Продолжаю рассказ о динамике своих инвестиций в Comon от «Финама».
«Накопительная» стратегия стоит как слон – судьба у неё такая, суперконсервативных инвестиций в гособлигации ОФЗ.

А всё самое интересное – в «Гибридной стратегии».
За предыдущий месяц она выросла на 6%. Отличный показатель! Но за прошедшую неделю упала на 1%. Т.е. пока я сижу примерно в +5%.

Что же такого произошло на неделе, что привело «Гибридную» стратегию к стагнации?
Например, акции Сургутнефтегаза, часть этой стратегии, за неделю упали примерно на 1%. Это объяснимо. Цена Brent топталась вокруг $55 – ковидные локдауны в Европе ужесточаются, США – в очереди на ужесточение от новой администрации Байдена. И это всё не придаёт оптимизма относительно роста потребления нефти. Кроме того, в декабре Китай снизил экспорт нефти до минимума за последние 27 месяцев. А Минэнерго США дало прогноз на 2021-й, что и $55 – это хорошо, и до конца года не стоит ждать большей цены.
И всё же есть вера в то, что уже к лету мы увидим рост потребления нефти (пусть и примерно при тех же ценах) – вакцинация всё же повысит мобильность населения. А акции нефтянки всего мира сейчас недооценены, и любой позитивный сигнал может вызвать приличный их рост.

НОВАТЭК и Газпром за неделю упали на 3 и 1,5% соотв. И это удивительно. НОВАТЭК отчитался о росте добыче газа за прошлый год на 3,6%, заказал новые газовозы для СПГ. Газпрому подул ветер резкого роста цен на газ в Европе (пусть пока это и спотовые цены, но подтянется цена и на трубопроводный газ). Ощущение, что по обеим компаниям, особенно по Газпрому, ударила возня вокруг «Северного потока – 2». Тут остаётся только ждать политического решения от нового президента США Байдена.

Зато Северсталь за неделю выросла почти на 2%. РУСАЛ упал на 2%, но в его случае это скорее коррекция, так как за календарный месяц акции выросли почти на 10%. Металлурги пока лучше всех чувствуют себя на рынке. И есть ощущение, что для них рост продлится весь год.
Интер РАО остался на нуле.
У АФК Системы был рост +1%. Но компания до этого за месяц прыгнула на 10%.

В целом пока складывается ощущение коррекции, «зависания» рынка. Эйфория от начала вакцинации, победы Байдена, продолжения QE в США отыграны – с ноября акции большинства компаний и в том числе тех, что входят в «Гибридную стратегию» выросли очень прилично. К примеру, акция Газпрома с 1 ноября 2020 по 19 января 2021 года выросла со 157 до 223 рублей. Почти на 40%!
Если говорить о России, то рынок будет ждать практической (а не словесной, как сейчас) реакции на арест Навального – будут ли серьёзные санкции. На «Северный поток – 2». На динамику вакцинации по регионам. Расширения авиасообщений со странами мира (например, на неделе открыли рейсы в Хельсинки, Катар и Вьетнам – но пока по «спецпричинам» для вылета в эти страны). Ну а мы никуда и не торопимся – горизонт планирования у меня ещё 11 месяцев.

#инвестиции

Финансовые рынки страдают, когда кредитный импульс становится отрицательным. Китай первым среди крупных стран начал снижение закачки денег в свою экономику. Вероятно, теперь следует ожидать торможения китайской экономики

2020-й стал отличным годом для публичных компаний России.
Исследование компании Refinitiv показало, что за 2020 год сделки по выпуску акций и других ценных бумаг составили $7,7 млрд, относительно 2019 года рост составил 131%(!). При этом повторные размещения составили 60% от суммы ($4.5 млрд., на 52% больше, чем в 2019).
Часть этого огромного роста обеспечили две сделки. Яндекс привлёк $1.25 млрд. путем размещения конвертируемых облигаций (это рекордное размещение в 2020 году). Крупнейшим IPO стало первичное размещение российской e-commerce компании Ozon на Nasdaq. Компания привлекла $990 млн.

Продолжится ли этот рост в 2021 году? Если не будет «чёрных лебедей» (например, ужасной 3-й волны Ковида или очень жёстких санкций против российского бизнеса).
Так выход на IPO в 2021 год запланировали:
- Онлайн-кинотеатр Ivi. Пока его стоимость оценивают в $800 млн., но инвесторы, среди которых «маяки IPO» (нацеленных на выход компаний на биржу) – например, Baring Vostok, надеются на оценку $1 млрд.+.
- «ВкусВилл». Надежды владельцев - $3 млрд.+
- Fix Price . Надежды на $6 млрд.+
- АФК объявило о желании вывести на Segezha Group (вероятно, $3 млрд+)
И это не полный перечень возможных IPO российских компаний.

В Белтрансгазе не хотят замечать экономический кризис.

Упрощённый инфляционный индекс (еда+энергия) показывает, что Германия скатилась в дефляцию ещё в конце 2020 года. США ещё держатся выше 1% – за счёт огромной закачки «вертолётных денег», которые от 80% небогатых домохозяйств перетекают на потребительский рынок.
Во время всеобщих QE и «вертолётных денег» просится такой прогноз: величина инфляции обратно пропорциональна перетеканию денег в фондовый рынок (в случае США) или в сберегательную модель (Германия и в целом ЕС). Как уже писал @proeconomics, потребительская инфляция сегодня сменилась инфляцией активов

Наши друзья https://yangx.top/aravana_cm обновляют свои услуги, поэтому проводят опрос. Будем рады, если вы поделитесь своим опытом и пройдете опрос.

Если вам не подходит ни один из вариантов, напишите ответ в бот @AravanaCM_bot

НДС в России является одним из самых «собираемых» налогов, т.е. с минимумом уклонения его оплаты в отличие от других видов налогов. Экономисты Елисей Леонов и Илья Соколов из и Института прикладных экономических исследований РАНХиГС («Экономическая политика», №6, 2020) проанализировали факторы, которые влияют на собираемость НДС, а также – резервы увеличения его собираемости (спойлер: в сравнении со странами ЕС потолок собираемости НДС в России достигнут). Объяснены и причины фанатичности госорганов и финтеха в отношении Big Data в России. Некоторые выводы из исследования.
- В России в 2010-х годах собираемость налога имела положительную динамику: если в 2010-м C-efficiency равнялся 46%, то в 2019-м его значение составило около 53%, что уже соответствует среднему уровню стран ОЭСР (Налоговая при Мишустине и впрямь достигла высот развитых стран).

- Подтвердилось положительное влияние доли импорта в налогооблагаемой базе. Увеличение переменной вклада импорта в базу на 1 п.п. приводит к росту собираемости в среднем на 0,14 п.п.
- Наличие льготных режимов в сфере производства и оборота сельскохозяйственной продукции (где наблюдается высший уровень дотаций) оказывает отрицательное влияние на C-efficiency. Увеличение доли добавленной стоимости сельскохозяйственной отрасли в ВВП на 1 п.п. приводит к падению уровня собираемости НДС на 0,75 п.п.
- Положительное влияние IT-систем на качество налогового администрирования: использование только возможности электронного декларирования может повысить собираемость на 2,2 п.п. (отсюда такая увлечённость цифровизацией у нынешнего правительства РФ).
- Увеличение доли теневого сектора к ВВП на 1 п.п. сокращает уровень собираемости НДС на 0,7 п.п.

Интересный прогноз по перспективам собираемости НДС в России за счёт цифровизации:
«Реализация указанных мер (IT-системы с Big Data) позволит рассчитывать на повышение собираемости НДС на треть к существующему уровню (до значения C-efficiency почти в 70%), что выведет Россию в число стран — мировых лидеров по этому показателю».
Отсюда понятна фанатичность по Big Data в России не только в среде налоговой и других госорганов, но и в финтехе и в целом в слежении за «экономическим поведением» россиян.

Похоже, начало 2021 года снова вгоняет в депрессию малый и средний бизнес.
Ожидания бизнеса по выручке на ближайшие три месяца говорят о тенденции к ухудшению ситуации, которая наметилась еще в июле: в декабре дальнейшего сокращения продаж ожидали 51% респондентов, а это уже на 6% больше, чем месяцем ранее, роста выручки ждет практически то же количество опрошенных бизнесменов, что и в ноябре – 12%, по данным
Длительное ухудшение ожиданий может говорить о новой волне снижения деловой активности малого и среднего бизнеса в I квартале 2021 года.
(ПСБ Аналитика & Стратегия, Magram Market Research)

Ковидный кризис собрал максимальную жатву в секторе общепита.
По данным JLL, за 2020 год на центральных торговых улицах Москвы закрылось 208 заведений общественного питания, что на 35% превышает аналогичный показатель за 2019 год. В общей структуре закрытий доля ресторанов и кафе составила 46%.
Всего в 2020 году в центральном стрит-ритейле столицы закрылось 455 операторов. Следом за сегментом общественного питания в структуре закрытий с большим отрывом следуют «банки и услуги», за год в центральных торговых коридорах столицы закрылось 46 представителей этого сегмента.

Минэкономразвития вслед за ЦБ уверено, что в 2021 году удастся сдержать инфляцию в коридоре 3,5-4%. Что повторения 2020-го с его официальным уровнем инфляции в 4,91% не будет.
Однако пока – во всяком случае на ближайшие полгода - не видно предпосылок на снижение инфляции на 1-1,5 п.п. Индекс продовольственных цен FAO так и растёт – и в России удорожание еды продолжается. Никуда не делся риск ослабления рубля, влияющий на цены на многие непродовольственные товары (от фармацевтики и электроники до одежды и обуви). Но есть ещё одна причина, о которой упоминает само Минэкономразвития:

«Подъём заболеваемости коронавирусом отражался в декабре в основном на динамике цен на услуги, оказание части которых по прежнему подпадало под противоэпидемические ограничения. Повышение цен на услуги было несколько ниже, чем в ноябре, и составило 0,28%. Годовой прирост составил 2,70%. В дальнейшем смягчение противоэпидемических ограничений может сопровождаться повышением темпа роста цен на услуги по отношению к их низкому уровню, сложившемуся в 2020 году. Изменения цен могут быть скачкообразными».

Проще говоря, выход из режима карантинных ограничений наверняка вызовет рост цен в услугах, от общепита и гостиниц до авиабилетов. Вполне можем увидеть инфляционную прибавку в этом секторе +2-2,5 п.п. по сравнению с прошлым годом, что не может не отразиться и в целом на инфляции.

Важный индикатор состояния экономики – продажи и закладка нового жилья – показывают бурное восстановление Америки.
В целом продажи составили + 5,8% в декабре 2020 г., до 1,67 млн.: самый высокий темп с сентября 2006 г.
Объём продаж односемейных домов + 12,0%, до 1,34 млн. (максимум с сентября 2006 г.). Многосемейное жильё -13,6%, до 331 тыс. Т.е. основной рост спроса сосредоточен на пригородном жилье.

Разрешения на новое жильё + 4,5%, до 1,71 млн. единиц (максимум с августа 2006 г.).
Как минимум, потребительский оптимизм американцев сейчас очень высок.

Очень давно у рынков не было такой огромной веры в администрацию нового президента США - Байдена.
Индекс S&P 500 прибавил 1,4%, что стало лучшей доходностью в день инаугурации с тех пор, как президент Рональд Рейган начал свой второй президентский срок в 1985 году. Кроме того, индекс S&P 500 вырос на 14,3% со дня выборов до инаугурации, побив предыдущий рекорд конца 1920-х годов.

Одной из важнейших характеристик рынка труда является трудовая мобильность, которая позволяет судить об эффективности использования труда в экономике. В России эта мобильность низка, и показывает перманентность кризиса в стране и страх трудящихся потерять работу. О параметрах такой трудовой мобильности рассказывается в работе экономиста Елены Вакуленко из ВШЭ («Экономика региона», №4, 2020). Некоторые важные моменты из её исследования:
«Доля сменивших работу была наибольшей в 2000 г. (30% работников), затем она снизилась до 18-19% и оставалась такой до кризиса 2008 г. С этого года доля сменивших работу снизилась до 16%. Второе падение до 14% приходится на 2015 г., новый кризис. Таким образом, в периоды кризисов люди стремятся сохранить свое рабочее место и не менять работу, поскольку боятся остаться безработными.

Самая низкая межсекторная мобильность или, другими словами, высокая приверженность сектору - у работников здравоохранения и образования: 97 и 96% работников соответственно остаются в том же секторе. Также низкая мобильность отмечается для добычи полезных ископаемых (94%), электричества и государственного управления (93%), сельского хозяйства, предоставления коммунальных и социальных услуг (92%), промышленности, торговли, транспорта, финансовой деятельности (91%). Самая высокая мобильность у работников сектора отелей и ресторанов: только 64% работников остаются в том же секторе.
Сектор, куда перетекают больше всего работников – торговля.
И ещё одно важное замечание: в России, если уж люди решаются к смене рабочего места, то они готовы к кардинальным переменам (смене сектора/региона)».

Вложения в акции становятся все популярнее – люди в кризис пытаются всеми способами защитить свои сбережения. Однако зачастую, не обладая достаточными знаниями о том, как работает фондовый рынок, неквалифицированные инвесторы рискуют попасть в руки откровенных мошенников, часто маскирующихся под форекс-брокеров или зарубежных инвестиционных консультантов.

Увы, информация, которой они щедро делятся, порой далека от реальности. Например, в одной из статей утверждается, что потери РФПИ от вложения в акции «Транснефти» составили 38% в долларах. При этом не берется в расчет ни то, что с учетом выплаченных дивидендов экономика получается совсем другая, ни то, что в долгосрочной перспективе (2009-2020 гг.) бумаги «Транснефти», единственные среди лидеров отечественного фондового рынка, принесли своим обладателям солидную прибыль – 150% в СКВ.

Массовые случаи потери денег частными инвесторами уже серьезно обеспокоили Центробанк, в связи с чем ряд финансовых инструментов уже доступен только для опытных «квалифицированных» инвесторов, и этот перечень планируется расширять и далее. От себя добавим – если не хотите лишиться своих кровно нажитых, ищите информацию в профессиональных изданиях, а не в популярных блогах

Экономическая активность в начале 2021 года в целом оставалась на уровне прошлого квартала, показывает свежий «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» ЦБ РФ. Недельное отклонение объёма входящих платежей от среднего уровня IV квартала 2020 года на первой рабочей неделе 2021 года (11–15 января) оказалось положительным, составив 9,3%, но было почти полностью обеспечено ростом финансовых потоков в отрасли государственного потребления. Т.е. экономику сейчас спасает поток бюджетных денег. Позитивная тенденция, немыслимая в прежние годы бюджетного аскетизма и финансовой дисциплины.

На отчётной неделе в отраслях, ориентированных на экспорт, продолжилась тенденция к плавному восстановлению. Рост объёмов входящих платежей к среднему объёму в предыдущем квартале составил 9,1%. Основной вклад внесла наиболее крупная отрасль этой группы – добыча нефти и газа. Как мы видим, цена нефти по $55 за баррель вполне приемлема для российской экономики, даже при упавших объёмах экспорта нефти.

В январе 2021 года рынок аренды квартир в Москве почти восстановился до уровня начала 2020 года, т.е. до начала коронавирусного кризиса. По данным «Инком», разрыв между предложением и спросом сократился сейчас до 4%, тогда как в мае 2020 года он достигал 30-35% (т.е. предложение арендных квартир тогда опережало спрос на треть). Скидки на стоимость аренды не превышают сейчас 5-10% от докризисного уровня (на пике, в мае 2020 года они доходили до 20-25%).
Это говорит о том, что рынок труда в Москве, на котором существенную долю занимают приезжие, почти восстановился до докризисного уровня.

Несмотря на то, что цены на нефть закрепились на рубеже $55 за баррель, BofA по-прежнему ожидает, что в 2021 году цена на нефть марки Brent в среднем будет находиться всего около $50 за баррель

Эйфория от избрания Байдена президентом США и начала вакцинации в развитых странах – отыграна, наступают суровые будни, основанные на новых страхах.
И это привело к тому, что мировые биржи сегодня в «красном». Падают и российские компании: самые большие потери были в секторах нефти и газа (-1,7%), а также металлов и добычи (-1,55%). Т.е. падает российское «всё» - сырьевые компании.

Среди главных страхов – возможное ухудшение ситуации с коронавирусом в Китае. В Гонконге вводят социальное дистанцирование, карантины – в Пекине (причём в Пекине выявили «британскую» мутацию). Если начнутся массовые локдауны в Китае, это опрокинет глобальную экономику.
Второй по значимости страх – введение более жёстких карантинов в США, на что уже намекает президент Байден.
Третий фактор – уже свершившийся: дальнейшее усиление карантинов в Европе, хотя казалось, что дальше уже некуда. Например, в Голландии вводят комендантский час, которого там не было со времени Второй мировой.
Всё это в совокупности вгоняет рынки в пессимизм.

За последние 12 месяцев состояние миллиардеров в США увеличилось примерно на 26% (данные - Bloomberg billionaire index). Похожая ситуация и у миллиардеров многих других стран, в том числе и России.
Если во время локдаунов и чрезвычайной санитарной ситуации состояние богатейших людей продолжает расти такими темпами, так может всё оставить, как есть, и дальше? – наверняка многим из них приходит такая мысль.