График показывает влияние обратного выкупа акций на рынок за последнее десятилетие. В доходности для S&P 500 он составляет 40,5%.
Другими словами, в отсутствие обратного выкупа акций фондовый рынок вместо отметки 4600 имел бы сегодня всего 2700.
Это означает, что акции приносили в общей сложности всего 3% годовых, или 42% в общей сложности за эти 14 лет.
Это равносильно росту экономики на 2% с дивидендной доходностью 1-2%. Этот расчёт согласуется с историческими нормами.

Причина, по которой компании идут на обратный выкуп, проста: компенсация топ-менеджеров, основанная на акциях. Сегодня, более чем когда-либо, многие руководители корпораций имеют большой процент своего вознаграждения, привязанного к доходности акций компании. Потому топ-менеджеры искусственно и раздувают капитализацию компаний.

С «зелёной экономикой» нам теперь предстоит жить долго. И хорошо бы разобраться в сущностных её характеристиках, а не только технических и экономических. Такую попытку предприняла Оксана Зражевская из к Института социоэкономики МФЮА, собрав мнение многих экономистов и философов о «зелёной повестке» («Вопросы политической экономии», №4, 2020).
Для начала главный тезис о ЗЭ: «это первое социальное движение, обещающее более низкий материальный уровень (Саркал, 1999)». Люди при ЗЭ будут жить беднее.

Второе. Апологеты ЗЭ в самом начале пути объясняли, что она является антикапиталистическим движением (другое дело, что капитализм очень пластичен, и он подминает ЗЭ под себя). «Бен Аггер в своей книге «Blokbuster Marxism» говорит о том, что марксистская теория экономического кризиса устарела, так как не может объяснить продолжающееся существование и развитие капитализма, не может представить теоретического руководства для перехода от капитализма к социалистическому обществу (Аггер, 2015). Следовательно, марксистам необходимо оформить критику капитализма на новом уровне - экологического кризиса, который обусловлен кризисом потребления и перепроизводства, порождаемым капитализмом».

«Особо отметим книгу Карстена Штруля «Марксизм и экологический социализм» (Штруль, 2008). В ней автор говорит о том, что необходимо модифицировать марксистское видение социализма в социалистически-экологическое, которое понимает ограниченность ресурсов и перспектив для развития производительных сил. Джеймс О’Коннор определяет два важнейших противоречия капитализма с позиций сохранения окружающей природы (О’Коннор, 1997). Если традиционный марксизм акцентирует существование противоречия между капиталистическими производительными силами и производственными отношениями, то в современных условиях необходимо осознание и противоречия между капиталистическими производительными силами, производственными отношениями и условиями производства. Именно эти противоречия ведут к экономическим и экологическим кризисам.

Третье. Очень активно на философском уровне принципы ЗЭ разрабатываются китайскими коммунистами. Это, к слову, о том, что скорее всего «Зелёная повестка» даже пойдёт быстрее в Китае, чем в Европе.
«Как отмечают Ван Чжихэ, Хе Хойли и Фан Мэйцзун, «основными целями реализации природоохранных законов в Китае названы сохранение здоровья человека и ускорение процессов социалистической модернизации» (Ван Чжихэ и др., 2015). Выход из этой ситуации китайские марксисты видят в развитии экологического марксизма - основы для построения экологической цивилизации в Китае. По мнению Ван Чжихе, экологический марксизм способен выступить важным элементом раскрепощения сознания населения и может помочь в определении современного капитализма и современного социализма. Экологический марксизм может обогатить традиционный марксизм раскрытием его экологического измерения. Положительный эффект экологического марксизма состоит в сочетании традиционного марксизма и современной экологической теории. Китайский учёный уверен в том, что марксизм утратит свою «жизненность», если не обратится к экологическому кризису XXI века (Чжихэ, 2014)».

Четвёртое перекликается с первым. Один из основоположников философии глубинной экологии и левого биоцентризма, норвежский философ и экологический активист Арне Нейсс (Нейсс, 1973) предупреждал: «человечество должно добиться такого уровня жизни, который можно серьёзно предлагать другим, а не такого, который не достижим для большинства человечества». Что это означает? Консервацию того положения, которое сейчас есть у стран. Или даже с поправкой на общее обеднение.
«Зелёная экономика» - это как раз и есть пример «умеренного консерватизма»: законсервировать мир на нынешнем уровне.

С 1970 года экономические потери от экстремальных погодных условий формально растут, а человеческие жертвы снижаются.
Почему динамика потерь формальна? Она не учитывает инфляцию доллара.
Например, со времени урагана Эндрю в 1992-м инфляция доллара составила 82%. И потому потери от урагана Харви в нынешнее время будут соответствовать потерям во время урагана Эндрю.

Получается, что т.н. изменение климата не принесло мировой экономике больше потерь за последние полвека – ни в деньгах, ни в человеческих жертвах. И это при том, что за эти полвека выросло и общее число населения в мире, и его плотность.
В таком случае рушится вся картина пропагандистов «изменения климата», которое несёт «рост потерь».

В США в III кв. 2021 производительность труда упала на 3,5% в годовом исчислении, при этом удельные затраты на рабочую силу выросли на 8,5% в годовом исчислении (не только прямые выплаты, но и натуральные льготы – затраты на медстраховки, транспорт, подарки и т.п.)
Дефицит рабочей силы впервые за десятилетия выстроил такую пропорцию.

Количество провалов IPO в Китае за неделю стало наихудшим с 2012 года. Акции консалтинговой компании Shenzhen Urban Transport Planning Center Co. упали на 8% после начала торгов в пятницу, и это теперь считается неплохим результатом.
Ранее, наоборот, при выходе на IPO в Китае акции компаний сильно недооценивались, обычно в 10-12 раз (рекорды – до 23 раз). Это позволяло наживаться инсайдерам.
Теперь китайские регуляторы и биржи Шанхая и Шэньчжэня строже стали следить за объявлением цен на акции при выходе на биржу. Второе – инвесторы сейчас не очень верят в китайский фондовый рынок.

Австрийская экономическая школа приветствует стихийный переход на золото в качестве денежной единицы в некоторых провинциях Венесуэлы. Приветствует анкап. Об этом пишет Джозеф Салерно - вице-президент Института Мизеса, профессор экономики Университета Пейс и редактор Ежеквартального журнала австрийской экономики.

Понятно, что переход с фиатных денег на золото в Венесуэле происходит не от хорошей жизни. В стране который год бушует гиперинфляция, по итогам 2021-го обещают 5500%.
Не помогла и недавняя реформа боливара, у которого отняли шесть нулей (1 млн. боливаров стоил $0,25; сейчас 1 боливар - $0,25), инфляция сохранилась на уровне десятков процентов за месяц.
Не удивительно. что все, кроме самых бедных венесуэльцев, отказались от боливара как средства обмена, не говоря уже о средстве сбережения или расчётной единицы. Доллары США являются предпочтительным средством обмена в Каракасе и других крупных городах, в то время как колумбийское песо доминирует вдоль границы с Колумбией, особенно в региональном городе Сан-Кристобаль. Бразильский реал имеет хождение в венесуэльских провинциях на южной границе с Бразилией, евро и криптовалюты также нашли свое нишевое применение.

А на юго-востоке Венесуэлы около городов Тумеремо и Эль Кальяо, в регионе, богатом рудами драгоценных металлов, начало хождение золото.
В результате золотой песок стал предпочтительной валютой в регионе, где цены на товары и услуги теперь указаны в граммах золота. Половина грамма золота даёт вам возможность остановиться на одну ночь в местном отеле, а обед на двоих в китайском ресторане и стрижка обойдутся в 0,25 грамма и восьмую грамма соответственно. Золотой песок заворачивают в почти бесполезные банкноты боливара, и так носят при походе за товарами или услугами.
Золото также начинает проникать в близлежащие города, такие как региональная столица Сьюдад-Боливар: в магазинах в торговых центрах с радостью принимают золото в обмен на товары.

«Чтобы золото стало полноценной валютой, способной успешно конкурировать с обесценивающимися долларами и другими фиатными валютами, оно должно быть отчеканено в удобные формы и размеры, а их вес и проба должны быть подтверждены авторитетными фирмами. Это означает, что любые правовые барьеры для частных монетных дворов должны быть устранены. Кроме того, необходимо отменить налоги с продаж золота и на прирост капитала. Поскольку маловероятно, что эти меры будут реализованы правительством Мадуро, мы можем только приветствовать вторжение народной золотой валюты», - заключает Джозеф Салерно.

Экономисты всего мира сошлись во мнении, что и цифровизация, наряду с автоматизацией и роботизацией, будет сокращать занятость. Этот процесс уже идёт, в том числе и в России. Но у нашей страны есть особенности, тормозящие цифровизацию: низкая стоимость рабочей силы (которая зачастую выгоднее цифровизации), построенный только на участии человека малый и средний бизнес, саботаж работников крупных предприятий. Об этом пишет в своей работе профессор Виктор Королёв из Всероссийской академии внешней торговли («Российский внешнеэкономический вестник», №9, 2021).

Для начала он приводит примеры успешной цифровизации в России. В основном они касаются уже высокотехнологичных бизнесов.
«К примеру, банк «Открытие» в 2017 г. запустил пилотный проект автоматизации найма, по результатам которого было набрано 113 операторов call-центра и 9 менеджеров по продажам. В первую же неделю робот-рекрутер нашёл больше кандидатов, чем 5 обычных рекрутеров за месяц, а стоимость найма и время закрытия вакансий сократилось вдвое.
В Сбербанке в бэк-офисе некоторое время назад работало 59 тыс. человек. Использование цифровых процессов приведет, по мнению руководства банка, к тому, что останется не более 1 тыс. человек».

Но перечень ограничений для цифровизации в России очень велик.
«Как показывают результаты исследования консалтинговой компании Strategy Partners, большинство российских предприятий находятся на ранней стадии цифровой трансформации. 91% российских компаний используют устаревшую бизнес-модель. И только у 4% есть стратегия цифровой трансформации. Одной из причин отставания в переходе к цифровым технологиям является отсутствие необходимых знаний и дефицит квалифицированных специалистов.
Следует заметить, что этот недостаток имеет и некоторую положительную сторону: риск роста безработицы от замедленной цифровизации ниже, чем в зарубежных странах.

В России стоимость труда настолько низка, что автоматизация рабочих мест произойдет не скоро. До этого времени новые цифровые навыки будут нужны не более чем 3-5% работающих.

Проблема вовлечённости персонала в российских компаниях также стоит достаточно остро. Это отмечают руководители компаний. Так, в компании «Металлоинвест» в процессе перехода к цифровым процессам больших изменений уровня вовлечённости и удовлетворённости работой не произошло. Наоборот, отмечают руководители компании, на первых этапах автоматизации у людей стало больше нагрузки и меньше комфорта, потому что приходилось ломать привычный стиль работы.

Что касается интересов работников, то они (при цифровизации) учитываются в меньшей мере. Отсюда – пассивное отношение к различного рода нововведениям. Можно в этом отношении сослаться на опыт работы российской компании «Onellect», занимающейся внедрением цифровых технологий. В компании отмечают, что в своей практике приходится сталкиваться с таким явлением: организация внедрила тот или иной инструмент, но сотрудники либо не хотят работать совсем, либо используют только малую часть функционала решения. В основе – отсутствие знаний и низкий уровень заинтересованности».

Объём ипотечных кредитов, выданных для долевого строительства в России в сентябре 2021 года, уменьшился на 15,0% по сравнению с сентябрем 2020 года (151,1 млрд. против 177,8 млрд. руб. годом ранее).
На диаграмме хорошо видно, как пошло снижение ипотечного кредитования новостроек с июля – времени фактической отмены льготного кредитования для главных центров жилищного строительства (Московская и Питерская агломерация, Краснодарский край).

Средний размер ипотечного жилищного кредита для долевого строительства в России в сентябре 2021 года увеличился на 27% по сравнению с сентябрем 2020 года (4,05 против 3,19 млн. руб. годом ранее). По отношению к предыдущему месяцу средний размер ипотечного жилищного кредита для долевого строительства вырос на 3,8%.
Здесь динамика увеличения размера кредита следует за динамикой удорожания новостроек.

Потребление энергии – один из трёх главных косвенных индикаторов экономической активности в России (два других – перевозки железной дорогой и заказ тяжёлых грузовиков).
В октябре потребление электроэнергии в России было больше на 6,4% в годовом сравнении. За январь-октябрь потребление увеличилось на 5,6%.
По итогам года Минэнерго ожидает роста очищенного от температурного фактора энергопотребления на 2% к доковидному 2019 году. В 2022 году в Минэнерго ждёт роста энергопотребления на 1,5%.
Это примерно совпадает с темпами роста промышленности (+1,5-2% к доковидному 2019 году).

Во всех этих странах Западной Европы за последние 15 лет наблюдался значительный экономический рост. И во всех из них снизилось энергопотребление на душу населения.

Наглядный пример, как выглядит в этом году для Германии «итальянская забастовка» Газпрома – недопоставка им газа в эту страну (чёрная линия).
Газпром созданием искусственного дефицита газа в Германии добивается одного: сертификации «Северного потока – 2» и его запуска без всяких ограничений со стороны Еврокомиссии (например, о заполняемости Газпромом трубы только на 50% его собственным газом).

В сознании российской молодёжи произошёл гигантский сдвиг, по сравнению с их родителями и тем более дедушками и бабушками: они в большинстве своём больше не верят в государственную пенсионную систему. Нет особого доверия и частной пенсионной системы. Это зафиксировано в исследовании экономистов Ольга Александровой и Дмитрия Маркова из Финансового университета («IV Российский экономический конгресс «РЭК-2020», Институт экономики РАН, сборник конференции, 2020).
Исследователи зимой 2020 года провели в Москве опрос молодёжи до 30 лет, а также фокус-группы с частью респондентов.

«Результаты опроса показали, что после наступления пенсионного возраста опрошенные рассчитывают обеспечивать себя за счёт личных накоплений и сбережений (91%, из которых 53% уверены в этом, и 38% скорее уверены), в заметно меньшей степени – за счёт доходов от сдачи недвижимого имущества в аренду (69%), собственного бизнеса (64,5%) и непосредственно трудовой деятельности по найму (64%). На государственную пенсию, как на основной источник доходов в старости рассчитывает менее половины молодежной (42%). В ещё большей степени это касается корпоративной пенсии (27%) и индивидуальной, накопленной в НПФ (22,5%).

Причина – а) рефлексия опыта старших поколений («…они (пенсионеры) не столько надеялись, сколько сейчас в недоумении, почему государство про них забыло и почему у них настолько плохая жизнь и почему все их попытки, ворчания, жалобы никак не помогают, и они уже просто отчаялись»), б) собственный опыт неформальной занятости. При этом респонденты подчёркивали симметричность подобных взаимоотношений с государством («У нас с государством такая позиция: оно мне, как я понимаю, не собирается ничего выплачивать, и я не собираюсь ничего ему отчислять»).

Нежелание населения участвовать в добровольных накопительных схемах, предполагающих взаимодействие с НПФ, респонденты, прежде всего, объясняют отсутствием свободных денежных средств (72%), а также недоверием негосударственным финансовым институтам (65,2%) и тем инструментам, которые они используют для сохранности и преумножения вложенных средств (54,1%).

Молодые люди намерены достойно провести свою старость, рассчитывая на уровень жизни выше среднего по стране (на что указали 70% опрошенных). Текущий размер пенсии иметь достойную старость не позволяет, что приводит молодых россиян к выводу о необходимости предоставления населению права не участвовать в солидарной пенсионной системе, а самостоятельно заботиться о своей старости».

Какие краткие выводы можно сделать о последствиях такого настроения российской молодёжи? Первый – рост личной инициативы. Она включает и настрой на карьеру, на развитие собственного бизнеса, на переезд из депрессивных регионов в экономические активные (в т.ч. и эмиграция). Второй вывод – рост сберегательных и инвестиционных стратегий. В том числе – рост вложений в недвижимость с целью сдачи в аренду (не только жилых, но и коммерческих помещений). Третий вывод – однажды запрос молодого и среднего поколения на «буржуазные установки» (в т.ч. создание чёткого законодательства и следование госорганов ему) прорвётся в практическое воплощение.

Ещё один косвенной индикатор динамики экономической активности – погрузка на железной дороге – показывал рост в октябре.
Погрузка была на 1,5% больше к сентябрю (сезонность устранена). «Этот рост обусловлен преимущественно резким увеличением объёма грузов внутренне-ориентированных производств (на 3,6% к сентябрю) после медленного снижения в предшествующие три месяца. С учётом того, что во многом это контейнерные перевозки, речь может идти о восстановлении нарушенных ранее производственных цепочек. При этом в части экспортно-сырьевых грузов объём погрузки увеличился на 1%, а в части строительных грузов – только на 0,6%, в обоих случаях рост также имел восстановительный характер.

Однако оживление, по всей видимости, имеет временный характер – с учётом новой волны заболеваемости и «антиковидных» ограничений, введённых в конце октября. Продолжает действовать и негативный фактор инфляции издержек», - поясняет ЦМАКП.

«Коммерсант» пишет о предстоящем сдутии пузыря на рынке новостроек в Московском регионе: «Стоимость первичной недвижимости в Москве может сократиться на 15-20% к концу 2022 - началу 2023 года. Такой прогноз делают аналитики УК «Ингосстрах-инвестиции».

Такие прогнозы тоже способствуют падению цен)) Инвесторы в новостройки читают же заметки с прогнозами.

На самом деле вполне логичный прогноз. Прежние факторы возгонки цен на новостройки уходят. Главный – окончание льготной ипотеки. Второй – так и не состоявшийся рост реальных доходов населения. Третий – смещение интереса потенциальных покупателей с городской недвижимости на загородную, а также на заграничную (по мере открытия границ). Четвёртый – низкая капитализация жилья при сдаче его в аренду: 2-5%. Это меньше депозита в банке и капитализации коммерческой недвижимости в 8-12% (те же первые этажи в новостройках).

Ну и пятый фактор, психологический, с которого мы начали – общая уверенность инвесторов в новостройки (а их было 15-20% от общего числа покупателей), что «праздник закончился», и пора их сбрасывать. Т.е. дополнительный рост предложения.

Москва — это не только про благоустройство и реновацию. Любопытный факт: с 2010 года на территории города появилось 1150 новых промышленных предприятий. Это привлекло 8,5 млрд рублей инвестиций в городскую экономику и послужило появлению еще 42 тысяч рабочих мест.

Основная тенденция — меняется вектор промпроизводства, оно становится более высокотехнологичным. Больше всего новых предприятий открылось в сфере радиоэлектроники и приборостроения — 190. Сейчас в этой отрасли в общей сложности работает 412 компаний.

Рост московской промышленности стимулируется различными мерами поддержки, в том числе налоговыми льготами и городскими контрактами, которые получают предприятия из стратегически значимых отраслей.

Индекс страха и жадности составляет 77, что свидетельствует о крайней жадности на фондовом рынке США.
Проще говоря, большинство инвесторов сейчас не верят, что фондовый рынок Америки обвалится. Что он и дальше будет расти и надо «ковать железо, пока горячо».

Сравните с настроениями инвесторов год назад, когда индекс был 30 – т.е. большинство инвесторов пребывали в страхе. А месяц назад страх был ещё больше: Индекс – 27. За этот месяц настроение инвесторов развернулось радикальным образом, его можно охарактеризовать и лозунгом Трампа – Make America Great Again.

СберИндекс проанализировал первые последствия введения локдауна в России.
В период 28–31 октября (начало локдауна) падение спроса составило 5,2% по сравнению с теми же днями предшествующей недели. Текущие потери для потребительского сектора значимы и происходят в условиях общего постепенного охлаждения спроса.

Причём самое существенное снижение расходов в период 28–31 октября отмечается в Москве (-21,7% к предшествующей неделе). Это означает, что москвичи и вправду ушли на серьёзную самоизоляцию, многие из них – и за город.

В целом по итогам октября расходы россиян на товары и услуги упали на 1,7% м/м с корректировкой на инфляцию и сезонность. «Такая динамика связана как с выбытием из доходов единовременных выплат, так и с высокими темпами роста общего уровня цен», резюмируют в СберИндексе.

Фьючерсы на железную руду в Китае за последние шесть месяцев упали более чем вдвое – до $93 за тонну по сравнению с $204 в мае. Цены самые низкие с мая 2020 года, когда экономика только начала открываться после первой волны коронавируса.
Причина этого – в «зелёной повестке». Нет необходимости покупать железную руду, когда нет мощности для работы доменных печей. Возвращение в норму будет впечатляющим. И это произойдёт после окончания зимних Олимпийских игр.

Рубль не удержался в коридоре 69-70 рублей, и вошёл в коридор 71-72 рубля за доллар.
Никаких макроэкономических потрясений не было для 3-процентной девальвации рубля в считанные дни.
Но это многое говорит об истинных намерениях правительства. Формально Минфин и ЦБ заявляют о высокой инфляции (8% в годовом исчислении) как о проблеме. Но если бы они хотели эту проблему решать, то укрепляли бы рубль. В потребительской корзине 30-35% составляет импорт. Кроме того, слабый рубль – это препятствие для инвестиций предприятий (55-60% инвестиций промышленность в России осуществляет за счёт собственных средств).

@proeconomics уже приводил исследование, что в нынешней инфляция девальвация рубля напрямую ответственна за 1,5 п.п. в инфляции, косвенно – ещё в 1 п.п.

На сколько можно было бы укрепить рубль без ущерба для бюджета? По итогам 2021 года ожидается профицит в 1,3 трлн. Тоже из ряда исследований мы знаем, что ослабление курса на 1 рубль приносит в бюджет дополнительно 130-150 млрд. Т.е. при таком профиците укрепление рубля на 8-10, до 63-65 рублей не привело бы к дефициту бюджета. ИНП РАН также в своих недавних исследованиях говорил о том, что без всякого ущерба для экономики (наоборот, с пользой) можно было бы укрепить рубль до 65 за доллар.
Это в итоге могло бы на 1,5-2 п.п. снизить инфляцию (повысить реальные доходы населения) и, вероятно, на те же 1,5-2 п.п. повысить уровень инвестиций.

Вместо этого мы видим, что правительство в очередной раз сигнализирует о том, что ему важнее интересы экспортёров (только им среди экономических субъектов выгоден слабый рубль), а также избыточный сбор денег в бюджет, ФНБ и резервы ЦБ.

Заработная плата во всех частных отраслях США (за исключением госструктур) выросла на 1,6% в III кв. по сравнению со вторым кварталом, что является самым большим скачком данных за 2002 год.
Но это в среднем. В банках зарплаты выросли ошеломляюще – что видно на графике. Например, в Goldman Sachs базовая зарплата аналитиков начального уровня подскочила на 29% до $110 тыс. в год. Для аналитиков с опытом работы два года - на 31%, до $125 тыс.