Коллеги из «Бла-бла-номики» очень точно подметили: заигрывания Минфина с ростом экономики, который на самом деле только на бумаге, до добра не доведут.

Министерство опубликовало новость о том, что доходы бюджетов в регионах будто бы выросли на 5%, и тут же – что налоговые и неналоговые доходы сократились, тоже на 5%. Как такое возможно, разбираются эксперты из «Бла-бла-номики», как всегда вникая во все тонкости. Они объясняют, что рост на самом деле не рост – а стояние на краю пропасти.

@blablanomika

Мониторинг отраслевых финансовых потоков от ЦБ показывает медленное улучшение в ряде секторов экономики.
- Объём входящих платежей от «нормального» уровня на отчётной неделе (5–9 октября) оказался на уровне -5,1% по сравнению с - 5,4% неделей ранее (28 сентября – 2 октября). Входящие платежи без учёта добычи, производства нефтепродуктов и деятельности органов государственного управления превысили «нормальный» уровень: отклонение составило +0,4% по сравнению с -1,3% неделей ранее.
- Отрасли, ориентированные на потребительский спрос, сохраняют лидерские позиции. На отчётной неделе превышение объема входящих потоков над «нормальным» уровнем увеличилось до 4,3% с 1,7% неделей ранее. Основным драйвером роста остается розничная торговля.

Если потребительский рынок демонстрирует пусть медленное, но восстановление, то в добыче природных ископаемых – главном драйвере всей российской экономики – дела по-прежнему обстоят плохо.
- В отраслях, ориентированных на экспорт, среднее за четыре недели отставание объёма входящих потоков от «нормального» уровня увеличилось до -15,3% с -14% неделей ранее. Причиной стало ухудшение динамики входящих платежей в отрасли добычи сырой нефти и газа.
- В металлургии и нефтепереработке сохраняется значительное отставание объема входящих платежей от «нормального» уровня: в среднем за четыре недели -25,7% и -19,2% соответственно.
- На прошедшей неделе (5–9 октября) в 45 из 86 наблюдаемых отраслей отмечалось отрицательное за четыре недели отклонение входящих финансовых потоков от «нормального» уровня. Число отраслей с отклонением входящих платежей вниз остается неизменным на протяжении трёх последних недель.

Вторая волна Ковида, как это ни цинично прозвучит, благоприятно сказалась на медицинских услугах: положительная динамика входящих платежей в здравоохранении составила +17,2% по сравнению с +14,7% периодом ранее.
Исходя из этих данных хорошо становится понятным нежелание (или оттягивание) власти вводить второй локдаун в потребительских секторах экономики – этим можно на корню загубить хрупкое восстановление в сервисах, торговле и т.п.

В США цены производителей на готовую продукцию хотя и остаются отрицательными по сравнению с прошлым годом, но оттолкнулись ото дна. Но дальше многое будет зависеть от того, введут ли власти самых ключевых американских штатов локдаун из-за второй волны Ковида, а также исхода президентских выборов

Коронавирусный локдаун в России крайне негативно отразился на качестве кредитного портфеля – количество ссуд с просрочкой более 90 дней (банки и МФО) достигло своего максимального значения за всё время наблюдения – 12,6 млн., что больше прошлогоднего показателя на 12,5%, по данным НАПКА.
В начале октября долговые просроченные обязательства россиян перед кредитными организациями превышают 950 млрд. рублей против 837 млрд рублей годом. За год набежало 113 млрд., но этот объём в последние месяцы очень активно растёт: в августе просроченная задолженность увеличилась на рекордные 50 млрд. рублей за месяц. Такими темпами, к началу 2021 года просрочка достигнет 1,1 трлн. руб. Это если не будет второго локдауна в ноябре.

И ещё одно наблюдение. Просрочка особенно характерна для небогатых российских регионов (в некоторых из них проблемных заёмщиков уже более 20%). И, напротив, в двух главных российских агломерациях дела обстоят лучше, чем в среднем по России: в Москве просроченных займов – 10,6%, в Санкт-Петербурге – 11,9%, в Московской области – 12,2%.

ИНП РАН о пределах девальвации рубля в 2020 году:
«С января 2020 года российский рубль уже потерял более 25% своей стоимости по отношению к доллару США.
Продолжится ли обесценение рубля в оставшиеся месяцы года или девальвационный потенциал уже исчерпан? Ежемесячная статистика платежного баланса ЦБ может помочь ответить на вопрос о том, насколько далеко текущих курс рубля от своего равновесного значения.

Начиная с марта 2020 года, обесценивание рубля было обусловлено двумя факторами: сокращением торгового баланса и вывозом капитала частным сектором.
В результате с мая сальдо текущего счета сократилось до нуля, а вывоз капитала частным сектором во II и III кварталах 2020 г. в среднем составляет $3 млрд в месяц, чему способствовало смягчение денежно-кредитной политики. Для поддержки экономики Центральный банк России снизил учетную ставку с 6,25% до рекордно низкого уровня 4,25%.

Без интервенций ЦБ платежный баланс будет сбалансирован, если импорт снизится на $2 млрд. в месяц от текущих уровней, что соответствует уровню обменного курса 78 рублей за 1 доллар (при условии, что на каждый 1% обесценения рубля импорт сокращается так же на 1%).
Таким образом девальвация 2020 г. фактически исчерпана и без новых шоков рубль в ближайшие месяцы вряд ли перешагнет за отметку в 80 руб. за доллар».

ЦМАКП предупреждает о высокой вероятности возникновения системного банковского кризиса в течение ближайшего года.
Возможный механизм возникновения кризиса – через ухудшение качества потребительских кредитов. Несмотря на активную реструктуризацию и предоставление кредитных каникул, уже сейчас наблюдается быстрый рост просроченной задолженности. Его будет подстегивать продолжающееся повышение уровня безработицы. Эффект мер государственной политики, стимулирующих сохранение занятости, постепенно слабеет – компании больше не могут откладывать сокращения персонала.
Усиление рисков невозврата, в свою очередь, будет стимулировать банки ограничивать выдачу потребительских кредитов. Это замедлит восстановление потребительского спроса и, при прочих равных условиях - экономического роста.

За последние 9 месяцев ротация произошла в 2% помещений в основных торговых коридорах Москвы. Наибольшая ротация произошла на Большой Лубянке – 26% от общей площади ротации. В основном на смену предыдущим арендаторам приходили представители одной категории (66%) – т.е. общепит заменяется общепитом, а магазины непродовольственных товаров – магазинами того же профиля.
Для кризиса такой тяжести, как нынешний, 2-процентная ротация арендаторов помещений – совсем небольшая величина. В начале локдауна были прогнозы, что треть сервисов в Москве прекратит существование. Потенциал сервисного бизнеса и сила его выживания оказались большими.
(Диаграмма – CRE, №17, 2020)

По уточнённым данным Росстата, в сентябре восстановление объёмов промпроизводства прекратилось. Индекс к соответствующему периоду предшествующего года (СППГ) составил 95,0% – после 95,8% в августе и 94,1% в июле. По сравнению с предыдущим месяцем объём производства почти не изменился (сентябрь к августу с устранением сезонного фактора: -0,2%).
Оценки ЦМАКП дают качественно ту же картину: торможение восстановления. Индекс СППГ оценивается ЦМАКП в 96,4%; с устранением сезонности темп прироста в сентябре к августу составил +0,1%.

Экономика России вышла на кризисное плато. Восстановление после коронакризиса произошло, но последствия второй части нашего кризиса – «нефтяного шока», экономика преодолеть уже не может. Похоже, и правительство РФ теперь приняло выжидательную тактику: когда поднимутся цены и объёмы экспорта нефти, тогда экономика сама и «закрутится», как в прежние годы – с выходом на 1-1,3% роста. Других действий, кроме выжидательных, похоже, правительство предпринимать не будет.

Удивительная ситуация, до сих пор свойственная многим секторам потребительской экономики в России: на рынке розничных продаж новых автомобилей сложился их дефицит. И это на фоне огромных потерь автодилеров (только за апрель они не досчитались продаж на 340 млрд. руб.) и автозаводов, существенно уменьшивших объёмы производства.

Cервис по продаже автомобилей Авто.ру в начале октября провел опрос среди топ-менеджеров дилерских центров по всей стране (80 компаний). Почти 90% респондентов сообщили, что испытывают дефицит машин. Рынок покупателя (что свойственно ему во время кризисов) превратился в рынок продавца. Появились очереди на новые машины, а покупатели жалуются, что получить авто можно только в случае, если заказать дополнительные опции у автодилера (фактически идёт навязывание дополнительных услуг). Это косвенно подтверждают и респонденты в опросе, представители дилеров: в плюс в этом году большинству удалось выйти благодаря как раз «дополнительным услугам» (авто в топовой комплектации, продажа полисов КАСКО только у автодилера и т.п.).

При этом, как показал опрос, на восстановление регулярных поставок автомобилей в ближайшие месяцы рассчитывают меньше половины респондентов. В нормализацию российского авторынка до конца года и возвращение его к докризисным показателям продаж верят не больше 17% опрошенных.

ЕЦБ купил 71% всего государственного долга, выпущенного в странах еврозоны с февраля 2020 года - больше, чем ФРС и Банк Англии, но немного меньше, чем Банк Японии.
MMT в действии. Это ещё и означает приход эры околонулевых ставок. Осталось ещё ввести полную занятость – один из столпов теории MMT)))

Доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономики и финансов РАНХиГС Алла Дворецкая в «Банковском деле» приводит данные о том, как в этот кризис в России кредит становится менее доступным:
«Макропруденциальные меры и ограничения регулятора в области кредитования в условиях кризиса должны усиливаться или нарастать?
Ограничения уже сейчас охватывают практически все сегменты кредитования и в бОльших масштабах, чем в других национальных юрисдикциях. Это касается ипотеки, валютного кредитования, лизинга, сделок слияний и поглощений – всего по ссудам, охватывающим 40% кредитного портфеля. При регулировании достаточности капитала банки взвешивают многие активы со все более высокими рисковыми коэффициентами (от 110 до 600%), причём число таких ссуд растет. В итоге отношение активов, взвешенных по степени риска, к общим активам приближается к 100%, тогда как в сопоставимых по уровню развития кредитования странах оно не превышает 70%, а в развитых странах - ещё ниже.

Многие экономисты считают, что по мере снижения ставок и нарастания рисков дефляции бизнес-активность приведет к сокращению выручки и прибыли, что подстегнёт спрос на кредит.
Однако фактор замещения кредитом сокращения собственных финансовых ресурсов, по нашему мнению, не будет решающим. Наоборот, именно ухудшение финансового состояния предприятий и создаёт критическую массу некачественных заёмщиков, которые не в силах создать значительный спрос на кредит. Проблемные долги продолжают накапливаться в условиях пандемии на балансах банков со скоростью как минимум 1 процентный пункт в год».

Пандемия коронавируса останавливает обратный выкуп акций, они снизились на 66% г/г. В прежние годы buyback был одной из причин возгонки фондового рынка. Посмотрим, что станет с индексом на этот раз

​Встречайте новую версию мобильного приложения ВТБ Мои Инвестиции!

Новая версия это:

🔹 Еще больше информации о рынках — бесплатно для наших пользователей мы добавили ленту рыночных новостей от «Интерфакса».

🔹 Еще больше прозрачности — свой тариф и его условия, реквизиты для пополнения счета из других банков и другие важные данные теперь легко можно найти в НОВОМ РАСШИРЕННОМ ПРОФИЛЕ.

🔹 Еще больше технологий — в робосоветнике доступна новая стратегия на алгоритмах искусственного интеллекта, собирающая портфель из акций.

🔹 Еще больше удобства — мы добавили версию приложения для iPad для тех, кто любит работать на большом экране.

Обновление уже доступно 👌

И готовим еще много других сюрпризов в честь 30-летия ВТБ. Спасибо, что выбираете нас! 💙

Несмотря на популистские угрозы Дональда Трампа исключить китайские компании из биржевого списка, всего за время его президентства в США дебютировало 102 компании по сравнению со 105 за два срока президентства Барака Обамы. Делистинг китайских компаний также был меньше, чем при Обаме.
Вся борьба Трампа против Китая свелась только к его твитам

Приток денег в экономику и домохозяйства раздувает рынок недвижимости США. На начало октября основные его показатели:
- Средняя цена продажи жилья выросла на 15% в годовом исчислении до $320.625 - рекорд за историю наблюдения. Даже во время ипотечного бума он был 14,5% в сентябре 2005 года. Для сравнения: за тот же период в 2018 и 2019 годах цены снизились на 4,4%.
- Новые объявления о продаже домов выросли на 4% по сравнению с прошлым годом.
- Сделки по 45,2% домов были заключены в течение первых двух недель выставления их на рынок.

- Среднее отношение продажной цены к прейскуранту, которое измеряет, насколько близко дома продаются к запрашиваемым ценам, выросло до 99,4% - исторического максимума, на 1,2 п.п. выше годом ранее.
- - Количество заявок на ипотеку увеличивалось на 5% каждую неделю, что является ещё одним показателем того, что спрос остается высоким. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам сейчас составляют 2,87%. С конца июля ставки находятся ниже 3%.

Существуют ли нематериальные факторы, способные подстегнуть экономический рост в России? Да, и один из них – уровень доверия в обществе (канонически уровень обобщенного доверия измеряется вопросом: «Как вы считаете, можно ли в целом доверять людям или следует быть осторожным, имея дело с другими людьми?»). В России это показатель в 2-4 раза меньше, чем в развитых странах Европы и Китая, и это отражается на поведении экономических агентов. Ряд цифр на эту тему приводится в работе экономистов Асии Бахтигараевой и Александры Ставинской («Вопросы экономики», №7, 2020).

Основной механизм влияния доверия на экономику — снижение уровня различных типов трансакционных издержек. Прежде всего, доверие снижает издержки ведения переговоров и заключения контрактов, поскольку нет необходимости подробно детализировать условия договоров, прописывать все возможные исходы и варианты развития событий. Кроме того, доверие способствует снижению издержек защиты прав собственности: в странах с высоким уровнем доверия меньше расходы на содержание судов, арбитража, органов госуправления, а также ниже затраты времени и ресурсов, необходимые для восстановления нарушенных прав/ Также высокий уровень доверия снижает трансакционные издержки поведения контрагентов в виде «отлынивания» (shirking) и «вымогательства» (holding-up): нет необходимости применять дорогостоящие системы мониторинга и контроля за действиями контрагентов; сохраняются стимулы к инвестированию в специфические активы. Поэтому неудивительно, что эконометрические исследования фиксируют положительную связь между доверием и социально-экономическим развитием стран.

Cтраны, для которых характерен высокий уровень доверия, обладают рядом конкурентных преимуществ по сравнению с другими странами на длительном промежутке времени. Так, Я.Алган и П.Каюк (Algan, Cahuc, 2014) оценивают прогнозируемый уровень ВВП на душу населения для разных стран при условии, что уровень доверия в стране соответствует уровню доверия в Швеции: в этом случае в Италии в 2000 г. он мог бы оказаться на 17%, а в России — на 69% выше фактического, то есть, по сути, это величина упущенных возможностей, связанных с дефицитом обобщённого доверия.

Уровень доверия в России был очень низким, причём он снижался все годы реформ - с 34,7% в начале 1990-х до 22,9% в 2010-е. Ряд экономистов предполагают, что такое падение уровня доверия можно интерпретировать как процесс разрушения старых форм социального капитала, сформировавшихся в советский период, которые в новых условиях стали непродуктивными.
Начиная с 2008 г. не менее 3/4 взрослого населения России говорили о том, что за последние пять лет в российском обществе взаимного доверия стало меньше (в 2008 г. доля таких ответов составила 74%, в 2011 г. - 81%). Данные исследования 2016 г. подтверждают вывод о том, что в целом для России характерен низкий уровень обобщенного доверия: 25,4% респондентов в Москве (самое высокое значение из российских регионов, участвовавших в исследовании) и 18,2% в Ярославской области (самое низкое значение) согласны, что большинству людей можно доверять. Для сравнения: в США так считают 34,8% респондентов, в Швеции - 60,1%, в Китае - 60,3%, в Нидерландах – 66%.

«Ипотечный пузырь» продолжает раздуваться. В сентябре 2020 года поставлен рекорд: почти 170 тысяч кредитов; по сравнению с сентябрём 2019 года выдачи выросли на 65%., по данным Объединённого кредитного бюро.
В III кв. 2020 года было выдано 455 тыс. ипотечных кредитов, что на 52% превышает показатель III кв. 2019 года. За январь-сентябрь 2020 года банки выдали чуть более 1 млн. кредитов, что на 27% больше, чем в аналогичный период прошлого года.

В лидерах среди регионов – самые богатые. Например, в Москве выдача ипотеки в сентябре 2020 года превышает среднероссийский уровень на 17 п.п., в Московской области – на 6 п.п., в ХМАО – на 27(!) п.п.

Задолженность по кредитам, предоставленным субъектам МСП, на 1 сентября 2020 составила 5 трлн. 222 млрд. руб., увеличившись с начала 2020 г. на 483,6 млрд. руб., или на 10,2%. Годовой темп прироста задолженности по кредитам, предоставленным субъектам МСП, в августе ускорился и достиг 25,7% по состоянию на 1 сентября 2020, по данным ЦБ.

Т.е. в августе у малого и среднего бизнеса резко выросла потребность в кредитах – можно предположить то, что повысился уровень финансового неблагополучия МСП.
По-прежнему большая часть кредитов предоставляется сроком до 1 года – 54,2% (в августе 2019 года – 51,8%), т.е. на оперативную деятельность.

Капитализация фондового рынка – один из важнейших признаков развитой финансовой и деловой среды.
Как правило, об этом говорит капитализация по отношению к ВВП выше 100% (или выше среднемирового уровня в 82-85%). Мировой рекордсмен тут Гонконг – более 1000%. Это, конечно, аномалия, и другие лидеры намного ниже этой цифры, тем не менее и у них это соотношение выше 100%: США около 150%, Швейцария – 250%, Сингапур – 180%, Австралия, Англия и Япония – около 100%.
На диаграмме мы видим, что опередили соотношение в 100% (или близки к нему) уже 4-5 стран, которые принято причислять к «развивающимся рынкам».

Россия находится между Перу и Бангладеш.
Что интересно, Индия по этому показателю опережает Китай – недаром многие ставят на Индию как на нового «тигра» в Азии в 2020-е годы.
(Исключение – для стран, где исторические преобладает «семейная форма» бизнеса. Например, в Австрии капитализация всего около 30%, в Германии – 50%)

(к предыдущему посту) Кстати, в 2006 году капитализация фондового рынка в России по отношению к ВВП достигла 99%. И в целом в 2005-07 годах держалась выше среднемирового уровня, т.е. более 80%.
За следующие 14 лет этот показатель обвалился в 2,5 раза, до нынешних 40-45%. Это хороший индикатор того, как за это время изменились бизнес-среда в России, перспективы экономики, уверенность инвесторов в завтрашнем дне.