Доходы российского бюджета. С этим проблема, доходы бюджета снижаются.
С июня 2022 проявились первые негативные тенденции, которые усилились в июле. За июнь-июль совокупные доходы федерального бюджета составили 3.73 трлн руб по сравнению с 4.33 трлн в 2021 (минус 14% по номиналу и почти минус 30% в реальном выражении). За июль бюджетная ситуация стала еще хуже, доходы рухнули на 26% по номиналу и свыше 40% в реальном выражении!
Ситуация с нефтегазовыми доходами была описана ранее. Ненефтегазовые доходы составили 990 млрд руб в июле 2022 и рухнули на 29% г/г, где доходы, связанные с внутренним производством, обвалились на 35% по номиналу. В этих доходах НДС минус 41% г/г за июль 2022, акцизы минус 26% г/г, налог на прибыль минус 33% г/г.
Доходы, связанные с импортом, обвалились на 44% г/г, из них НДС на ввозимые товары минус 40% г/г, акцизы на ввозимые товары минус 45%, ввозные пошлины минус 60% по номиналу! Ситуацию стабилизируют прочие доходы, которые составили 267 млрд за месяц и выросли на 18%.
Ненефтегазовые доходы снижаются самыми быстрыми темпами в 21 веке с учетом инфляции (-23% г/г в марте 2022, минус 30% г/г в апреле, минус 20% в мае, далее минус 17% и минус 38% г/г).
За первые два месяца 2022 ненефтегазовые доходы выросли на 30% г/г в реальном выражении, а с марта по июль 2022 резко снизились на 26% в реальном выражении.
Совокупные доходы федерального бюджета за первые два месяца плюс 40% (!), а с марта по июль минус 8.8% г/г с учетом инфляции.
С июня 2022 проявились первые негативные тенденции, которые усилились в июле. За июнь-июль совокупные доходы федерального бюджета составили 3.73 трлн руб по сравнению с 4.33 трлн в 2021 (минус 14% по номиналу и почти минус 30% в реальном выражении). За июль бюджетная ситуация стала еще хуже, доходы рухнули на 26% по номиналу и свыше 40% в реальном выражении!
Ситуация с нефтегазовыми доходами была описана ранее. Ненефтегазовые доходы составили 990 млрд руб в июле 2022 и рухнули на 29% г/г, где доходы, связанные с внутренним производством, обвалились на 35% по номиналу. В этих доходах НДС минус 41% г/г за июль 2022, акцизы минус 26% г/г, налог на прибыль минус 33% г/г.
Доходы, связанные с импортом, обвалились на 44% г/г, из них НДС на ввозимые товары минус 40% г/г, акцизы на ввозимые товары минус 45%, ввозные пошлины минус 60% по номиналу! Ситуацию стабилизируют прочие доходы, которые составили 267 млрд за месяц и выросли на 18%.
Ненефтегазовые доходы снижаются самыми быстрыми темпами в 21 веке с учетом инфляции (-23% г/г в марте 2022, минус 30% г/г в апреле, минус 20% в мае, далее минус 17% и минус 38% г/г).
За первые два месяца 2022 ненефтегазовые доходы выросли на 30% г/г в реальном выражении, а с марта по июль 2022 резко снизились на 26% в реальном выражении.
Совокупные доходы федерального бюджета за первые два месяца плюс 40% (!), а с марта по июль минус 8.8% г/г с учетом инфляции.
Центр мировых инноваций и технологий. Где концентрируются основные расходы на исследования и разработки (R&D)?
Анализ происходит среди 2500 крупнейших мировых компаний на основе исходных данных IRIMA и собственных расчетов.
▪️Самой инновационной отраслью по концентрации расходов является биотех (Pharmaceuticals & Biotechnology), который занимает 18.9% от общемировых расходов R&D по всем отраслям.
▪️Далее софтверные компании и ИТ сектор в сегменте предоставления информационных услуг (Software & Computer Services) – доля 17%, здесь примечательно, что вклад в общемировые расходы для данной отрасли вырос вдвое с 2013 года.
▪️На третьем месте ИТ сектор по производству компьютерного оборудования и комплектующих (Technology Hardware & Equipment) – доля 15.4%, здесь без существенного изменения за 8 лет.
▪️Автомобильные концерны традиционно являлись лидерами по R&D в период с 1990 по 2007-2008, с 2009 их обогнали биотех и инфотех. Доля автомобильных концернов снижается последние 8 лет с 15.5% до 13.8% от общемировых расходов на R&D.
▪️На пятом месте находятся технологические корпорации по производству электронного и электрического оборудования (Electronic & Electrical Equipment) с долей 7.5% – в этой классификации значатся такие гиганты, как Samsung, Hitachi, Foxconn, Siemens, Sharp и другие.
В совокупности 5 вышеназванных отраслей формируют свыше 72% от общемировых расходов на R&D.
Обычно там, где R&D – там и концентрация финансовых капиталов, причем на всех уровнях, как на фондовом рынке, так и в самих компаниях, также, как правило, самые высокие темпы роста, высокие мультипликаторы при прочих равных и самые высокие зарплаты на занятых.
Анализ происходит среди 2500 крупнейших мировых компаний на основе исходных данных IRIMA и собственных расчетов.
▪️Самой инновационной отраслью по концентрации расходов является биотех (Pharmaceuticals & Biotechnology), который занимает 18.9% от общемировых расходов R&D по всем отраслям.
▪️Далее софтверные компании и ИТ сектор в сегменте предоставления информационных услуг (Software & Computer Services) – доля 17%, здесь примечательно, что вклад в общемировые расходы для данной отрасли вырос вдвое с 2013 года.
▪️На третьем месте ИТ сектор по производству компьютерного оборудования и комплектующих (Technology Hardware & Equipment) – доля 15.4%, здесь без существенного изменения за 8 лет.
▪️Автомобильные концерны традиционно являлись лидерами по R&D в период с 1990 по 2007-2008, с 2009 их обогнали биотех и инфотех. Доля автомобильных концернов снижается последние 8 лет с 15.5% до 13.8% от общемировых расходов на R&D.
▪️На пятом месте находятся технологические корпорации по производству электронного и электрического оборудования (Electronic & Electrical Equipment) с долей 7.5% – в этой классификации значатся такие гиганты, как Samsung, Hitachi, Foxconn, Siemens, Sharp и другие.
В совокупности 5 вышеназванных отраслей формируют свыше 72% от общемировых расходов на R&D.
Обычно там, где R&D – там и концентрация финансовых капиталов, причем на всех уровнях, как на фондовом рынке, так и в самих компаниях, также, как правило, самые высокие темпы роста, высокие мультипликаторы при прочих равных и самые высокие зарплаты на занятых.
Какие страны являются лидерами в исследованиях и разработках среди крупнейших мировых публичных компаний в топ 2500?
Существует 6 глобальных лидеров, которые формируют в совокупности 94% от общемировых расходов на R&D в денежном выражении– это США, ведущие 8 стран Европы (Германия, Великобритания, Франция, Италия, Испания, Швейцария, Нидерланды и Швеция), Китай, Япония, Корея и Тайвань.
Самый впечатляющий прогресс у Китая, который за 8 лет нарастил расходы в 7 раз! В 2019 Китай обогнал Японию и стал второй страной в мире после США на R&D.
Здесь стоит сделать ремарку. Эти данные по номиналу, но один доллар, потраченный в США – это не тоже самое, что в Китае, т.к в Китае отдача несопоставимо выше.
В 2020 Китай генерировал 141 млрд евро на R&D среди крупнейших компаний по сравнению с 343 млрд евро в США, но по паритету покупательной способности разрыв не 2.4 раза, а ближе к 1.3.
Во-вторых, в отличие от США далеко не все технологические компании Китая представлены на открытых торгах и имеют публичную отчетность, поэтому расходы на R&D выше.
В-третьих, американские корпорации транснациональные, поэтому расходы на R&D распределены по миру примерно так: 60% в США, остальное во внешнем мире, тогда как в Китае почти все расходы на R&D внутри Китая.
Теперь понятно, почему в 2018 началась ожесточенная торговая война США-Китай и начали третировать Huawei под выдуманными предлогами?
Huawei является самой инновационной и крупной технологической корпорацией Китая и мог обогнать Apple к 2023 году, если бы не санкции.
Существует 6 глобальных лидеров, которые формируют в совокупности 94% от общемировых расходов на R&D в денежном выражении– это США, ведущие 8 стран Европы (Германия, Великобритания, Франция, Италия, Испания, Швейцария, Нидерланды и Швеция), Китай, Япония, Корея и Тайвань.
Самый впечатляющий прогресс у Китая, который за 8 лет нарастил расходы в 7 раз! В 2019 Китай обогнал Японию и стал второй страной в мире после США на R&D.
Здесь стоит сделать ремарку. Эти данные по номиналу, но один доллар, потраченный в США – это не тоже самое, что в Китае, т.к в Китае отдача несопоставимо выше.
В 2020 Китай генерировал 141 млрд евро на R&D среди крупнейших компаний по сравнению с 343 млрд евро в США, но по паритету покупательной способности разрыв не 2.4 раза, а ближе к 1.3.
Во-вторых, в отличие от США далеко не все технологические компании Китая представлены на открытых торгах и имеют публичную отчетность, поэтому расходы на R&D выше.
В-третьих, американские корпорации транснациональные, поэтому расходы на R&D распределены по миру примерно так: 60% в США, остальное во внешнем мире, тогда как в Китае почти все расходы на R&D внутри Китая.
Теперь понятно, почему в 2018 началась ожесточенная торговая война США-Китай и начали третировать Huawei под выдуманными предлогами?
Huawei является самой инновационной и крупной технологической корпорацией Китая и мог обогнать Apple к 2023 году, если бы не санкции.
Потенциал дефляции в России достаточно значительный, оценивая годовые темпы изменения цен на продовольственную продукцию (+16.5% г/г), которые неадекватно высоки по состоянию на июль 2022, находясь на максимуме за 25 лет.
На июль 2022:
• мясопродукты +14.7% г/г (за три месяца с мая по июль цены выросли на 0.4%),
• рыбопродукты +18.2% г/г (за три месяца цены выросли на 1.64%),
• масло и жиры +22.4% г/г (за три месяца + 2.2%),
• молоко и молочная продукция +22.3% г/г (+2.6%),
• сыр +21% (аномальный рост цен за три месяца на 5.2%),
• сахар +42.3% г/г (минус 13.6%),
• кондитерские изделия +27% (+4%),
• чай и кофе +27% г/г (+2.9%),
• хлеб и хлебобулочные изделия +18.4% (+2.3%),
• макаронные и крупяные товары +30.6% (без изменения за три месяца).
• Сброс инфляционного импульса происходит только в яйцах +3% г/г (минус 0.6%) и плодоовощной продукции +6.4% г/г (-16%).
По непродовольственным товарам рост цен также на 16.5% г/г.
Отсутствует какой-либо прогресс в парфюмерно-косметических товарах, которые мало того, что запредельно выросли в марте-апреле, так и еще продолжают рост с мая по июль на 5.6% и 31% г/г.
Моющие и чистящие средства также сильно выросли за последние три месяца (+3%) и 33% г/г. Это максимальные темпы роста цен в современной истории, по крайней мере, за последние 25 лет.
Автомобили подешевели всего на 2% за три месяца, а годовой рост на 36% - исторический максимум.
Нет прогресса в снижении цен на одежду, обувь и трикотажные изделия, которые растут на 9% и 11% г/г.
Сильный прогресс в дефляции на электроприборы и другие бытовые приборы (21.3% г/г vs пика 39% в марте), телерадиотовары (9.7% г/г vs пика 42%), персональные компьютеры (7.7% vs 28%), средства связи (7% vs 20%) и на строительные материалы (6.4% г/г vs 33%).
Видно, что издержки постепенно перебрасываются на услуги, которые последовательно увеличивают темпы роста (почти 11% г/г).
Причины дефляции в России с мая по июль – неадекватный рост цен в марте, подавленный спрос, укрепление рубля и сжатие кредитования.
На июль 2022:
• мясопродукты +14.7% г/г (за три месяца с мая по июль цены выросли на 0.4%),
• рыбопродукты +18.2% г/г (за три месяца цены выросли на 1.64%),
• масло и жиры +22.4% г/г (за три месяца + 2.2%),
• молоко и молочная продукция +22.3% г/г (+2.6%),
• сыр +21% (аномальный рост цен за три месяца на 5.2%),
• сахар +42.3% г/г (минус 13.6%),
• кондитерские изделия +27% (+4%),
• чай и кофе +27% г/г (+2.9%),
• хлеб и хлебобулочные изделия +18.4% (+2.3%),
• макаронные и крупяные товары +30.6% (без изменения за три месяца).
• Сброс инфляционного импульса происходит только в яйцах +3% г/г (минус 0.6%) и плодоовощной продукции +6.4% г/г (-16%).
По непродовольственным товарам рост цен также на 16.5% г/г.
Отсутствует какой-либо прогресс в парфюмерно-косметических товарах, которые мало того, что запредельно выросли в марте-апреле, так и еще продолжают рост с мая по июль на 5.6% и 31% г/г.
Моющие и чистящие средства также сильно выросли за последние три месяца (+3%) и 33% г/г. Это максимальные темпы роста цен в современной истории, по крайней мере, за последние 25 лет.
Автомобили подешевели всего на 2% за три месяца, а годовой рост на 36% - исторический максимум.
Нет прогресса в снижении цен на одежду, обувь и трикотажные изделия, которые растут на 9% и 11% г/г.
Сильный прогресс в дефляции на электроприборы и другие бытовые приборы (21.3% г/г vs пика 39% в марте), телерадиотовары (9.7% г/г vs пика 42%), персональные компьютеры (7.7% vs 28%), средства связи (7% vs 20%) и на строительные материалы (6.4% г/г vs 33%).
Видно, что издержки постепенно перебрасываются на услуги, которые последовательно увеличивают темпы роста (почти 11% г/г).
Причины дефляции в России с мая по июль – неадекватный рост цен в марте, подавленный спрос, укрепление рубля и сжатие кредитования.
Российский бюджет пошел в разрыв. Дефицит федерального бюджета за июль 2022 составил рекордные за всю историю 892 млрд руб (по сравнению с профицитом 261 млрд год назад), не считая декабря, когда дефицит бюджета является всегда дефицитным.
Насколько это много и с чем можно сравнить? Предыдущий рекорд дефицита бюджета был зафиксирован в ковидный ноябрь 2020 (706 млрд руб) и еще 572 млрд в июле 2020. Июль обычно является профицитным для бюджета, а исключение – кризисный 2015 с обвалом цен на нефть, когда дефицит составил 245 млрд руб.
Если оценивать годовой дефицит, в 2020 дефицит бюджета составил 4.1 трлн руб, в кризисные 2015 – 1.96 трлн руб, а в 2016 – 2.95 трлн руб.
Существенная деградация началась с июня, усиливаясь в июле. Так за июнь-июль 2022 дефицит бюджета 1 трлн по сравнению с профицитом 593 млрд год назад, с марта по июль 2022 удалось обнулись накопленный профицит, сформированный в марте-апреле и теперь дефицит 55 млрд против профицита 1.57 трлн год назад.
За первые 7 месяцев 2022 бюджет пока держится профиците в 482 млрд, что более, чем вдвое ниже 2021 (1 трлн профицита). В принципе, начало года неплохое, учитывая все обстоятельства, но удручает тенденция летних месяцев.
Чем обусловлен подобный дефицит? Минфин России не публикует детализацию расходов, но судя по последним тенденциям, расходование средств идет по полной программе в темпах +25-27% г/г по номиналу. Тогда как доходы обрушились на 26% г/г за июль, где доходы, несвязанные с нефтегазовом рухнули на 29%.
Доходы после СВО? С марта по июль +6.2% г/г совокупные, где нефтегазовые +44% г/г, а ненефтегазовые минус 13.5% г/г, а с июня по июль доходы падают на 14% г/г, где нефтегазовые минус 9.3% г/г, а ненефтегазовые минус 16.5% г/г. Это по номиналу! С июня стало прям совсем плохо с доходами… а расходы растут на 25-27% г/г.
По предварительным расчетам, с августа по декабрь 2022 дефицит может составить до 6 трлн руб, где расходы вырастут на 3.2 трлн, а доходы упадут на 2.5-2.8 трлн руб, по году дефицит может составить 5.5 трлн руб.
Насколько это много и с чем можно сравнить? Предыдущий рекорд дефицита бюджета был зафиксирован в ковидный ноябрь 2020 (706 млрд руб) и еще 572 млрд в июле 2020. Июль обычно является профицитным для бюджета, а исключение – кризисный 2015 с обвалом цен на нефть, когда дефицит составил 245 млрд руб.
Если оценивать годовой дефицит, в 2020 дефицит бюджета составил 4.1 трлн руб, в кризисные 2015 – 1.96 трлн руб, а в 2016 – 2.95 трлн руб.
Существенная деградация началась с июня, усиливаясь в июле. Так за июнь-июль 2022 дефицит бюджета 1 трлн по сравнению с профицитом 593 млрд год назад, с марта по июль 2022 удалось обнулись накопленный профицит, сформированный в марте-апреле и теперь дефицит 55 млрд против профицита 1.57 трлн год назад.
За первые 7 месяцев 2022 бюджет пока держится профиците в 482 млрд, что более, чем вдвое ниже 2021 (1 трлн профицита). В принципе, начало года неплохое, учитывая все обстоятельства, но удручает тенденция летних месяцев.
Чем обусловлен подобный дефицит? Минфин России не публикует детализацию расходов, но судя по последним тенденциям, расходование средств идет по полной программе в темпах +25-27% г/г по номиналу. Тогда как доходы обрушились на 26% г/г за июль, где доходы, несвязанные с нефтегазовом рухнули на 29%.
Доходы после СВО? С марта по июль +6.2% г/г совокупные, где нефтегазовые +44% г/г, а ненефтегазовые минус 13.5% г/г, а с июня по июль доходы падают на 14% г/г, где нефтегазовые минус 9.3% г/г, а ненефтегазовые минус 16.5% г/г. Это по номиналу! С июня стало прям совсем плохо с доходами… а расходы растут на 25-27% г/г.
По предварительным расчетам, с августа по декабрь 2022 дефицит может составить до 6 трлн руб, где расходы вырастут на 3.2 трлн, а доходы упадут на 2.5-2.8 трлн руб, по году дефицит может составить 5.5 трлн руб.
Из каких источников будет происходить финансирование дефицита бюджета России, который может составить до 6 трлн руб с августа по декабрь 2022 при худшем развитии событий?
Внешние источники полностью заблокированы, по этому направлению возможно лишь погашение долгов. Остаются внутренние источники. С 2015 по 2021 рынок ОФЗ был основным поставщиком ликвидности для закрытия кассовых разрывов примерно на 90%. Но в 2022 рынок ОФЗ заблокирован в связи с рыночной ситуацией и жесткой ДКП политикой Центробанка.
По оценкам ЦБ РФ, в 2023–2024 Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ.
Но рекордный разрыв бюджета присутствует, с этим надо что-то делать. Так что? Два ресурса – ФНБ и заначки Минфина в российских банках, которые составляют внушительные 9.4 трлн руб (последние данные на 1 июня, когда не было проблем с бюджетом), есть еще ФНБ на 12.2 трлн.
На 31 июля неликвидные резервы ФНБ:
• На депозитах в «ВЭБ.РФ» – 529 млрд руб;
• обыкновенные акции «ДОМ.РФ» - 50 млрд руб;
• привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд руб;
• на субординированных депозитах в Банк ВТБ и Банк ГПБ – 138.4 млрд руб;
• акции Сбербанка – 1.48 трлн руб;
• акции Аэрофлота – 65.6 млрд руб;
• долговые обязательства иностранных государств – 182 млрд руб;
• в облигациях по инфраструктурным проектам – 447 млрд руб.
В валютных резервах:
• 50 млрд евро или 51.2 млрд долл;
• 5.4 млрд фунтов или 6.55 млрд долл;
• 782 млрд иен или 5.87 млрд долл;
• 309.7 млрд юаней или 46.5 млрд долл;
• 554.91 тонн золота или эквивалент 32.1 млрд долл.
Таким образом, 3.22 трлн руб неликвидно (53.2 млрд долл), 63.5 млрд долл заблокировано, около 32 млрд в золоте и остается 46.7 млрд ликвидных резервов в ФНБ, доступных к распределению.
При текущем курсе – это 2.82 трлн руб в валюте дружественных стран и 3.84 трлн в валюте недружественных стран. Потратить можно 2.82 трлн и еще 3.84 трлн напечатать – слить на баланс Центробанка, чтобы тот эмитировал рубли в счет ликвидной валютной части.
Из 12.2 трлн ФНБ доступно лишь 6.7 трлн, где 2.82 трлн напрямую, а не учитывая ФНБ еще 9.4 трлн в банках (на 1 июня). В принципе, ликвидных резервов правительства должно без проблем хватить на 2022 в самом жестком сценарии и даже на 2023 при полностью заблокированном рынке ОФЗ.
Внешние источники полностью заблокированы, по этому направлению возможно лишь погашение долгов. Остаются внутренние источники. С 2015 по 2021 рынок ОФЗ был основным поставщиком ликвидности для закрытия кассовых разрывов примерно на 90%. Но в 2022 рынок ОФЗ заблокирован в связи с рыночной ситуацией и жесткой ДКП политикой Центробанка.
По оценкам ЦБ РФ, в 2023–2024 Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ.
Но рекордный разрыв бюджета присутствует, с этим надо что-то делать. Так что? Два ресурса – ФНБ и заначки Минфина в российских банках, которые составляют внушительные 9.4 трлн руб (последние данные на 1 июня, когда не было проблем с бюджетом), есть еще ФНБ на 12.2 трлн.
На 31 июля неликвидные резервы ФНБ:
• На депозитах в «ВЭБ.РФ» – 529 млрд руб;
• обыкновенные акции «ДОМ.РФ» - 50 млрд руб;
• привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд руб;
• на субординированных депозитах в Банк ВТБ и Банк ГПБ – 138.4 млрд руб;
• акции Сбербанка – 1.48 трлн руб;
• акции Аэрофлота – 65.6 млрд руб;
• долговые обязательства иностранных государств – 182 млрд руб;
• в облигациях по инфраструктурным проектам – 447 млрд руб.
В валютных резервах:
• 50 млрд евро или 51.2 млрд долл;
• 5.4 млрд фунтов или 6.55 млрд долл;
• 782 млрд иен или 5.87 млрд долл;
• 309.7 млрд юаней или 46.5 млрд долл;
• 554.91 тонн золота или эквивалент 32.1 млрд долл.
Таким образом, 3.22 трлн руб неликвидно (53.2 млрд долл), 63.5 млрд долл заблокировано, около 32 млрд в золоте и остается 46.7 млрд ликвидных резервов в ФНБ, доступных к распределению.
При текущем курсе – это 2.82 трлн руб в валюте дружественных стран и 3.84 трлн в валюте недружественных стран. Потратить можно 2.82 трлн и еще 3.84 трлн напечатать – слить на баланс Центробанка, чтобы тот эмитировал рубли в счет ликвидной валютной части.
Из 12.2 трлн ФНБ доступно лишь 6.7 трлн, где 2.82 трлн напрямую, а не учитывая ФНБ еще 9.4 трлн в банках (на 1 июня). В принципе, ликвидных резервов правительства должно без проблем хватить на 2022 в самом жестком сценарии и даже на 2023 при полностью заблокированном рынке ОФЗ.
Как Минфин России доуправлялся до блокировки валютных активов? ) Минфин ежемесячно отсчитывается о валютной структуре ФНБ на счетах в Банке России.
Однако, интересно посмотреть в динамике. Минфин начал сливать доллары в апреле 2021, делая это весьма стремительно, буквально за 2 месяца, сведя долларовую позицию в ноль.
На траектории выхода из доллара была практически одномоментная и сопоставимая по объему (около 40 млрд долл) переброска в золото и юани. Как только Минфин вышел из долларов, позиция по золоту увеличилась на 406 тонн и свыше 115 млрд июней.
В японские иены Минфин разместился впервые в феврале 2021 сразу на 600 млрд иен. Позиция в фунтах была сокращена в два раза одновременно с ликвидацией позиции в долларах (май-июнь 2021). В евро ничего не трогали.
И что удивительно? Уже после СВО, в мае 2022 Минфин увеличил средства в евро на 12 млрд, в фунтах на 1.5 млрд, в японских иенах сразу на 35% или на 210 млрд иен и вложения в юанях на 83 млрд. Это явно следует из отчета за апрель и за май. Вот так и работаем! ))
Однако, интересно посмотреть в динамике. Минфин начал сливать доллары в апреле 2021, делая это весьма стремительно, буквально за 2 месяца, сведя долларовую позицию в ноль.
На траектории выхода из доллара была практически одномоментная и сопоставимая по объему (около 40 млрд долл) переброска в золото и юани. Как только Минфин вышел из долларов, позиция по золоту увеличилась на 406 тонн и свыше 115 млрд июней.
В японские иены Минфин разместился впервые в феврале 2021 сразу на 600 млрд иен. Позиция в фунтах была сокращена в два раза одновременно с ликвидацией позиции в долларах (май-июнь 2021). В евро ничего не трогали.
И что удивительно? Уже после СВО, в мае 2022 Минфин увеличил средства в евро на 12 млрд, в фунтах на 1.5 млрд, в японских иенах сразу на 35% или на 210 млрд иен и вложения в юанях на 83 млрд. Это явно следует из отчета за апрель и за май. Вот так и работаем! ))
Центробанк в прошлую пятницу представил «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 и 2024-2025 года». Это огромный 155 страничный материал, но вокруг какой концепции строится ДКП Центробанка? Как кратко описать данный документ? Это упертая и во многом иррациональная зацикленность относительно инфляционного таргетирования.
В чем фундаментальная ошибка ЦБ РФ? В условиях перестройки межотраслевых связей и балансов экономических агентов, в условиях трансформации структуры экономики и отраслевых сдвигов, в условиях поиска новых ориентиров происходит смещение стоимостных пропорций, что всегда отражается в виде неравномерного роста цен.
Появляются новые ниши и при неоптимизированном производстве и неустойчивых связях ценовые всплески неизбежны, но это тот необходимый путь адаптации под новые условия и выстраивания новых балансов.
Вместе с этим, Центробанк уперто продолжает следовать в рамках прежней достаточно ущербной и губительной парадигмы в контексте текущих геополитических реалий и экономических обстоятельств.
Инфляционное таргетирование эффективно только в условиях предсказуемой среды и при сформированной структуре экономики, когда скорость трансформаций с одной стороны замедленна и управляема, а с другой стороны ожидаема. Но не в условиях тотальной войны с Западом, когда горизонт планирования сужается до операционных и тактических маневров, а степень предсказуемости близка к нулю.
По заявлению Центробанка: «Цель денежно-кредитной политики — поддержание инфляции вблизи 4% постоянно. Эта цель объявлена и известна гражданам, бизнесу и участникам финансового рынка, чтобы они могли учитывать ее при принятии экономических решений и планировании будущего.»
ЦБ РФ часто говорит про адаптацию российской экономики к новым условиям, но при этом сам адаптироваться не готов. То, что частично могло быть оправдано раньше – смерти подобно сейчас.
В своем докладе Центробанк явно дал понять, что понижать ставку ниже 8% не намерен в 2022 и отсутствует маневр даже в 2023, т.к. прогноз по ставке в среднем 7.5% за год и это при текущих дезинфляционных тенденциях. Но если вдруг инфляция развернется, ЦБ РФ будет ужесточать условия, ставя инфляцию в приоритет, не обращая внимания на все геополитические и экономические факторы.
Это абсурд! Единственная возможность борьбы с инфляцией – это создание предложения товаров и услуг, т.е. создание инвестиционного спроса с длинными и дешевыми деньгами. Но если зажимать денежные клапана, - при внешних финансовых и торговых ограничениях это приведет к смерти экономики и разгону инфляции.
Де-факто, через намерения ужесточать политику, Центробанк не снижает инфляцию, а наоборот ее ускоряет на траектории ликвидации предложения товаров и услуг и образования разрыва между спросом и предложением. На втором этапе будет уже ликвидирован и сам спрос, а вместе с ней и экономика.
Именно поэтому концепция слепого инфляционного таргетирования убийственна для России в нынешних условиях.
В чем фундаментальная ошибка ЦБ РФ? В условиях перестройки межотраслевых связей и балансов экономических агентов, в условиях трансформации структуры экономики и отраслевых сдвигов, в условиях поиска новых ориентиров происходит смещение стоимостных пропорций, что всегда отражается в виде неравномерного роста цен.
Появляются новые ниши и при неоптимизированном производстве и неустойчивых связях ценовые всплески неизбежны, но это тот необходимый путь адаптации под новые условия и выстраивания новых балансов.
Вместе с этим, Центробанк уперто продолжает следовать в рамках прежней достаточно ущербной и губительной парадигмы в контексте текущих геополитических реалий и экономических обстоятельств.
Инфляционное таргетирование эффективно только в условиях предсказуемой среды и при сформированной структуре экономики, когда скорость трансформаций с одной стороны замедленна и управляема, а с другой стороны ожидаема. Но не в условиях тотальной войны с Западом, когда горизонт планирования сужается до операционных и тактических маневров, а степень предсказуемости близка к нулю.
По заявлению Центробанка: «Цель денежно-кредитной политики — поддержание инфляции вблизи 4% постоянно. Эта цель объявлена и известна гражданам, бизнесу и участникам финансового рынка, чтобы они могли учитывать ее при принятии экономических решений и планировании будущего.»
ЦБ РФ часто говорит про адаптацию российской экономики к новым условиям, но при этом сам адаптироваться не готов. То, что частично могло быть оправдано раньше – смерти подобно сейчас.
В своем докладе Центробанк явно дал понять, что понижать ставку ниже 8% не намерен в 2022 и отсутствует маневр даже в 2023, т.к. прогноз по ставке в среднем 7.5% за год и это при текущих дезинфляционных тенденциях. Но если вдруг инфляция развернется, ЦБ РФ будет ужесточать условия, ставя инфляцию в приоритет, не обращая внимания на все геополитические и экономические факторы.
Это абсурд! Единственная возможность борьбы с инфляцией – это создание предложения товаров и услуг, т.е. создание инвестиционного спроса с длинными и дешевыми деньгами. Но если зажимать денежные клапана, - при внешних финансовых и торговых ограничениях это приведет к смерти экономики и разгону инфляции.
Де-факто, через намерения ужесточать политику, Центробанк не снижает инфляцию, а наоборот ее ускоряет на траектории ликвидации предложения товаров и услуг и образования разрыва между спросом и предложением. На втором этапе будет уже ликвидирован и сам спрос, а вместе с ней и экономика.
Именно поэтому концепция слепого инфляционного таргетирования убийственна для России в нынешних условиях.
Каким образом Центробанк защищает свою ультимативно доктринальную установку на инфляционное таргетирование? В чем мотивы и аргументы? Кратко по ключевым тезисам из 155 страничного доклада.
«Несмотря на существенное изменение экономических условий, основные принципы денежно-кредитной политики остаются неизменными.
Банк России стремится поддерживать инфляцию вблизи 4% постоянно. В случае действия на прогнозном горизонте факторов, которые могут привести к отклонению инфляции от цели, Банк России оценивает их причины и продолжительность возможного влияния на инфляцию и, исходя из этого, принимает решения о мерах денежно-кредитной политики.
Основная задача в ближайшие годы – создать условия для успешной трансформации экономики. Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России будет вносить свой вклад в создание таких условий через обеспечение ценовой стабильности.
Низкая и стабильная инфляция при прочих равных условиях даст возможность компаниям и населению лучше планировать свою деятельность, будет способствовать повышению доступности долгового и долевого финансирования и защитит доходы граждан от значимого и непредсказуемого обесценения.
Стратегия таргетирования инфляции не потеряла своей актуальности и по прежнему является лучшим выбором для денежно-кредитной политики. Гибкость та кой стратегии позволит обеспечить ценовую стабильность и поддержать адаптацию российской экономики к новым условиям. В рамках стратегии таргетирования инфляции Банк России продолжает следовать ранее объявленным основным принципам денежно-кредитной политики. Они показали свою эффективность в экстраординарных условиях 2022 года.
Цель денежно-кредитной политики остается неизменной – поддерживать годовую инфляцию вблизи 4% постоянно. При этом в 2022–2023 годах будут происходить трансформация экономики и подстройка относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. В этот период инфляция временно останется на повышенном уровне.
Попытки повысить потенциал экономики за счет установления слишком низкой ключевой ставки, не соответствующей макроэкономической ситуации, могут привести к долгосрочным негативным последствиям для ценовой стабильности и экономики в целом. В краткосрочном периоде импульс от такого необоснованного снижения ставки спровоцирует ускоренный рост кредитования и увеличение внутреннего спроса.
В отсутствие возможностей для быстрого наращивания предложения для удовлетворения возросшего спроса производители будут увеличивать цены, инфляция ускорится. За ростом инфляции последует рост процентных ставок, что станет препятствием для инвестиций и трансформации экономики.
Для решения задачи расширения производственных возможностей экономики не обходимы меры структурной, бюджетной политики, а также институциональные пре образования. Данные меры должны быть направлены на стимулирование частной инициативы, поддержку инновационной активности, поощрение развития компенсирующих и новых технологий, облегчение подстройки и повышение гибкости рынка труда, создание предсказуемых условий экономической деятельности.»
—
О преимуществах низкой инфляции всем известно – из серии «за все хорошее, против всего плохого». Но концепт и стратегия Центробанка не соответствует вызовам, стоящими перед страной, т.к. при трансформации экономики ценовые пропорции меняются и это нормально. Однако, ЦБ намерен гасить любые намеки на разгон не только инфляции, но и инфляционных ожиданий.
Здесь явно проявляется тотальная алогичность. С одной стороны Центробанк заявляет о преимуществе низкой инфляции для разгона кредитования, с другой стороны хочет подавить кредитный импульс, т.к. он может нарушить хрупкий баланса спроса и предложения, приведя к инфляции.
Плохо по всем этом то, что ЦБ РФ не намерен проявлять гибкость, прошибая лбом бетонную стену.
«Несмотря на существенное изменение экономических условий, основные принципы денежно-кредитной политики остаются неизменными.
Банк России стремится поддерживать инфляцию вблизи 4% постоянно. В случае действия на прогнозном горизонте факторов, которые могут привести к отклонению инфляции от цели, Банк России оценивает их причины и продолжительность возможного влияния на инфляцию и, исходя из этого, принимает решения о мерах денежно-кредитной политики.
Основная задача в ближайшие годы – создать условия для успешной трансформации экономики. Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России будет вносить свой вклад в создание таких условий через обеспечение ценовой стабильности.
Низкая и стабильная инфляция при прочих равных условиях даст возможность компаниям и населению лучше планировать свою деятельность, будет способствовать повышению доступности долгового и долевого финансирования и защитит доходы граждан от значимого и непредсказуемого обесценения.
Стратегия таргетирования инфляции не потеряла своей актуальности и по прежнему является лучшим выбором для денежно-кредитной политики. Гибкость та кой стратегии позволит обеспечить ценовую стабильность и поддержать адаптацию российской экономики к новым условиям. В рамках стратегии таргетирования инфляции Банк России продолжает следовать ранее объявленным основным принципам денежно-кредитной политики. Они показали свою эффективность в экстраординарных условиях 2022 года.
Цель денежно-кредитной политики остается неизменной – поддерживать годовую инфляцию вблизи 4% постоянно. При этом в 2022–2023 годах будут происходить трансформация экономики и подстройка относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. В этот период инфляция временно останется на повышенном уровне.
Попытки повысить потенциал экономики за счет установления слишком низкой ключевой ставки, не соответствующей макроэкономической ситуации, могут привести к долгосрочным негативным последствиям для ценовой стабильности и экономики в целом. В краткосрочном периоде импульс от такого необоснованного снижения ставки спровоцирует ускоренный рост кредитования и увеличение внутреннего спроса.
В отсутствие возможностей для быстрого наращивания предложения для удовлетворения возросшего спроса производители будут увеличивать цены, инфляция ускорится. За ростом инфляции последует рост процентных ставок, что станет препятствием для инвестиций и трансформации экономики.
Для решения задачи расширения производственных возможностей экономики не обходимы меры структурной, бюджетной политики, а также институциональные пре образования. Данные меры должны быть направлены на стимулирование частной инициативы, поддержку инновационной активности, поощрение развития компенсирующих и новых технологий, облегчение подстройки и повышение гибкости рынка труда, создание предсказуемых условий экономической деятельности.»
—
О преимуществах низкой инфляции всем известно – из серии «за все хорошее, против всего плохого». Но концепт и стратегия Центробанка не соответствует вызовам, стоящими перед страной, т.к. при трансформации экономики ценовые пропорции меняются и это нормально. Однако, ЦБ намерен гасить любые намеки на разгон не только инфляции, но и инфляционных ожиданий.
Здесь явно проявляется тотальная алогичность. С одной стороны Центробанк заявляет о преимуществе низкой инфляции для разгона кредитования, с другой стороны хочет подавить кредитный импульс, т.к. он может нарушить хрупкий баланса спроса и предложения, приведя к инфляции.
Плохо по всем этом то, что ЦБ РФ не намерен проявлять гибкость, прошибая лбом бетонную стену.
США резко сокращают дефицит федерального бюджета из-за невозможности заимствования на открытом рынке и ухода крупного покупателя с рынка (ФРС) в марте 2022.
Это не то, что экономика вдруг ожила и это не осмысленная политика бюджетной консолидации, когда внезапно взялись за голову и решили жить по средства. Ничего подобного.
Это вынужденная мера в связи с рыночной конъюнктурой, когда ограничена возможность финансирования дефицита бюджета через заимствования на открытом рынке. Дать им возможность – они выгребут все, что дадут и еще сверху возьмут.
Насколько сократили дефицит бюджета? За последние 12 месяцев с августа 2021 по июль 2022 дефицит бюджета составил 962 млрд (минимум с августа 2019) по сравнению с 2.86 трлн год назад. Относительно доходов бюджета дефицит всего 19.9% — это минимум за 5 лет.
Дефицит за фискальный год (с октября 2021 по июль 2021) составил 726 млрд – минимум с 2018 фискального года, а с января 2022 по июль 2022 дефицит всего 348 млрд по сравнению с 1.97 трлн в 2021 и 2.45 трлн в 2020. Детализация более подробно представлена на гистограммах.
Подобное сокращение было обусловлено снижением расходов на 15% за год и ростом доходов на 23.5%. Пиковые расходы за год были в марте 2021 на уровне 7.6 трлн долл, сейчас 5.8 трлн, а доходы тогда составляли 3.5 трлн, тогда как сейчас 4.8 трлн, что образовало к марту 2021 рекордный за всю историю дефицит бюджета в 4.1 трлн долл за год.
Запас прочности экономики связан с избыточными доходами, сформированными вертолетными деньгами в 2020-2021, которые сейчас активно проедаются. Учитывая зависимость от государства, недолго им осталось веселиться.
Это не то, что экономика вдруг ожила и это не осмысленная политика бюджетной консолидации, когда внезапно взялись за голову и решили жить по средства. Ничего подобного.
Это вынужденная мера в связи с рыночной конъюнктурой, когда ограничена возможность финансирования дефицита бюджета через заимствования на открытом рынке. Дать им возможность – они выгребут все, что дадут и еще сверху возьмут.
Насколько сократили дефицит бюджета? За последние 12 месяцев с августа 2021 по июль 2022 дефицит бюджета составил 962 млрд (минимум с августа 2019) по сравнению с 2.86 трлн год назад. Относительно доходов бюджета дефицит всего 19.9% — это минимум за 5 лет.
Дефицит за фискальный год (с октября 2021 по июль 2021) составил 726 млрд – минимум с 2018 фискального года, а с января 2022 по июль 2022 дефицит всего 348 млрд по сравнению с 1.97 трлн в 2021 и 2.45 трлн в 2020. Детализация более подробно представлена на гистограммах.
Подобное сокращение было обусловлено снижением расходов на 15% за год и ростом доходов на 23.5%. Пиковые расходы за год были в марте 2021 на уровне 7.6 трлн долл, сейчас 5.8 трлн, а доходы тогда составляли 3.5 трлн, тогда как сейчас 4.8 трлн, что образовало к марту 2021 рекордный за всю историю дефицит бюджета в 4.1 трлн долл за год.
Запас прочности экономики связан с избыточными доходами, сформированными вертолетными деньгами в 2020-2021, которые сейчас активно проедаются. Учитывая зависимость от государства, недолго им осталось веселиться.
ФРС еще не начала повышать ставки, как стоимость обслуживания долга США резко дернулась вверх. За финансовый год (с октября 2021 по июль 2022) процентные расходы по долгу выросли на 29% с 316 млрд до 409 млрд долл, что весьма чувствительно. В 2022 фискальном году процентные расходы составляют 8.5% от совокупных расходов бюджета по сравнению с 5.4% в 2021. Всего за год, а такая разница!
Здесь надо сразу учесть, что в структуре держателей трежерис свыше четверти занимает ФРС, которая возвращает полученные проценты обратно в Казначейство США, поэтому долг на балансе ФРС бесплатный, а реальные расходы по долгу составляют менее ¾ от объявленной суммы.
Тем не менее, процентные расходы в 2022 в 14 раз больше, чем расходы федерального правительства на науку, технологии и NASA. Также в 13-14 раз больше, чем расходы на сельское хозяйство, окружающую среду и зеленую повестку, более чем вдвое выше расходов на образование, тренинг и соцуслуги связанные с образованием. В 9 раз выше бюджета Госдепартамента США и 2/3 от бюджета Минобороны США.
Таким образом, процентные расходы значительные, но средневзвешенные ставки по долгу ничтожные – около 1.7%. Следовательно, на траектории рефинансирования долгов по более высоким ставкам стоимость обслуживания будет агрессивно расти.
По моим расчетам на основе компиляции данных по движению денежных средств по счетам трежерис, процентные расходы Казначейства США по публичному долгу выросли вдвое с 2011-2014 годов и почти на 40% с ковидного периода 2020. Импульс роста процентных расходов в 2021 был обусловлен ростом долга, а с 2022 ростом процентных ставок. Скоро эти два фактора начнут действовать одновременно.
Здесь надо сразу учесть, что в структуре держателей трежерис свыше четверти занимает ФРС, которая возвращает полученные проценты обратно в Казначейство США, поэтому долг на балансе ФРС бесплатный, а реальные расходы по долгу составляют менее ¾ от объявленной суммы.
Тем не менее, процентные расходы в 2022 в 14 раз больше, чем расходы федерального правительства на науку, технологии и NASA. Также в 13-14 раз больше, чем расходы на сельское хозяйство, окружающую среду и зеленую повестку, более чем вдвое выше расходов на образование, тренинг и соцуслуги связанные с образованием. В 9 раз выше бюджета Госдепартамента США и 2/3 от бюджета Минобороны США.
Таким образом, процентные расходы значительные, но средневзвешенные ставки по долгу ничтожные – около 1.7%. Следовательно, на траектории рефинансирования долгов по более высоким ставкам стоимость обслуживания будет агрессивно расти.
По моим расчетам на основе компиляции данных по движению денежных средств по счетам трежерис, процентные расходы Казначейства США по публичному долгу выросли вдвое с 2011-2014 годов и почти на 40% с ковидного периода 2020. Импульс роста процентных расходов в 2021 был обусловлен ростом долга, а с 2022 ростом процентных ставок. Скоро эти два фактора начнут действовать одновременно.
Источники снижения дефицита бюджета США. Доходы выросли на 24%, а расходы снизились на 17%, но какая структура?
Почти все чрезвычайные программы были отключены в 2022 финансовом году. В 2022 расходы снизились более, чем на 1 трлн долл, где вертолетные деньги сократились на 725 млрд (Income Security), а субсидируемое кредитование (Commerce and Housing Credit) сократилось на 336 млрд долл, т.е. эти две категории и внесли основной вклад в сокращение совокупных расходов федерального бюджета.
Основная категория расходов – это Social Security, т.е. пенсии в 1 трлн долл за 10 месяцев, тогда как Income Security включает адресные пособия и дотация в основном для лиц трудоспособного возраста и детей. Именно из этой категории пошел первичный инфляционный импульс и деградация рабочей силы.
Вторая по значимости категория - здравоохранение (Health) агрессивно растет на 16%, что обусловлено инфляцией и количеством лиц, которые включены в получение медицинской помощи. Расходы на оборону незначительно упали на 2%, расходы на транспорт снизились на 20% из-за закрытия программ субсидий авиаотрасли.
Активно растут процентные расходы по долгу, которые становятся одной из основных проблем бюджета США.
Налоги выросли в основном за счет налогов и сборов с физлиц (почти 90% от совокупного роста доходов). Факторы: отмена налоговых льгот в 2020-2021 и инфлирование доходов физлиц.
Все это означает, что пространство для снижения дефицита себя исчерпало, т.к. наиболее подвижную и избыточную категорию (субсидируемые кредиты и вертолетные деньги) сократили, а доходы на фоне деградирующей экономики завершили импульс роста в середине 2022.
Почти все чрезвычайные программы были отключены в 2022 финансовом году. В 2022 расходы снизились более, чем на 1 трлн долл, где вертолетные деньги сократились на 725 млрд (Income Security), а субсидируемое кредитование (Commerce and Housing Credit) сократилось на 336 млрд долл, т.е. эти две категории и внесли основной вклад в сокращение совокупных расходов федерального бюджета.
Основная категория расходов – это Social Security, т.е. пенсии в 1 трлн долл за 10 месяцев, тогда как Income Security включает адресные пособия и дотация в основном для лиц трудоспособного возраста и детей. Именно из этой категории пошел первичный инфляционный импульс и деградация рабочей силы.
Вторая по значимости категория - здравоохранение (Health) агрессивно растет на 16%, что обусловлено инфляцией и количеством лиц, которые включены в получение медицинской помощи. Расходы на оборону незначительно упали на 2%, расходы на транспорт снизились на 20% из-за закрытия программ субсидий авиаотрасли.
Активно растут процентные расходы по долгу, которые становятся одной из основных проблем бюджета США.
Налоги выросли в основном за счет налогов и сборов с физлиц (почти 90% от совокупного роста доходов). Факторы: отмена налоговых льгот в 2020-2021 и инфлирование доходов физлиц.
Все это означает, что пространство для снижения дефицита себя исчерпало, т.к. наиболее подвижную и избыточную категорию (субсидируемые кредиты и вертолетные деньги) сократили, а доходы на фоне деградирующей экономики завершили импульс роста в середине 2022.
Хроники пикирующих идиотов. Торговый баланс крупнейших стран Европы продолжает деградировать без видимых улучшений. Жизнь после СВО, какая она для Европы? Ухудшение началось с марта 2022…
Если сравнить торговый баланс с марта 2022 по июнь 2022 включительно для всех торговых партнеров, расклад следующий:
▪️В Германии профицит сократился в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-июне 2021 до 13 млрд евро в марте-июне 2022. В настоящий момент профицит торгового баланса Германии находится на минимуме за 25 лет в номинальном выражении.
▪️Во Франции дефицит торгового баланса вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это рекордный дефицит торгового баланса в истории Франции.
▪️В Италии произошло резкое ухудшение от профицита в 18.7 млрд евро до дефицита в 8.8 млрд евро за указанный выше период, а в июне Италия зафиксировала худший торговый баланса за весь период ведения статистики.
▪️Существенное ухудшение дефицита в Испании с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за аналогичный период в 2022, т.е. более, чем в три раза. Дефицит не является рекордным, сравнивая с 2008, но тенденция на явное ухудшение.
▪️Для Польши текущая конъюнктура является худшей за все время. Дефицит торгового баланса резко начал расти с января 2022, превысив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в сравнении с профицитом в 1.7 млрд евро в 2021.
▪️Для Германии, Франции, Италии и Испании торговый дефицит вырос до абсолютного рекорда в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 против профицита в 39 млрд евро в прошлом году.
Дифференциал составляет в среднем 40 млрд евро в месяц или почти пол триллиона евро в год – вот численная оценка потери суверенитета Европы в рамках обслуживания американских интересов на континенте.
Если сравнить торговый баланс с марта 2022 по июнь 2022 включительно для всех торговых партнеров, расклад следующий:
▪️В Германии профицит сократился в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-июне 2021 до 13 млрд евро в марте-июне 2022. В настоящий момент профицит торгового баланса Германии находится на минимуме за 25 лет в номинальном выражении.
▪️Во Франции дефицит торгового баланса вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это рекордный дефицит торгового баланса в истории Франции.
▪️В Италии произошло резкое ухудшение от профицита в 18.7 млрд евро до дефицита в 8.8 млрд евро за указанный выше период, а в июне Италия зафиксировала худший торговый баланса за весь период ведения статистики.
▪️Существенное ухудшение дефицита в Испании с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за аналогичный период в 2022, т.е. более, чем в три раза. Дефицит не является рекордным, сравнивая с 2008, но тенденция на явное ухудшение.
▪️Для Польши текущая конъюнктура является худшей за все время. Дефицит торгового баланса резко начал расти с января 2022, превысив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в сравнении с профицитом в 1.7 млрд евро в 2021.
▪️Для Германии, Франции, Италии и Испании торговый дефицит вырос до абсолютного рекорда в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 против профицита в 39 млрд евро в прошлом году.
Дифференциал составляет в среднем 40 млрд евро в месяц или почти пол триллиона евро в год – вот численная оценка потери суверенитета Европы в рамках обслуживания американских интересов на континенте.