Русский венчур
21.9K subscribers
567 photos
16 videos
4.93K links
Пишем о стартапах и венчурном бизнесе. Все IT-сделки с российскими участниками, мнения экспертов, мастриды и лайфхаки. Для новостей, колонок и комментариев - [email protected], по вопросам рекламы - @DPLENiN
https://surl.li/ppildl
加入频道
#Газеты
Касперский обиделся на европейских правоохранителей и объявил, что его компания замораживает сотрудничество с ними. Дело в том, что в среду Европарламент принял резолюцию, которая призывает к усилению защиты от киберугроз, исходящих от таких государств как Россия, Китай и Северная Корея. Резолюция призывает к созданию европейской группы быстрого реагирования в области кибербезопасности и более тесному сотрудничеству в этой сфере с НАТО.

Крупные российские ИТ-компании в лице Яндекса, Mail и, как ни странно, Ростелекома бодаются с ФАС по поводу "пятого антимонопольного пакета", в одном из пунктов которого предлагается запретить дискриминационный доступ к данным (без пояснений, что это). Представители вышеназванных компаний на заседании рабочей группы неделю назад заявили, что этот пункт способен негативно повлиять на отрасль. ФАС обещал детально изучит предложение компаний.

https://www.rbc.ru/technology_and_media/14/06/2018/5b218a949a794720c68e968d

https://m.vedomosti.ru/technology/articles/2018/06/14/772702-fas-internet-kompanii-razoshlis
Фонды Larnabel Ventures Михаила и Саида Гуцериевых и VP Capital Виктора Прокопени (они почти всегда вместе инвестируют) вложили $2 млн в белорусский стартап FaceMetrics, которое разрабатывает образовательое приложение Read2play. Приложение сообщает родителям о том, что их дети делают в планшете, а также контролирует время занятий и игр детей. Это уже пятая совместная сделка Гуцериевых и Прокопени.
https://venturebeat.com/2018/06/13/facemetrics-lands-2-million-to-gamify-kids-screen-time-and-track-immersion-with-ai/
Лаборатория Касперского и производитель автомобильных элементов «Итэлма» на паритетных началах запустили СП, которое займется разработкой интеллектуальных автомобильных систем.

https://www.rbc.ru/technology_and_media/14/06/2018/5b2275fa9a79475f9a8af3ad?from=main
#Газеты
Коммерсант пишет, что блокировка Telegram затронула мелкие ИТ-компании, приведя к двукратному росту расходов на облачные сервисы. Средние и крупные компании особо не пострадали.

Сбербанк и Альфа-банк будут тестировать несколько продуктов private banking, основанных на криптовалютах, на регулятивной площадке Банка России ("регуляторная песочница"). Банки рассчитывают на спрос со стороны крупных частных инвесторов.

Сервис вызова такси «Максим» начал работать в столице Индонезии Джакарте. Специально для этого региона сервис ввел тариф "Мотоцикл" - в стране на мотоциклы приходится 75% перевозок.

#Экзит
Холдинг InfoWatch Натальи Касперской продал контрольный пакет немецкой «дочки» EgoSecure (компания разрабатывает софт в сфере кибербезопасности). Покупателем стал немецкий производитель офисного ПО Matrix42. Российска компания купила около 60% в EgoSecure в 2011 году. Суммы покупки и продажи не раскрываются.

https://www.kommersant.ru/doc/3658149

https://www.kommersant.ru/doc/3658081

https://www.kommersant.ru/doc/3658114

https://m.vedomosti.ru/technology/articles/2018/06/14/772787-mediinie-ataki-vinudili-kasperskuyu
Блаватник продолжает строить "Netflix в сфере спорта". По информации The Telegraph, в прошлом году британский бизнесмен советского происхождения предоставил заем на 410 млн фунтов Perform Group для развития стримингового сервиса спортивных трансляций Dazn. Предыдущий кредит, выделенный компанией Леонарда Блаватника Access Industries на этот проект составлял 100 млн фунтов, не считая 32 млн фунтов, вложенных уже в марте этого года. Таким образом, за прошедшие полтора года Блаватник уже инвестировал в Dazn 542 млн фунтов. Кроме того, 2014 году сервис привлек 700 млн фунтов (Блаватник там был лид-инвестором). Впервые же Блаватник вложился в Dazn, по его словам, еще 10 лет назад. Сейчас у компании почти 3 тысячи сотрудников в 30 странах. Сервис сотрудничает с WTA (женская теннисная ассоциация), Национальной Футбольной Лигой (американский футбол), Международной
ассоциацией баскетбола, c КОНМЕБОЛ (Южноамериканская конфедерация футбола, обычного) и другими спортивными организациями. Кроме того, компания управляет порталами Goal.com и SportingNews.com

https://www.telegraph.co.uk/business/2018/06/14/blavatnik-committed-half-billion-pounds-create-netflix-sport/
ФРИИ назвал 19 компаний нового набора акселератора. В 15 из них фонд вложит по 2,5 млн рублей за долю в 7%.
Список стартапов по отраслям:

Медицина и здоровье

1. yRisk (Москва) — генетический тест, определяющий риск развития рака. По результатам анализа ДНК и семейной истории заболеваний составляется персональная программа диагностики и профилактики.

2. Veoly (Ростов-на-Дону) — умный фитофильтр, очищающий воздух в жилых помещениях, удаляет углекислый газ, аллергены и табачный дым, привязан к мобильному приложению.

3. Акесо (Москва) — исследования реальной клинической практики на базе анализа обезличенных медицинских карт для лечебных учреждений и фармацевтических компаний.

Образовательные технологии

4. Code camp (Москва) — платформа для изучения языков программирования для начинающих и специалистов.

5. amlab.me (Санкт-Петербург) — платформа авторских онлайн-курсов для творческих специальностей: фотографов, операторов, дизайнеров, визажистов и иллюстраторов.

Агротехнологии

6. Magrotech (Краснодар) — онлайн-сервис улучшения экономики земледелия через оптимизацию питания растений. Повышает урожайность культур от 5 до 25%, снижает расходы на удобрения до 20%.

7. AgroAI (Москва) — агрокоптеры для распознавания заболеваний и обработки сельскохозяйственных культур.

Туризм и путешествия

8. Fish.Travel (Москва) — сервис подбора рыболовных туров с профессиональными гидами в любой акватории мира.

9. iTourer (Москва) — сервис помогает туристам в поездках быть online и пользоваться привычными интернет-сервисами, а представителям туриндустрии — получать достоверную информацию о профилях поведения туристов за счет анализа данных для повышения монетизации туристического трафика.

HR-технологии

10. PROACTION.pro (Санкт-Петербург) — платформа для онлайн-тестирования сотрудников и кандидатов: помогает повысить эффективность рекрутинга и адаптации, снизить уровень «текучести» персонала, быстро и точно сформировать кадровый резерв и оценить отношение сотрудников к организации.

Медиа и маркетинг

11. Napoleon Media (Челябинск) — платформа, которая позволяет любому создателю контента (от СМИ до корпоративного сайта или блогера) бесплатно и быстро запустить собственное мобильное приложение, публиковать и монетизировать в нем контент.

12. Consenta (Москва) — позволяет людям зарабатывать на рекомендациях товаров и услуг компаний, а компаниям получить дополнительные продажи от рекомендаций.

Интернет вещей

13. WOLNA (Воронеж) — автономный интернет-радиоприемник для прослушивания радио в цифровом формате через Wi-Fi, без использования дополнительных устройств (смартфонов и колонок).

14. Wasteout (Пермь) — система оптимизации вывоза отходов при помощи специально разработанных датчиков и умной онлайн-платформы.

Решения для бизнеса

15. GitLean (Москва) — сервис оценки эффективности разработчиков в проектах, помогает тим-лидам и СТО находить "узкие места" в процессах разработки и ускорять команду.

16. Lean Cloud (Екатеринбург) — с помощью машинного обучения помогает хостинг-провайдерам, корпорациям и интернет-проектам сократить расходы на использование облачных систем и виртуальной инфраструктуры на 20-40%.

17. Mindscore (Москва) — сегментация клиентов бизнеса по психологическим характеристикам на основе анализа общедоступных данных. Сервис решает маркетинговые и кадровые задачи розничного бизнеса.

18. СберБит (Москва) — сервис покупки, продажи, аренды и эксплуатации компьютерных мощностей для специализированных вычислений и блокчейна.

19. Финансист (Санкт-Петербург) — облачный сервис для бюджетирования и ведения управленческого учета. Предназначен для малого и среднего бизнеса.

Четыре компании проходят акселерацию за свой счёт:

1. Инновации детям (Челябинск) — интерактивные образовательные комплексы для детей на основе технологии дополненной реальности.

2. Медскан. Модуль Здоровья (Москва) — телемедицинский сервис профилактики и консультации пациентов через сеть киосков с диагностическим оборудованием.

3. GetDirect (Москва) — бесплатный сервис автоматизации контекстной рекламы в Яндекс.Директ. Помогает увеличить эф
фективность рекламных кампаний и оптимизировать расходы.

4. Lifestyle (Москва) — онлайн-программа для формирования и закрепления полезных привычек: правильного питания, регулярной физической активности, здорового сна.
Forwarded from vc.ru
Один из создателей российского ЖЖ, создатель венчурного фонда Kite Ventures и основатель стартапа Knotel Эдуард Шендерович дал интервью основательнице The Bell Елизавете Осетинской: vc.ru/40119

Шендерович рассказал:

— Как они с Мамутом и Полсоном покупали LiveJournal у американцев и почему ЖЖ в итоге оказался не нужен рынку.
— Как он с родителями сбежал из Советского союза из-за угрозы колонии.
— Что хотел стать юристом, но помог оформить сделку с участием Apple в 1997 году и захотел строить свой бизнес.
— О своём нынешнем проекте Knotel, который предоставляет в аренду офисные пространства для крупных компаний.
— Об отношении к российским предпринимателям в Америке.

Ещё Шендерович пишет хорошие стихи для детей.
#Газеты
AliExpress запускает сеть пунктов выдачи заказов и постаматов. Новая услуга доступна в ста городах России через более чем 1,8 тысяч пикап-зон. AliExpress будет использовать пункты PickPoint, салоны «Ростелекома» и Tele2, постаматы Qiwi и Pulse Express.

Федеральная таможенная служба предложила Минфину облагать пошлиной покупки любой стоимости в зарубежных интернет-магазинах. Сейчас нижний порог беспошлинной покупки – 1000 евро, а вес – 31 кг. Сверх этой суммы пошлина составляет 30%, но не менее 4 евро за 1 кг.  

https://www.kommersant.ru/doc/3661275

https://m.vedomosti.ru/economics/articles/2018/06/18/773007-poshlina-internet-pokupku
Сервис для международной крупнооптовой купли-продажи рыбы и морепродуктов Yorso (ООО “Иннософт”), попавший весной в акселерационную программу фонда Pulsar Venture Capital, сегодня раскрыл свою постинвестиционную оценку. Она составляет $2 млн.
Доля фонда в ЕГРЮЛ
The Bell называет бывшего владельца "Уралкалия" Дмитрия Рыболовлева главным инвестором американского фонда Apple tree partners. Общий объем инвестиций фонда составляет $1,5 млрд, из которых треть – деньги Рыболовлева. Фонд в основном вкладывается в фармокологию и биотехнологии. Не очень понятно, когда именно Рыболовлев вошел в фонд – Apple tree partners существует с 1999 года и сомнительно, что он там был с самого начала.

https://thebell.io/rybolovlev-ne-poboyalsya-sanktsij-milliarder-vlozhil-svyshe-500-mln-v-amerikanskie-startapy/
⚡️Давний партнер дона Бурханыча, дон Таврин, по словам наших прихожан, стал совладельцем «Сити мобил». Напомним, Мегафон и Мэйл.ру купили соответственно 31% и 26% этого онлайн-такси, проинвестировав в него 14 и 12 млн долл, а всего в этом раунде финансирования сервис должен был получить 35 млн. Оставшиеся 9 млн долларов должны были вложить «другие инвесторы». Именно под этой метафорой, по словам наших прихожан, скрывается Иван Таврин.

Исходя из наших расчетов бывший гендир Мегафона должен был получить около 20% компании, хотя наши прихожане уверяют, что речь идет о 30%.

По данным наших прихожан, в перспективе «Ситимобил» должен составить конкуренцию «Яндекс.такси» и «Уберу». Сейчас компания работает над обновлением приложения.

Таврин, напомним, был совладельцем Мегафона - во время IPO в 2012 году он реализовал свое право на опцион, потратив 155 млн долларов на 1,25% акций, а через год купил такой же пакет по той же цене. Он мог купить еще 2,5%, но в 2014 году из-за Крыма акции Мегафона стоили уже дешевле цены размещения, и Таврин не стал покупать пакет, а в 2015 году он обменял свой пакет и опцион на 3% холдинга USM, через который дон Бурханыч владеет Мегафоном и другими активами.

Не чужой дон Таврин и Мэйл.ру – он выкупил у сэра Пола 12% “В контакте” (как говорят, примерно за сумму от 300 до 400 млн долларов) и почти тут же перепродал этот пакет Мэйл.ру за 345 млн.
Фонд руководителя Mail ru Group Дмитрия Гришина Grishin Robotics вложился в американский стартап Embodied, разработчика платформы искусственного интеллекта в сфере умных роботов-помощников. Компания привлекла раунд A в размере $20 млн. Помимо фонда Гришина, в сделке участвовали Intel Capital, Osage University Partners, Calibrate Ventures и Jazz Venture Partners. Embodied основали Паоло Пирджанян, бывший СТО компании iRobot, и Майя Матарич, профессор Университета Южной Калифорнии по компьютерному программированию, педиатрии и неврологии. Продукт стартапа "будет нацелен на существенные изменения на рынке семейного и личного здравоохранения".
Mail ru group снова вложился в основателя Prisma Алексея Моисеенкова (покинул компанию 2 недели назад), точнее в его стартап Capture Technologies, продукт которого не раскрывается и который будет показан публике в конце года. Стартап привлёк $1 млн. Кроме Мейла, в раунде участвовал американский фонд General Catalyst, KPCB, Social Capital, Dream Machine VC. Глядя на список инвесторов, хочется спросить, а где же Gagarin Capital с Николаем Давыдовым, где Юрий Гурский - люди, которые едва ли не первые поверили в потенциал Prisma? И что это за новое социальное приложение с искусственным интеллектом, которое сейчас готовит новый стартап Моисеенкова? И почему все это напоминает такой своеобразный пивот с выкидыванием за борт некоторых инвесторов? Я надеюсь, Николай Давыдов хотя бы через некоторое время расскажет, что именно мы сейчас наблюдаем.
http://www.businessinsider.com/prisma-founders-quit-to-launch-ai-startup-capture-technologies-2018-6
#Газеты
Минфин и Минкомсвязь обсуждают новый вариант понижения беспошлинного порога для товаров из зарубежных интернет-магазинов. Схема предполагает снижение этой черты до €500 в месяц с 1 января 2019 года, а уже с 1 июля 2019 года — до €100 за каждую посылку. 

А глава российского eBay Илья Кретов комментируют вчерашний вариант инициативы Федеральной таможенной службы о постепенном переходе к обложению пошлинами всех покупок в зарубежных интернет-магазинах. Естественно, он против.

Криминал: арестован экс-директор департамента инвестиций и бывший член правления РВК Ян Рязанцев. По версии СК, он вместе с Михаилом Чучкевичем (бывший старший советник Чубайса в Роснано и партнер Михаила Абызова) похитил 1,3 млрд рублей под предлогом инвестиций в создание солнечных батарей компании Alion Energy, где Чучкевич являлся членом совета директоров. Что интересно, по данным следствия, Рязанцев перевел 1,3 млрд рублей Alion вопреки решениям совета директоров РВК, который не увидел экономической обоснованности вложениям в американскую компанию, находившуюся, как выяснилось, в предбанкротном состоянии. Добавим, что Чучкевич является LP фонда Bright Capital.

ВТБ, вслед за Сбербанком, похоже тоже захотел свой маркетплейс. Во всяком случае, сейчас банк ведёт переговоры о создании СП с Alibaba. Для китайского гиганта это может быть выгодно в свете грядущего снижения планки беспошлинной торговли с иностранными интернет-магазинами. Впрочем, ВТБ факт переговоров отрицает.

https://www.kommersant.ru/doc/3661969

https://www.rbc.ru/society/18/06/2018/5b27c2ab9a7947116454bc77?from=main

https://www.kommersant.ru/doc/3661953

https://m.vedomosti.ru/business/articles/2018/06/19/773141-vtb-sovmestnom-alibaba
Ночные мысли. Всё-таки довольно странная история с деньгами РВК, которые якобы были украдены Рязанцевым и Чучкевичем. Во-первых, как понимать пассаж о том, будто деньги были переведены вопреки решению СД РВК? Каждый, кто хоть раз работал с РВК знает, насколько сложно получить от них деньги, какой это непростой процесс и 1,3 млрд со счетов решением одного топ-менеджера перевести просто нереально. Во-вторых, что означает "предбанкротное состояние"? Про любой стартап, который ещё не начал приносить прибыль, можно сказать так. Это вообще любимый аргумент наших государственных органов, вплоть до Счётной палаты. Любая неудачная венчурная инвестиция для них
- это повод искать состав преступления. В-третьих, в коммерсантовской статье как-то странно умалчивается, как Чучкевич оказался в СД Alion. Он ведь там не основатель, как может показаться из текста Коммерсанта, он вошёл туда как инвестор и вкладывал, как я понимаю, в том числе и свои деньги. Чучкевич часто инвестирует в стартапы, например в марте этого года вложил 3 млн рублей в разработчика ПО для автоматизированных киосков "Инвенд". Там, кстати, в раунде участвовал государственный Московский Посевной Фонд. Теперь, если Инвенд вдруг накроется, Чучкевича тоже объявят соучастником преступления? То есть, теперь частные инвесторы вообще должны как от огня бежать от любых госденег?
Я знаю, у нас в тусовке многие не любят РВК. Не любят настолько, что готовы буквально повторять сталинскую формулировку "наши органы разберутся". Но тогда надо быть последовательными и вставать на сторону СК, когда Бастрыкин хочет блокировать Инстаграм, когда Овчинникова таскают на допросы из-за какой-то закладки в туалете одного из сотен его кафе, и, конечно, надо быть готовым к тому, что СК назовет ваш стартап предбанкротным со всеми вытекающими.
#Газеты
Как выяснилось, компания Softkey (частично принадлежит IBS), с начала года стала ответчиком по 119 искам на общую сумму почти 422 млн рублей. Крупнейшие требования на сумму свыше 264 млн рублей предъявила «Лаборатория Касперского» - такова дебиторская задолженность по лицензионному договору. Феликс Мучник, основатель компании, признал, что у Softkey есть проблемы, связав их с тем, что "рынок программного обеспечения уже четыре года падает в связи с известными всем событиями".

Mail ru Group запустила сервис уведомлений Notify. С его помощью бизнес сможет рассылать уведомления пользователям «ВКонтакте» и «Одноклассников». Рассылки проходят модерацию.

https://www.kommersant.ru/doc/3662559

https://www.kommersant.ru/doc/3662557
Алексей Соловьев, iTech Capital, четче сформулировал:

"По поводу вчерашней публикации в Коммерсе про Рязанцева и Чучкевича (кто не в курсе - арестовали бывшего топ-менеджера РВК и одного из партеров одного из частных российских VC/PE фондов).

Во-первых. Послевкусие.
Именно благодаря таким действиям и таким публикациям я часто слышу что-то типа "гос. деньги брать не хотим". Мы объясняем, что мы управляем вовсе и не гос. деньгами, а blended, что есть LP, есть GP, есть адвизори, есть инвест. ком, есть ключевые лица, есть боард мембер, есть обзервер и т.д., но зачастую нас просто не хотят слушать с формулировкой "не хочу я в этом разбираться, нет и все". Почему люди так говорят? Отчасти ответ на этот вопрос кроется во фразе выше "таким действиям и таким публикациям". Люди, которые знают, как устроена венчурная индустрия, понимают, что в заметке, а также в обвинительном заключении (или как там оно называется) написана на 50% чушь. Какой вывод из этого делается? Нет, не то, что СК и Коммерсант не понимают устройство отрасли (это как раз нормально, особенно для первых: у них сегодня венчурный фонд, а завтра агропредприятие, вот и попробуй во всем разберись), а то, что "хищением" могут признать любое действие, если есть такая необходимость. И это-то как раз и страшно. Это-то как раз и называется "инвестиционный климат".

Во-вторых. По сути.

На базе открытой информации мы видим, что в 27 апреля 2010 РВК создало фонд Russian Venture Capital I LP в форме Limited Partnership, в котором с одной стороны стало единственным LP, а с другой через свою 100% дочку Russian Venture Asset Management Ltd стало GP. Т.е. мы имеем дело с так называемым single LP фондом, в котором роль GP и LP исполняет по сути одна компания. Это достаточно распространеная конструкция например в family офисах различных HNWI, которые хотят как-то институционализировать свою венчурнную деятельность. Таким образом РВК тут не придумало ничего необычного. Хотя, конечно, управляя гос. деньгами (напомню, что деньги РВК получили напрямую из федерального бюджета) совмещать с себе роль директора GP и топ-менеджера единственного LP фонда - это, мягко говоря, неоправданный риск (это я про совмещение ролей Яном и, к сожалению, еще и Игорем Рубеновичем).

Далее. Как обычно все это управляется? Обычно бывает так. У фонда есть коллективный орган, который принимает решения о входе и выходе из сделок. Обычно это так называемый инвестиционный комитет. Директор GP, управляя делами фонда, осуществляет эти решения: подписывает транзакционные документы, а так называемые capital calls обычно делает администратор фонда, он же осуществляет перевод денег. Администратор несет ответственность за свои действия и обычно весьма скрупулезно проверяет, чтобы то, что он исполняет соответствовало тем решениям, которые приняты ИК и директором.

Как видно, никакого отношения к Совету директоров РВК эта конструкция не имеет, и это одна из чушей, написанная в заметке (только если ИК фонда не был равен СД РВК). Кроме этого, по опыту работы в несколькими администраторами фондов представить ситуацию, что деньги ушли не в ту компанию, которую утвердит инвестиционный комитет, я просто не могу (хотя, конечно, я не могу всего знать). Другое дело, что деньги могли сначала пойти в SPV, образованное совместно с Bright Capital, которое уже должно было их отправить дальше, но тут это, во-первых, не известно, а, во-вторых, если ИК решил что так можно сделать, то и придраться не к чему, и, в-третьих, у Bright тоже есть свои директора, ИК, администраторы и т.д., которые вряд ли бы допустили, чтобы что-то пошло не так. Хотя, конечно, если речь идет о том, что роль GP и топ-менеджера единственного LP совмещается, а при этом еще и решения принимались директорами, а не ИК: то тут уже я могу только вот такой смайлик поставить 🤷🏻‍♂️.

Дошли ли деньги до компании? ИМХО дошли. Эту информацию можно увидеть в Pitch Book. Понятно, что это не ЕГРЮЛ, но все же весьма авторитетный источник, обычно верифицирующий свою информацию. Кроме этого другие акционеры этой компании - весьма авторитетные штатовские VC и даже PE фонды, к
оторые уж точно бы недопустили бы, что в cap table были бы какие-то компании/люди, попавшие туда незаконно. Если бы что-то было бы не так со сделкой 2010 года, то абсолютно точно не было бы всех последующих раундов инвестиций с участием Duff Ackerman & Goodrich с $1B под управлением и Sequoia Capital с более чем 1400 инвестициями за все время существования.

Ну и последнее: сама компания. "Находилась в предбанкротном состоянии" 🙂 Ну, это смешно. Конечно она находилась в предбанкротном состоянии, а в каком еще состоянии может находится компании привлекающая деньги у ВЕНЧУРНОГО фонда?! Напомню, что единственным формальным признаком несостоятельности в соответствии с п. 2 ст. 3 Закона от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» считается неспособным удовлетворить требования кредиторов .. (или) исполнить обязанность по уплате ... в совокупности не менее 100 тыс. руб., если ... не исполнены им в течение 3 месяцев. Т.е. 3 месяца не платишь за аренду, например, пока у тебя сделка закрывается и ты уже формально "отвечаешь признакам банкротства". Я уж молчу о неформальных признаках, таких как, "повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия" или "концентрация продаж по слишком малому числу покупателей" - это ж вообще классика жанра для любого B2B стартапа, которым и является Alion Energy, Inc.

Итого: следствие, конечно, разберется. И к сожалению, мы с вероятностью 99,99% уже знаем, как именно оно разберется. Просто жалко людей, которые наделали ошибок, может быть просто формальных, по незнанию, как защитить себя в будущем. Напомню, что в 2010 году в стране было не очень много людей, которые понимали, что такое LP/GP структура и уже тем более что такое fund of funds. Теперь эти люди страдают за это, ровно как и страдает наш "инвестиционный климат", который все еще как-никак существует не благодаря, а вопреки".

https://www.facebook.com/solovyov.alexey/posts/1775396672517942