🏗Эталон: ожидаемо слабые операционные результаты за 2К22
∙ Количество новых контрактов в 2К22 сократилось на 57% г/г, а их общая сумма — на 61%.
∙ Спрос в 2К22 упал в Москве и Санкт-Петербурге.
∙ Доля ипотечных сделок с жилой недвижимостью сократилась с 67% в 1К21 до 55% в 1К22.
Мы считаем результаты умеренно негативными. При этом динамика продаж в Москве и Санкт-Петербурге сопоставима с конкурентом — Группой ЛСР: -69% против -59%, -46% против -55% соответственно. Мы ожидаем восстановления спроса на проекты Эталона на фоне снижения ставки по льготной ипотеке до 7%, возможности ее комбинирования с базовой ипотекой и потенциального расширения льготных программ кредитования.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
∙ Количество новых контрактов в 2К22 сократилось на 57% г/г, а их общая сумма — на 61%.
∙ Спрос в 2К22 упал в Москве и Санкт-Петербурге.
∙ Доля ипотечных сделок с жилой недвижимостью сократилась с 67% в 1К21 до 55% в 1К22.
Мы считаем результаты умеренно негативными. При этом динамика продаж в Москве и Санкт-Петербурге сопоставима с конкурентом — Группой ЛСР: -69% против -59%, -46% против -55% соответственно. Мы ожидаем восстановления спроса на проекты Эталона на фоне снижения ставки по льготной ипотеке до 7%, возможности ее комбинирования с базовой ипотекой и потенциального расширения льготных программ кредитования.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Эталон в 1П22 достиг рекордной чистой прибыли благодаря поглощению ЮИТ и не объявил дивиденды
• Выручка Эталона в 1П22 ожидаемо снизилась на 18% г/г на фоне сокращения продаж в 2К22.
• Динамика выручки и EBITDA оказалась слабее в годовом сопоставлении, чем у Группы ЛСР, на фоне более скромных продаж в 1К22, которые не позволили компании продемонстрировать рост EBITDA по итогам 1П22.
• Чистая прибыль компании достигла рекордных 11,7 млрд руб. благодаря доходу от поглощения ЮИТ в размере 12 млрд руб.
• Компания не объявила дивиденды, и мы не ожидаем выплат в 2022 г.
Ввиду синергии от слияния с ЮИТ и роста земельного банка компании мы не исключаем пересмотра целевой цены Эталона в ближайшем будущем.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Выручка Эталона в 1П22 ожидаемо снизилась на 18% г/г на фоне сокращения продаж в 2К22.
• Динамика выручки и EBITDA оказалась слабее в годовом сопоставлении, чем у Группы ЛСР, на фоне более скромных продаж в 1К22, которые не позволили компании продемонстрировать рост EBITDA по итогам 1П22.
• Чистая прибыль компании достигла рекордных 11,7 млрд руб. благодаря доходу от поглощения ЮИТ в размере 12 млрд руб.
• Компания не объявила дивиденды, и мы не ожидаем выплат в 2022 г.
Ввиду синергии от слияния с ЮИТ и роста земельного банка компании мы не исключаем пересмотра целевой цены Эталона в ближайшем будущем.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗ДЕВЕЛОПЕРЫ: АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ
СТАВКА НА ЛИДЕРОВ ЭКОНОМ-КЛАССА
• В период нестабильности в экономике самые выгодные позиции из публичных девелоперов занимают ПИК СЗ и ГК Самолет, выигрывающие в результате консолидации рынка в Москве и Московской области, а также за счет экспансии в другие регионы.
• Программы льготной ипотеки, даже после пересмотра их условий, должны в 2023 г. поддержать спрос на квартиры и сохранить его на уровне 3К22–4К22.
• ГК Самолет находит новые направления деятельности, в том числе планирует заняться ИЖС, что позитивно отразится на ее финансовых результатах.
• Мы присваиваем акциям ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 834 руб. и 3150 руб. за штуку соответственно.
• Ввиду ослабления спроса на квартиры премиального сегмента присваиваем акциям Группы ЛСР и Etalon Group рейтинг «Держать» с целевой ценой 545 руб. и 57 руб.
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
СТАВКА НА ЛИДЕРОВ ЭКОНОМ-КЛАССА
• В период нестабильности в экономике самые выгодные позиции из публичных девелоперов занимают ПИК СЗ и ГК Самолет, выигрывающие в результате консолидации рынка в Москве и Московской области, а также за счет экспансии в другие регионы.
• Программы льготной ипотеки, даже после пересмотра их условий, должны в 2023 г. поддержать спрос на квартиры и сохранить его на уровне 3К22–4К22.
• ГК Самолет находит новые направления деятельности, в том числе планирует заняться ИЖС, что позитивно отразится на ее финансовых результатах.
• Мы присваиваем акциям ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 834 руб. и 3150 руб. за штуку соответственно.
• Ввиду ослабления спроса на квартиры премиального сегмента присваиваем акциям Группы ЛСР и Etalon Group рейтинг «Держать» с целевой ценой 545 руб. и 57 руб.
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
🏗Etalon Group — умеренно позитивные операционные результаты
• Объем новых продаж Эталона (Etalon Group) в 2022 г. сократился на 30% г/г в денежном выражении и на 35% — в натуральном. Падение в метраже было ожидаемым в силу низких продаж в Москве и Московской области (затоваренность в декабре 2022 г. составляла 62% и 56% соответственно).
• При этом средняя стоимость квадратного метра во всех проектах выросла на 6% г/г, в квартирах — на 10%.
• Объем ввода жилья в эксплуатацию был опубликован ранее, поэтому не преподнес сюрпризов: годовой рост показателя составил 74% и на 7% превзошел прогноз менеджмента.
Продажи Эталона в денежном и натуральном выражении ожидаемо снизились больше, чем у Группы ЛСР (-3% г/г и - 17% г/г соответственно). При этом реализация в натуральном выражении превзошла наши ожидания на 11% за счет более высоких, чем в нашем прогнозе, продаж в Санкт-Петербурге и более активной, чем мы ожидали, региональной экспансии. А вот рост средней стоимости квадратного метра значительно обошел Группу ЛСР (+6% г/г против +2% г/г соответственно) благодаря более дорогим проектам в портфеле. Мы расцениваем результаты как умеренно позитивные.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Объем новых продаж Эталона (Etalon Group) в 2022 г. сократился на 30% г/г в денежном выражении и на 35% — в натуральном. Падение в метраже было ожидаемым в силу низких продаж в Москве и Московской области (затоваренность в декабре 2022 г. составляла 62% и 56% соответственно).
• При этом средняя стоимость квадратного метра во всех проектах выросла на 6% г/г, в квартирах — на 10%.
• Объем ввода жилья в эксплуатацию был опубликован ранее, поэтому не преподнес сюрпризов: годовой рост показателя составил 74% и на 7% превзошел прогноз менеджмента.
Продажи Эталона в денежном и натуральном выражении ожидаемо снизились больше, чем у Группы ЛСР (-3% г/г и - 17% г/г соответственно). При этом реализация в натуральном выражении превзошла наши ожидания на 11% за счет более высоких, чем в нашем прогнозе, продаж в Санкт-Петербурге и более активной, чем мы ожидали, региональной экспансии. А вот рост средней стоимости квадратного метра значительно обошел Группу ЛСР (+6% г/г против +2% г/г соответственно) благодаря более дорогим проектам в портфеле. Мы расцениваем результаты как умеренно позитивные.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Etalon Group: динамика выручки в 2022 г. ожидаемо хуже, чем у конкурентов
• Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% до 80,6 млрд руб., EBITDA — на 7,8% до 16,5 млрд руб.
• При этом выручка оказалась на 4% ниже наших ожиданий, тогда как EBITDA, наоборот, превысила наш прогноз на 10%; кроме того, динамика выручки Etalon Group ожидаемо оказалась хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%).
• Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.
• Etalon Group не планирует проводить телефонную конференцию.
• Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.
Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, поэтому сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% до 80,6 млрд руб., EBITDA — на 7,8% до 16,5 млрд руб.
• При этом выручка оказалась на 4% ниже наших ожиданий, тогда как EBITDA, наоборот, превысила наш прогноз на 10%; кроме того, динамика выручки Etalon Group ожидаемо оказалась хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%).
• Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.
• Etalon Group не планирует проводить телефонную конференцию.
• Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.
Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, поэтому сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Девелоперы: доля сделок с ипотекой на первичном рынке Москвы остается высокой
Управление Росреестра по Москве опубликовало статистику сделок за март:
• Количество сделок с ипотекой на первичном рынке выросло на 14,9% г/г, а по сравнению с мартом 2021 г. — на 6%.
• Доля ипотечных сделок во всех ДДУ остается высокой (55,5%), но немного снизилась в сравнении с февралем (56,6%). Показатель марта 2021 г. превышен при этом на 2,4 п. п., марта 2022 г. — на 11,6 п. п.
Мы считаем новость позитивной для акций девелоперов и полагаем, что доля ипотечных сделок сохранится в 2023 г. на высоком уровне, в основном благодаря расширенным критериям семейной ипотеки. Именно в ипотеке мы видим главный источник роста продаж застройщиков: по нашим оценкам, доля ипотечных сделок в продажах ПИК СЗ и ГК Самолет (наши фавориты в секторе) останется на уровнях выше 70% и это поможет обеим компаниям сохранить по итогам года двузначные темпы роста выручки (+12% г/г и +26% г/г соответственно).
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #LSRG #ETLN
Управление Росреестра по Москве опубликовало статистику сделок за март:
• Количество сделок с ипотекой на первичном рынке выросло на 14,9% г/г, а по сравнению с мартом 2021 г. — на 6%.
• Доля ипотечных сделок во всех ДДУ остается высокой (55,5%), но немного снизилась в сравнении с февралем (56,6%). Показатель марта 2021 г. превышен при этом на 2,4 п. п., марта 2022 г. — на 11,6 п. п.
Мы считаем новость позитивной для акций девелоперов и полагаем, что доля ипотечных сделок сохранится в 2023 г. на высоком уровне, в основном благодаря расширенным критериям семейной ипотеки. Именно в ипотеке мы видим главный источник роста продаж застройщиков: по нашим оценкам, доля ипотечных сделок в продажах ПИК СЗ и ГК Самолет (наши фавориты в секторе) останется на уровнях выше 70% и это поможет обеим компаниям сохранить по итогам года двузначные темпы роста выручки (+12% г/г и +26% г/г соответственно).
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #LSRG #ETLN
🏗Etalon Group: операционные показатели за 1К23 ожидаемо ниже, чем за 1К22; возможно восстановление в 2К23
• Etalon Group опубликовала операционные результаты за 1К23 и апрель 2023 г.
• В 1К23 продажи ожидаемо уменьшились на 32% г/г в денежном выражении и на 19% г/г — в натуральном в связи с высокой базой 1К22.
• Доля ипотечных сделок выросла на 14 п. п. в годовом сопоставлении с 33% до 47%.
Продажи оказались слабыми в связи с крайне высоким количеством сделок в 1К22, когда покупатели торопились приобрести жилье до повышения ставки Банком России до заградительного уровня. Динамика продаж у Etalon Group лучше, чем у ключевого конкурента — Группы ЛСР (-37% г/г в денежном выражении и -26% г/г — в натуральном).
Доля региональных продаж у Etalon Group составила 34% от всей реализации в натуральном выражении, на уровне 4К22, и выросла на 1 п. п. в квартальном сопоставлении до 22% от всех продаж в денежном выражении. Сильные позиции в регионах должны поддержать финансовые результаты компании за весь 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Etalon Group опубликовала операционные результаты за 1К23 и апрель 2023 г.
• В 1К23 продажи ожидаемо уменьшились на 32% г/г в денежном выражении и на 19% г/г — в натуральном в связи с высокой базой 1К22.
• Доля ипотечных сделок выросла на 14 п. п. в годовом сопоставлении с 33% до 47%.
Продажи оказались слабыми в связи с крайне высоким количеством сделок в 1К22, когда покупатели торопились приобрести жилье до повышения ставки Банком России до заградительного уровня. Динамика продаж у Etalon Group лучше, чем у ключевого конкурента — Группы ЛСР (-37% г/г в денежном выражении и -26% г/г — в натуральном).
Доля региональных продаж у Etalon Group составила 34% от всей реализации в натуральном выражении, на уровне 4К22, и выросла на 1 п. п. в квартальном сопоставлении до 22% от всех продаж в денежном выражении. Сильные позиции в регионах должны поддержать финансовые результаты компании за весь 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Etalon Group: намерение прекратить листинг ГДР на Лондонской фондовой бирже считаем техническим шагом —нейтрально
Девелопер Etalon Group объявил сегодня о намерении прекратить листинг на Лондонской фондовой бирже.
• Последним днем листинга ГДР в Лондоне станет 16 августа 2023 г., а прекращение листинга вступит в силу с 08:00 (GMT+1) 17 августа 2023 г.
• Ранее МосБиржа изменила статус листинга расписок Etalon Group на первичный: застройщик запрашивал соответствующее изменение, чтобы избежать возможных санкций со стороны Лондонской фондовой биржи.
В сложившейся ситуации мы считаем делистинг с биржи в Лондоне чисто техническим шагом. Статус ГДР, которые хранятся в Euroclear, не изменится, а Bank of New York Mellon остается депозитарием, который обслуживает ГДР, зарегистрированные и на Московской, и на Лондонской биржах. Мы по-прежнему убеждены, что Etalon Group найдет решение проблемы с заблокированными ГДР (~20%), которые принадлежат инвесторам из «недружественных» стран.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Девелопер Etalon Group объявил сегодня о намерении прекратить листинг на Лондонской фондовой бирже.
• Последним днем листинга ГДР в Лондоне станет 16 августа 2023 г., а прекращение листинга вступит в силу с 08:00 (GMT+1) 17 августа 2023 г.
• Ранее МосБиржа изменила статус листинга расписок Etalon Group на первичный: застройщик запрашивал соответствующее изменение, чтобы избежать возможных санкций со стороны Лондонской фондовой биржи.
В сложившейся ситуации мы считаем делистинг с биржи в Лондоне чисто техническим шагом. Статус ГДР, которые хранятся в Euroclear, не изменится, а Bank of New York Mellon остается депозитарием, который обслуживает ГДР, зарегистрированные и на Московской, и на Лондонской биржах. Мы по-прежнему убеждены, что Etalon Group найдет решение проблемы с заблокированными ГДР (~20%), которые принадлежат инвесторам из «недружественных» стран.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Актуализация оценки — девелоперы
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
🏗Etalon Group: в июле продажи выросли в 2,5 раза в денежном выражении, хорошая динамика сохранится в 2П23 — позитивно
Сегодня Etalon Group раскрыла результаты за 2К23 и июль.
• Продажи в 2К23: по площади +109% против 2К22, -9,5% против 2К21. В денежном выражении: +113% и -17,5% соответственно.
• Средняя цена в расчете на метр: +2% г/г.
• Реализация в июле: +141% против аналогичного периода прошлого года в метрах, +151% — в рублях.
Рост продаж в годовом сопоставлении в основном обусловлен восстановлением реализации в Москве (+63% г/г и +81% г/г в натуральном и денежном выражении после -31% и -40% в 1К23) и хорошими продажами в Санкт-Петербурге (+46% и +74%). Доля сделок в остальных регионах почти не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом (32% от общего объема против 34% в 1К23).
Мы считаем результаты сильными и полагаем, что положительная тенденция сохранится в 2П23. За счет региональной экспансии, диверсификации портфеля с увеличением доли проектов эконом-класса, стабилизации спроса в Москве и Санкт-Петербурге при привлекательных ценах на квартиры Etalon Group и по итогам всего 2023 г. покажет, по нашему мнению, хорошую динамику продаж.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Сегодня Etalon Group раскрыла результаты за 2К23 и июль.
• Продажи в 2К23: по площади +109% против 2К22, -9,5% против 2К21. В денежном выражении: +113% и -17,5% соответственно.
• Средняя цена в расчете на метр: +2% г/г.
• Реализация в июле: +141% против аналогичного периода прошлого года в метрах, +151% — в рублях.
Рост продаж в годовом сопоставлении в основном обусловлен восстановлением реализации в Москве (+63% г/г и +81% г/г в натуральном и денежном выражении после -31% и -40% в 1К23) и хорошими продажами в Санкт-Петербурге (+46% и +74%). Доля сделок в остальных регионах почти не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом (32% от общего объема против 34% в 1К23).
Мы считаем результаты сильными и полагаем, что положительная тенденция сохранится в 2П23. За счет региональной экспансии, диверсификации портфеля с увеличением доли проектов эконом-класса, стабилизации спроса в Москве и Санкт-Петербурге при привлекательных ценах на квартиры Etalon Group и по итогам всего 2023 г. покажет, по нашему мнению, хорошую динамику продаж.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN