🇨🇳Интернационализация долгов продолжается

С конца прошлого года Китай достаточно активно стремится к либерализации финансовой системы и ее открытию для внешнего мира. Мера для Китая, пожалуй, позитивная, но мы уже не раз писали (https://yangx.top/ricenoodles/572, https://yangx.top/ricenoodles/697) и о возможных негативных последствиях: в частности, интернационализации долга, что в случае, если Китай не решит свои финансовые проблемы, отразится сразу на всем мире.

На днях комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности (да, она с недавних пор единая), объявила о том, что иностранные банки теперь могут быть андеррайтерами по государственным облигациям, то есть обеспечивать их размещение на рынке, покупая у государства и продавая другим участникам рынка с некоторой наценкой. Пока это, конечно, как любят говорить китайцы, win-win cooperation (к тому же китайский госдолг сегодня отнюдь не такой проблемный, как корпоративный), однако в перспективе это еще один источник рисков, в том числе потому что стабильность в формате США, когда и с триллионными долгами хорошо живется, здесь не прокатит - Китаю и конкретно юаню пока слишком далеко до доминирования в финансовом мире.

https://www.caixinglobal.com/2018-04-28/china-to-open-government-bond-market-to-foreign-banks-101241150.html

Послепраздничный лонгрид - уроки выживания от китайского бизнеса. Руководитель направления глобальных стратегий бизнес-школы "Сколково" Екатерина Молчанова на конкретных примерах показывает, как китайские компании стали успешными за счет необычных тактик и взвешенных стратегий. Российскому бизнесу есть чему поучиться.

https://hbr-russia.ru/biznes-i-obshchestvo/fenomeny/767685

🛢Скандально известная CEFC все-таки не смогла купить долю в Роснефти

Недавно мы писали (https://yangx.top/ricenoodles/713), что скандальная китайская компания не откажется от сделки по Роснефти, однако заверения представителей CEFC не оправдались: вчера стало известно, что консорциум швейцарского Glencore и катарского QIA, которые изначально и приобрели долю в Роснефти, отказался от сделки с CEFC. Теперь консорциум будет распущен, а большая часть акций передана во владение дочерней компании QIA.

Получается, CEFC замахнулась на слишком большую для себя цель и не смогла выполнить взятые на себя обязательства. Такой исход, очевидно, не сулит ничего хорошего для репутации компании. Учитывая, что компания с трудом распродает активы, а ее глава находится под домашним арестом, сложно предполагать какое-либо будущее для компании, кроме банкротства. Будем следить за развитием событий, а для того, чтобы понять, что такое CEFC и чем известен ее глава Е Цзяньмин, советуем прочитать статью Михаила Коростикова на сайте Ъ: https://www.kommersant.ru/doc/3618504

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/05/04/768650-aktsioneri-rosnefti-otkazalis-ot-sdelki

🇨🇳Появились первые результаты снижения долговой нагрузки в Китае... и они негативные

На днях в заголовках китайских СМИ появилась новость о долговом кризисе DunAn - крупной частной компании, которая уже в течение 30 лет занимается точным машиностроением, а в последнее время также инвестировала в сельское хозяйство и финансовый сектор. За все время своего существования компания ни разу не испытывала серьезных проблем с долгами, а сейчас обратилась напрямую к местному правительству с просьбой помочь заплатить по обязательствам кредиторам, один из которых - крупный банк Zheshang Bank - потребовал вернуть деньги раньше срока.

Причина этих проблем - усилия государства по снижению долговой нагрузки. В результате жёстких мер регуляторов многие финансовые организации столкнулись с проблемами с ликвидностью, поэтому теперь они пытаются любыми способами найти необходимые средства. В результате под удар попадают частные компании, которым навязывают более жёсткие условия по кредитам.

Просьба DunAn была услышана - компании помогут разобраться с долгами. Однако если подобные проблемы станут массовыми, это скажется на финансовой нагрузке местных правительств. Замкнутый круг?

https://www.caixinglobal.com/2018-05-04/equipment-maker-dunan-hit-by-7-bln-debt-crisis-101243199.html

На днях корейские СМИ сообщили, что Дональд Трамп и Ким Чен Ын встретятся в середине июня в Сингапуре. Три важных момента в связи с этим:

📌 Ранее говорили, что встреча состоится в конце мая. Перенос на середину июня, вероятно, выбран из-за саммита G7, который пройдет 8-9 июня в Канаде. Трамп даст шанс партнерам по "семерке" высказаться по корейскому вопросу?
📌 Вместо демилитаризованной зоны на границе двух Корей выбран Сингапур - тем самым Трамп фактически устраняет и так излишне самостоятельную в последнее время Южную Корею из переговорного процесса.
📌 Китай также оказывается обойден, несмотря на активное желание участвовать в процессе урегулирования.

При этом стоит понимать, что совершенно непонятно, что Трамп будет говорить на самой встрече, и не отменит ли он ее вообще (о вероятности такого исхода он также говорил), поэтому редакция РЛ🍜 пока не спешила бы называть встречу эпохальной и надеяться на исключительно положительный ее исход.

http://www.scmp.com/news/china/diplomacy-defence/article/2144893/donald-trump-and-kim-jong-un-likely-meet-singapore

Возможные сценарии встречи

73 года назад закончилась самая разрушительная и кровопролитная война в истории человечества, однако ее отголоски слышны до сих пор в самых разных концах планеты. Сегодня в одном из самых оживленных районов Гонконга обнаружили авиабомбу времен Второй мировой войны. Это уже третья бомба, найденная в городе за этот год.

25 декабря 1941 года Гонконг - тогда английская колония - после 18 дней ожесточенных боев сдался превосходящим по численности японским войскам. Этот день запомнился местным жителям как "Черное Рождество" и стал началом периода оккупации, длившегося 3 года и 8 месяцев. Власть над городом перешла к японским войскам, которые относились к гонконгцам как к людям второго сорта. Порядка 10 тысяч жителей были казнены, остальные страдали от голода и отсутствия медицинской помощи. Из-за недостатка продовольствия, которое шло в основном на содержание оккупационных войск, японская администрация высылала на материк безработных.

Несмотря на активную работу британской разведки, борьбу партизанских отрядов и регулярные американские бомбардировки военных объектов и японских кораблей, освобожден город был лишь после проведения Советским Союзом Маньчжурской операции, в ходе которых большая часть японских сил на территории Китая была разбита. 30 августа 1945 года город был вновь передан Великобритании, что, кстати, совершенно противоречило обещанию Рузвельта договориться с британцами и передать Гонконг под контроль Чан Кайши, но тогда об этом уже никто и не вспоминал.

http://www.scmp.com/news/hong-kong/community/article/2145580/third-wartime-bomb-found-rail-link-construction-site-hong

Что же касается неразорвавшихся бомб, найденная сегодня, к сожалению, совсем не факт, что последняя: вот, например, карта бомбардировок города.

Вечерний лонгрид о растущей роли Китая в торговле вооружениями.
Вчера на параде в честь Дня Победы в Москве можно было увидеть новейшие образцы российской военной техники, однако и другие страны отнюдь не стоят на месте. Почитайте о том, как Китай меняет баланс сил в торговле вооружениями за счет своих пока не идеальных, но уже достаточно конкурентоспособных самолетов и ракет.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-05-07/chinese-missiles-are-transforming-balance-of-power-in-the-skies

🇨🇳💰Начнем неделю с китайских долгов. Caixin пишет, что китайские девелоперы выпускают облигации за рубежом: с января по апрель они продали обязательств уже на $25 млрд - более чем в два раза больше, чем за год до этого. Основные причины: ухудшение условий финансирования внутри страны и более жесткие требования к кредиторам и заемщикам в рамках объявленной борьбы с финансовыми рисками. Интересно, кстати, что покупают бонды, выпущенные за рубежом, отнюдь не только (а может и не столько) зарубежные инвесторы, но и китайские финансовые организации. Такой вот круговорот долгов с заходом на зарубежные рынки, чем-то напоминающий и до боли знакомый китайский round-tripping investment.

Редакция РЛ🍜 напоминает, что китайские долги опасны для финансового здоровья. К тому же недвижимость - одна из самых токсичных отраслей в плане долгов, а основной актив девелоперов на протяжении последних 20 лет был довольно волатилен в силу регулярных пузырей на рынке недвижимости. Поэтому может даже хорошо, что новые обязательства в большинстве своем покупают те же китайцы, а не зарубежные инвесторы (https://yangx.top/ricenoodles/725).

https://www.caixinglobal.com/2018-05-11/as-credit-tightens-at-home-property-developers-turn-overseas-101248208.html

🇨🇳⚔️🇺🇸 Давно мы не обсуждали торговую войну Китая и США, которая на долгое время зависла в ожидании вступления в силу новых тарифов и сопровождалась лишь тактическими действиями типа задержки американских фруктов на китайской таможне. Единственным серьезным шагом стал запрет американским компаниям продавать компоненты китайской ZTE. Однако сегодня, кажется, все может измениться, и тогда в торговой войне произойдет поворот если не к миру, то как минимум к перемирию.

На днях Трамп написал в Твиттере, что собирается в скором времени решить проблему ZTE, а уже сегодня вице-премьер Лю Хэ приедет в США для переговоров с министром финансов. На этих переговорах у американцев две цели - заставить Китай снизить профицит торгового баланса с США и получить обещания сократить вложения в план модернизации промышленности "Сделано в Китае 2025".

Редакция РЛ🍜 считает, что первого США вполне смогут добиться. Китай сейчас начинает новую волну открытости, и более широкий допуск американских компаний на китайский рынок видится вполне возможным сценарием. Вместе с тем китайцы могут охотно пойти на уступки по этому пункту лишь для того, чтобы спасти стратегию промышленной модернизации. "Сделано в Китае 2025" - ключевой пункт повестки экономического развития на ближайшие годы, отступиться от него даже формально Китай совершенно не хочет. Так что, если американцы всерьез попытаются остановить технологическое развитие Китая (первым предупреждением того, что это возможно, была история с ZTE), вот тогда торговая война перейдет в действительно острую фазу.

http://www.scmp.com/news/china/diplomacy-defence/article/2146030/china-says-top-economic-aide-liu-he-will-begin-trade

Интереснейшая история разворачивается в 🇲🇾Малайзии, где внезапно к власти в качестве лидера оппозиции пришел бывший либеральный автократ Махатхир Мохаммад🎅🏾 92 лет от роду. Он намедни триумфально выиграл выборы после 15 лет в отставке, выдвинув свою кандидатуру против погрязшего в коррупции бывшего премьера Наджиба Разака. Парадоксы мировой политики: Разак возглавлял партию, от которой Махатхир был премьером в 1981-2003 годах

Махатхир здраво оценивает свое состояние и обещает, что уйдет с поста в течение двух лет, уступив премьерское кресло заключенному в тюрьму реформатору Анвару Ибрагиму. Впрочем, он обещал, что даже уйдя с поста будет приглядывать за будущим лидером и давать полезные советы. За отпущенные два года Махатхир поставил себе простую и понятную цель: вытащить из тюрьмы Анвара Ибрагима и посадить туда Наджиба Разака. Много времени это, по идее, занять не должно.

Дальше, впрочем, все только начнется: отношения между Махатхиром и Анваром не совсем безоблачные. Они расходятся во взглядах на экономику, что проявилось в период Азиатского финансового кризиса 1998 года. Отношения тогда настолько накалились, что Махатхир уволил Анвара, своего заместителя, а после того, как тот создал оппозиционное движение, закрыл того в тюрьме за... содомию👨‍❤️‍👨. Тогда, впрочем, конфликт удалось урегулировать, Анвар вышел в 2004 году, и снова сел только в 2015, уже при Разаке. Снова за содомию👨‍❤️‍👨, но его сторонники считают, что по политическим мотивам.

В 2017 году Анвар и Махатхир окончательно помирились и совместными усилиями свергли Разака. Будем следить за этой пикантной историей, тем более что в побежившей уже-не-оппозиции уже наметились трещины
https://www.bangkokpost.com/news/asean/1465750/malaysias-92-year-old-pm-ill-stay-in-office-for-1-2-years

🇲🇾🇨🇳А вот и первые результаты возвращения к власти Махатхира в Малайзии. Говорят, он может запустить процесс переговоров по изменению условий сделок с Китаем в рамках Пояса и Пути. В целом Махатхир считает себя сторонником китайской инициативы, однако он заявил, что Малайзия оставляет за собой право пересмотреть некоторые договоренности. В частности, новый глава государства выступил против военного присутствия Китая в малазийских водах. Пока неизвестно, будут ли пересмотрены какие-либо инвестпроекты, и за этим стоит следить.

Малайзия занимает первое место по объему китайских инвестиций в страны ЮВА ($47,3 млрд) и делит третье место с Вьетнамом по количеству китайских инвестпроектов (30). К тому же, хотя Малайзия на данный момент испытывает, пожалуй, наименьшую потребность в дальнейших инвестициях среди стран ЮВА (https://yangx.top/ricenoodles/667), она является одной из стран, где Китай активно конкурирует с Японией за право инвестировать. Пока Китай выигрывает - японских проектов в стране всего 16, а объем инвестиций Японии в 4 раза меньше, однако с приходом Махатхира к власти баланс сил может измениться.

Редакция РЛ🍜 не ожидает сколь-либо серьезного отказа Малайзии от сотрудничества с Китаем - все-таки выгоды от китайских инвестиций сильно перевешивают возможные недостатки. Однако усиление китайского военного присутствия вполне справедливо беспокоит Махатхира, так что дальнейшее инвестиционное сотрудничество будет зависеть в том числе от гибкости Китая и по этому вопросу.

https://www.caixinglobal.com/2018-05-11/malaysia-may-renegotiate-some-deals-with-china-101247430.html

🔍🇨🇳Вышел новый выпуск China Leadership Monitor от Института Гувера. Все статьи в выпуске, как это обычно и бывает, довольно интересны, но больше всего внимания, по мнению редакции РЛ🍜, заслуживает статья Барри Нотона с разбором состава нового китайского правительства. Пересказываем ее основное содержание:

📌 Дисбаланс вице-премьеров: в новом правительстве оказалось 2 сильных и 2 слабых вице-премьера. Хань Чжэн и Лю Хэ ответственны за экономическую политику и имеют широкие полномочия. Наиболее влиятелен Лю Хэ, зона ответственности которого гораздо шире, чем у его предшественника Ма Кая. Вместе с тем, пользуясь большой властью, Лю Хэ в то же время и сильно рискует, ведь именно ему в случае чего придется отвечать за неудачи экономической политики, а они, по мнению эксперта, уже намечаются - например, тянущаяся торговая война с США.

📌 Двух других вице-премьеров - Сунь Чуньлань и Ху Чуньхуа - Барри Нотон называет маргинализированными. Первая просто занимает "слот" женщины, не имея достаточных компетенций для решения поставленных задач в области образования и здравоохранения, а второй, наоборот, несмотря на наличие всех необходимых компетенций, сильно ограничен в сфере своей ответственности. Из-за чрезмерного усиления Лю Хэ по сути единственным вопросом, который будет решать Ху Чуньхуа, осталась борьба с бедностью.

📌 Новый министр финансов - Лю Кунь - в Китае особо не известен, однако у него есть значительный опыт взаимодействия с местными правительствами. Вероятнее всего, он был выдвинут на этот пост для продолжения налоговой реформы и урегулирования фискальных отношений между центром и провинциями.

📌 Новый глава Народного банка - И Ган - высококвалифицированный специалист с американским Ph.D по экономике. Он активно выступает за рыночные реформы, однако, по мнению Нотона, его голос может не играть решающей роли в силу мягкости характера и, что более важно, длительного проживания в США - для таких чиновников в Китае существует своеобразный стеклянный потолок, из-за чего, возможно, на должность партийного секретаря центрального банка назначен не он же (как это было с предшественником Чжоу Сяочуанем), а Го Шуцин, раньше возглавлявший Комиссию по регулированию банковской деятельности. Впрочем, как и И Ган, он также сторонник рыночного развития.

📌 Регулирование финансовой деятельности реорганизовано: усилены позиции Народного банка, который теперь является единственным органом макрорегулирования, в то время как в задачи объединенной Комиссии по регулированию банковской и страховой деятельности и Комиссии по регулированию ценных бумаг отныне входят лишь внутриотраслевые вопросы.

📌 Реформированная система министерств предполагает концентрацию полномочий в соответствующей сфере внутри каждого министерства и устранение пересекающихся областей регулирования.

📌 Институционализированы два важных органа: ведущие малые группы по углублению реформ и по финансам и экономике превращены в соответствующие комиссии, подчиняющиеся ЦК КПК. Ранее они работали в формате малых групп - координирующих органов, официально разрешенных по конституции, но не имеющих четкого определенного места в системе власти.

В целом новое правительство оказалось более структурированным и прозрачным, чем предыдущее, а его составе немало сторонников рыночных реформ. Однако это не значит, что эти реформы будут осуществлены. Реструктуризация правительства, по мнению автора, направлена в первую очередь не на повышение эффективности реформ, а на выстраивание более четкой вертикали власти и обеспечение быстрого исполнения указаний Си Цзиньпина и его ближайшего окружения.

https://www.hoover.org/sites/default/files/research/docs/clm56bn.pdf

Весь выпуск China Leadership Monitor можно прочитать здесь: https://www.hoover.org/publications/china-leadership-monitor

Китай проинвестирует еще $800 млн в ряд технологических отраслей

Китайское правительство опубликовало список проектов, которые будут осуществлены в рамках Национального плана по исследованию и развитию ключевых технологий. В список вошли 16 программ и 237 проектов в различных сферах. Наибольшую поддержку получат автомобили на новых источниках энергии, нанотехнологии, а также квантовые вычисления. Еще одной важной сферой, как сообщается, станут исследования стволовых клеток. Таким образом, новый план охватывает практически все ключевые сферы современных технологий, причем на каждое направление в ближайшие три года будут потрачены более миллиарда, а в долларовом выражении общий объем инвестиций составит около $800 млн.

Редакция РЛ🍜 не перестает восхищаться упорством, с которым Китай вливает все больше и больше денег в новые технологии. Понятно, что часть этих средств идет в карман чиновников, но в любом случае, видя числа с большим числом нулей, выделяемые на ИИ, блокчейн, нано- и биотехнологии, понимаешь, почему США так активно пытаются заставить Китай отказаться от плана "Сделано в Китае 2025". Технологический потенциал + собственные высокотехнологичные производства - отличный рецепт будущего мирового господства.

https://www.yicaiglobal.com/news/china-allocates-usd800-mln-key-rd-projects-stem-cells-quantum-nanometer-nevs

Войне конец!
Китай и США договорились прекратить вводить друг против друга повышенные пошлины, а Китай ещё и пообещал сократить свой профицит (который составляет более 250 млрд долларов в год). Правда, американцы, говорят, хотели заставить китайцев сделать это за 2 года, но вроде обошлось. Теперь КНР будет покупать американские товары и энергоресурсы.
На первый взгляд выглядит так, что китайцы все сдали. Будем наблюдать?

http://www.globaltimes.cn/content/1103225.shtml

@varlamov_news
Не можем согласиться с тем, что китайцы все сдали. На наш взгляд (https://yangx.top/ricenoodles/735) у этой войны два фронта: торговый и технологический, и второй для Китая гораздо важнее, так как технологическое развитие - ключевой пункт экономической повестки Китая как минимум до 2025 года. Так что результаты переговоров больше похожи на взаимовыгодную договоренность - Китай дает более широкий доступ для американских товаров, а США перестают создавать препятствия для китайских технологических компаний.

Заметим также, что точная цифра по импорту из США в итоговом заявлении не указана. Она и не могла быть указана: для реального уравнивания торгового баланса США не хватит производственных мощностей.

Вечерний лонгрид о том, как Китай нашел драгоценные металлы на границе с Индией и во что это может вылиться.

В одном из уездов Тибетского автономного района исторически добывали различные полезные ископаемые, однако только сейчас геологи обнаружили там запасы золота, серебра и других драгоценных металлов общей стоимостью порядка $60 млрд. Среди найденных полезных ископаемых также и редкоземельные металлы, активно используемые для производства продукции высокотехнологичных отраслей. Почитайте, какие планы у Китая, и как это все может привести к очередному витку обострения приграничного конфликта с Индией.

http://www.scmp.com/news/china/society/article/2146296/how-chinese-mining-himalayas-may-create-new-military-flashpoint

Что для Запада проблемы, для Китая - возможности. После выхода США из ядерной сделки с Ираном ряд западных компаний, работавших в стране, спешно покидает Иран, опасаясь американских санкций. В их числе и французский нефтегазовый гигант Total, который на днях заявил, что остановит работы по разработке 11-й фазы газового месторождения Южный Парс в Персидском заливе к 4 ноября этого года, если компания не сможет достигнуть договоренности по исключению из санкционного списка. Переговоры с американским и французским правительствами пока идут и в теории могут завершиться успехом, однако новые инвестиции в проект уже заморожены.

На этом фоне китайская CNPC, специализирующаяся на морской добыче, уже заявила о готовности выкупить долю Total в месторождении. CNPC уже работает на Южном Парсе и имеет долю в 30%, в то время как доля Total составляет 50,1%, остальная часть принадлежит Национальной иранской нефтяной компании. Совместная работа трех компаний над разработкой 11-й фазы месторождения началась в 2017 году, проект тогда был оценен в $4,8 млрд, а начало добычи ожидалось в середине 2021 года.

Редакция РЛ🍜 считает подобный сценарий вполне возможным, однако следует учитывать, что в таком случае уже китайская компания, а точнее ее дочка, работающая в Иране, может оказаться под санкциями, и тогда закупать оборудование, необходимое для хранения и транспортировки СПГ, будет гораздо сложнее, что поставит под вопрос как сроки, так и рентабельность проекта. И тем не менее, есть ощущение, что из геополитических соображений Китай может все-таки пойти на эту сделку.

https://www.caixinglobal.com/2018-05-19/cnpc-considers-taking-over-totals-stake-in-iran-gas-project-101252915.html