💧Газпром: в первой половине ноября экспорт показывает восстановление по сравнению с концом октября — умеренно позитивно
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине ноября составили 133 млн м3, увеличившись на 12% относительно конца октября.
• Фактором восстановления объемов экспорта стал начавшийся отбор газа из хранилищ в ЕС, в то время как в конце октября экспорт был минимальным из-за очень теплой погоды.
• С начала года экспорт Газпрома снизился на 43% г/г до 93,2 млрд м3, а добыча газа сократилась на 19% до 360 млрд м3.
• В первой половине ноября экспорт газа ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 67%, а добыча — на 29%.
Мы считаем, что статистика окажет умеренно позитивное влияние на котировки акций компании в ходе ближайших торговых сессий. В конце ноября – декабре в связи с более активным отбором газа в ЕС ожидаем роста объемов экспорта до 160 млн м3 в сутки. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине ноября составили 133 млн м3, увеличившись на 12% относительно конца октября.
• Фактором восстановления объемов экспорта стал начавшийся отбор газа из хранилищ в ЕС, в то время как в конце октября экспорт был минимальным из-за очень теплой погоды.
• С начала года экспорт Газпрома снизился на 43% г/г до 93,2 млрд м3, а добыча газа сократилась на 19% до 360 млрд м3.
• В первой половине ноября экспорт газа ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 67%, а добыча — на 29%.
Мы считаем, что статистика окажет умеренно позитивное влияние на котировки акций компании в ходе ближайших торговых сессий. В конце ноября – декабре в связи с более активным отбором газа в ЕС ожидаем роста объемов экспорта до 160 млн м3 в сутки. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
🛒OZON: в финансовых результатах за 3К22 вновь положительный скорректированный показатель EBITDA
Как следует из опубликованных сегодня финансовых результатов Ozon за 3К22, компания второй квартал подряд получила прибыль на уровне скорректированного показателя EBITDA.
• Из-за эффекта базы рост GMV замедлился по сравнению с предыдущим кварталом, но по-прежнему производит впечатление: показатель вырос на 74% г/г (в 2К22 — на 92% г/г) и достиг 188 млрд руб.
• Скорректированный показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб., тогда как год назад компания по этой статье получила убыток в 11,3 млрд руб.
• Чистый убыток в 20,7 млрд руб. отражает разовый убыток, понесенный вследствие пожара в распределительном центре в Московской области.
• Отношение валовой прибыли к GMV осталось на том же уровне, что и в 2К22 (19,5%), но к 3К21 показатель подрос на 5,1 п. п. Свободный денежный поток Ozon по итогам 3К22 составил 864 млн руб.
Финансовые результаты деятельности Ozon в 3К22 показывают, что быстрый рост GMV и улучшение показателей юнит-экономики, наблюдавшиеся в 2К22, продолжаются. Мы положительно оцениваем представленную отчетность и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #OZON
Как следует из опубликованных сегодня финансовых результатов Ozon за 3К22, компания второй квартал подряд получила прибыль на уровне скорректированного показателя EBITDA.
• Из-за эффекта базы рост GMV замедлился по сравнению с предыдущим кварталом, но по-прежнему производит впечатление: показатель вырос на 74% г/г (в 2К22 — на 92% г/г) и достиг 188 млрд руб.
• Скорректированный показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб., тогда как год назад компания по этой статье получила убыток в 11,3 млрд руб.
• Чистый убыток в 20,7 млрд руб. отражает разовый убыток, понесенный вследствие пожара в распределительном центре в Московской области.
• Отношение валовой прибыли к GMV осталось на том же уровне, что и в 2К22 (19,5%), но к 3К21 показатель подрос на 5,1 п. п. Свободный денежный поток Ozon по итогам 3К22 составил 864 млн руб.
Финансовые результаты деятельности Ozon в 3К22 показывают, что быстрый рост GMV и улучшение показателей юнит-экономики, наблюдавшиеся в 2К22, продолжаются. Мы положительно оцениваем представленную отчетность и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #OZON
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📉Начав торги повышением, индекс МосБиржи (-1%) откатился затем назад, а из-за военной эскалации упал в вечернюю сессию еще на 3%. Но напугавшие поначалу новости оказались менее драматичными, и последовавший отскок указывает на сохраняющуюся силу покупателей. На 3% упали сильно выросшие в последнее время котировки Норникеля и Сбербанка. Сегодня, вероятно, инвесторы будут осторожны и предпочтут избегать рисков, но бычьи факторы по-прежнему актуальны, и на этой неделе рынок может продолжить движение вверх, если не будет новых негативных геополитических сюрпризов.
🔍На рынке ОФЗ по итогам вчерашней торговой сессии заметных изменений не произошло. Продажи наблюдались в средней и дальней части кривой, бумаги с погашением через 3–4 года и через 10–11 лет прибавили в доходности около 4 б. п. на фоне относительно высоких оборотов. Сегодня инвесторы сосредоточат внимание на аукционах по размещению ОФЗ, поэтому на вторичном рынке активность может появиться только по их окончании.
📦Ozon – в отчетности за 3К22 снова показывает положительную скорректированную EBITDA – оборот от продаж (GMV) вырос на 74% г/г и достиг 188 млрд руб. – скорректированный показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб. – позитивно
🗿HeadHunter – опубликованы слабые финансовые результаты за 3К22 – продажи фактически на неизменном уровне в годовом сопоставлении (4,7 млрд руб.) – скорректированный показатель EBITDA потерял 8% г/г, составив 2,6 млрд руб. – негативно
❌Юнипро – совет директоров не принял решения по выплате промежуточных дивидендов за 9М22 – негативно, но уже в цене
💧Газпром – экспорт в дальнее зарубежье стал восстанавливаться в начале ноября в связи с похолоданием в Европе – составил 113 млн м3 в сутки, увеличившись на 12% относительно второй половины октября – в ЕС начался отбор газа из ряда хранилищ – в конце 2022 г. мы ожидаем объемов экспорта около 160 млн м3 в сутки – незначительно позитивно
⚠️Транснефть – Украина остановила транзит нефти в Венгрию из-за падения напряжения – поставки по нефтепроводу «Дружба» в другие страны не пострадали – Венгрия получала из России 0,16 мбс нефти, ~20% мощности трубопровода – объемы в масштабах Транснефти незначительны, но очень чувствительны для Венгрии – умеренно негативно
🏦Банки – в первую декаду ноября ставки по вкладам физлиц подросли на 15 б. п. до 6,98% – за четыре таких десятидневных отрезка (с конца сентября) рост составил 44 б. п. – Банк России публикует статистику по 10 крупнейшим банкам по объему привлеченных средств граждан – в начале ноября отток денежной ликвидности из банков продолжился, приближаясь к 150 млрд руб. за 14 дней – нейтрально
⛏Угольная промышленность – правительство решило отсрочить введение пошлин на экспорт угля – ранее предполагалось ввести пошлины с начала 2023 г. – Минфин намеревается проследить за ситуацией на рынках в 1К23, а затем принять решение – цены на уголь уже снизились ниже «отсечки», заложенной в формулу пошлины – умеренно позитивно для Мечела и Распадской
❗️На повестке: МТС — финансовые результаты за 3К22
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📉Начав торги повышением, индекс МосБиржи (-1%) откатился затем назад, а из-за военной эскалации упал в вечернюю сессию еще на 3%. Но напугавшие поначалу новости оказались менее драматичными, и последовавший отскок указывает на сохраняющуюся силу покупателей. На 3% упали сильно выросшие в последнее время котировки Норникеля и Сбербанка. Сегодня, вероятно, инвесторы будут осторожны и предпочтут избегать рисков, но бычьи факторы по-прежнему актуальны, и на этой неделе рынок может продолжить движение вверх, если не будет новых негативных геополитических сюрпризов.
🔍На рынке ОФЗ по итогам вчерашней торговой сессии заметных изменений не произошло. Продажи наблюдались в средней и дальней части кривой, бумаги с погашением через 3–4 года и через 10–11 лет прибавили в доходности около 4 б. п. на фоне относительно высоких оборотов. Сегодня инвесторы сосредоточат внимание на аукционах по размещению ОФЗ, поэтому на вторичном рынке активность может появиться только по их окончании.
📦Ozon – в отчетности за 3К22 снова показывает положительную скорректированную EBITDA – оборот от продаж (GMV) вырос на 74% г/г и достиг 188 млрд руб. – скорректированный показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб. – позитивно
🗿HeadHunter – опубликованы слабые финансовые результаты за 3К22 – продажи фактически на неизменном уровне в годовом сопоставлении (4,7 млрд руб.) – скорректированный показатель EBITDA потерял 8% г/г, составив 2,6 млрд руб. – негативно
❌Юнипро – совет директоров не принял решения по выплате промежуточных дивидендов за 9М22 – негативно, но уже в цене
💧Газпром – экспорт в дальнее зарубежье стал восстанавливаться в начале ноября в связи с похолоданием в Европе – составил 113 млн м3 в сутки, увеличившись на 12% относительно второй половины октября – в ЕС начался отбор газа из ряда хранилищ – в конце 2022 г. мы ожидаем объемов экспорта около 160 млн м3 в сутки – незначительно позитивно
⚠️Транснефть – Украина остановила транзит нефти в Венгрию из-за падения напряжения – поставки по нефтепроводу «Дружба» в другие страны не пострадали – Венгрия получала из России 0,16 мбс нефти, ~20% мощности трубопровода – объемы в масштабах Транснефти незначительны, но очень чувствительны для Венгрии – умеренно негативно
🏦Банки – в первую декаду ноября ставки по вкладам физлиц подросли на 15 б. п. до 6,98% – за четыре таких десятидневных отрезка (с конца сентября) рост составил 44 б. п. – Банк России публикует статистику по 10 крупнейшим банкам по объему привлеченных средств граждан – в начале ноября отток денежной ликвидности из банков продолжился, приближаясь к 150 млрд руб. за 14 дней – нейтрально
⛏Угольная промышленность – правительство решило отсрочить введение пошлин на экспорт угля – ранее предполагалось ввести пошлины с начала 2023 г. – Минфин намеревается проследить за ситуацией на рынках в 1К23, а затем принять решение – цены на уголь уже снизились ниже «отсечки», заложенной в формулу пошлины – умеренно позитивно для Мечела и Распадской
❗️На повестке: МТС — финансовые результаты за 3К22
@Sinara_finance
#Daily
Татнефть: совет директоров рекомендовал дивиденд за 3К22 в 6,9 руб./акцию — нейтрально
• Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам одобрить выплату промежуточного дивиденда за 3К22 в размере 6,9 руб./акцию (дивдоходность — 1,9%).
• 10 января предложено в качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов.
• Внеочередное общее собрание акционеров состоится 22 декабря. Дата, на которую определяется реестр акционеров, участвующих в ВОСА, — 27 ноября.
Мы расцениваем новость как нейтральную для динамики акций Татнефти. Размер дивиденда совпал с нашими ожиданиями: компания выплачивает в виде промежуточных дивидендов 50% чистой прибыли по РСБУ. Сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Татнефти, ожидая роста размера дивидендов (около 20 руб./акцию за 4К22 при выплате на базе МСФО).
@Sinara_finance
#Flash #TATN
• Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам одобрить выплату промежуточного дивиденда за 3К22 в размере 6,9 руб./акцию (дивдоходность — 1,9%).
• 10 января предложено в качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов.
• Внеочередное общее собрание акционеров состоится 22 декабря. Дата, на которую определяется реестр акционеров, участвующих в ВОСА, — 27 ноября.
Мы расцениваем новость как нейтральную для динамики акций Татнефти. Размер дивиденда совпал с нашими ожиданиями: компания выплачивает в виде промежуточных дивидендов 50% чистой прибыли по РСБУ. Сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Татнефти, ожидая роста размера дивидендов (около 20 руб./акцию за 4К22 при выплате на базе МСФО).
@Sinara_finance
#Flash #TATN
🇰🇿ДОЛГОВОЙ РЫНОК: КАЗАХСТАН
• Из-за сокращения производства нефти рост экономики Казахстана по итогам 9М22 замедлился до 2,8% г/г.
• Вместе с тем цены в стране продолжают расти, вынуждая НБК повышать ставку сверх ожиданий.
• Мы высоко оцениваем среднесрочные перспективы местной экономики, в особенности учитывая то обстоятельство, что Казахстану удалось сохранить рейтинги инвестиционного уровня, хотя последним понижением прогноза агентство S&P остановилось в шаге от «мусорного» рейтинга.
• Мы считаем экономику Казахстана сильной, а его обязательства — привлекательными для покупки.
@Sinara_finance
#Macro #Bonds
• Из-за сокращения производства нефти рост экономики Казахстана по итогам 9М22 замедлился до 2,8% г/г.
• Вместе с тем цены в стране продолжают расти, вынуждая НБК повышать ставку сверх ожиданий.
• Мы высоко оцениваем среднесрочные перспективы местной экономики, в особенности учитывая то обстоятельство, что Казахстану удалось сохранить рейтинги инвестиционного уровня, хотя последним понижением прогноза агентство S&P остановилось в шаге от «мусорного» рейтинга.
• Мы считаем экономику Казахстана сильной, а его обязательства — привлекательными для покупки.
@Sinara_finance
#Macro #Bonds
АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ: ИНТЕР РАО
ГЕНЕРАЦИЯ СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА СОХРАНЯЕТСЯ
• Мы актуализируем оценку Интер РАО, сохраняя рейтинг «Покупать» по бумагам компании с рассчитанной по моделям DCF и DDM (50/50) целевой ценой в 5,0 руб./акцию.
• Интер РАО торгуется по P/E 2023П на уровне 2,7, что значительно ниже среднего мультипликатора за 5 лет (4,1).
• Компания должна продолжить генерировать солидный FCF и двигаться к стратегической цели — увеличению EBITDA в 2020–2025 гг. среднегодовым темпом 12% (CAGR).
• Ожидаем, что Интер РАО по-прежнему станет стремиться к росту путем сделок M&A, но прогнозируем и дивидендные выплаты в 2023 г. (в размере 0,21 руб./акцию при дивдоходности в 6,7%) в соответствии с дивидендной политикой, согласно которой выплачивается не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
@Sinara_finance
#IRAO
ГЕНЕРАЦИЯ СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА СОХРАНЯЕТСЯ
• Мы актуализируем оценку Интер РАО, сохраняя рейтинг «Покупать» по бумагам компании с рассчитанной по моделям DCF и DDM (50/50) целевой ценой в 5,0 руб./акцию.
• Интер РАО торгуется по P/E 2023П на уровне 2,7, что значительно ниже среднего мультипликатора за 5 лет (4,1).
• Компания должна продолжить генерировать солидный FCF и двигаться к стратегической цели — увеличению EBITDA в 2020–2025 гг. среднегодовым темпом 12% (CAGR).
• Ожидаем, что Интер РАО по-прежнему станет стремиться к росту путем сделок M&A, но прогнозируем и дивидендные выплаты в 2023 г. (в размере 0,21 руб./акцию при дивдоходности в 6,7%) в соответствии с дивидендной политикой, согласно которой выплачивается не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
@Sinara_finance
#IRAO
Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций
📈На фоне публикации данных о динамике цен производителей в США, заметно улучшившейся в октябре, индекс Dow Jones прибавил вчера 0,2%, S&P 500 — 0,9%, Nasdaq — 1,4%.
📈Лидером роста среди секторов S&P 500 стал телекоммуникационный (+1,5%), худшую динамику показали секторы здравоохранения и материалов, которые потеряли по 0,1%.
📉На китайских рынках наблюдается снижение — индекс Hang Seng просел на 0,5% сегодня.
🔎В США сегодня публикуется статистика по розничным продажам за октябрь и отчитываются NVIDIA, Cisco и Target. Завтра результаты представят Alibaba, Applied Materials и Gap.
📊В октябре индекс цен производителей в США вырос на 8% г/г и на 0,2% м/м при консенсус-прогнозе экономистов в 8,3% и 0,4% соответственно.
🏠Цены на новое жилье в 70 крупных городах КНР уменьшились в среднем на 1,6% г/г, то есть снижение по сравнению сентябрем (-1,5% г/г) несколько ускорилось. Более того, новая жилая недвижимость дешевеет в Китае уже шестой месяц подряд.
🛒Финансовые результаты Walmart за третий квартал 2023 ф. г. и обновленные прогнозы по прибыли на 2023 ф. г. мы оцениваем как умеренно позитивные. Компания также утвердила новую программу выкупа своих акций на $20 млрд (5% от капитализации). Мы полагаем, что инвесторы справедливо оценили позитивные новости, и не ожидаем дальнейшего роста котировок.
👟Производитель спортивной одежды и обуви Nike на 11% увеличил размер промежуточных дивидендов, подняв его до $0,34 на акцию. На наш взгляд, новость не сильно добавит оптимизма инвесторам в отношении данной бумаги, поскольку годовая дивидендная доходность остается низкой (1,2%).
🔨Результаты Home Depot за 3К22 оказались лучше консенсус-прогнозов в части выручки ($38,872 млрд против $37,95 млрд) и чистой прибыли составила ($4,24 против $4,12 на акцию). Компания оставила без изменения прогнозы темпов роста сопоставимых продаж в 2022 г. (+3% г/г) и прибыли на акцию (+4–6% г/г). Мы не ожидаем от рынка значительной реакции на умеренно позитивные, по нашей оценке, результаты.
📲Компания Vodafone на 1% скорректировала прогноз по EBITDA за 2022 г. — с €15–15,5 млрд до €15–15,2 млрд. Свободный денежный поток ожидается в районе €5,1 млрд, а не €5,3 млрд, как предполагалось прежде. На наш взгляд, инвесторы чрезмерно негативно отреагировали на новость (котировки компании упали на 6,8% во вторник), поэтому мы ожидаем в ближайшее время частичного восстановления стоимости бумаг телекоммуникационного гиганта.
@Sinara_finance
#US #China #Daily
Зарубежные рынки акций
📈На фоне публикации данных о динамике цен производителей в США, заметно улучшившейся в октябре, индекс Dow Jones прибавил вчера 0,2%, S&P 500 — 0,9%, Nasdaq — 1,4%.
📈Лидером роста среди секторов S&P 500 стал телекоммуникационный (+1,5%), худшую динамику показали секторы здравоохранения и материалов, которые потеряли по 0,1%.
📉На китайских рынках наблюдается снижение — индекс Hang Seng просел на 0,5% сегодня.
🔎В США сегодня публикуется статистика по розничным продажам за октябрь и отчитываются NVIDIA, Cisco и Target. Завтра результаты представят Alibaba, Applied Materials и Gap.
📊В октябре индекс цен производителей в США вырос на 8% г/г и на 0,2% м/м при консенсус-прогнозе экономистов в 8,3% и 0,4% соответственно.
🏠Цены на новое жилье в 70 крупных городах КНР уменьшились в среднем на 1,6% г/г, то есть снижение по сравнению сентябрем (-1,5% г/г) несколько ускорилось. Более того, новая жилая недвижимость дешевеет в Китае уже шестой месяц подряд.
🛒Финансовые результаты Walmart за третий квартал 2023 ф. г. и обновленные прогнозы по прибыли на 2023 ф. г. мы оцениваем как умеренно позитивные. Компания также утвердила новую программу выкупа своих акций на $20 млрд (5% от капитализации). Мы полагаем, что инвесторы справедливо оценили позитивные новости, и не ожидаем дальнейшего роста котировок.
👟Производитель спортивной одежды и обуви Nike на 11% увеличил размер промежуточных дивидендов, подняв его до $0,34 на акцию. На наш взгляд, новость не сильно добавит оптимизма инвесторам в отношении данной бумаги, поскольку годовая дивидендная доходность остается низкой (1,2%).
🔨Результаты Home Depot за 3К22 оказались лучше консенсус-прогнозов в части выручки ($38,872 млрд против $37,95 млрд) и чистой прибыли составила ($4,24 против $4,12 на акцию). Компания оставила без изменения прогнозы темпов роста сопоставимых продаж в 2022 г. (+3% г/г) и прибыли на акцию (+4–6% г/г). Мы не ожидаем от рынка значительной реакции на умеренно позитивные, по нашей оценке, результаты.
📲Компания Vodafone на 1% скорректировала прогноз по EBITDA за 2022 г. — с €15–15,5 млрд до €15–15,2 млрд. Свободный денежный поток ожидается в районе €5,1 млрд, а не €5,3 млрд, как предполагалось прежде. На наш взгляд, инвесторы чрезмерно негативно отреагировали на новость (котировки компании упали на 6,8% во вторник), поэтому мы ожидаем в ближайшее время частичного восстановления стоимости бумаг телекоммуникационного гиганта.
@Sinara_finance
#US #China #Daily
🛢 Газпром нефть: рекомендация СД по дивидендам за 9М22 лучше ожиданий рынка — позитивно
• Совет директоров Газпром нефти рекомендовал промежуточный дивиденд в 69,8 руб./акцию (дивдоходность — 15%).
• 30 декабря — дата составления реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов, срок выплаты номинальному держателю обозначен не позднее 19 января.
• Собрание акционеров в форме заочного голосования назначено на 19 декабря (реестр для участия закрывается 25 ноября).
Новость позитивна для котировок акций Газпром нефти в краткосрочной перспективе: рекомендованный размер дивиденда оказался существенно выше консенсус-прогноза (54,5 руб./акцию) и нашей оценки (60 руб./акцию). Стоит отметить, что в годовом выражении промежуточный дивиденд вырос на 75%. Согласно дивидендной политике, Газпром нефть направляет на выплату дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли и на практике может использовать в качестве базы величину нескорректированной прибыли, если она выше. Оценить коэффициент выплаты в 2022 г. пока не представляется возможным, поскольку компания не раскрывает финансовые результаты в текущем году. С фундаментальной точки зрения мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Газпром нефти.
@Sinara_finance
#Flash #SIBN
• Совет директоров Газпром нефти рекомендовал промежуточный дивиденд в 69,8 руб./акцию (дивдоходность — 15%).
• 30 декабря — дата составления реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов, срок выплаты номинальному держателю обозначен не позднее 19 января.
• Собрание акционеров в форме заочного голосования назначено на 19 декабря (реестр для участия закрывается 25 ноября).
Новость позитивна для котировок акций Газпром нефти в краткосрочной перспективе: рекомендованный размер дивиденда оказался существенно выше консенсус-прогноза (54,5 руб./акцию) и нашей оценки (60 руб./акцию). Стоит отметить, что в годовом выражении промежуточный дивиденд вырос на 75%. Согласно дивидендной политике, Газпром нефть направляет на выплату дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли и на практике может использовать в качестве базы величину нескорректированной прибыли, если она выше. Оценить коэффициент выплаты в 2022 г. пока не представляется возможным, поскольку компания не раскрывает финансовые результаты в текущем году. С фундаментальной точки зрения мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Газпром нефти.
@Sinara_finance
#Flash #SIBN
📞МТС: отчетность за 3К22 сюрпризов не преподнесла
Представленные сегодня финансовые результаты МТС за 3К22 оказались в целом на уровне наших и среднерыночных ожиданий в части выручки и OIBDA.
• Выручка, в частности, увеличилась на 1% г/г до 138 млрд руб., на 1% превысив наши расчеты и консенсус-прогноз.
• Скорректированный показатель OIBDA снизился при этом на 1,3% г/г до 60,5 млрд руб. (на 1% ниже нашего прогноза, но на 1% выше консенсус-оценки) при рентабельности по OIBDA на уровне 43,9% (-0,9 п. п. относительно 3К21).
• По чистой прибыли (+25% г/г, 12,3 млрд руб.) компания превзошла и наши, и среднерыночные прогнозы.
• Выручка от предоставления услуг связи в России увеличилась на 2% г/г до 110 млрд руб., в финтех-сегменте — на 48% г/г до 19 млрд руб. С другой стороны, продажи мобильных устройств принесли на 42% меньше доходов, чем год назад, составив 10,3 млрд руб.
• Чистый долг на конец отчетного квартала составил 415 млрд руб., а его отношение к скорректированному показателю OIBDA за предшествующие 12 месяцев — 1,9.
Финансовая отчетность МТС за 3К22 не преподнесла рынку сюрпризов: выручка основного направления деятельности растет скромными темпами, но показатели рентабельности остаются на весьма неплохих уровнях. Соответственно, мы оцениваем результаты как нейтральные и по-прежнему считаем акции эмитента привлекательными как «защитный» вариант инвестиций в сегодняшних условиях высокой неопределенности.
@Sinara_finance
#Flash #MTSS
Представленные сегодня финансовые результаты МТС за 3К22 оказались в целом на уровне наших и среднерыночных ожиданий в части выручки и OIBDA.
• Выручка, в частности, увеличилась на 1% г/г до 138 млрд руб., на 1% превысив наши расчеты и консенсус-прогноз.
• Скорректированный показатель OIBDA снизился при этом на 1,3% г/г до 60,5 млрд руб. (на 1% ниже нашего прогноза, но на 1% выше консенсус-оценки) при рентабельности по OIBDA на уровне 43,9% (-0,9 п. п. относительно 3К21).
• По чистой прибыли (+25% г/г, 12,3 млрд руб.) компания превзошла и наши, и среднерыночные прогнозы.
• Выручка от предоставления услуг связи в России увеличилась на 2% г/г до 110 млрд руб., в финтех-сегменте — на 48% г/г до 19 млрд руб. С другой стороны, продажи мобильных устройств принесли на 42% меньше доходов, чем год назад, составив 10,3 млрд руб.
• Чистый долг на конец отчетного квартала составил 415 млрд руб., а его отношение к скорректированному показателю OIBDA за предшествующие 12 месяцев — 1,9.
Финансовая отчетность МТС за 3К22 не преподнесла рынку сюрпризов: выручка основного направления деятельности растет скромными темпами, но показатели рентабельности остаются на весьма неплохих уровнях. Соответственно, мы оцениваем результаты как нейтральные и по-прежнему считаем акции эмитента привлекательными как «защитный» вариант инвестиций в сегодняшних условиях высокой неопределенности.
@Sinara_finance
#Flash #MTSS
📌Аукционы ОФЗ: рекордный спрос – рекордное размещение
∙ Минфин сегодня установил рекорд по объему привлечения средств на аукционах ОФЗ. В общей сложности на трех аукционах были размещены три бумаги общим объемом 823 млрд руб. при спросе 1195 млрд руб.
∙ На первом аукционе были размещены бумаги с фиксированным купоном ОФЗ-ПД 26241 (ноябрь 2032 г.) на 54 млрд руб. при спросе в 254 млрд руб. Цена отсечения составила 97,14% (доходность – 10,2% годовых). По нашей оценке, выпуск был размещен с минимальной премией ко вторичному рынку – порядка 3 б. п.
∙ На втором аукционе инвесторам был предложен новый выпуск с плавающей ставкой ОФЗ-ПК 29022 (июль 2033 г.). Спрос составил 904 млрд руб., и выпуск был размещен в полном объеме – 750 млрд руб. Цена отсечения составила 96,27% от номинала.
∙ На заключительном аукционе Минфин разместил инфляционный линкер ОФЗ-ИН 52004 (март 2032 г.) на 19 млрд руб. при спросе в 37 млрд руб. Цена отсечения составила 93,6% от номинала (доходность – 3,33% годовых).
∙ На наш взгляд, Минфин до конца года продолжит практику размещения ОФЗ с плавающей ставкой, поскольку классические выпуски обходятся дороже, при этом объем заимствований будет определяться дефицитом бюджета, который по итогам года ожидается в размере 1,3 трлн руб.
@Sinara_finance
#Bonds #Flash
∙ Минфин сегодня установил рекорд по объему привлечения средств на аукционах ОФЗ. В общей сложности на трех аукционах были размещены три бумаги общим объемом 823 млрд руб. при спросе 1195 млрд руб.
∙ На первом аукционе были размещены бумаги с фиксированным купоном ОФЗ-ПД 26241 (ноябрь 2032 г.) на 54 млрд руб. при спросе в 254 млрд руб. Цена отсечения составила 97,14% (доходность – 10,2% годовых). По нашей оценке, выпуск был размещен с минимальной премией ко вторичному рынку – порядка 3 б. п.
∙ На втором аукционе инвесторам был предложен новый выпуск с плавающей ставкой ОФЗ-ПК 29022 (июль 2033 г.). Спрос составил 904 млрд руб., и выпуск был размещен в полном объеме – 750 млрд руб. Цена отсечения составила 96,27% от номинала.
∙ На заключительном аукционе Минфин разместил инфляционный линкер ОФЗ-ИН 52004 (март 2032 г.) на 19 млрд руб. при спросе в 37 млрд руб. Цена отсечения составила 93,6% от номинала (доходность – 3,33% годовых).
∙ На наш взгляд, Минфин до конца года продолжит практику размещения ОФЗ с плавающей ставкой, поскольку классические выпуски обходятся дороже, при этом объем заимствований будет определяться дефицитом бюджета, который по итогам года ожидается в размере 1,3 трлн руб.
@Sinara_finance
#Bonds #Flash
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
🔍Рынку удалось не поддаться эмоциям, которые могли вызвать панику и распродажу: или возобладало чувство реальности, или восприимчивость к геополитическим рискам сильно снизилась в последнее время (что, впрочем, может быть весьма опасным, так как ситуация остается крайне напряженной). Оптимизма добавили и «дивидендные» новости от Татнефти и Газпром нефти, причем последняя превзошла ожидания рынка, благодаря чему ее акции стали одними из лидеров роста. В числе лидеров также оказался Детский мир, котировки которого то взлетают, то падают в преддверии декабрьского собрания акционеров. Мы увидели хорошие финансовые результаты МТС, но они не преподнесли сюрпризов (бумага на новости выросла в цене более чем на 1%). Принимая во внимание сдержанную реакцию на последние события, как со стороны официальных лиц, так и рынка, мы видим перспективы роста до следующего уровня сопротивления — 2300 пунктов.
📈На рынке ОФЗ вчера преобладали позитивные настроения: доходности по бумагам со сроком погашения более трех лет снизились в среднем на 15 б. п., более короткие бумаги остались на уровнях предыдущего дня. Основная активность наблюдалась в облигациях с погашением в 2028–2029 и 2036–2039 гг. Мы ожидаем, что сегодня позитивные настроения инвесторов сохранятся, но обороты окажутся не такими высокими.
💰Татнефть – рекомендация по дивидендам за 3К22 (6,9 руб./акцию) на уровне прогноза – текущая дивдоходность составляет 1,9% – 10 января предложено в качестве даты закрытия реестра – ожидаем роста дивидендов (около 20 руб./акцию за 4К22), поскольку итоговые дивиденды выплачиваются из прибыли по МСФО – выплата за 3К22 составляет 50% чистой прибыли по РСБУ – нейтрально
💰Газпром нефть – совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за 9М22 из расчета 69,8 руб./акцию (дивдоходность в 15%), выше консенсус-прогноза — рынок ожидал 54,5 руб., мы прогнозировали 60 руб. – датой закрытия реестра предложено 30 декабря – компания обычно распределяет на дивиденды 50% прибыли, но в этом году коэффициент выплаты неизвестен – позитивно
⚠️Норникель – проблемы с доставкой сырья на завод Harjavalta в Финляндии – компания ищет альтернативы – финский государственный ж/д оператор отказался перевозить российские грузы – потенциальная потеря 24% объемов производства никеля может стать существенной для компании (около 7% выручки) – что может быть компенсировано повышением цен на рынке – несколько негативно
📞МТС – финансовые результаты за 3К22 соответствуют ожиданиям – выручка увеличилась на 1% г/г до 138 млрд руб. – показатель OIBDA снизился на 1% г/г до 60,5 млрд руб. – нейтрально
🏗Девелоперы – Минфин предлагает не продлевать ипотеку с господдержкой на первичном рынке на 2023 г. – но запустить схожую программу для вторичного – окончательное решение примет правительство – семейная ипотека продолжит действовать (30% всех кредитов) – негативно
📌Макроэкономика – в 3К22 объем ВВП России сократился, по предварительной оценке Росстата, на 4% г/г – в 2К22 спад составил 4,1%, за 9М22 — 1,9% – по итогам года прогнозируем снижение реального ВВП на 3,5%
📊Макроэкономика – недельная инфляция ускорилась с 0,01% до 0,06% – из-за роста цен на туристские услуги и индексации регулируемых тарифов – уровень годовой инфляции снизился до 12,4% – в конце года он составит, по нашей оценке, около 12%
🛢Нефтяные компании – польская компания Orlen подала в Транснефть заявку на транспортировку по «Дружбе» в 2023 г. – скорее всего, она заинтересована в поставках нефти от Татнефти и Роснефти по долгосрочным контрактам – впрочем, заявленные 3 млн т представляют лишь 0,6% добычи в РФ – позитивно для настроений
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
🔍Рынку удалось не поддаться эмоциям, которые могли вызвать панику и распродажу: или возобладало чувство реальности, или восприимчивость к геополитическим рискам сильно снизилась в последнее время (что, впрочем, может быть весьма опасным, так как ситуация остается крайне напряженной). Оптимизма добавили и «дивидендные» новости от Татнефти и Газпром нефти, причем последняя превзошла ожидания рынка, благодаря чему ее акции стали одними из лидеров роста. В числе лидеров также оказался Детский мир, котировки которого то взлетают, то падают в преддверии декабрьского собрания акционеров. Мы увидели хорошие финансовые результаты МТС, но они не преподнесли сюрпризов (бумага на новости выросла в цене более чем на 1%). Принимая во внимание сдержанную реакцию на последние события, как со стороны официальных лиц, так и рынка, мы видим перспективы роста до следующего уровня сопротивления — 2300 пунктов.
📈На рынке ОФЗ вчера преобладали позитивные настроения: доходности по бумагам со сроком погашения более трех лет снизились в среднем на 15 б. п., более короткие бумаги остались на уровнях предыдущего дня. Основная активность наблюдалась в облигациях с погашением в 2028–2029 и 2036–2039 гг. Мы ожидаем, что сегодня позитивные настроения инвесторов сохранятся, но обороты окажутся не такими высокими.
💰Татнефть – рекомендация по дивидендам за 3К22 (6,9 руб./акцию) на уровне прогноза – текущая дивдоходность составляет 1,9% – 10 января предложено в качестве даты закрытия реестра – ожидаем роста дивидендов (около 20 руб./акцию за 4К22), поскольку итоговые дивиденды выплачиваются из прибыли по МСФО – выплата за 3К22 составляет 50% чистой прибыли по РСБУ – нейтрально
💰Газпром нефть – совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за 9М22 из расчета 69,8 руб./акцию (дивдоходность в 15%), выше консенсус-прогноза — рынок ожидал 54,5 руб., мы прогнозировали 60 руб. – датой закрытия реестра предложено 30 декабря – компания обычно распределяет на дивиденды 50% прибыли, но в этом году коэффициент выплаты неизвестен – позитивно
⚠️Норникель – проблемы с доставкой сырья на завод Harjavalta в Финляндии – компания ищет альтернативы – финский государственный ж/д оператор отказался перевозить российские грузы – потенциальная потеря 24% объемов производства никеля может стать существенной для компании (около 7% выручки) – что может быть компенсировано повышением цен на рынке – несколько негативно
📞МТС – финансовые результаты за 3К22 соответствуют ожиданиям – выручка увеличилась на 1% г/г до 138 млрд руб. – показатель OIBDA снизился на 1% г/г до 60,5 млрд руб. – нейтрально
🏗Девелоперы – Минфин предлагает не продлевать ипотеку с господдержкой на первичном рынке на 2023 г. – но запустить схожую программу для вторичного – окончательное решение примет правительство – семейная ипотека продолжит действовать (30% всех кредитов) – негативно
📌Макроэкономика – в 3К22 объем ВВП России сократился, по предварительной оценке Росстата, на 4% г/г – в 2К22 спад составил 4,1%, за 9М22 — 1,9% – по итогам года прогнозируем снижение реального ВВП на 3,5%
📊Макроэкономика – недельная инфляция ускорилась с 0,01% до 0,06% – из-за роста цен на туристские услуги и индексации регулируемых тарифов – уровень годовой инфляции снизился до 12,4% – в конце года он составит, по нашей оценке, около 12%
🛢Нефтяные компании – польская компания Orlen подала в Транснефть заявку на транспортировку по «Дружбе» в 2023 г. – скорее всего, она заинтересована в поставках нефти от Татнефти и Роснефти по долгосрочным контрактам – впрочем, заявленные 3 млн т представляют лишь 0,6% добычи в РФ – позитивно для настроений
@Sinara_finance
#Daily
📌Южуралзолото Группа Компаний сегодня откроет книгу заявок на юаневые облигации объемом CNY0,5 млрд со сроком обращения 2 года.
• Ориентир по купону установлен на уровне не выше 4,3% годовых (эффективная доходность — 4,35% годовых). Расчеты при выплате купонов и погашении выпуска — в юанях, с возможностью выплаты в рублях по решению компании или по запросу инвесторов.
• АО «ЮГК» (АКРА: AA-(RU), стабильный; Эксперт РА: ruAA-, стабильный) — одно из крупнейших золотодобывающих предприятий, занимавшее по итогам 2021 г. четвертое и третье место в России по объему производства золота и его запасам соответственно.
• Выручка за 1П22 составила $436 млн (+29% г/г), EBITDA — $174 млн (+20% г/г), чистый долг/EBITDA — 1,2 (1,6 на конец 1П21).
Ориентир по выпуску облигаций ЮГК предполагает премию относительно юаневых облигаций ОК РУСАЛ (АКРА: A+, стабильный) порядка 60–65 б. п. Принимая во внимание комфортные кредитные метрики ЮГК и дебютный характер выпуска, а также разницу в масштабах деятельности компаний, мы считаем, что премия относительно облигаций ОК РУСАЛ не должна превышать 30–40 б. п.
@Sinara_finance
#Bonds
• Ориентир по купону установлен на уровне не выше 4,3% годовых (эффективная доходность — 4,35% годовых). Расчеты при выплате купонов и погашении выпуска — в юанях, с возможностью выплаты в рублях по решению компании или по запросу инвесторов.
• АО «ЮГК» (АКРА: AA-(RU), стабильный; Эксперт РА: ruAA-, стабильный) — одно из крупнейших золотодобывающих предприятий, занимавшее по итогам 2021 г. четвертое и третье место в России по объему производства золота и его запасам соответственно.
• Выручка за 1П22 составила $436 млн (+29% г/г), EBITDA — $174 млн (+20% г/г), чистый долг/EBITDA — 1,2 (1,6 на конец 1П21).
Ориентир по выпуску облигаций ЮГК предполагает премию относительно юаневых облигаций ОК РУСАЛ (АКРА: A+, стабильный) порядка 60–65 б. п. Принимая во внимание комфортные кредитные метрики ЮГК и дебютный характер выпуска, а также разницу в масштабах деятельности компаний, мы считаем, что премия относительно облигаций ОК РУСАЛ не должна превышать 30–40 б. п.
@Sinara_finance
#Bonds
Мечел публикует несколько негативные операционные результаты за 3К22
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR