Газпром: ЧД/EBITDA снижается с 1,0 в конце 2021 г. до 0,2 на конец 1П22 — умеренно позитивно
• Сегодня Газпром сообщил избранные финансовые показатели за 1П22. Ранее совет директоров компании рекомендовал дивиденд на акцию за 1П22 из расчета 51,03 руб., что предполагает скорректированную чистую прибыль на уровне 2416 млрд руб.
Новые показатели:
• EBITDA за 1П22 в размере 3 052 млрд руб. составляет 83% от показателя за 2021 г. Негативную роль могло сыграть укрепление рубля, поэтому показатель EBITDA без учета курсовых разниц может быть в пределах 10% относительно нашей оценки (3,6 трлн руб.).
• Чистая прибыль составила 2 514 млрд руб., увеличившись в 2,6 раза г/г. Вместе с тем более важно, сколько составила скорректированная чистая прибыль, на базе которой определяются дивиденды.
• Чистый долг на 1П22 составил 1 250 млрд руб., практически полностью совпав с нашим прогнозом. Таким образом, коэффициент ЧД/EBITDA сократился с 1,0 в конце 2021 г. до 0,2 на 1 июля.
Мы рассматриваем комментарии CFO о том, что сильные финансовые показатели позволяют рассматривать возможность выплаты промежуточных дивидендов, как достаточно позитивную новость для динамики акций Газпрома. Напомним, что ВОСА компании проголосует по вопросу указанной выплаты 30 сентября.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Сегодня Газпром сообщил избранные финансовые показатели за 1П22. Ранее совет директоров компании рекомендовал дивиденд на акцию за 1П22 из расчета 51,03 руб., что предполагает скорректированную чистую прибыль на уровне 2416 млрд руб.
Новые показатели:
• EBITDA за 1П22 в размере 3 052 млрд руб. составляет 83% от показателя за 2021 г. Негативную роль могло сыграть укрепление рубля, поэтому показатель EBITDA без учета курсовых разниц может быть в пределах 10% относительно нашей оценки (3,6 трлн руб.).
• Чистая прибыль составила 2 514 млрд руб., увеличившись в 2,6 раза г/г. Вместе с тем более важно, сколько составила скорректированная чистая прибыль, на базе которой определяются дивиденды.
• Чистый долг на 1П22 составил 1 250 млрд руб., практически полностью совпав с нашим прогнозом. Таким образом, коэффициент ЧД/EBITDA сократился с 1,0 в конце 2021 г. до 0,2 на 1 июля.
Мы рассматриваем комментарии CFO о том, что сильные финансовые показатели позволяют рассматривать возможность выплаты промежуточных дивидендов, как достаточно позитивную новость для динамики акций Газпрома. Напомним, что ВОСА компании проголосует по вопросу указанной выплаты 30 сентября.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Газпром: правительство предлагает ввести дополнительный НДПИ в размере 50 млрд руб. в месяц
• Сегодня опубликован законопроект, предусматривающий введение «нашлепки» размере 50 млрд руб. ежемесячно с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г.
• В среднесрочной перспективе ежегодные дополнительные расходы компании на уплату составят 600 млрд руб.
• Мы считаем данную новость нейтральной для динамики акций Газпрома, поскольку в начале прошлой недели СМИ писали о росте налоговой нагрузки Газпрома на 578 млрд руб. через повышение экспортной пошлины на газ с 30% до 50%. В нашей трактовке Газпрому теперь необходимо уплачивать дополнительный налог в виде НДПИ, а не за счет роста экспортной пошлины.
• Продолжаем следить за другими налоговыми изменениями в экономике: Минфин опубликовал сегодня основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на следующие три года.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Сегодня опубликован законопроект, предусматривающий введение «нашлепки» размере 50 млрд руб. ежемесячно с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г.
• В среднесрочной перспективе ежегодные дополнительные расходы компании на уплату составят 600 млрд руб.
• Мы считаем данную новость нейтральной для динамики акций Газпрома, поскольку в начале прошлой недели СМИ писали о росте налоговой нагрузки Газпрома на 578 млрд руб. через повышение экспортной пошлины на газ с 30% до 50%. В нашей трактовке Газпрому теперь необходимо уплачивать дополнительный налог в виде НДПИ, а не за счет роста экспортной пошлины.
• Продолжаем следить за другими налоговыми изменениями в экономике: Минфин опубликовал сегодня основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на следующие три года.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💰Газпром: акционеры утвердили выплату рекордных дивидендов — позитивно
• Акционеры одобрили выплату дивидендов за 1П22 в размере 51 руб. на акцию (дивидендная доходность 21%), что позволит миноритариям получить часть прибыли в период высоких цен.
• Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, установлено 11 октября, а сами платежи, как мы полагаем, компания произведет до конца октября.
• Новость нам представляется исключительно благоприятной с точки зрения влияния на динамику котировок Газпрома и вообще для инвестиционной привлекательности компании, которая пропустила выплату дивидендов за 2021 г. В некоторой степени восстановилась уверенность инвесторов в том, что Газпром в дальнейшем не станет отказываться от выплат и продолжит придерживаться дивидендной политики.
• Долгосрочные перспективы Газпрома во многом зависят от объема экспорта на самый выгодный для компании европейский рынок, так как после 2027 г. Евросоюз намерен полностью отказаться от ископаемого топлива из России, а оба «Северных потока» повреждены, и сроки их восстановления пока неясны. По акциям Газпрома мы подтверждаем рейтинг «Держать» при целевой цене на горизонте 12 месяцев в 207 руб. за акцию (после выплаты дивидендов).
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Акционеры одобрили выплату дивидендов за 1П22 в размере 51 руб. на акцию (дивидендная доходность 21%), что позволит миноритариям получить часть прибыли в период высоких цен.
• Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, установлено 11 октября, а сами платежи, как мы полагаем, компания произведет до конца октября.
• Новость нам представляется исключительно благоприятной с точки зрения влияния на динамику котировок Газпрома и вообще для инвестиционной привлекательности компании, которая пропустила выплату дивидендов за 2021 г. В некоторой степени восстановилась уверенность инвесторов в том, что Газпром в дальнейшем не станет отказываться от выплат и продолжит придерживаться дивидендной политики.
• Долгосрочные перспективы Газпрома во многом зависят от объема экспорта на самый выгодный для компании европейский рынок, так как после 2027 г. Евросоюз намерен полностью отказаться от ископаемого топлива из России, а оба «Северных потока» повреждены, и сроки их восстановления пока неясны. По акциям Газпрома мы подтверждаем рейтинг «Держать» при целевой цене на горизонте 12 месяцев в 207 руб. за акцию (после выплаты дивидендов).
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
Газпром: во второй половине сентября экспорт в дальнее зарубежье снизился до 140 млн м3 в сутки — нейтрально
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине сентября составили 140 млн м3 по сравнению с 173 млн м3 за первую половину месяца и 222 млн м3 в августе.
• Общая добыча газа Газпромом в сентябре снизилась на 38% г/г до 25 млрд м3 преимущественно из-за фактора экспорта.
• Мы считаем статистику нейтральной для котировок акций Газпрома, поскольку снижение объема экспорта было ожидаемым ввиду заявления Газпрома о проведении профилактических работ на газопроводе «Сила Сибири» в период с 22 по 29 сентября. Запуск Ковыктинского месторождения запланирован на конец декабря, что существенно добавит к объему экспорта в Китай уже в 2023 г. Рынок, по нашему мнению, сейчас в первую очередь следит за динамикой цены газа в Европе, так как 30 сентября впервые в этом сезоне хранилища газа ЕС приступили к отбору газа, а также за сообщениями о сроках восстановления поставок газа по «Северному потоку». В настоящее время наш рейтинг по акциям Газпрома — «Держать».
@Sinara_finance
#GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине сентября составили 140 млн м3 по сравнению с 173 млн м3 за первую половину месяца и 222 млн м3 в августе.
• Общая добыча газа Газпромом в сентябре снизилась на 38% г/г до 25 млрд м3 преимущественно из-за фактора экспорта.
• Мы считаем статистику нейтральной для котировок акций Газпрома, поскольку снижение объема экспорта было ожидаемым ввиду заявления Газпрома о проведении профилактических работ на газопроводе «Сила Сибири» в период с 22 по 29 сентября. Запуск Ковыктинского месторождения запланирован на конец декабря, что существенно добавит к объему экспорта в Китай уже в 2023 г. Рынок, по нашему мнению, сейчас в первую очередь следит за динамикой цены газа в Европе, так как 30 сентября впервые в этом сезоне хранилища газа ЕС приступили к отбору газа, а также за сообщениями о сроках восстановления поставок газа по «Северному потоку». В настоящее время наш рейтинг по акциям Газпрома — «Держать».
@Sinara_finance
#GAZP
💧Газпром: в начале октября экспорт в дальнее зарубежье составил 160 млн м3 в сутки — нейтрально
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине октября составили 160 млн м3, немного превысив показатель сентября (157 млн м3).
• Напомним, что снижение экспорта во второй половине сентября было вызвано проведением профилактических работ на газопроводе «Сила Сибири» с 22 по 29 сентября.
• C начала 2022 г. экспорт Газпрома составил 89,3 млрд м3, снизившись на 41% г/г.
• Общая добыча газа Газпромом в начале октября сократилась на 34% г/г до 14,1 млрд м3, преимущественно из-за фактора экспорта.
• Мы считаем статистику нейтральной для котировок акций Газпрома. Данный уровень среднесуточных экспортных поставок должен сохраниться и в ближайшие месяцы. Экспорт Газпрома в ЕС через одну нитку «Турецкого потока» и посредством транзита через Украину в настоящее время мы оцениваем в 85 млн м3 в сутки. Потенциальное введение ЕС «потолка» для цен на газ мы считаем риском для Газпрома, объявившего, что в этом случае поставки прекратятся, что, соответственно, обнулит выручку от продажи трубопроводного газа в ЕС. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине октября составили 160 млн м3, немного превысив показатель сентября (157 млн м3).
• Напомним, что снижение экспорта во второй половине сентября было вызвано проведением профилактических работ на газопроводе «Сила Сибири» с 22 по 29 сентября.
• C начала 2022 г. экспорт Газпрома составил 89,3 млрд м3, снизившись на 41% г/г.
• Общая добыча газа Газпромом в начале октября сократилась на 34% г/г до 14,1 млрд м3, преимущественно из-за фактора экспорта.
• Мы считаем статистику нейтральной для котировок акций Газпрома. Данный уровень среднесуточных экспортных поставок должен сохраниться и в ближайшие месяцы. Экспорт Газпрома в ЕС через одну нитку «Турецкого потока» и посредством транзита через Украину в настоящее время мы оцениваем в 85 млн м3 в сутки. Потенциальное введение ЕС «потолка» для цен на газ мы считаем риском для Газпрома, объявившего, что в этом случае поставки прекратятся, что, соответственно, обнулит выручку от продажи трубопроводного газа в ЕС. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
Газпром: в конце октября экспорт в дальнее зарубежье показал резкое снижение — умеренно негативно
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине октября составили 119 млн м3 — это минимальное значение с начала года
• За весь октябрь экспорт снизился на 34% г/г до 4,3 млрд м3, а добыча газа Газпрома сократилась на 32% до 30,7 млрд м3
• За первые 10 месяцев снижение экспорта достигло 43% г/г (до 91,2 млрд м3), а добычи — на 19% до 344 млрд м3
Мы считаем, что данные окажут умеренно негативное влияние на динамику акций Газпрома сегодня. Падение экспорта во второй половине октября ощутимо, в то время как мы ожидали стабильных объемов по сравнению с началом месяца. Советуем в ближайший месяц (Газпром публикует статистику дважды за месяц) обратить внимание на динамику экспорта компании. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине октября составили 119 млн м3 — это минимальное значение с начала года
• За весь октябрь экспорт снизился на 34% г/г до 4,3 млрд м3, а добыча газа Газпрома сократилась на 32% до 30,7 млрд м3
• За первые 10 месяцев снижение экспорта достигло 43% г/г (до 91,2 млрд м3), а добычи — на 19% до 344 млрд м3
Мы считаем, что данные окажут умеренно негативное влияние на динамику акций Газпрома сегодня. Падение экспорта во второй половине октября ощутимо, в то время как мы ожидали стабильных объемов по сравнению с началом месяца. Советуем в ближайший месяц (Газпром публикует статистику дважды за месяц) обратить внимание на динамику экспорта компании. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Газпром: в первой половине ноября экспорт показывает восстановление по сравнению с концом октября — умеренно позитивно
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине ноября составили 133 млн м3, увеличившись на 12% относительно конца октября.
• Фактором восстановления объемов экспорта стал начавшийся отбор газа из хранилищ в ЕС, в то время как в конце октября экспорт был минимальным из-за очень теплой погоды.
• С начала года экспорт Газпрома снизился на 43% г/г до 93,2 млрд м3, а добыча газа сократилась на 19% до 360 млрд м3.
• В первой половине ноября экспорт газа ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 67%, а добыча — на 29%.
Мы считаем, что статистика окажет умеренно позитивное влияние на котировки акций компании в ходе ближайших торговых сессий. В конце ноября – декабре в связи с более активным отбором газа в ЕС ожидаем роста объемов экспорта до 160 млн м3 в сутки. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине ноября составили 133 млн м3, увеличившись на 12% относительно конца октября.
• Фактором восстановления объемов экспорта стал начавшийся отбор газа из хранилищ в ЕС, в то время как в конце октября экспорт был минимальным из-за очень теплой погоды.
• С начала года экспорт Газпрома снизился на 43% г/г до 93,2 млрд м3, а добыча газа сократилась на 19% до 360 млрд м3.
• В первой половине ноября экспорт газа ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 67%, а добыча — на 29%.
Мы считаем, что статистика окажет умеренно позитивное влияние на котировки акций компании в ходе ближайших торговых сессий. В конце ноября – декабре в связи с более активным отбором газа в ЕС ожидаем роста объемов экспорта до 160 млн м3 в сутки. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Газпром: в течение ноября объем экспорта в дальнее зарубежье стабилен — нейтрально
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине ноября составили 133 млн м3, без изменения относительно первой половины месяца.
• С начала года Газпром поставил на экспорт 95,2 млрд м3, показав снижение на 45% г/г.
• В ноябре 2022 г. экспорт газа оказался ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 69%, а добыча — на 27%.
Мы полагаем, что новость не окажет влияния на ход торгов акциями Газпрома сегодня и что у экспорта компании в дальнее зарубежье сохраняется потенциал роста до конца года до 160 млн м3 в сутки – уровня сентября и начала октября, уже после остановки «Северного потока». Слабую статистику с середины октября считаем следствием заполнения европейских хранилищ газа и очень позднего начала отбора из них (с 14 ноября) из-за теплой погоды. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#GAZP #Flash
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье во второй половине ноября составили 133 млн м3, без изменения относительно первой половины месяца.
• С начала года Газпром поставил на экспорт 95,2 млрд м3, показав снижение на 45% г/г.
• В ноябре 2022 г. экспорт газа оказался ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 69%, а добыча — на 27%.
Мы полагаем, что новость не окажет влияния на ход торгов акциями Газпрома сегодня и что у экспорта компании в дальнее зарубежье сохраняется потенциал роста до конца года до 160 млн м3 в сутки – уровня сентября и начала октября, уже после остановки «Северного потока». Слабую статистику с середины октября считаем следствием заполнения европейских хранилищ газа и очень позднего начала отбора из них (с 14 ноября) из-за теплой погоды. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#GAZP #Flash
💧Газпром заметно увеличивает в начале декабря экспорт в дальнее зарубежье — умеренно позитивно
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине декабря заметно выросли, достигнув максимального с начала сентября объема (173 млн м3).
• Росту объемов способствовало начало отбора газа из хранилищ в ЕС и увеличение газпромовского экспорта в Китай.
• За период с начала года экспорт газа (98 млрд м3) оказался ниже прошлогоднего значения на 45%, а добыча (394 млрд м3) — на 20%.
Новость об увеличении поставок газа в дальнее зарубежье умеренно позитивна для котировок акций Газпрома. В сентября – ноябре покупки со стороны европейских потребителей оставались низкими ввиду значительной заполненности хранилищ. Мы ожидаем, что в 2023 г. экспорт Газпрома в ЕС останется на текущем уровне и составит за год 31 млрд м3, тогда как поставки в Китай должны вырасти еще на 6 млрд м3 г/г до 22 млрд м3. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине декабря заметно выросли, достигнув максимального с начала сентября объема (173 млн м3).
• Росту объемов способствовало начало отбора газа из хранилищ в ЕС и увеличение газпромовского экспорта в Китай.
• За период с начала года экспорт газа (98 млрд м3) оказался ниже прошлогоднего значения на 45%, а добыча (394 млрд м3) — на 20%.
Новость об увеличении поставок газа в дальнее зарубежье умеренно позитивна для котировок акций Газпрома. В сентября – ноябре покупки со стороны европейских потребителей оставались низкими ввиду значительной заполненности хранилищ. Мы ожидаем, что в 2023 г. экспорт Газпрома в ЕС останется на текущем уровне и составит за год 31 млрд м3, тогда как поставки в Китай должны вырасти еще на 6 млрд м3 г/г до 22 млрд м3. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Газпром наращивает экспорт в дальнее зарубежье в конце декабря — умеренно позитивно
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в конце декабря продолжили рост после слабых объемов сентября – ноября.
• Во второй половине декабря среднесуточный экспорт составил 194 млн м3. Прирост относительно первой половины месяца был обусловлен запуском Ковыктинского месторождения для поставок газа в Китай через газопровод «Сила Сибири».
• В целом за 2022 г. экспорт в дальнее зарубежье снизился на 45% г/г до 101 млрд м3 из-за прекращения поставок в ЕС по газопроводам «Ямал – Европа», «Северный поток» и снижения транзита через Украину.
• Добыча газа сократилась за год на 20% до 413 млрд м3.
Новость об увеличении поставок газа в дальнее зарубежье умеренно позитивна для котировок акций Газпрома. В сентябре – ноябре покупки со стороны европейских потребителей оставались низкими ввиду значительной заполненности хранилищ. Мы ожидаем, что в 2023 г. экспорт Газпрома в ЕС останется на текущем уровне и составит за год 31 млрд м3, тогда как поставки в Китай должны вырасти еще на 6 млрд м3 в годовом сопоставлении до 22 млрд м3. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в конце декабря продолжили рост после слабых объемов сентября – ноября.
• Во второй половине декабря среднесуточный экспорт составил 194 млн м3. Прирост относительно первой половины месяца был обусловлен запуском Ковыктинского месторождения для поставок газа в Китай через газопровод «Сила Сибири».
• В целом за 2022 г. экспорт в дальнее зарубежье снизился на 45% г/г до 101 млрд м3 из-за прекращения поставок в ЕС по газопроводам «Ямал – Европа», «Северный поток» и снижения транзита через Украину.
• Добыча газа сократилась за год на 20% до 413 млрд м3.
Новость об увеличении поставок газа в дальнее зарубежье умеренно позитивна для котировок акций Газпрома. В сентябре – ноябре покупки со стороны европейских потребителей оставались низкими ввиду значительной заполненности хранилищ. Мы ожидаем, что в 2023 г. экспорт Газпрома в ЕС останется на текущем уровне и составит за год 31 млрд м3, тогда как поставки в Китай должны вырасти еще на 6 млрд м3 в годовом сопоставлении до 22 млрд м3. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Газпром могут освободить от повышенного налога на прибыль экспортеров СПГ
• Министерство финансов разработало поправки в Налоговый кодекс, согласно которым Газпром может быть выведен из-под повышенного налога на прибыль по ставке 34%.
• По данным агентства «Интерфакс», Госдума рассмотрит законопроект на следующей неделе.
Мы не видим значительной экономии для Газпрома от применения более низкой ставки по налогу на прибыль. В настоящее время законопроект касается только производства СПГ в районе КС «Портовая» в Ленинградской области. Это среднетоннажный проект номинальной мощностью 1,5 млн т СПГ в год, основной целью которого являются поставки газа в Калининградскую область. Проект «Сахалин-2» работает по другой системе налогообложения (соглашение о разделе продукции). Рынок, как мы считаем, слишком оптимистично реагирует на новость, в которой мы видим позитивный сигнал лишь в том, что компания в текущем году, пожалуй, может избежать роста налоговой нагрузки.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Министерство финансов разработало поправки в Налоговый кодекс, согласно которым Газпром может быть выведен из-под повышенного налога на прибыль по ставке 34%.
• По данным агентства «Интерфакс», Госдума рассмотрит законопроект на следующей неделе.
Мы не видим значительной экономии для Газпрома от применения более низкой ставки по налогу на прибыль. В настоящее время законопроект касается только производства СПГ в районе КС «Портовая» в Ленинградской области. Это среднетоннажный проект номинальной мощностью 1,5 млн т СПГ в год, основной целью которого являются поставки газа в Калининградскую область. Проект «Сахалин-2» работает по другой системе налогообложения (соглашение о разделе продукции). Рынок, как мы считаем, слишком оптимистично реагирует на новость, в которой мы видим позитивный сигнал лишь в том, что компания в текущем году, пожалуй, может избежать роста налоговой нагрузки.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
💧Актуализация оценки: газовые компании – понижаем рейтинги, анализируем чувствительность
• Мы понижаем рейтинг Газпрома до «Продавать» и НОВАТЭКа до «Держать», с учетом текущего потенциала роста до наших фундаментальных целевых цен на горизонте 12 месяцев.
• Поводом для пересмотра рейтинга по бумагам Газпрома может стать публикация хороших финансовых показателей за 2022 г. и объявление высоких дивидендов за 2П22; за последний месяц акции выросли в цене на 5%.
• Новая целевая цена по бумагам НОВАТЭКа отражает рост объемов перепродажи СПГ, запуск 2-й очереди «Арктик СПГ 2» и позитивное влияние сделки по «Сахалину-2». Дальнейшие катализаторы роста — ОИР по «Обскому СПГ», запуск «Арктик СПГ 2».
• В обзоре представлен анализ чувствительности дивидендов в 2023 г.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP #NVTK
• Мы понижаем рейтинг Газпрома до «Продавать» и НОВАТЭКа до «Держать», с учетом текущего потенциала роста до наших фундаментальных целевых цен на горизонте 12 месяцев.
• Поводом для пересмотра рейтинга по бумагам Газпрома может стать публикация хороших финансовых показателей за 2022 г. и объявление высоких дивидендов за 2П22; за последний месяц акции выросли в цене на 5%.
• Новая целевая цена по бумагам НОВАТЭКа отражает рост объемов перепродажи СПГ, запуск 2-й очереди «Арктик СПГ 2» и позитивное влияние сделки по «Сахалину-2». Дальнейшие катализаторы роста — ОИР по «Обскому СПГ», запуск «Арктик СПГ 2».
• В обзоре представлен анализ чувствительности дивидендов в 2023 г.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP #NVTK
🛢Газпром: скорректированный убыток в 230 млрд руб. за 2П22 означает, что акционеры остались без итоговых дивидендов — негативно
Газпром опубликовал отчетность за 2022 г. по МСФО:
• Мы оцениваем представленные результаты как слабые. Кроме того, совет директоров не объявил дивиденды за 2П22.
• Среднерыночный прогноз предполагал скорректированную чистую прибыль за 2П22 в 331 млрд руб. (мы ожидали 237 млрд руб.), что могло означать дивиденды за полугодие в размере 7 руб. на акцию (5 руб., по нашей оценке).
• Однако компания показала после корректировок убыток в 230 млрд руб., а значит, исходя из дивидендной политики, выплата дивидендов не предусматривается.
Новости мы считаем крайне разочаровывающими с точки зрения инвестиционной привлекательности Газпрома. Мы рассчитывали НДПИ и операционные затраты в 2022 г. в меньших объемах, чем отражено в отчетности. Как следствие, на уровне EBITDA фактический показатель оказался хуже нашего прогноза, недотянув до него 15%, что сказалось и на итоговом финансовом результате. На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на Газпром, учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд м3 в 2023 г., что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Продавать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
Газпром опубликовал отчетность за 2022 г. по МСФО:
• Мы оцениваем представленные результаты как слабые. Кроме того, совет директоров не объявил дивиденды за 2П22.
• Среднерыночный прогноз предполагал скорректированную чистую прибыль за 2П22 в 331 млрд руб. (мы ожидали 237 млрд руб.), что могло означать дивиденды за полугодие в размере 7 руб. на акцию (5 руб., по нашей оценке).
• Однако компания показала после корректировок убыток в 230 млрд руб., а значит, исходя из дивидендной политики, выплата дивидендов не предусматривается.
Новости мы считаем крайне разочаровывающими с точки зрения инвестиционной привлекательности Газпрома. Мы рассчитывали НДПИ и операционные затраты в 2022 г. в меньших объемах, чем отражено в отчетности. Как следствие, на уровне EBITDA фактический показатель оказался хуже нашего прогноза, недотянув до него 15%, что сказалось и на итоговом финансовом результате. На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на Газпром, учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд м3 в 2023 г., что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток. Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Продавать».
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
📈Новатэк vs Газпром: закрытие торговой идеи с доходностью 14%
• Мы закрываем торговую идею «Лонг НОВАТЭК — шорт Газпром», которая с 25 апреля обеспечила доходность в 14%. С учетом финальных дивидендов за 2022 г. акции НОВАТЭКа принесли доход в 4,5%, тогда как бумаги Газпрома потеряли в цене 9,5%.
• Газпром вчера разочаровал рынок своим финансовым результатом (скорректированный чистый убыток в 230 млрд руб. за 2П22) и, как следствие, решением не выплачивать итоговые дивиденды. Рынок же ожидал скорректированной чистой прибыли в 331 млрд руб. и дивидендов за 2П22 в размере 7 руб. на акцию (доходность — 4%).
• Месяц назад мы обращали внимание и на существенные различия в сложившихся фундаментальных факторах эмитентов. Во-первых, НОВАТЭК со следующего года нарастит производство и продажи СПГ благодаря запуску проекта «Арктик СПГ-2» и, возможно, примет в этом году окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ». В то же время риторика Евросоюза сейчас направлена на законодательные ограничения, которые воспрепятствовали бы восстановлению трубопроводного экспорта Газпрома с текущих уровней (план экспорта в Европу на 2023 г. — 51 млрд м3, на 70% ниже объема поставок в 2021 г.).
• Во-вторых, компании различаются по своим текущим способностям генерировать свободный денежный поток. Если предположить, что оборотный капитал Газпрома в 2023 г. не изменится относительно 2022 г., то, по нашим расчетам, свободный денежный поток окажется по итогам текущего года в области отрицательных значений.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#NVTK #GAZP #Tradeidea
• Мы закрываем торговую идею «Лонг НОВАТЭК — шорт Газпром», которая с 25 апреля обеспечила доходность в 14%. С учетом финальных дивидендов за 2022 г. акции НОВАТЭКа принесли доход в 4,5%, тогда как бумаги Газпрома потеряли в цене 9,5%.
• Газпром вчера разочаровал рынок своим финансовым результатом (скорректированный чистый убыток в 230 млрд руб. за 2П22) и, как следствие, решением не выплачивать итоговые дивиденды. Рынок же ожидал скорректированной чистой прибыли в 331 млрд руб. и дивидендов за 2П22 в размере 7 руб. на акцию (доходность — 4%).
• Месяц назад мы обращали внимание и на существенные различия в сложившихся фундаментальных факторах эмитентов. Во-первых, НОВАТЭК со следующего года нарастит производство и продажи СПГ благодаря запуску проекта «Арктик СПГ-2» и, возможно, примет в этом году окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ». В то же время риторика Евросоюза сейчас направлена на законодательные ограничения, которые воспрепятствовали бы восстановлению трубопроводного экспорта Газпрома с текущих уровней (план экспорта в Европу на 2023 г. — 51 млрд м3, на 70% ниже объема поставок в 2021 г.).
• Во-вторых, компании различаются по своим текущим способностям генерировать свободный денежный поток. Если предположить, что оборотный капитал Газпрома в 2023 г. не изменится относительно 2022 г., то, по нашим расчетам, свободный денежный поток окажется по итогам текущего года в области отрицательных значений.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#NVTK #GAZP #Tradeidea
🔥Актуализация оценки: Газпром – трилогия: наиболее вероятные стадии развития до 2030 г.
• Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» при целевой цене до конца 2023 г. в 177 руб./акцию после обновления модели с учетом недавно раскрытых результатов за 2022 г. по МСФО и проектов, анонсированных на горизонте до 2030 г.
• В 2023–2024 гг. глобальные цены на газ должны оставаться высокими, а новые СПГ-мощности будут компенсировать сокращение поставок Газпрома в Евросоюз (-124 млрд м3 в 2022–2023 гг.).
• На мировой спрос в 2022 г. негативно повлияли снижение импорта СПГ Китаем и теплые погодные условия. Обратный эффект этих факторов в 2П23 может привести к росту цен.
• По завершении периода высоких сырьевых цен на финансовые показатели Газпрома в 2025–2026 гг. позитивно повлияют турецкий газовый хаб (+10 млрд м3 в год) и Амурский ГПЗ.
• С конца 2027 г. Газпром может начать поставлять газ по дальневосточному маршруту и трубопроводу «Сила Сибири-2», увеличивая экспорт в КНР к 2030 г. до 100 млрд м3 в год.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP
• Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» при целевой цене до конца 2023 г. в 177 руб./акцию после обновления модели с учетом недавно раскрытых результатов за 2022 г. по МСФО и проектов, анонсированных на горизонте до 2030 г.
• В 2023–2024 гг. глобальные цены на газ должны оставаться высокими, а новые СПГ-мощности будут компенсировать сокращение поставок Газпрома в Евросоюз (-124 млрд м3 в 2022–2023 гг.).
• На мировой спрос в 2022 г. негативно повлияли снижение импорта СПГ Китаем и теплые погодные условия. Обратный эффект этих факторов в 2П23 может привести к росту цен.
• По завершении периода высоких сырьевых цен на финансовые показатели Газпрома в 2025–2026 гг. позитивно повлияют турецкий газовый хаб (+10 млрд м3 в год) и Амурский ГПЗ.
• С конца 2027 г. Газпром может начать поставлять газ по дальневосточному маршруту и трубопроводу «Сила Сибири-2», увеличивая экспорт в КНР к 2030 г. до 100 млрд м3 в год.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP
🔥Актуализация оценки: Газпром — слишком много негатива вокруг дивидендной бумаги
• Мы повышаем рейтинг по акциям Газпрома до «Покупать» при целевой цене на конец 2024 г. в 200 руб. за штуку, учитывая результаты за 1П23, изменения в инвестпрограмме и налогах.
• Мы считаем 2023 г. самым сложным годом для непубличных активов Газпрома в газовом и газоконденсатном бизнесе ввиду сокращения экспорта и падения добычи газа почти на 30% с уровня 2021 г.
• В следующем году предполагается уменьшение капзатрат на 0,4 трлн руб. в связи с завершением строительства газопровода «Сила Сибири».
• Даже при резком сокращении экспорта EBITDA газового и газоконденсатного сегмента могло бы хватить для финансирования капитальных затрат в 2024 г., если бы не повышенный на 0,6 трлн руб. НДПИ.
• Рынок сейчас оценивает непубличные активы Газпрома, в основном газоконденсатные и газовые, в отрицательную сумму (-39 руб/акцию).
• Очевидно, что придать импульс котировкам эмитента могут новости о дивидендах за 2023 г., размер которых оцениваем в 21 руб. на акцию (доходность — 13%), а также об увеличении мощности экспортных маршрутов.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP
• Мы повышаем рейтинг по акциям Газпрома до «Покупать» при целевой цене на конец 2024 г. в 200 руб. за штуку, учитывая результаты за 1П23, изменения в инвестпрограмме и налогах.
• Мы считаем 2023 г. самым сложным годом для непубличных активов Газпрома в газовом и газоконденсатном бизнесе ввиду сокращения экспорта и падения добычи газа почти на 30% с уровня 2021 г.
• В следующем году предполагается уменьшение капзатрат на 0,4 трлн руб. в связи с завершением строительства газопровода «Сила Сибири».
• Даже при резком сокращении экспорта EBITDA газового и газоконденсатного сегмента могло бы хватить для финансирования капитальных затрат в 2024 г., если бы не повышенный на 0,6 трлн руб. НДПИ.
• Рынок сейчас оценивает непубличные активы Газпрома, в основном газоконденсатные и газовые, в отрицательную сумму (-39 руб/акцию).
• Очевидно, что придать импульс котировкам эмитента могут новости о дивидендах за 2023 г., размер которых оцениваем в 21 руб. на акцию (доходность — 13%), а также об увеличении мощности экспортных маршрутов.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#GAZP
🛢Комментарий аналитика: нефтегазовый сектор
Чувствительность целевых цен и дивдоходности к сырьевым котировкам в январе
• На сегодня цены на сырьевые товары далеки от ожидаемых нами в 2024 г. параметров: средняя цена на нефть Urals — 7500 руб/барр., а цена на газ (TTF) — $500/м3.
• В обзоре рассматривается, какими могут быть целевые цены по бумагам компаний сектора и дивдоходность за 2024 г., если в среднесрочной перспективе не будет иметь место цикл высоких цен и сырьевые товары в течение следующих двух лет не вырастут в стоимости относительно января этого года (Urals — 5800 руб/барр., газ — $338/тыс. м3).
• На цены на нефтяном рынке должно повлиять решение ОПЕК+ о добровольном сокращении добычи на 2,2 мбс после 1К24, а котировки на европейском рынке газа зависят от погодного фактора, который в текущем отопительном сезоне оказался неблагоприятным, а также от спроса со стороны промышленных потребителей.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas #GAZP #NVTK
Чувствительность целевых цен и дивдоходности к сырьевым котировкам в январе
• На сегодня цены на сырьевые товары далеки от ожидаемых нами в 2024 г. параметров: средняя цена на нефть Urals — 7500 руб/барр., а цена на газ (TTF) — $500/м3.
• В обзоре рассматривается, какими могут быть целевые цены по бумагам компаний сектора и дивдоходность за 2024 г., если в среднесрочной перспективе не будет иметь место цикл высоких цен и сырьевые товары в течение следующих двух лет не вырастут в стоимости относительно января этого года (Urals — 5800 руб/барр., газ — $338/тыс. м3).
• На цены на нефтяном рынке должно повлиять решение ОПЕК+ о добровольном сокращении добычи на 2,2 мбс после 1К24, а котировки на европейском рынке газа зависят от погодного фактора, который в текущем отопительном сезоне оказался неблагоприятным, а также от спроса со стороны промышленных потребителей.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas #GAZP #NVTK
⚡️Газпром: обзор результатов за 2023 г. по МСФО; расчетные дивиденды 15,3 руб/акцию, но леверидж выше 2,5 — негативно
• Главным образом ввиду падения цены на газ на международных рынках выручка снизилась на 27% г/г до 8542 млрд руб., а показатель EBITDA сократился на 51% до 1765 млрд руб.
• Списания по обесценениям значительные, присутствует заметный бумажный убыток, но скорректированный финансовый результат положительный — 724 млрд руб. (-67% г/г).
• Свободный денежный поток в 1П23 находился в отрицательной зоне: -507 млрд руб., а в 2П23 вышел в плюс: 381 млрд руб. Однако по итогам года свободный денежный поток остался в минусе на -126 млрд руб.
• Отношение чистого долга (cкорректированного на депозиты) к EBITDA за 2023 г. составляет 2,8.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Главным образом ввиду падения цены на газ на международных рынках выручка снизилась на 27% г/г до 8542 млрд руб., а показатель EBITDA сократился на 51% до 1765 млрд руб.
• Списания по обесценениям значительные, присутствует заметный бумажный убыток, но скорректированный финансовый результат положительный — 724 млрд руб. (-67% г/г).
• Свободный денежный поток в 1П23 находился в отрицательной зоне: -507 млрд руб., а в 2П23 вышел в плюс: 381 млрд руб. Однако по итогам года свободный денежный поток остался в минусе на -126 млрд руб.
• Отношение чистого долга (cкорректированного на депозиты) к EBITDA за 2023 г. составляет 2,8.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
⚡️Газпром нефть — совет директоров рекомендовал дивиденды в 19,5 руб/акцию за 4К23 — нейтрально
• Совет директоров Газпром нефти принял решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 4К23 в размере 19,49 руб/акцию (дивдоходность 2,6%).
• Список лиц, имеющих право на получение выплат, будет составлен по данным на 8 июля.
• ГОСА состоится 26 июня.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
• Совет директоров Газпром нефти принял решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 4К23 в размере 19,49 руб/акцию (дивдоходность 2,6%).
• Список лиц, имеющих право на получение выплат, будет составлен по данным на 8 июля.
• ГОСА состоится 26 июня.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #GAZP
🔥Актуализация оценки: Газпром — до запуска нового проекта дивиденды маловероятны
• Мы обновили DCF-модель по Газпрому с учетом его отчетности за 2023 г. по МСФО, повышения ставки налога на прибыль до 25% и последних сообщений о ходе реализации перспективных проектов.
• Исходя из фундаментальных факторов, сохраняем по акциям газовой компании рейтинг «Покупать», но снижаем целевую цену на 14% до 170 руб/акцию.
• Какой бы ни выбрать подход к оценке Газпрома, DCF или DDM, создание стоимости в бумаге просматривается только с 2028 г., когда свой вклад внесут новые крупные проекты и можно будет рассчитывать на улучшение FCF с возможностью выплаты дивидендов.
• Решение не выплачивать дивиденды за 2023 г. сильно расстроило участников рынка, и до ввода в строй новых проектов возобновление выплаты представляется нам маловероятным.
• Вместе с тем рыночная капитализация Газпрома сейчас существенно ниже капитализации его публичных активов, даже отдельно взятой Газпром нефти, и оценок крупных непубличных активов, таких как Газпромбанк или Сахалинская Энергия, что лишний раз подчеркивает скепсис рынка в отношении непубличных сегментов.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#GAZP
• Мы обновили DCF-модель по Газпрому с учетом его отчетности за 2023 г. по МСФО, повышения ставки налога на прибыль до 25% и последних сообщений о ходе реализации перспективных проектов.
• Исходя из фундаментальных факторов, сохраняем по акциям газовой компании рейтинг «Покупать», но снижаем целевую цену на 14% до 170 руб/акцию.
• Какой бы ни выбрать подход к оценке Газпрома, DCF или DDM, создание стоимости в бумаге просматривается только с 2028 г., когда свой вклад внесут новые крупные проекты и можно будет рассчитывать на улучшение FCF с возможностью выплаты дивидендов.
• Решение не выплачивать дивиденды за 2023 г. сильно расстроило участников рынка, и до ввода в строй новых проектов возобновление выплаты представляется нам маловероятным.
• Вместе с тем рыночная капитализация Газпрома сейчас существенно ниже капитализации его публичных активов, даже отдельно взятой Газпром нефти, и оценок крупных непубличных активов, таких как Газпромбанк или Сахалинская Энергия, что лишний раз подчеркивает скепсис рынка в отношении непубличных сегментов.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#GAZP
🛢 Комментарий аналитика: газовый сектор — скачок цен даже краткосрочно благоприятен
• С 6 августа цены на газ подскочили на 12% до $450/тыс. м3 по сентябрьским фьючерсам на TTF.
• Причина — беспокойство рынков относительно поставок газпромовского газа через Украину.
• Вчера в ходе торгов был зафиксирован локальный пик выше $480/тыс. м3 (+21%), после того как в СМИ появились снимки разрушенных зданий газоизмерительной станции около границы России и Украины в Курской области.
• Тем не менее транзит идет беспрерывно, при этом ценовой фактор даже играет на руку Газпрому в плане его финансовых показателей.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#GAZP #NVTK
• С 6 августа цены на газ подскочили на 12% до $450/тыс. м3 по сентябрьским фьючерсам на TTF.
• Причина — беспокойство рынков относительно поставок газпромовского газа через Украину.
• Вчера в ходе торгов был зафиксирован локальный пик выше $480/тыс. м3 (+21%), после того как в СМИ появились снимки разрушенных зданий газоизмерительной станции около границы России и Украины в Курской области.
• Тем не менее транзит идет беспрерывно, при этом ценовой фактор даже играет на руку Газпрому в плане его финансовых показателей.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#GAZP #NVTK