Из каких источников будет происходить финансирование дефицита бюджета России, который может составить до 6 трлн руб с августа по декабрь 2022 при худшем развитии событий?
Внешние источники полностью заблокированы, по этому направлению возможно лишь погашение долгов. Остаются внутренние источники. С 2015 по 2021 рынок ОФЗ был основным поставщиком ликвидности для закрытия кассовых разрывов примерно на 90%. Но в 2022 рынок ОФЗ заблокирован в связи с рыночной ситуацией и жесткой ДКП политикой Центробанка.
По оценкам ЦБ РФ, в 2023–2024 Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ.
Но рекордный разрыв бюджета присутствует, с этим надо что-то делать. Так что? Два ресурса – ФНБ и заначки Минфина в российских банках, которые составляют внушительные 9.4 трлн руб (последние данные на 1 июня, когда не было проблем с бюджетом), есть еще ФНБ на 12.2 трлн.
На 31 июля неликвидные резервы ФНБ:
• На депозитах в «ВЭБ.РФ» – 529 млрд руб;
• обыкновенные акции «ДОМ.РФ» - 50 млрд руб;
• привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд руб;
• на субординированных депозитах в Банк ВТБ и Банк ГПБ – 138.4 млрд руб;
• акции Сбербанка – 1.48 трлн руб;
• акции Аэрофлота – 65.6 млрд руб;
• долговые обязательства иностранных государств – 182 млрд руб;
• в облигациях по инфраструктурным проектам – 447 млрд руб.
В валютных резервах:
• 50 млрд евро или 51.2 млрд долл;
• 5.4 млрд фунтов или 6.55 млрд долл;
• 782 млрд иен или 5.87 млрд долл;
• 309.7 млрд юаней или 46.5 млрд долл;
• 554.91 тонн золота или эквивалент 32.1 млрд долл.
Таким образом, 3.22 трлн руб неликвидно (53.2 млрд долл), 63.5 млрд долл заблокировано, около 32 млрд в золоте и остается 46.7 млрд ликвидных резервов в ФНБ, доступных к распределению.
При текущем курсе – это 2.82 трлн руб в валюте дружественных стран и 3.84 трлн в валюте недружественных стран. Потратить можно 2.82 трлн и еще 3.84 трлн напечатать – слить на баланс Центробанка, чтобы тот эмитировал рубли в счет ликвидной валютной части.
Из 12.2 трлн ФНБ доступно лишь 6.7 трлн, где 2.82 трлн напрямую, а не учитывая ФНБ еще 9.4 трлн в банках (на 1 июня). В принципе, ликвидных резервов правительства должно без проблем хватить на 2022 в самом жестком сценарии и даже на 2023 при полностью заблокированном рынке ОФЗ.
Внешние источники полностью заблокированы, по этому направлению возможно лишь погашение долгов. Остаются внутренние источники. С 2015 по 2021 рынок ОФЗ был основным поставщиком ликвидности для закрытия кассовых разрывов примерно на 90%. Но в 2022 рынок ОФЗ заблокирован в связи с рыночной ситуацией и жесткой ДКП политикой Центробанка.
По оценкам ЦБ РФ, в 2023–2024 Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ.
Но рекордный разрыв бюджета присутствует, с этим надо что-то делать. Так что? Два ресурса – ФНБ и заначки Минфина в российских банках, которые составляют внушительные 9.4 трлн руб (последние данные на 1 июня, когда не было проблем с бюджетом), есть еще ФНБ на 12.2 трлн.
На 31 июля неликвидные резервы ФНБ:
• На депозитах в «ВЭБ.РФ» – 529 млрд руб;
• обыкновенные акции «ДОМ.РФ» - 50 млрд руб;
• привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд руб;
• на субординированных депозитах в Банк ВТБ и Банк ГПБ – 138.4 млрд руб;
• акции Сбербанка – 1.48 трлн руб;
• акции Аэрофлота – 65.6 млрд руб;
• долговые обязательства иностранных государств – 182 млрд руб;
• в облигациях по инфраструктурным проектам – 447 млрд руб.
В валютных резервах:
• 50 млрд евро или 51.2 млрд долл;
• 5.4 млрд фунтов или 6.55 млрд долл;
• 782 млрд иен или 5.87 млрд долл;
• 309.7 млрд юаней или 46.5 млрд долл;
• 554.91 тонн золота или эквивалент 32.1 млрд долл.
Таким образом, 3.22 трлн руб неликвидно (53.2 млрд долл), 63.5 млрд долл заблокировано, около 32 млрд в золоте и остается 46.7 млрд ликвидных резервов в ФНБ, доступных к распределению.
При текущем курсе – это 2.82 трлн руб в валюте дружественных стран и 3.84 трлн в валюте недружественных стран. Потратить можно 2.82 трлн и еще 3.84 трлн напечатать – слить на баланс Центробанка, чтобы тот эмитировал рубли в счет ликвидной валютной части.
Из 12.2 трлн ФНБ доступно лишь 6.7 трлн, где 2.82 трлн напрямую, а не учитывая ФНБ еще 9.4 трлн в банках (на 1 июня). В принципе, ликвидных резервов правительства должно без проблем хватить на 2022 в самом жестком сценарии и даже на 2023 при полностью заблокированном рынке ОФЗ.
Как Минфин России доуправлялся до блокировки валютных активов? ) Минфин ежемесячно отсчитывается о валютной структуре ФНБ на счетах в Банке России.
Однако, интересно посмотреть в динамике. Минфин начал сливать доллары в апреле 2021, делая это весьма стремительно, буквально за 2 месяца, сведя долларовую позицию в ноль.
На траектории выхода из доллара была практически одномоментная и сопоставимая по объему (около 40 млрд долл) переброска в золото и юани. Как только Минфин вышел из долларов, позиция по золоту увеличилась на 406 тонн и свыше 115 млрд июней.
В японские иены Минфин разместился впервые в феврале 2021 сразу на 600 млрд иен. Позиция в фунтах была сокращена в два раза одновременно с ликвидацией позиции в долларах (май-июнь 2021). В евро ничего не трогали.
И что удивительно? Уже после СВО, в мае 2022 Минфин увеличил средства в евро на 12 млрд, в фунтах на 1.5 млрд, в японских иенах сразу на 35% или на 210 млрд иен и вложения в юанях на 83 млрд. Это явно следует из отчета за апрель и за май. Вот так и работаем! ))
Однако, интересно посмотреть в динамике. Минфин начал сливать доллары в апреле 2021, делая это весьма стремительно, буквально за 2 месяца, сведя долларовую позицию в ноль.
На траектории выхода из доллара была практически одномоментная и сопоставимая по объему (около 40 млрд долл) переброска в золото и юани. Как только Минфин вышел из долларов, позиция по золоту увеличилась на 406 тонн и свыше 115 млрд июней.
В японские иены Минфин разместился впервые в феврале 2021 сразу на 600 млрд иен. Позиция в фунтах была сокращена в два раза одновременно с ликвидацией позиции в долларах (май-июнь 2021). В евро ничего не трогали.
И что удивительно? Уже после СВО, в мае 2022 Минфин увеличил средства в евро на 12 млрд, в фунтах на 1.5 млрд, в японских иенах сразу на 35% или на 210 млрд иен и вложения в юанях на 83 млрд. Это явно следует из отчета за апрель и за май. Вот так и работаем! ))
Центробанк в прошлую пятницу представил «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 и 2024-2025 года». Это огромный 155 страничный материал, но вокруг какой концепции строится ДКП Центробанка? Как кратко описать данный документ? Это упертая и во многом иррациональная зацикленность относительно инфляционного таргетирования.
В чем фундаментальная ошибка ЦБ РФ? В условиях перестройки межотраслевых связей и балансов экономических агентов, в условиях трансформации структуры экономики и отраслевых сдвигов, в условиях поиска новых ориентиров происходит смещение стоимостных пропорций, что всегда отражается в виде неравномерного роста цен.
Появляются новые ниши и при неоптимизированном производстве и неустойчивых связях ценовые всплески неизбежны, но это тот необходимый путь адаптации под новые условия и выстраивания новых балансов.
Вместе с этим, Центробанк уперто продолжает следовать в рамках прежней достаточно ущербной и губительной парадигмы в контексте текущих геополитических реалий и экономических обстоятельств.
Инфляционное таргетирование эффективно только в условиях предсказуемой среды и при сформированной структуре экономики, когда скорость трансформаций с одной стороны замедленна и управляема, а с другой стороны ожидаема. Но не в условиях тотальной войны с Западом, когда горизонт планирования сужается до операционных и тактических маневров, а степень предсказуемости близка к нулю.
По заявлению Центробанка: «Цель денежно-кредитной политики — поддержание инфляции вблизи 4% постоянно. Эта цель объявлена и известна гражданам, бизнесу и участникам финансового рынка, чтобы они могли учитывать ее при принятии экономических решений и планировании будущего.»
ЦБ РФ часто говорит про адаптацию российской экономики к новым условиям, но при этом сам адаптироваться не готов. То, что частично могло быть оправдано раньше – смерти подобно сейчас.
В своем докладе Центробанк явно дал понять, что понижать ставку ниже 8% не намерен в 2022 и отсутствует маневр даже в 2023, т.к. прогноз по ставке в среднем 7.5% за год и это при текущих дезинфляционных тенденциях. Но если вдруг инфляция развернется, ЦБ РФ будет ужесточать условия, ставя инфляцию в приоритет, не обращая внимания на все геополитические и экономические факторы.
Это абсурд! Единственная возможность борьбы с инфляцией – это создание предложения товаров и услуг, т.е. создание инвестиционного спроса с длинными и дешевыми деньгами. Но если зажимать денежные клапана, - при внешних финансовых и торговых ограничениях это приведет к смерти экономики и разгону инфляции.
Де-факто, через намерения ужесточать политику, Центробанк не снижает инфляцию, а наоборот ее ускоряет на траектории ликвидации предложения товаров и услуг и образования разрыва между спросом и предложением. На втором этапе будет уже ликвидирован и сам спрос, а вместе с ней и экономика.
Именно поэтому концепция слепого инфляционного таргетирования убийственна для России в нынешних условиях.
В чем фундаментальная ошибка ЦБ РФ? В условиях перестройки межотраслевых связей и балансов экономических агентов, в условиях трансформации структуры экономики и отраслевых сдвигов, в условиях поиска новых ориентиров происходит смещение стоимостных пропорций, что всегда отражается в виде неравномерного роста цен.
Появляются новые ниши и при неоптимизированном производстве и неустойчивых связях ценовые всплески неизбежны, но это тот необходимый путь адаптации под новые условия и выстраивания новых балансов.
Вместе с этим, Центробанк уперто продолжает следовать в рамках прежней достаточно ущербной и губительной парадигмы в контексте текущих геополитических реалий и экономических обстоятельств.
Инфляционное таргетирование эффективно только в условиях предсказуемой среды и при сформированной структуре экономики, когда скорость трансформаций с одной стороны замедленна и управляема, а с другой стороны ожидаема. Но не в условиях тотальной войны с Западом, когда горизонт планирования сужается до операционных и тактических маневров, а степень предсказуемости близка к нулю.
По заявлению Центробанка: «Цель денежно-кредитной политики — поддержание инфляции вблизи 4% постоянно. Эта цель объявлена и известна гражданам, бизнесу и участникам финансового рынка, чтобы они могли учитывать ее при принятии экономических решений и планировании будущего.»
ЦБ РФ часто говорит про адаптацию российской экономики к новым условиям, но при этом сам адаптироваться не готов. То, что частично могло быть оправдано раньше – смерти подобно сейчас.
В своем докладе Центробанк явно дал понять, что понижать ставку ниже 8% не намерен в 2022 и отсутствует маневр даже в 2023, т.к. прогноз по ставке в среднем 7.5% за год и это при текущих дезинфляционных тенденциях. Но если вдруг инфляция развернется, ЦБ РФ будет ужесточать условия, ставя инфляцию в приоритет, не обращая внимания на все геополитические и экономические факторы.
Это абсурд! Единственная возможность борьбы с инфляцией – это создание предложения товаров и услуг, т.е. создание инвестиционного спроса с длинными и дешевыми деньгами. Но если зажимать денежные клапана, - при внешних финансовых и торговых ограничениях это приведет к смерти экономики и разгону инфляции.
Де-факто, через намерения ужесточать политику, Центробанк не снижает инфляцию, а наоборот ее ускоряет на траектории ликвидации предложения товаров и услуг и образования разрыва между спросом и предложением. На втором этапе будет уже ликвидирован и сам спрос, а вместе с ней и экономика.
Именно поэтому концепция слепого инфляционного таргетирования убийственна для России в нынешних условиях.
Каким образом Центробанк защищает свою ультимативно доктринальную установку на инфляционное таргетирование? В чем мотивы и аргументы? Кратко по ключевым тезисам из 155 страничного доклада.
«Несмотря на существенное изменение экономических условий, основные принципы денежно-кредитной политики остаются неизменными.
Банк России стремится поддерживать инфляцию вблизи 4% постоянно. В случае действия на прогнозном горизонте факторов, которые могут привести к отклонению инфляции от цели, Банк России оценивает их причины и продолжительность возможного влияния на инфляцию и, исходя из этого, принимает решения о мерах денежно-кредитной политики.
Основная задача в ближайшие годы – создать условия для успешной трансформации экономики. Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России будет вносить свой вклад в создание таких условий через обеспечение ценовой стабильности.
Низкая и стабильная инфляция при прочих равных условиях даст возможность компаниям и населению лучше планировать свою деятельность, будет способствовать повышению доступности долгового и долевого финансирования и защитит доходы граждан от значимого и непредсказуемого обесценения.
Стратегия таргетирования инфляции не потеряла своей актуальности и по прежнему является лучшим выбором для денежно-кредитной политики. Гибкость та кой стратегии позволит обеспечить ценовую стабильность и поддержать адаптацию российской экономики к новым условиям. В рамках стратегии таргетирования инфляции Банк России продолжает следовать ранее объявленным основным принципам денежно-кредитной политики. Они показали свою эффективность в экстраординарных условиях 2022 года.
Цель денежно-кредитной политики остается неизменной – поддерживать годовую инфляцию вблизи 4% постоянно. При этом в 2022–2023 годах будут происходить трансформация экономики и подстройка относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. В этот период инфляция временно останется на повышенном уровне.
Попытки повысить потенциал экономики за счет установления слишком низкой ключевой ставки, не соответствующей макроэкономической ситуации, могут привести к долгосрочным негативным последствиям для ценовой стабильности и экономики в целом. В краткосрочном периоде импульс от такого необоснованного снижения ставки спровоцирует ускоренный рост кредитования и увеличение внутреннего спроса.
В отсутствие возможностей для быстрого наращивания предложения для удовлетворения возросшего спроса производители будут увеличивать цены, инфляция ускорится. За ростом инфляции последует рост процентных ставок, что станет препятствием для инвестиций и трансформации экономики.
Для решения задачи расширения производственных возможностей экономики не обходимы меры структурной, бюджетной политики, а также институциональные пре образования. Данные меры должны быть направлены на стимулирование частной инициативы, поддержку инновационной активности, поощрение развития компенсирующих и новых технологий, облегчение подстройки и повышение гибкости рынка труда, создание предсказуемых условий экономической деятельности.»
—
О преимуществах низкой инфляции всем известно – из серии «за все хорошее, против всего плохого». Но концепт и стратегия Центробанка не соответствует вызовам, стоящими перед страной, т.к. при трансформации экономики ценовые пропорции меняются и это нормально. Однако, ЦБ намерен гасить любые намеки на разгон не только инфляции, но и инфляционных ожиданий.
Здесь явно проявляется тотальная алогичность. С одной стороны Центробанк заявляет о преимуществе низкой инфляции для разгона кредитования, с другой стороны хочет подавить кредитный импульс, т.к. он может нарушить хрупкий баланса спроса и предложения, приведя к инфляции.
Плохо по всем этом то, что ЦБ РФ не намерен проявлять гибкость, прошибая лбом бетонную стену.
«Несмотря на существенное изменение экономических условий, основные принципы денежно-кредитной политики остаются неизменными.
Банк России стремится поддерживать инфляцию вблизи 4% постоянно. В случае действия на прогнозном горизонте факторов, которые могут привести к отклонению инфляции от цели, Банк России оценивает их причины и продолжительность возможного влияния на инфляцию и, исходя из этого, принимает решения о мерах денежно-кредитной политики.
Основная задача в ближайшие годы – создать условия для успешной трансформации экономики. Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России будет вносить свой вклад в создание таких условий через обеспечение ценовой стабильности.
Низкая и стабильная инфляция при прочих равных условиях даст возможность компаниям и населению лучше планировать свою деятельность, будет способствовать повышению доступности долгового и долевого финансирования и защитит доходы граждан от значимого и непредсказуемого обесценения.
Стратегия таргетирования инфляции не потеряла своей актуальности и по прежнему является лучшим выбором для денежно-кредитной политики. Гибкость та кой стратегии позволит обеспечить ценовую стабильность и поддержать адаптацию российской экономики к новым условиям. В рамках стратегии таргетирования инфляции Банк России продолжает следовать ранее объявленным основным принципам денежно-кредитной политики. Они показали свою эффективность в экстраординарных условиях 2022 года.
Цель денежно-кредитной политики остается неизменной – поддерживать годовую инфляцию вблизи 4% постоянно. При этом в 2022–2023 годах будут происходить трансформация экономики и подстройка относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. В этот период инфляция временно останется на повышенном уровне.
Попытки повысить потенциал экономики за счет установления слишком низкой ключевой ставки, не соответствующей макроэкономической ситуации, могут привести к долгосрочным негативным последствиям для ценовой стабильности и экономики в целом. В краткосрочном периоде импульс от такого необоснованного снижения ставки спровоцирует ускоренный рост кредитования и увеличение внутреннего спроса.
В отсутствие возможностей для быстрого наращивания предложения для удовлетворения возросшего спроса производители будут увеличивать цены, инфляция ускорится. За ростом инфляции последует рост процентных ставок, что станет препятствием для инвестиций и трансформации экономики.
Для решения задачи расширения производственных возможностей экономики не обходимы меры структурной, бюджетной политики, а также институциональные пре образования. Данные меры должны быть направлены на стимулирование частной инициативы, поддержку инновационной активности, поощрение развития компенсирующих и новых технологий, облегчение подстройки и повышение гибкости рынка труда, создание предсказуемых условий экономической деятельности.»
—
О преимуществах низкой инфляции всем известно – из серии «за все хорошее, против всего плохого». Но концепт и стратегия Центробанка не соответствует вызовам, стоящими перед страной, т.к. при трансформации экономики ценовые пропорции меняются и это нормально. Однако, ЦБ намерен гасить любые намеки на разгон не только инфляции, но и инфляционных ожиданий.
Здесь явно проявляется тотальная алогичность. С одной стороны Центробанк заявляет о преимуществе низкой инфляции для разгона кредитования, с другой стороны хочет подавить кредитный импульс, т.к. он может нарушить хрупкий баланса спроса и предложения, приведя к инфляции.
Плохо по всем этом то, что ЦБ РФ не намерен проявлять гибкость, прошибая лбом бетонную стену.
США резко сокращают дефицит федерального бюджета из-за невозможности заимствования на открытом рынке и ухода крупного покупателя с рынка (ФРС) в марте 2022.
Это не то, что экономика вдруг ожила и это не осмысленная политика бюджетной консолидации, когда внезапно взялись за голову и решили жить по средства. Ничего подобного.
Это вынужденная мера в связи с рыночной конъюнктурой, когда ограничена возможность финансирования дефицита бюджета через заимствования на открытом рынке. Дать им возможность – они выгребут все, что дадут и еще сверху возьмут.
Насколько сократили дефицит бюджета? За последние 12 месяцев с августа 2021 по июль 2022 дефицит бюджета составил 962 млрд (минимум с августа 2019) по сравнению с 2.86 трлн год назад. Относительно доходов бюджета дефицит всего 19.9% — это минимум за 5 лет.
Дефицит за фискальный год (с октября 2021 по июль 2021) составил 726 млрд – минимум с 2018 фискального года, а с января 2022 по июль 2022 дефицит всего 348 млрд по сравнению с 1.97 трлн в 2021 и 2.45 трлн в 2020. Детализация более подробно представлена на гистограммах.
Подобное сокращение было обусловлено снижением расходов на 15% за год и ростом доходов на 23.5%. Пиковые расходы за год были в марте 2021 на уровне 7.6 трлн долл, сейчас 5.8 трлн, а доходы тогда составляли 3.5 трлн, тогда как сейчас 4.8 трлн, что образовало к марту 2021 рекордный за всю историю дефицит бюджета в 4.1 трлн долл за год.
Запас прочности экономики связан с избыточными доходами, сформированными вертолетными деньгами в 2020-2021, которые сейчас активно проедаются. Учитывая зависимость от государства, недолго им осталось веселиться.
Это не то, что экономика вдруг ожила и это не осмысленная политика бюджетной консолидации, когда внезапно взялись за голову и решили жить по средства. Ничего подобного.
Это вынужденная мера в связи с рыночной конъюнктурой, когда ограничена возможность финансирования дефицита бюджета через заимствования на открытом рынке. Дать им возможность – они выгребут все, что дадут и еще сверху возьмут.
Насколько сократили дефицит бюджета? За последние 12 месяцев с августа 2021 по июль 2022 дефицит бюджета составил 962 млрд (минимум с августа 2019) по сравнению с 2.86 трлн год назад. Относительно доходов бюджета дефицит всего 19.9% — это минимум за 5 лет.
Дефицит за фискальный год (с октября 2021 по июль 2021) составил 726 млрд – минимум с 2018 фискального года, а с января 2022 по июль 2022 дефицит всего 348 млрд по сравнению с 1.97 трлн в 2021 и 2.45 трлн в 2020. Детализация более подробно представлена на гистограммах.
Подобное сокращение было обусловлено снижением расходов на 15% за год и ростом доходов на 23.5%. Пиковые расходы за год были в марте 2021 на уровне 7.6 трлн долл, сейчас 5.8 трлн, а доходы тогда составляли 3.5 трлн, тогда как сейчас 4.8 трлн, что образовало к марту 2021 рекордный за всю историю дефицит бюджета в 4.1 трлн долл за год.
Запас прочности экономики связан с избыточными доходами, сформированными вертолетными деньгами в 2020-2021, которые сейчас активно проедаются. Учитывая зависимость от государства, недолго им осталось веселиться.
ФРС еще не начала повышать ставки, как стоимость обслуживания долга США резко дернулась вверх. За финансовый год (с октября 2021 по июль 2022) процентные расходы по долгу выросли на 29% с 316 млрд до 409 млрд долл, что весьма чувствительно. В 2022 фискальном году процентные расходы составляют 8.5% от совокупных расходов бюджета по сравнению с 5.4% в 2021. Всего за год, а такая разница!
Здесь надо сразу учесть, что в структуре держателей трежерис свыше четверти занимает ФРС, которая возвращает полученные проценты обратно в Казначейство США, поэтому долг на балансе ФРС бесплатный, а реальные расходы по долгу составляют менее ¾ от объявленной суммы.
Тем не менее, процентные расходы в 2022 в 14 раз больше, чем расходы федерального правительства на науку, технологии и NASA. Также в 13-14 раз больше, чем расходы на сельское хозяйство, окружающую среду и зеленую повестку, более чем вдвое выше расходов на образование, тренинг и соцуслуги связанные с образованием. В 9 раз выше бюджета Госдепартамента США и 2/3 от бюджета Минобороны США.
Таким образом, процентные расходы значительные, но средневзвешенные ставки по долгу ничтожные – около 1.7%. Следовательно, на траектории рефинансирования долгов по более высоким ставкам стоимость обслуживания будет агрессивно расти.
По моим расчетам на основе компиляции данных по движению денежных средств по счетам трежерис, процентные расходы Казначейства США по публичному долгу выросли вдвое с 2011-2014 годов и почти на 40% с ковидного периода 2020. Импульс роста процентных расходов в 2021 был обусловлен ростом долга, а с 2022 ростом процентных ставок. Скоро эти два фактора начнут действовать одновременно.
Здесь надо сразу учесть, что в структуре держателей трежерис свыше четверти занимает ФРС, которая возвращает полученные проценты обратно в Казначейство США, поэтому долг на балансе ФРС бесплатный, а реальные расходы по долгу составляют менее ¾ от объявленной суммы.
Тем не менее, процентные расходы в 2022 в 14 раз больше, чем расходы федерального правительства на науку, технологии и NASA. Также в 13-14 раз больше, чем расходы на сельское хозяйство, окружающую среду и зеленую повестку, более чем вдвое выше расходов на образование, тренинг и соцуслуги связанные с образованием. В 9 раз выше бюджета Госдепартамента США и 2/3 от бюджета Минобороны США.
Таким образом, процентные расходы значительные, но средневзвешенные ставки по долгу ничтожные – около 1.7%. Следовательно, на траектории рефинансирования долгов по более высоким ставкам стоимость обслуживания будет агрессивно расти.
По моим расчетам на основе компиляции данных по движению денежных средств по счетам трежерис, процентные расходы Казначейства США по публичному долгу выросли вдвое с 2011-2014 годов и почти на 40% с ковидного периода 2020. Импульс роста процентных расходов в 2021 был обусловлен ростом долга, а с 2022 ростом процентных ставок. Скоро эти два фактора начнут действовать одновременно.
Источники снижения дефицита бюджета США. Доходы выросли на 24%, а расходы снизились на 17%, но какая структура?
Почти все чрезвычайные программы были отключены в 2022 финансовом году. В 2022 расходы снизились более, чем на 1 трлн долл, где вертолетные деньги сократились на 725 млрд (Income Security), а субсидируемое кредитование (Commerce and Housing Credit) сократилось на 336 млрд долл, т.е. эти две категории и внесли основной вклад в сокращение совокупных расходов федерального бюджета.
Основная категория расходов – это Social Security, т.е. пенсии в 1 трлн долл за 10 месяцев, тогда как Income Security включает адресные пособия и дотация в основном для лиц трудоспособного возраста и детей. Именно из этой категории пошел первичный инфляционный импульс и деградация рабочей силы.
Вторая по значимости категория - здравоохранение (Health) агрессивно растет на 16%, что обусловлено инфляцией и количеством лиц, которые включены в получение медицинской помощи. Расходы на оборону незначительно упали на 2%, расходы на транспорт снизились на 20% из-за закрытия программ субсидий авиаотрасли.
Активно растут процентные расходы по долгу, которые становятся одной из основных проблем бюджета США.
Налоги выросли в основном за счет налогов и сборов с физлиц (почти 90% от совокупного роста доходов). Факторы: отмена налоговых льгот в 2020-2021 и инфлирование доходов физлиц.
Все это означает, что пространство для снижения дефицита себя исчерпало, т.к. наиболее подвижную и избыточную категорию (субсидируемые кредиты и вертолетные деньги) сократили, а доходы на фоне деградирующей экономики завершили импульс роста в середине 2022.
Почти все чрезвычайные программы были отключены в 2022 финансовом году. В 2022 расходы снизились более, чем на 1 трлн долл, где вертолетные деньги сократились на 725 млрд (Income Security), а субсидируемое кредитование (Commerce and Housing Credit) сократилось на 336 млрд долл, т.е. эти две категории и внесли основной вклад в сокращение совокупных расходов федерального бюджета.
Основная категория расходов – это Social Security, т.е. пенсии в 1 трлн долл за 10 месяцев, тогда как Income Security включает адресные пособия и дотация в основном для лиц трудоспособного возраста и детей. Именно из этой категории пошел первичный инфляционный импульс и деградация рабочей силы.
Вторая по значимости категория - здравоохранение (Health) агрессивно растет на 16%, что обусловлено инфляцией и количеством лиц, которые включены в получение медицинской помощи. Расходы на оборону незначительно упали на 2%, расходы на транспорт снизились на 20% из-за закрытия программ субсидий авиаотрасли.
Активно растут процентные расходы по долгу, которые становятся одной из основных проблем бюджета США.
Налоги выросли в основном за счет налогов и сборов с физлиц (почти 90% от совокупного роста доходов). Факторы: отмена налоговых льгот в 2020-2021 и инфлирование доходов физлиц.
Все это означает, что пространство для снижения дефицита себя исчерпало, т.к. наиболее подвижную и избыточную категорию (субсидируемые кредиты и вертолетные деньги) сократили, а доходы на фоне деградирующей экономики завершили импульс роста в середине 2022.
Хроники пикирующих идиотов. Торговый баланс крупнейших стран Европы продолжает деградировать без видимых улучшений. Жизнь после СВО, какая она для Европы? Ухудшение началось с марта 2022…
Если сравнить торговый баланс с марта 2022 по июнь 2022 включительно для всех торговых партнеров, расклад следующий:
▪️В Германии профицит сократился в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-июне 2021 до 13 млрд евро в марте-июне 2022. В настоящий момент профицит торгового баланса Германии находится на минимуме за 25 лет в номинальном выражении.
▪️Во Франции дефицит торгового баланса вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это рекордный дефицит торгового баланса в истории Франции.
▪️В Италии произошло резкое ухудшение от профицита в 18.7 млрд евро до дефицита в 8.8 млрд евро за указанный выше период, а в июне Италия зафиксировала худший торговый баланса за весь период ведения статистики.
▪️Существенное ухудшение дефицита в Испании с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за аналогичный период в 2022, т.е. более, чем в три раза. Дефицит не является рекордным, сравнивая с 2008, но тенденция на явное ухудшение.
▪️Для Польши текущая конъюнктура является худшей за все время. Дефицит торгового баланса резко начал расти с января 2022, превысив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в сравнении с профицитом в 1.7 млрд евро в 2021.
▪️Для Германии, Франции, Италии и Испании торговый дефицит вырос до абсолютного рекорда в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 против профицита в 39 млрд евро в прошлом году.
Дифференциал составляет в среднем 40 млрд евро в месяц или почти пол триллиона евро в год – вот численная оценка потери суверенитета Европы в рамках обслуживания американских интересов на континенте.
Если сравнить торговый баланс с марта 2022 по июнь 2022 включительно для всех торговых партнеров, расклад следующий:
▪️В Германии профицит сократился в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-июне 2021 до 13 млрд евро в марте-июне 2022. В настоящий момент профицит торгового баланса Германии находится на минимуме за 25 лет в номинальном выражении.
▪️Во Франции дефицит торгового баланса вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это рекордный дефицит торгового баланса в истории Франции.
▪️В Италии произошло резкое ухудшение от профицита в 18.7 млрд евро до дефицита в 8.8 млрд евро за указанный выше период, а в июне Италия зафиксировала худший торговый баланса за весь период ведения статистики.
▪️Существенное ухудшение дефицита в Испании с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за аналогичный период в 2022, т.е. более, чем в три раза. Дефицит не является рекордным, сравнивая с 2008, но тенденция на явное ухудшение.
▪️Для Польши текущая конъюнктура является худшей за все время. Дефицит торгового баланса резко начал расти с января 2022, превысив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в сравнении с профицитом в 1.7 млрд евро в 2021.
▪️Для Германии, Франции, Италии и Испании торговый дефицит вырос до абсолютного рекорда в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 против профицита в 39 млрд евро в прошлом году.
Дифференциал составляет в среднем 40 млрд евро в месяц или почти пол триллиона евро в год – вот численная оценка потери суверенитета Европы в рамках обслуживания американских интересов на континенте.
Почему торговый баланс Европы так важен в контексте геополитики?
Страны Еврозоны стали основными поставщиками капитала в США. Согласно последним данным в отчете TIC от Казначейства США за июнь 2022, доля стран Еврозоны в структуре держателей трежерис еще больше выросла, достигая 17% от всех нерезидентов, инвестирующих в трежерис.
Это самая высокая доля участия стран Еврозоны в финансировании госдолга США, чем когда-либо по сравнению с 10% в 2011-2012 и диапазона участия в 14-16% за последние 6 лет. С 2020 года страны Еврозоны резко нарастили инвестиции в трежерис на 3 п.п, став самым значительным иностранным покупателем трежерис.
Китай действует иначе. 10 лет назад доля Китая в трежерис среди иностранных держателей составляла 25-26%, с 2018 года после обострения торгового и геополитического сражения с США, доля Китая активно снижается и к середине 2022 составляет 14.7%.
Весьма примечательно, с марта 2022 Еврозона впервые обогнала Китай в структуре иностранных держателей трежерис, наращивая свое преимущество!
Япония с 2020 сокращает свое участие в рынке трежерис, однако с 2017 года доля не меняется, тогда как с 2011 снизилась с 22-23% до 18% к 2022. 10 лет назад Китай и Япония в структуре иностранных держателей владели половиной трежерис, сейчас доля лишь треть от всех нерезидентов.
Двух крупнейших азиатских инвесторов замещают страны Еврозоны, Великобритания (рост доли с 2% до 8% за 10 лет), Канада и Австралия (рост доли 1.1% до 3.5%) и Швейцария, Швеция, Дания и Норвегия (рост доли с 5% до 6.7%).
В чем проблема? Источники финансовых ресурсов (как неоднократно подчеркивал) являются положительное сальдо счета текущих операций и избыточное QE.
Печатный станок отключили, а счет текущих операций в основном формируется через торговый баланс, который перешел в резкий дефицит, что исключает пространство возможностей для наращивания инвестиций в трежерис от основных поставщиков капитала. Это в свою очередь в среднесрочной перспективе может дестабилизировать долговой рынок США.
Страны Еврозоны стали основными поставщиками капитала в США. Согласно последним данным в отчете TIC от Казначейства США за июнь 2022, доля стран Еврозоны в структуре держателей трежерис еще больше выросла, достигая 17% от всех нерезидентов, инвестирующих в трежерис.
Это самая высокая доля участия стран Еврозоны в финансировании госдолга США, чем когда-либо по сравнению с 10% в 2011-2012 и диапазона участия в 14-16% за последние 6 лет. С 2020 года страны Еврозоны резко нарастили инвестиции в трежерис на 3 п.п, став самым значительным иностранным покупателем трежерис.
Китай действует иначе. 10 лет назад доля Китая в трежерис среди иностранных держателей составляла 25-26%, с 2018 года после обострения торгового и геополитического сражения с США, доля Китая активно снижается и к середине 2022 составляет 14.7%.
Весьма примечательно, с марта 2022 Еврозона впервые обогнала Китай в структуре иностранных держателей трежерис, наращивая свое преимущество!
Япония с 2020 сокращает свое участие в рынке трежерис, однако с 2017 года доля не меняется, тогда как с 2011 снизилась с 22-23% до 18% к 2022. 10 лет назад Китай и Япония в структуре иностранных держателей владели половиной трежерис, сейчас доля лишь треть от всех нерезидентов.
Двух крупнейших азиатских инвесторов замещают страны Еврозоны, Великобритания (рост доли с 2% до 8% за 10 лет), Канада и Австралия (рост доли 1.1% до 3.5%) и Швейцария, Швеция, Дания и Норвегия (рост доли с 5% до 6.7%).
В чем проблема? Источники финансовых ресурсов (как неоднократно подчеркивал) являются положительное сальдо счета текущих операций и избыточное QE.
Печатный станок отключили, а счет текущих операций в основном формируется через торговый баланс, который перешел в резкий дефицит, что исключает пространство возможностей для наращивания инвестиций в трежерис от основных поставщиков капитала. Это в свою очередь в среднесрочной перспективе может дестабилизировать долговой рынок США.
России пока удается активно выкачивать финансовые ресурсы из ЕС. Торговый профицит России и стран ЕС-27 все еще находится на своем историческом максимуме.
Росстат и ФТС с марта не публикуют торговую статистику, поэтому единственная возможность оценить торговые потоки – это зеркальная таможенная статистика основных торговых партнеров России.
Импорт из России в страны ЕС-27 в июне 2022 составил 18 млрд евро, что на уровне мая 2022. Объем импорт вернулся до периода СВО. В апреле 2022 – €20.4 млрд, в марте – €23.5 млрд, в феврале - €21 млрд, в январе - €19.6 млрд, в ноябре-декабре 2021 - €18.2 млрд.
Импорт из России в ЕС является очень высоким по историческим меркам, - на уровне пиковых показателей 2012-2014, а, например, до энергетического кризиса с 2019 по сентябрь 2021 среднемесячный объем импорта составлял 10.6 млрд евро.
Экспорт из ЕС-27 в Россию постепенно увеличивается, что свидетельствует о нормализации и адаптации торговли к новым санкционным реалиям. «Отключение» торговли было только в первые два месяца после СВО, когда экспорт из ЕС в Россию упал с €7.4 млрд в феврале до €3.9 млрд в марте и €2.9 млрд в апреле, далее рост до €3.9 млрд и €4.6 млрд в июне 2022. Среднемесячное значение экспорта в 2021 составило €7.4 млрд, а в 2012-2013 в среднем €9.4 млрд.
Таким образом, экспорт из ЕС в Россию на 40% ниже нормы 2021 и вдвое ниже пиковых значений 2012-2013 при околорекордном импорте. Все это в совокупности привело к образованию рекордного торгового дефицита ЕС с Россией, который не сильно изменился относительно мая – €13.4 млрд в июне против €14.1 млрд в мае. Максимальный дефицит был в марте – €19.6 млрд. Для сравнения, в 2021 в среднем €6.1 млрд, а в 2012-2013 – €7.5 млрд.
Росстат и ФТС с марта не публикуют торговую статистику, поэтому единственная возможность оценить торговые потоки – это зеркальная таможенная статистика основных торговых партнеров России.
Импорт из России в страны ЕС-27 в июне 2022 составил 18 млрд евро, что на уровне мая 2022. Объем импорт вернулся до периода СВО. В апреле 2022 – €20.4 млрд, в марте – €23.5 млрд, в феврале - €21 млрд, в январе - €19.6 млрд, в ноябре-декабре 2021 - €18.2 млрд.
Импорт из России в ЕС является очень высоким по историческим меркам, - на уровне пиковых показателей 2012-2014, а, например, до энергетического кризиса с 2019 по сентябрь 2021 среднемесячный объем импорта составлял 10.6 млрд евро.
Экспорт из ЕС-27 в Россию постепенно увеличивается, что свидетельствует о нормализации и адаптации торговли к новым санкционным реалиям. «Отключение» торговли было только в первые два месяца после СВО, когда экспорт из ЕС в Россию упал с €7.4 млрд в феврале до €3.9 млрд в марте и €2.9 млрд в апреле, далее рост до €3.9 млрд и €4.6 млрд в июне 2022. Среднемесячное значение экспорта в 2021 составило €7.4 млрд, а в 2012-2013 в среднем €9.4 млрд.
Таким образом, экспорт из ЕС в Россию на 40% ниже нормы 2021 и вдвое ниже пиковых значений 2012-2013 при околорекордном импорте. Все это в совокупности привело к образованию рекордного торгового дефицита ЕС с Россией, который не сильно изменился относительно мая – €13.4 млрд в июне против €14.1 млрд в мае. Максимальный дефицит был в марте – €19.6 млрд. Для сравнения, в 2021 в среднем €6.1 млрд, а в 2012-2013 – €7.5 млрд.
Украинский феномен. Экспорт из ЕС на Украину достиг абсолютного максимума за все время – почти 3 млрд евро за месяц в июне 2022, т.е. Украина потребляет беспрецедентно большое количество товаров из ЕС (лишь в 1.5 раза меньше, чем Россия в денежном выражении и в 3.2 раза больше на душу населения среди тех, кто еще остался на Украине). Абсурд? Еще какой!
При этом украинский экспорт в ЕС (или импорт из Украины в страны ЕС-27 на графике) восстановил половину от провала март-апреля.
Весь рост украинского экспорта обусловлен на 30% сырьем растительного и животного происхождения (в основном пшеница) и на 70% прочее сырье, за исключением нефти, газа и угля (70%), т.е. это преимущественно металлы и древесина.
Весь идиотизм ситуации в том, что торговые потоки ЕС и Украины вообще не показывают, что на Украине идут все эти полномасштабные военные события.
Военная техника и снаряжение, которые поставляются из США и ЕС идут по другим (военным) каналам – вне таможенных структур и не учитываются в статистике.
Торговый дефицит Украина-ЕС до 850 млн евро за месяц. До СВО подобный дефицит был трудноперевариваемым, а сейчас тем более.
Во всем этом статистическом идиотизме единственный вопрос, который интересует – откуда деньги у мертвой экономики и нарушенных логистических, производственных и финансовых потоков?
На это, очевидно, нет ответа, но есть гипотеза – торговые кредиты и прямые адресные субсидия от ЕС и США. Масштаб еще предстоит оценить…
При этом украинский экспорт в ЕС (или импорт из Украины в страны ЕС-27 на графике) восстановил половину от провала март-апреля.
Весь рост украинского экспорта обусловлен на 30% сырьем растительного и животного происхождения (в основном пшеница) и на 70% прочее сырье, за исключением нефти, газа и угля (70%), т.е. это преимущественно металлы и древесина.
Весь идиотизм ситуации в том, что торговые потоки ЕС и Украины вообще не показывают, что на Украине идут все эти полномасштабные военные события.
Военная техника и снаряжение, которые поставляются из США и ЕС идут по другим (военным) каналам – вне таможенных структур и не учитываются в статистике.
Торговый дефицит Украина-ЕС до 850 млн евро за месяц. До СВО подобный дефицит был трудноперевариваемым, а сейчас тем более.
Во всем этом статистическом идиотизме единственный вопрос, который интересует – откуда деньги у мертвой экономики и нарушенных логистических, производственных и финансовых потоков?
На это, очевидно, нет ответа, но есть гипотеза – торговые кредиты и прямые адресные субсидия от ЕС и США. Масштаб еще предстоит оценить…
Торговый дефицит стран ЕС за последние три месяца – это какой-то запредельный ад. С апреля по июнь 2022 торговый дефицит ЕС для торговых партнеров вне ЕС составил рекордные в истории €117 млрд евро.
Евростат досчитал данные по торговому балансу для всех стран ЕС за июнь, а не только для крупнейших.
Импорт вырос на невероятные 49%, где ¾ прироста обеспечено энергией, а экспорт из ЕС вырос на 19% в июне 2022.
Данные за 12 последних месяцев не показательны, т.к. деградация началась с ноября 2021, резко усиливаясь с января 2022, переходя в отвесный обвал с марта 2022. С января по июнь 2022 торговый дефицит составил свыше €200 млрд, что в 3-4 раза выше 2007-2009.
С января 2012 по 3 кв 2021 страны ЕС были в устойчивом профиците торгового балансе, доходя до €82 млрд профицита за три месяца в конце 2020 и в среднем уверенно выше €25 млрд в месяц, тогда как сейчас дефицит в €34-45 млрд.
Разница доходит до 60-70 млрд евро в месяц или под 800 млрд евро за год. Это уточненная оценка стоимости утраты суверенитета для пикирующих евро-идиотов.
Здесь еще стоит отметить запредельный дефицит с Китаем. Если с экспортерами сырья все понятно, то с Китаем иначе – это в чистом виде срез запущенных дисбалансов в Европе во всех аспектах, где уже промышленность встает на первый план и избыточность стимулирующих средств с другой стороны.
Экспорт из ЕС в Китай почти не вырос за год, тогда как импорт из Китая вырос на невероятные 55%, образуя дефицит в 30-33 млрд евро или 190 млрд за полгода. Таким образом, один только Китай сформировал 95% от общемирового дефицита ЕС с внешним миром.
А есть еще Россия, которая формирует дефицит для ЕС в 90 млрд евро за 6 месяцев, на третьем месте Норвегия – €35 млрд, далее Вьетнам – €18 млрд и Индия и Малайзия– €11 млрд.
Профицит ЕС имеет с двумя мировыми паразитами: США – €80 млрд и Великобритания – €55 млрд за 6 месяцев.
Евростат досчитал данные по торговому балансу для всех стран ЕС за июнь, а не только для крупнейших.
Импорт вырос на невероятные 49%, где ¾ прироста обеспечено энергией, а экспорт из ЕС вырос на 19% в июне 2022.
Данные за 12 последних месяцев не показательны, т.к. деградация началась с ноября 2021, резко усиливаясь с января 2022, переходя в отвесный обвал с марта 2022. С января по июнь 2022 торговый дефицит составил свыше €200 млрд, что в 3-4 раза выше 2007-2009.
С января 2012 по 3 кв 2021 страны ЕС были в устойчивом профиците торгового балансе, доходя до €82 млрд профицита за три месяца в конце 2020 и в среднем уверенно выше €25 млрд в месяц, тогда как сейчас дефицит в €34-45 млрд.
Разница доходит до 60-70 млрд евро в месяц или под 800 млрд евро за год. Это уточненная оценка стоимости утраты суверенитета для пикирующих евро-идиотов.
Здесь еще стоит отметить запредельный дефицит с Китаем. Если с экспортерами сырья все понятно, то с Китаем иначе – это в чистом виде срез запущенных дисбалансов в Европе во всех аспектах, где уже промышленность встает на первый план и избыточность стимулирующих средств с другой стороны.
Экспорт из ЕС в Китай почти не вырос за год, тогда как импорт из Китая вырос на невероятные 55%, образуя дефицит в 30-33 млрд евро или 190 млрд за полгода. Таким образом, один только Китай сформировал 95% от общемирового дефицита ЕС с внешним миром.
А есть еще Россия, которая формирует дефицит для ЕС в 90 млрд евро за 6 месяцев, на третьем месте Норвегия – €35 млрд, далее Вьетнам – €18 млрд и Индия и Малайзия– €11 млрд.
Профицит ЕС имеет с двумя мировыми паразитами: США – €80 млрд и Великобритания – €55 млрд за 6 месяцев.
ЕС имеет одну важную особенность – это сильно фрагментированный регион, где наблюдается дисбаланс между странами участниками в финансовом обеспечении, экономической устойчивости, в структуре экономики и приоритетах внешнеторговых коммуникаций.
Остов ЕС (Германия и Франция) может сохранять устойчивость, но периферия рассыпаться, вовлекая в деструктивный процесс все новых участников, даже тех, кто отличался сбалансированностью. ЕС крайне неоднородный политический и экономический блок.
Текущая совокупность кризисных процессов наращивает напряжение в системе и центробежные силы, провоцируя внутреннюю политическую нестабильность.
Недавно обсудил аспект внешнеторгового дефицита крупнейших стран Европы в контексте зависимости США от притока капитала, что затронет меру стабильности долгового рынка США.
Что значит рекордный торговый дефицит для Европы? Это сужение профицита счета текущих операций к нулю и выход в дефицит, а следовательно, в отсутствии механизма управления ЗВР, им необходимо будет крыть дефицит счета текущих операций через приток по финсчету (прямые, портфельные и прочие инвестиции).
Другими словами, из главного мирового распределителя капитала, - Европа становится главным поглотителем.
Здесь есть две проблемы: царь горы может быть только одним (в нынешней внешнеполитической конфигурации – это США), на всех не хватит мировых капиталов в условиях рекордного дефицита по счету текущих операций в США.
Второй момент заключается в том, что невозможно добиться устойчивого притока иностранных капиталов в ЕС при действующей композиции факторов риска (боевые действиях в Европе, слабость европейской экономики, энергетический, продовольственный, долговой кризисы и разрастающиеся политический кризис, рост токсичности ЕС).
Кто будет инвестировать в Европу? Саудовская Аравия, страны Ближнего Востока, может быть Китай? Сомнительно.
Поэтому следует ожидать усиления существующих дисбалансов в Европе и появление очагов напряженности и политической дестабилизации - слишком много слабых звеньев цепи, а система идет на разрыв.
Остов ЕС (Германия и Франция) может сохранять устойчивость, но периферия рассыпаться, вовлекая в деструктивный процесс все новых участников, даже тех, кто отличался сбалансированностью. ЕС крайне неоднородный политический и экономический блок.
Текущая совокупность кризисных процессов наращивает напряжение в системе и центробежные силы, провоцируя внутреннюю политическую нестабильность.
Недавно обсудил аспект внешнеторгового дефицита крупнейших стран Европы в контексте зависимости США от притока капитала, что затронет меру стабильности долгового рынка США.
Что значит рекордный торговый дефицит для Европы? Это сужение профицита счета текущих операций к нулю и выход в дефицит, а следовательно, в отсутствии механизма управления ЗВР, им необходимо будет крыть дефицит счета текущих операций через приток по финсчету (прямые, портфельные и прочие инвестиции).
Другими словами, из главного мирового распределителя капитала, - Европа становится главным поглотителем.
Здесь есть две проблемы: царь горы может быть только одним (в нынешней внешнеполитической конфигурации – это США), на всех не хватит мировых капиталов в условиях рекордного дефицита по счету текущих операций в США.
Второй момент заключается в том, что невозможно добиться устойчивого притока иностранных капиталов в ЕС при действующей композиции факторов риска (боевые действиях в Европе, слабость европейской экономики, энергетический, продовольственный, долговой кризисы и разрастающиеся политический кризис, рост токсичности ЕС).
Кто будет инвестировать в Европу? Саудовская Аравия, страны Ближнего Востока, может быть Китай? Сомнительно.
Поэтому следует ожидать усиления существующих дисбалансов в Европе и появление очагов напряженности и политической дестабилизации - слишком много слабых звеньев цепи, а система идет на разрыв.
Европе удается компенсировать выпадающие поставки газа от Газпрома.
С 1 января по 12 августа 2022 совокупные поставки газа в Европу составили почти 270 млрд куб.м, что на 1.8% выше аналогичного периода в 2021!
Радикально меняется структура поставок: доля России в 2022 стала 20.7% по сравнению с 36.8% в 2021 (сокращение поставок на 43% г/г с 1 января по 12 августа 2022), доля СПГ выросла с 22.9% до 36.3% (рост физических поставок на 61.3%!), доля прочих поставщиков выросла с 40.4% до 43% (рост поставок на 8.6%).
Газпром поставил в 2022 около 55.7 млрд куб.м газа в Европу (минус 41.5 млрд куб.м к 2021), а поставки СПГ выросли с 60.5 млрд до 97.6 млрд куб.м (плюс 37.1 млрд куб.м к 2021), таким образом, почти все выпадающие поставки Газпрома замещаются СПГ – на 90%!
Как меняются поставки Газпрома в Европу? После начала СВО минус 45% г/г, после внедрения «газ за рубли» с 1 апреля минус 52% г/г, после обострения газовой войны с 13 мая минус 60% г/г, а с 10 июля после того, как Северный поток перешел в режим частичной деактивации - поставки рухнули в среднем в 3.5 раза г/г.
Сейчас Газпром поставляет 34 млн куб.м в день по Северному потоку по сравнению с нормой в 167 млн, около 38 млн куб.м в день через украинскую ГТС и самые значительные поставки идут через Турецкий поток на 40-45 млн куб.м, по Ямал-Европа ровно ноль – итого около 800 млн куб.м за неделю, тогда как типичные поставки в прошлом году составляли 3000-3200 млн куб.м за неделю.
Сейчас Европа выгребает все доступные мощности СПГ в мире, причем делает это по максимальным ценам, в среднем в 5-6 раз дороже, чем в 2021. Основной поставщик СПГ в Европу - это США.
С 1 января по 12 августа 2022 совокупные поставки газа в Европу составили почти 270 млрд куб.м, что на 1.8% выше аналогичного периода в 2021!
Радикально меняется структура поставок: доля России в 2022 стала 20.7% по сравнению с 36.8% в 2021 (сокращение поставок на 43% г/г с 1 января по 12 августа 2022), доля СПГ выросла с 22.9% до 36.3% (рост физических поставок на 61.3%!), доля прочих поставщиков выросла с 40.4% до 43% (рост поставок на 8.6%).
Газпром поставил в 2022 около 55.7 млрд куб.м газа в Европу (минус 41.5 млрд куб.м к 2021), а поставки СПГ выросли с 60.5 млрд до 97.6 млрд куб.м (плюс 37.1 млрд куб.м к 2021), таким образом, почти все выпадающие поставки Газпрома замещаются СПГ – на 90%!
Как меняются поставки Газпрома в Европу? После начала СВО минус 45% г/г, после внедрения «газ за рубли» с 1 апреля минус 52% г/г, после обострения газовой войны с 13 мая минус 60% г/г, а с 10 июля после того, как Северный поток перешел в режим частичной деактивации - поставки рухнули в среднем в 3.5 раза г/г.
Сейчас Газпром поставляет 34 млн куб.м в день по Северному потоку по сравнению с нормой в 167 млн, около 38 млн куб.м в день через украинскую ГТС и самые значительные поставки идут через Турецкий поток на 40-45 млн куб.м, по Ямал-Европа ровно ноль – итого около 800 млн куб.м за неделю, тогда как типичные поставки в прошлом году составляли 3000-3200 млн куб.м за неделю.
Сейчас Европа выгребает все доступные мощности СПГ в мире, причем делает это по максимальным ценам, в среднем в 5-6 раз дороже, чем в 2021. Основной поставщик СПГ в Европу - это США.
Плохая новость заключается в том, что Европа активно заполняет газовые хранилища и значительно быстрее, чем предполагалось. На середину августа 2022 заполнили 79.4 млрд куб.м по сравнению с 63.4 млрд куб.м за аналогичный период год назад.
Заполнение ПГХ происходит с 12-14 до 43-44 неделе года, т.е. в среднем около 30 недель заполнения. Сейчас идет 33 неделя, осталось еще 10 недель до ноября.
Темпы заполнения достаточно высокие: с 1 июня заполняют в темпах 2.8 млрд куб.м в неделю, с 1 июля по 2.7 млрд куб.м в неделю, а за последние 30 дней темпы не менялись.
Учитывая настойчивость Европы заполнить газовые хранилища буквально «любой ценой», можно предположить, что за следующие 10 недель заполнят 25-27 млрд куб.м, формируя газовый резерв на зиму в 95-98 млрд куб.м, тогда как максимум за все время на пике был 106 млрд куб.м, а в прошлом году, наоборот, минимум за 5 лет – 83 млрд куб.м.
Таким образом, однозначно Европа уверенно превысит показатель 2021 по заполняемости газовых хранилищ, приближаясь к максимуму. Это в условиях полностью остановленной трубы Ямал-Европы, загрузки на 20% Северного потока и на четверть украинской ГТС.
Теперь вопрос, а что будет зимой, если Газпром не возобновит поставки? Зимой Европа увеличивает поставки газа в среднем до 9 млрд куб.м в неделю, при этом потребление настолько высокое, что запасы газа сокращаются в темпах 3.5-5 млрд куб.м в неделю, доходя до сокращения в 6 млрд куб.м (зависит от погоды).
Текущие общемировые поставки газа в Европу составляют в среднем 7.3 млрд куб.м и это близко к пределу возможностей, учитывая, что от Газпрома ушло 2.2-2.5 млрд куб.м в неделю. Они, вероятно, сократят потребление газа, введут нормированное использование в промышленности и электроэнергетике.
Нижняя граница ПГХ составляет 15-20 млрд куб.м, поэтому при формировании 95 млрд к ноябрю, использовать можно будет 75 млрд куб.м. Если зима будет средней по температуре, в лучшем случае им удастся протянуть до марта-апреля при обязательном условии сокращения потребления минимум на 15%. Если зима будет холодной, то … готовиться к земле! ))
Заполнение ПГХ происходит с 12-14 до 43-44 неделе года, т.е. в среднем около 30 недель заполнения. Сейчас идет 33 неделя, осталось еще 10 недель до ноября.
Темпы заполнения достаточно высокие: с 1 июня заполняют в темпах 2.8 млрд куб.м в неделю, с 1 июля по 2.7 млрд куб.м в неделю, а за последние 30 дней темпы не менялись.
Учитывая настойчивость Европы заполнить газовые хранилища буквально «любой ценой», можно предположить, что за следующие 10 недель заполнят 25-27 млрд куб.м, формируя газовый резерв на зиму в 95-98 млрд куб.м, тогда как максимум за все время на пике был 106 млрд куб.м, а в прошлом году, наоборот, минимум за 5 лет – 83 млрд куб.м.
Таким образом, однозначно Европа уверенно превысит показатель 2021 по заполняемости газовых хранилищ, приближаясь к максимуму. Это в условиях полностью остановленной трубы Ямал-Европы, загрузки на 20% Северного потока и на четверть украинской ГТС.
Теперь вопрос, а что будет зимой, если Газпром не возобновит поставки? Зимой Европа увеличивает поставки газа в среднем до 9 млрд куб.м в неделю, при этом потребление настолько высокое, что запасы газа сокращаются в темпах 3.5-5 млрд куб.м в неделю, доходя до сокращения в 6 млрд куб.м (зависит от погоды).
Текущие общемировые поставки газа в Европу составляют в среднем 7.3 млрд куб.м и это близко к пределу возможностей, учитывая, что от Газпрома ушло 2.2-2.5 млрд куб.м в неделю. Они, вероятно, сократят потребление газа, введут нормированное использование в промышленности и электроэнергетике.
Нижняя граница ПГХ составляет 15-20 млрд куб.м, поэтому при формировании 95 млрд к ноябрю, использовать можно будет 75 млрд куб.м. Если зима будет средней по температуре, в лучшем случае им удастся протянуть до марта-апреля при обязательном условии сокращения потребления минимум на 15%. Если зима будет холодной, то … готовиться к земле! ))
Глобальный рынок СПГ практически не растет последние три года, с 2019 по 2021 прирост производства всего лишь 32 млрд куб.м в год по всему миру, в 2022 ожидается еще 16-18 млрд куб.м.
Основные потребители в 2021 были: Китай – 110 млрд куб.м, страны ЕС-27 – 108 млрд куб.м, Япония – 101 млрд куб.м, Южная Корея – 64 млрд куб.м, Индия – 34 млрд куб.м, Тайвань – 27 млрд куб.м, Великобритания и Турция по 15 млрд куб.м.
В этом году Европа увеличивает импорт СПГ на невероятные 60%, выгребая все, что можно с рынка при том, что глобальное предложение вырастет лишь на 4%.
Причина – необходимость закрывать выпадающие поставки из России.
Столь значительное перераспределение поставок провоцирует диспропорции на рынке, а речь идет об объеме свыше 50 млрд куб.м в год в пользу Европы, что выгребается с азиатского направления. Все это форсирует цены до небес.
Второй важный момент, Европа работает по принципу «ALL IN», т.е. выкупает все, что можно выкупить по любым ценам. Это еще один фактор под рост цен.
Рынок СПГ неплохая иллюстрация, как политический инфантилизм и идиотизм приводит к энергетической и экономической катастрофе.
Основные потребители в 2021 были: Китай – 110 млрд куб.м, страны ЕС-27 – 108 млрд куб.м, Япония – 101 млрд куб.м, Южная Корея – 64 млрд куб.м, Индия – 34 млрд куб.м, Тайвань – 27 млрд куб.м, Великобритания и Турция по 15 млрд куб.м.
В этом году Европа увеличивает импорт СПГ на невероятные 60%, выгребая все, что можно с рынка при том, что глобальное предложение вырастет лишь на 4%.
Причина – необходимость закрывать выпадающие поставки из России.
Столь значительное перераспределение поставок провоцирует диспропорции на рынке, а речь идет об объеме свыше 50 млрд куб.м в год в пользу Европы, что выгребается с азиатского направления. Все это форсирует цены до небес.
Второй важный момент, Европа работает по принципу «ALL IN», т.е. выкупает все, что можно выкупить по любым ценам. Это еще один фактор под рост цен.
Рынок СПГ неплохая иллюстрация, как политический инфантилизм и идиотизм приводит к энергетической и экономической катастрофе.
Европейские домохозяйства еще не смогли оценить всю боль от последствий политического идиотизма в Европе, решивших переуступить свой энергетический суверенитет на аутсорсинг в США.
Средние оптовые цены на электроэнергию в июне 2022 подошли к максимуму декабря 2021, а в середине августа оптовые цены примерно на 50% выше июньских.
Если брать крупные рынки:
• В Германии оптовые цены 218 евро за 1 МВт-час в июне 2022 по сравнению с 74 евро в июне 2021 и 26 евро в июне 2020 (рост в 8.3 раза за два года).
• Во Франции оптовые цены 249 евро за 1 МВт-час против 74 евро в 2021 и 26 евро в 2020 (рост в 9.6 раза).
• В Италии оптовые цены 272 евро, что почти в 10 раз выше июня 2020 и в 3.2 раза выше июня 2021.
Как было выше указано, к августу 2022 цены выросли еще в 1.5 раза и более. Отключение АЭС, засуха и низкая производительность ГЭС, запредельные цены на уголь и газ – все это влияет на оптовые цены.
Что касается потребителей, обычно конечные цены для домохозяйств меняются раз в полгода и примерно в 3-3.5 раза выше оптовых (в 2020 были в 5 раз выше, а в 2021 электроэнергетические компании работали уже с убытком, т.к. цены были лишь вдвое выше оптовых).
По последним данным, за второе полугодие 2021 розничные цены на электроэнергию в Германии были 323 евро (средние оптовые были 138 евро) в пересчете на 1 МВт-час, во Франции – 202 евро (оптовые 159 евро), а в Италии – 236 евро (183 евро).
Уже сейчас (на август), чтобы электроэнергетика работа с нулевой маржей, потребителям электроэнергию необходимо отпускать минимум за 700-800 евро за 1МВт-час (по 43 рубля за 1 КВт-час), что низвергнет потребителей в еще больше уныние.
Но это социальная напряженность и цены пока сдерживают, перекладывая убытки на электроэнергетику и сетевые компании. Долго так продолжаться не может, поэтому очередной прорыв неизбежен.
Средние оптовые цены на электроэнергию в июне 2022 подошли к максимуму декабря 2021, а в середине августа оптовые цены примерно на 50% выше июньских.
Если брать крупные рынки:
• В Германии оптовые цены 218 евро за 1 МВт-час в июне 2022 по сравнению с 74 евро в июне 2021 и 26 евро в июне 2020 (рост в 8.3 раза за два года).
• Во Франции оптовые цены 249 евро за 1 МВт-час против 74 евро в 2021 и 26 евро в 2020 (рост в 9.6 раза).
• В Италии оптовые цены 272 евро, что почти в 10 раз выше июня 2020 и в 3.2 раза выше июня 2021.
Как было выше указано, к августу 2022 цены выросли еще в 1.5 раза и более. Отключение АЭС, засуха и низкая производительность ГЭС, запредельные цены на уголь и газ – все это влияет на оптовые цены.
Что касается потребителей, обычно конечные цены для домохозяйств меняются раз в полгода и примерно в 3-3.5 раза выше оптовых (в 2020 были в 5 раз выше, а в 2021 электроэнергетические компании работали уже с убытком, т.к. цены были лишь вдвое выше оптовых).
По последним данным, за второе полугодие 2021 розничные цены на электроэнергию в Германии были 323 евро (средние оптовые были 138 евро) в пересчете на 1 МВт-час, во Франции – 202 евро (оптовые 159 евро), а в Италии – 236 евро (183 евро).
Уже сейчас (на август), чтобы электроэнергетика работа с нулевой маржей, потребителям электроэнергию необходимо отпускать минимум за 700-800 евро за 1МВт-час (по 43 рубля за 1 КВт-час), что низвергнет потребителей в еще больше уныние.
Но это социальная напряженность и цены пока сдерживают, перекладывая убытки на электроэнергетику и сетевые компании. Долго так продолжаться не может, поэтому очередной прорыв неизбежен.