Сенатор от Республиканской партии Линдси Грэм сказал, что президент США Дональд Трамп поддержал введение новых санкций в отношении России. Законопроект предполагает введение 500-процентных пошлин за покупку российских ресурсов, в том числе нефти. Что станет с российским экспортом и в целом с российской экономикой, если эти американские санкции будут введены? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Политический обозреватель Андрей Гусий:

Любые санкции со стороны Вашингтона надо расценивать с формата, кто на этом заработает. Если посмотреть на все вводимые ограничения, то шли они по принципу: что-то анонсируется, потом изменение цен на рынке; потом вводятся ограничения, снова изменение цен; потом временная отмена, снова изменение цен; потом всё отменяется и рынок успокаивается через изменение цен.
На каждом этапе определённые компании зарабатывают на разнице цен. Зарабатывают те, кто знает информацию о сроках принятия решений со стороны Вашингтона.
С этой позиции надо смотреть и на новые санкции со стороны США, которые принципиально ничего не изменят, мы давно перестроили экономику. Но при этом рынки отреагируют на какие-то решения, и будет снова несколько волн заработка.
Действия Трампа направлены только на возможность США заработать. Он – бизнесмен и ему это интереснее, чем глобальная политика.

Директор Института глобальных исследований Финансового университета при Правительстве РФ Сергей Белоконев:

Во-первых, Россия показывает солидную антихрупкость, и десять лет санкционного давления мало что ухудшили, но вынудили проводить более суверенную экономическую политику.
Во-вторых, у российской экономики - серьёзные резервы, это и большой диверсифицированный экспорт, положительный торговый баланс, новый агропром мирового масштаба, крепкая национальная валюта и усиливающиеся в процессе СВО Вооруженные силы и ВПК. Так что Россия выстоит и эти наскоки американского «ковбоя». Если таковые случатся.
История торговых войн Трампа показывает слабость его стратегии и отсутствие серьёзных побед. Так что санкций может и не быть.

Автор Telegram-канала «Мастер пера», публицист Дмитрий Севрюков:

Показателем серьезности намерений Дональда Трампа в отношении законопроекта о новой волне антироссийских санкций становится продолжение его игры в гольф с разговорчивым сенатором. Если сообщивший о решимости Трампа сенатор забежал вперёд паровоза и выдал желаемое за действительное, то в совместной игре двух давних партнёров может наступить пауза. А вот если сенатор сделал свое нашумевшее заявление по согласованию с американским президентом, то игра продолжится как ни в чём не бывало. Но если сенатор и не соврал, то сам факт того, что Трамп уклонился от резких слов и делегировал их партнёру по гольфу, свидетельствует о том, что разыгрывается комбинация кнута и пряника с возможностью маневра.

Трамп понимает, что решение о таких санкциях обнулит переговорные позиции, чего ему явно бы не хотелось. Трамп не зря чередует похвалы в адрес российского руководителя с эмоциональными высказываниями, поддерживая баланс давления и сотрудничества. Скорее всего, и угроза доверенного сенатора в этой дипломатической конструкции становится очередным жестом, который легко может быть нейтрализован самим Трампом при получении обнадеживающих сигналов из Москвы.

(продолжение в следующем посте)

Золото, показав рекордные уровни в первой половине 2025 года, перешло к фазе коррекции. Почему пока не сбываются прогнозы многих экономистов о том, что золото ждёт подъём чуть ли не до $4 тыс. за унцию? И если цены на золото продолжат снижаться, какие консервативные активы предпочтут инвесторы? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Коррекция, конечно, не отменяет тренд. Соответственно, достаточно уверенный и быстрый ценовой взлёт на драгоценные металлы, на золото - это тот тренд, который будет сохраняться в течение ближайших полутора-двух лет. Поскольку действительно сильна напряжённость мировой экономики, есть серьезные предпосылки для мировой рецессии.
На мой взгляд, вложение в драгоценные металлы, в бриллианты – достаточно понятная история для сохранения капиталов. Что касается развития, то это, конечно, другие активы. Но здесь большую роль будет играть и углеводородная мировая повестка, и вопросы, связанные с геополитикой, с урегулированием ближневосточного кризиса в том числе.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Золото не является активом, это товар. Цена на товар обусловлена просом и предложением. Сейчас нет спроса на золото. И при дальнейшем снижении денежной массы в США цена на золото потеряет свой спекулятивный потенциал роста. Все ЦБ мира не прекращают покупку золота в свои ЗВР, но это толкает цену за тройскую унцию вверх.
Что касается активов, то консервативными активами можно назвать только банковские депозиты. Недвижимость - уже рискованный актив, а золото относится к спекулятивным, то есть высокорискованным активам. То, что некоторые инвесторы относят золото к консервативным да и ещё к активам, говорит о плачевном положении в обществе с финансовой грамотностью.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Прогнозы не сбываются, потому что мы видим стабилизацию геополитической обстановки, достижение торгового соглашения между США и Китаем, завершение войны между Израилем и Ираном. Поддерживает рост цен на золото только рост спроса на физические слитки со стороны мировых центральных банков, но этого явно недостаточно, чтобы золото «уехало» выше 4 тыс. долларов за унцию. Если будет новая военная эскалация, то мы можем увидеть такой рост. А если цены на золото продолжат снижаться, то консервативные активы могут и будут включать в себя золото. Инвесторы, которые настроены консервативно, в долгосрочной перспективе все равно выбирают золото. Другое дело, что на длинных горизонтах инвестирования золото растет, а на коротких - стагнирует.

(продолжение в следующем посте)

Россия вводит новые спецсчета «Ин» для иностранных инвесторов, которым предоставляется гарантированное право на свободный вывод капитала. Во Freedom Finance назвали это «сигналом для глобального инвестиционного сообщества, что Россия готова к «перезапуску» финансового диалога с внешним миром». Можно ли ожидать того, что иностранных инвесторов заинтересует этот механизм, и если да, как это может отразиться на динамике российских акций и облигаций, на курсе рубля? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Инициатива по созданию новых спецсчетов, конечно, любопытна. Однако она скорее указывает на российские интересы в притоке иностранного капитала. Конечно, в первую очередь интересны прямые инвестиции в экономику, но и на фондовый рынок тоже. Хотя тут капитал обычно более летучий, менее долгосрочный.
Если инициатива окажется удачной, то это скажется в том числе и на курсе рубля, в сторону его укрепления. Потому что новые иностранцы будут приходить, продавать валюту, покупать что-то на рубли.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:

Инициатива по созданию спецсчетов «Ин» – это шаг России, призванный восстановить доверие и дать сигнал мировому инвестсообществу о готовности к финансовому диалогу. Гарантия свободного вывода капитала – ключевой аспект, решающий проблему блокировки активов иностранных инвесторов после февраля 2022 года.
Заинтересует ли механизм? Да, но избирательно. Во-первых, для инвесторов из «недружественных» стран с уже заблокированными активами это потенциальный путь вывода средств или доступа к ним, что может увеличить предложение активов на рынке. Во-вторых, для новых инвесторов из «дружественных» стран (Азия, Ближний Восток) механизм устраняет риск блокировки, делая инвестиции теоретически привлекательнее. Однако фундаментальные барьеры – геополитическая нестабильность, риск вторичных санкций и общее отсутствие доверия – остаются. Привлечение крупного западного институционального капитала крайне маловероятно без существенного снижения геополитической напряжённости и отмены санкций. Приток, если и будет, то из стран, не присоединившихся к санкциям.

Каким может быть влияние на российские рынки? Значительного ралли на российском фондовом рынке не ожидается. Низкая ликвидность, отсутствие полноценной инфраструктуры для «недружественных» нерезидентов, а также общая непривлекательность инвестклимата сдерживают приток. Механизм лишь может оказать ограниченную поддержку, если позволит крупным инвесторам вывести часть заблокированных средств.
Крупного притока в ОФЗ тоже не будет. Высокие процентные ставки, инфляционные риски и сохраняющаяся геополитическая премия за риск делают российские госбумаги крайне рискованными для большинства международных инвесторов. Интерес возможен лишь для тех, кто уже «застрял» в российских активах.

Если механизм привлечёт заметный приток капитала (в основном из «дружественных» стран) или позволит успешно репатриировать часть средств, это может создать локальный спрос на рубль и оказать ему некоторую поддержку. Однако её влияние будет нивелироваться более фундаментальными факторами: ценами на энергоносители, торговым балансом, бюджетными расходами и геополитикой. Существенное укрепление рубля на основе этого механизма маловероятно.
Таким образом, инициатива «Ин» – это важный сигнал о готовности к диалогу и попытка восстановить доверие. Однако для реального «перезапуска» финансового взаимодействия потребуются гораздо более масштабные изменения: стабилизация геополитики, снижение санкционного давления и восстановление общего инвестиционного доверия. Пока механизм будет интересен лишь узкому кругу инвесторов, готовых работать с высокими рисками в текущих условиях.

(продолжение в следующем посте)

Глава банка ВТБ Андрей Костин: «Первой реакцией на снижение ставки ЦБ может стать не рост, а сокращение кредитных портфелей банков».
С чем может быть связана такая реакция банков? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор департамента развития корпоративного бизнеса «Свой Банк» Роман Филимонов:

Действительно, вопреки ожиданиям стимулирования кредитной активности, в краткосрочной перспективе снижение ключевой ставки может привести к сокращению банковских кредитных портфелей из-за комплексного воздействия факторов маржинальности, поведенческих ожиданий и риск-менеджмента. Столкнувшись со сжатием процентной маржи, банки могут временно ужесточить кредитную политику, чтобы избежать выдачи займов по менее выгодным ставкам, особенно в условиях ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики. Также возможен всплеск рефинансирования существующих кредитов, что временно уменьшит объем портфеля, а отток депозитов со снижением ставок и макроэкономическая неопределенность дополнительно ограничат ресурсную базу и аппетит к риску.
Поэтому первоначальная реакция банковского сектора на снижение «ключа» может на самом деле оказаться контраинтуитивной, и вместо немедленного роста кредитования будет иметь место фаза адаптации, в течение которой банки оптимизируют балансы перед новым циклом расширения.

Руководитель Агентства стратегических коммуникаций Вадим Самодуров:

От снижения ставки ЦБ выиграет финансовый сектор. Главные «бенефициары» этого процесса - Сбер, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, ПСБ. Оживится кредитование, и банки нарастят прибыль. Г-н Костин намекнул на то, что надо повышать эффективность труда, то есть закрывать неэффективные предприятия. Это значит, что «под топор» может попасть целый ряд предприятий и компаний с огромным количеством долгов, которым даже снижение ставки не поможет выправить финансовую ситуацию. Это создаёт условия для передела рынков и перераспределения активов, которые отойдут в руки более эффективных предприятий или более мощных на текущий момент игроков.
Также от снижения ставки способны выиграть застройщики, которые смогут возобновить стройки на фоне возобновления выдачи ипотеки в банках.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Заявление главы ВТБ Андрея Костина о том, что снижение ключевой ставки ЦБ может привести к сокращению кредитных портфелей банков, а не к их росту, кажется парадоксальным, но имеет экономическое обоснование.
Во-первых, снижение ставки ЦБ удешевляет кредиты, но банки, опасаясь рисков в условиях санкций и сильно замедлившихся темпов роста экономики, могут ужесточить требования к заёмщикам. Это особенно актуально для розничного кредитования.
Во-вторых, банки зарабатывают на марже между ставками по вкладам и кредитам. Снижение ключевой ставки сократит эту маржу, делая кредитование менее прибыльным, особенно для малого бизнеса, где риски дефолта высоки.
Наконец, отток мигрантов и дефицит кадров снижают платёжеспособный спрос, что ограничивает рост кредитования. Банки предпочтут осторожность, сокращая портфели, пока экономика не стабилизируется.

(продолжение в следующем посте)

ЦБ будет рассматривать снижение ключевой ставки в случае сохранения текущих тенденций в экономике, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. А какая величина ключевой ставки, по вашему мнению, сейчас обоснована, исходя из всех трендов по инфляции и состояния российской экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Инфляционные риски, как мы видим, стабилизируются, рубль укрепляется, а рынок начинает адаптироваться к новым условиям. В этих условиях ставка в 20% выглядит логичной, но лишь промежуточной точкой. На ближайшем заседании 25 июля большинство аналитиков ожидают дальнейшего снижения до 19% - и это уже заложено в показателях рынка, в том числе по кривой ОФЗ.
Регулятор действует строго по экономическому циклу, снижая ставку осмотрительно, но последовательно, то есть без потери контроля над инфляцией. Давление на потребительский спрос все еще сохраняется, но перегрев уже снят, и сейчас задача - не задушить рост и не допустить «заморозки» российской экономики. Ставка в 19% в июле - это разумный и взвешенный шаг, а к концу года ориентиром может стать уровень около 15-17%, если текущие макропоказатели сохранят позитивную динамику.

Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:

Исходя из последней риторики руководства ЦБ РФ и динамики показателей, в конце июля можно ожидать продолжения цикла смягчения ДКУ и понижения ключевой ставки второй месяц подряд. Так, на конец июня сообщалось о замедлении годовой инфляции до 9,39%, а инфляционные ожидания снизились в прошлом месяце до 13,0%. Важно понимать, что, несмотря на снижение, это всё ещё высокие значения по сравнению 4,0%, к которым стремится регулятор.
Да, до заседания 25 июля, решения по ставке и обновленного среднесрочного прогноза ещё почти месяц, — но на данный момент представляется возможным понижение ставки на 1-2 п.п. Впрочем, регулятор не раз отмечал готовность придерживаться жёсткой ДКП столько, сколько нужно для борьбы с ростом цен. Ключевым фактором останется баланс между стимулированием экономики и контролем над инфляционными рисками.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

В настоящий момент ставка в реальном выражении у нас находится на одном из самых высоких в мире уровней и, учитывая происходящее сейчас замедление инфляции, растёт. В результате создаются существенные искажения в экономических стимулах - вложения в финансовые активы, и просто депозиты, гораздо привлекательнее инвестиций в производство товаров и услуг, которые, к тому же, сопряжены с рисками. Это создаёт предпосылки для повышенной инфляции и в будущем. Ведь без инвестиций роста предложения ожидать сложно, так же, как и роста экономики.

По последним данным Росстата, инфляция год к году на неделе с 24 по 30 июня у нас была ниже 10%. Собственно, ниже 10% она была весь июнь и май и продолжает снижаться. Это означает, что даже при снижении ключевой ставки до уровня 11-12% реальная процентная ставка осталась бы положительной, но сделала бы кредитование инвестиций доступнее.
С точки зрения реальной экономики, конечно, следует приветствовать любой шаг со стороны ЦБ в сторону понижения. Но нельзя не согласиться с недавним заявлением Грефа что «снижение в 100 или 200 базисных пунктов будет совершенно неощутимо. Нужно сделать значительно более серьёзный шаг».

Пошлина на экспорт пшеницы из России в период с 9 по 15 июля станет нулевой впервые с её введения в 2021 году, объявил Минсельхоз. В 2024 году пошлины на пшеницу принесли федеральному бюджету более 130 млрд руб., по итогам 2025-го «Агроинвестор» прогнозировал сбор 187 млрд руб. С чем связано решение Минсельхоза обнулить вывозные пошлины на пшеницу – при том, что бюджет явно испытывает недобор поступлений, и долго ли продержатся нулевые пошлины? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Партнер по развитию бизнеса консалтинговой компании Neo Альбина Корягина:

Решение Минсельхоза России об обнулении экспортной пошлины на пшеницу с 9 по 15 июля 2025 года является вынужденной и краткосрочной мерой, продиктованной несколькими ключевыми факторами.
Во-первых, это критическое падение внутренних цен. Элеваторы переполнены на фоне рекордного урожая 2024/2025. Урожай пшеницы в текущем сезоне ожидается также высоким. При этом глобальные цены на пшеницу находятся под давлением из-за хороших урожаев в других странах-экспортёрах и вялого спроса. Существовавшая формула расчета пошлины (70% от разницы между индикативной ценой и базовой $200, с вычетом $50) при текущих низких мировых ценах давала значительную пошлинную нагрузку, что сделало российскую пшеницу неконкурентоспособной на мировом рынке по сравнению с предложением из других стран (например, из ЕС и Украины).

Из-за неконкурентоспособных цен экспортные поставки пшеницы из России в последние месяцы существенно замедлились. В июне Россия экспортировала 1,12 млн тонн пшеницы, что составляет четверть от уровня годичной давности. По предварительным данным, экспорт пшеницы с июля 2024 года по июнь 2025 года сократился на 28% - до 41,5 млн тонн. Поэтому встал вопрос о необходимости срочных мер для исправления ситуации и сохранения доли рынка.

Как следствие, зерно не уходило на экспорт, накапливаясь на элеваторах. Это привело к обвалу внутренних цен ниже себестоимости производства во многих регионах. Фермеры и трейдеры терпели убытки.
С обнулением пошлины федеральный бюджет теряет доходы, однако правительство вынуждено идти на эти потери, чтобы предотвратить более масштабный кризис в сельском хозяйстве. Разорение фермеров и экспортёров, сбои в логистике и хранении зерна могут нанести долгосрочный ущерб отрасли, который в будущем обойдется бюджету дороже, чем текущие недополученные пошлины.
Пока объявлено об обнулении пошлин только на одну неделю 9-15 июля. Это крайне ограниченный срок, явно недостаточный для решения накопившихся проблем с экспортом и внутренними ценами. Скорее всего, это пробный шар или первый этап, его цель – оценить эффект. Если за неделю экспорт не активизируется существенно (из-за сохраняющейся логистической загрузки или всё ещё недостаточной конкурентоспособности даже с нулевой пошлиной), есть высокая вероятность продления.

Генеральный директор ООО «Землица» (входит в ГК «Кириллица») Наталья Згурская:

Эта мера направлена на поддержку российских аграриев – производителей и поставщиков зерна на экспорт. Решение Минсельхоза обусловлено конъюнктурой, которая сейчас сложилась на мировом рынке зерновых в связи с хорошим урожаем как в странах-экспортёрах, так и в странах-импортёрах, основных покупателей российских зерновых культур – Турции, Ирана, Ливана, Египта. В условиях высокой конкуренции при относительно невысокой стоимости FOB-перевозок российской пшеницы снижение пошлин поддерживает экспортный потенциал российских аграриев. Тем более, в преддверии нового урожая в России и других странах необходимо освобождать наши склады и терминалы, избегая затоваривания.

(продолжение в следующем посте)

Глава Сбера Герман Греф заявил, что у 34% работающего населения упали зарплаты в 2025 году (в 2024 году зарплаты упали у 26% россиян). Можно ли это считать признаком прекращения напряжения на рынке труда, сильно ли его затронет общее «охлаждение» экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Старший партнер в IT-интеграторе «Энсайн» Алексей Постригайло:

Ситуация на рынке труда неоднородная. В некоторых отраслях зарплаты перестали расти, стабилизировались, а в других продолжается рост.
По данным Росстата, за 2024 год номинальные зарплаты увеличились на 18,3% в годовом выражении до 87.952 руб., а Минэкономразвития к 2028 году ожидает роста зарплат в полтора раза.
Как бы то ни было, гораздо важнее производительность труда, а вот она точно находится на довольно низких значениях, что создает риски для развития экономики.
В ИТ-секторе напряжённости в целом нет, но найти действительно хороших специалистов сложно, компании не только работают над удержанием сотрудников, но и вкладываются в их обучение.

Инвестиционный советник, преподаватель МГУ, президент Ассоциации инвестиционных советников Юлия Кузнецова:

Заявление Германа Грефа о том, что у 34% работающих россиян в 2025 году снизились зарплаты, выглядит тревожным индикатором, если смотреть на экономику в динамике. В 2024 году этот показатель был 26%, то есть речь идет не о единичном сбое, а об устойчивом тренде.
На рынке труда это сигнал к тому, что напряжение не ослабевает, а наоборот углубляется. И дело не в безработице в её классическом понимании. Формально она остаётся низкой, но под внешним благополучием скрывается структурное «охлаждение», так как работодатели начинают сокращать издержки, урезая премии, «серую» часть доходов, бонусы, спрос на труд замедляется в высококонкурентных секторах, реальная покупательная способность работников падает при продолжающемся росте цен.

Это значит, что экономика входит в фазу «рабочей бедности», когда человек занят, но не зарабатывает достаточно даже для сохранения привычного уровня жизни. В перспективе такая ситуация может тормозить потребительский спрос и усиливать социальную напряжённость.
При этом на фоне высокой ключевой ставки (20% в июне, ожидаемое снижение в июле — лишь до 18–19%) доступ к деньгам ограничен, кредиты дорогие, и бизнес не спешит с наймом или повышением зарплат.
Ключевой риск в том, что в экономике замирает инвестиционная активность, а значит, не создаются новые высококачественные рабочие места. Люди сохраняют занятость, но теряют в уровне дохода. Для государства это может стать вызовом, особенно в преддверии электорального цикла 2026 года.
Мы не наблюдаем пока массовых увольнений, рынок адаптируется через «тихое урезание» зарплат. Но это первая фаза рецессии на рынке труда, если не произойдёт разворота в монетарной политике или масштабной бюджетной поддержки.

(продолжение в следующем посте)

По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за полгода сведён с дефицитом 3,7 трлн руб. За аналогичный период прошлого года дефицит бюджета составил всего 600 млрд руб.
В обновлённых параметрах бюджета запланирован дефицит на весь 2025 год 3,79 трлн руб., т.е. уже сейчас за полгода фактически достигнут его потолок. Удастся ли сделать второе полугодие бездефицитным, и если нет, то где Минфин собирается брать деньги и как это скажется на экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Образовавшийся большой текущий дефицит связан не только с традиционным в последние годы авансированием по ряду направлений бюджетных расходов, но и с падением доходов, которое в свою очередь определяется замедлением темпов экономического роста. Видимых факторов сокращения разницы расходов и доходов федерального бюджета нет, если только не принять во внимание дополнительные поступления от прогрессии по налогу на доходы физических лиц, которая в полной мере должна проявиться в конце года. Но это только сотни миллиардов рублей.
Дополнительное давление на бюджет оказывают и низкие цены на нефть, и крепкий рубль. Обойтись только поиском новых источников финансирования дефицита уже невозможно, потому что ресурсы долговых заимствований, приватизации ограничены, а ликвидная часть фонда национального превышает объём дефицита федерального бюджета. Поэтому идти на сокращение расходов правительству всё равно придется в ближайшее время.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Крайне маловероятно, что во втором полугодии бюджет не будет дефицитным. Падение нефтегазовых доходов из-за низких цен на нефть и укрепления рубля, а также рост расходов, включая военные, создают большую финансовую напряженность. Минфин, вероятно, использует резервы Фонда национального благосостояния и увеличит внутренние заимствования, но это временные меры.
Масштабный дефицит бюджета усилит инфляцию, ослабит рубль и затормозит рост экономики. Без роста цен на нефть или значительного сокращения расходов Россия рискует столкнуться с рецессией уже в 2026 году, с продолжением 2027 году.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Опережающий рост расходов не может не настораживать. Но ситуацию всё же следует рассматривать в контексте. В ЕС средний бюджетный дефицит стран-участников в последние годы – выше 3% ВВП. В США – выше 6% последние два финансовых года и, вероятно, он ещё подрастет в этом году. Так что ничего страшного у нас не происходит, и существенных последствий для экономики ждать не следует, кроме уже давно известных и связанных со структурой расходов.

Тем более что есть много оснований полагать, что ситуация во втором полугодии будет лучше, хотя дефицит по итогам года может и несколько превысить запланированный. Это связано с несколькими причинами. В случае весьма вероятного ослабления рубля подрастут доходы от экспортных отраслей, при этом расходы, скорее всего, не будут расти столь же быстро, как в начале года, из-за опережающего финансирования. Также позволит сэкономить снижение ключевой ставки. Недавняя оценка вице-премьера Мантурова говорила о том, что снижение ставки на 1% эквивалентно сокращению бюджетных расходов на 260 млрд рублей в год. Чем быстрее ЦБ будет снижать ставку, тем легче будет бюджету и в этом, и тем более в следующем году. А пока деньги всё там же — на долговом рынке, и в ФНБ, ликвидная часть которого очень своевременно подросла до более чем 4 трлн рублей.

(продолжение в следующем посте)

В Россию в этом году приедет 1 млн мигрантов из Индии, речь идет о высококвалифицированных специалистах, заявил глава Уральской торгово-промышленной палаты Андрей Беседин. Он добавил, что «на подходе с большим потенциалом - Шри-Ланка», также «есть договоренности» с Северной Кореей.
Почему теперь российские работодатели предпочитают гастарбайтеров из дальнего зарубежья, а не из Центральной Азии, как прежде. И сможет ли такой поток мигрантов из новых стран «охладить» наш рынок труда? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Международный эксперт в сфере миграции Евгения Бархаева:

Стоит ли верить такому заявлению? Население Индии составляет 1,5 млрд человек, но страна сама испытывает высокую потребность в высококвалифицированных специалистах. Напомню, что зарплата такого работника из визовой страны сейчас должна составлять 250 тысяч рублей. Лишь немногие компании себе могут это позволить, их экономика разрушится в одночасье.
Российские работодатели готовы к дополнительным издержкам на привлечение рабочей силы из стран дальнего зарубежья на простые профессии – швея, строитель, уборщик с зарплатами около 60 тысяч рублей. Мигранты из визовых стран приезжают работать на год, но, как правило, остаются и на второй год.

Рабочих рук в России катастрофически не хватает. По словам министра труда и соцзащиты РФ Антона Котякова, из-за демографического спада 90-х численность работников в возрасте от 30 до 39 лет к 2030 году сократится на 30% или на 7,2 млн человек. Основная нехватка персонала, как отмечают многие работодатели, состоит в квалифицированных рабочих, неквалифицированных рабочих и массовом персонале.
Россия традиционно принимала трудовых мигрантов из Узбекистана, Таджикистана и Киргизии. Однако в последнее время ситуация изменилась. Российские компании всё чаще привлекают работников из-за пределов СНГ. Эти изменения отражают новые тенденции на российском рынке труда, заметно отличающиеся от прежних миграционных потоков преимущественно из Центральной Азии. Компании «Русал», «Озон», «Магнит», «Черкизово» – все эти компании активно привлекают граждан Индии и успешно их адаптируют. Визовые работники привязаны к своему работодателю на год, не могут сменить его, исполнительные, трудолюбивые.

Но существуют ограничения по количеству ввоза таких мигрантов.
Общий объём официально установленных квот на привлечение иностранных работников в России на 2025 год составил 234.958 человек. Эта цифра отражает стремление государства регулировать миграционные потоки и поддерживать баланс на национальном рынке труда.
По данным МВД, в 2024 году было выдано 170 тысяч разрешений на работу, из них гражданам Китая – 62 тысячи, Индии – 36 тысяч, Вьетнама – 25 тысяч, Бангладеш, Таиланда – 3 тысячи, Шри-Ланки – около 2 тысяч и т.д. Также не стоит забывать и про Северную Корею.
Приток мигрантов оказывает комплексное влияние на рынок труда России. Несмотря на возможные риски и сложности интеграции, иммиграция способствует решению ряда экономических проблем, связанных с дефицитом рабочей силы и старением населения.

Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Пока рано говорить о новых миграционных предпочтениях. Они ещё не даны нам в практике. Я бы с осторожностью относился к прогнозным цифрам в миллионы и более. Привлечение наёмного труда из других государств - это требующая системной настройки конструкция. Конечно, надо понимать, куда, по каким профессиям эти люди поедут работать.
Текущий статус миграционной политики направлен на то, чтобы люди из бывших советских республик были бы более ответственными, чтобы процесс трудовой миграции был прозрачен от начала до конца, чтобы правоохранительные органы и власть в целом понимали, где и как трудоустроены те или иные специалисты.
Соответственно, это всё вопросы, связанные с безопасностью наших граждан. Однако в условиях, когда страна действительно нуждается в рабочих кадрах, надо относиться с осторожностью к любым изменениям, которые могут повредить экономике и сделать затруднительным рост нашего экономического потенциала.

(продолжение в следующем посте)

По курсу ЦБ доллар вчера опустился ниже 78 рублей, а на внебиржевом рынке – до 74 рублей.
Почему никак не происходит анонсированного многими инвесткомпаниями и аналитиками «скорого ослабления» рубля до 90, 100 и даже 105 рублей за доллар? Какие условия должны сложиться для такого ослабления? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:

На курс влияет сразу несколько факторов. Во-первых, сам доллар дешевеет на мировом рынке по отношению ко всем валютам из-за торговой войны. Вторая причина - это снижение спроса на доллары внутри России за счёт ухода из резервных валют при внешнеторговых сделках, а также на фоне высоких ставок по депозитам и, вероятно, хороших условиях размещения рублей. Надо отметить, что за счёт использования бартерных и квазибартерных сделок в принципе может падать спрос на валюты как таковые.
Может ли рубль резко упасть в период отпусков из-за восстановления спроса и роста импорта, а также из-за активности инвесторов, готовых наращивать валютный портфель? С точки зрения стабильности рубля это было бы неправильно, а значит, если такие риски возникнут, то не исключено, что регуляторы начнут какие-либо интервенции.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

На валютный курс, как и на инфляцию, влияет множество факторов. Иногда - даже психологического характера. Анализ курса рубля дополнительно затруднён фрагментацией российского валютного рынка и его невысокой ликвидностью.
Но главная причина укрепления рубля - низкий спрос на валюту. Секционные риски снизили инвестиционный спрос, валютное кредитование сильно сократилось. Рост расчётов за импорт в рублях и валютах дружественных стран уменьшили и спрос импортёров.
Падение спроса на валюту и вызвало укрепление рубля. Нечто подобное наблюдалось и во второй половине 2022-го - начале 2023 года.

(продолжение в следующем посте)

Аналитики «Совкомбанка» дали прогноз, что к концу года ключевая ставка может снизиться до 14%, а при некоем «благоприятном сценарии» её снижение может дойти даже до 9-10%. При базовом сценарии «Совкомбанка» инфляция к концу года составит 5,6%, при благоприятном – 3-4%.
Что такого должно произойти в российской экономике, чтобы инфляция упала до 3-4% (т.е. остаток года должна наблюдаться дефляция), а ключевая ставка – до 9-10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:

Публичные прогнозы аналитиков коммерческих банков давно превратились в своеобразные инструменты манипуляции настроениями на рынках. ЦБ тоже участвует в этой игре, подогревая ожидания быстрого снижения ключевой ставки.
Инфляция замедляется, но в рамки прогнозных сценариев Совкомбанка не умещается. Во всяком случае, мы этого не видим. Высокая ставка сама по себе проинфляционный фактор и ожидания её снижения до 14 % к концу года — слишком оптимистичный прогноз. Денежный рынок закладывает 16,38% на ближайшие 12 месяцев. На этом уровне закрывается годовой контракт свопа на ключевую ставку.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Обычно инфляция быстро разгоняется и медленно замедляется. Но иногда и падение инфляции может происходить достаточно быстро. В условиях низких темпов экономического роста, которые как раз сейчас и наблюдаются, это вполне вероятно. А поскольку резкий рост цен произошёл в конце 2024 года, некоторое замедление инфляции произойдет и вследствие эффекта базы.
Естественно, любые прогнозы делаются при условии, что не произойдет каких либо внешних шоков.

Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Представляется, что банковские аналитики несколько оптимистичны в своих прогнозах по снижению ставки до 9% в 2025 году. Я такой ставки пока не вижу и думаю, что самый минимальный порог, который она преодолеет, это все-таки 13%. Поэтому дальнейшие рассуждения о том, как будет меняться инфляция уже в этом году и в следующих, пока выглядят преждевременными. Но однозначно, что мы выходим на прогнозную инфляцию, заложенную в параметры бюджета в 4% в течение следующих двух лет. И сегодня Центральный Банк, и экономический блок правительства прилагают к этому все усилия.

(продолжение в следующем посте)

Президент США Трамп объявил, что если через 50 дней Россия не сядет за стол переговоров с Украиной, то он введёт 100-процентные вторичные санкции на российскую нефть. Гипотетически, если будет введена такая санкция, что станет с российским нефтяным экспортом, с валютной выручкой? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Гипотетически такие санкции окажут очень сильное влияние на рынок и пострадают на самом деле все его участники. Причём предсказуемость последствий очень небольшая. Представьте себе: Европа потребляет российскую нефть, только переработанную в других странах. Представьте, что эти страны прекратят переработку, значит, страны ЕС останутся без нефти. Для США это означает, что у них кратно вырастет инфляция, потому как они очень зависимы от конъюнктуры нефтяного рынка.
Для России это будет очередная «перекройка» рынка покупателей нашей нефти.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Заявления Трампа не всегда реализуются или часто реализуются со значительными оговорками и отличаются размытостью формулировок. Но пока они, судя по всему, касаются не только экспорта нефти, но и всего другого российского экспорта. В гипотетической ситуации введения 100% пошлин на поставки в США для всех стран, торгующих с Россией, физические объёмы экспорта из нашей страны в моменте могут существенно сократиться. Но, учитывая объёмы, это приведёт к значительному сокращению предложения и резкому скачку цен на ряд важнейших товаров на глобальных рынках. А с учётом пшеницы и другого продовольствия – и к риску голода в беднейших странах. При этом для России скачок цен хотя бы частично компенсирует сокращение объёмов. А со временем, как показывает опыт, будут найдены и способы поддержания физических объёмов, хотя возможно и с большими издержками.

Конечно, сложно предсказать реакцию стран-торговых партнеров. Но президент Бразилии, с нами торгующей мало, уже и так заявил о готовности отказаться от торговли США из-за продолжающегося давления и возможного повышения пошлин. Ещё сложнее ожидать, что Индия и Китай согласятся отказаться от российской нефти и платить за импортируемые объёмы гораздо больше, чем раньше.
Да и самому Трампу, учитывая, что в следующем году промежуточные выборы в Конгресс, скачок цен на бензин в США вряд ли нужен.
Поэтому сценарий остается крайне гипотетическим и в полном объёме вряд ли материализуется. Хотя какие-то новые ограничения вполне возможны, эффект, скорее всего, будет ограниченным.

Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:

Бизнес достаточно эффективно научился адаптироваться к санкциям. Довольно существенно увеличился теневой флот – с примерно 100 танкеров в 2022 году до 300-600 танкеров к 2025 году, активно применяются другие схемы ухода от санкций.
Возможно, что в случае усиления рестрикций, дисконты на российскую нефть увеличатся, что, конечно, может краткосрочно негативно сказаться на НГД. Вместе с тем, как показывает практика, после адаптации бизнеса к санкциям, дисконты вновь возвращаются к прежним значениям.
Так, например, в I квартале текущего года дисконт на нефть сорта Urals к Brent находился в пределах $20/б. По мере адаптации логистических цепочек уже в апреле дисконт начал снижаться и опустился ниже $19-20/б.
Экспорт нефти из РФ остаётся на стабильном уровне. По последним данным Bloomberg 4-х недельная средняя экспорта нефти из РФ находится на отметке 3,12 млн б/c .

«Текущие месячные темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи 4% в пересчете на год. Они, в том числе, отражают влияние валютного канала денежно-кредитной политики (ДКП) в части эффекта переноса укрепления рубля», - говорится в свежем мониторинге ЦБ. – «Вместе с тем баланс рисков со стороны рынка труда по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. В мае безработица обновила исторический минимум (2,2%)». Означает ли это, что ЦБ не будет существенно снижать ставку, пока уровень безработицы не начнёт устойчиво расти? Стоит ли нам ждать роста уровня безработицы при «охлаждении» экономики, и если да – то когда? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Экономист Сергей Храпач:

В краткосрочной перспективе увеличение уровня безработицы может говорить о снижении темпов инфляции. Следовательно, от ЦБ, который и отвечает за её снижение, ожидается, что проводимая денежно-кредитная политика будет осуществляться и далее, вплоть до увеличения безработицы до приемлемого уровня в 4-5%.
Высокая ключевая ставка вынуждает сокращать производство, высвобождая тем самым ставшую ненужной рабочую силу, пополняющую категорию безработных. Так, по результатам февральского макроэкономического опроса ЦБ, в 2025 году уровень безработицы в России поднимется с нынешних 2,3% до 2,6%. К 2027 году, по прогнозам аналитиков, показатель может достичь уровня 2023 года — 2,9%. Думается, что жёсткая ДКП со стороны ЦБ будет продолжаться не месяцы, а годы, разумеется, при ceteris paribus.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:

Предположу, что ЦБ будет удерживать ключевую ставку на высоком уровне, пока не увидит устойчивого ослабления на рынке труда. Рекордно низкая безработица (2,2%) – признак кадрового дефицита, который ведёт к ускоренному росту зарплат и, как следствие, к проинфляционному давлению. Эффект укрепления рубля, хоть и позитивен для текущих данных, носит внешний и, возможно, временный характер, тогда как давление со стороны рынка труда – фундаментально.
Охлаждение экономики, достигаемое через высокую ставку, направлено на снижение совокупного спроса, что теоретически должно привести к росту безработицы. Однако из-за специфики российского рынка (демография, массовый отток трудоспособного населения, гособоронзаказ) этот рост не будет быстрым.

Вероятнее не резкий скачок безработицы, а постепенное замедление темпов роста зарплат или стабилизация уровня занятости на очень низких значениях.
Ожидать заметного роста безработицы, который удовлетворил бы ЦБ как сигнал к смягчению, можно не ранее конца 2025 – начала 2026 года, и то при условии, что жёсткая ДКП не будет полностью нивелирована бюджетными стимулами. Для ЦБ важен не сам по себе рост безработицы, а снижение проинфляционного давления, исходящего от чрезмерно напряжённого рынка труда.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Рост уровня безработицы уже давно идёт, и его масштабы очень велики. Под нож в первую очередь пошли офисные работники. Они не афишируют свой статус безработного в надежде быстро найти новое место, или они оформлены как предприниматели, поэтому для официальной статистики - трудозаняты. Официальный рост безработицы случится, когда начнут банкротиться заводы, а такого не произойдёт. Поэтому официальные данные по безработице не несут пользы для анализа ситуации в экономике и уж тем более для прогнозирования изменения ключевой ставки.

(продолжение в следующем посте)

Недельная инфляция составила 0,02%. Средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели была 0,06%. Индикатор бизнес-климата Банка России в июле составил 1,5 п. после 3,0 п. месяцем ранее. Последний раз индекс был ниже этой отметки летом 2022 года. «Текущие оценки по спросу на продукцию (услуги) в июле уменьшились в большинстве видов деятельности. Рост экономической активности замедлился», - признаёт ЦБ.
Вместе с инфляцией ЦБ жёсткой ДКП подавил и рост экономики. Можем ли мы скоро столкнуться одновременно и с дефляцией, и с отрицательными темпами роста экономики, и как выходить из такой стагнации, снова не сорвавшись в высокие темпы инфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:

Борьба Центробанка с инфляцией придавила экономический рост, но не остановила его. Пока мы видим положительные темпы в обрабатывающих отраслях (во многом за счет ОПК и сопряжённых с ним отраслей), говорить о стагнации не приходится. Скорее, о риске рецессии.
Настроение на рынках сейчас единое — ожидание снижения ключевой ставки. Это косвенно указывает на то, что потенциал экономического роста в РФ в период СВО далеко не исчерпан.
Центробанк подыгрывает этим настроениям, но снижать «ключ» будет медленно и постепенно, чтобы не допустить нового разгона инфляции.

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:

Происходит именно то, что и должно было начать происходить в условиях длительной сверхжёсткой денежно-кредитной политики на фоне заниженной цели по инфляции – инфляция снижается, но очень медленно, а экономическая активность, особенно в частном секторе, тормозится всё сильнее. О дефляции, даже в перспективе, говорить пока не приходится, по крайней мере, если иметь в виду широкий спектр товаров и услуг. Есть сезонное снижение цен на ряд видов продукции, но те же тарифы растут опережающими по сравнению с целью по инфляции темпами не только для населения, но и для предприятий, которые рано или поздно также их будут транслировать в потребительские цены. Сохраняются и узкие места в транспортно-логистической инфраструктуре, в производственной базе, на рынке труда. Свою роль сыграет в определённый момент и ослабление рубля. Поэтому мы скорее приближаемся к состоянию стагфляции.

При этом становится всё более очевидным, что текущая модель ДКП в целом не вполне отвечает сегодняшним реалиям и стоящим перед страной вызовам, прежде всего в плане жёсткости цели по инфляции в 4%. Достичь устойчиво низких темпов роста цен возможно в наших условиях только за счёт расширения предложения (построения той самой «экономики предложения»), однако отказ от инвестиций или их откладывание на годы на фоне сверхвысоких ставок прямо препятствуют этой цели. На период структурной трансформации экономики и решения базовых проблем на стороне предложения более высокая и «мягкая» цель по инфляции способствовала бы оптимальному балансу между инфляцией и экономической динамикой.

(продолжение в следующем посте)

Три ведущих российских банка обсудили с ЦБ возможность получения финансовой помощи в следующем году, сообщает Bloomberg.
Такой сценарий может возникнуть из-за того, что, по словам людей и документам, с которым ознакомился Bloomberg, их оценка качества кредитного портфеля значительно хуже, чем показывают официальные данные, многие данные засекречены, и полная картина может быть не видна. Доля плохих кредитов растёт по всей банковской системе.
Есть ли предпосылки к тому, что рост плохих кредитов может утянуть какие-то крупные банки на дно? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Департамента риск-менеджмента АО «Свой Банк» Александр Чернов:

Опасения о потенциальном дефолте системнозначимых финансовых институтов представляются преувеличенными. Одна из функций Центрального Банка — обеспечение непрерывности функционирования финансовой системы. В случае возникновения объективных проблем в обслуживании кредитов у крупных корпоративных заёмщиков они будут ожидаемо учтены регулятором в смягчении подходов к резервированию с учетом макроэкономической и геополитической ситуации.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Качество кредитного портфеля сложным образом зависит и от динамики экономики в целом, и от ключевой ставки. Замедление экономики на фоне высокой ключевой ставки естественным образом снижает качество кредитного портфеля.
Однако почти все системно значимые банки де-факто принадлежат государству. Поэтому в случае необходимости вопрос об их докапитализации будет решён легко и быстро.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Подобные новости сигнализируют о нарастающих рисках в банковской системе. Высокая ставка ЦБ и дорогие кредиты увеличивают просрочки заёмщиков, особенно в рознице и малом бизнесе. Фрагментарность данных скрывает масштабы проблемы. Крах системных банков, таких как Сбербанк или ВТБ, маловероятен: собственные капиталы и резервы ЦБ создают серьёзную подушку безопасности. Спасение проблемных игроков возможно через Фонд консолидации, но это усилит дефицит бюджета и инфляцию. Поэтому единичные банкротства малозначимых банков в этом году весьма вероятны.
Без снятия хотя бы части санкций, смягчения ставок и роста экономики давление даже на крупные банки будет расти, а их спасение ляжет на плечи государства.

(продолжение в следующем посте)

«БКС Холдинг» может стать первым российским эмитентом, основным бизнесом которого являются брокерские услуги, вышедшим на IPO. Компания планирует провести первичное размещение акций в 2026 году. Последуют ли за БКС другие российские инвесткомпании, а главное – не являются ли для инвесторов такие эмитенты рискованными, так как не обладают существенными материальными активами и слишком зависимы от конъюнктуры рынка? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Инвестстратег, финансист, основатель проекта bitkogan Евгений Коган:

Идея вывести одного из крупнейших брокеров на IPO вполне здравая. У этого IPO есть шансы неплохо вырасти, учитывая предстоящий бум на российском фондовом рынке после смягчения ДКП, а также возможные смягчения в области геополитики, снятие санкций.
Инвесторы при определённом стечении обстоятельств могут неплохо заработать. Этому благоприятствует геополитика, если будет продвижение по мирному процессу, а также смягчение денежно-кредитной политики, особенно если ставка будет на уровне 8-10%. Также нужно учитывать, что какая-то часть денег из депозитов может пойти на финансовый рынок. И БКС, как один из крупнейших российских брокеров, явно на этом сможет заработать.
Факторы риска тоже очевидны и их более чем хватает. Прежде всего, заключение мирного процесса может идти непросто. Кроме того, нужно учитывать, что брокерский бизнес – это конструкция весьма непростая и зависящая от большого количества обстоятельств. Это лицензируемый бизнес, поэтому ещё зависит от регулятора.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Планы «БКС Холдинга» говорят о возрождении интереса к публичным размещениям в России. БКС, с выручкой свыше 20 млрд рублей в 2024 году, демонстрирует устойчивость благодаря широкой клиентской базе (более 700 тысяч клиентов) и цифровым сервисам.
Другие компании, такие как «Финам» или «Открытие Инвестиции», могут последовать за БКС, если рынок останется стабильным, а спрос на акции будет расти. Однако брокерские компании лишены значительных материальных активов, а их доходы зависят от волатильности рынка и клиентской активности.
В условиях санкций, высокой ставки ЦБ и слабого роста ВВП это создаёт риски: падение торговых объёмов или отток клиентов может резко снизить прибыль.
Для инвесторов такие эмитенты привлекательны высокой доходностью в периоды рыночного роста, но волатильность и геополитические факторы делают их бумаги рискованными. Успех IPO БКС будет зависеть от устойчивой бизнес-модели и благоприятной экономической конъюнктуры.

(продолжение в следующем посте)

Средние ставки по вкладам в топ-20 банков опустились ниже 18% (по вкладам на год доходность составляет 15,9%, на полгода - 16,8%, на три месяца - 17,65%).
В ближайшие недели, после заседания ЦБ, ставки по вкладам уйдут в район 16%, прогнозируют аналитики Совкомбанка, а к концу года они могут снизиться до 12-13%.
Если такие прогнозы сбудутся, не вызовет ли это желание у значительной части вкладчиков снять депозиты и отнести их на потребительский рынок, что снова запустит виток инфляции? Можно ли сегодня предугадать поведение вкладчиков в ответ на снижение ставок по депозитам? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:

Депозитные ставки действительно, скорее всего, продолжат снижаться вслед за ключевой ставкой ЦБ, однако ещё довольно долго будут оставаться на относительно высоком уровне, с запасом покрывая, по крайней мере, официальную инфляцию. Так что сберегательная модель поведения граждан, думаю, пока продолжит преобладать.
Конечно, определённый отток денег населения из банков вполне возможен в связи с реализацией отложенного спроса — на автомобили, крупную бытовую технику, ремонт жилой недвижимости и другое. Однако какого-то резкого выплеска денег с депозитов на потребительский рынок, с соответствующими последствиями для инфляции, я всё-таки не ожидаю. Особенно с учётом того, что, по данным АСВ, большая часть средств на депозитах принадлежит относительно небольшому числу состоятельных граждан, которые если и решат забрать деньги из банков при дальнейшем снижение ставок, вряд ли кинутся массово тратить их, условно говоря, на картошку, рубашки или холодильники.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Рынок ожидает снижение ключевой ставки на 2%, поэтому неудивительно, что ставки по вкладам снижаются. Возможно, ставки по вкладам и дальше будут снижаться, если сохранятся ожидания по дальнейшему уменьшению ставки.
Не думаю, что у вкладчиков возникнет желание снять деньги с депозитов и отнести их на потребительский рынок, особенно, если вклад рассматривался как инвестиционный механизм.
Скорее всего, деньги будут переводиться в другие инструменты инвестирования – на фондовый рынок, в недвижимость. Будут расти инвестиции в дивидендные акции, ОФЗ и фонды недвижимости.

(продолжение в следующем посте)

Поставки российской нефти в Индию сокращаются на фоне угроз США. Только за июнь объёмы упали в полтора раза по сравнению с маем. В июле этот тренд продолжился. Куда Россия может перенаправить нефть, прежде шедшую в Индию, и можно ли это сделать в полном объёме? Есть ли угроза, что также, как Индия, могут поступить Китай, Турция и другие покупатели российской нефти? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Рынки Китая и Индии настолько большие, что заменить их некем. Вряд ли кто-то сможет потреблять такие же объёмы российской нефти. Поэтому, если кто-то из них решит отказаться от нашей нефти, то это будет довольно чувствительно. Такой сценарий маловероятный, особенно для Китая, да и для Индии на самом деле тоже. Потому что за короткий срок найти поставщика в таких объёмах очень сложно. Тем более, что российская нефть продается с довольно значительным дисконтом. Соответственно, кто хочет терпеть такие большие убытки?

Кроме того, технически заменить один тип нефти на другой не всегда возможно. Не все поставщики могут поставлять нефть на индийские НПЗ. Поэтому, думаю, в результате просто найдётся какая-то другая, более сложная схема: теневой флот, третьи страны. Раньше Индия была своего рода перевалочным хабом, но теперь будет ещё какая-то другая страна перевалочным хабом. Поставлять будут в Индию российскую нефть, но уже не под российским флагом, а под чьим-то другим.

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

После каждого нового пакета санкций начинаются обсуждения темы снижения поставок российской нефти в Индию. И каждое лето (а накопленная статистика с 2022 года, когда такие поставки резко увеличились, позволяет это утверждать) в СМИ появляются заголовки: «Российские поставки нефти в Индию резко снизились!».
Прежде всего, в этих поставках есть фактор сезонности, и действительно в летний период из года в год эти поставки снижаются, а потом вновь вырастают.
Что же касается направлений поставок, то, несмотря на все предыдущие пакеты ограничений и угрозы санкций, в том числе и вторичных, направленных на покупателей, и Индия, и Китай, и Турция продолжают покупать российскую нефть. Эти страны уже научились искать варианты обхода санкций как в логистике (к их услугам - огромный «теневой флот»), так и с точки зрения платежей (тут тоже схем великое множество).
Российская нефть выгодна в силу логистики, а также привлекательна своими дисконтами, так как подсанкционная нефть всегда дешевле легальной.
Вспомним историю с ценовым потолком: когда российская нефть стоила выше ценового потолка, введенного странами G7, Индия, заявляя, что соблюдает санкции, всё равно продолжала её покупать.

«При снижении ключевой ставки к концу года до 16–17% ипотека подешевеет до 19–21% годовых, а продажи нового жилья с июня по декабрь вырастут минимум на 10% по сравнению с первым полугодием», - считают в Freedom Finance.
Но сможет ли ипотека под 20% быть привлекательной для потенциальных покупателей жилья, тем более что реальная ставка, с учётом снижающейся инфляции, так и останется выше 10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:

Я согласен с мнением, что к концу года ключевая ставка упадет до 16-17% годовых, при этом ипотека будет на уровне 19-20% годовых, если мы говорим об ипотеке не льготной, а базовой ставке. Не думаю, что мы получим серьезный всплеск активности с точки зрения выдачи ипотеки, но она действительно вырастет.
В целом, для того, чтобы ипотека вновь стала интересной для населения, ставка должна опуститься до 14-15%. Тогда мы, возможно, увидим действительно кратный рост выдачи ипотеки.
Какой сектор жилья окажется выгодоприобретателем? Я склонен считать, что в плюсе окажется всё-таки вторичное жилье, где люди берут 1-3 млн руб. ипотеки.
В настоящий момент около 80% ипотечных выдач под новостройки – это всё-таки льготные программы, в первую очередь «семейная ипотека». Я очень сомневаюсь, что какое-то серьёзное увеличение спроса на новое жилье произойдёт в случае понижения ставки на 2-3% по ипотеке.

Заместитель руководителя ипотечного департамента федеральной компании «Этажи» Татьяна Решетникова:

На данный момент ставки предложения по рыночной ипотеке находятся выше ключевой на 0,9-9,9 п.п. Аналогичную надбавку можно ожидать при снижении ключевой ставки, и каждые 1-2 п.п. снижения будут возвращать часть покупателей. Позитивная динамика по ставкам дает многим надежду на последующее рефинансирование через 3-6 месяцев, и далее по мере снижения ставок. Но покупка при текущих ставках позволяет не откладывать решение жилищного вопроса и зафиксировать стоимость жилья с максимальным дисконтом.
При повышении доступности ипотеки, накопившемся отложенном спросе и выросшими суммами на вкладах у населения нельзя ожидать дальнейшего снижения цен на вторичном рынке.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Любая ставка по ипотеке выше 12-13% является по сути заградительной. Будет ли ипотечная ставка 19% или 23%, по большому счету, сильно на объёмы выдачи не повлияет. Ипотека, которая субсидируется, так и продолжает выдаваться в прежних объёмах, несмотря на общее снижение в количественном выражении. А заёмщики, которые не могли привлечь кредит под 23%, в большей своей части не смогут привлечь кредит и под 19%.
Не думаю, что ипотека под 19% окажется привлекательной для потенциальных покупателей, тем более с учетом требований по довольно большой доли первоначального взноса у многих банков.

Почему ЦБ не решился снизить ставку на ещё большую величину, ниже 18%, ведь в последние недели динамика инфляции стала почти околонулевой? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко:

ЦБ придерживается традиционно консервативной тактики, а тренд снижения инфляции, по его мнению, не подкреплён достаточной антиинфляционной программой правительства. Например, резкий всплеск цен на топливо грозит проинфляционными рисками. Этим ЦБ может объяснять свои действия. Однако, российская ставка наиболее высокая реальная ставка в мире, поэтому у сторонников «экономики предложения» есть запрос на более резкое снижение ставки, что в целом отвечает интересам экономики.

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:

ЦБ осторожничает и действует с оглядкой на опыт прошлых лет. Сигнал оставлен нейтральным, а в заявлении много говорится об угрозе инфляции в среднесрочной перспективе. При таком образе мысли снижение сезонно скорректированной инфляции до цели - хорошо, но мало. Прогноз по ставке закладывает снижение до 15% в декабре (по нижней границе), но двузначные ставки - весь 2026 год.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Бизнесу нужно снижение ключевой ставки сразу на 3 п.п. - это необходимо для перезапуска инвестиционной активности и снижения риска дефолтов, особенно в секторе МСБ. Денежно-кредитная политика должна быть оперативно смягчена, чтобы предотвратить накапливание системных проблем в реальном секторе. При этом важно сохранить жёсткий контроль за инфляцией и курсом рубля через дополнительные инструменты, в том числе операциями на валютном рынке и таргетированием ликвидности.

Главный аналитик Инго Банка Петр Арронет:

Недельная дефляция вызвана, прежде всего, сезонным фактором снижения цен на овощи. Более агрессивное снижение ключевой ставки вызвало бы более сильное падение ставок по вкладам. Это спровоцировало бы выход ликвидности из вкладов в потребление, что является проинфляционным фактором. Более агрессивный шаг снижения в текущий момент представлялся бы невозможным.

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:

Банк России традиционно занял консервативную позицию, что и неудивительно. По мнению ЦБ, проинфляционные риски в экономике по-прежнему преобладают. Впрочем, с точки зрения ЦБ, обратное бывает крайне редко. В основном на фоне кризисных явлений, когда уже начинают наблюдаться не признаки стагнации, а откровенный спад. В остальном, например, добиться того, чтобы росли и производительность труда, и зарплаты, но при этом темпы роста производительности опережали темпы роста зарплат, на фоне жестких денежно-кредитных условий, не представляется достижимым. Тем более что жёсткие денежно-кредитные условия обещаны ещё надолго.

Интересны также и два пассажа в сегодняшнем пресс-релизе про курс рубля. С одной стороны, ЦБ указывает на то, что жёсткая ДКП способствовала снижению инфляции, в том числе через укрепление рубля. С другой, будущее ослабление рубля ЦБ рассматривает в качестве одного из основных проинфляционных рисков. Это, по сути, лишь подтверждение того, что ДКП в последнее время была, уж как минимум в плане эффектов на курс, слишком жёсткой.

(продолжение в следующем посте)