На фоне симпозиума в Джексон-Хоуле захотелось и свои 5 копеек вставить.

Психология толпы — занятная штука. Причём толпа бывает разная. Традиционная толпа — это презираемые профессионалами рынка "хомячки". Об этом написано в сотнях книг по трейдингу и около.
Но профессионалы (те, кто себя таковыми считают)... это тоже толпа. Но с завихрениями.

Вот сейчас г-н Пауэлл сделал всеми ожидаемое заявление голубя — скоро ставки вниз.
Как правило, на этом индексы должны пойти вниз. Может начнут неспешно, но это — классический сценарий. И профессионалы точно об этом догадываются.
Те же профессионалы прекрасно понимают, что ФРС с 2008 года всегда на страже: ставки вниз, QE...

И вот тут самое интересное. Ведь профессионалы — тоже толпа. Толпа профессионалов уверена, что повторения 2008 года не будет.

Знаете, я с этим согласен. Скорее всего не будет.

Будет другое повторение. 1987 года. Во всяком случае, вероятность этого очень высокая. Именно по причине психологии толпы жадных профессионалов.
А число профессионалов (повторю — тех, кто себя таковыми считают) за последние лет 20-25 возросло многократно. Ведь чем ещё заниматься на излёте финансового капитализма, как не читать книги по трейдингу и не стремиться быстро пересесть с обычной машины на хоть скромную, но яхту.

Ожидания — это прекрасно.

Я вот ожидаю, что ФРС снизит ставку даже сильнее.

Но только после обвала индекса S&P500.

И естественно, это касается и нас. Обвал индексов в США неизбежно приведет к краткосрочному снижению цен на нефть. Не думаю, что там будет драматическое падение, как в 2020-м году. На этот раз ОПЕК+ не занимается внутренними дрязгами. А вот снижение ставки ФРС и практически гарантированное новое QE (ещё более масштабное) вызовет очередную волну роста на сырьевых рынках с соответствующими последствиями для российской экономики и бюджета.
Тогда и нашему ЦБ наконец-то станет полегче.

https://yangx.top/markettwits/294879

Небольшой комментарий по поводу российского фондового рынка.

Тут новость вышла. ОПЕК+ явно демонстрирует зубы.
Поэтому может случиться такое, что нефть марки Brent и не уйдёт сильно ниже 70$ за баррель даже в случае падения американских индексов.

А значит, достаточно вероятно, что индекс Московской биржи сформировал локальное дно.

Это ни в коем случае не рекомендация. Просто мысли вслух.

О двух важных заседаниях.

В ближайшие дни состоятся два важных события: решение по процентным ставкам ЦБ РФ (13 сентября) и ФРС США (18 сентября). Начну с нас.

В последние месяцы чего только не наслушался и не начитался по поводу политики ЦБ РФ. Каких только эпитетов не было озвучено в адрес Эльвиры Набиуллиной. Цитировать не буду, но впечатление такое, что ей буквально полшага до статуса иноагента. А между тем следовало бы сказать руководству ЦБ РФ спасибо хотя бы за отлично проделанную работу в сложнейших условиях 2022 года (чего нельзя с полной уверенностью сказать о другом ведомстве, где сейчас проходят чистки). Но вернёмся к сегодняшнему дню.

Да, ключевая ставка ЦБ в 18% — это очень жёсткая политика. Но главная задача любого ЦБ — обеспечение финансовой стабильности. И для этого иногда приходится действовать жёстко, тем более, когда есть поле для манёвра. А экономика РФ достаточно устойчива, чтобы переносить такие моменты, чего не скажешь о США, где у ФРС связаны руки. Но об этом позже.

Критики политики ЦБ РФ по какой-то причине уверены, что ключевой ставкой можно творить чудеса. Сделал 5%, а лучше 2, а ещё лучше вообще 0 и... в стране расцветут микрочипы на деревьях. Но это — миф. Устойчивое развитие экономики происходит не по щелчку пальцев, а в результате комплексной работы как различных органов власти, так и экономических агентов. Задача ЦБ — обеспечивать устойчивость финансовой системы, в первую очередь. И сейчас ЦБ РФ этим и занимается: жёсткой политикой гасит инфляционные ожидания. Я понимаю, что в текущих условиях добиться цели инфляции в 4% нереально. Но проблема в том, что инфляционные ожидания у нас крайне высокие. Многие не просто ждут, а, как вампиры, жаждут турецкого/иранского сценария бесконечной инфляции и девальвации. А некоторые экономические агенты и жить без этого не могут. Вот и кричат из каждого утюга про то, как злобный ЦБ "губит национальную экономику".

Но слава богу, за спиной ЦБ РФ стоит Путин. Так что если кто-то записывает Набиуллину в иноагенты, то пускай тогда уж не мелочится.

И вот, похоже, усилия ЦБ РФ (вместе с озабоченностью Правительства) начинают приносить результат. Руководство ЦБ РФ таки убедило, что они нисколько не шутят. И рынок поверил. Индекс государственных облигаций России (RGBI) довольно определённо подсказывает нам, что дальнейшего ужесточения инвесторы не ждут (говорить они могут что угодно, но важны не слова, а реальные действия на рынке).
Поэтому я думаю, что на заседании ЦБ РФ в пятницу 13-го ставка останется на уровне 18%. И более того, мне кажется, что это и есть пик повышения ставки. Пока трудно сказать, когда её начнут снижать, но что-то мне подсказывает, что события пойдут скорее по дезинфляционному сценарию ЦБ РФ.

На чём основывается мой оптимизм? Да на всё том же. У ФРС США нет другого выхода, как начинать снижение ставки. Ведь уже сейчас только обслуживание госдолга США занимает чуть ли не главную строчку и в без того дефицитном бюджете страны. И 18 сентября ставку начнут снижать. Вопрос лишь в том, на сколько. А потом американский рынок потребует ещё большего снижения ставки. В конечном итоге ФРС снова запустит пресловутое QE. А может даже и "вертолетные деньги" для населения понадобятся. Всё это рано или поздно приведет к росту на сырьевых рынках. Инфляционная спираль... она такая. И мой совет тем, кто ждёт стагфляцию в РФ: ищите в другом месте.

P.S. Не могу не отметить ещё один момент. Рад, что дожил до тех времен, когда заседание Центрального Банка РФ чуть ли не важнее заседания ФРС США. А на это потребовалось много лет работы экономического блока Правительства и ЦБ РФ. За что не могу не сказать им спасибо.

Небольшое дополнение к предыдущему посту.
Как трейдер, я конечно же использую технический анализ. Но исключительно как вспомогательную функцию.
Фундаментальный анализ имеет для меня принципиально важное значение. И раз уж я упомянул индекс RGBI, то да, я согласен, что мы видели ложный прокол или медвежью ловушку. Конечно, нужно еще подтверждение, но тут совпадение с моим фундаментальным видением.

А правы мы с коллегой или нет — жизнь покажет.

P.P.S. Ну и последнее дополнение.

Увидел скепсис по поводу моего утверждения о важности заседания ЦБ РФ.
Напрасно многие думают, что на Западе (и не только) не отслеживают финансовую политику РФ. Ещё как отслеживают. Там дураков нет (по крайней мере среди тех, кто на самом деле отвечает за политику США). И всё они прекрасно видят, в противном случае, не боролись бы с РФ всеми возможными способами, включая максимальные санкции.

Мир меняется на глазах. Вот они и сражаются, как умеют.

Несколько слов о рынках.

ЦБ принял решение поднять ключевую ставку до 19%.
Несколько неожиданно для меня. Но, как показывает реакция долгового и фондового рынков, принципиально это ничего уже не меняет. И рынок гособлигаций это демонстрирует. Индекс RGBI так и не может пробить вниз уровни, которые были достигнуты ещё при ставке ЦБ РФ 16%. А это говорит только об одном — участники рынка ожидают снижения инфляции. И ставка ЦБ 18% или 19%... где-то здесь пик ужесточения ДКП.

Ну и динамика индекса Московской биржи, несмотря на первоначальную нервную реакцию, убеждает меня, что дно на российском фондовом рынке уже сформировалось. Это не значит, что восстановление будет лёгким и быстрым. Всё-таки ставки на денежном рынке пока высокие. Думаю, что в ближайшие месяцы мы увидим высокую волатильность рынка в широком диапазоне 2600-3300 по индексу Московской биржи. Ведь кроме ставок на нашем долговом рынке есть ещё фактор американских индексов, где однозначно начнётся прощание с пузырём. А это неизбежно в какие-то моменты будет влиять на нефтяные цены. Но здесь не всё так просто.

Дело в том, что на текущий момент сложилось большое количество фундаментальных факторов, которые неизбежно приведут к росту цен на нефть. Не буду долго на этом останавливаться, т.к. коллеги об этом пишут регулярно. Но есть и косвенный признак того, что котировки нефти пойдут вверх. Это цена на золото.

Коллега Адамидов очень верно подметил, что нынешний рост золотых котировок есть не что иное, как отражение реальной инфляции. Ну а если учесть тот факт, что цены на нефть сейчас, мягко говоря, сильно отстают от цен на золото, то придётся догонять.

Есть еще и технический момент. Чистые длинные позиции хедж-фондов по нефти снизились до самых низких уровней с 2011 года. Т.е. все желающие поставить на падение нефти уже это сделали. Цена на нефть марки Brent даже проколола на днях уровень 70$ за баррель. И буквально из каждого утюга раздаются прогнозы по 60-50-40.... долларов.
Как говорится, ну-ну.

На сегодня всё.
————

P.S. Это было про экономику. Но есть ещё и политика.

На мой взгляд, мы сейчас приближаемся к новой точке бифуркации — решение за Западом: выходить на новый уровень эскалации войны с РФ или каким-то образом притормозить.

Вот не берусь прогнозировать, что они решат. Здравый смысл подсказывает остановиться, но у меня такое впечатление, что у принимающих на Западе решения со здравым смыслом не всё в порядке. Они уже несколько раз выстрелили себе в обе ноги, так что ничему не удивлюсь. У отважного безумия пределов нет.

Поэтому остаётся только надеяться на лучшее. В противном случае, нам всем будет не до рынков.

Ещё раз про жесткую ДКП Центрального Банка России.

Не утихают разговоры про вредную (безумную, опасную, глупую — нужное подчеркнуть) политику ЦБ РФ. И вроде доводы вполне себе логичные: инфляция у нас вызвана недостатком предложения, нехваткой рабочей силы, бюджетным импульсом... С этим трудно не согласиться. Но есть же и вторая сторона медали.

Исторически сложилось так, что наше население и бизнес не очень то верят в рубль. И постоянно ждут (а некоторые жаждут) девальвации. И ЦБ вот уже почти 10 лет (после перехода к политике таргетирования инфляции) пытается сломать эту психологию. Нехитрый подсчет показывает, что с 2015 года доходность по вкладам в рублях с регулярным рефинансированием сильно обгоняет ту же стратегию в долларах. А в 2022 году Запад вообще сделал колоссальную ошибку (и подарок нам), обокрав не только резервы ЦБ РФ, но и капиталы немалого количества физических лиц, которые безгранично верили в тамошнюю законность.

Но, как выяснилось, психологию быстро поменять не представляется возможным. Любовь к наличным долларам всё равно не пропадает. А некоторые умудряются и сейчас хранить свои сбережения в безналичной валюте за пределами страны. В якобы нейтральных юрисдикциях.
Удивительная беспечность, на мой взгляд. Даже в травоядные времена бывали конфискации (на Кипре, например). Но, видимо, любовь к сбережениям "там" настолько сильна у многих, что вспоминается поговорка про горбатого и могилу.

Так вот, если бы ЦБ РФ не проводил столь жесткую ДКП, то рубль постоянно бы девальвировался. А хорошо ли это, учитывая нашу высокую зависимость от импортных технологий, станков, оборудования...?
Да, сейчас население и бизнес активно переходят на сбережение в рублях (и правильно делают, т.к. такая возможность представляется не часто). Капитал подмораживается. Но это всяко лучше, чем если бы он утекал из страны. Зато крепкий и стабильный рубль — прекрасная возможность для бизнеса увеличить производительность труда за счёт импорта станков и оборудования. Хотя и у нас уже есть примеры высокотехнологичного перехода. Например, беспилотные комбайны от компании Cognitive-Pilot (дочерняя компания Сбера и Cognitive Technologies).

Так, постепенно и будет повышаться производительность труда и снижаться инфляция. На всё нужно время. Это долгий процесс. И стабильность финансовой системы — только плюс.

Всё может пойти даже быстрее. Тут нам в помощь будет политика ФРС США. Но об этом позже. Сам с нетерпением жду заседания ФРС 18 сентября.

ФРС снизила ставку на 0,5%. Небольшой комментарий.

Да, собственно, что тут комментировать. С самого начала, как я завел этот канал пять лет назад, только об одном постоянно и говорю: у ФРС единственный путь — к звёздам. Начиная с первой и заканчивая четвёртой космической скоростью. После кризиса 2008 года мы наблюдали старт и первую космическую скорость. В 2020-м корабль достиг второй...

Я давно уже не мальчик. И вот на протяжении нескольких последних месяцев у меня устойчивое ощущение дежавю.

2001 год.
В США кризис. Цены на золото болтаются в районе 260-290$. На товарных рынках пессимизм. Нефть пробивает уровень 20$ и пытается провалиться в пропасть. Но никак не может уйти ниже 16$ за баррель марки Brent.

Потом наступил 2002-й.
Индексы американского рынка продолжают падать весь год. А вот всё остальное... Цена марки Brent в декабре 2002 года превысила отметку 32$ за баррель. Золото... 350$.

А потом наступил 2003-й...

Прямо точного повторения ожидать не стоит. Но ничто так благотворно не сказывается на стоимости сырьевых товаров, как количество фиатных денег в экономике. Порой достаточно всего лишь ожиданий роста этого количества. Даже если за окном кризис.
К тому же, бывает по-разному. У одних кризис, у других... ну так, легкий насморк. А у третьих вот вообще всё прекрасно.

Давным-давно услышал рассказ одного историка про то, как Джавахарлал Неру однажды заметил: "Если мы начнём потреблять столько, сколько потребляют англичане, мы сожрём эту планету".
Может это и байка... А если нет?

Как дополнение к предыдущему посту.

Коллега абсолютно прав, характеризуя главу ФРС.
Но там все в заложниках.
Фонды (не только всякие инвестиционные, но и в первую очередь пенсионные), банки, страховые компании...
Да что там перечислять. Абсолютно всем нужна низкая ставка ФРС. И государству тоже. Даже выборы в США тут по большому счету ни при чём.
В здоровых экономиках снижение фондового рынка — это индикатор экономических проблем, не больше (см. индекс Московской биржи).
А вот фондовый рынок в США — уже давно не индикатор, а механизм, который позволяет всей экономике хоть как-то держаться.
Позволить рынку значительно упасть — равно ввергнуть экономику США в коллапс.
И выход только один. ФРС об этом знает. Все (кто в теме) об этом знают. Сначала быстро снижаем ставку. А потом (или в процессе) запускаем очередное QE.

Летим к звёздам.

Субботние посиделки и "путь самураев".

Вставлю свои пять копеек в дискуссию.

Японский уникальный "путь самураев" объясняется лишь тем, что японская иена (как и остальные пять основных валют из индекса доллара) — составная часть мировой финансовой системы, в основе которой доллар США.

Но когда болезнью поражён весь организм, "путь самураев" невозможен в принципе. В том смысле, что этот "путь" не получится пройти незаметно.

Финансовые власти СССР в своё время тоже шли этим путём. С той лишь разницей, что в плановой экономике инфляция (а потом и гиперинфляция) была скрыта в товарном дефиците. Чем всё закончилось, мы знаем.

Так что... история стара, как мир.

И в выходные нам покоя нет.

Коллега детально описывает состояние американского фондового рынка. И верно замечает, что текущая дивидендная доходность 1,1% на фоне безрисковой 4-5% выглядит неадекватно.

А это всё то же. Ожидания. И ни выборов, ни роста прибыли американских компаний...
Это — ожидания неизбежной политики ФРС.

Вот и покупают (или не хотят продавать).
Как соль, спички и гречку с тушенкой.

Дополнение к вышесказанному (чтобы потом два раза не вставать).

Да, за ростом американского фондового рынка стоит ожидание грядущей гиперинфляции доллара. Но тут нужно быть аккуратным. Акции акциям рознь. Если соль точно не пропадёт, сырые спички можно высушить, а вот с гречкой и особенно тушенкой могут быть проблемы. Но это предмет для отдельного разговора.

В связи с поднятой выше темой, хотелось бы сказать несколько слов о криптовалютах. Моё мнение сформировалось давно. С тех пор ничего не поменялось.
Просто обратите внимание: американский фондовый рынок растёт (и золото тоже), а биткоин как достиг текущих уровней в апреле 2021 года, так дальше и не продвигается. Зато уже успел пару раз изрядно потрепать нервы держателям этой криптовалюты (спекулянтов это не касается — у них свои развлечения).

А всё потому, что биткоин — что угодно, но ни разу не валюта и не цифровое золото. Я с трудом себе представляю, как Китай, Россия и многие другие вдруг согласятся на столь изысканный способ передела собственности в мире. Хотя BlackRock старается.

Но за биткоином стоит хотя бы стройный миф (об ограниченной эмиссии). Про другие частные "деньги" даже говорить как-то неловко. Тем более, когда один очень уважаемый человек сейчас находится в крепких французских объятиях.

Меняется форма. Содержание остаётся неизменным.

P.S. Сам позже заметил заезженную пластинку. Это даже лучше.

Меня редко можно вывести из себя по-настоящему. Но вот тут как раз тот самый случай. Как вручение приза "Золотой Какатавр" в Comedy Club https://yangx.top/markettwits/296973

И правильно ЦБ РФ делает. Раз настойчивые предупреждения и уговоры не помогают.

Вот и Китай не отстает от ФРС. Побольше денег. Красивых и разных.

И ещё раз спасибо нашему ЦБ. Незачем импортировать чужую инфляцию. https://yangx.top/markettwits/297105

Краткий комментарий по рынку акций РФ.

Резкий разворот российского фондового рынка многих застал врасплох.
А между тем очевидная покупка акций стратегическими инвесторами была заметна задолго до начала сентября (Газпром с 20.06.2024, Лукойл с 20.07.2024 и др.). Особенно ярко выкуп акций проявился в момент и первые часы после объявления ставки ЦБ РФ 13 сентября.
Объяснение простое — в России много свободного капитала. Его стало ещё больше после удивительно глупого решения Запада арестовать резервы ЦБ РФ и счета/имущество целого ряда граждан страны. Подозреваю, что среди советников, которые предложили эту несусветную глупость, был и ответственный за санкционные списки Сергей Гуриев, он давно пребывает в параллельной реальности.
Так вот, после февраля-марта 2022 года многие из тех, кто годами (и даже уже десятилетиями) выводил свой капитал на Запад (и покупал заветное гражданство/подданство), скажем так... изменили свою точку зрения. А некоторые стали такими патриотами России, что хоть к ране прикладывай.

P.S. Вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией. Это только частное мнение.

И снова про денежно-кредитную политику ЦБ РФ.

ЦБ на своём сайте сообщил: в сентябре инфляционные ожидания населения немного снизились, ценовые ожидания предприятий вновь возросли.
Конечно, ещё рано говорить об устойчивой тенденции снижения инфляции, но тем не менее рынок стал что-то подозревать.

Многие пытаются понять (и нервно шутят), чего хотят добиться ЦБ РФ и АП в лице Максима Орешкина. Постараюсь коротко объяснить, как я это понимаю.

Начало очередного цикла мягкой (а потом и сверхмягкой) денежно-кредитной политики от ФРС США однозначно приведет к росту на сырьевых рынках.
Это, в свою очередь, положительно скажется на бюджете страны. У Минфина не будет острой необходимости наращивать долг.
Курс рубля будет укрепляться. В сочетании с жесткой ДКП ЦБ РФ это будет приводить к замедлению инфляции.
И тут очень важны ожидания населения. Думаю, что по мере постепенного снижения ставки ЦБ оттока вкладов не будет, скорее наоборот. Банки будут наращивать депозитную базу, т.к. при крепнущем рубле и ожиданиях того, что ЦБ РФ будет снижать ставку, желающих сберегать на более длительный срок прибавится.
В этой же логике будет развиваться рынок корпоративных облигаций. Что даже важнее.

Так и появляются "длинные деньги", которые очень нужны нашей экономике.

Просто как дополнение к сказанному. https://yangx.top/markettwits/297340

Забавно наблюдать за предвыборной гонкой в США. И я полностью согласен с коллегой.
Только вот Трамп хоть что-то говорит. Весело, задорно и даже правду, которую, как известно, говорить легко и приятно — всем денег, чтобы make again.
В то же время Харрис откровенно лукавит. Хотя она даже не личность, а функция условных иллюминатов, BlackRock, глубинного государства тех, кто всё ещё надеется сохранить старый добрый мир в их понимании.
И пускай эта функция говорит всё что угодно. Действовать ей придётся по-трамповски.
Это судьба. Американская судьба.