Правительство России так и не может сдержать рост цен на растительное масло. Так, на конец февраля по сравнению с январём 2021 тонна подсолнечного масла в среднем выросла на 5,3 тыс. руб., до 91,7 тыс. руб., по данным ФГБУ «Центр агроаналитики». Т.е. месячный прирост цены – 6-7%.
Предпосылок к снижению на подсолнечное и ряд других растительных масел пока нет. Министерство сельского хозяйства США опубликовало очередной прогноз мировых балансов сельхозпродукции на 2020/21 год. Сбор подсолнечника в мире останется на трёхлетнем минимуме: 50,1 млн. т — это на 8,7% (на 4,8 млн. т) ниже уровня 2019/20 года. В основном это обусловлено снижением урожая в России (до 13,5 млн. т, -1,8 млн. т по сравнению с уровнем предыдущего года) и на Украине (до 14,0 млн. т, -2,5 млн. т).

Золото сегодня находится на историческом минимуме по отношению к денежной массе и на том же уровне, что и в 1970 году, когда оно стоило $35 за унцию, и в 2000 году, когда золото стоило $290 долларов.
Это означает, что цена на золото далеко не отражала массовую печать денег в последние несколько десятилетий. Так что у золота ещё всё впереди.

Пока самая пессимистичная оценка динамики промпроизводства у ИНП РАН:
«Темп роста промпроизводства в феврале 2021 г. по сравнению с февралем 2020 г. (подчеркнём, что в феврале 2020 г. было 29 дней) оценивается на основе сводного совпадающего индекса промпроизводства в 97,2%, по сравнению с январём 2021 г. - в 100,2%. Темп роста промпроизводства со снятой сезонностью в январе 2021 г. по сравнению с предыдущим месяцем оценивается в 100,1%».
Проще говоря, это закрепление на стагнационном плато.

Только сейчас обратил внимание, что официальный Твиттер Мосбиржи постит сообщения раз в 10-20 дней.
https://twitter.com/moscow_exchange
А у Нью-Йоркской биржи – по несколько раз в день сообщения.
https://twitter.com/NYSE

Что называется, ощутите разницу в подходах.

Потоки в акции и облигации развивающихся стран стали отрицательным, поэтому медовый месяц, начавшийся после положительных новостей о вакцинах в ноябре 2020, к сожалению, закончился. Мы находимся в повторении истерики спада 2013 года, когда высокие процентные ставки в США давят на потоки в развивающиеся рынки

В России, как показали ряд исследований, по итогам 2020 года ощущался дефицит около 2,5 млн. иностранных работников. В Москве и только в одной отрасли, строительстве, не хватало 20 тыс. работников-мигрантов от «привычной нормы». Считается, что мигранты выгодны работодателю из-за более низкой оплаты труда, чем у местных работников. Это так, но не для всех мигрантов. Это показало исследование экономистов Людмилы Смирных и Евгении Поляковой из Лаборатории исследований рынка труда ВШЭ («Дифференциация трудовых доходов между местными работниками и индивидами с иммиграционным прошлым: имеет ли значение этничность?», - «Научные труды Лаборатории исследований рынка труда», 2016).
Исследователи проанализировали огромную базу: 27.272 респондента, среди которых местные работники составили 81% и работники с иммиграционным прошлым - 19%. К лицам с иммиграционным прошлым исследователи отнесли этнически русских (вернулись в Россию после распада Советского Союза) и этнически нерусских (родились не в России, но трудятся здесь длительное время, получили или еще не имеют российского гражданства. Некоторые выводы из их работы:

- Этнически русские с иммиграционным прошлым получают в среднем на 2% больше местных работников, а этнически нерусские - в среднем на 13% меньше, чем местные работники. Последние ещё и в среднем работают на 6,5 часов в неделю больше, чем местные работники.
- Т.е. мигрант мигранту рознь. В чём причина? Исследование показало, что этнически нерусские индивиды с иммиграционным прошлым с течением времени слабо интегрируются и ассимилируются с местной рабочей силой.
- секторная сегрегация (выбор мигрантами отраслей с невысокой отплатой труда) увеличивает почти на 27,7% неравенство трудовых доходов между этнически нерусскими индивидами с иммиграционным прошлым и местными работниками. Однако это невысокий разрыв, как показало исследование: в Израиле он составляет 70%, а в Китае 37%.
(Ещё одно исследование – Юлии Флоринской из Института демографии ВШЭ – показало, что официальную зарплату по ведомости получали только 26% работающих мигрантов даже у юрлиц).

Откуда у россиян «свободные деньги»?
Расчёты РАНХиГС на основе данных ЦБ показывают, что «свободные деньги» образовались из-за фактического запрета выездного туризма и других выездных услуг.
«Произошедшее четырехкратное падение сферы поездок объясняет более половины сокращения экспорта услуг (-8,1 из -17,4 млрд. долл.) и три четверти снижения импорта (-27,6 из -35,6 млрд. долл.)
Локдаун оставил внутри России почти 28 млрд. долларов, или около 2 трлн. руб.

Выручка от розничных продаж квартир и апартаментов в новостройках в Московском регионе оказалась на 54% выше, чем год назад, приблизившись к 150 млрд. руб., по данным Dataflat А средняя сумма сделки на 24% превысила прошлогодний февральский показатель.
В Москве средние цены 1 кв. м зафиксированы на 17% выше, чем год назад, в Московской области и Новой Москве — на 25%.
В Москве количество зарегистрированных сделок в новостройках в феврале 2021 года на 39% превысило прошлогодние цифры, в Новой Москве — на 43%, а в Московской области оно оказалось на 8% ниже, чем годом ранее.
В первую очередь поражает рост выручки застройщиков. Но пока этот приток денег не выливается в рост новых проектов.

В 2021 году продолжился кризис и над экономикой нависла угроза инфляции, а на бирже начинает появляться все больше пузырей. Но даже в этой ситуации можно найти защитный актив, и это необязательно золото.

Ритейл показал одни из лучших темпов восстановления и имеет потенциал роста на бирже и в глобальной экономике. Если из ритейлеров ты знаешь только Amazon и Магнит, тогда тебе точно стоит заглянуть к Ритейлеру Свифт.

Автор-инсайдер подробно разбирает перспективы рынка и объясняет, что ждет компании, их акции и всю сферу целиком.

Советуем подписаться на @retailerswift, чтобы знать все об отрасли, формирующей почти 20% ВВП России.

Благоприятная ценовая конъюнктура на сырьевые товары (от нефти и газа до металлов, удобрений и сельхозпродуктов) начинает вытягивать российскую экономику, показывает «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» от ЦБ РФ.
«В отраслях, ориентированных на экспорт, рост объёмов входящих потоков (ан последней неделе февраля) ускорился до 20,2% по сравнению со средним в предыдущем квартале (12,0% неделей ранее). Улучшение динамики происходило за счет наиболее крупных отраслей этой группы. Основным драйвером стала добыча сырой нефти и газа. В отраслях, ориентированных на потребительский спрос, на отчётной неделе (20–26 февраля) отмечался рост (5,6%) входящих платежей относительно среднего в предыдущем квартале».

Но больше всего настораживает сокращение вливания государственных денег в экономику: «В отраслях государственного потребления… объём входящих платежей снизился относительно среднего значения за предыдущий квартал: снижение составило -0,2% по сравнению с ростом на 46,4% неделей ранее. Наибольший отрицательный вклад в сводный индекс внесло здравоохранение».
Вероятно, власти уверены, что эпидемия Ковида идёт на спад, и можно сокращать финансирование эпидемиологических операций, ковидных выплат врачам и т.п. Резко сокращаются бюджетные социальные выплаты. В Мониторинге говорится: «Наиболее значительное снижение входящих платежей наблюдалось в деятельности домашних хозяйств, где отрицательная динамика сохраняется третью неделю подряд».

Видны контуры возвращения к прежнему экономическому курсу правительства: ставка на экспортные отрасли, низкий уровень инвестиций бизнеса и государства, отношение к потребительскому рынку и доходам россиян как к второстепенным субъектам.

Китай является нетто-импортёром оборудования для производства полупроводников и сильно зависит от производителей из США и их союзников. И как мы видим, в последние годы эта зависимость Китая от импорта оборудования полупроводников только усиливается.

Интересная статистика от Московской биржи. Количество физлиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, увеличилось за февраль 2021 года на рекордные 883 тыс. до 10,3 млн. В феврале частные инвесторы вложили в акции 29,5 млрд. рублей, а в облигации 90 млрд. рублей, а также в фонды 12,6 млрд. рублей. Доля частных инвесторов в объёме торгов акциями достигла 41,3%, облигаций – 15,2%, на срочном рынке 46,2% и на спотовом рынке валюты 13,4%.

Резон частных инвесторов понятен. Это не только рост рынка акций (или недвижимости – частные инвесторы активно скупают сейчас и новостройки, и квартиры на вторичном рынке – глядя на 20-30-процентную доходность за год рынке). Это ещё и падение процентов по банковским депозитам, которые уже сильно ниже инфляции. Проценты на вклады сейчас дают 3,5-4,5%, а инфляция разогналась до 5,6% в годовом выражении.

Интересное наблюдение

Есть два банка в моей российской части портфеля: Сбер и ВТБ.
Есть, правда, ещё и третий, но о нем пока говорить рано, он отчитывается на следующей неделе.
Сбер отчитался сегодня за полный 2020 год по МСФО, ВТБ отчитался неделей ранее.

1. Сбер заработал 760 млрд ₽ чистой прибыли, показав -10% по отношению к 2019 году.
Операционные доходы до резервов составили 2,19 трлн ₽, +8,5% по отношению к 2019 году.
Напомню, что 2020 год был кризисным, и в марте 2020 года казалось, что пол-банковской системы не то что России, а мира - от такого удара разрушится в труху.
Сбер должен был выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, и он исполнил свои обязательства перед акционерами в 2020 году полностью, выплатив дивиденды полностью.
У меня куплено 110 обыкновеных акций и 750 привилегированных, что составляет ~94% от запланированного при готовности портфеля на 96%. Совокупный результат по Сберу (рост стоимости + дивиденды) в моём портфеле на данный момент +28% за 2,5 года.

2. ВТБ заработал 75,3 млрд ₽ чистой прибыли, показав -62% по отношению к 2019 году.
Операционные доходы до резервов составили 609,4 млрд ₽, -0,2% по отношению к 2019 году.
ВТБ должен был выплатить дивиденды в размере тех же 50% от чистой прибыли, и он не исполнил свои обязательства перед акционерами в 2020 году, урезав размер дивидендов в 5 раз - до 10% чистой прибыли. Не то чтобы мне эти дивиденды сильно нужны, но последовательность в действиях и исполнение прежних договорённостей - это важная часть во взаимоотношениях между компанией и акционерами.
У меня куплено 270000 акций, что составляет ~78% от запланированного при готовности портфеля на 96%. Совокупный результат по ВТБ (рост стоимости + дивиденды) в моём портфеле на данный момент -3% за 2,5 года.

Несмотря на то, что ВТБ имеет малый вес в индексе Мосбиржи, подобные решения (ставить на паузу процедуру "слепых" покупок акций компаний, которые работают плохо) и позволяют мне немного обгонять индекс Мосбиржи (обгон по итогам 2020 составил 1%). А таких компаний (по которым я на паузе) немного - ВТБ да Аэрофлот...

Nasdaq 100 упал до двухмесячного минимума, в результате чего его потери с февральского пика составили около 8%. Ориентир по доходности госбумаг правительства США приблизился к 1,5%, при этом цена облигаций оказалась на уровне самых высоких пятилетних инфляционных ожиданий с 2008 года.

Доходность госбумаг пошла вверх и в других развитых экономиках: доходность 10-летних облигаций Германии поднялась на шесть базисных пунктов до -0,29%. Доходность 10-летних облигаций Великобритании выросла на девять базисных пунктов до 0,78%.
Посмотрим, дрогнут ли биржи в ответ на рост доходностей госбумаг.
https://finance.yahoo.com/news/asia-stocks-set-muted-open-231835392.html

Покупки нефти Китаем замедляются, в то время как ОПЕК + собирается увеличить добычу

Саудовская Аравия расширяет объём добровольного сокращения добычи нефти ещё на 1 млн. баррелей в сутки, а в целом ОПЕК+ не увеличивает добычу в апреле.
Нефть на этих новостях стремится теперь к $70 за баррель.
Также ждём увеличения добычи нефти американскими сланцевиками, для которых цена сорта WTI в $60-65 является уже комфортной для возобновления бурения.

Как вели себя рынки при двух предыдущих «бычьих» циклах в акциях. Все три (включая нынешний) первые год шли примерно одинаковыми темпами. Следующие полгода были очень волатильными, а спустя 1,5 года у двух циклов разошлись дороги. Как будет сейчас, в третьем цикле? Скорее всего, волатильность увидим очень скоро

Продажи тяжелых грузовиков в США составили 489 тысяч в феврале 2021 года, это на 9% выше, чем 448 тысяч в феврале 2020.
Это важный косвенный индикатор для любой экономики. Для Америки он сейчас показывает уверенный выход из кризиса.
В целом вообще интересно посмотреть на график по продаже тяжёлых грузовиков за последние полвека. Очень хорошо видны взлёты и кризисы американской экономики

Какова зависимость России от глобальной экономики и её состояния? Насколько глубоко сама Россия «вошла» в глобализм? Как показала работа профессора, заведующего сектором ИМЭМО РАН Владимира Варнавского - зависимость у России очень высокая («Современная Европа», №1, 2019).
«Приближенно мера участия страны в глобальных производственных цепочках может быть оценена как отношение стоимости промежуточной продукции к экспорту. Такой подход используется, в частности, Европейским центральным банком (ЕЦБ). Соответствующий показатель можно трактовать, как «индекс производственного участия».

При среднем значении доли промежуточной продукции в мировом экспорте около 50%: ведущие страны имеют более высокие показатели индекса производственного участия в экономике других стран.
В общем объёме экспорта у России самый большой в мире индекс производственного участия в экономике других стран – 91,1%. Получается, что для России характерна наиболее высокая в мире относительная зависимость от внешних рынков и состояния зарубежных экономик.
Для сравнения: у США этот показатель 64,5%, у Китая 50%, Германии 57,3%. Близка к нам ещё одна страна мира, чья экономика тоже строится на экспорте сырья и сельскохозяйственной продукции, Австралия – 84,4%».

Нефть Brent сегодня продолжила рост до $68,5 за баррель после вчерашнего решения ОПЕК+ и дальше придерживаться ограничения добычи. Американский сорт WTI преодолел $65 – это комфортная цена для возобновления бурения и добычи сланцевой нефти и тяжёлых битумных песков.

Но возобновление роста цен на нефть поднимает и морскую добычу.
Ожидается, что обязательства по морским проектам не только восстановятся в будущем, но их количество также достигнет нового рекорда за пятилетний период к 2025 году - в общей сложности почти 600 проектов, говорится в отчёте Rystad Energy. Работы по глубоководным месторождениям будут расти наиболее быстро, поскольку их стоимость теперь стала намного более конкурентоспособной по сравнению с новыми месторождениями континентальных шельфовых запасов.
Причём сланец, битумные пески и глубоководные проекты в основном разрабатывают страны, не входящие в ОПЕК+, и потому не имеющие обязательств по ограничению добычи.