Второй квартал 2022 (по уточненным данным Росстата) продемонстрировал положительную динамику инвестиций в основной капитал год к году – это была основная интрига и наиболее шокирующая информация.
Удивительно, но особо апокалиптические прогнозы весной 2022 были не от западных инвестиционных банков и кровососущих кальмаров типа Goldman Sachs, а от нашего Центробанка и Минэка. Предполагалось, что инвестиции окажутся самыми пострадавшими, а основным нарративом было, что дорога в ад для российской экономики открыта и ничего не сдерживает страну от полной утилизации.
Еще в мае Центробанк считал, что валовые инвестиции в 2022 могут сократиться на 30.5–34.5%, включая снижение валовых инвестиций в основной капитал на 16–20%.
Но выходит не так, как предполагалось пессимистами. В первый полный квартал под санкциями (с апреля по июнь 2022) инвестиции сохранили положительную динамику на 4% г/г в реальном выражении и 21.2% по номиналу.
Именно государство обеспечило основной вклад в инвестиции, что позволило сохранить положительную динамику в 4%, а если исключить фактор государства, инвестиции в основной капитал рухнули бы на 15-16%.
По жесткости кризиса, 2022 не идет ни в какое сравнение с 2009 и 2015 годами. Так в кризис 2008-2010 инвестиции в основной капитал сокращались на 21% г/г и на протяжении 6 кварталов находились в фазе сокращения. В кризис 2015 инвестиции сокращались в темпах до 13%, но этот кризис был самым продолжительным, растянутым с 2013 по начало 2017.
Инвестиции самые подвижные и чувствительные к конъюнктуре, т.к. напрямую формируют фазы делового цикла. В этот раз государство вовремя включилось и полностью компенсировало возможный провал инвестиций, который мог составить свыше 15%.
Удивительно, но особо апокалиптические прогнозы весной 2022 были не от западных инвестиционных банков и кровососущих кальмаров типа Goldman Sachs, а от нашего Центробанка и Минэка. Предполагалось, что инвестиции окажутся самыми пострадавшими, а основным нарративом было, что дорога в ад для российской экономики открыта и ничего не сдерживает страну от полной утилизации.
Еще в мае Центробанк считал, что валовые инвестиции в 2022 могут сократиться на 30.5–34.5%, включая снижение валовых инвестиций в основной капитал на 16–20%.
Но выходит не так, как предполагалось пессимистами. В первый полный квартал под санкциями (с апреля по июнь 2022) инвестиции сохранили положительную динамику на 4% г/г в реальном выражении и 21.2% по номиналу.
Именно государство обеспечило основной вклад в инвестиции, что позволило сохранить положительную динамику в 4%, а если исключить фактор государства, инвестиции в основной капитал рухнули бы на 15-16%.
По жесткости кризиса, 2022 не идет ни в какое сравнение с 2009 и 2015 годами. Так в кризис 2008-2010 инвестиции в основной капитал сокращались на 21% г/г и на протяжении 6 кварталов находились в фазе сокращения. В кризис 2015 инвестиции сокращались в темпах до 13%, но этот кризис был самым продолжительным, растянутым с 2013 по начало 2017.
Инвестиции самые подвижные и чувствительные к конъюнктуре, т.к. напрямую формируют фазы делового цикла. В этот раз государство вовремя включилось и полностью компенсировало возможный провал инвестиций, который мог составить свыше 15%.
Важный индикатор промышленной и торговой активности – это грузооборот транспорта, включая коммерческий и некоммерческий грузооборот.
В июле 2022 падение на 5.6% г/г по сравнению с 5.8% г/г в июне – это заметно хуже весеннего снижения в 1.4-1.8%, но никакой катастрофы не происходит.
Во-первых, падение происходит на высокой базе сравнения 2021, когда грузооборот достиг исторического рекорда.
Во-вторых, шок кризиса 2009 был втрое сильнее 2022, тогда остановка экономической активности была настолько сильной, что падение достигало 18-19% г/г.
В-третьих, импульс основного снижения, вероятно закончился или близок к завершению. Каскадного коллапса не произошло, ситуация в целом находится в режиме «ползучей адаптации» институциональных субъектов к новым условиям.
Грузооборот января-июля минус 0.3%, а марта-июля минус 2% (как то не похоже на жесткий кризис).
Также вышла статистика РЖД по погрузке в августе – 103.6 млн тонн, что на 5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Грузооборот за август 2022 года снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.2% и составил 220.7 млрд тарифных тонно-км.
Железными дорогами погружено:
• каменного угля – 232.2 млн тонн (-5.7% к январю-августу 2021 года);
• кокса – 6.9 млн тонн (-9.9%);
• нефти и нефтепродуктов – 142.7 млн тонн (+0.1%);
• руды железной и марганцевой – 77.4 млн тонн (-3.9%);
• черных металлов – 45.5 млн тонн (+0.6%);
• лома черных металлов – 8.7 млн тонн (-19.6%);
• химических и минеральных удобрений – 40.7 млн тонн (-5.9%);
• цемента – 17.2 млн тонн (-4%);
• лесных грузов – 22.7 млн тонн (-21.4%);
• зерна – 14 млн тонн (-10.2%);
• строительных грузов – 88.6 млн тонн (+3.2%);
• руды цветной и серного сырья – 12.4 млн тонн (-6.8%);
• химикатов и соды – 15.4 млн тонн (-4.4%);
• остальных, в том числе грузов в контейнерах – 74.6 млн тонн (+2.9%).
Грузооборот ЖД за январь-август 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.7%.
В июле 2022 падение на 5.6% г/г по сравнению с 5.8% г/г в июне – это заметно хуже весеннего снижения в 1.4-1.8%, но никакой катастрофы не происходит.
Во-первых, падение происходит на высокой базе сравнения 2021, когда грузооборот достиг исторического рекорда.
Во-вторых, шок кризиса 2009 был втрое сильнее 2022, тогда остановка экономической активности была настолько сильной, что падение достигало 18-19% г/г.
В-третьих, импульс основного снижения, вероятно закончился или близок к завершению. Каскадного коллапса не произошло, ситуация в целом находится в режиме «ползучей адаптации» институциональных субъектов к новым условиям.
Грузооборот января-июля минус 0.3%, а марта-июля минус 2% (как то не похоже на жесткий кризис).
Также вышла статистика РЖД по погрузке в августе – 103.6 млн тонн, что на 5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Грузооборот за август 2022 года снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.2% и составил 220.7 млрд тарифных тонно-км.
Железными дорогами погружено:
• каменного угля – 232.2 млн тонн (-5.7% к январю-августу 2021 года);
• кокса – 6.9 млн тонн (-9.9%);
• нефти и нефтепродуктов – 142.7 млн тонн (+0.1%);
• руды железной и марганцевой – 77.4 млн тонн (-3.9%);
• черных металлов – 45.5 млн тонн (+0.6%);
• лома черных металлов – 8.7 млн тонн (-19.6%);
• химических и минеральных удобрений – 40.7 млн тонн (-5.9%);
• цемента – 17.2 млн тонн (-4%);
• лесных грузов – 22.7 млн тонн (-21.4%);
• зерна – 14 млн тонн (-10.2%);
• строительных грузов – 88.6 млн тонн (+3.2%);
• руды цветной и серного сырья – 12.4 млн тонн (-6.8%);
• химикатов и соды – 15.4 млн тонн (-4.4%);
• остальных, в том числе грузов в контейнерах – 74.6 млн тонн (+2.9%).
Грузооборот ЖД за январь-август 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.7%.
Какие промежуточные итоги спустя 6 месяцев после санкционных ударов по России? Основной пик боли уже прошел, происходит достаточно быстрая адаптация субъектов экономики под новые условия. Самое главное, что удалось добиться – исключения каскадного и неуправляемого коллапса отраслей экономики и разрастания кризиса по всей цепочке межотраслевых связей.
Нет ни массовых банкротств, нет дефолтов, нет фатальных деструктивных процессов, нет массового закрытия предприятий, нет роста безработицы и обвала доходов, нет ликвидации финансовой системы, чего так сильно ожидали страны Запада и недоброжелатели России.
▪️Наблюдается снижение интенсивности падения российской экономики по индексу выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности – так если в июне 2022 темпы снижения достигали 4.7% г/г, а в июле лишь 3% г/г. С марта по июль 2022 всего минус 2.3% г/г.
▪️Инвестиции в основной капитал растут на 4% г/г, тогда как ранее падали на 20%, а ожидания большинства аналитиков сходились к чудовищному коллапсу в 30-35%. Но нет, рост в полной мере обеспечен государством, но так и должно быть в условиях трансформации.
▪️В России наблюдается строительный бум, что коренным образом противоречит прогнозируемой тенденции и предыдущим кризисам, когда строительство сокращалось на 15-20%, как в 2009. Сейчас строительство растет на 4.5% в реальном выражении с марта по июль.
▪️Бизнес в России необычайно оптимистичен относительно собственных планов по бизнес активности. Из всех сегментов российской экономики, лишь добыча полезных ископаемых выделяется в худшую сторону, тогда как обрабатывающая промышленность почти на 80% восстановилась.
▪️Промышленное производство удивительно стабильно. Какого-либо влияния на экономику России санкции не оказали. По итогам семи месяцев рост на 1% г/г по всему промпроизводству, +2.6% по добыче полезных ископаемых, +0.1% по обрабатывающему производству.
▪️Грузооборот января-июля минус 0.3%, а марта-июля минус 2%, а грузооборот ЖД за январь-август 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.7%. Ранее в 2009 падали на 20-30% г/г.
▪️Зафиксирован разворот в негативной динамике реальных зарплат в России. В апреле 2022 было снижение на 6.6% г/г, в мае падение составило 5%, а в июне снижение всего лишь 2.2%.
▪️Потребительская активность немного стабилизируется, есть основания полагать о прохождении пика кризиса для населения. Розничные продажи с марта по июль 2022 упали на 7.2% г/г, а услуги выросли на 2% в реальном выражении за аналогичный период.
▪️Инфляция последовательно снижается. Все идет к тому, что в августе будет установлен рекорд по изменению цен в России – еще никогда с момента образования Российской Федерации не было трехмесячного снижения цен подобного масштаба.
▪️Рублевая денежная масса в реальном выражении наконец то развернулась в рост на 7-8%, что исторически всегда поддерживало рост экономики.
▪️Рынок ОФЗ полностью стабилен, фондовый рынок растет, банковская система устойчива, набеги на банки прекращены, кредитование постепенно восстанавливается.
▪️В России рекордный профицит счета текущих операций и достаточно стабильный бюджет федерального правительства в контексте ситуации.
Кризис 2009 характеризовался резким и практически одномоментным отключением экономики на 10-30% в зависимости от секторов.
Кризис 2015-2016 был достаточно затяжным и болезненным, особенно по российским домохозяйствам. Кризис 2020 был типичным флеш кризисом с V-образной траекторией.
Кризис 2022 отличается от всех предыдущих - происходит резкая дифференциация и разнонаправленная динамика, что характеризует витальность российской экономики, способность к поиску новых точек роста и высокую жизнеспособность.
Нет ни массовых банкротств, нет дефолтов, нет фатальных деструктивных процессов, нет массового закрытия предприятий, нет роста безработицы и обвала доходов, нет ликвидации финансовой системы, чего так сильно ожидали страны Запада и недоброжелатели России.
▪️Наблюдается снижение интенсивности падения российской экономики по индексу выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности – так если в июне 2022 темпы снижения достигали 4.7% г/г, а в июле лишь 3% г/г. С марта по июль 2022 всего минус 2.3% г/г.
▪️Инвестиции в основной капитал растут на 4% г/г, тогда как ранее падали на 20%, а ожидания большинства аналитиков сходились к чудовищному коллапсу в 30-35%. Но нет, рост в полной мере обеспечен государством, но так и должно быть в условиях трансформации.
▪️В России наблюдается строительный бум, что коренным образом противоречит прогнозируемой тенденции и предыдущим кризисам, когда строительство сокращалось на 15-20%, как в 2009. Сейчас строительство растет на 4.5% в реальном выражении с марта по июль.
▪️Бизнес в России необычайно оптимистичен относительно собственных планов по бизнес активности. Из всех сегментов российской экономики, лишь добыча полезных ископаемых выделяется в худшую сторону, тогда как обрабатывающая промышленность почти на 80% восстановилась.
▪️Промышленное производство удивительно стабильно. Какого-либо влияния на экономику России санкции не оказали. По итогам семи месяцев рост на 1% г/г по всему промпроизводству, +2.6% по добыче полезных ископаемых, +0.1% по обрабатывающему производству.
▪️Грузооборот января-июля минус 0.3%, а марта-июля минус 2%, а грузооборот ЖД за январь-август 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.7%. Ранее в 2009 падали на 20-30% г/г.
▪️Зафиксирован разворот в негативной динамике реальных зарплат в России. В апреле 2022 было снижение на 6.6% г/г, в мае падение составило 5%, а в июне снижение всего лишь 2.2%.
▪️Потребительская активность немного стабилизируется, есть основания полагать о прохождении пика кризиса для населения. Розничные продажи с марта по июль 2022 упали на 7.2% г/г, а услуги выросли на 2% в реальном выражении за аналогичный период.
▪️Инфляция последовательно снижается. Все идет к тому, что в августе будет установлен рекорд по изменению цен в России – еще никогда с момента образования Российской Федерации не было трехмесячного снижения цен подобного масштаба.
▪️Рублевая денежная масса в реальном выражении наконец то развернулась в рост на 7-8%, что исторически всегда поддерживало рост экономики.
▪️Рынок ОФЗ полностью стабилен, фондовый рынок растет, банковская система устойчива, набеги на банки прекращены, кредитование постепенно восстанавливается.
▪️В России рекордный профицит счета текущих операций и достаточно стабильный бюджет федерального правительства в контексте ситуации.
Кризис 2009 характеризовался резким и практически одномоментным отключением экономики на 10-30% в зависимости от секторов.
Кризис 2015-2016 был достаточно затяжным и болезненным, особенно по российским домохозяйствам. Кризис 2020 был типичным флеш кризисом с V-образной траекторией.
Кризис 2022 отличается от всех предыдущих - происходит резкая дифференциация и разнонаправленная динамика, что характеризует витальность российской экономики, способность к поиску новых точек роста и высокую жизнеспособность.
США потребовалось 29 месяцев, чтобы восстановить занятость после COVID провала апреля-мая 2020. Август 2022 – это первый месяц, когда занятость вне сельскохозяйственного сектора превысила уровни февраля 2020.
Хороший результат? Ну, как сказать?
Среднегодовое естественное увеличение занятых в США на 5 летнем тренде до COVID составляло 2.2-2.3 млн чел в год. В абсолюте кажется очень много по 2 млн в год, но это 1.3-1.4% от занятости в год, что примерно соответствовало демографической пропорции по приросту населения трудоспособного возраста и чистому миграционному притоку.
Таким образом, отклонение от естественного тренда составляет около 5.3 млн человек к настоящему моменту, однако учитывая раздутое потребление после пампа расходов, основанных на вертолетных деньгах, дефицит рабочей силы по моим расчетам оценивается не менее, чем в 7.5 млн человек. Примерно столько занятости должно в США прибавиться, чтобы привести в баланс спрос и предложение.
Если скорректировать на падение производительности труда за эти три года, дефицит рабочей силы еще выше – свыше 10 млн человек.
Фиксируйте момент, август-сентябрь 2022 это последние месяца, когда еще сохраняется положительный импульс прироста рабочей силы, но этот импульс будет постепенно угасать с октября и ближе к концу года возможно сокращение. Ни о каком компенсации разрыва в занятости на 10 млн человек речи не идет, поэтому готовимся к погружению!
В таблице продемонстрирована структура занятости в США по секторам. Самыми пострадавшими являются индустрия культуры, спорта и развлечения, занятость в которой так и не восстановилась, находясь на 7.3% ниже февраля 2020. Слабые позиции в общественном питании, где занятость на 7.1% ниже последнего доковидного месяца, а это достаточно емкий сектор, который формирует до 9% от всех занятых в США.
В добыче полезных ископаемых (особенно нефтегаз) занятость на 6.6% ниже, прочие услуги (в основном бытовые) минус 4.1%, а в государственном секторе на 2.8% ниже занятость относительно февраля 2020.
Продолжение в комменте...
Хороший результат? Ну, как сказать?
Среднегодовое естественное увеличение занятых в США на 5 летнем тренде до COVID составляло 2.2-2.3 млн чел в год. В абсолюте кажется очень много по 2 млн в год, но это 1.3-1.4% от занятости в год, что примерно соответствовало демографической пропорции по приросту населения трудоспособного возраста и чистому миграционному притоку.
Таким образом, отклонение от естественного тренда составляет около 5.3 млн человек к настоящему моменту, однако учитывая раздутое потребление после пампа расходов, основанных на вертолетных деньгах, дефицит рабочей силы по моим расчетам оценивается не менее, чем в 7.5 млн человек. Примерно столько занятости должно в США прибавиться, чтобы привести в баланс спрос и предложение.
Если скорректировать на падение производительности труда за эти три года, дефицит рабочей силы еще выше – свыше 10 млн человек.
Фиксируйте момент, август-сентябрь 2022 это последние месяца, когда еще сохраняется положительный импульс прироста рабочей силы, но этот импульс будет постепенно угасать с октября и ближе к концу года возможно сокращение. Ни о каком компенсации разрыва в занятости на 10 млн человек речи не идет, поэтому готовимся к погружению!
В таблице продемонстрирована структура занятости в США по секторам. Самыми пострадавшими являются индустрия культуры, спорта и развлечения, занятость в которой так и не восстановилась, находясь на 7.3% ниже февраля 2020. Слабые позиции в общественном питании, где занятость на 7.1% ниже последнего доковидного месяца, а это достаточно емкий сектор, который формирует до 9% от всех занятых в США.
В добыче полезных ископаемых (особенно нефтегаз) занятость на 6.6% ниже, прочие услуги (в основном бытовые) минус 4.1%, а в государственном секторе на 2.8% ниже занятость относительно февраля 2020.
Продолжение в комменте...
Валютные депозиты стабилизируются в структуре широкой денежной массы в России – девалютизация временно откладывается.
В июле валютные депозиты оценивались в 13 трлн руб, в июне было 11.2 трлн, в мае 13.9 трлн, до СВО в январе 18.7 трлн руб. В июле произошло первое после СВО приращение валютных депозитов без учета переоценки по рыночной стоимости.
Здесь нужно учесть, что рублевая оценка валютных депозитов пересчитывается по рыночному курсу и рекордное укрепление рубля оказывает непосредственное влияние.
Центробанк не предоставляет актуальную валютную структуру депозитов (в каких валютах распределены активы) и нет понимания о чистом движении денежных потоков с исключением переоценки. Это можно оценить косвенно аналитическим путем. Учитывая средний курс рубля по отношению к основным валютам, по всей видимости, тенденции в девалютизации приостановились в июле.
Доля валютных депозитов в структуре широкой денежной массы впервые выросла после СВО с 13.8% до 15.5% за месяц, однако широкая денежная масса (включает рублевую и валютную денежную массу на счетах в российских банках) в реальном выражении снижается на 4.2% г/г после снижения на 6.8%, 7.2% и 8.3% с апреля по июнь. Это было рекордное сокращение в современной истории России. Темпы снижения замедляются – хороший признак.
Безналичная рублевая денежная масса в реальном выражении растет, что должно поддержать спрос и экономическую активность осенью.
Основная интрига сейчас – это структура валютных депозитов, насколько доллары и евро снизились? Ждем ответа от ЦБ.
В июле валютные депозиты оценивались в 13 трлн руб, в июне было 11.2 трлн, в мае 13.9 трлн, до СВО в январе 18.7 трлн руб. В июле произошло первое после СВО приращение валютных депозитов без учета переоценки по рыночной стоимости.
Здесь нужно учесть, что рублевая оценка валютных депозитов пересчитывается по рыночному курсу и рекордное укрепление рубля оказывает непосредственное влияние.
Центробанк не предоставляет актуальную валютную структуру депозитов (в каких валютах распределены активы) и нет понимания о чистом движении денежных потоков с исключением переоценки. Это можно оценить косвенно аналитическим путем. Учитывая средний курс рубля по отношению к основным валютам, по всей видимости, тенденции в девалютизации приостановились в июле.
Доля валютных депозитов в структуре широкой денежной массы впервые выросла после СВО с 13.8% до 15.5% за месяц, однако широкая денежная масса (включает рублевую и валютную денежную массу на счетах в российских банках) в реальном выражении снижается на 4.2% г/г после снижения на 6.8%, 7.2% и 8.3% с апреля по июнь. Это было рекордное сокращение в современной истории России. Темпы снижения замедляются – хороший признак.
Безналичная рублевая денежная масса в реальном выражении растет, что должно поддержать спрос и экономическую активность осенью.
Основная интрига сейчас – это структура валютных депозитов, насколько доллары и евро снизились? Ждем ответа от ЦБ.
Газпром полностью отключил Северный поток за несколько часов до планового возобновления работы.
Причина – утечка масла и невозможность эксплуатировать турбину )) Троллинг достигает высшего уровня, как синхронный ответ на договоренность G7 о предельных ценах на нефть.
Что происходит с газовым рынком Европы?
▪️Поставки по Ямал-Европа обнулены еще в середине мая (типичные поставки по этой трубе составляли около 800 млн куб.м в неделю)
▪️Северный поток обнулен 1 сентября (нормальные поставки около 1200 млн куб.м в неделю).
▪️Украинская газотранспортная система скукожилась до 260-280 млн куб.м (потенциал поставок составляет 1800-2200 млн куб.м в неделю), т.е. сейчас через Украину прокачивают 12-15% от потенциала.
▪️Турецкий поток на максимуме своих поставок в 310-320 млн куб.м в неделю.
Итого, до отключения Северного потока в Европу поставлялось 840-860 млн куб.м, а будет не более 600 млн куб.м. В прошлом году средненедельные поставки 2.8-3 млрд куб.м, в лучшие времена прокачивали свыше 4 млрд куб.м.
Соответственно, относительно прошлого года (база сравнения достаточно низкая) поставки сжались минимум в 5 раз в физическом выражении после отключения Северного потока и в 6-7 раз от потенциала.
Как меняются позиции Газпрома в Европе? В 2021 году Газпром занимал первое место среди поставщиков, в конце 2021 уступил позиции Норвегии, в начале 2022 поставки СПГ обогнали Газпром, в мае впервые в истории поставки газа из США стали выше, чем поставки Газпрома.
В начале сентября Газпром уступил позиции Алжиру с поставками 650-720 млн куб.м. Есть еще Азербайджан, который поставляет 210-220 млн куб.м в неделю, но до него далеко ))
С начала года поставки газа в Европу от Газпрома упали на 44%, после 1 стадии обострения газовой войны с 13 мая поставки рухнули на 60%, вторая стадия обострения с 15 июля уже минус 68%, третья стадия обострения с 1 сентября минус 80%.
Процесс идет к полному отключению Европы от газа. Это полностью согласуется с нарративом, который я озвучивал в этом канале в марте-апреле. Все правильно!
Причина – утечка масла и невозможность эксплуатировать турбину )) Троллинг достигает высшего уровня, как синхронный ответ на договоренность G7 о предельных ценах на нефть.
Что происходит с газовым рынком Европы?
▪️Поставки по Ямал-Европа обнулены еще в середине мая (типичные поставки по этой трубе составляли около 800 млн куб.м в неделю)
▪️Северный поток обнулен 1 сентября (нормальные поставки около 1200 млн куб.м в неделю).
▪️Украинская газотранспортная система скукожилась до 260-280 млн куб.м (потенциал поставок составляет 1800-2200 млн куб.м в неделю), т.е. сейчас через Украину прокачивают 12-15% от потенциала.
▪️Турецкий поток на максимуме своих поставок в 310-320 млн куб.м в неделю.
Итого, до отключения Северного потока в Европу поставлялось 840-860 млн куб.м, а будет не более 600 млн куб.м. В прошлом году средненедельные поставки 2.8-3 млрд куб.м, в лучшие времена прокачивали свыше 4 млрд куб.м.
Соответственно, относительно прошлого года (база сравнения достаточно низкая) поставки сжались минимум в 5 раз в физическом выражении после отключения Северного потока и в 6-7 раз от потенциала.
Как меняются позиции Газпрома в Европе? В 2021 году Газпром занимал первое место среди поставщиков, в конце 2021 уступил позиции Норвегии, в начале 2022 поставки СПГ обогнали Газпром, в мае впервые в истории поставки газа из США стали выше, чем поставки Газпрома.
В начале сентября Газпром уступил позиции Алжиру с поставками 650-720 млн куб.м. Есть еще Азербайджан, который поставляет 210-220 млн куб.м в неделю, но до него далеко ))
С начала года поставки газа в Европу от Газпрома упали на 44%, после 1 стадии обострения газовой войны с 13 мая поставки рухнули на 60%, вторая стадия обострения с 15 июля уже минус 68%, третья стадия обострения с 1 сентября минус 80%.
Процесс идет к полному отключению Европы от газа. Это полностью согласуется с нарративом, который я озвучивал в этом канале в марте-апреле. Все правильно!
Европе осталось заполнять газовые хранилища не более 8 недель, считая от 1 сентября. Что им удалось сделать к настоящему моменту? На 3 сентября 2022 заполненность газовых хранилищ превысила 87.5 млрд куб.м, что уже выше пиков прошлого года в 83.2 млрд куб.м, которые были зафиксированы к началу ноября.
Максимальная заполненность за весь период – 106.4 млрд. Установят ли рекорд? Средние темпы заполняемости ПХГ за последние 8 недель составляют 2.7 млрд куб.м в неделю, чтобы выйти на рекорд осталось закачать менее 20 млрд куб.м, что составляет в среднем 2.5 млрд в неделю.
Это теоретически выполнимо, даже несмотря на отключенный Северный поток и провал поставок СПГ, но им придется еще сильнее сокращать внутреннее потребление.
В чем секрет успеха заполняемости ПХГ? С 1 января по 26 августа 2022 совокупные поставки газа в Европу выросли на 1.4% с 278.8 млрд куб.м до 282.7 млрд куб.м и это при сокрушительном обвале главного поставщика газа (Газпрома) на 45% за первые 8 месяцев 2022.
Поставки СПГ выросли с января по август почти на 64% с 62.8 млрд куб.м до 105.6 млрд! Газпром сократил поставки на 45.2 млрд кубов, а СПГ нарастили почти на 40 млрд кубов. Прочие поставщики плюс 8.2% или 9.3 млрд куб.м. Практически все приращение СПГ в 2022 обусловлено поставками из США.
Таким образом, формально Европе удалось заместить Газпром на внутреннем рынке за счет СПГ менее, чем за год, немного нарастив совокупные поставки относительно 2021. Это плохие новости…
Европа выгребает с рынка все, что можно забрать – по любым ценам, не обращая внимание на масштаб экономического ущерба. Следовательно, цена отвязки от Газпрома стоит Европе немыслимых денег – намного больше 500 млрд евро, намного больше….
Беспрецедентная глупость. Почему европейцы долбанные кретины? Даже не из-за того, что отказываются от России (это их право), а из-за методов, которые ими применяются. Исключительно глупо и себе в ущерб. Без балансировки рынка, без расчета издержек, просто взяли и решили уйти, спровоцировав невероятный по своему масштабу энергетический и экономический кризис, поставив под угрозу свою энергетическую безопасность и выживаемость.
Подлые, глупые, мерзкие ничтожества. Их абсолютно не жалко. Они заслужили, чтобы гордо замерзнуть! И не факт, что запасов хватит, далеко не факт. Запасов могло бы хватить при естественных фоновых поставках Газпрома, но если трубу отключат и малейшие перебои с СПГ, то все – к февралю могут и правда замерзнуть )
Максимальная заполненность за весь период – 106.4 млрд. Установят ли рекорд? Средние темпы заполняемости ПХГ за последние 8 недель составляют 2.7 млрд куб.м в неделю, чтобы выйти на рекорд осталось закачать менее 20 млрд куб.м, что составляет в среднем 2.5 млрд в неделю.
Это теоретически выполнимо, даже несмотря на отключенный Северный поток и провал поставок СПГ, но им придется еще сильнее сокращать внутреннее потребление.
В чем секрет успеха заполняемости ПХГ? С 1 января по 26 августа 2022 совокупные поставки газа в Европу выросли на 1.4% с 278.8 млрд куб.м до 282.7 млрд куб.м и это при сокрушительном обвале главного поставщика газа (Газпрома) на 45% за первые 8 месяцев 2022.
Поставки СПГ выросли с января по август почти на 64% с 62.8 млрд куб.м до 105.6 млрд! Газпром сократил поставки на 45.2 млрд кубов, а СПГ нарастили почти на 40 млрд кубов. Прочие поставщики плюс 8.2% или 9.3 млрд куб.м. Практически все приращение СПГ в 2022 обусловлено поставками из США.
Таким образом, формально Европе удалось заместить Газпром на внутреннем рынке за счет СПГ менее, чем за год, немного нарастив совокупные поставки относительно 2021. Это плохие новости…
Европа выгребает с рынка все, что можно забрать – по любым ценам, не обращая внимание на масштаб экономического ущерба. Следовательно, цена отвязки от Газпрома стоит Европе немыслимых денег – намного больше 500 млрд евро, намного больше….
Беспрецедентная глупость. Почему европейцы долбанные кретины? Даже не из-за того, что отказываются от России (это их право), а из-за методов, которые ими применяются. Исключительно глупо и себе в ущерб. Без балансировки рынка, без расчета издержек, просто взяли и решили уйти, спровоцировав невероятный по своему масштабу энергетический и экономический кризис, поставив под угрозу свою энергетическую безопасность и выживаемость.
Подлые, глупые, мерзкие ничтожества. Их абсолютно не жалко. Они заслужили, чтобы гордо замерзнуть! И не факт, что запасов хватит, далеко не факт. Запасов могло бы хватить при естественных фоновых поставках Газпрома, но если трубу отключат и малейшие перебои с СПГ, то все – к февралю могут и правда замерзнуть )
Друзья и читатели канала, еще раз хочу напомнить, что в связи с массированной атакой ботов, спамеров и мошенников важно быть бдительным и не попасть в ловушку негодяев.
Мошенники пытаются имитировать меня и мой канала в попытках создать клоны канала и ботов, привязанных к нему, проявляются в комментариях и даже пишут в личные сообщения, представляясь мною.
▪️Для тех, кто пропустил: у меня нет второго канала в Телеграм, кроме этого https://yangx.top/spydell_finance
Помимо Телеграм, мне принадлежит два аккаунта в соцсетях: https://spydell.livejournal.com/ и https://zen.yandex.ru/spydell_finance
Все, больше нигде и ни в каких соцсетях не представлен.
▪️Я не имею отношения к ботам в Телеграмм, которые мимикрируют под данный канал. Никаких ботов в настоящий момент у меня нет.
▪️Я никогда не рекламирую ничего в комментариях. Если видите подобное в комментариях якобы от моего имени – это мошенники. Единственная легитимная и верифицированная реклама только в канале с пометкой #реклама
▪️Я никогда не занимаюсь спам рассылкой и никогда не вступаю в личную переписку с целью каких-то предложений. Любые личные контакты возможны только через двухфакторную аутентификацию.
Мошенники нейтрализуются и уничтожаются рано или поздно, но темпы нейтрализации ниже, чем темпы воспроизводства негодяев.
Этот пост будет закреплен до тех пор, пока существует проблема ботов, спамеров и мошенников, и пока до всех читателей канала не дойдет информация о рисках токсичных и опасных действий мошенников. Будьте внимательнее!
Если заметили подозрительную активность, нажимайте на кнопку "пожаловаться" с текстом:
- Fake account impersonates real channel is https://yangx.top/spydell_finance
- Фэйковый аккаунт выдает себя за настоящий канал: https://yangx.top/spydell_finance
Мошенники пытаются имитировать меня и мой канала в попытках создать клоны канала и ботов, привязанных к нему, проявляются в комментариях и даже пишут в личные сообщения, представляясь мною.
▪️Для тех, кто пропустил: у меня нет второго канала в Телеграм, кроме этого https://yangx.top/spydell_finance
Помимо Телеграм, мне принадлежит два аккаунта в соцсетях: https://spydell.livejournal.com/ и https://zen.yandex.ru/spydell_finance
Все, больше нигде и ни в каких соцсетях не представлен.
▪️Я не имею отношения к ботам в Телеграмм, которые мимикрируют под данный канал. Никаких ботов в настоящий момент у меня нет.
▪️Я никогда не рекламирую ничего в комментариях. Если видите подобное в комментариях якобы от моего имени – это мошенники. Единственная легитимная и верифицированная реклама только в канале с пометкой #реклама
▪️Я никогда не занимаюсь спам рассылкой и никогда не вступаю в личную переписку с целью каких-то предложений. Любые личные контакты возможны только через двухфакторную аутентификацию.
Мошенники нейтрализуются и уничтожаются рано или поздно, но темпы нейтрализации ниже, чем темпы воспроизводства негодяев.
Этот пост будет закреплен до тех пор, пока существует проблема ботов, спамеров и мошенников, и пока до всех читателей канала не дойдет информация о рисках токсичных и опасных действий мошенников. Будьте внимательнее!
Если заметили подозрительную активность, нажимайте на кнопку "пожаловаться" с текстом:
- Fake account impersonates real channel is https://yangx.top/spydell_finance
- Фэйковый аккаунт выдает себя за настоящий канал: https://yangx.top/spydell_finance
Spydell_finance pinned «Друзья и читатели канала, еще раз хочу напомнить, что в связи с массированной атакой ботов, спамеров и мошенников важно быть бдительным и не попасть в ловушку негодяев. Мошенники пытаются имитировать меня и мой канала в попытках создать клоны канала и ботов…»
Рынок капитала в США остается полностью деактивированным в 2022 году.
Есть все основания полагать, что этот год станет худшим в современной истории США - в абсолютном выражении за последние 25 лет и в относительном измерении за последние 50 лет.
С января по август 2022 совокупный объем IPO на американском рынке составил 5.1 млрд долл по сравнению с 105.5 млрд за аналогичный период в 2021 году (падение более, чем в 20 раз). Совокупные размещения с учетом SPO и привилегированных акций рухнули в 4.3 раза с 300 млрд до 70 млрд за первые 8 месяцев 2022.
Рынок сломался в феврале 2022 и так остается мертвым к сентябрю – ничего не меняется. По IPO размещения на нуле, по существующим компаниям на рынке размещения в три раза ниже нормы.
Что все это значит? Фундаментальный кризис доверия на рынке и дефицит ликвидности. Если раньше финансовая парадигма была в плоскости неограниченного сосредоточения капитала в любой мусор на рынке, а сейчас появилась избирательность.
Любая избирательность проявляется не от внезапного озарения и появления чувства меры и баланса – ни в коем случае, как было инвестиционное сообщество отмороженным, так и остается. Избирательность есть следствие дефицита ликвидности. Дай им волю, очередные пирамиды SPAC начнут рожать.
Второй момент – то, чем так гордились США, а именно открытый, емкий и ликвидный рынок капитала, когда почти любому бизнесу найдется место (финансирование) – весь этот образ рассыпается. Не найдется финансирование и далеко не любому бизнесу.
5 млрд за 8 месяцев это полный провал. Были очень слабые 2008 и 2009, когда IPO составляли по 27 млрд, но тогда рынок был в 4 раза меньше по капитализации, поэтому с учетом капитализации текущая способность к финансированию наименьшая, как минимум, за 50 лет!
Вот так вот – от безумного спекулятивного угара 2021 перешли в полное забвение и отчаяние. Дальше будет хуже, кризис только начинается!
Есть все основания полагать, что этот год станет худшим в современной истории США - в абсолютном выражении за последние 25 лет и в относительном измерении за последние 50 лет.
С января по август 2022 совокупный объем IPO на американском рынке составил 5.1 млрд долл по сравнению с 105.5 млрд за аналогичный период в 2021 году (падение более, чем в 20 раз). Совокупные размещения с учетом SPO и привилегированных акций рухнули в 4.3 раза с 300 млрд до 70 млрд за первые 8 месяцев 2022.
Рынок сломался в феврале 2022 и так остается мертвым к сентябрю – ничего не меняется. По IPO размещения на нуле, по существующим компаниям на рынке размещения в три раза ниже нормы.
Что все это значит? Фундаментальный кризис доверия на рынке и дефицит ликвидности. Если раньше финансовая парадигма была в плоскости неограниченного сосредоточения капитала в любой мусор на рынке, а сейчас появилась избирательность.
Любая избирательность проявляется не от внезапного озарения и появления чувства меры и баланса – ни в коем случае, как было инвестиционное сообщество отмороженным, так и остается. Избирательность есть следствие дефицита ликвидности. Дай им волю, очередные пирамиды SPAC начнут рожать.
Второй момент – то, чем так гордились США, а именно открытый, емкий и ликвидный рынок капитала, когда почти любому бизнесу найдется место (финансирование) – весь этот образ рассыпается. Не найдется финансирование и далеко не любому бизнесу.
5 млрд за 8 месяцев это полный провал. Были очень слабые 2008 и 2009, когда IPO составляли по 27 млрд, но тогда рынок был в 4 раза меньше по капитализации, поэтому с учетом капитализации текущая способность к финансированию наименьшая, как минимум, за 50 лет!
Вот так вот – от безумного спекулятивного угара 2021 перешли в полное забвение и отчаяние. Дальше будет хуже, кризис только начинается!
Финансовые условия и доступность капитала в США продолжает деградировать.
Несмотря на некоторое улучшение конъюнктуры и условий на финансовых рынках в июле-августе, рынок капитала в США закрыт фронтально на всех уровнях. Не только по размещению акций, но и по размещению облигаций.
С января по август 2022 размещение мусорных облигаций рухнуло в 4.1 раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (89.5 млрд против 364 млрд в 2021). Деактивация рынка произошла с февраля и усилилась весной, а летом стабилизация на крайне низких уровнях.
С марта по август 2022 падение размещений мусорных облигаций составило 5.4 раза – это очень много.
По предварительным оценкам, плановый объем погашений высокодоходных облигаций составит в 2022 свыше 330 млрд – этот тот необходимый объем размещений, который требуется для рефинансирования существующего долга, но его не удастся собрать, т.к. за 8 месяцев менее 90 млрд. Это будет первым годом с 2009, когда мусорный долг начнет сжиматься.
Делевередж в системе начинается. По облигациям инвестиционного рейтинга за 8 месяцев падение на 8.5% с 1004 млрд в 2021 до 917 млрд в 2022. Ни о каком росте долга речь не идет. Погашение за 8 месяцев предварительно составило около 950 млрд.
По всем видам облигаций обвал размещений на 37% с 1.37 трлн до 1 трлн – это сопоставимо с 2008 годом, когда обвал размещений составил 38%, более масштабного сжатия спроса не было еще. Учитывая тенденцию, 2022 станет хуже 2008.
Причины подобной жести на рынке – это рекордно отрицательные реальные ставки на рынке, что делает любые инвестиции в облигации убыточными на старте и «осушение» ликвидности в системе после отключения печатного станка. Денег стало меньше, запросов много.
Ситуация потенциально взрывоопасная - сброс долгов идет по группе самых уязвимых, которые под завязку загружены долгами и не генерируют устойчивого положительного денежного потока. Дефолты неизбежны...
Несмотря на некоторое улучшение конъюнктуры и условий на финансовых рынках в июле-августе, рынок капитала в США закрыт фронтально на всех уровнях. Не только по размещению акций, но и по размещению облигаций.
С января по август 2022 размещение мусорных облигаций рухнуло в 4.1 раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (89.5 млрд против 364 млрд в 2021). Деактивация рынка произошла с февраля и усилилась весной, а летом стабилизация на крайне низких уровнях.
С марта по август 2022 падение размещений мусорных облигаций составило 5.4 раза – это очень много.
По предварительным оценкам, плановый объем погашений высокодоходных облигаций составит в 2022 свыше 330 млрд – этот тот необходимый объем размещений, который требуется для рефинансирования существующего долга, но его не удастся собрать, т.к. за 8 месяцев менее 90 млрд. Это будет первым годом с 2009, когда мусорный долг начнет сжиматься.
Делевередж в системе начинается. По облигациям инвестиционного рейтинга за 8 месяцев падение на 8.5% с 1004 млрд в 2021 до 917 млрд в 2022. Ни о каком росте долга речь не идет. Погашение за 8 месяцев предварительно составило около 950 млрд.
По всем видам облигаций обвал размещений на 37% с 1.37 трлн до 1 трлн – это сопоставимо с 2008 годом, когда обвал размещений составил 38%, более масштабного сжатия спроса не было еще. Учитывая тенденцию, 2022 станет хуже 2008.
Причины подобной жести на рынке – это рекордно отрицательные реальные ставки на рынке, что делает любые инвестиции в облигации убыточными на старте и «осушение» ликвидности в системе после отключения печатного станка. Денег стало меньше, запросов много.
Ситуация потенциально взрывоопасная - сброс долгов идет по группе самых уязвимых, которые под завязку загружены долгами и не генерируют устойчивого положительного денежного потока. Дефолты неизбежны...
Произошли первые крупные размещения на рынке трежерис спустя 5 месяцев затишья на волне пампа фондовых рынков с рекордным ростом за последние 25 лет.
Напомню по недавнему обзору американского рынка,
• С 17 июня по 17 августа рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза;
• На тот момент (к середине августа) восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009;
• Свыше 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю.
Тогда оптимисты и все, кто ставил на дальнейший рост проиграли (в тот момент от меня было предупреждение о негативном исходе подобного оптимизма и неизбежности падения).
Но вот Минфин США удачно воспользовался конъюнктурой и удалось провести очень крупные размещения, высасывая ликвидность со всего рынка, т.к. корпоративный сектор был «высушен» до основания.
Чистая эмиссия по расчетам составила 294 млрд долл – это максимум с января 2022 (320 млрд) и третий результат с мая 2020, когда ФРС активно печатала и было более, чем достаточно ликвидности.
В структуре размещений практически все было сосредоточено в векселях (ценные бумаги Минфина США сроком обращения до года) – 210 млрд или 72% от совокупных чистых размещений.
Размещения трежерис сроком от года последовательно снижаются, что демонстрирует отсутствие инвестиционного спроса в условиях рекордно отрицательных реальных ставок.
Откуда был сгенерирован подобный спрос? Учитывая спрос на аукционах, основные биды выставляли первичные дилеры и крупнейшие фонды денежного рынка США, более точные данные будут не ранее середины сентября.
Это вполне предсказуемо. В условиях нестабильности и отсутствия органического спроса на долговые ценные бумаги, основной группой поддержки будут первичные дилеры и связанные с ФРС банки, избыточная ликвидность которых превышает 2.2 трлн долл.
Итак, у Казначейства США около 600 млрд кэша на 1 сентября и группа поддержки с двумя триллионами – пока должно хватить, а дальше ... пустота.
Напомню по недавнему обзору американского рынка,
• С 17 июня по 17 августа рынок вырос на 19% за 2 месяца (макс/мин), а за последние 25 лет такое было только три раза;
• На тот момент (к середине августа) восстановление за 22 торговых дня по мин/макс поставило 16% - подобное было только в апреле 2020 и апреле 2009;
• Свыше 95% акций превысили 22-дневную скользящую среднюю.
Тогда оптимисты и все, кто ставил на дальнейший рост проиграли (в тот момент от меня было предупреждение о негативном исходе подобного оптимизма и неизбежности падения).
Но вот Минфин США удачно воспользовался конъюнктурой и удалось провести очень крупные размещения, высасывая ликвидность со всего рынка, т.к. корпоративный сектор был «высушен» до основания.
Чистая эмиссия по расчетам составила 294 млрд долл – это максимум с января 2022 (320 млрд) и третий результат с мая 2020, когда ФРС активно печатала и было более, чем достаточно ликвидности.
В структуре размещений практически все было сосредоточено в векселях (ценные бумаги Минфина США сроком обращения до года) – 210 млрд или 72% от совокупных чистых размещений.
Размещения трежерис сроком от года последовательно снижаются, что демонстрирует отсутствие инвестиционного спроса в условиях рекордно отрицательных реальных ставок.
Откуда был сгенерирован подобный спрос? Учитывая спрос на аукционах, основные биды выставляли первичные дилеры и крупнейшие фонды денежного рынка США, более точные данные будут не ранее середины сентября.
Это вполне предсказуемо. В условиях нестабильности и отсутствия органического спроса на долговые ценные бумаги, основной группой поддержки будут первичные дилеры и связанные с ФРС банки, избыточная ликвидность которых превышает 2.2 трлн долл.
Итак, у Казначейства США около 600 млрд кэша на 1 сентября и группа поддержки с двумя триллионами – пока должно хватить, а дальше ... пустота.
Достаточно ощутимый разворот сырьевых цен по основной группе товаров. Так средние цены в августе 2022 относительно средних цен первого месяца после СВО (март 2022) показали весьма масштабное снижение за исключением газа в Европе и угля: нефть минус 15%, медь минус 22%, никель минус 35%, алюминий минус 31%, железная руда минус 28%, удобрения минус 20%, пшеница минус 21%, золото минус 9.4%, платина минус 13%, серебро минус 22%.
В плюсе средние цен на газ +65% и уголь +18% в августе в сравнении с мартом, когда были зафиксированы пиковые цены.
Практически все сырье уже опустилось ниже периода до СВО (февраль 2022), за исключением нефти, газа и угля.
Относительно прошлого года (август 2022 к августу 2021) в минусе: медь – 15%, алюминий – 7%, железная руда – 33%, золото – 1.2%, платина – 10%, серебро – 18%.
За январь-август 2022 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года в минусе: железная руда – 29%, платина – 15%, серебро – 14%. Детализация по остальным периодам и группе сырья представлена в таблице.
Что стоит отметить?
▪️Сырьевые цены были одним из главных триггеров разгона инфляции в развитых странах наравне с вертолетными деньгами, что вносило существенные искажения в спрос и предложение. Экспоненциальный рост цен может прекратиться на фоне обвала сырьевых цен и отключения печатного станка с общим ужесточением ДКП.
Однако, рост цен продолжится, т.к. существуют долгосрочные факторы – снижение производительности труда, снижение количества трудоспособного населения, готового работать, подрыв доверия к монетарным институтам и деньгами (бегство из денег), рост зарплат и рост издержек по всей номенклатуре товаров, когда инфляция становится более устойчивой.
▪️По ценам на сырье. В условиях разворачивающегося сильнейшего кризиса в развитых странах за последние 90 лет, сырье не может расти так, как росло последние два года. Нет спроса и нет избыточной ликвидности. Тренд, вероятно, будет нисходящим.
В плюсе средние цен на газ +65% и уголь +18% в августе в сравнении с мартом, когда были зафиксированы пиковые цены.
Практически все сырье уже опустилось ниже периода до СВО (февраль 2022), за исключением нефти, газа и угля.
Относительно прошлого года (август 2022 к августу 2021) в минусе: медь – 15%, алюминий – 7%, железная руда – 33%, золото – 1.2%, платина – 10%, серебро – 18%.
За январь-август 2022 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года в минусе: железная руда – 29%, платина – 15%, серебро – 14%. Детализация по остальным периодам и группе сырья представлена в таблице.
Что стоит отметить?
▪️Сырьевые цены были одним из главных триггеров разгона инфляции в развитых странах наравне с вертолетными деньгами, что вносило существенные искажения в спрос и предложение. Экспоненциальный рост цен может прекратиться на фоне обвала сырьевых цен и отключения печатного станка с общим ужесточением ДКП.
Однако, рост цен продолжится, т.к. существуют долгосрочные факторы – снижение производительности труда, снижение количества трудоспособного населения, готового работать, подрыв доверия к монетарным институтам и деньгами (бегство из денег), рост зарплат и рост издержек по всей номенклатуре товаров, когда инфляция становится более устойчивой.
▪️По ценам на сырье. В условиях разворачивающегося сильнейшего кризиса в развитых странах за последние 90 лет, сырье не может расти так, как росло последние два года. Нет спроса и нет избыточной ликвидности. Тренд, вероятно, будет нисходящим.
Интересный момент по сырью. Если привести долларовые цены в реальном выражении в соответствии с долларовой инфляцией, то диспозиция радикально меняется. Многим может казаться, что сырье очень дорогое? С учетом инфляции все иначе.
Так цены на алюминий сейчас вдвое дешевле, чем 50 лет назад в начале 70-х! По меди текущие реальные цены в 1.5 раза ниже, чем 50 лет назад и соответствуют уровням конца 80-х, начала 90-х или примерно, как в начале 60-х годов.
По никелю, несмотря на невероятный рост в марте-апреле 2022, цены к августу 2022 сильно упали и соответствуют уровням 70-х.
Хлопок почти утроился за последние два года, но реальные цены вдвое ниже, чем в начале 60-х, примерно также по пшенице.
Сильно выросли цены на удобрения по номиналу, но, если сравнить реальные цены с 50-летней давности, сейчас ниже!
Это же справедливо и для цен на нефть, которые на 45% ниже пиков 2008 и на 35-40% ниже 2011-2012 с учетом инфляции. В начале 80-х нефть в ценах 2021 достигала 150 долларов – так что и здесь все скверно.
Среди драгоценных металлов, серебро и платина без прогресса за последние 50-60 лет. Исключение – золото, которое растет быстрее долларовой инфляции.
Локальное исключение из правил – это газ и уголь, но это игра краткосрочная, ограниченный во времени политический эксперимент.
Чем это информация интересна? Сравнение происходит на высокой базе после рекордного роста за последние два-три года. Считается, что инвестиции в сырье, сырьевые активы и компании на историческом треке выгодны и обгоняют инфляцию. На самом деле, с этим нужно быть осторожным и избирательным. Как видно на графиках, за 50-70 лет цены могут лишь соответствовать общей инфляции, но не сильно ее обгонять, за исключением золота.
Так цены на алюминий сейчас вдвое дешевле, чем 50 лет назад в начале 70-х! По меди текущие реальные цены в 1.5 раза ниже, чем 50 лет назад и соответствуют уровням конца 80-х, начала 90-х или примерно, как в начале 60-х годов.
По никелю, несмотря на невероятный рост в марте-апреле 2022, цены к августу 2022 сильно упали и соответствуют уровням 70-х.
Хлопок почти утроился за последние два года, но реальные цены вдвое ниже, чем в начале 60-х, примерно также по пшенице.
Сильно выросли цены на удобрения по номиналу, но, если сравнить реальные цены с 50-летней давности, сейчас ниже!
Это же справедливо и для цен на нефть, которые на 45% ниже пиков 2008 и на 35-40% ниже 2011-2012 с учетом инфляции. В начале 80-х нефть в ценах 2021 достигала 150 долларов – так что и здесь все скверно.
Среди драгоценных металлов, серебро и платина без прогресса за последние 50-60 лет. Исключение – золото, которое растет быстрее долларовой инфляции.
Локальное исключение из правил – это газ и уголь, но это игра краткосрочная, ограниченный во времени политический эксперимент.
Чем это информация интересна? Сравнение происходит на высокой базе после рекордного роста за последние два-три года. Считается, что инвестиции в сырье, сырьевые активы и компании на историческом треке выгодны и обгоняют инфляцию. На самом деле, с этим нужно быть осторожным и избирательным. Как видно на графиках, за 50-70 лет цены могут лишь соответствовать общей инфляции, но не сильно ее обгонять, за исключением золота.
Нефтегазовые доходы российского бюджета начали проседать с июля.
Начало года было очень уверенным, с января по август 2022 доходы выросли на 43% относительно января-августа 2021, но этот импульс был обеспечен первым кварталом, когда нефтегазовые доходы выросли на 84% г/г.
После СВО (с марта по август) нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 37% г/г, но здесь есть две выраженные фазы.
С марта по май 2022 доходы были на 86% выше аналогичного периода год назад, но летом все изменилось, - с июня по август доходы просели на 8% г/г, где в июне 2022 доходы были на 11% выше, чем в 2021, в июле на 23% ниже, а в августе 2022 на 3.4% ниже прошлого года.
Учитывая высокую базу сентября-декабря 2021 (среднемесячные доходы 900 млрд руб), негативная динамика может продолжится в этом году, т.к. учитывая текущую конъюнктуру и отключенные газовые потоки, потенциал нефтегазовых доходов не превышает 650 млрд руб. Это справедливо, если цены на нефть и газ останутся на текущих уровнях.
Нет определенности относительно физических поставок газа и нефти из России до конца года, т.к здесь играет роль политический фактор, а не экономический.
Но если экстраполировать текущую тенденцию, с сентября по декабрь 2022 нефтегазовые доходы могут упасть на 25-30% относительно прошлого года (снижение среднемесячных цен и снижение физических поставок). Справедливо, если Россия сохранит статус-кво на энергетическом рынке в текущей формации. Это приведет к тому, что по итогам года доходы вырастут, но лишь на 15% относительно 2021 (все это без учета спецдоходов в 1.24 трлн от Газпрома).
Так что запал первых 3-4 месяцев сходит на нет, но запас прочности еще имеется. Ничего критичного нет, просто нужно понимать, что нефтегазовые доходы постепенно усыхают. В таблице показана структура доходов, а первоисточник здесь.
Начало года было очень уверенным, с января по август 2022 доходы выросли на 43% относительно января-августа 2021, но этот импульс был обеспечен первым кварталом, когда нефтегазовые доходы выросли на 84% г/г.
После СВО (с марта по август) нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 37% г/г, но здесь есть две выраженные фазы.
С марта по май 2022 доходы были на 86% выше аналогичного периода год назад, но летом все изменилось, - с июня по август доходы просели на 8% г/г, где в июне 2022 доходы были на 11% выше, чем в 2021, в июле на 23% ниже, а в августе 2022 на 3.4% ниже прошлого года.
Учитывая высокую базу сентября-декабря 2021 (среднемесячные доходы 900 млрд руб), негативная динамика может продолжится в этом году, т.к. учитывая текущую конъюнктуру и отключенные газовые потоки, потенциал нефтегазовых доходов не превышает 650 млрд руб. Это справедливо, если цены на нефть и газ останутся на текущих уровнях.
Нет определенности относительно физических поставок газа и нефти из России до конца года, т.к здесь играет роль политический фактор, а не экономический.
Но если экстраполировать текущую тенденцию, с сентября по декабрь 2022 нефтегазовые доходы могут упасть на 25-30% относительно прошлого года (снижение среднемесячных цен и снижение физических поставок). Справедливо, если Россия сохранит статус-кво на энергетическом рынке в текущей формации. Это приведет к тому, что по итогам года доходы вырастут, но лишь на 15% относительно 2021 (все это без учета спецдоходов в 1.24 трлн от Газпрома).
Так что запал первых 3-4 месяцев сходит на нет, но запас прочности еще имеется. Ничего критичного нет, просто нужно понимать, что нефтегазовые доходы постепенно усыхают. В таблице показана структура доходов, а первоисточник здесь.
Потребительская активность в России постепенно угасает по данным Сбериндекс…
Ухудшение динамики фиксируется по всем основным товарным группам. Так темпы роста номинальных расходов по продовольствию замедлились с 16.7% г/г на неделе по 28 августа до 13% г/г на неделе по 4 сентября. По непродовольственным товарам ухудшение с падения на 0.2% до падения на 4.3% г/г по вышеуказанным периодам сравнения.
Соответственно, по всем товарам темпы роста замедлились с 6.9% в конце августа до 3.4% в начале сентября. Последний раз настолько низкие темпы роста были в 20-х числах мая. Это расходы по номиналу, чтобы показывать рост в реальном выражении, номинальные расходы должны расти не менее, чем на 14-15%.
По всей группе товаров и услуг расходы выросли на 5.4% - здесь также видно замедление.
Средние темпы увеличения потребительских расходов в номинальном выражении в августе по всей группе товаров и услуг составили всего 6.8% г/г по сравнению с 9.5% г/г в июле, 7.8% г/г в июне и 6.4% г/г в мае. Текущие темпы ниже 6% по номиналу могут стать худшими после СВО.
В реальном выражении есть риск повторить худший период апреля-мая, когда розничные продажи падали на 9.7-10%.
Таким образом, улучшения не зафиксировано в динамике потребительских расходов, а наоборот – есть тенденция на незначительное ухудшение. Инфляция резко замедляется, поэтому в реальном выражении падение не превысит 9-10%, скорее ближе к 7-8%, но прогресса пока не видно.
Одним из факторов замедления инфляции как раз является подавленная потребительская активность - нет спроса.
Учитывая динамику доходов, подобное поведение населения связано с актуализацией сберегательной модели поведения из-за макроэкономической и политической неопределенности с опасениями потерять источник доходов. Деньги есть, но тратить опасаются, это в будущем ограничит способность к росту доходов, т.к. расходы одних равны доходам других.
Ухудшение динамики фиксируется по всем основным товарным группам. Так темпы роста номинальных расходов по продовольствию замедлились с 16.7% г/г на неделе по 28 августа до 13% г/г на неделе по 4 сентября. По непродовольственным товарам ухудшение с падения на 0.2% до падения на 4.3% г/г по вышеуказанным периодам сравнения.
Соответственно, по всем товарам темпы роста замедлились с 6.9% в конце августа до 3.4% в начале сентября. Последний раз настолько низкие темпы роста были в 20-х числах мая. Это расходы по номиналу, чтобы показывать рост в реальном выражении, номинальные расходы должны расти не менее, чем на 14-15%.
По всей группе товаров и услуг расходы выросли на 5.4% - здесь также видно замедление.
Средние темпы увеличения потребительских расходов в номинальном выражении в августе по всей группе товаров и услуг составили всего 6.8% г/г по сравнению с 9.5% г/г в июле, 7.8% г/г в июне и 6.4% г/г в мае. Текущие темпы ниже 6% по номиналу могут стать худшими после СВО.
В реальном выражении есть риск повторить худший период апреля-мая, когда розничные продажи падали на 9.7-10%.
Таким образом, улучшения не зафиксировано в динамике потребительских расходов, а наоборот – есть тенденция на незначительное ухудшение. Инфляция резко замедляется, поэтому в реальном выражении падение не превысит 9-10%, скорее ближе к 7-8%, но прогресса пока не видно.
Одним из факторов замедления инфляции как раз является подавленная потребительская активность - нет спроса.
Учитывая динамику доходов, подобное поведение населения связано с актуализацией сберегательной модели поведения из-за макроэкономической и политической неопределенности с опасениями потерять источник доходов. Деньги есть, но тратить опасаются, это в будущем ограничит способность к росту доходов, т.к. расходы одних равны доходам других.