сентябрю – ничего не меняется. По IPO размещения на нуле, по существующим компаниям на рынке размещения в три раза ниже нормы.
Что все это значит? Фундаментальный кризис доверия на рынке и дефицит ликвидности. Если раньше финансовая парадигма была в плоскости неограниченного сосредоточения капитала в любой мусор на рынке, а сейчас появилась избирательность.
Любая избирательность проявляется не от внезапного озарения и появления чувства меры и баланса – ни в коем случае, как было инвестиционное сообщество отмороженным, так и остается. Избирательность есть следствие дефицита ликвидности. Дай им волю, очередные пирамиды SPAC начнут рожать.
Второй момент – то, чем так гордились США, а именно открытый, емкий и ликвидный рынок капитала, когда почти любому бизнесу найдется место (финансирование) – весь этот образ рассыпается. Не найдется финансирование и далеко не любому бизнесу.
5 млрд за 8 месяцев это полный провал. Были очень слабые 2008 и 2009, когда IPO составляли по 27 млрд, но тогда рынок был в 4 раза меньше по капитализации, поэтому с учетом капитализации текущая способность к финансированию наименьшая, как минимум, за 50 лет!
Вот так вот – от безумного спекулятивного угара 2021 перешли в полное забвение и отчаяние. Дальше будет хуже, кризис только начинается!
Финансовые условия и доступность капитала в США продолжает деградировать.
Несмотря на некоторое улучшение конъюнктуры и условий на финансовых рынках в июле-августе, рынок капитала в США закрыт фронтально на всех уровнях. Не только по размещению акций, но и по размещению облигаций.
С января по август 2022 размещение мусорных облигаций рухнуло в 4.1 раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (89.5 млрд против 364 млрд в 2021). Деактивация рынка произошла с февраля и усилилась весной, а летом стабилизация на крайне низких уровнях.
С марта по август 2022 падение размещений мусорных облигаций составило 5.4 раза – это очень много.
По предварительным оценкам, плановый объем погашений высокодоходных облигаций составит в 2022 свыше 330 млрд – этот тот необходимый объем размещений, который требуется для рефинансирования существующего долга, но его не удастся собрать, т.к. за 8 месяцев менее 90 млрд. Это будет первым годом с 2009, когда мусорный долг начнет сжиматься.
Делевередж в системе начинается. По облигациям инвестиционного рейтинга за 8 месяцев падение на 8.5% с 1004 млрд в 2021 до 917 млрд в 2022. Ни о каком росте долга речь не идет. Погашение за 8 месяцев предварительно составило около 950 млрд.
По всем видам облигаций обвал размещений на 37% с 1.37 трлн до 1 трлн – это сопоставимо с 2008 годом, когда обвал размещений составил 38%, более масштабного сжатия спроса не было еще. Учитывая тенденцию, 2022 станет хуже 2008.
Причины подобной жести на рынке – это рекордно отрицательные реальные ставки на рынке, что делает любые инвестиции в облигации убыточными на старте и «осушение» ликвидности в системе после отключения печатного станка. Денег стало меньше, запросов много.
Ситуация потенциально взрывоопасная - сброс долгов идет по группе самых уязвимых, которые под завязку загружены долгами и не генерируют устойчивого положительного денежного потока. Дефолты неизбежны...
Несмотря на некоторое улучшение конъюнктуры и условий на финансовых рынках в июле-августе, рынок капитала в США закрыт фронтально на всех уровнях. Не только по размещению акций, но и по размещению облигаций.
С января по август 2022 размещение мусорных облигаций рухнуло в 4.1 раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (89.5 млрд против 364 млрд в 2021). Деактивация рынка произошла с февраля и усилилась весной, а летом стабилизация на крайне низких уровнях.
С марта по август 2022 падение размещений мусорных облигаций составило 5.4 раза – это очень много.
По предварительным оценкам, плановый объем погашений высокодоходных облигаций составит в 2022 свыше 330 млрд – этот тот необходимый объем размещений, который требуется для рефинансирования существующего долга, но его не удастся собрать, т.к. за 8 месяцев менее 90 млрд. Это будет первым годом с 2009, когда мусорный долг начнет сжиматься.
Делевередж в системе начинается. По облигациям инвестиционного рейтинга за 8 месяцев падение на 8.5% с 1004 млрд в 2021 до 917 млрд в 2022. Ни о каком росте долга речь не идет. Погашение за 8 месяцев предварительно составило около 950 млрд.
По всем видам облигаций обвал размещений на 37% с 1.37 трлн до 1 трлн – это сопоставимо с 2008 годом, когда обвал размещений составил 38%, более масштабного сжатия спроса не было еще. Учитывая тенденцию, 2022 станет хуже 2008.
Причины подобной жести на рынке – это рекордно отрицательные реальные ставки на рынке, что делает любые инвестиции в облигации убыточными на старте и «осушение» ликвидности в системе после отключения печатного станка. Денег стало меньше, запросов много.
Ситуация потенциально взрывоопасная - сброс долгов идет по группе самых уязвимых, которые под завязку загружены долгами и не генерируют устойчивого положительного денежного потока. Дефолты неизбежны...
Произошли первые крупные размещения на рынке трежерис спустя 5 месяцев затишья на волне пампа фондовых рынков с рекордным ростом за последние 25 лет.
Напомню по недавнему обзору американского рынка,
• С 17 июня по 17 августа рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза;
• На тот момент (к середине августа) восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009;
• Свыше 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю.
Тогда оптимисты и все, кто ставил на дальнейший рост проиграли (в тот момент от меня было предупреждение о негативном исходе подобного оптимизма и неизбежности падения).
Но вот Минфин США удачно воспользовался конъюнктурой и удалось провести очень крупные размещения, высасывая ликвидность со всего рынка, т.к. корпоративный сектор был «высушен» до основания.
Чистая эмиссия по расчетам составила 294 млрд долл – это максимум с января 2022 (320 млрд) и третий результат с мая 2020, когда ФРС активно печатала и было более, чем достаточно ликвидности.
В структуре размещений практически все было сосредоточено в векселях (ценные бумаги Минфина США сроком обращения до года) – 210 млрд или 72% от совокупных чистых размещений.
Размещения трежерис сроком от года последовательно снижаются, что демонстрирует отсутствие инвестиционного спроса в условиях рекордно отрицательных реальных ставок.
Откуда был сгенерирован подобный спрос? Учитывая спрос на аукционах, основные биды выставляли первичные дилеры и крупнейшие фонды денежного рынка США, более точные данные будут не ранее середины сентября.
Это вполне предсказуемо. В условиях нестабильности и отсутствия органического спроса на долговые ценные бумаги, основной группой поддержки будут первичные дилеры и связанные с ФРС банки, избыточная ликвидность которых превышает 2.2 трлн долл.
Итак, у Казначейства США около 600 млрд кэша на 1 сентября и группа поддержки с двумя триллионами – пока должно хватить, а дальше ... пустота.
Напомню по недавнему обзору американского рынка,
• С 17 июня по 17 августа рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза;
• На тот момент (к середине августа) восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009;
• Свыше 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю.
Тогда оптимисты и все, кто ставил на дальнейший рост проиграли (в тот момент от меня было предупреждение о негативном исходе подобного оптимизма и неизбежности падения).
Но вот Минфин США удачно воспользовался конъюнктурой и удалось провести очень крупные размещения, высасывая ликвидность со всего рынка, т.к. корпоративный сектор был «высушен» до основания.
Чистая эмиссия по расчетам составила 294 млрд долл – это максимум с января 2022 (320 млрд) и третий результат с мая 2020, когда ФРС активно печатала и было более, чем достаточно ликвидности.
В структуре размещений практически все было сосредоточено в векселях (ценные бумаги Минфина США сроком обращения до года) – 210 млрд или 72% от совокупных чистых размещений.
Размещения трежерис сроком от года последовательно снижаются, что демонстрирует отсутствие инвестиционного спроса в условиях рекордно отрицательных реальных ставок.
Откуда был сгенерирован подобный спрос? Учитывая спрос на аукционах, основные биды выставляли первичные дилеры и крупнейшие фонды денежного рынка США, более точные данные будут не ранее середины сентября.
Это вполне предсказуемо. В условиях нестабильности и отсутствия органического спроса на долговые ценные бумаги, основной группой поддержки будут первичные дилеры и связанные с ФРС банки, избыточная ликвидность которых превышает 2.2 трлн долл.
Итак, у Казначейства США около 600 млрд кэша на 1 сентября и группа поддержки с двумя триллионами – пока должно хватить, а дальше ... пустота.
Достаточно ощутимый разворот сырьевых цен по основной группе товаров. Так средние цены в августе 2022 относительно средних цен первого месяца после СВО (март 2022) показали весьма масштабное снижение за исключением газа в Европе и угля: нефть минус 15%, медь минус 22%, никель минус 35%, алюминий минус 31%, железная руда минус 28%, удобрения минус 20%, пшеница минус 21%, золото минус 9.4%, платина минус 13%, серебро минус 22%.
В плюсе средние цен на газ +65% и уголь +18% в августе в сравнении с мартом, когда были зафиксированы пиковые цены.
Практически все сырье уже опустилось ниже периода до СВО (февраль 2022), за исключением нефти, газа и угля.
Относительно прошлого года (август 2022 к августу 2021) в минусе: медь – 15%, алюминий – 7%, железная руда – 33%, золото – 1.2%, платина – 10%, серебро – 18%.
За январь-август 2022 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года в минусе: железная руда – 29%, платина – 15%, серебро – 14%. Детализация по остальным периодам и группе сырья представлена в таблице.
Что стоит отметить?
▪️Сырьевые цены были одним из главных триггеров разгона инфляции в развитых странах наравне с вертолетными деньгами, что вносило существенные искажения в спрос и предложение. Экспоненциальный рост цен может прекратиться на фоне обвала сырьевых цен и отключения печатного станка с общим ужесточением ДКП.
Однако, рост цен продолжится, т.к. существуют долгосрочные факторы – снижение производительности труда, снижение количества трудоспособного населения, готового работать, подрыв доверия к монетарным институтам и деньгами (бегство из денег), рост зарплат и рост издержек по всей номенклатуре товаров, когда инфляция становится более устойчивой.
▪️По ценам на сырье. В условиях разворачивающегося сильнейшего кризиса в развитых странах за последние 90 лет, сырье не может расти так, как росло последние два года. Нет спроса и нет избыточной ликвидности. Тренд, вероятно, будет нисходящим.
В плюсе средние цен на газ +65% и уголь +18% в августе в сравнении с мартом, когда были зафиксированы пиковые цены.
Практически все сырье уже опустилось ниже периода до СВО (февраль 2022), за исключением нефти, газа и угля.
Относительно прошлого года (август 2022 к августу 2021) в минусе: медь – 15%, алюминий – 7%, железная руда – 33%, золото – 1.2%, платина – 10%, серебро – 18%.
За январь-август 2022 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года в минусе: железная руда – 29%, платина – 15%, серебро – 14%. Детализация по остальным периодам и группе сырья представлена в таблице.
Что стоит отметить?
▪️Сырьевые цены были одним из главных триггеров разгона инфляции в развитых странах наравне с вертолетными деньгами, что вносило существенные искажения в спрос и предложение. Экспоненциальный рост цен может прекратиться на фоне обвала сырьевых цен и отключения печатного станка с общим ужесточением ДКП.
Однако, рост цен продолжится, т.к. существуют долгосрочные факторы – снижение производительности труда, снижение количества трудоспособного населения, готового работать, подрыв доверия к монетарным институтам и деньгами (бегство из денег), рост зарплат и рост издержек по всей номенклатуре товаров, когда инфляция становится более устойчивой.
▪️По ценам на сырье. В условиях разворачивающегося сильнейшего кризиса в развитых странах за последние 90 лет, сырье не может расти так, как росло последние два года. Нет спроса и нет избыточной ликвидности. Тренд, вероятно, будет нисходящим.
Интересный момент по сырью. Если привести долларовые цены в реальном выражении в соответствии с долларовой инфляцией, то диспозиция радикально меняется. Многим может казаться, что сырье очень дорогое? С учетом инфляции все иначе.
Так цены на алюминий сейчас вдвое дешевле, чем 50 лет назад в начале 70-х! По меди текущие реальные цены в 1.5 раза ниже, чем 50 лет назад и соответствуют уровням конца 80-х, начала 90-х или примерно, как в начале 60-х годов.
По никелю, несмотря на невероятный рост в марте-апреле 2022, цены к августу 2022 сильно упали и соответствуют уровням 70-х.
Хлопок почти утроился за последние два года, но реальные цены вдвое ниже, чем в начале 60-х, примерно также по пшенице.
Сильно выросли цены на удобрения по номиналу, но, если сравнить реальные цены с 50-летней давности, сейчас ниже!
Это же справедливо и для цен на нефть, которые на 45% ниже пиков 2008 и на 35-40% ниже 2011-2012 с учетом инфляции. В начале 80-х нефть в ценах 2021 достигала 150 долларов – так что и здесь все скверно.
Среди драгоценных металлов, серебро и платина без прогресса за последние 50-60 лет. Исключение – золото, которое растет быстрее долларовой инфляции.
Локальное исключение из правил – это газ и уголь, но это игра краткосрочная, ограниченный во времени политический эксперимент.
Чем это информация интересна? Сравнение происходит на высокой базе после рекордного роста за последние два-три года. Считается, что инвестиции в сырье, сырьевые активы и компании на историческом треке выгодны и обгоняют инфляцию. На самом деле, с этим нужно быть осторожным и избирательным. Как видно на графиках, за 50-70 лет цены могут лишь соответствовать общей инфляции, но не сильно ее обгонять, за исключением золота.
Так цены на алюминий сейчас вдвое дешевле, чем 50 лет назад в начале 70-х! По меди текущие реальные цены в 1.5 раза ниже, чем 50 лет назад и соответствуют уровням конца 80-х, начала 90-х или примерно, как в начале 60-х годов.
По никелю, несмотря на невероятный рост в марте-апреле 2022, цены к августу 2022 сильно упали и соответствуют уровням 70-х.
Хлопок почти утроился за последние два года, но реальные цены вдвое ниже, чем в начале 60-х, примерно также по пшенице.
Сильно выросли цены на удобрения по номиналу, но, если сравнить реальные цены с 50-летней давности, сейчас ниже!
Это же справедливо и для цен на нефть, которые на 45% ниже пиков 2008 и на 35-40% ниже 2011-2012 с учетом инфляции. В начале 80-х нефть в ценах 2021 достигала 150 долларов – так что и здесь все скверно.
Среди драгоценных металлов, серебро и платина без прогресса за последние 50-60 лет. Исключение – золото, которое растет быстрее долларовой инфляции.
Локальное исключение из правил – это газ и уголь, но это игра краткосрочная, ограниченный во времени политический эксперимент.
Чем это информация интересна? Сравнение происходит на высокой базе после рекордного роста за последние два-три года. Считается, что инвестиции в сырье, сырьевые активы и компании на историческом треке выгодны и обгоняют инфляцию. На самом деле, с этим нужно быть осторожным и избирательным. Как видно на графиках, за 50-70 лет цены могут лишь соответствовать общей инфляции, но не сильно ее обгонять, за исключением золота.
Нефтегазовые доходы российского бюджета начали проседать с июля.
Начало года было очень уверенным, с января по август 2022 доходы выросли на 43% относительно января-августа 2021, но этот импульс был обеспечен первым кварталом, когда нефтегазовые доходы выросли на 84% г/г.
После СВО (с марта по август) нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 37% г/г, но здесь есть две выраженные фазы.
С марта по май 2022 доходы были на 86% выше аналогичного периода год назад, но летом все изменилось, - с июня по август доходы просели на 8% г/г, где в июне 2022 доходы были на 11% выше, чем в 2021, в июле на 23% ниже, а в августе 2022 на 3.4% ниже прошлого года.
Учитывая высокую базу сентября-декабря 2021 (среднемесячные доходы 900 млрд руб), негативная динамика может продолжится в этом году, т.к. учитывая текущую конъюнктуру и отключенные газовые потоки, потенциал нефтегазовых доходов не превышает 650 млрд руб. Это справедливо, если цены на нефть и газ останутся на текущих уровнях.
Нет определенности относительно физических поставок газа и нефти из России до конца года, т.к здесь играет роль политический фактор, а не экономический.
Но если экстраполировать текущую тенденцию, с сентября по декабрь 2022 нефтегазовые доходы могут упасть на 25-30% относительно прошлого года (снижение среднемесячных цен и снижение физических поставок). Справедливо, если Россия сохранит статус-кво на энергетическом рынке в текущей формации. Это приведет к тому, что по итогам года доходы вырастут, но лишь на 15% относительно 2021 (все это без учета спецдоходов в 1.24 трлн от Газпрома).
Так что запал первых 3-4 месяцев сходит на нет, но запас прочности еще имеется. Ничего критичного нет, просто нужно понимать, что нефтегазовые доходы постепенно усыхают. В таблице показана структура доходов, а первоисточник здесь.
Начало года было очень уверенным, с января по август 2022 доходы выросли на 43% относительно января-августа 2021, но этот импульс был обеспечен первым кварталом, когда нефтегазовые доходы выросли на 84% г/г.
После СВО (с марта по август) нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 37% г/г, но здесь есть две выраженные фазы.
С марта по май 2022 доходы были на 86% выше аналогичного периода год назад, но летом все изменилось, - с июня по август доходы просели на 8% г/г, где в июне 2022 доходы были на 11% выше, чем в 2021, в июле на 23% ниже, а в августе 2022 на 3.4% ниже прошлого года.
Учитывая высокую базу сентября-декабря 2021 (среднемесячные доходы 900 млрд руб), негативная динамика может продолжится в этом году, т.к. учитывая текущую конъюнктуру и отключенные газовые потоки, потенциал нефтегазовых доходов не превышает 650 млрд руб. Это справедливо, если цены на нефть и газ останутся на текущих уровнях.
Нет определенности относительно физических поставок газа и нефти из России до конца года, т.к здесь играет роль политический фактор, а не экономический.
Но если экстраполировать текущую тенденцию, с сентября по декабрь 2022 нефтегазовые доходы могут упасть на 25-30% относительно прошлого года (снижение среднемесячных цен и снижение физических поставок). Справедливо, если Россия сохранит статус-кво на энергетическом рынке в текущей формации. Это приведет к тому, что по итогам года доходы вырастут, но лишь на 15% относительно 2021 (все это без учета спецдоходов в 1.24 трлн от Газпрома).
Так что запал первых 3-4 месяцев сходит на нет, но запас прочности еще имеется. Ничего критичного нет, просто нужно понимать, что нефтегазовые доходы постепенно усыхают. В таблице показана структура доходов, а первоисточник здесь.
Потребительская активность в России постепенно угасает по данным Сбериндекс…
Ухудшение динамики фиксируется по всем основным товарным группам. Так темпы роста номинальных расходов по продовольствию замедлились с 16.7% г/г на неделе по 28 августа до 13% г/г на неделе по 4 сентября. По непродовольственным товарам ухудшение с падения на 0.2% до падения на 4.3% г/г по вышеуказанным периодам сравнения.
Соответственно, по всем товарам темпы роста замедлились с 6.9% в конце августа до 3.4% в начале сентября. Последний раз настолько низкие темпы роста были в 20-х числах мая. Это расходы по номиналу, чтобы показывать рост в реальном выражении, номинальные расходы должны расти не менее, чем на 14-15%.
По всей группе товаров и услуг расходы выросли на 5.4% - здесь также видно замедление.
Средние темпы увеличения потребительских расходов в номинальном выражении в августе по всей группе товаров и услуг составили всего 6.8% г/г по сравнению с 9.5% г/г в июле, 7.8% г/г в июне и 6.4% г/г в мае. Текущие темпы ниже 6% по номиналу могут стать худшими после СВО.
В реальном выражении есть риск повторить худший период апреля-мая, когда розничные продажи падали на 9.7-10%.
Таким образом, улучшения не зафиксировано в динамике потребительских расходов, а наоборот – есть тенденция на незначительное ухудшение. Инфляция резко замедляется, поэтому в реальном выражении падение не превысит 9-10%, скорее ближе к 7-8%, но прогресса пока не видно.
Одним из факторов замедления инфляции как раз является подавленная потребительская активность - нет спроса.
Учитывая динамику доходов, подобное поведение населения связано с актуализацией сберегательной модели поведения из-за макроэкономической и политической неопределенности с опасениями потерять источник доходов. Деньги есть, но тратить опасаются, это в будущем ограничит способность к росту доходов, т.к. расходы одних равны доходам других.
Ухудшение динамики фиксируется по всем основным товарным группам. Так темпы роста номинальных расходов по продовольствию замедлились с 16.7% г/г на неделе по 28 августа до 13% г/г на неделе по 4 сентября. По непродовольственным товарам ухудшение с падения на 0.2% до падения на 4.3% г/г по вышеуказанным периодам сравнения.
Соответственно, по всем товарам темпы роста замедлились с 6.9% в конце августа до 3.4% в начале сентября. Последний раз настолько низкие темпы роста были в 20-х числах мая. Это расходы по номиналу, чтобы показывать рост в реальном выражении, номинальные расходы должны расти не менее, чем на 14-15%.
По всей группе товаров и услуг расходы выросли на 5.4% - здесь также видно замедление.
Средние темпы увеличения потребительских расходов в номинальном выражении в августе по всей группе товаров и услуг составили всего 6.8% г/г по сравнению с 9.5% г/г в июле, 7.8% г/г в июне и 6.4% г/г в мае. Текущие темпы ниже 6% по номиналу могут стать худшими после СВО.
В реальном выражении есть риск повторить худший период апреля-мая, когда розничные продажи падали на 9.7-10%.
Таким образом, улучшения не зафиксировано в динамике потребительских расходов, а наоборот – есть тенденция на незначительное ухудшение. Инфляция резко замедляется, поэтому в реальном выражении падение не превысит 9-10%, скорее ближе к 7-8%, но прогресса пока не видно.
Одним из факторов замедления инфляции как раз является подавленная потребительская активность - нет спроса.
Учитывая динамику доходов, подобное поведение населения связано с актуализацией сберегательной модели поведения из-за макроэкономической и политической неопределенности с опасениями потерять источник доходов. Деньги есть, но тратить опасаются, это в будущем ограничит способность к росту доходов, т.к. расходы одних равны доходам других.
Рынок СПГ вышел из фокуса внимания в контексте поставок из России, но самое удивительно, что Россия сохраняет долю рынка в поставках СПГ в Европу и увеличивает объемы поставок в абсолютном выражении.
По недавним данным Евростата и собственным расчетам диспозиция на рынке СПГ следующая:
▪️С января по июнь поставки СПГ в Европу выросли с 40.9 млрд куб.м в 2021 до 63.7 млрд в 2022 году, где в структуре увеличения поставок на 22.8 млрд основной вклад почти на 58% внесли США, увеличив поставки с 7 млрд до 20.2 млрд куб.м. Доля США на европейском рынке СПГ достигла рекордных 32% по данным Евростат.
▪️Вторым по значимости поставщиком СПГ является Алжир с увеличением импорта газа в Европу на 5.1 млрд куб.м (рост с 6.6 до 11.8 млрд куб.м).
▪️На третьем месте Катар, который поставил 9.6 млрд куб.м СПГ в Европу за первые 6 месяцев 2022 – это плюс 1.8 млрд в сравнении с первым полугодием 2021 (рост с 7.8 до 9.6 млрд куб.м).
▪️На четвертом месте находится Россия, которая «соревнуется» с Катаром за ТОП 3 поставщиков СПГ в Европу. Россия увеличила поставки на 1.6 млрд куб.м (рост с 7.8 млрд кубов в 2021 до 9.4 млрд куб.м в 2022).
▪️Нигерия идет на пятом месте, но объем поставок снизился на 442 млн куб.м (снижение с 8.1 до 7.7 млрд куб.м).
▪️Прочие страны нарастили поставки в Европу на 1.5 млрд куб.м с 3.6 до 5.1 млрд куб.м СПГ.
Если сравнить СПГ с трубопроводным газом за аналогичный период времени, то Россия снизила поставки трубопроводного газа на 31 млрд куб.м за первые 6 месяцев 2022, увеличив при этом поставки СПГ на 1.6 млрд куб.м.
На общий расклад по России СПГ почти не влияет, т.к. выпадение экспорта газа по трубе в Европу идет почти в двадцать раз быстрее, чем наращивание СПГ, потенциал которого ограничен из-за пределов инфраструктуры СПГ и проблем в сервисном обслуживании и строительстве терминалов после введения санкций, где западные компании являются ведущими игроками на этом рынке с точки зрения технологий и материалов.
Тем не менее, позиции на СПГ рынке пока сохранены Россией.
По недавним данным Евростата и собственным расчетам диспозиция на рынке СПГ следующая:
▪️С января по июнь поставки СПГ в Европу выросли с 40.9 млрд куб.м в 2021 до 63.7 млрд в 2022 году, где в структуре увеличения поставок на 22.8 млрд основной вклад почти на 58% внесли США, увеличив поставки с 7 млрд до 20.2 млрд куб.м. Доля США на европейском рынке СПГ достигла рекордных 32% по данным Евростат.
▪️Вторым по значимости поставщиком СПГ является Алжир с увеличением импорта газа в Европу на 5.1 млрд куб.м (рост с 6.6 до 11.8 млрд куб.м).
▪️На третьем месте Катар, который поставил 9.6 млрд куб.м СПГ в Европу за первые 6 месяцев 2022 – это плюс 1.8 млрд в сравнении с первым полугодием 2021 (рост с 7.8 до 9.6 млрд куб.м).
▪️На четвертом месте находится Россия, которая «соревнуется» с Катаром за ТОП 3 поставщиков СПГ в Европу. Россия увеличила поставки на 1.6 млрд куб.м (рост с 7.8 млрд кубов в 2021 до 9.4 млрд куб.м в 2022).
▪️Нигерия идет на пятом месте, но объем поставок снизился на 442 млн куб.м (снижение с 8.1 до 7.7 млрд куб.м).
▪️Прочие страны нарастили поставки в Европу на 1.5 млрд куб.м с 3.6 до 5.1 млрд куб.м СПГ.
Если сравнить СПГ с трубопроводным газом за аналогичный период времени, то Россия снизила поставки трубопроводного газа на 31 млрд куб.м за первые 6 месяцев 2022, увеличив при этом поставки СПГ на 1.6 млрд куб.м.
На общий расклад по России СПГ почти не влияет, т.к. выпадение экспорта газа по трубе в Европу идет почти в двадцать раз быстрее, чем наращивание СПГ, потенциал которого ограничен из-за пределов инфраструктуры СПГ и проблем в сервисном обслуживании и строительстве терминалов после введения санкций, где западные компании являются ведущими игроками на этом рынке с точки зрения технологий и материалов.
Тем не менее, позиции на СПГ рынке пока сохранены Россией.
Китай был главным бенефициаром мировой глобализации с начала 80-х до 2007 года, когда вовлеченность Китай во внешнюю торговлю последовательно увеличивалась с 5% до 36% от ВВП.
Это целый комплекс внутренней и внешней политики, нацеленный на максимизацию интеграции в мировую экономику. Ставка на внешний сектор полностью оправдалась, но важно отметить, что оправдалась на той стадии развития Китая, которая была на траектории внешнеторговой экспансии.
Увеличение участия Китая в мировой внешней торговле предполагало разворот в сторону международных инвесторов и выстраивание инвестиционной среды, предполагающей вовлечение транснациональных корпораций в экономику Китая.
Что позволило Китаю стать мировой промышленной фабрикой?
▪️В первую очередь достаточное количество свободной рабочей силы, обладающей необходимыми дисциплиной и трудолюбием, чтобы иметь высокую производительность (получать мало, работать много).
▪️Второй важный момент – это государственная политика, которая формировала промышленные кластеры, а это финансовая, транспортная, энергетическая, телекоммуникационная, торговая и логистическая инфраструктура, которая обслуживает промышленные кластеры.
▪️Третий момент – юридические гарантии неприкосновенности иностранной собственности от государственной экспроприации.
Все это не позволяет реализовать потенциал в любых других странах, кроме Китая так, как это было в Китае.
Китай получил технологии, опыт, финансовые ресурсы, развитие среднего класса и промышленных кластеров, что дало толчок к развитию страны по собственному вектору.
Внешняя торговля для Китая играет меньшую роль, начиная с 2007 года и до настоящего момента. Незначительный постковидный рост доли внешнего сектора не изменяет генеральный тренд.
Теперь Китай отходит от экспортной ориентации на развитие внутреннего спроса, что снижает его зависимость от США и стран Запада, которые являются основными торговыми партнерами Китая.
Но это уже совсем другая история…
Это целый комплекс внутренней и внешней политики, нацеленный на максимизацию интеграции в мировую экономику. Ставка на внешний сектор полностью оправдалась, но важно отметить, что оправдалась на той стадии развития Китая, которая была на траектории внешнеторговой экспансии.
Увеличение участия Китая в мировой внешней торговле предполагало разворот в сторону международных инвесторов и выстраивание инвестиционной среды, предполагающей вовлечение транснациональных корпораций в экономику Китая.
Что позволило Китаю стать мировой промышленной фабрикой?
▪️В первую очередь достаточное количество свободной рабочей силы, обладающей необходимыми дисциплиной и трудолюбием, чтобы иметь высокую производительность (получать мало, работать много).
▪️Второй важный момент – это государственная политика, которая формировала промышленные кластеры, а это финансовая, транспортная, энергетическая, телекоммуникационная, торговая и логистическая инфраструктура, которая обслуживает промышленные кластеры.
▪️Третий момент – юридические гарантии неприкосновенности иностранной собственности от государственной экспроприации.
Все это не позволяет реализовать потенциал в любых других странах, кроме Китая так, как это было в Китае.
Китай получил технологии, опыт, финансовые ресурсы, развитие среднего класса и промышленных кластеров, что дало толчок к развитию страны по собственному вектору.
Внешняя торговля для Китая играет меньшую роль, начиная с 2007 года и до настоящего момента. Незначительный постковидный рост доли внешнего сектора не изменяет генеральный тренд.
Теперь Китай отходит от экспортной ориентации на развитие внутреннего спроса, что снижает его зависимость от США и стран Запада, которые являются основными торговыми партнерами Китая.
Но это уже совсем другая история…
Трансформация экономики Китая – тот долгий путь перехода от аграрной экономики в ведущую экономическую державу мира, обогнавшую США, причем отрыв увеличивается с каждым годом.
В 60-е года доля сельского хозяйства занимала в экономике Китая около 40% - это была крайне отсталая сельскохозяйственная страна.
Первая фаза индустриализации началась с 1968 по 1980 с работой на внутренний сектор, закрывая чрезвычайно высокую потребность в потребительском и инвестиционном спросе по широкой номенклатуре товаров. Работа на низкой базе.
Именно этот аспект позволил Китаю стать современным Китаем, т.к. в начале 80-х привлек международных инвесторов в рамках глобалистских проектов. Иностранные инвесторы не могли прийти в чистое поле с нулевым инфраструктурным насыщением, чем являлись все без исключения страны Азии на тот момент. Про Африку даже и говорить нечего.
Минимальная степень развития инфраструктуры создали тот важный и ключевой импульс инвестиционной привлекательности для международных капиталов, который продолжался четверть века до 2008 года.
Одновременно с ростом присутствия иностранных капиталов росла и сфера услуг – на низкой базе, т.к. сфера услуг в начале 80-х в Китае отсутствовала практически полностью.
С 2009 года начался другой проект развития Китая – технологическая суверенизация, промышленная автономия и производство полного цикла внутри Китая, рост внутреннего спроса через развитие среднего класса.
- Китай до 1980 – аграрная отсталая страна;
- Китай с 1980 по 2008 – внешне ориентированная экономика в рамках глобалистских проектов;
- Китай с 2009 года – суверенизация, автономия, рост сферы услуг, рост среднего класса и ползучая геополитическая экспансия в Азии и странах Африки.
Китай до 2009 и после 2009 – это две разные страны. Сейчас это технологический флагман во многих отраслях и первая экономика мира.
Тенденция интригующая, т.к. побитая бешеная псина в лице США так просто не сдастся, поэтому обострение геополитического и экономического противостояния США-Китай только начинается.
В 60-е года доля сельского хозяйства занимала в экономике Китая около 40% - это была крайне отсталая сельскохозяйственная страна.
Первая фаза индустриализации началась с 1968 по 1980 с работой на внутренний сектор, закрывая чрезвычайно высокую потребность в потребительском и инвестиционном спросе по широкой номенклатуре товаров. Работа на низкой базе.
Именно этот аспект позволил Китаю стать современным Китаем, т.к. в начале 80-х привлек международных инвесторов в рамках глобалистских проектов. Иностранные инвесторы не могли прийти в чистое поле с нулевым инфраструктурным насыщением, чем являлись все без исключения страны Азии на тот момент. Про Африку даже и говорить нечего.
Минимальная степень развития инфраструктуры создали тот важный и ключевой импульс инвестиционной привлекательности для международных капиталов, который продолжался четверть века до 2008 года.
Одновременно с ростом присутствия иностранных капиталов росла и сфера услуг – на низкой базе, т.к. сфера услуг в начале 80-х в Китае отсутствовала практически полностью.
С 2009 года начался другой проект развития Китая – технологическая суверенизация, промышленная автономия и производство полного цикла внутри Китая, рост внутреннего спроса через развитие среднего класса.
- Китай до 1980 – аграрная отсталая страна;
- Китай с 1980 по 2008 – внешне ориентированная экономика в рамках глобалистских проектов;
- Китай с 2009 года – суверенизация, автономия, рост сферы услуг, рост среднего класса и ползучая геополитическая экспансия в Азии и странах Африки.
Китай до 2009 и после 2009 – это две разные страны. Сейчас это технологический флагман во многих отраслях и первая экономика мира.
Тенденция интригующая, т.к. побитая бешеная псина в лице США так просто не сдастся, поэтому обострение геополитического и экономического противостояния США-Китай только начинается.
Российский авторынок – продажи в августе 2022 почти в три раза ниже прошлого года, но восстановились на 35% относительно средних продаж апреля-июля 2022.
За январь-август продажи авто в России упали на 60.7%, а 2022 станет худшим годом в современной истории, по крайней мере с 2000 года.
Чтобы понимать масштаб провала – в кризис 2009 годовые продажи составили 1465 тыс авто, в кризис 2016 уже 1426 тыс авто, а лучшим годом для российского авторынка был 2012, когда продажи составили 2935 тыс авто, в период с 2017 по 2021 в среднем 1685 тыс. Что касается 2022 года, продажи могут рухнуть до 570-620 тыс авто (за январь-август всего 410 тыс, а ежемесячные продажи в следующие 4 месяца могут составить 40-50 тыс авто).
Автоваз почти вышел на докризисный объем продаж – падение всего на 7% г/г. Российский рынок захватывают китайские автопроизводители, так Haval увеличил продажи на 26%, а Geely снижает всего на 8%.
Ведущие европейские и японские автопроизводители практически обнулили свою деятельность в России. Чуть лучше корейские автопроизводители (Kia, Hyundai), но снижение в 4 и более раза относительно 2021. Китай сейчас имеет максимальную долю на российском авторынке за все время.
Данные без учета BMW и Mercedes-Benz в связи с изменением периодичности отчетности.
За январь-август продажи авто в России упали на 60.7%, а 2022 станет худшим годом в современной истории, по крайней мере с 2000 года.
Чтобы понимать масштаб провала – в кризис 2009 годовые продажи составили 1465 тыс авто, в кризис 2016 уже 1426 тыс авто, а лучшим годом для российского авторынка был 2012, когда продажи составили 2935 тыс авто, в период с 2017 по 2021 в среднем 1685 тыс. Что касается 2022 года, продажи могут рухнуть до 570-620 тыс авто (за январь-август всего 410 тыс, а ежемесячные продажи в следующие 4 месяца могут составить 40-50 тыс авто).
Автоваз почти вышел на докризисный объем продаж – падение всего на 7% г/г. Российский рынок захватывают китайские автопроизводители, так Haval увеличил продажи на 26%, а Geely снижает всего на 8%.
Ведущие европейские и японские автопроизводители практически обнулили свою деятельность в России. Чуть лучше корейские автопроизводители (Kia, Hyundai), но снижение в 4 и более раза относительно 2021. Китай сейчас имеет максимальную долю на российском авторынке за все время.
Данные без учета BMW и Mercedes-Benz в связи с изменением периодичности отчетности.
Емкость промышленных кластеров. Оценка промышленности Китая в денежном выражении около 6.2 трлн долл за 2021 год, при пересчете с учетом паритета покупательной способности почти 10 трлн долл.
Здесь примечательно то, что промышленность Китая сопоставима с крупнейшими развитыми странами.
США, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Испания, Австралия и Корея в совокупности имеют промышленность с оценкой 10.6 трлн по ППС.
20 лет назад промышленность Китая оценивалась в 2 трлн по ППС, а по развитым странам 6.2 трлн. В 1994 году Китай менее 1 трлн долл, тогда как крупнейшие развитые страны имели оценку промышленности в 5.1 трлн. За 26 лет ведущие развитые страны удвоили промышленные сектор по номиналу в долларовом выражении по ППС, тогда как Китай нарастил в 10 раз.
Все идет к тому, что в 2023 году Китай обгонит ведущих мировых игроков. Темпы развития невероятные.
Эти два метода оценки промышленности являются спорными, но если оценка в номинальном выражении в фиксированной валюте, например в долларах, не является показательной, т.к. товары сопоставимого качества, свойств и характеристик могут различаться по цене. Оценка с учетом паритета покупательной способности более приближена к реальности, но не является идеальной.
Коэффициент слишком сильно усредняет ценовые пропорции, тогда как методологически более правильно использовать отраслевые коэффициенты, где в добыче полезных ископаемых, этот коэффициент ближе к единице, т.к. нефть или уголь, добытые в России имеют сопоставимую рыночную ценность, чем в других странах. Тогда как по обрабатывающей промышленности разлет может быть значительным. Однако, другого метода межстранового сравнения нет.
Здесь примечательно то, что промышленность Китая сопоставима с крупнейшими развитыми странами.
США, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Испания, Австралия и Корея в совокупности имеют промышленность с оценкой 10.6 трлн по ППС.
20 лет назад промышленность Китая оценивалась в 2 трлн по ППС, а по развитым странам 6.2 трлн. В 1994 году Китай менее 1 трлн долл, тогда как крупнейшие развитые страны имели оценку промышленности в 5.1 трлн. За 26 лет ведущие развитые страны удвоили промышленные сектор по номиналу в долларовом выражении по ППС, тогда как Китай нарастил в 10 раз.
Все идет к тому, что в 2023 году Китай обгонит ведущих мировых игроков. Темпы развития невероятные.
Эти два метода оценки промышленности являются спорными, но если оценка в номинальном выражении в фиксированной валюте, например в долларах, не является показательной, т.к. товары сопоставимого качества, свойств и характеристик могут различаться по цене. Оценка с учетом паритета покупательной способности более приближена к реальности, но не является идеальной.
Коэффициент слишком сильно усредняет ценовые пропорции, тогда как методологически более правильно использовать отраслевые коэффициенты, где в добыче полезных ископаемых, этот коэффициент ближе к единице, т.к. нефть или уголь, добытые в России имеют сопоставимую рыночную ценность, чем в других странах. Тогда как по обрабатывающей промышленности разлет может быть значительным. Однако, другого метода межстранового сравнения нет.
Степень индустриализации стран мира. По обрабатывающей промышленности неоспоримым лидером является Китай, промышленность которого по номиналу составляет 4.4 трлн долл в 2021 и около 7.1 трлн долл по ППС по сравнению с 2.4 трлн в США, 1.1 трлн долл по ППС в Японии, около 900 млрд в Германии, 280-300 млрд во Франции и Великобритании, 400 млрд в Италии и 570 млрд в России.
Но что, если пересчитать на душу населения? В Китае 1.41 млрд населения, но даже так в пересчете на душу населения обрабатывающая промышленность составляет около 5 тыс долл в год по ППС, в США 7.16 тыс, в Японии 8.9 тыс, среди Европы лидером является Германия, оценка промышленного сектора в которой составляет 10.7 тыс долл, во Франции 4.5 тыс, в Великобритании 4.2 тыс, Италия около 6.7 тыс дол по ППС.
В России обрабатывающая промышленность оценивается в 4 тыс долл по ППС на душу населения, что значительно выше Бразилии – 1.5 тыс, в Индии – около 1 тыс долл по ППС, в Мексике – 3.6 тыс, в Индонезии - 2.5 тыс, в Турции – 5.9 тыс, в Саудовской Аравии – 6.1 тыс, в Аргентине – 3.3 тыс, в Польше – 5.9 тыс, в Нигерии – 0.7 тыс, в Таиланде – 4.7 тыс, ЮАР – 1.7 тыс, Чили и Египет около 2-2.2 тыс.
Представленные оценки не могут быть точными по определению, т.к. оценка по номиналу промышленного сектора является нетривиальной задачей с большими искажениями и допущениями, а добавление коэффициента покупательной способности по всей национальной экономике дает лишь первое, весьма условное приближение. Однако, пока это единственная возможность оценить межстрановые пропорции и меру развития промышленности.
По России уровень развития промышленности достаточным в сравнении с крупнейшими странами, но до лидеров, конечно, далеко.
Но что, если пересчитать на душу населения? В Китае 1.41 млрд населения, но даже так в пересчете на душу населения обрабатывающая промышленность составляет около 5 тыс долл в год по ППС, в США 7.16 тыс, в Японии 8.9 тыс, среди Европы лидером является Германия, оценка промышленного сектора в которой составляет 10.7 тыс долл, во Франции 4.5 тыс, в Великобритании 4.2 тыс, Италия около 6.7 тыс дол по ППС.
В России обрабатывающая промышленность оценивается в 4 тыс долл по ППС на душу населения, что значительно выше Бразилии – 1.5 тыс, в Индии – около 1 тыс долл по ППС, в Мексике – 3.6 тыс, в Индонезии - 2.5 тыс, в Турции – 5.9 тыс, в Саудовской Аравии – 6.1 тыс, в Аргентине – 3.3 тыс, в Польше – 5.9 тыс, в Нигерии – 0.7 тыс, в Таиланде – 4.7 тыс, ЮАР – 1.7 тыс, Чили и Египет около 2-2.2 тыс.
Представленные оценки не могут быть точными по определению, т.к. оценка по номиналу промышленного сектора является нетривиальной задачей с большими искажениями и допущениями, а добавление коэффициента покупательной способности по всей национальной экономике дает лишь первое, весьма условное приближение. Однако, пока это единственная возможность оценить межстрановые пропорции и меру развития промышленности.
По России уровень развития промышленности достаточным в сравнении с крупнейшими странами, но до лидеров, конечно, далеко.
Потребление газа в Европе активно сокращается. Европа переходит в режим жесткой принудительной экономии и нормированного потребления.
По последним данным IEA, за январь-май 2022 потребление газа в Европе сократилось на 11% в сравнении с январем-маем 2021. Данные выходят с большой задержкой в три месяца, следующее обновление 14 сентября.
Три четверти общеевропейского сокращения потребления газа обеспечили всего 5 стран – это Германия (23.1% вклада в общеевропейское снижение спроса на газ) , Великобритания (18.4%), Нидерланды (20%), Польша (11.2%) и Франция (6.7%).
Среди основных потребителей газа самое сильное снижение на 29% г/г в Польше за январь-май. В Нидерландах минус 26% г/г, в Чехии минус 20% г/г, в Бельгии минус 19% г/г, в Великобритании минус 13.4%, в Германии минус 13.6%, во Франции минус 9%.
Динамика не столь драматическая, т.к в Европе было относительно сильное начало года. Но в мае 2022 начался обвал – потребление газа рухнуло на 20% по всем основным странам Европы.
Среди крупных стран только Италия (минус 0.4% г/г в мае), Испания (минус 3.8% г/г) и Турции (минус 6.3% г/г) держатся. Наиболее впечатляющее сжатие спроса в Германии, где в мае потребление газа рухнуло на 34%, во Франции минус 23%, в Великобритании минус 18%, в Польше более, чем в половину спрос на газ сократился.
Это данные за май, когда энергетический кризис еще не проявился в полной мере и явного ожесточения не было по скоростному отключению промышленности в целях экономии газа. Впереди зима, будет интересно…
По последним данным IEA, за январь-май 2022 потребление газа в Европе сократилось на 11% в сравнении с январем-маем 2021. Данные выходят с большой задержкой в три месяца, следующее обновление 14 сентября.
Три четверти общеевропейского сокращения потребления газа обеспечили всего 5 стран – это Германия (23.1% вклада в общеевропейское снижение спроса на газ) , Великобритания (18.4%), Нидерланды (20%), Польша (11.2%) и Франция (6.7%).
Среди основных потребителей газа самое сильное снижение на 29% г/г в Польше за январь-май. В Нидерландах минус 26% г/г, в Чехии минус 20% г/г, в Бельгии минус 19% г/г, в Великобритании минус 13.4%, в Германии минус 13.6%, во Франции минус 9%.
Динамика не столь драматическая, т.к в Европе было относительно сильное начало года. Но в мае 2022 начался обвал – потребление газа рухнуло на 20% по всем основным странам Европы.
Среди крупных стран только Италия (минус 0.4% г/г в мае), Испания (минус 3.8% г/г) и Турции (минус 6.3% г/г) держатся. Наиболее впечатляющее сжатие спроса в Германии, где в мае потребление газа рухнуло на 34%, во Франции минус 23%, в Великобритании минус 18%, в Польше более, чем в половину спрос на газ сократился.
Это данные за май, когда энергетический кризис еще не проявился в полной мере и явного ожесточения не было по скоростному отключению промышленности в целях экономии газа. Впереди зима, будет интересно…
Переживет ли Европа зиму? Очень интересно! )) Обычно после рекордно жаркого лета следует рекордно холодная зима согласно историческим данным по динамике температуры за последние 100 лет. Природа компенсирует климатические дисбалансы, выравнивая среднюю температуру по году.
В Европе было рекордное жаркое лето, следовательно ждем холодную зиму? Посмотрим…
Европа с мая вышла на сокращение потребление газа на 20% г/г – это очень сильное сжатие спроса. Статистика выходит с большой задержкой, но есть все основания полагать, что подобная динамика продолжается, но по всей видимости, потребление сокращается еще более стремительно с июля, о чем свидетельствуют данные по росту запасов при падении импорта.
Общеевропейское потребление газа – ЕС и все прочие страны плюс Украина за 2021 год составило 571 млрд куб.м по сравнению с 542 млрд в 2020, а по ведущим европейским странам без Украины спрос составлял 537 млрд кубов в 2021 в сравнении с 507 млрд куб.м в 2020.
Европа с учетом Норвегии добывала 210 млрд кубов газа в 2021 и внутренняя добыча сокращается в темпах по 10-12 млрд куб.м в год. В 2022 негативная тенденция сокращения внутренней добычи может быть временно остановлена, потому что Европа использует все доступные и недоступные ресурсы и резервы, чтобы нарастить добычу. С января по май нарастили на 5%, но это не изменит общей диспозиции, потому что добыча будет на минимуме за 40 лет.
Если Европа сократит спрос на газ на 20% в 2022, а все идет к этому, - это минус 114 млрд куб.м потребления при росте производства на 10 млрд, что приведет к сокращению внешней чистой потребности на 124 млрд куб.м в 2022.
А что такое 124 млрд кубов для Европы? Это практически в точности соответствует сокращению поставок российского трубопроводного газа в 5 раз, а именно в 5 раз текущие поставки ниже 2021 года.
По оперативным сводкам импорта и заполняемости хранилищ, внутреннее потребление сокращается сильнее, чем 20%. Европа решила грохнуть собственную промышленность, энергетику и экономику в рамках реализации политических авантюр.
В Европе было рекордное жаркое лето, следовательно ждем холодную зиму? Посмотрим…
Европа с мая вышла на сокращение потребление газа на 20% г/г – это очень сильное сжатие спроса. Статистика выходит с большой задержкой, но есть все основания полагать, что подобная динамика продолжается, но по всей видимости, потребление сокращается еще более стремительно с июля, о чем свидетельствуют данные по росту запасов при падении импорта.
Общеевропейское потребление газа – ЕС и все прочие страны плюс Украина за 2021 год составило 571 млрд куб.м по сравнению с 542 млрд в 2020, а по ведущим европейским странам без Украины спрос составлял 537 млрд кубов в 2021 в сравнении с 507 млрд куб.м в 2020.
Европа с учетом Норвегии добывала 210 млрд кубов газа в 2021 и внутренняя добыча сокращается в темпах по 10-12 млрд куб.м в год. В 2022 негативная тенденция сокращения внутренней добычи может быть временно остановлена, потому что Европа использует все доступные и недоступные ресурсы и резервы, чтобы нарастить добычу. С января по май нарастили на 5%, но это не изменит общей диспозиции, потому что добыча будет на минимуме за 40 лет.
Если Европа сократит спрос на газ на 20% в 2022, а все идет к этому, - это минус 114 млрд куб.м потребления при росте производства на 10 млрд, что приведет к сокращению внешней чистой потребности на 124 млрд куб.м в 2022.
А что такое 124 млрд кубов для Европы? Это практически в точности соответствует сокращению поставок российского трубопроводного газа в 5 раз, а именно в 5 раз текущие поставки ниже 2021 года.
По оперативным сводкам импорта и заполняемости хранилищ, внутреннее потребление сокращается сильнее, чем 20%. Европа решила грохнуть собственную промышленность, энергетику и экономику в рамках реализации политических авантюр.
Суицидальная стратегия Европы более ли менее проясняется. Выгребать весь доступный газ с рынка по абсолютно любым ценам, одновременно с этим последовательно ликвидируя собственную экономику.
Практически ни одного дня не проходит, как выходят очередные новости о закрытом европейском предприятии и/или серьезном сокращении производства и/или несуразных долгах по счетам за газ или электричество, что ставит бизнес под угрозу банкротства, требуя экстренной программы помощи.
По оперативным данным общие поставки газа в Европу с 1 января по 2 сентября 2022 выросли на 1% или 3 млрд куб.м в сравнении с 2021, где Газпром сократил поставки на 45% или на 47.5 млрд куб.м, а импорт СПГ вырос на 65% или на 41.2 млрд куб.м.
По запасам газа в Европе все успешно – 87.4 млрд куб.м на неделе по 2 сентября включительно, что на 25% выше или на 16 млрд кубов, чем в 2021. Текущие запасы уже выше пиковых в 2021 (83.2 млрд куб.м). Учитывая тенденцию, вполне могут достичь 5-летнего максимума в 106.5 млрд кубов, т.к. заполнять осталось 7, максимум 8 недель. Но какой ценой это происходит?
Внутренне производство немного растет на 3-5%, т.к. Европа использует все доступные внутренние ресурсы – по году это не более 10 млрд куб.м со всех стран с учетом Норвегии и Великобритании.
Спрос сокращается с мая на 20% г/г и есть основания полагать, что с июля снижение спроса ускоряется. Проверить пока нет возможности из-за высоких задержек в обновлении данных, но по динамике восполнения запасов и тенденции в импорте – вероятно, так и есть.
Расходы на чистый импорт газа в 2022 могут превысить 500 млрд евро (это без учета нефти и угля, где также рекорды, но не такие сюрреалистичные). С 2011 по 2020 среднегодовые расходы на газ были 65 млрд евро, в 2020 около 35 млрд евро, в 2021 свыше 140 млрд. Расходы на чистый импорт я уточняю ежемесячно в соответствии с оперативными сводками об импорте и средних цен на газ. Все меняется быстро.
Вот такие чудные хроники погружения Европы в энерго-кризис.
Практически ни одного дня не проходит, как выходят очередные новости о закрытом европейском предприятии и/или серьезном сокращении производства и/или несуразных долгах по счетам за газ или электричество, что ставит бизнес под угрозу банкротства, требуя экстренной программы помощи.
По оперативным данным общие поставки газа в Европу с 1 января по 2 сентября 2022 выросли на 1% или 3 млрд куб.м в сравнении с 2021, где Газпром сократил поставки на 45% или на 47.5 млрд куб.м, а импорт СПГ вырос на 65% или на 41.2 млрд куб.м.
По запасам газа в Европе все успешно – 87.4 млрд куб.м на неделе по 2 сентября включительно, что на 25% выше или на 16 млрд кубов, чем в 2021. Текущие запасы уже выше пиковых в 2021 (83.2 млрд куб.м). Учитывая тенденцию, вполне могут достичь 5-летнего максимума в 106.5 млрд кубов, т.к. заполнять осталось 7, максимум 8 недель. Но какой ценой это происходит?
Внутренне производство немного растет на 3-5%, т.к. Европа использует все доступные внутренние ресурсы – по году это не более 10 млрд куб.м со всех стран с учетом Норвегии и Великобритании.
Спрос сокращается с мая на 20% г/г и есть основания полагать, что с июля снижение спроса ускоряется. Проверить пока нет возможности из-за высоких задержек в обновлении данных, но по динамике восполнения запасов и тенденции в импорте – вероятно, так и есть.
Расходы на чистый импорт газа в 2022 могут превысить 500 млрд евро (это без учета нефти и угля, где также рекорды, но не такие сюрреалистичные). С 2011 по 2020 среднегодовые расходы на газ были 65 млрд евро, в 2020 около 35 млрд евро, в 2021 свыше 140 млрд. Расходы на чистый импорт я уточняю ежемесячно в соответствии с оперативными сводками об импорте и средних цен на газ. Все меняется быстро.
Вот такие чудные хроники погружения Европы в энерго-кризис.
Ипотечный рынок в России стремительно оживает – за июль 2022 было выдано свыше 91 тыс ипотечных кредитов на сумму 341.6 млрд руб – это рост в 2.5 раза к маю 2022 (когда был зафиксирован наибольший провал) по количеству выданных кредитов и примерно столько же по объему выданных кредитов.
Количество выданных кредитов на 40% ниже июля 2021 и на 22% ниже по объему, но 2021 год был рекордным по ипотечному кредитованию. Если сравнить с июлем 2020 – количество выданных кредитов по объему лишь на 11% ниже.
Более половины (52.1%) объема выдач ИЖК в июле 2022 пришлось на льготные кредиты: было предоставлено 33.6 тыс субсидированных ИЖК на сумму 178 млрд рублей.
За последние 3-4 года очень сильно вырос средний размер ипотечных кредитов. Если в 2018 ипотечный кредит составлял 1.7-2.1 млн руб, в 2019 вырос до 1.9-2.4, в 2020 уже 2.2-2.6 млн, в 2021 средний размер кредита был в диапазоне 2.7-3.3 млн руб, то в 2022 кредиты выдают под 3.9 млн руб в среднем. Удвоение за 4 года.
Наибольший средний размер ИЖК в июле 2022 г. отмечался среди заемщиков из Москвы (8 млн руб), Московской области (5.9 млн руб) и Санкт-Петербурга (5.8 млн руб).
Одновременно с этим, средневзвешенные ставки последовательно снижались: 2018 – 10%, в 2019 – 9.7%, в 2020 – 7.7%, в 2021 – 7.6%, в 2022 в среднем по году примерно также, но в мае-июле средневзвешенные ставки опустились до 6.20-6.7%. Постепенное повышение средневзвешенной ставки связано в том числе с увеличением объема выдач ИЖК на рыночных условиях.
Ставки по ИЖК с договором долевого участия составляют 3.73% в связи с действием совместных программ банков с застройщиками, подразумевающих пониженные процентные ставки при одновременном увеличении стоимости приобретаемого объекта недвижимости. Задолженность по этому типу ИЖК составляет 3 трлн руб при общем портфеле ИЖК в 12 трлн руб.
Из хороших новостей - доля просроченной задолженности в сумме задолженности по ИЖК сохранялась на среднем за последние полгода уровне 0.5%, а год назад было 0.7%, в настоящий момент ухудшения не наблюдается.
Количество выданных кредитов на 40% ниже июля 2021 и на 22% ниже по объему, но 2021 год был рекордным по ипотечному кредитованию. Если сравнить с июлем 2020 – количество выданных кредитов по объему лишь на 11% ниже.
Более половины (52.1%) объема выдач ИЖК в июле 2022 пришлось на льготные кредиты: было предоставлено 33.6 тыс субсидированных ИЖК на сумму 178 млрд рублей.
За последние 3-4 года очень сильно вырос средний размер ипотечных кредитов. Если в 2018 ипотечный кредит составлял 1.7-2.1 млн руб, в 2019 вырос до 1.9-2.4, в 2020 уже 2.2-2.6 млн, в 2021 средний размер кредита был в диапазоне 2.7-3.3 млн руб, то в 2022 кредиты выдают под 3.9 млн руб в среднем. Удвоение за 4 года.
Наибольший средний размер ИЖК в июле 2022 г. отмечался среди заемщиков из Москвы (8 млн руб), Московской области (5.9 млн руб) и Санкт-Петербурга (5.8 млн руб).
Одновременно с этим, средневзвешенные ставки последовательно снижались: 2018 – 10%, в 2019 – 9.7%, в 2020 – 7.7%, в 2021 – 7.6%, в 2022 в среднем по году примерно также, но в мае-июле средневзвешенные ставки опустились до 6.20-6.7%. Постепенное повышение средневзвешенной ставки связано в том числе с увеличением объема выдач ИЖК на рыночных условиях.
Ставки по ИЖК с договором долевого участия составляют 3.73% в связи с действием совместных программ банков с застройщиками, подразумевающих пониженные процентные ставки при одновременном увеличении стоимости приобретаемого объекта недвижимости. Задолженность по этому типу ИЖК составляет 3 трлн руб при общем портфеле ИЖК в 12 трлн руб.
Из хороших новостей - доля просроченной задолженности в сумме задолженности по ИЖК сохранялась на среднем за последние полгода уровне 0.5%, а год назад было 0.7%, в настоящий момент ухудшения не наблюдается.
Жизнеспособность российской экономики значительно выше, чем кто-либо мог предположить в марте-мае на волне ожесточенных санкций и усиления конфронтации Россия-Запад. Тогда многим казалось (особенно нашему Центробанку), что ничего не ограничивает экономику России от свободного падения в пропасть, но реальность оказывается значительно более позитивной.
По недавнему обзору ключевых макроэкономических индикаторов видно, что глубина спада оказалась вдвое ниже, чем в 2009 и примерно втрое ниже, чем в 2020. Дно сформировалось в мае-июне, а не декабре 2022 – январе 2023, как ожидал финансово-экономический блок российского правительства.
Хотя динамика год к году будет показывать ухудшение из-за эффекта базы, но помесячная динамика с устранением сезонности демонстрирует, что, как минимум, с июня-июля активное снижение прекратилось. В режиме стабилизации или восстановления по комплексу макроэкономических индикаторов.
Детализированная финансовая статистика пока ограничена – нет возможности точно оценить структуру активов, пассивов и масштаб убытков банков, но есть все признаки стабилизации. Согласно обзору Центробанка, кредитование активно восстанавливается с мая 2022 по «агрессивной» V-образной траектории.
По оперативным сводкам Frank RG, в августе кредитование физлиц составило почти 1.1 трлн (ипотечное, потребительское, автокредитование и POS кредитование). Это на 28% выше июля, но на 10% ниже августа 2021, однако в прошлом году были аномальные рекорды.
1.1 трлн – это очень много, т.к. средний докризисный объем кредитования в лучший период 2021 за 6 месяцев составлял 1.2 трлн, т.е. фактически восстановили кредитование, т.к. до СВО кредитование было 1080 млрд. В апреле 2022 провал был до 320 млрд, в мае около 390 млрд, в июне 630 млрд, в июле 850 млрд.
▪️ИЖК – рост к июлю на 34% до 460 млрд руб;
▪️Потребительское – рост на 25% к июлю до 539 млрд;
▪️Автокредитование – рост на 21% до 70 млрд;
▪️POS кредитование – рост на 15% до 29 млрд руб.
Что еще важно отметить? Кризис 2015-2016 характеризовался сокращением кредитования на протяжении 8 месяцев и стагнацией на протяжении почти двух лет. В этот раз сокращение было 2-3 месяца и резкое восстановление! Текущий объем кредитование втрое выше, чем в 2015-2016. Удивительно! )
По недавнему обзору ключевых макроэкономических индикаторов видно, что глубина спада оказалась вдвое ниже, чем в 2009 и примерно втрое ниже, чем в 2020. Дно сформировалось в мае-июне, а не декабре 2022 – январе 2023, как ожидал финансово-экономический блок российского правительства.
Хотя динамика год к году будет показывать ухудшение из-за эффекта базы, но помесячная динамика с устранением сезонности демонстрирует, что, как минимум, с июня-июля активное снижение прекратилось. В режиме стабилизации или восстановления по комплексу макроэкономических индикаторов.
Детализированная финансовая статистика пока ограничена – нет возможности точно оценить структуру активов, пассивов и масштаб убытков банков, но есть все признаки стабилизации. Согласно обзору Центробанка, кредитование активно восстанавливается с мая 2022 по «агрессивной» V-образной траектории.
По оперативным сводкам Frank RG, в августе кредитование физлиц составило почти 1.1 трлн (ипотечное, потребительское, автокредитование и POS кредитование). Это на 28% выше июля, но на 10% ниже августа 2021, однако в прошлом году были аномальные рекорды.
1.1 трлн – это очень много, т.к. средний докризисный объем кредитования в лучший период 2021 за 6 месяцев составлял 1.2 трлн, т.е. фактически восстановили кредитование, т.к. до СВО кредитование было 1080 млрд. В апреле 2022 провал был до 320 млрд, в мае около 390 млрд, в июне 630 млрд, в июле 850 млрд.
▪️ИЖК – рост к июлю на 34% до 460 млрд руб;
▪️Потребительское – рост на 25% к июлю до 539 млрд;
▪️Автокредитование – рост на 21% до 70 млрд;
▪️POS кредитование – рост на 15% до 29 млрд руб.
Что еще важно отметить? Кризис 2015-2016 характеризовался сокращением кредитования на протяжении 8 месяцев и стагнацией на протяжении почти двух лет. В этот раз сокращение было 2-3 месяца и резкое восстановление! Текущий объем кредитование втрое выше, чем в 2015-2016. Удивительно! )