​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок перешел к снижению

⚪️ К вечеру среды индекс МосБиржи потерял 0,6% в рамках коррекции после вчерашнего роста. Давление на рынок оказывают снижение цен на нефть и небольшое укрепление рубля. Баррель Брент к завершению основной сессии на МосБирже стоит уже меньше $83. Не добавляет оптимизма и возрастающая геополитическая напряженность.

⚪️ Ozon (минус 2,5%) отчитался за второй квартал 2023 года. В частности, торговый оборот (GMV) за период вырос в 2,2 раза г/г, однако скорректированная EBITDA сократилась на 67% до 62 млн руб. Чистый убыток в апреле-июне увеличился на 82% г/г и составил 13 млрд руб. Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов сообщил, что пока нет конкретных сроков смены юрисдикции холдинговой компании.

⚪️ МосБиржа (минус 2,1%) оказалась в лидерах снижения на торгах. Биржа также представила результаты за второй квартал 2023 года. За период чистая прибыль составила 12,1 млрд руб., что на 46% больше, чем годом ранее, а также на 5% выше консенсус-прогноза. Инвесторы фиксируют прибыль по подорожавшим бумагам — с начала прошлой недели котировки прибавили более 15%.

$MOEX $OZON

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Индекс МосБиржи перешёл к снижению, курс рубля почти не изменился

📈 В среду индекс МосБиржи потерял 0,6%, ускорив падение к закрытию сессии на фоне дешевевшей нефти. В течение дня инвесторы отыгрывали публикацию отчетности Ozon и МосБиржи.

Американские индексы умеренно прибавили на позитивной макростатистике по разрешениям на строительство и продажам на первичном рынке жилья США. Продажи новых домов в июле выросли сильнее ожиданий (до 714 тыс.). Вновь лучше остальных выглядели акции технологического сектора — NASDAQ поднялся вслед за бумагами NVIDIA перед публикацией отчётности. Уже после закрытия торгов компания представила сильные результаты: выручка и прибыль на акцию увеличились соответственно в два и пять с лишним раза г/г, существенно превысив консенсус-прогноз.

🇷🇺 Курс рубля вчера практически не изменился, закрывшись на отметке 94,3 за доллар. Активность экспортёров все ещё оставалась низкой. Мы по-прежнему ожидаем, что экспортёры увеличат продажи валюты в четверг и пятницу в преддверии налоговых выплат. Это должно помочь рублю укрепиться.

🛢 В среду баррель Брент подешевел на $0,82 до $83,21. Давление на котировки оказали слабые индексы деловой активности из еврозоны и США. Кроме того, инвесторы оценивают возможность роста предложения нефти после прошедших переговоров Ирака и Турции о возобновлении экспорта, а также сообщений о переговорах США и Венесуэлы. В четверг котировки нефти останутся под давлением в диапазоне $82,5-83,5 за баррель.

💼 На аукционах в среду Минфин привлёк менее 40 млрд руб., меньше средней недельной потребности в заимствованиях. При этом премия ко вторичному рынку по одному из выпусков была высокой. В результате доходности долгосрочных ОФЗ (срок погашения — более четырех лет) по итогам дня выросли на 5 б. п. Также в среду ЦБ РФ сообщил о росте инфляционных ожиданий населения в августе, а Росстат — о том, что недельная инфляция осталась на повышенном для августа уровне. В таких условиях доходности выпусков с фиксированным купоном, скорее всего, продолжат расти.

На повестке дня: симпозиум в Джексон-Хоул и статистика из США

⚪️ Симпозиум по экономической политике в Джексон-Хоул

⚪️ Заказы на товары длительного пользования в США за июль

⚪️ Еженедельная статистика по первичным заявкам на пособие по безработице в США

🟢 В конце августа ФосАгро опубликует результаты за второй квартал 2023 года по МСФО

⚪️ По нашим оценкам, выручка сократилась на 39% г/г до 95,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 57% г/г до 33,6 млрд руб., скорректированная чистая прибыль — на 57% г/г до 21 млрд руб. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 15 п. п. до 35%.

⚪️ Причина — в падении экспортных цен на удобрения. Совокупный объем продаж удобрений за второй квартал мог остаться на уровне предыдущего квартала и составить около 2,7 млн т. Вместе с тем экспортные цены на удобрения из-за падения котировок газа в Европе продолжили снижаться. Так, цены на карбамид, диаммонийфосфат и NPK — основные виды экспортной продукции ФосАгро — по итогам второго квартала снизились в среднем на 17-22% к предыдущему кварталу. Снижение экспортных цен было лишь отчасти компенсировано ослаблением рубля.

⚪️ Если ФосАгро выплатит дивиденды за второй квартал, они будут незначительными. Мы полагаем, что во втором квартале ФосАгро нарастит капвложения до 15,5 млрд руб., что вместе с сокращением операционного денежного потока приведёт к уменьшению свободного денежного потока компании (FCF) на 62% г/г и 62% кв/кв до 16,5 млрд руб. Соотношение чистого долга и EBITDA за 12 мес. превысит 1. В таких условиях компания может выплатить дивиденды с доходностью около 1%.

⚪️ Выплаты дивидендов могут быть отложены, пока не улучшится рыночная конъюнктура. В связи со слабыми результатами и необходимостью уплачивать с 1 сентября экспортные пошлины по ставке 8% не исключено, что компания может отложить выплаты дивидендов, пока не стабилизируется ситуация с ценами. Отмечаем, что в настоящий момент цены на удобрения восстанавливаются, прежде всего на азотные, вслед за повышением цен на газ в Европе.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $PHOR

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Страны БРИКС пригласили присоединиться к организации Аргентину, Египет, Эфиопию, Иран, Саудовскую Аравию и ОАЭ. Они могут стать официальными членами объединения с 1 января 2024 года — президент ЮАР Сирил Рамафоса.

⚪️ Россия за два года нарастила экспорт нефти, нефтепродуктов и СПГ в Африку в 2,6 раза — президент РФ Владимир Путин.

⚪️ Альтернативы углеводородам в обозримой перспективе нет, энергопереход должен быть сбалансированным и выверенным — президент РФ Владимир Путин.

⚪️ Новый банк развития БРИКС может стать альтернативой современным институтам — президент Кубы Мигель Диас-Канель.

⚪️ Производство топлива полностью обеспечивает внутренний спрос с учетом переориентации экспорта — Минэнерго РФ.

⚪️ Промежуточные дивиденды НОВАТЭКа могут составить 31,2 руб. на акцию — Интерфакс.

⚪️ Beluga Group сменила название на NovaBev Group — компания.

$NVTK $BELU

​​🟢 «Тройная вершина» в индексе МосБиржи

В августе на российском рынке акций наблюдалась повышенная волатильность. Индекс МосБиржи три раза приближался к отметке 3 200 пунктов, но ни разу не смог закрепиться выше нее и переходил к снижению (см. график).

В техническом анализе такая фигура называется «тройная вершина». Она формируется, когда актив встречает сопротивление, начинает восстанавливаться, но потом еще два раза не может его преодолеть и откатывается вниз. «Тройная вершина» встречается в восходящем канале — как раз в таком находится индекс МосБиржи с начала года.

«Тройная вершина» — это «медвежья фигура», то есть ситуация, когда с точки зрения технического анализа в будущем возможно снижение котировок. Ближайший уровень поддержки у индекса МосБиржи находится в диапазоне 3 000–3 050 пунктов. В случае появления фундаментальных драйверов снижения и начала коррекции индекс МосБиржи может стабилизироваться около этих отметок.

Риски глубокой коррекции маловероятны, поскольку на горизонте одного-двух месяцев рынок будут поддерживать положительные фундаментальные факторы: возобновление публикации отчетностей, объявление новых дивидендов и новости о редомициляции. Российский рынок акций не выглядит дорогим, и мы предполагаем, что снижение геополитических рисков и возобновление выплаты дивидендов будут поддерживать дальнейший рост рынка акций.

Мы сохраняем свой фундаментальный прогноз по индексу МосБиржи на конец 2023 года — 3 200 пунктов. Это при прогнозе валютного курса 85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года. Учитывая чувствительность индекса к курсу рубля, в сценарии сохранения курса вблизи 90 за доллар индекс МосБиржи может достигнуть 3 350 к концу 2023 года.

#теханализ #стратегия

Автор: #Дмитрий_Макаров

🟢 Segezha Group на следующей неделе должна опубликовать отчетность по МСФО за второй квартал 2023 года

⚪️ По нашим прогнозам, выручка группы повысилась на 33,5% до 25 млрд руб. Мы ожидаем двузначных темпов роста во всех сегментах, в которых работает Segezha Group, из-за сезонного повышения спроса и ослабления рубля. OIBDA компании может увеличиться в 3,6 раза относительно очень слабого предыдущего квартала до 4 млрд руб. Рентабельность может подняться на 10,1 п. п. до 15,9% за счет эффекта низкой базы первого квартала 2023 года.

⚪️ Однако несмотря на рост выручки и OIBDA, мы ожидаем, что компания останется убыточной. Размер убытка, скорректированного на курсовые разницы, сократится в два раза до 2 млрд руб. против 4,3 млрд руб. в первом квартале 2023 года.

⚪️ Сложная ситуация в строительном секторе Китая, который является основным потребителем российских пиломатериалов, сдерживает восстановление спроса и цен на эту продукцию. Согласно комментариям компании, цены на пиломатериалы во втором квартале продолжили снижаться. На пиломатериалы приходится около 45% выручки Segezga Group, что создает риски для наших годовых прогнозов. По итогам первого полугодия мы ожидаем OIBDA в размере 5,1 млрд руб., что составляет лишь около 25% от нашего годового прогноза (20,3 млрд руб.) — он предусматривает восстановление цен, которого пока не наблюдается.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $SGZH

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российские акции умеренно снижаются

⚪️ Индекс МосБиржи к вечеру опустился на 0,3%. Давление на рынок вновь оказывает снижение нефтяных котировок — баррель Брент стоит уже около $83. Кроме того, инвесторы продолжают оценивать геополитические риски после крушения частного самолета в Тверской области.

⚪️ Газпром нефть (плюс 0,4%) представила результаты за первое полугодие 2023 года. Выручка за период составила 1,55 трлн руб., что на 15% ниже г/г, а чистая прибыль — 306 млрд руб. (минус 42% г/г).

⚪️ После новостей о выходе ВТБ из капитала Группы ПИК котировки последней выросли на 3,9%. Банку принадлежал пакет в размере 12,4%.

$MOEX $SIBN $PIKK

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Индекс МосБиржи продолжил снижаться, рубль ждёт поддержку экспортёров

📈 К завершению торговой сессии индекс МосБиржи потерял 0,3%. Рынок находился под давлением из-за подешевевшей нефти и возросших геополитических рисков.

Американские индексы ощутимо скорректировались после роста накануне. Вероятность повышения ставки ФРС до конца года, которую рынок закладывает в котировки, несколько усилилась после выхода макростатистики из США. Число заявок на пособие по безработице за прошлую неделю неожиданно снизилось с 240 до 230 тыс. Кроме того, некоторые члены ФРС отметили существенную вероятность сохранения ставки высокой в течение более продолжительного периода для борьбы с инфляцией. Сегодня рынок ждёт выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул.

🇷🇺 Рубль вчера преимущественно торговался вблизи 94,4 за доллар, однако в условиях низкой ликвидности вечером подешевел до 94,7. Объем торгов оставался близким к средним значениям за месяц. Возможно, сегодня экспортёры нарастят продажи валюты в преддверии налоговых выплат в понедельник, что должно поддержать рубль.

🛢️ Баррель Брент подорожал на $0,15 до $83,36. Рынок консолидируется перед выступлением Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул, начавшемся днём ранее. Мы ожидаем, что при сохранении жёсткой риторики ФРС нефтяные котировки останутся под давлением и в течение дня будут колебаться в диапазоне $82,5-83,5 за баррель.

💼 В четверг доходности краткосрочных ОФЗ (с погашением до пяти лет) выросли в среднем на 10 б. п., более длинных выпусков — на 4 б. п. Вероятно, такая динамика вызвана значительными премиями на аукционах Минфина, усилением инфляционных ожиданий населения и высокой недельной инфляцией. В пятницу рынок может временно стабилизироваться, но в ближайшие недели продолжат преобладать риски роста доходностей. Поэтому в настоящий момент мы считаем наиболее привлекательными выпуски с плавающим купоном.

На повестке дня: выступление главы ФРС, статистика из США и Германии

⚪️ Выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла

⚪️ Индекс инфляционных ожиданий в США от Мичиганского университета за август

⚪️ Индекс делового климата IFO Германии в августе

🟢 Газпром нефть вчера опубликовала сокращенную отчетность за первое полугодие 2023 года по МСФО

⚪️ Чистая прибыль за период составила 304 млрд руб., что на 40% ниже рекордного уровня первого полугодия 2022 года. EBITDA снизилась на 24% г/г до 546 млрд руб.

⚪️ Результаты Газпром нефти превысили наши прогнозы в части EBITDA на 15%. На наш взгляд, это, скорее всего, связано с более высокими экспортными ценами на нефтепродукты. При этом разница между фактической чистой прибылью и нашим прогнозом оказалась менее значительной из-за убытка по курсовым разницам и более низкой прибыли от ассоциированных компаний.

⚪️ Газпром нефть обычно выплачивала промежуточные дивиденды на основании чистой прибыли за девять месяцев. По нашим оценкам, вклад результатов 1П23 в дивиденды за 9М23 составит 32 руб. на акцию (при коэффициенте выплат 50%). Расчетная дивидендная доходность составит 5%. Это не очень высокий уровень, но мы видим два фактора для повышения доходности.

⚪️ Во-первых, Газпром нефть может повысить коэффициент дивидендных выплат, поскольку компания продолжает генерировать положительный денежный поток, а ее инвестпрограмма будет умеренной, после того как завершится модернизация НПЗ. Кроме того, Газпром нефть не может наращивать добычу из-за ограничений на добычу и экспорт нефти из России. Во-вторых, результаты за второе полугодие должны быть намного сильнее, чем в первом полугодии. По нашим предварительным оценкам, только в третьем квартале 2023 года компания может генерировать почти 300 млрд руб. чистой прибыли — почти столько же она получила за первые два квартала этого года. Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции Газпром нефти.

Автор: #Геннадий_Суханов

#акции $SIBN

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Доходы федерального бюджета РФ могут вырасти в 2023 году до 28 трлн руб., что на 2 трлн руб. больше заложенного в бюджете показателя — ВЭБ.РФ.

⚪️ ВВП Германии во втором квартале не изменился, как и ожидалось — Федеральное статистическое агентство.

⚪️ Дорожное кольцо вокруг Азовского моря длиной 1,4 тыс. км будет реконструировано за пять лет — вице-премьер РФ Марат Хуснуллин.

⚪️ Россия и Мьянма планируют возобновить авиасообщение после перерыва почти в 30 лет — Росавиация.

⚪️ Сбер заплатит налог на сверхприбыль в размере до 3 млрд руб. до 30 ноября 2023 года — банк.

⚪️ Группа М.Видео-Эльдорадо в первом полугодии получила убыток 4,6 млрд руб. (плюс 24% г/г) — компания.

$SBER $MVID

⚪️ На следующей неделе Segezha Group опубликует результаты за второй квартал 2023 года. Ранее мы уже давали прогнозы по финансовым показателям компании.

⚪️ Мы ожидаем, что возможности компании по генерации денежного потока остались слабыми. Прогнозной OIBDA на уровне около 4 млрд руб. во втором квартале будет достаточно лишь для покрытия процентных платежей и арендной платы за лесные участки. После минимальных поддерживающих капиталовложений свободный денежный поток останется отрицательным на уровне около 2 млрд руб. за квартал (без учета изменений в оборотном капитале).

⚪️ Согласно комментариям компании, во втором квартале ценовая динамика в ключевом сегменте пиломатериалов оставалась негативной, соответственно, мы не ожидаем скорого явного начала роста цен. Ослабление рубля выгодно экспортерам, однако непростая ситуация на ключевых рынках сбыта компании нивелирует этот положительный фактор.

⚪️ На конец первого квартала у Segezha Group было доступно около 12 млрд руб. денежных средств, то есть у компании остается определенный запас прочности, который, однако, будет уменьшаться до начала восстановления спроса и роста цен. При этом в июле Эксперт РА понизил рейтинг эмитента на две ступени (с А+ до А-), изменив прогноз на «развивающийся» с «негативного».

👉🏼 Облигации Segezha Group были исключены из наших подборок в начале июля.

Автор: #Сергей_Колесников

#акции $SGZH

🟢 Whoosh 28 августа опубликует финансовую отчётность за первое полугодие 2023 года

⚪️ Мы ожидаем роста выручки компании на 50% г/г до 4,8 млрд руб. Выручка от кикшеринга могла повыситься на 77% г/г до 4,6 млрд руб. благодаря росту клиентской базы и увеличению частотности поездок. Рост консолидированной выручки мог быть более скромным из-за эффекта высокой базы первого полугодия 2022 года, когда компания признала выручку 0,5 млрд руб. от продажи самокатов.

⚪️ Скорректированная EBITDA, по нашим прогнозам, увеличилась на 60% г/г до 2,2 млрд руб., рентабельность поднялась на 2,8 п. п. В основном это обусловлено положительным эффектом операционного рычага. Ослабление рубля пока не влияет на расходы по обслуживанию самокатов, но может оказать давление на них в будущем. При этом компания локализовала производство наиболее часто заменяемых запчастей, что должно частично компенсировать этот негативный эффект. Скорректированная чистая прибыль, по нашим расчётам, выросла на 74,5% г/г почти до 0,7 млрд руб.

⚪️ Отрицательный денежный поток, по нашей оценке, увеличился еще на 83% г/г до 1,5 млрд руб. В основном из-за того, что компания приобрела 51,2 тыс. самокатов в первом полугодии против 34 тыс. годом ранее.

Автор: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Трошин

#акции $WUSH

🟢 РусГидро 29 августа опубликует финансовую отчётность за 2К23 по МСФО

⚪️ Мы прогнозируем выручку компании (с учетом субсидий) на уровне 143,9 млрд руб., скорректированную EBITDA — на уровне 34,7 млрд руб. и скорректированную чистую прибыль — на уровне 21 млрд руб. Это предполагает рост соответственно на 30%, 36% и 80% в годовом выражении. Рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, выросла на 1,2 п. п. до 24,1%.

⚪️ Рост финансовых показателей объясняется повышением цен на спотовом рынке электроэнергии, а также увеличением выработки электроэнергии компанией. По нашему прогнозу, годовые темпы роста финансовых показателей РусГидро во втором квартале будут выше, чем в первом квартале этого года.

⚪️ Сейчас акции компании торгуется с прогнозным мультипликатором EV/EBITDA на 2023 год на уровне 5,5, а на 2024 год — на уровне 5,0, тогда как средний уровень за пять лет равен 4,3. Относительно высокие значения мультипликатора связаны с повышенной долговой нагрузкой (коэффициент «чистый долг/EBITDA» на конец 2022 года составлял 2,2) на фоне активной фазы инвестиционной программы.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $HYDR

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок акций немного вырос

⚪️ В пятницу индекс МосБиржи к завершению основной сессии смог прибавить 0,5%. Сегодня оптимизма добавили нефтяные котировки — баррель Брент подорожал примерно на 0,8% до $84. К вечеру рубль начал быстрее сдавать позиции и достиг отметки 95,3 за доллар — это также позитивно сказалось на индексе.

⚪️ Совет директоров АЛРОСА (плюс 0,1%) завтра примет решение по дивидендам за первую половину 2023 года.

⚪️ М.Видео (минус 4,3%) представило отчетность за первое полугодие 2023 года. Выручка компании в 1П23 снизилась на 18% г/г до 179,2 млрд руб., чистые финансовые расходы выросли на 25% г/г до 11,5 млрд руб. (частично за счет повышения расходов на обслуживание долга). В результате чистый убыток увеличился на 24% г/г до 4,6 млрд руб. Также СМИ сообщили о нарушении ковенант перед рядом банков.

⚪️ Бумаги НОВАТЭКа немного выросли в цене (плюс 0,3%) после рекомендации совета директоров выплатить в качестве дивидендов за первое полугодие 34,5 рублей на акцию. Консенсус-прогноз предполагал выплату 31,2 рубля на акцию.

$MOEX $ALRS $MVID $NVTK

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Российские акции в пятницу подорожали, а рубль подешевел

📈 К вечеру пятницы рост на российском рынке ускорился. Индекс МосБиржи в пятницу вечером подрос на 0,5%, рынок поддержала подорожавшая нефть. К концу основной сессии подешевевший рубль также оказал поддержку индексу. В США все участники рынка акций ждали выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул. Среди прочего он заявил о готовности еще раз поднять ставку и удерживать ее на ограничительном уровне столько, сколько понадобится для стабильного замедления инфляции. Впрочем, пока регулятор не уверен, нужно ли еще повышать ставку. Основные американские индексы по итогам торгов умеренно выросли.

🛢️ Комментарии ФРС не усилили давление на рынке нефти. В пятницу баррель Брент подорожал на $1,12 до $84,48.

🇷🇺 Экспортеры могут поддержать рубль. В пятницу рубль отступил на 1% до 95,5 за доллар и этим утром продолжает дешеветь. Отчасти такая динамика вызвана глобальным укреплением доллара на фоне жесткой риторики ФРС США, а отчасти — спросом на иностранную валюту перед выходными и снижением активности экспортеров, которые продали много валюты в середине августа, когда рубль ослаб до 100 за доллар. Однако в понедельник экспортерам предстоит уплатить около 1 трлн руб. налогов. Хотя большая часть этой суммы в рублях у них, вероятно, уже есть, аналитики SberCIB Investment Research не исключают роста предложения валюты от них, что позволит рублю стабилизироваться около 95 за доллар.

💼 Доходности ОФЗ могут снова начать расти: инвесторы могут заложить в них дополнительную премию за риск перед еженедельными аукционами Минфина на фоне высоких премий в предыдущий аукционный день.

На повестке дня: сезон финансовой отчетности

⚪️ Whoosh представит финансовые результаты за 1П23

⚪️ До 31 августа финансовую отчетность опубликуют ИнтерРАО, Совкомфлот, Группа ЛСР, ГК ПИК, Segezha Group и Глобалтранс

$WUSH $IRAO $FLOT $LSRG $PIKK $SGZH $GLTR

🗓 СОБЫТИЯ НЕДЕЛИ

На этой неделе продолжится сезон отчётностей на российском рынке акций: ожидается, что результаты представят более десяти компаний.