💧РусГидро: результаты по МСФО за 2К23 сильные и немного лучше наших ожиданий — позитивно
Компания РусГидро опубликовала результаты по МСФО за 2К23.
• Выручка выросла на 20,2% г/г до 133,7 млрд руб., EBITDA — на 37,6% г/г до 35,1 млрд руб., чистая прибыль — на 72,6% г/г до 20,3 млрд руб.
• Чистый долг увеличился на 4,3% по сравнению с концом 1К23, составив 238,2 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось до 2,2 против 2,3 на конец первого квартала.
• Компания находится в стадии нового инвестиционного цикла, связанного со строительством нескольких ТЭЦ на Дальнем Востоке, и по итогам 1П23 капзатраты увеличились в 2,4 раза в годовом сопоставлении, достигнув 95,2 млрд руб.
• За 1П23 отрицательный свободный денежный поток вырос в 3,9 раза до -43,2 млрд руб.
Результаты оказались близкими к нашим оценкам, превысив их по выручке и EBITDA всего на 0,4% и 2,7% соответственно. По чистой прибыли компания превзошла наш прогноз уже на 15%. Показать сильные финансовые результаты помог рост цен на электроэнергию на нерегулируемом рынке, повышение тарифов в начале года на Дальнем Востоке и снижение цен на уголь. Так, при росте выработки на тепловых станциях на 5% г/г расходы на топливо в 2К23 снизились на 2,7% г/г до 22,6 млрд руб. Общая выработка электроэнергии в 2К23 года выросла всего на 1,1% до 33,6 млн МВт*ч. Мы прогнозируем увеличение дивидендов по итогам 2023 г. на 56% до 0,078 руб/акцию, что соответствует дивидендной доходности в 8,5%. Подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Компания РусГидро опубликовала результаты по МСФО за 2К23.
• Выручка выросла на 20,2% г/г до 133,7 млрд руб., EBITDA — на 37,6% г/г до 35,1 млрд руб., чистая прибыль — на 72,6% г/г до 20,3 млрд руб.
• Чистый долг увеличился на 4,3% по сравнению с концом 1К23, составив 238,2 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось до 2,2 против 2,3 на конец первого квартала.
• Компания находится в стадии нового инвестиционного цикла, связанного со строительством нескольких ТЭЦ на Дальнем Востоке, и по итогам 1П23 капзатраты увеличились в 2,4 раза в годовом сопоставлении, достигнув 95,2 млрд руб.
• За 1П23 отрицательный свободный денежный поток вырос в 3,9 раза до -43,2 млрд руб.
Результаты оказались близкими к нашим оценкам, превысив их по выручке и EBITDA всего на 0,4% и 2,7% соответственно. По чистой прибыли компания превзошла наш прогноз уже на 15%. Показать сильные финансовые результаты помог рост цен на электроэнергию на нерегулируемом рынке, повышение тарифов в начале года на Дальнем Востоке и снижение цен на уголь. Так, при росте выработки на тепловых станциях на 5% г/г расходы на топливо в 2К23 снизились на 2,7% г/г до 22,6 млрд руб. Общая выработка электроэнергии в 2К23 года выросла всего на 1,1% до 33,6 млн МВт*ч. Мы прогнозируем увеличение дивидендов по итогам 2023 г. на 56% до 0,078 руб/акцию, что соответствует дивидендной доходности в 8,5%. Подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
⚡️Мечел: слабые результаты по МСФО за 1П23, чистый убыток снижает потенциал для дивидендов по «префам», умеренно негативно
• Мечел опубликовал операционные и финансовые результаты за 1П23, которые мы оцениваем как слабые.
• Показатель EBITDA снизился на 43% г/г до 40 млрд руб. (на 18% ниже нашей оценки).
• На уровне чистой прибыли компания отчиталась об убытке в 3,5 млрд руб., который возник в основном из-за неденежного убытка от курсовых разниц (переоценка валютного долга).
• Чистый долг составил 255 млрд руб., совпав с нашим прогнозом, но его отношение к EBITDA выросло до 3,4, тогда как мы предполагали 2,9.
• Операционные результаты за 1П23 также вряд ли добавят инвесторам оптимизма: добыча угля в 2К23 восстановилась лишь на 15% к/к, в то время как продажи коксующегося угля в 2К23 выросли на 25% к/к.
• За 1П23 общий объем добычи снизился на 24% г/г до 4,5 млн т, а коксующегося угля — на 40% г/г до 1,3 млн т.
Результаты могут негативно повлиять на котировки Мечела в краткосрочной перспективе. Отметим, что убыток за 1П23 снижает размер потенциальных дивидендов по «префам» (выплата ожидается в конце года), что также может расстроить инвесторов. Вместе с тем мы прогнозируем рост прибыли компании в 2П23 на фоне восстановления добычи угля и ослабления курса российской валюты. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел опубликовал операционные и финансовые результаты за 1П23, которые мы оцениваем как слабые.
• Показатель EBITDA снизился на 43% г/г до 40 млрд руб. (на 18% ниже нашей оценки).
• На уровне чистой прибыли компания отчиталась об убытке в 3,5 млрд руб., который возник в основном из-за неденежного убытка от курсовых разниц (переоценка валютного долга).
• Чистый долг составил 255 млрд руб., совпав с нашим прогнозом, но его отношение к EBITDA выросло до 3,4, тогда как мы предполагали 2,9.
• Операционные результаты за 1П23 также вряд ли добавят инвесторам оптимизма: добыча угля в 2К23 восстановилась лишь на 15% к/к, в то время как продажи коксующегося угля в 2К23 выросли на 25% к/к.
• За 1П23 общий объем добычи снизился на 24% г/г до 4,5 млн т, а коксующегося угля — на 40% г/г до 1,3 млн т.
Результаты могут негативно повлиять на котировки Мечела в краткосрочной перспективе. Отметим, что убыток за 1П23 снижает размер потенциальных дивидендов по «префам» (выплата ожидается в конце года), что также может расстроить инвесторов. Вместе с тем мы прогнозируем рост прибыли компании в 2П23 на фоне восстановления добычи угля и ослабления курса российской валюты. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
🔥ЛУКОЙЛ: EBITDA за 1П23 на 7% лучше прогноза; высокие FCF и денежная позиция; позитивно
• EBITDA в размере 871 млрд руб. (рост на 33% по сравнению с 1П21) оказалась на 7% лучше консенсус-прогноза и на 10% — наших ожиданий.
• Поддержку финансовому результату оказали положительные курсовые разницы в 55 млрд руб., а также превышение на 12 млрд руб. финансовых доходов над финансовыми расходами.
• Как итог, чистая прибыль акционеров выросла против 1П21 на 62% до 564 млрд руб., что на 11% лучше оценки рынка и на 9% выше нашего прогноза.
Результаты ЛУКОЙЛа за 1П23 очень внушительные: EBITDA и чистая прибыль лучше консенсус-прогноза, в годовом выражении доходность FCF — 17%, а размер денежных средств на счетах превышает 1 трлн руб. Недостаточно данных, чтобы мы могли точно оценить размер промежуточных дивидендов за полугодие, но полагаем, их размер составит около 510 руб/акцию (текущая дивдоходность — 7,6%). Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям ЛУКОЙЛа.
@Sinara_finance
#Flash #LKOH
• EBITDA в размере 871 млрд руб. (рост на 33% по сравнению с 1П21) оказалась на 7% лучше консенсус-прогноза и на 10% — наших ожиданий.
• Поддержку финансовому результату оказали положительные курсовые разницы в 55 млрд руб., а также превышение на 12 млрд руб. финансовых доходов над финансовыми расходами.
• Как итог, чистая прибыль акционеров выросла против 1П21 на 62% до 564 млрд руб., что на 11% лучше оценки рынка и на 9% выше нашего прогноза.
Результаты ЛУКОЙЛа за 1П23 очень внушительные: EBITDA и чистая прибыль лучше консенсус-прогноза, в годовом выражении доходность FCF — 17%, а размер денежных средств на счетах превышает 1 трлн руб. Недостаточно данных, чтобы мы могли точно оценить размер промежуточных дивидендов за полугодие, но полагаем, их размер составит около 510 руб/акцию (текущая дивдоходность — 7,6%). Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям ЛУКОЙЛа.
@Sinara_finance
#Flash #LKOH
⚒ММК: ожидаемо хорошие результаты по МСФО за 1П23, рассчитываем на высокие дивиденды по итогам года — умеренно позитивно
Результаты ММК почти полностью совпали с нашими оценками (консенсус-прогноз не составлялся).
• Основные показатели снизились на 9–14% г/г (сталь подешевела в сравнении с уровнями годичной давности) и в целом соответствовали динамике результатов Северстали, тоже отчитавшейся сегодня.
• Чистые денежные средства на балансе ММК на середину года достигли 84 млрд руб., что должно способствовать возобновлению выплаты дивидендов по итогам 2023 г.
Менеджмент также представил оптимистичный прогноз на 3К23: благоприятная конъюнктура на рынке РФ, как ожидается, сохранится ввиду по-прежнему сильного спроса, обусловленного сезонной активностью в строительстве и устойчивым потреблением в других секторах. Мощности, производящие премиальную продукцию, загружены на 100%, что должно поддержать прибыль и рентабельность в 3К23. Мы по-прежнему считаем привлекательными акции ММК (торгуются с дивдоходностью за 2023 г. на уровне 17%).
@Sinara_finance
#Flash #MAGN
Результаты ММК почти полностью совпали с нашими оценками (консенсус-прогноз не составлялся).
• Основные показатели снизились на 9–14% г/г (сталь подешевела в сравнении с уровнями годичной давности) и в целом соответствовали динамике результатов Северстали, тоже отчитавшейся сегодня.
• Чистые денежные средства на балансе ММК на середину года достигли 84 млрд руб., что должно способствовать возобновлению выплаты дивидендов по итогам 2023 г.
Менеджмент также представил оптимистичный прогноз на 3К23: благоприятная конъюнктура на рынке РФ, как ожидается, сохранится ввиду по-прежнему сильного спроса, обусловленного сезонной активностью в строительстве и устойчивым потреблением в других секторах. Мощности, производящие премиальную продукцию, загружены на 100%, что должно поддержать прибыль и рентабельность в 3К23. Мы по-прежнему считаем привлекательными акции ММК (торгуются с дивдоходностью за 2023 г. на уровне 17%).
@Sinara_finance
#Flash #MAGN
🏦TCS Group публикует отчетность за 2К23 по МСФО: чистая прибыль растет вместе с ростом кредитования
• Чистая прибыль составила 20,4 млрд руб., превысив наши ожидания и консенсус-прогноз на 21% и 25% соответственно.
• Прибыль за 2К23 соответствует ROE в 35,5%, что на 5 п. п. выше, чем в 1К23.
Основная причина увеличения рентабельности — сохранение высоких темпов роста кредитования (+15% к/к, +29% с начала года): компания продолжает монетизировать существенно выросшую за последние два года клиентскую базу. Увеличение кредитования вернуло отношение кредитов к депозитам на уровень 59,7%, что соответствует значению годичной давности, а также позволило вырасти чистым процентным доходам на 14% к/к при умеренных (11 млрд руб.) расходах на резервирование — чего, тем не менее, было достаточно для увеличения покрытия неработающих кредитов резервами на 1 п. п. до 143%. Мы несколько разочарованы объемом комиссионных доходов (+1% к/к, -24% г/г), несмотря на высокую базу прошлого года. Что касается операционных расходов, ускорение их роста до +42% г/г (с +30% г/г кварталом ранее) оставляет отношение расходов к доходам на уровне 52%, что оправдано в условиях быстрого увеличения клиентской базы и инвестиций в лояльность клиентов. В целом мы считаем отчетность сильной и сохраняем позитивный взгляд на расписки TCS Group с целевой ценой 4000 руб./шт.
@Sinara_finance
#Flash #TCSG
• Чистая прибыль составила 20,4 млрд руб., превысив наши ожидания и консенсус-прогноз на 21% и 25% соответственно.
• Прибыль за 2К23 соответствует ROE в 35,5%, что на 5 п. п. выше, чем в 1К23.
Основная причина увеличения рентабельности — сохранение высоких темпов роста кредитования (+15% к/к, +29% с начала года): компания продолжает монетизировать существенно выросшую за последние два года клиентскую базу. Увеличение кредитования вернуло отношение кредитов к депозитам на уровень 59,7%, что соответствует значению годичной давности, а также позволило вырасти чистым процентным доходам на 14% к/к при умеренных (11 млрд руб.) расходах на резервирование — чего, тем не менее, было достаточно для увеличения покрытия неработающих кредитов резервами на 1 п. п. до 143%. Мы несколько разочарованы объемом комиссионных доходов (+1% к/к, -24% г/г), несмотря на высокую базу прошлого года. Что касается операционных расходов, ускорение их роста до +42% г/г (с +30% г/г кварталом ранее) оставляет отношение расходов к доходам на уровне 52%, что оправдано в условиях быстрого увеличения клиентской базы и инвестиций в лояльность клиентов. В целом мы считаем отчетность сильной и сохраняем позитивный взгляд на расписки TCS Group с целевой ценой 4000 руб./шт.
@Sinara_finance
#Flash #TCSG
⚡️Интер РАО публикует результаты за 1П23 по МСФО: падение EBITDA в трейдинге частично компенсируется другими сегментами — нейтрально
Сегодня были опубликованы результаты Интер РАО по МСФО за 1П23 и 2К23 (это первая публикация отчетности по МСФО с 9М21).
• По итогам полугодия компания показала рост выручки на 4,5% г/г до 657,4 млрд руб.
• С другой стороны, EBITDA и чистая прибыль снизились на 13,8% и 12%, составив 88,3 млрд руб. и 67,8 млрд руб. соответственно.
• Снижение EBITDA связано главным образом с падением этого показателя в сегменте трейдинга (-94,1% г/г, 1,7 млрд руб.) из-за прекращения экспорта электроэнергии в ЕС.
• Однако Интер РАО удалось в 1П23 частично компенсировать выпадение доходов от экспорта за счет сегментов сбыта и зарубежных активов, где рост EBITDA составил 43,1% и 47,5%, а сам показатель — 25,2 млрд руб. и 5,2 млрд руб.
Результаты требуют дополнительного анализа, но, на первый взгляд, они соответствуют нашим прогнозам на 2023 г., по итогам которого мы прогнозируем снижение EBITDA и чистой прибыли на 6,9% и 8,6% соответственною По акциям Интер РАО подтверждаем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #IRAO
Сегодня были опубликованы результаты Интер РАО по МСФО за 1П23 и 2К23 (это первая публикация отчетности по МСФО с 9М21).
• По итогам полугодия компания показала рост выручки на 4,5% г/г до 657,4 млрд руб.
• С другой стороны, EBITDA и чистая прибыль снизились на 13,8% и 12%, составив 88,3 млрд руб. и 67,8 млрд руб. соответственно.
• Снижение EBITDA связано главным образом с падением этого показателя в сегменте трейдинга (-94,1% г/г, 1,7 млрд руб.) из-за прекращения экспорта электроэнергии в ЕС.
• Однако Интер РАО удалось в 1П23 частично компенсировать выпадение доходов от экспорта за счет сегментов сбыта и зарубежных активов, где рост EBITDA составил 43,1% и 47,5%, а сам показатель — 25,2 млрд руб. и 5,2 млрд руб.
Результаты требуют дополнительного анализа, но, на первый взгляд, они соответствуют нашим прогнозам на 2023 г., по итогам которого мы прогнозируем снижение EBITDA и чистой прибыли на 6,9% и 8,6% соответственною По акциям Интер РАО подтверждаем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #IRAO
Транснефть преподносит хороший сюрприз в 1П23 уже на уровне EBITDA — позитивно
Транснефть опубликовала финансовые показатели по МСФО за 1П23.
• Компания существенно превзошла наши и рыночные оценки по ключевым строкам отчета о прибылях и убытках.
• В этом году правительство проиндексировало тарифы на транспортировку нефти на 6%, за счет чего выручка Транснефти, с учетом операций перепродажи нефти, увеличилась на 3% г/г.
• Операционные расходы без амортизации уменьшились при этом на 1%.
• Как результат, показатель EBITDA вырос на 9% г/г до 298 млрд руб., на 13% превысив консенсус-прогноз. Данной разницей объясняется и недооценка нами и рынком чистой прибыли акционерам.
Мы отмечаем сюрпризы со знаком плюс в показателях отчета о прибылях и убытках, но впечатление немного смазывается снизившимся за год показателем FCF. Принимая во внимание курсовые разницы и динамику резерва под обесценение, мы оцениваем вклад 1П23 в годовые дивиденды в 11 500 руб. на акцию (текущая дивидендная доходность — 9%). По бумагам Транснефти подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #TRNFP
Транснефть опубликовала финансовые показатели по МСФО за 1П23.
• Компания существенно превзошла наши и рыночные оценки по ключевым строкам отчета о прибылях и убытках.
• В этом году правительство проиндексировало тарифы на транспортировку нефти на 6%, за счет чего выручка Транснефти, с учетом операций перепродажи нефти, увеличилась на 3% г/г.
• Операционные расходы без амортизации уменьшились при этом на 1%.
• Как результат, показатель EBITDA вырос на 9% г/г до 298 млрд руб., на 13% превысив консенсус-прогноз. Данной разницей объясняется и недооценка нами и рынком чистой прибыли акционерам.
Мы отмечаем сюрпризы со знаком плюс в показателях отчета о прибылях и убытках, но впечатление немного смазывается снизившимся за год показателем FCF. Принимая во внимание курсовые разницы и динамику резерва под обесценение, мы оцениваем вклад 1П23 в годовые дивиденды в 11 500 руб. на акцию (текущая дивидендная доходность — 9%). По бумагам Транснефти подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #TRNFP
✈️Аэрофлот: результаты за 1П23 по МСФО — ожидаемый рост показателей при восстановлении пассажиропотока и увеличении доходных ставок; нейтрально
• Выручка авиакомпании выросла на 39,7% г/г до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% до 66,2 млрд руб.
• Чистый убыток составил 102 млрд руб. против прибыли в 73,7 млрд руб. за 1П22.
• Скорректированный на переоценку чистый убыток сократился в годовом сопоставлении с 27,2 млрд руб. до 20,0 млрд руб.
Пассажиропоток Аэрофлота за 1П23 вырос на 21,8% г/г до 20,9 млн человек, пассажирооборот — на 32,2% до 53,4 млрд пкм. Доходные ставки увеличились за полугодие на 10,7% г/г до 4,38 руб/пкм (+9,8% г/г до 3,77 руб/пкм на внутренних линиях и -8,8% г/г до 5,77 руб/пкм — на международных). Отрицательная переоценка долга из-за падения рубля привела к чистому убытку по итогам 1П23 по сравнению с прибылью за 1П22. Чистый долг у Аэрофлота вырос с начала года на 6,9%, на конец 1П23 составив 538,2 млрд руб., коэффициент ЧД/EBITDA увеличился до 4,8 против 4,6 в конце 2022 г. Результаты 1П23 в целом соответствуют нашему взгляду на показатели всего 2023 г., по итогам которого мы ожидаем роста выручки и EBITDA на 38% г/г и 8,5% г/г соответственно
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
• Выручка авиакомпании выросла на 39,7% г/г до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% до 66,2 млрд руб.
• Чистый убыток составил 102 млрд руб. против прибыли в 73,7 млрд руб. за 1П22.
• Скорректированный на переоценку чистый убыток сократился в годовом сопоставлении с 27,2 млрд руб. до 20,0 млрд руб.
Пассажиропоток Аэрофлота за 1П23 вырос на 21,8% г/г до 20,9 млн человек, пассажирооборот — на 32,2% до 53,4 млрд пкм. Доходные ставки увеличились за полугодие на 10,7% г/г до 4,38 руб/пкм (+9,8% г/г до 3,77 руб/пкм на внутренних линиях и -8,8% г/г до 5,77 руб/пкм — на международных). Отрицательная переоценка долга из-за падения рубля привела к чистому убытку по итогам 1П23 по сравнению с прибылью за 1П22. Чистый долг у Аэрофлота вырос с начала года на 6,9%, на конец 1П23 составив 538,2 млрд руб., коэффициент ЧД/EBITDA увеличился до 4,8 против 4,6 в конце 2022 г. Результаты 1П23 в целом соответствуют нашему взгляду на показатели всего 2023 г., по итогам которого мы ожидаем роста выручки и EBITDA на 38% г/г и 8,5% г/г соответственно
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
Девятый вал опубликованных вчера финансовых отчетов не очень-то высоко вознес индекс МосБиржи (+0,4%), хотя и при возросшем обороте. Бóльшая часть голубых фишек оказалась в минусе, несмотря на преимущественно хорошую отчетность, а рост индекса, на удивление, обеспечил Газпром (+2%). Сегодня инвесторы, полагаем, продолжат переваривать корпоративную отчетность, но, похоже, ралли постепенно сходит на нет.
Доходности ОФЗ по итогам вторника незначительно подросли на фоне умеренной активности участников. В среднем рост составил около 3 б. п. и в основном был заметен в бумагах с погашением в срок около года: их доходности выросли до 10,57–10,87% годовых. Лидером по обороту стал выпуск 26242 (11,25%, 2029 г.), доходность которого снизилась на 1 б. п., короткий выпуск 25084 (7,7%, октябрь 2023 г.) оказался на втором месте.
Газпром – скорр. прибыль за 1П23 опередила прогнозы, но разочаровал FCF – вклад 1П23 в годовые дивиденды должен составить 13 руб/акцию (дивдоходность — 7%) – нейтрально
ЛУКОЙЛ – EBITDA за 1П23 в размере 871 млрд руб. превысила прогноз на 7% – годовая доходность FCF составила 17%, а чистые денежные средства — 632 млрд руб. – дивиденд на акцию за 1П23 оцениваем в 510 руб. – позитивно
Татнефть – чистая прибыль за полугодие в 148 млрд руб. почти совпала с консенсус-прогнозом – к дивидендам за 4К23 добавится 4,3 руб. на акцию – нейтрально
Транснефть – EBITDA за полугодие оказалась сюрпризом со знаком плюс – мы оцениваем вклад 1П23 в годовые дивиденды в 11 500 руб. на акцию – позитивно
TCS Group – чистая прибыль за 2К23 составила 20,4 млрд руб., ROE — 35,5% – рентабельность улучшается на фоне роста чистых процентных доходов на 14% к/к и умеренных расходах на резервирование – чистые кредиты прибавили 15% к/к благодаря монетизации клиентской базы – позитивно
Северсталь – сильные результаты за 1П23, ждем высоких дивидендов по итогам года – EBITDA и чистая прибыль выше ожиданий – оцениваем дивдоходность в 2023 г. на уровне 13% – умеренно позитивно
Полюс – сильные результаты за 1П23, но пока, видимо, без дивидендов – EBITDA и скорр. чистая прибыль выросли на 39% и 33% г/г – позитивно для настроений
Мечел – слабые результаты за 1П23, рост долга, чистый убыток уменьшает базу выплаты дивидендов по «префам» – EBITDA снизилась на 43% г/г до 40 млрд руб., оказавшись на 18% меньше наших ожиданий – умеренно негативно
ММК – ожидаемо хорошие результаты за 1П23, рассчитываем на высокие дивиденды по итогам года – акции ММК торгуются с дивидендной доходностью за 2023 г. на уровне 17% – умеренно позитивно
Селигдар – слабые результаты за 1П23, хуже ожиданий – высокий долг и чистый убыток в 7,3 млрд руб. снижают вероятность выплаты дивидендов – негативно
ФосАгро – результаты за 2К23: EBITDA на 5% ниже ожиданий – дивиденды за квартал оцениваем в 129 руб. на акцию (доходность — 1,7%) – негативно для настроений
АФК Система – OIBDA за 2К23 соответствует ожиданиям – выручка увеличилась на 19% г/г, достигнув 245 млрд руб. – чистый долг на уровне корпоративного центра за квартал уменьшился с 258 млрд руб. до 215 млрд руб. – нейтрально
Магнит – в 2К23 выручка выросла на 8% г/г – рентабельность по EBITDA достигла 7,4% – позитивно
Globaltrans – выручка за 1П23 выросла на 11,1% п/п до 43,3 млн руб., EBITDA — на 14,2% п/п до 25,4 млн руб., чистая прибыль — на 66% п/п до 20,9 млн руб. – лучше ожиданий – позитивно
Аэрофлот – выручка за 1П23 увеличилась на 39,7% г/г, EBITDA — на 6,8% г/г, скорректированный чистый убыток сократился в годовом сопоставлении на 26,1% г/г – результаты в целом соответствуют нашему прогнозу на весь год – нейтрально
Интер РАО – по итогам полугодия компания показала рост выручки на 4,5% г/г, тогда как EBITDA и чистая прибыль снизились на 13,8% и 12% г/г – соответствует нашим прогнозам на весь год – нейтрально
РусГидро – выручка за 2К23 выросла на 20,2% г/г, EBITDA — на 37,6% г/г, чистая прибыль — на 72,6% г/г – немного выше ожиданий – позитивно
Российский фондовый рынок
Девятый вал опубликованных вчера финансовых отчетов не очень-то высоко вознес индекс МосБиржи (+0,4%), хотя и при возросшем обороте. Бóльшая часть голубых фишек оказалась в минусе, несмотря на преимущественно хорошую отчетность, а рост индекса, на удивление, обеспечил Газпром (+2%). Сегодня инвесторы, полагаем, продолжат переваривать корпоративную отчетность, но, похоже, ралли постепенно сходит на нет.
Доходности ОФЗ по итогам вторника незначительно подросли на фоне умеренной активности участников. В среднем рост составил около 3 б. п. и в основном был заметен в бумагах с погашением в срок около года: их доходности выросли до 10,57–10,87% годовых. Лидером по обороту стал выпуск 26242 (11,25%, 2029 г.), доходность которого снизилась на 1 б. п., короткий выпуск 25084 (7,7%, октябрь 2023 г.) оказался на втором месте.
Газпром – скорр. прибыль за 1П23 опередила прогнозы, но разочаровал FCF – вклад 1П23 в годовые дивиденды должен составить 13 руб/акцию (дивдоходность — 7%) – нейтрально
ЛУКОЙЛ – EBITDA за 1П23 в размере 871 млрд руб. превысила прогноз на 7% – годовая доходность FCF составила 17%, а чистые денежные средства — 632 млрд руб. – дивиденд на акцию за 1П23 оцениваем в 510 руб. – позитивно
Татнефть – чистая прибыль за полугодие в 148 млрд руб. почти совпала с консенсус-прогнозом – к дивидендам за 4К23 добавится 4,3 руб. на акцию – нейтрально
Транснефть – EBITDA за полугодие оказалась сюрпризом со знаком плюс – мы оцениваем вклад 1П23 в годовые дивиденды в 11 500 руб. на акцию – позитивно
TCS Group – чистая прибыль за 2К23 составила 20,4 млрд руб., ROE — 35,5% – рентабельность улучшается на фоне роста чистых процентных доходов на 14% к/к и умеренных расходах на резервирование – чистые кредиты прибавили 15% к/к благодаря монетизации клиентской базы – позитивно
Северсталь – сильные результаты за 1П23, ждем высоких дивидендов по итогам года – EBITDA и чистая прибыль выше ожиданий – оцениваем дивдоходность в 2023 г. на уровне 13% – умеренно позитивно
Полюс – сильные результаты за 1П23, но пока, видимо, без дивидендов – EBITDA и скорр. чистая прибыль выросли на 39% и 33% г/г – позитивно для настроений
Мечел – слабые результаты за 1П23, рост долга, чистый убыток уменьшает базу выплаты дивидендов по «префам» – EBITDA снизилась на 43% г/г до 40 млрд руб., оказавшись на 18% меньше наших ожиданий – умеренно негативно
ММК – ожидаемо хорошие результаты за 1П23, рассчитываем на высокие дивиденды по итогам года – акции ММК торгуются с дивидендной доходностью за 2023 г. на уровне 17% – умеренно позитивно
Селигдар – слабые результаты за 1П23, хуже ожиданий – высокий долг и чистый убыток в 7,3 млрд руб. снижают вероятность выплаты дивидендов – негативно
ФосАгро – результаты за 2К23: EBITDA на 5% ниже ожиданий – дивиденды за квартал оцениваем в 129 руб. на акцию (доходность — 1,7%) – негативно для настроений
АФК Система – OIBDA за 2К23 соответствует ожиданиям – выручка увеличилась на 19% г/г, достигнув 245 млрд руб. – чистый долг на уровне корпоративного центра за квартал уменьшился с 258 млрд руб. до 215 млрд руб. – нейтрально
Магнит – в 2К23 выручка выросла на 8% г/г – рентабельность по EBITDA достигла 7,4% – позитивно
Globaltrans – выручка за 1П23 выросла на 11,1% п/п до 43,3 млн руб., EBITDA — на 14,2% п/п до 25,4 млн руб., чистая прибыль — на 66% п/п до 20,9 млн руб. – лучше ожиданий – позитивно
Аэрофлот – выручка за 1П23 увеличилась на 39,7% г/г, EBITDA — на 6,8% г/г, скорректированный чистый убыток сократился в годовом сопоставлении на 26,1% г/г – результаты в целом соответствуют нашему прогнозу на весь год – нейтрально
Интер РАО – по итогам полугодия компания показала рост выручки на 4,5% г/г, тогда как EBITDA и чистая прибыль снизились на 13,8% и 12% г/г – соответствует нашим прогнозам на весь год – нейтрально
РусГидро – выручка за 2К23 выросла на 20,2% г/г, EBITDA — на 37,6% г/г, чистая прибыль — на 72,6% г/г – немного выше ожиданий – позитивно
Группа ЛСР – выручка и EBITDA за 1П23 выше ожиданий – прогнозируем сохранение положительной динамики в 2П23 – позитивно
ПИК СЗ – результаты за 1П23: выручка выше ожиданий, операционная рентабельность на прежнем уровне – позитивно
ГК Самолет – результаты за 1П23: по-прежнему лучше конкурентов по росту выручки – ожидаем ускорения продаж в 2П23 ввиду смещения спроса на первичный рынок – позитивно
Сегежа Групп – отчиталась за 2К23, сообщив об улучшении рентабельности по OBIDA (впрочем, на уровне нашего прогноза) – в 3К23 ожидаем роста показателей на фоне девальвации рубля – нейтрально
Роснефть – дивиденды за 1П23 оцениваем в 30,8 руб. на акцию (доходность — 5,4%) – FCF в 434 млрд руб. предполагает годовую доходность выше 15% – позитивно
НКНХ – отрицательный FCF в 1П23 – вклад 1П23 в дивиденды за 2023 г. должен составить 1,4 руб/акцию (текущая дивдоходность по «префам» — 1,6%) – негативно
Башнефть – вклад 1П23 в дивиденды за год составит 108 руб. на акцию – FCF в плюсе даже при росте оборотного капитала – позитивно
НМТП – опубликовал отдельные результаты за 1П23 – данные за 1П22 не обнародованы – против 1П21 выручка выросла на 28,4% до 34,6 млрд руб., EBITDA — на 32,5% до 24,5 млрд руб., чистая прибыль — на 40,1% до 17,8 млрд руб. – результаты выглядят сильными, но их ожидания могли уже сказаться на котировках
ДВМП – выручка за 1П23 увеличилась на 8,8% г/г до 91,7 млрд руб. – скорр. EBITDA снизилась на 8,8% г/г до 34,0 млрд руб. – чистая прибыль выросла в 2,2 раза до 31,3 млрд руб. благодаря положительной валютной переоценке – незначительно негативно
СОЛЛЕРС – сильная финансовая отчетность за 1П23 – компания увеличила выручку на 25% г/г и вышла в плюс по EBITDA (4 млрд руб.) – постепенно возобновляя производство, вполне может превзойти наши оценки по итогам 2023 г. – позитивно
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Daily
ПИК СЗ – результаты за 1П23: выручка выше ожиданий, операционная рентабельность на прежнем уровне – позитивно
ГК Самолет – результаты за 1П23: по-прежнему лучше конкурентов по росту выручки – ожидаем ускорения продаж в 2П23 ввиду смещения спроса на первичный рынок – позитивно
Сегежа Групп – отчиталась за 2К23, сообщив об улучшении рентабельности по OBIDA (впрочем, на уровне нашего прогноза) – в 3К23 ожидаем роста показателей на фоне девальвации рубля – нейтрально
Роснефть – дивиденды за 1П23 оцениваем в 30,8 руб. на акцию (доходность — 5,4%) – FCF в 434 млрд руб. предполагает годовую доходность выше 15% – позитивно
НКНХ – отрицательный FCF в 1П23 – вклад 1П23 в дивиденды за 2023 г. должен составить 1,4 руб/акцию (текущая дивдоходность по «префам» — 1,6%) – негативно
Башнефть – вклад 1П23 в дивиденды за год составит 108 руб. на акцию – FCF в плюсе даже при росте оборотного капитала – позитивно
НМТП – опубликовал отдельные результаты за 1П23 – данные за 1П22 не обнародованы – против 1П21 выручка выросла на 28,4% до 34,6 млрд руб., EBITDA — на 32,5% до 24,5 млрд руб., чистая прибыль — на 40,1% до 17,8 млрд руб. – результаты выглядят сильными, но их ожидания могли уже сказаться на котировках
ДВМП – выручка за 1П23 увеличилась на 8,8% г/г до 91,7 млрд руб. – скорр. EBITDA снизилась на 8,8% г/г до 34,0 млрд руб. – чистая прибыль выросла в 2,2 раза до 31,3 млрд руб. благодаря положительной валютной переоценке – незначительно негативно
СОЛЛЕРС – сильная финансовая отчетность за 1П23 – компания увеличила выручку на 25% г/г и вышла в плюс по EBITDA (4 млрд руб.) – постепенно возобновляя производство, вполне может превзойти наши оценки по итогам 2023 г. – позитивно
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Daily
💱Макроэкономика: валютный рынок — прогноз по курсу USD/RUB повышаем, но в усиление рубля в 4К23 верим
• Последние недели прошли под знаком очень высокой волатильности рубля.
• Девальвация, которую мы связываем с целым рядом факторов, подробнее рассматриваемых ниже, вынуждает нас внести коррективы в среднесрочные прогнозы.
• Мы полагаем, что рубль в середине года уже оттолкнулся от дна, так как видим несколько факторов, которые должны способствовать его усилению.
• На 4К23 прогнозируем курс USD/RUB в диапазоне 85–90.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Macro
• Последние недели прошли под знаком очень высокой волатильности рубля.
• Девальвация, которую мы связываем с целым рядом факторов, подробнее рассматриваемых ниже, вынуждает нас внести коррективы в среднесрочные прогнозы.
• Мы полагаем, что рубль в середине года уже оттолкнулся от дна, так как видим несколько факторов, которые должны способствовать его усилению.
• На 4К23 прогнозируем курс USD/RUB в диапазоне 85–90.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Macro
Etalon Group публикует результаты за 1П23: рентабельность по EBITDA подросла на 3 п. п. в сравнении с 1П22, на уровне наших прогнозов — нейтрально
Сегодня были представлены финансовые результаты Etalon Group за 1П23.
• Выручка, оставшись примерно на уровне прошлого год, составила 32,7 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашей оценки.
• По показателю EBITDA компания превзошла наш прогноз на 8%.
• Однако убыток в 2,1 млрд руб. оказался более значительным, чем мы предполагали (годом ранее скорректированный на прибыль от покупки ЮИТ убыток составлял 0,4 млрд руб.).
• Сумму начисления налога на сверхприбыль прошлых периодов группа оценивает в 0,309 млрд руб.
При нулевом росте выручки Etalon Group существенно отстает от, например, Группы ЛСР, доходы которой увеличились на 14% г/г. Присутствует и положительный момент — за счет увеличения доли более рентабельных проектов отношение себестоимости реализации к выручке снизилось с 70% в 1П22 до 66% в 1П23, что помогло повысить рентабельность по EBITDA на 3 п. п.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Сегодня были представлены финансовые результаты Etalon Group за 1П23.
• Выручка, оставшись примерно на уровне прошлого год, составила 32,7 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашей оценки.
• По показателю EBITDA компания превзошла наш прогноз на 8%.
• Однако убыток в 2,1 млрд руб. оказался более значительным, чем мы предполагали (годом ранее скорректированный на прибыль от покупки ЮИТ убыток составлял 0,4 млрд руб.).
• Сумму начисления налога на сверхприбыль прошлых периодов группа оценивает в 0,309 млрд руб.
При нулевом росте выручки Etalon Group существенно отстает от, например, Группы ЛСР, доходы которой увеличились на 14% г/г. Присутствует и положительный момент — за счет увеличения доли более рентабельных проектов отношение себестоимости реализации к выручке снизилось с 70% в 1П22 до 66% в 1П23, что помогло повысить рентабельность по EBITDA на 3 п. п.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций
📈На фоне снижения доходности гособлигаций американские фондовые индексы росли вчера третью сессию подряд: Dow Jones прибавил 0,8%, S&P 500 — 1,5%, Nasdaq — 1,7%. Все секторы завершили торги с положительным результатом от +0,3% (энергетический) до +2,5% (сектор товаров длительного пользования).
🔎Индекс Hang Seng сегодня снизился незначительно.
📌Сегодня инвесторы обратят внимание прежде всего на ВВП США за 2К23. Рынок предполагает, что рост экономики ускорился до 2,4% г/г с 2,0% в 1К23. Кроме того, финансовые результаты сегодня представит Salesforce, а завтра — Dell, Broadcom, PetroChina.
📊В июле на американском рынке труда открытыми оставались 8,83 млн вакансий против июньских 9,17 млн и прогноза в 9,47 млн. Это минимальное количество за последние 2,5 года.
💻Alphabet (владелец Google), как следует из вчерашнего сообщения компании, планирует внедрить искусственный интеллект в свою облачную платформу и использовать языковую модель Llama 2 и чат-бот Claude 2, разработанные стартапом Anthropic. Мы полагаем, что шаги в сторону ИИ помогут Alphabet усилить свои позиции на рынке — по акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать».
💻Котировки HP Inc. упали в ходе вчерашних расширенных торгов на 9% после публикации отчета за 2К23, ознаменовавшего снижение выручки уже третий квартал подряд. Мы считаем реакцию рынка чрезмерной, поскольку выручка оказалась всего на 2% ниже прогноза.
📱Вчера компания Xiaomi опубликовала финансовые результаты за 2К23. Выручка в CNY67,3 млрд на 2,3% превысила консенсус-прогноз (CNY65,8 млрд), прибыль на акцию — на 11% (CNY0,15 против CNY0,13). Результаты за 2К23 оказались в целом лучше наших и рыночных ожиданий. Мы полагаем, публикация окажет в краткосрочной перспективе положительное влияние на котировки Xiaomi, однако не видим оснований для изменения DCF-модели, поэтому оставляем рейтинг «Продавать» и целевую цену в HKD9 за акцию.
🏗Компания China Resources Land, отчитавшись вчера за 2К23, показала выручку в CNY72,97 млрд, не оправдав ожиданий рынка (CNY97 млрд). Однако продажи недвижимости в денежном выражении выросли на 41% г/г, что, по нашему мнению, должно поддержать котировки застройщика на ближайших сессиях, несмотря на в целом слабые результаты за 1П23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#US #China #Daily
Зарубежные рынки акций
📈На фоне снижения доходности гособлигаций американские фондовые индексы росли вчера третью сессию подряд: Dow Jones прибавил 0,8%, S&P 500 — 1,5%, Nasdaq — 1,7%. Все секторы завершили торги с положительным результатом от +0,3% (энергетический) до +2,5% (сектор товаров длительного пользования).
🔎Индекс Hang Seng сегодня снизился незначительно.
📌Сегодня инвесторы обратят внимание прежде всего на ВВП США за 2К23. Рынок предполагает, что рост экономики ускорился до 2,4% г/г с 2,0% в 1К23. Кроме того, финансовые результаты сегодня представит Salesforce, а завтра — Dell, Broadcom, PetroChina.
📊В июле на американском рынке труда открытыми оставались 8,83 млн вакансий против июньских 9,17 млн и прогноза в 9,47 млн. Это минимальное количество за последние 2,5 года.
💻Alphabet (владелец Google), как следует из вчерашнего сообщения компании, планирует внедрить искусственный интеллект в свою облачную платформу и использовать языковую модель Llama 2 и чат-бот Claude 2, разработанные стартапом Anthropic. Мы полагаем, что шаги в сторону ИИ помогут Alphabet усилить свои позиции на рынке — по акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать».
💻Котировки HP Inc. упали в ходе вчерашних расширенных торгов на 9% после публикации отчета за 2К23, ознаменовавшего снижение выручки уже третий квартал подряд. Мы считаем реакцию рынка чрезмерной, поскольку выручка оказалась всего на 2% ниже прогноза.
📱Вчера компания Xiaomi опубликовала финансовые результаты за 2К23. Выручка в CNY67,3 млрд на 2,3% превысила консенсус-прогноз (CNY65,8 млрд), прибыль на акцию — на 11% (CNY0,15 против CNY0,13). Результаты за 2К23 оказались в целом лучше наших и рыночных ожиданий. Мы полагаем, публикация окажет в краткосрочной перспективе положительное влияние на котировки Xiaomi, однако не видим оснований для изменения DCF-модели, поэтому оставляем рейтинг «Продавать» и целевую цену в HKD9 за акцию.
🏗Компания China Resources Land, отчитавшись вчера за 2К23, показала выручку в CNY72,97 млрд, не оправдав ожиданий рынка (CNY97 млрд). Однако продажи недвижимости в денежном выражении выросли на 41% г/г, что, по нашему мнению, должно поддержать котировки застройщика на ближайших сессиях, несмотря на в целом слабые результаты за 1П23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#US #China #Daily