Приток денег в экономику и домохозяйства раздувает рынок недвижимости США. На начало октября основные его показатели:
- Средняя цена продажи жилья выросла на 15% в годовом исчислении до $320.625 - рекорд за историю наблюдения. Даже во время ипотечного бума он был 14,5% в сентябре 2005 года. Для сравнения: за тот же период в 2018 и 2019 годах цены снизились на 4,4%.
- Новые объявления о продаже домов выросли на 4% по сравнению с прошлым годом.
- Сделки по 45,2% домов были заключены в течение первых двух недель выставления их на рынок.

- Среднее отношение продажной цены к прейскуранту, которое измеряет, насколько близко дома продаются к запрашиваемым ценам, выросло до 99,4% - исторического максимума, на 1,2 п.п. выше годом ранее.
- - Количество заявок на ипотеку увеличивалось на 5% каждую неделю, что является ещё одним показателем того, что спрос остается высоким. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам сейчас составляют 2,87%. С конца июля ставки находятся ниже 3%.

Существуют ли нематериальные факторы, способные подстегнуть экономический рост в России? Да, и один из них – уровень доверия в обществе (канонически уровень обобщенного доверия измеряется вопросом: «Как вы считаете, можно ли в целом доверять людям или следует быть осторожным, имея дело с другими людьми?»). В России это показатель в 2-4 раза меньше, чем в развитых странах Европы и Китая, и это отражается на поведении экономических агентов. Ряд цифр на эту тему приводится в работе экономистов Асии Бахтигараевой и Александры Ставинской («Вопросы экономики», №7, 2020).

Основной механизм влияния доверия на экономику — снижение уровня различных типов трансакционных издержек. Прежде всего, доверие снижает издержки ведения переговоров и заключения контрактов, поскольку нет необходимости подробно детализировать условия договоров, прописывать все возможные исходы и варианты развития событий. Кроме того, доверие способствует снижению издержек защиты прав собственности: в странах с высоким уровнем доверия меньше расходы на содержание судов, арбитража, органов госуправления, а также ниже затраты времени и ресурсов, необходимые для восстановления нарушенных прав/ Также высокий уровень доверия снижает трансакционные издержки поведения контрагентов в виде «отлынивания» (shirking) и «вымогательства» (holding-up): нет необходимости применять дорогостоящие системы мониторинга и контроля за действиями контрагентов; сохраняются стимулы к инвестированию в специфические активы. Поэтому неудивительно, что эконометрические исследования фиксируют положительную связь между доверием и социально-экономическим развитием стран.

Cтраны, для которых характерен высокий уровень доверия, обладают рядом конкурентных преимуществ по сравнению с другими странами на длительном промежутке времени. Так, Я.Алган и П.Каюк (Algan, Cahuc, 2014) оценивают прогнозируемый уровень ВВП на душу населения для разных стран при условии, что уровень доверия в стране соответствует уровню доверия в Швеции: в этом случае в Италии в 2000 г. он мог бы оказаться на 17%, а в России — на 69% выше фактического, то есть, по сути, это величина упущенных возможностей, связанных с дефицитом обобщённого доверия.

Уровень доверия в России был очень низким, причём он снижался все годы реформ - с 34,7% в начале 1990-х до 22,9% в 2010-е. Ряд экономистов предполагают, что такое падение уровня доверия можно интерпретировать как процесс разрушения старых форм социального капитала, сформировавшихся в советский период, которые в новых условиях стали непродуктивными.
Начиная с 2008 г. не менее 3/4 взрослого населения России говорили о том, что за последние пять лет в российском обществе взаимного доверия стало меньше (в 2008 г. доля таких ответов составила 74%, в 2011 г. - 81%). Данные исследования 2016 г. подтверждают вывод о том, что в целом для России характерен низкий уровень обобщенного доверия: 25,4% респондентов в Москве (самое высокое значение из российских регионов, участвовавших в исследовании) и 18,2% в Ярославской области (самое низкое значение) согласны, что большинству людей можно доверять. Для сравнения: в США так считают 34,8% респондентов, в Швеции - 60,1%, в Китае - 60,3%, в Нидерландах – 66%.

«Ипотечный пузырь» продолжает раздуваться. В сентябре 2020 года поставлен рекорд: почти 170 тысяч кредитов; по сравнению с сентябрём 2019 года выдачи выросли на 65%., по данным Объединённого кредитного бюро.
В III кв. 2020 года было выдано 455 тыс. ипотечных кредитов, что на 52% превышает показатель III кв. 2019 года. За январь-сентябрь 2020 года банки выдали чуть более 1 млн. кредитов, что на 27% больше, чем в аналогичный период прошлого года.

В лидерах среди регионов – самые богатые. Например, в Москве выдача ипотеки в сентябре 2020 года превышает среднероссийский уровень на 17 п.п., в Московской области – на 6 п.п., в ХМАО – на 27(!) п.п.

Задолженность по кредитам, предоставленным субъектам МСП, на 1 сентября 2020 составила 5 трлн. 222 млрд. руб., увеличившись с начала 2020 г. на 483,6 млрд. руб., или на 10,2%. Годовой темп прироста задолженности по кредитам, предоставленным субъектам МСП, в августе ускорился и достиг 25,7% по состоянию на 1 сентября 2020, по данным ЦБ.

Т.е. в августе у малого и среднего бизнеса резко выросла потребность в кредитах – можно предположить то, что повысился уровень финансового неблагополучия МСП.
По-прежнему большая часть кредитов предоставляется сроком до 1 года – 54,2% (в августе 2019 года – 51,8%), т.е. на оперативную деятельность.

Капитализация фондового рынка – один из важнейших признаков развитой финансовой и деловой среды.
Как правило, об этом говорит капитализация по отношению к ВВП выше 100% (или выше среднемирового уровня в 82-85%). Мировой рекордсмен тут Гонконг – более 1000%. Это, конечно, аномалия, и другие лидеры намного ниже этой цифры, тем не менее и у них это соотношение выше 100%: США около 150%, Швейцария – 250%, Сингапур – 180%, Австралия, Англия и Япония – около 100%.
На диаграмме мы видим, что опередили соотношение в 100% (или близки к нему) уже 4-5 стран, которые принято причислять к «развивающимся рынкам».

Россия находится между Перу и Бангладеш.
Что интересно, Индия по этому показателю опережает Китай – недаром многие ставят на Индию как на нового «тигра» в Азии в 2020-е годы.
(Исключение – для стран, где исторические преобладает «семейная форма» бизнеса. Например, в Австрии капитализация всего около 30%, в Германии – 50%)

(к предыдущему посту) Кстати, в 2006 году капитализация фондового рынка в России по отношению к ВВП достигла 99%. И в целом в 2005-07 годах держалась выше среднемирового уровня, т.е. более 80%.
За следующие 14 лет этот показатель обвалился в 2,5 раза, до нынешних 40-45%. Это хороший индикатор того, как за это время изменились бизнес-среда в России, перспективы экономики, уверенность инвесторов в завтрашнем дне.

За три месяца, со II по III квартал 2020 года из активных продаж было «вымыто» около 1 млн. жилья новостроек, число новых домов на продажу упало почти на 150. Это и есть причина роста цен на новое жильё во второй половине 2020 года: число ипотечных кредитов бьёт рекорды, а предложение новостроек падает.
(данные – ДОМ.РФ)

Средняя цена на нефть за неполные десять месяцев 2020 года составила $40,9 за баррель, это на $3 выше, чем в среднем с 1913 года - $38 (в долларах 2020 года).
Очень символично. Т.е. пришли к нормализации рынка, особенно если наблюдать, какая волатильность была последние 40 лет. Теперь посмотрим, насколько долго нефть будет находиться в коридоре $40-50, который ей обещают на долгие годы многие прогнозисты

Как по итогам 2020 года отразится кризис на доходах населения и бизнеса – прогноз Натальи Акиндиновой, Институт развития ВШЭ («Вопросы экономики», №7, 2020):
- Реальные доходы населения -8,5%
- Доходы от предпринимательской деятельности -24,2%
- Оплата труда наёмных работников –9,1%
- Доходы от собственности -12,2%.

«В ситуации 2020 г. снижение доходов населения из механизма адаптации становится ключевым риском для восстановления экономической динамики и инвестиционной активности в частном секторе.
Смещение структуры потребления товаров в сторону продовольствия и предметов первой необходимости, означает удар не только по торговле, но и по производству отечественных товаров длительного пользования (автомобилей, бытовой техники, строительных материалов и т.п.). В краткосрочном периоде потери отдельных производителей можно компенсировать активизацией госзакупок, однако если процесс восстановления доходов населения затянется, то можно будет говорить о сокращении не только малых и средних, но и ряда крупных производств, что, в свою очередь, будет означать новые потери рабочих мест и доходов».

Всем известно, что деньги должны работать - это касается не только личных финансов, но и остатков на счетах бизнеса.
Райффайзенбанк запустил специальные решения в рамках своей прайм-брокерской линейки инвестпродуктов, которые позволяют корпоративным клиентам эффективно и по более высоким ставкам размещать свободные денежные средства как в валюте, так и в рублях.

При этом нет необходимости быть профессионалами в области инвестиций, либо погружаться в процесс заключения сделок, так как банк многие вещи берет на себя.

Речь идет не только о всех рынках Московской биржи, внебиржевых рынках, инструментах денежного рынка, но и о более 50 иностранных площадках, что, согласитесь, дает большой простор для управления деньгами и реализаций различных инвестиционных стратегий.

В частности, эти новые прайм-брокерские и инвестиционные решения банка по размещению средств позволяют корпоративным клиентам размещать свободную ликвидность в валюте по конкурентным ставкам, которые аналогичны ставкам международных денежных рынков. В текущей финансовой ситуации глобального снижения ставок данная возможность является значительным аргументом для компаний корпоративного сектора, чтобы получить консультацию и начать пользоваться простыми, но эффективными для этих целей решениями Райффайзенбанка по размещению свободной ликвидности, брокерскому обслуживанию, инвестиционному консультированию и доверительному управлению

Негативные тенденции в сфере инвестиций малого и среднего бизнеса стали основной причиной снижения деловой активности в сентябре текущего года. Индекс RSBI снизился по отношению к августу и составил 46,6 пунктов, что свидетельствует о неустойчивом положении бизнеса на фоне ожиданий усиления ограничений, связанных со второй волной пандемии коронавируса.

Рост выручки в сентябре отметили 16% предпринимателей, что на 4% больше, чем месяцем ранее, а сокращение выручки зафиксировали на 6% меньше, чем в августе - 54% опрошенных бизнесменов.
Однако ожидания в этой компоненте ухудшаются четвёртый месяц подряд. В предстоящие три месяца количество тех, кто ожидает падение выручки выросло по сравнению с прошлым месяцем и составило 33%, при этом рост выручки ждут только 22% представителей малого и среднего бизнеса, что сопоставимо с данными августа.

Регионы – лидеры по строительству «скворечников».
По состоянию на 1 октября 2020 в России строилось 1 млн. 055 тыс. 1-комнатных квартир общей площадью 38 млн. 116 тыс. кв. м. По доле таких квартир в общем объеме регионального строительства лидировали Ленинградская область (76% от общего портфеля проектов), Санкт-Петербург (65%) и Краснодарский край (64%), по данным ДОМ.РФ.

В среднем же по России на 100 строящихся квартир приходилось 54 однокомнатных. Как мы видим, в ЛО превышение 1-комнатных квартир в общем объёме строящегося жилья над среднероссийским показателем +22 п.п.
Непонятно, почему Петербург и Ленинградская область стали лидерами по числу «однушек», да ещё и небольшой площади (как правило, по 30-35 кв. м). Также непонятно, почему регулирующие органы дают добро на такие жилищные проекты.

В октябре 2020 года случилось важное событие: Китай обошёл Россию по подушевому доходу (в прошлом году мы опережали китайцев, но 25-процентная девальвация рубля в этом году сильно отбросила нас). Также теперь подушевой доход в России стал менее $10 тыс.
Ещё одна подвижка – Вьетнам обошёл Украину в октябре 2020 года (Украина так и остаётся самой бедной страной Европы).

Победа Байдена на президентских выборах в США может сильно изменить нефтяной рынок. Так, Байден пообещал ослабить санкции против Ирана, и в их числе – возобновление экспорта иранской нефти. Это может выплеснуть на неустойчивый рынок 2-3 млн. баррелей нефти в сутки.

Это с одной стороны. А с другой – Байден заявил, что перестанет внутри США выдавать новые разрешения на гидроразрыв пласта на землях федерального правительства. Проще говоря, введёт запрет на этих землях на добычу сланцевой нефти и газа.
Сейчас на федеральных землях добывается 12% природного газа и 22% нефти, производимых в США. Если с газом особых проблем нет – в США уже его переизбыток, и на рынок это повлияет не сильно, то сокращение добычи нефти на 15-20% может сильно ударить по американскому рынку нефти. Многие прогнозы говорят о том, что тогда как минимум стоимость марки WTI и Brent сравняются (сейчас спред между ними и так на минимуме – менее $2).

Вместо преференций нефтяникам Байден заявляет о росте инвестиций в ВИЭ - в ветер, солнечную энергию, аккумуляторы и водород. Чтобы оплатить «План чистой энергетики», Байден предложил увеличить ставку корпоративного подоходного налога до 28% с 21%, а также использовать стимулирующие деньги.

«Свободных денег у россиян всё меньше» - показывает мониторинг РОМИР.
В сентябре объём «свободных денег» в российских семьях сократился на 10% по сравнению с августом. За год же Индекс потерял 25%.

(«Свободные деньги» домохозяйств– это денежные средства, которые остаются у домохозяйства после покупки необходимых продуктов питания, товаров повседневного спроса, оплаты ЖКХ, транспортных и других услуг. Это именно те средства, которые домохозяйство может израсходовать на образование, здоровье, ремонт, отложить для крупной покупки (квартира, дача, автомобиль и т.п.), потратить на отдых и развлечения или просто отложить в виде накоплений. Также именно из этих денег выплачиваются кредиты).

Хуже всего ситуация у жителей небольших городов (от 10 до 100 тыс. жителей) – там падение индекса относительно сентября прошлого года составило 54%.
Эта ситуация неизбежно приведёт к «схлопыванию» потребительского рынка в России.

В крупных деловых центрах мира к концу августа на удалённую работу перешли 20-30% офисных работников. По данным в Knight Frank, в Москве этот показатель был около 25%.
По данным ProPersonnel, с начала года доля удалённых вакансий в России выросла до 28%. В зависимости от отрасли и категории специалистов удельный вес удалённых вакансий варьируется от 30% до 80%. Из них примерно треть сконцентрирована в компаниях из Москвы и Санкт-Петербурга. Меньше всего «удалёнщиков» требуется в производстве, инжиниринге и строительстве, транспорте, логистике, сегменте b2c. Наиболее востребованы дистанционные специалисты в e-commerce и продвижении (менеджеры по продажам, SMM), ИТ и разработке, дизайне и рекламе (таргетолог, специалист по контекстной рекламе, соцсетям), новых медиа (ведущий на YouTube-канале), HR и юридических компаниях.
С началом второй волны карантина рост числа удалённых работников в Москве возобновится и вновь может приблизиться к 30-40%.
(диаграмма – CRE, №17)

Прогноз о состоянии мелкого и среднего бизнеса в России по итогам кризиса-2020 – Степан Земцов из РАНХиГС («Журнал Новой экономической ассоциации», №2, 2020):
«Бизнес-динамика в секторе МСП соответствуют изменениям макроэкономической ситуации с лагом в год вслед за падением доходов населения. В 2020 г. изменения уже будут заметны.

В результате кризиса 2020 г. сектор МСП может оказаться среди наиболее пострадавших. Сокращение числа малых и средних сервисных компаний не только приведет к сокращению разнообразия услуг, снижению предпринимательских доходов населения, скрытой безработице (перетоку в неформальную занятость), но и может иметь негативные долгосрочные последствия для регионального развития, так как часть добровольных предпринимателей (доля которых в России и так низкая) могут разочароваться в действиях властей и уйти с рынка.
Все виды бизнесов, которые не смогли перейти на предоставление товаров и услуг в онлайн-формате, сейчас подвержены риску банкротства. Доля потенциально наиболее пострадавших отраслей составляет около 11% в общем числе субъектов МСП, или около 2,6% оборота МСП, что представляется несущественным. Но если мы учтём и отрасли, которые могут пострадать из-за закрытия этих предприятий в результате мультипликативного эффекта, то это более 75% малых и средних фирм, почти 77% их оборота и более 60% занятых (примерно 12 млн. человек).

Поэтому сохранение карантинных мероприятий на несколько месяцев может привести к катастрофическим последствиям. Наиболее существенные социальные риски на Северном Кавказе и в Крыму, где высока доля самозанятых и работников МСП в занятости (до 50% всех занятых), но низкий уровень цифровизации и развития предпринимательских экосистем. По нашим оценкам, в регионах, где число малых и средних фирм выше на 1%, ВРП - выше на 0,06-0,17% в зависимости от прочих условий. Тогда закрытие 50-60% фирм в 2020 г. по наиболее пессимистическому сценарию может привести к падению ВРП в среднем на 3-10% за год».

РИА-Рейтинг:
«В августе был установлен исторический рекорд по абсолютному приросту ссудного портфеля физических лиц (+362 млрд. рублей). Стоит отметить, коронакризис сказался и на зарплатах людей, в частности в апреле прирост зарплаты оказался вторым худшим результатом в современной истории России (+2,7%), уступив лишь ноябрю 2015 года (+2,5%), для сравнения в среднем прирост зарплаты в последние 10 лет был на уровне 9,3%. Таким образом, на фоне продолжающегося роста задолженности перед банками, замедлением роста зарплат и снижения реальных доходов населения наблюдается дальнейший рост долговой нагрузки граждан».

В целом россияне сейчас должны банкам 19,1 трлн. руб. Закредитованность населения, которую можно определить как отношение долга к годовой заработанной плате, растет достаточно быстро до 49,1% в августе 2020 года, против 47,1% в прошлом году и 44,9% в 2018 году. В среднестатистическом регионе России объем задолженности по кредитам на душу экономически активного населения составляет 230 тысяч рублей.

«Единый реестр застройщиков РФ» провёл опрос девелоперов, который показал:
- Благодаря программе льготной ипотеки у 53,1% застройщиков продажи новостроек выросли на 25-50% (не менее, чем на 10% продажи выросли у всех).
- 40,6% опрошенных застройщиков считают, что за счёт этой программы отрасль смогла восстановиться после кризиса. Ещё 31,3% полагают, что льготная ипотека спасла отрасль.
- У 28,1% опрошенных застройщиков доля продаж с льготной ипотекой составила 60-80% от общего количества продаж новостроек. Ещё у 31,3% застройщиков доля таких продаж составила 40-60%.

Однако из-за длительного строительного цикла (от 2-2,5 лет) нынешний взлёт спроса пока не сказался на увеличении предложения. Всего за январь-сентябрь 2020 года введено 47,8 млн. кв. м жилья (включая и индивидуальное строительство). Это на 2,3% или на 1,1 млн. кв. м меньше, чем за аналогичный период 2019 года.
По данным Росстата, в сентябре 2020 года объём работ, выполненных по виду деятельности «Строительство», снизился на 0,1% по сравнению с аналогичным показателем сентября 2019 года (в сопоставимых ценах).
Существенный рост предложения новостроек произойдёт тогда, когда появится гарантия низких ставок (6,5% и ниже) в течение минимум 4-5 следующих лет.

СберИндекс показывает ухудшение многих данных потребительского рынка в октябре – с началом второй волны Ковида:
- Падение в секторе услуг за неделю 12-18 октября ускорилось (третью неделю подряд) и впервые с лета составило более 20% год к году.
- «Авиабилеты» ‒54,1% г/г.
- «Отели» ‒66,4% г/г.
- «Кафе и рестораны» ‒27,0% г/г.
- «Салоны красоты» ‒26,6% г/г.

Эти отрасли – лидеры по сокращению занятости. Например, только в общепите (125 тыс. точек по России) занято 1,3 млн. человек.