​​🏃‍♂️ О бегстве пока говорить рано

📉 В последние пару недель фиксируется отток из фондов денежного рынка (#LQDT, #SBMM, #AKMM, #TMON и др.). Это видно по динамике чистых активов (СЧА). Можно ли читать это как сигнал к тому, что ликвидность потекла в акции?

🔎 Какая-то часть - да, иначе индексу сложно было бы преодолеть 3000 п. В БПИФах этого типа инвестировано более триллиона рублей - сумма для нашего рынка ощутимая.

Почему картина на самом деле сложнее - мои соображения.

✔️ Реальные объёмы оттока на самом деле не такие большие - несколько крупных сделок у толстосумов, и уже минус по статистике.

✔️ Январь - время платить налоги, когда на брокерском счете должен быть остаток. Часть денег явно выведена на эти цели. Так же могли поступить и юрики - у них тоже платежи в начале года.

✔️ Перед Новым годом многие парковали деньги на праздники, поэтому рекордный приток в декабре (в 7 раз больше, чем в январе) создал эффект высокой базы.

✔️ После сохранения 21-го ключа, ставки доходностей денежного рынка чуть припали относительно декабря. Хотя этот фактор вряд ли стал решающим.

📊 Итак, движение наметилось, но о бегстве говорить не приходится. Кстати, Мосбиржа отчиталась, что в январе “физики” были нетто-продавцами в акциях: продажи на 4,6 млрд превысили покупки. Деньги скорее пошли в облигации, там рекордные +₽104 млрд, в основном в корпоративные.

🔮 Конечно, такой взрывной динамики притока, как в 2024-м (рост в 4,4 раза), ждать не стоит. Но если народ убедится, что текущая ставка не будет снижена в ближайшие месяцы, спрос на паи стабилизируется. Пока инфляция и ставка не пошли устойчиво вниз, фонды останутся востребованным вариантом.

⚡️ Пару слов о риске ликвидности: есть вопросы от подписчиков. “Не застрянем ли мы в фондах, например, в случае резкого снижения ставки, когда маркетмейкер не справится с потоком заявок на продажу и самоустранится?”. Мой базовый сценарий - ключевая ставка будет снижаться медленно и нудно. Отток, как 24 февраля 2022 года (-6,6% за 1 день - см. скрин), пока сложно себе представить.

#фонды #ликвидность #акции

📈 Индекс Мосбиржи без оглядки штурмует годовые максимумы и пытается закрыть “майский” гэп. На рынке акций доминируют “физики” (76% объёмов), для которых тема переговоров закрыла собой всё остальное. И большинство, очевидно, верит обещаниям решить все вопросы к Пасхе (20 апреля), на крайний случай к 9 мая.

📉 Судя по индексу гособлигаций #RGBI, “большие деньги” не очень верят в сакральные даты и не увлекаются нумерологией. На рынке долга преобладают банки и УК (66%), аналитики которых ориентируются в первую очередь на ставку и её перспективы, в связи с инфляцией и параметрами бюджета.

📊 С открытия недели акции - бодро вверх, ОФЗ - вяло вниз. В обычной ситуации ралли более-менее затрагивает оба типа инструментов. Но сейчас ситуация далека от обычной. Эмоциональные горки стремительно набирают такую высоту, с которой путь вниз может стать не менее захватывающим дух.

#акции #облигации #IMOEX

Сложно устоять, глядя на такой рост!

🚀 Вчерашние аутсайдеры бегут быстрее всех. “Гадкие утята”, на которых даже брокеры поставили крест, восстали из пепла и уже пару месяцев резво обгоняют рынок. Чаты бурлят: “Это только начало!” “Ты видел, что на рынке творится?”. Можно было бы сказать, что это "отскок дохлой кошки", но сегодня такое обидное определение не найдёт понимания у большинства.

🎰 Включается тумблер “FOMO” (синдром упущенной выгоды). Ставка, инфляция, слабые отчеты - всё это не имеет значения, индикаторы и мультипликаторы летят в топку. График завораживает, глаз не оторвать!

Посмотрим на трёх попсовых примерах:
📈 Сегежа - вчера +31%;
📈 Мечел +68% с начала ралли 20 декабря;
📈 СПб биржа +115%, причём сегодня с утра продолжала феерический рост против рынка.

Акции ведут себя так, будто:
✅ Сегежа вернула себе премиальный рынок Европы;
✅ Мечел живёт при ставке 5%, реструктуризация не нужна - банки звонят, предлагают новые кредиты, но трубку брать незачем;
✅ СПб биржа - вернулось былое величие, всё разблокировали, торгуем 24/7 Америку и Китай, а объёмы больше Мосбиржи, как в 2021-м.

📉 Сегодняшняя коррекция вниз как бы намекает на риск завышенных ожиданий. Но любая новость, например, из Эр-Рияда, может снова толкнуть акции наверх. Переговорный импульс оказался довольно мощным: психологическое давление со стороны геополитики длится уже 3 года, пружина всё это время была сжатой.

Что стоит знать о рынке в его текущем состоянии.

👉 Отыгрывается новостной фон, фундаментальный анализ не работает. Факты не имеют значения, ожидания - наше всё. Прогнозы сейчас могут быть буквально любыми!

👉 Не только неликвид, но и весь рынок стал спекулятивным. Это настоящее испытание для долгосрочного инвестора. Афобазол и беспокойный сон прилагаются.

👉 Если уж есть цель заработать спекулятивно на подобных ралли без фундаментальных причин, вполне можно использовать растущие (пусть и не ракетой) ликвидные, надёжные бумаги.

#акции #SGZH #MTLRP #SPBE

🥤Coca Cola возвращается!

🎉 Закрутилось, завертелось: западные бренды на низком старте и вот-вот вернутся! Пишут, что американские компании потеряли более $300 млрд, уйдя из России. Оттепель в отношениях с США уже покрыла котировки акций весенней зеленью. Всюду заговорили о снятии санкций и о покаянном возвращении Кока-колы, Визы, Зары и прочих мерседесов.

🛒 Прежде чем нажимать на кнопку “Купить” бумаги наших компаний - бенефициаров возвращения, предлагаю выдохнуть и немного погрузиться в детали - как этот процесс устроен на самом деле.

1️⃣ Visa и Mastercard. В России за 3 года построена автономная система платежей (НСПК). Она под всеми возможными санкциями, но внутри страны работает исправно. Оставшиеся на руках у россиян карты вражеских систем, к Visa и MC давно не имеют отношения, кроме логотипа на пластике. Для возвращения в РФ иностранных карт придется перестраивать всю платежную архитектуру.

2️⃣ SWIFT. Депутат Аксаков на днях толкнул акции банков (VTBR +9%) заявлением о возможности переподключения к Свифту. Здесь нужно разделять две разные инфраструктуры. SWIFT - система передачи платежных поручений, а санкции распространяются на валютные корсчета. Сам по себе Свифт не дает возвращения банков в глобальные финансы.

3️⃣ Потребительские бренды - авто, одежда, пищевая промышленность и пр. Часть никуда и не уходила, а ушедшим придётся заново выкупать активы, т.к. они уже принадлежат другим собственникам. Нет никаких гарантий, что через 4 года пришедшая на место Трампа администрация не вернёт санкции. Повторные инвестиции в таком случае - деньги на ветер.

4️⃣ Объём торговли с США - в рамках погрешности. Большая часть санкций наложена ЕС, а торговали в основном с Европой. Евросоюз не собирается снимать санкции, 19 февраля согласовывает 16-й пакет.

5️⃣ Пока все заявления исходят от российских чиновников. Ни одна из западных компаний о своём решении вернуться не сообщала, хотя некоторые просчитывают такую возможность.

⏳ По срокам ожидания. В целом пока ничего не понятно, но госсекретарь Рубио вчера заявил, что санкции США останутся в силе как минимум до заключения мирного соглашения по Украине. Не временного перемирия, а до окончательного мира. Когда это произойдёт - зависит от тысячи факторов и вашей фантазии.

🌤 Нотка позитива. Рано или поздно изменения произойдут, ничто не длится вечно. Последние события укрепляют в мысли, что часть санкционного давления с наших акций будет снята. Но опыт прошлых катаклизмов напоминает: всегда что-то может пойти не так. Переговорный процесс точно не будет простым, очень вероятны откаты и даже срывы. Иметь план Б, учитывать все сценарии, хеджировать риски (в т.ч. валютные) - обязательная часть стратегии.

#санкции #переговоры #акции

Выпускать строем, по одному!

📺 Патока переговорного позитива льётся из всех утюгов, ожидания толкают толкают рынок вверх. Поскольку сценарий смягчения американских санкций имеет ненулевую вероятность, важно понимать как выгоды, так и последствия. Если вы верите во взаимное снятие санкций, то следует держать в уме и выпуск заблокированных нерезидентов. Я не жду, что это произойдёт быстро и просто, но на каком-то этапе это случится.

👉 Вариант “Они нас выпускают, а мы их нет” - нереальная конструкция. Опцию, что нерезы будут держать акции, когда дадут возможность продать, я даже не рассматриваю. Сейчас они скидывают разными лазейками через внебиржу с дисконтом в 60-70%. Скажем честно: на российском рынке нет столько ликвидности, чтобы выкупить такие объёмы.

🧮 В некоторых бумагах до 90% free float принадлежит парням из недружественных юрисдикций. Долю замороженных акций в % от free float можно взять из данных НРД (депозитарий Мосбиржи):
🔹Газпром - 50%;
🔹 Роснефть - 60%;
🔹 Новатэк - 60%;
🔹 Сбербанк ао - 70%;
🔹 Магнит - 70%;
🔹 ФосАгро - 80%;
🔹 X5 - 80%;
🔹 Fix Price - 90% и т.д.

❗️Эти цифры не нужно прямо экстраполировать на котировки. Доля нерезов - далеко не единственный фактор, скорее это некий поправочный коэффициент. Как он сработает - зависит от кучи параметров и условий, влияющих на каждую конкретную бумагу (ликвидность, потенциальный апсайд, наличие дивидендов и т.д.). Но влияние точно будет, в т.ч. и на индекс.

❓ Что может предотвратить обрушение рынка? ЦБ уже давно прорабатывает с биржей и брокерами сценарные модели, в т.ч.:
✔️ Нерезов запустят отдельный стакан.
✔️ Выпускать будут медленно, по графику.

🔮 Мой базовый прогноз - волна позитива, которая будет сопровождать снятие санкций, перевесит негативное влияние продаж нерезидентов. Конечно, при условии, что регулятор сможет наладить управляемый процесс выхода.

📅 Думаю, в 2025 г. шансов увидеть такое немного. Взаимная разблокировка - это не первое, что произойдет в плане смягчения санкций. К тому же Трамп снова сдвинул вправо сроки урегулирования украинского конфликта: на этот раз “можно за год”.

🇪🇺 Кроме того, потепления отношений с США недостаточно: разблокировка возможна только вместе со снятием европейских санкций, т.к. российские активы заморожены в Евроклире (Бельгия). Да и романтический период с Америкой не гарантированно приведёт к разморозке.

💼 У долгосрочного инвестора нет цели угадать будущее. Задача - подготовиться к разным сценариям. Поскольку выпуск нерезидентов - один из них, его хорошо бы понимать - как он работает и на что может повлиять.

#нерезиденты #акции #разблокировка

Репутация чего-то да стоит (буквально!)

🚫 Акции Магнита, Самолета, Европлана и префы Мечела будут исключены из индекса Мосбиржи с 21 марта.

📊 Исключение из индекса оказывает давление на котировки бумаги. Включение - даёт поддержку, т.к. индексные фонды обязаны проводить ребалансировку, чтобы соответствовать бенчмарку. Психологический фактор тоже имеет значение: частные инвесторы не оставят этот факт без внимания.

🤷‍♂️ Когда непонятно, чего ожидать от эмитента - это всегда удар по репутации. Но что с того простому инвестору?

🛒 Посмотрим на примере Магнита: коммуникация сведена к минимуму, отчеты выходят с запозданием, туман с байбэком, рекомендации СД по дивидендам не утверждают акционеры из-за отсутствия кворума. MGNT стоит в списке на исключение аж с 2023 г., но теперь биржа ограничивает нахождение листе ожидания 2-мя кварталами.

💰 Репутация - часть стоимости, которая должна учитываться не как что-то эфемерное, что нельзя потрогать руками и положить в карман. Во всем мире это имеет денежное выражение на брокерском счете, причём долгосрочно. И дело не в Магните, в конце концов и на нём вполне можно заработать спекулятивно, не оглядываясь на всякие там сантименты.

🔎 Взглянув на график, допустим, Газпрома или ВТБ, попробуйте примерно оценить, какой вклад в рост или падение котировок внесли “дивидендные сюрпризы”, невыполненные обещания и т.п. Казалось бы: какая разница, кто там сидит в кресле руководителя, если бизнес работает и приносит деньги? Но недавний рост GAZP на очередных слухах об отставке Миллера говорит об обратном. Да и история с Галицким не в последнюю очередь отразилась на графике Магнита с 2015 года.

👉 Итак, репутация эмитента имеет значение, её оценка - важная часть риск-менеджмента. Она не обязательно должна быть поводом для продажи или отказа от покупки. Многие говорят: “Пусть молчит про дивиденды, лишь бы заплатил!”. Но репутация даёт еще один веский повод для диверсификации, чтобы не ставить всё на лошадь, которая может подвести.

#IMOEX #индексы #акции

"БКС Мир инвестиций" предлагает "Бесплатный шорт"

📊 В рамках акции предоставляется возможность открывать короткие позиции с 27 февраля по 31 марта 2025 г. и в течение трех месяцев не платить за перенос открытой позиции. Максимальная сумма бесплатного шорта – ₽10 млн, далее - по стандартной ставке (на момент поста 11%).

💼 Для участия у клиента должен быть открыт брокерский счет «Индивидуальный» с активами совокупно не менее ₽1 тыс., и не должно быть действующих счетов других типов. Под условия акции подпадают инвесторы, которые не переносили позиции с 10 августа 2024 г. по 27 февраля 2025 г.

👉 Я смотрю на подобные инструменты как на один из вариантов хеджирования. При этом настоятельно рекомендую помнить, что инвестор должен самостоятельно оценивать риски открытия коротких позиций с неполным покрытием. Например, не отводить под такие сделки значительную часть портфеля, ограничивать возможные убытки выставлением стоп-лоссов по заявкам. И пройти предварительное тестирование в ЛК или приложении брокера.

Подробнее об условиях акции можно узнать здесь.

#брокеры #акции #трейдинг #инвестиции

Коротко о результатах Хедхантера за 2024 год

🔺 Выручка выросла до ₽39,6 млрд, +34,5% г/г;
🔺 Скорр.чистая прибыль: ₽24,4 млрд, +95,9% г/г;
🔺 Скорр.показатель EBITDA достиг ₽23,2 млрд, 58,6% от выручки.
🔺 Число активных пользователей: 28,9 млн, из них платящих клиентов 623 тыс.
🔺 Прирост среднедневного числа активных вакансий: +18%.

✔️ Высокая маржинальность бизнеса дополняются важным плюсом в виде дивидендов. Конечно, спецдивиденд даёт лишь разовое преимущество. Но последующая стабильная дивдоходность, которую можно ожидать на уровне 10-13%, - неплохой показатель для растущего технологического бизнеса.

👉 Кстати, акции HEAD, не только снова стали вновь доступными для торговли после переезда, но и стали одними из самых ликвидных, с более чем 150 тыс. розничных инвесторов.

💬 Показательны комментарии к отчёту CEO HeadHunter Дмитрия Сергиенкова: “Мы наблюдаем устойчивый тренд роста инвестиций в HR со стороны наших клиентов”. Он обращает особое внимание инвесторов на развитие экосистемы цифровых HR-решений.

📊 Поделюсь своими ожиданиями по рынку труда. Его охлаждение в результате потепления международных отношений - на самом деле не такая уж и очевидная перспектива. Например, вероятное возвращение иностранных компаний - это новый источник спроса на услуги рекрутинга. В случае, если этого не произойдёт так скоро, как нам хотелось бы, востребованность сервиса на дефицитном рынке труда сохранится на высоком уровне.

P.S. Недавно искал ассистента, разместив вакансии на HH и Авито. Сложно однозначно сказать о качестве соискателей, но стоимость отклика получилась дешевле в HH, несмотря на более высокие тарифы.

#HEAD #рекрутинг #акции

🎲 Ставки сделаны. Осталось свести их с реальностью

📊 Ставки на платформе Polymarket на прекращение огня до конца этого года достигли отметки в 77%. Ставки на другие сроки:

📅 14 марта - 2% (игнорируем как заведомо несбыточный);
📅 20 апреля (“к Пасхе”) - 39%;
📅 30 июня - 63%;
📅 31 декабря - 77%.

🚀 Понятно, что в случае остановки боевых действий, даже временной и неустойчивой, наш рынок получит мощный буст. Но если бы всё было так просто…

👉 Почему я не ориентируюсь на разного рода тотализаторы, хоть они и могут показывать верный прогноз, как это было прошлой осенью с выборами Трампа?

⚠️ Ставки (и фондовый рынок не исключение) - дело рискованное и способное привести к убыткам. А мы сейчас как раз в той фазе, когда ход событий может развернуться в любую сторону и в любой момент. Это гадание на кофейной гуще, когда кофе еще не допит.☕️

Приведу всего лишь два факта за последние два дня:

🇷🇺 Россия представила список требований по прекращению огня, предложенного 11 марта США и Украиной. Требования много раз публично озвучены, оцените сами вероятность и скорость достижения компромисса.

🇺🇸 Трамп не стал продлевать лицензию, позволявшую проводить расчеты за энергоресурсы через российские банки под санкциями. Кнут и пряник, как и обещали. Кстати, эта лицензия регулярно продлевалась при Байдене.

⚽️ Как говорил классик российского футбола, “Ваши ожидания - ваши проблемы!”. Главное - чтобы не буквально, и не в денежном выражении...

#акции #прогнозы #ставки

Государственные vs частные: специфика российского рынка

🤷‍♂️ А вы при выборе акций задумывались, что лучше - компании с госучастием или частные? В России вопрос не праздный: государство так или иначе контролирует более 40% в индексе Мосбиржи. Чаще всего через Росимущество, ЦБ, ВЭБ, Ростех, структуры Газпрома.

🇷🇺 Доля государства в экономике постоянно растёт (с 2022 г. ускоряется), и сейчас достигает 63%, вклад в ВВП - 71%. Все разговоры о приватизации куда-то пропали, зато случаев национализации всё больше.

🎓 По классике, государство — плохой собственник, а значит, акции компаний с его участием по идее должны отставать от рынка. Мосбиржа с 2011 г. рассчитывает индекс акций госсектора (MOEX SCI), состоящий из 15-ти бумаг. В большинстве случаев он опережает IMOEX, исключения - 2012, 2013, 2014, 2020. Наибольший вклад в рост за 13 лет внесли Сбер, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, Алроса. На длинном отрезке динамика схожая, но ведь и локомотивы в обоих индексах - те же самые голубые фишки.

❓ Стоит ли рассчитывать, что портфель с акцентом на госкомпании будет надёжнее и зеленее? На самом деле всё не так однозначно. Начнём со специфики компаний с госучастием.

1️⃣ Приоритеты часто смещены в пользу стратегических решений, политики и геополитики, санкций, социальных вопросов и пр.
2️⃣ На госкомпании сильнее давят санкции, но взамен они получают господдержку - заказы и льготы.
3️⃣ Госкомпании имеют норматив дивидендных выплат не менее 50% от ЧП. Выполняют далеко не все (ВТБ, Интер РАО, Газпром и др.), но в среднем - потенциальная дивдоха выше.
4️⃣ Как правило, отчетность менее прозрачна, хотя есть приятные исключения вроде Сбера.

⚠️ Важно: доля в акционерном капитале объясняет не всё. В частном бизнесе влияние государства, когда нужно, может быть решающим. Рынок хорошо запомнил, когда вполне себе частный Русал выглядел как НЕ частный: “И ручку верните…”.

👉 О другом примере напомнили свежие новости о допэмиссии акций VK. Формально эффективная доля государства 5,7%, не входит в индекс госкомпаний MOEX SCI. Но кому придёт в голову считать это независимым частным бизнесом, который заточен на прибыль для акционеров?

📄 При выборе облигаций, эмитент в лице государства и соответствующий кредитный рейтинг, также не дают 100% гарантий: примеры Роснано и Росгео у всех на слуху.

💼 Вывод. На российском рынке действуют специфические условия для бизнеса с участием государства. Применять априори классическое правило о бОльшей эффективности частного бизнеса (как и наоборот) - не вполне корректно. В моём портфеле нет приоритетов по этому вопросу, хотя он и не игнорируется при анализе. Решение в итоге зависит от стоимостной оценки, мультипликаторов, видения перспектив денежного потока и прибыли.

#акции #анализ #портфель

✨ Гадание по звёздам

🔈 С лета ЦБ запускает пилотный проект по присвоению акциям “звёздных” рейтингов. Невольно возникает ассоциация с отелем (“честные” 4 звезды) или мишленовским рестораном.

👉 Но всё же ближе аналогия с рейтингами облигаций. Оценивать акции поручается тем же АКРА, Эксперт РА, НРА и НКР. Для объективности, каждому эмитенту будут присваивать два рейтинга от разных агентств.

📋 К “звёздочкам” будет прилагаться что-то типа карточки эмитента - описание для инвестора. Обновление - раз в полгода, к выходу отчета по МСФО.

❓ Что на мой взгляд остаётся без ответа?

⚠️ Акции - по своей природе волатильная субстанция. А неликвид ещё и поддается разгонам. К справедливой стоимости это не имеет отношения, а звёздный рейтинг будет дискредитирован.

⚠️ На цену акции влияет гораздо больше факторов, чем на облигацию. Кроме ставки, это геополитика, санкции, циклические процессы в отрасли, корпоративные новости и т.д. Как оценить всё это в 3 или 5 звёзд?

⚠️ С 2022 г. многие эмитенты под санкциями не раскрывают значимую информацию (на слуху - Сургутнефтегаз, Элемент и др.). Звёзды - плохая замена полноценной отчётности.

⚠️ Вопрос доверия - ключевой. Опытный инвестор будет заранее относиться к “звёздочкам” со скепсисом (что само по себе оправданно), а новичок будет склонен довериться чужой оценке, не проведя своего анализа.

⚠️ Присвоение рейтинга не будет бесплатным для эмитента. И тут открывается простор для фантазии: кому за что заплатили. Особенно при выходе на IPO.

❓ В чём может быть польза?

🔎 Сгодится для первичного экспресс-анализа, чтобы сориентироваться на местности, особенно начинающему. Риск вижу в том, что рядовой инвестор будет воспринимать звездочки как сигнал - куда пойдёт цена бумаги.

⭐️ Звёзды - пусть будут, для дополнения картинки не помешают. Но никакие рейтинги не отменяют комплексного фундаментального анализа каждой отдельной бумаги. Если вы к этому не готовы, лучше ограничиться проверенными голубыми фишками (их немного), или вложиться в фонд акций.

#акции #рейтинги

Следить за трендами становится проще

📊 УК «Т-Капитал» запустила биржевой фонд «Трендовые акции», тикер #TRND. Суть в том, что фонд отбирает акции с темпами роста выше рынка. Отсеивается то, что растёт хуже.

💡 Идея настолько очевидная, что хочется спросить: “А в чём подвох?”. Если всё так просто, почему бы всем не сделать то же самое и гарантированно обогнать рынок? Проблема в том, что акции постоянно находятся в динамике — и чтобы следить за ними, хорошо бы иметь суперкомпьютер.

🔎 Что сделали в Т-Капитале?

✅ Создали статистическую модель, которая регулярно отслеживает рынок и пересобирает портфель, освобождая инвестора от этой работы;
✅ Учли эффект моментума — это рыночная закономерность, уже протестированная в десятках стран; суть в том, что акции с наивысшей доходностью имеют тенденцию к росту в ближайшие месяцы;
✅ Упаковали всё это в БПИФ с порогом входа от 10 рублей.

💼 В портфель отбираются только ликвидные акции, причём концентрация эмитентов ниже, чем в индексе: топ-3 имен составляют 28,6% против 42,3% в составе IMOEX. Это важно для диверсификации, ведь акции голубых фишек не всегда растут. Будет интересно сравнить результаты фонда с индексом через год.

#акции #фонды

🏆 Еще один рекорд

📊 С 19 марта рынок акций закрылся снижением 10 торговых сессий подряд (видно на дневных таймфреймах 👇). По статистике, такое было только 1 раз - в 1998 г.

⚡️ Звучит зловеще, но давайте отбросим эмоции, их и без того сейчас с избытком. Всё-таки в 1998-м страна стояла на пороге дефолта по ГКО (аналог ОФЗ). Сейчас масштаб проблем в экономике и близко не тот, а причины падения принципиально другие.

🔎 Посмотрим на текущую картину рынка с высоты птичьего полёта.

✔️ Отрицательно закрыт гэп с 12 февраля - первого звонка Путина с Трампом. Переговорный драйвер исчерпан, рынок ждёт новых сигналов. К сожалению, массовое сознание успело плотно подсесть на геополитический позитив, и рост без него уже трудно себе представить. Корпоративные новости и фундаментальные показатели сейчас вторичны.

✔️ Шансы услышать что-то приятное из-за океана за последние сутки резко снизились. Сенаторы угрожают введением пошлин в 500% против стран, покупающих российские ресурсы. Маловероятно, что введут, Америка и без того объявила торговую войну всему миру. Но риторика недобрая.

✔️ Глава Госдепа Марк Рубио признал, что “прекращение огня вряд ли будет достигнуто в ближайшие месяцы”. Параллельно наш МИД напоминает: необходимо “устранение первопричин конфликта”, что в переводе с дипломатического означает “нет”.

Вывод: давно пора отбросить томные иллюзии и задуматься о готовности к любому сценарию.

👍 Позитивный - например, новое переобувание в Вашингтоне и смена гнева на милость. Не исключаю, но очень уж ненадёжно, скорее для спекулянтов. Возможен и переход ЦБ к снижению ставки раньше ожиданий, но такое решение может быть принято только под политическим давлением.

👎 Негативный - срыв переговоров, что не позволит начать смягчение ДКП.

💼 Наличие в портфеле инструментов долгового и денежного рынка - хорошая опция для обоих вариантов. Негатив, а значит сохранение высокой ставки, позволит и дальше получать процентный доход. В случае позитивных событий - использовать ликвидный кэш для закупок более рисковых активов (акций, длинных облигаций и т.д.).

✊ Всем разумных инвестиций и правильных решений!

#IMOEX #рынок #акции #геополитика

Акции-опционы

🔮 Представим себе события, реально ведущие к миру. Это отправит на взлёт бумаги, наиболее пострадавшие от геополитики.

Среди них:
📈 Бенефициары снятия санкций (Газпром, Новатэк, Аэрофлот, СПБ биржа и др.);
📈 “Страдальцы” от высоких ставок (АФК Система, ПИК, Самолёт, Мечел, Сегежа и т.п.).

Ключевая ставка в свою очередь может уверенно пойти вниз только при улучшении внешнего фона. Тогда закредитованные бизнесы вздохнут с облегчением.

📊 Ставка на такие истории чем-то напоминает ставку в опционе. Кстати, на акции Газпрома, Аэрофлота и ПИКа на Мосбирже торгуются настоящие опционы. Но у меня сейчас нет цели погружаться в эту тему: моя долгосрочная стратегия базово не предполагает инструментов для спекуляций с высоким риском. Лучше посмотрим, как это работает в акциях.

🕊 В случае успеха мирных переговоров, ваш условный Call-опцион сработает. И когда придёт время экспирации (исполнения), вы увидите жирный плюс на счете. Или не сработает, тогда вложенные деньги будут заморожены в просадке (возможно надолго), или выведены с убытком. Хорошая новость в том, что возможно всё. Но в этом же и плохая новость.

🌐 Сейчас мы живём в условиях максимальной неопределенности, её степень выше, чем в кризисный 2008 год. Мы давно привыкли к такому в России, но сейчас и на глобальных рынках ясности ненамного больше: там рулит фактор Трампа. Горизонт планирования - до момента, когда он проснётся.

💼 Если вы лояльны к риску, можно поэкспериментировать небольшой частью капитала. Если же вы ставите на “пан или пропал”, это уже имеет признаки беттинга (Bet – ставка). Подобные ставки делаются на спортивные игры, результаты выборов, и вообще на что угодно. К сожалению, такой подход - не редкость и на фондовой бирже, поэтому мы так часто видим комментарии проигравших со словом “казино”.

⚡️ Рассчитывайте свои риски и опирайтесь на фундаментальные показатели. Всем успеха и хорошей пятницы!

#акции #стратегия

💬 “Я заплачу как обещал, только сначала займу у другого соседа”

👉 Ситуация следующая. Прибыль и свободный денежный поток у компании снижаются, а дивиденды - нет. Иногда платят по две чистых прибыли за период. Первая мысль: при высокой ставке, не гасить долг и при этом платить дивиденды - странная логика

У инвестора могут быть разные реакции на такое поведение эмитента.
🗣 “Какая мне разница, большие дивиденды - всегда хорошо!” Особенно если в основе портфеля - дивидендная стратегия.
🗣 “Всё пропало, бизнес на грани, деньги выводят!”

Примеры на нашем рынке

✔️ МТС - сложный случай. Кэш-генератор, но процентные расходы по обязательствам превышают операционную прибыль. Тем не менее дают двузначную дивдоху, ведь выбора нет: без этих денег мама (АФК Система) просто не выживет.

✔️ ФосАгро - гибкая дивполитика, % выплат привязан к соотношению “Чистый долг/EBITDA”. Пока цены на удобрения не на дне, а санкции не блокирующие, дивиденды в долг не фатальны. Правда, это не гарантировано навсегда.

✔️ Газпром - несмотря на прибыль и допустимый ND/EBITDA (1,8х), FCF в 2024 г. был отрицательным. Если вдруг решат платить, то это будет в долг.

Риски инвестора

⚡️ Бизнес не выдержит долговой нагрузки, если высокая ставка продержится еще долго.
⚡️ Вы покупаете бумагу, ориентируясь на большие разовые выплаты (Хедхантер, X5, ЦИАН). Но дальше пэйаут снизится, а платить придётся за счет наращивания долга.

Почему дивиденды в долг - это не всегда плохо?

✅ У компании может быть все ОК с выручкой и прибылью, рыночный цикл на подъёме, заёмные средства идут не только на дивы, но и на эффективное развитие.
✅ Долг может быть относительно дешевым - например по старым, или льготным кредитам.

🔎 На проблему нельзя смотреть в отрыве от отрасли. Для растущих компаний, особенно в нише с низкой конкуренцией (IT, финтехи и пр.), не платить дивиденды - разумно. Развитым и устоявшимся бизнесам, которым расти особо уже некуда (в т.ч. монополистам), резонно выплачивать. В долг или нет - всё индивидуально.

💸 В целом, использовать заёмный капитал, если финансовое положение устойчиво, - более чем нормально. Однако при высокой ставке, как сейчас, это может стать слишком дорогим удовольствием. Поэтому рекомендую следить за соблюдением показателя “Чистый долг/EBITDA” (обычно прописан в дивполитике). Его превышение - тревожный звонок.

💰 Желаю стабильного пассивного дохода всем “дивидендным” инвесторам!

#акции #дивиденды

🥲 Дивиденды, пока! С вами было хорошо…

⚡️ По рынку прокатился настоящий флеш-моб с отказами платить дивиденды: Газпром, Магнит, Совкомфлот, Норникель, НЛМК, Самолёт, ПИК и т.д. Особенно расстроили первые два - было немало верующих в Газпром, несмотря ни на что. А Магнит в последнее время в принципе не греет теплотой общения с миноритариями.

🐄 Слава богу, на рынке еще остались “дивидендные коровы”, не ставшие “дивидендными козлами”.

❓ Вы удивлены происходящим? Судя по комментариям в инвесторских пабликах, для многих новости стали неожиданностью. Давайте покопаемся в причинах и трезво взглянем на перспективы.

1️⃣ Для тех, кто хоть минимально следит за экономической ситуацией, не станет сюрпризом, что год будет сложным. Пришло время выключать эйфорию от роста ВВП выше 4%. Возвращаемся к норме в 1-1,5%. При этом ВПК по-прежнему растёт на госденьгах, а гражданские сектора снижаются уже с лета 2023 г.

2️⃣ У многих компаний, при 21-й ставке, денежного потока математически не хватает для выплат акционерам. Приберечь денежку для решения будущих проблем - логичное, иногда - единственно верное решение. Не стоит априори винить в этом эмитента. Конечно, при условии, что он ведет себя открыто и честно.

3️⃣ В ряде случаев виноват сырьевой цикл. Нефть показывает слабость, ОПЕК+ фактически плюнул на соглашения и наращивает добычу, чтобы не отдавать долю рынка не членам. Но если нефтянка еще может платить, у металлургов и угольщиков маржа уже не позволяет.

4️⃣ Санкции на пользу, но есть нюансы, - такие как Совкомфлот.

🤷‍♂️ Что в итоге, и чего ждать? Дивидендная стратегия, исторически популярная на нашем рынке, никуда не денется. Но её база сужается до пула компаний, которые сохраняют возможности платить. Все на слуху - от Сбера и Лукойла до X5 и Мосбиржи. На самом деле их сейчас не так уж и мало, дальше - будем посмотреть.

🔎 Я предлагаю взглянуть на проблемы, приведшие к отказу платить дивиденды, с обратной стороны. Например, если причина - высокая ставка, почему не зарабатывать здесь и сейчас на привязанных к ней инструментах? Если котировки бумаги просели, то и дивдоходность пропорционально выше.

💼 Но агрессивно набирать позиции только в расчете на дивиденды я бы не торопился. Лучше дождаться однозначного сигнала к снижению ставки. Тогда и доходность, на фоне безрисковой, будет выглядеть гораздо лучше.

☀️ Всем тёплой пятницы и побольше поступлений на счет!

#акции #дивиденды #прогнозы

Возможность для тех, у кого еще не открыт счет в БКС

🎉 «БКС Мир инвестиций» отмечает свое 30-летние запуском акции «30 по 30» - для новых клиентов, с подарками по 30 тыс. рублей. Всего будет разыграно 30 таких призов.

Чтобы принять участие в акции и получить шанс на выигрыш, необходимо:
✔ Впервые открыть брокерский счет в БКС;
✔ Подписаться на Telegam-каналы «БКС Мир инвестиций», «БКС Экспресс», «БКС Форекс» и не отписываться до подведения итогов розыгрыша 31 июля.
✔ Заполнить заявку на участие, указав свой ник в Telegram.

📅 Акция продлится до 30 июня. Итоги розыгрыша будут подведены до 31 июля в прямом эфире на YouTube-канале «БКС Live». Приз будет зачислен на брокерский счет победителя.

#брокеры #акции #инвестиции

✨ Чудо чудное, дивы - дивные…

👥 30 июня - собрание акционеров по “дивидендному сюрпризу” от ВТБ, которого почти никто на рынке не ждал. Ну, а иначе какой же это сюрприз! Размер впечатляет - больше 26% к текущей цене. Планируется, что вся доля государства (₽223 млрд из ₽276 млрд) пойдёт на финансирование ОСК до 2028 г. Уже и распоряжение Путина есть. Выглядит соблазнительно, да еще и на 4 года вперед!

Что смущает в этой истории?

🔎 Уровень достаточности капитала - самый низкий относительно крупных конкурентов - 9,5%, при пороговом значении 9%. Например, Сбер ставит себе минимальную планку для выплаты дивидендов 13.3%.

🔎 Чистая прибыль в апреле упала на 70% г/г, чистый процентный доход сократился на 58,4% г/г, чистая процентная маржа - до 0,8% с 2,2%.

🔎 Значительная часть чистой прибыли - от валютных операций на форексе. Также бросается в глаза “прочий операционный доход” - ₽270,3 за 4 месяца 2025 г. - в 4 раза больше прошлогоднего. В основном это операции с ценными бумагами. Т.е. заработали не на основном банковском бизнесе, а на удачных сделках трейдеров. А завтра точно будет лучше, чем вчера?

🔎 Очень вероятна допка, примерно на 20% от числа обыкновенных акций. Без неё банк уйдёт ниже планки по капиталу, а в этом случае ЦБ будет против выплат.

🔎 Государство контролирует 92% акционерного капитала ВТБ, включая префы. Это значит, что его интерес всегда будет превалировать над интересами миноритариев.

👉 Разговор на самом деле не о ВТБ как таковом, а об общем подходе к подобным идеям. Если бы я был спекулянтом, постарался бы заработать на этих новостях. Но я давно выбрал для себя долгосрочную стратегию, сквозь призму которой всё выглядит иначе.

🎓 “Если вы не думаете о владении акцией в течение 10 лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ей в течение 10 минут” (с). Чем дальше простирается ваш горизонт инвестирования, тем выше требования к фундаментальной ценности актива, который вы берете с собой в долгое путешествие по жизни. Если применить к человеческим отношениям, вряд ли вы будете чувствовать себя уверенно рядом с ненадежным спутником.

#акции #VTBR #стратегия

🤷‍♂️ Стоит ли выкупать дивидендный гэп?

🎓 Минимум теории, и потом сразу к делу. После закрытия реестра акция падает примерно на размер дивиденда. Перед отсечкой цену тянут вверх, на ожидании выплат. После неё - купившие ради дивов продают, желающие купить на дне - хотят скидку, ведь выплаченных денег в компании уже нет.

🤑 Иногда падение выглядит очень вкусно! Пример - сегодняшние минус 16,5% в X5 (на 11:00мск), при доходности спецдивиденда почти 19%. Рука так и тянется подобрать хороший актив... Но мысль о том, как скоро котировки вернут потери, заставляет задуматься.

Кстати, в среднем по рынку, российским акциям требуется около 70 торговых дней для закрытия гэпа. Но средняя температура по больнице нам мало о чем говорит.

❓ Какие риски стоит иметь в виду, рассматривая дивгэп как идею.

⚡️ Акция не обязана закрывать дивгэп теми же темпами, что росла до него. Она вообще может продолжить падение, как МТС в прошлом году.

⚡️ Общей закономерности нет, каждая бумага ведёт себя по-своему. Размер дивиденда - не точный ориентир: в зависимости от ситуации на рынке и в самой компании, гэп может быть ощутимо больше, или меньше.

⚡️ Оценить сроки закрытия дивгэпов сейчас сложнее, чем обычно: рынок находится на распутье, дальнейший тренд зависит от темпов снижения ключевой ставки и геополитики.

⚡️ Даже сильная бумага может восстанавливаться долго. Акции Банка СПБ не могли закрыть гэп с 2011 по 2023 г. Сбер - однажды выползал из ямы почти год, хотя обычно он справляется за несколько недель.

💼 Для меня как стоимостного инвестора, важны фундаментальные долгосрочные перспективы бизнеса компании и отрасли в целом. Ловить технические движения, связанные с дивгэпами - не мой профиль. Не потому что в этом есть свои риски, а в силу изначально иной стратегии.

☀️ Всем прекрасного лета и продуктивного дня! Поддержите пост, если контент полезен!

#акции #дивиденды #отсечки

СУ-155: взлёт и падение гиганта

🏗 История крупнейшего застройщика уходит корнями в далёкий 1954 год, когда на свет появился московский “Строймонтажтрест №3”. Основной бенефициар с 1990-х - миллиардер и депутат Михаил Балакин.

В рукаве - все козыри:
♠️ Связи в политическом бомонде, в т.ч. дружба с мэрией Москвы (при Лужкове), с министерством обороны и т.д.;
♠️ Участие в государственных мегапроектах (львиная доля заказов);
♠️ Агрессивный, и при этом успешный пиар;
♠️ Экспансия в регионы, с вытеснением местных застройщиков;
♠️ Своё производство - от кирпича и цемента до кранов и лифтов.

🏆 СУ-155 - многолетний лидер отрасли. В 2013 г. введено 1,65 млн кв.м - сопоставимо с сегодняшними монстрами: “Самолет” - 1,3 млн кв.м, ПИК - 1,68 млн кв.м (2024).

⚡️ Перемещаемся в 2015 год. 30 тыс. обманутых дольщиков, достройка объектов за счет бюджета, скандалы, расследования, адский шум в СМИ. Как империя могла прийти к закату?

▪️ Тянули до последнего с переходом на 214 ФЗ (эскроу счета), продолжали работать по схеме ЖСК, когда конкуренты уже перестроились.
▪️ Гонка за объёмами (знакомо?), что привело к закредитованности (“ключ” тогда скакнул до 17%), сжатию маржи и кассовым разрывам.
▪️ Ставка на благосклонность государства. Всё было хорошо, пока не стало плохо, сегодня ты свой в доску, завтра - нет.

🎓 Чему учит эта история? Инвестор, как и бизнес, в который он инвестирует, не должен терять чувства меры. Распределять риски так, чтобы подобные события не стали шоком для портфеля и лично для вас. Не полагаться на внешнюю незыблемость, однажды она может оказаться мнимой. Правило "Too big to fail" не всегда срабатывает!

☀️ Ну что, друзья, вот и дошли до середины лета! Будем надеяться на лучшее в этот непростой год!

#акции #застройщики #история