К концу 2021 года глобальные дивиденды достигнут максимальных допандемических уровней.
Выплаты акционерам во всем мире вырастут на 22% в годовом исчислении (выплаты акционерам в третьем квартале были всего на 2% ниже рекордного уровня начала 2020 года).
Ещё один пример того, что пандемия стала для корпоративного сектора отличным временем наращивания прибылей.

Жилищный рынок в России полностью игнорирует запрос потенциальных потребителей: средние площади новых квартир в стране уменьшаются год от года, тогда как потребность россиян в новом жилье – площадью 120-138 км. м. И это потребность – в частных домах, а не многоквартирных. Об этом проблеме пишут Алла Гузанова и Инна Шнейдерман из Института социально экономических проблем народонаселения РАН («Уровень жизни населения регионов России», №1, 2018). Некоторые выдержки из их работы.

«За последние 15 лет структура вводимого жилья по числу комнат изменилась разительно. Так, доля однокомнатных квартир увеличилась за это время более чем в 2 раза (с 20% до 43%). Соответственно, резко упала доля квартир из трёх комнат (с 34% до 18%), а также четырёх и более комнат (с 17% до 9%). Тенденции преимущественного строительства малогабаритного жилья продолжают расти и сегодня. И структура вводимого жилья не имеет уже ничего общего с размером и демографическим составом российских домохозяйств. Такие квартиры определённо малы даже для семей с одним ребенком, не говоря уже о больших семьях. К слову сказать, ещё в середине 1990-х годов нами были проведены социологические исследования в крупных российских городах, которые показывали, что уже тогда имелся явный переизбыток малогабаритных квартир. И многие семьи говорили о своих потребностях в более просторном жилье.

Небезынтересно сравнить динамику средних размеров жилья, возводимого на первичном рынке строительными организациями и населением за счёт собственных и заёмных средств (индивидуальных домов). Массовое индустриальное строительство малогабаритных квартир привело к тому, что их средний размер снизился с 66 кв. м в 2000 г. до 53 кв. м в 2016 г. Когда же семьи, согласно своим намерениям и возможностям, строили индивидуальные дома, размеры необходимого им жилья были намного (в 2-2,5 раза) выше – 120-138 кв. м. При этом год от года эти размеры практически не менялись, что, по-видимому, вполне отражает устойчивые семейные жилищные потребности.

Сравнение с другими странами также говорит не в нашу пользу – везде строят гораздо более просторное жильё. К примеру, сегодня средний размер построенных квартир в Эстонии – 105 кв. м, Литве – 119, Германии – 111, Дании – 147, Норвегии – 134, Польше – 101 (данные за 2014 г.). Таким образом, в России строительная индустрия не работает на массовое жильё для семей. Во многом она оказалась ориентированной на ввод квартир, предназначенных для одиноко проживающих, а также для вложения инвестиций состоятельных граждан. Эти моменты сглаживаются показателями индивидуального жилищного строительства, отражающими реальные потребности и спрос населения».

Хорошее интервью экономиста Михаила Дмитриева о проблемах современной экономики. В нём меня заинтересовал один момент:
«Заместитель директора Центра развития НИУ ВШЭ (и «по совместительству» моя супруга) Светлана Мисихина только что закончила большую работу по анализу данных бюджетных обследований домохозяйств. Оказалось, что хотя средние реальные располагаемые доходы россиян сегодня существенно ниже пикового уровня 2013 года, уровень потребления людей в натуральном выражении почти не снизился, а по многим позициям значительно вырос. Гаджеты стали обновлять реже, но количество гаджетов в расчете на сто домохозяйств не уменьшилось. Количество холодильников, смартфонов, компьютеров, автомобилей продолжает расти. Выросли покупки предметов домашнего обихода. По большинству продуктов питания потребление не снизилось, а возросло, в то время как качество рациона улучшилось, в том числе у низкодоходных групп. И при этом существенно выросло потребление жилья. Эти тенденции разительно контрастирует с предыдущим периодом падения доходов в 2015 году, когда физическое потребление по многим чувствительным позициям упало. Это касалось в том числе многих продуктов питания, снижения калорийности и ухудшения качества рациона.

Так что налицо парадокс: реальные располагаемые доходы в прошлом году упали, они еще не восстановились, они растут медленнее, чем ВВП. А уровень жизни устойчиво растет. И это не выдумки, не статистические уловки. Бюджетное обследование домохозяйств, по сути дела, на сегодня самый надежный инструмент измерения текущего «физического» потребления населения».

Дмитриев не разъясняет суть этого парадокса. Попробую кратко набросать его причины.
Откуда вдруг у россиян взялись деньги?
Одна из причин – резкое сокращение трат на услуги и перенос этих денег на товары. Например, почти полностью прекратился внешний туризм. Ранее на него россияне тратили 2,3-2,5 трлн. в год. В конце 2021-го немного приоткрылись Турция и Египет, богатые люди (с ВНЖ и вторым гражданством) немного путешествовали. Тем не менее, за два года экономия только на этом секторе услуг составила не менее 3,5 трлн. руб.
Экономили и на остальных закрывшихся или полузакрывшихся секторах услуг – кино, театры, концерты, спортивные соревнования и т.п. Это ещё сотни миллиардов рублей.
Даже локальные внутренние очаги туризма (Крым и Черноморское побережье) не смогли вытянуть эти траты до прежних величин. Это видно по загрузке российских отелей и внутренних авиарейсов (в целом по России).

Второе. Люди распечатали «кубышки». Это показывают опросы: примерно у 20% россиян уменьшились сбережения. Это именно не депозиты, а то, что лежало «под подушкой». Также – рост потребительского кредитования.

Третье, про недвижимость. Взлёту спроса на неё способствовало несколько факторов. Главный – льготная ипотека. Второй – введение материнского капитала на первого ребёнка: эти 480 тыс. руб. во многих небольших городах были примерно равны первому ипотечному взносу (15-20% от стоимости жилья). Третий – снижение требований банков к заёмщикам: например, первый взнос на квартиру уменьшился у многих банков до 10-15% от её стоимости (менее строго стали смотреть банки и на доходы заёмщиков).

Четвёртое. У высших 20% россиян доходы выросли значительно (исследования показывают – от 2 раз и более). Это как раз те, кто «вписался в рынок». Именно они в первую очередь ощущают рост экспортного сектора, а его состояние было лучшим с 2011 года (десять лет не было в России такого огромного притока валюты). Именно эти 20% россиян и формируют спрос на качественные и дорогие товары и услуги – новые иномарки, жильё и ремонты, дорогие гаджеты, качественную еду и т.д.

Пятое. Надо отметить и государство, поддержавшее россиян соцвыплатами. Например, последняя выплата (на детей и пенсионеров) составила 750 млрд. руб. (примерно 1,5% от всех потребительских трат россиян за год).
Шестое. Изменение образа жизни многих россиян (удалёнка, переезд за город), изменившие структуру расходов.
Тема большая и требует специального исследования. Это просто первые наброски.

Средняя скорость мобильного интернета в России в ноябре впервые за десять лет снизилась - почти на 3 Мб/сек, до 21,7 Мб/сек, подсчитали в Telecom Daily. На показатель повлиял рост трафика — только за последние два года он увеличился на 110%. Операторы связи признают, что даже с учетом повышения мощности их сети не успевают за активностью абонентов. Участники рынка ожидают дальнейшей деградации сетей в отсутствие частот в диапазоне 3,4–3,8 ГГц для запуска нового стандарта связи 5G.

По данным Telecom Daily, лидером по скорости мобильного интернета в ноябре стал «МегаФон» с 33,7 Мб/сек. Второе место занял МТС (19,6 Мб/сек), которого за последний год почти догнал «Вымпелком» (19,0 Мб/сек). Результат Tele2 составил 14,6 Мб/сек.

(По собственным ощущениям, у нас за городом – 16-18 км от МКАД – скорость мобильного интернета стала падать в апреле-мае этого года. Вероятно, потому, что при санитарных ограничениях очень много людей переселилось жить за город, нагрузка на сети операторов сильно выросла)

Динамика цен на элитную недвижимость во всех крупных деловых центрах мира вела себя одинаково. На графике видно, что стоимость элитного жилья в пяти представленных городах, в т.ч. и Москве, росла примерно одинаковыми темпами. Богатые люди (они и формируют спрос на «элитку») стали ещё богаче во время пандемии, и увеличили расходы на качественное жильё.

И российский высший 0,1% населения богател в 2021 году быстрее, чем в других деловых городах мира.
За III кв. 2021 в 46 проанализированных городах средний темп роста показателя составил 9,5%, по данным Knight Frank. Москва с ростом +20,5% вошла в пятёрку лидеров наряду с Майами (+26,4%), Сеулом (+22,6%) и Шанхаем (+20,5%), Торонто (+20,4%). При этом рост цен за 12 месяцев в Москве составил 41,6%, что превышает годовые показатели большинства городов рейтинга. Годом ранее Москва находилась на 22 месте, а по итогам II квартала 2021 года занимала уже 6-е место. Петербург за год поднялся с 31 на 10 место (годовая динамика составила +15,5%, за III кв. + 2%).

Кризис в цепочке поставок вот-вот ударит по важной части американского образа жизни: обеду в честь Дня Благодарения (празднуется 25 ноября, на него принято подавать индейку или говядину). По данным исследовательской компании IRI, поставки продуктов питания и предметов домашнего обихода на 31 октября снизились на 4-11% по сравнению с обычными показателями. Эта цифра недалеко отстоит от пустых полок в марте 2020 года, когда поставки упали на 13%. Для покупателей продуктовых магазинов в этот праздничный сезон означает, что кому-то, у кого в списке 20 товаров, не повезет с двумя из них.
К тому же из-за взлёта продуктовой инфляции в США индейка подорожала на 6-8%, говяжьи рёбрышки на 20%, а говяжьи стейки на 10%.

Московская экономика очень быстро оправилась от нерабочей декады 28 октября – 7 ноября, введённой по санитарным предписаниям (тем более что четыре дня из них и так были праздничными).
Особенно резко стартанула сфера услуг, и одна из причин этого – отложенный спрос. «Высокий спрос был зафиксирован в сферах спорта, отдыха и развлечений: среднесуточная выручка работающих в этих отраслях предприятий 8-14 ноября выросла по сравнению с неделей до введения ограничений более чем в два раза — до 387,6 млн. руб.», — сообщил руководитель Департамента экономической политики и развития города Кирилл Пуртов.

Быстрее всего восстанавливается сфера бытовых услуг — выручка увеличилась в 3,2 раза по сравнению с неделей до ограничений. Непродовольственная розничная торговля также быстро восстановилась: за неделю москвичи потратили на одежду и другие товары 13,2 млрд. Это на 37,3% больше, чем за 18-24 октября.
Обороты общепита также приблизились к показателям до периода нерабочих дней - 93,7%.
В целом же потребительский рынок Москвы во втором полугодии 2021 году не только восстановился до значений 2019 года, но и превысил его.

В январе-октябре 2021 года в России введено 72,5 млн. кв. м жилья. Это на 31,8% или на 17,5 млн. кв. м больше, чем за аналогичный период 2020 года. Темпы роста потрясающие, сложно назвать какую-то отрасль в России, которая так увеличивала бы физические обороты в течение 2021 года.

Но обращу внимание на ещё одну деталь. За январь-октябрь 2021 года доля ввода многоквартирных домов застройщиками по отношению к общему объему ввода жилья в России составила 43,9%, что на 3,2 п.п. меньше аналогичного значения за тот же период 2020 года, и на 4 п.п. – 2019-го.
Т.е. доля вновь построенных частных домов сильно увеличилась за текущий год. ИЖС растёт ещё бОльшими темпами, чем ввод многоквартирных домов.

Набиуллина, выступая сегодня в Госдуме, признала рост инфляции в России «как большую проблему» (сейчас инфляция в годовом измерении 8,1%). И сказала, что высокая инфляция в первую очередь бьёт по бедным (а это около 50% россиян).
Впрочем, никаких новых рецептов борьбы с инфляцией Набиуллина не предложила. По-прежнему, главный инструмент ЦБ – повышение ключевой ставки.
Есть один действенный способ борьбы с инфляцией, но ни ЦБ, ни тем более правительство РФ на него никогда не пойдёт – это укрепление рубля. Импорт в потребительской корзине россиян занимает около 40%.

@proeconomics уже писал:
«В бюджет на 2021 год заложена средняя цена барреля в размере 3,13 тыс. руб. (нефть $43,3 за баррель и курс доллара 72,4 руб./$.
План по обесцениванию рубля Минфин РФ досрочно перевыполнил: сегодня курс уже 73,2 рубля за доллар.
А так просто занимательная арифметика: для выполнения бюджетного плана по доходам от нефти (которая сегодня стоит $82 за баррель) сейчас хватило бы курса в 38 рублей за доллар. Это к пониманию, насколько Минфин и ЦБ искусственно девальвировали рубль».
https://yangx.top/proeconomics/7750

Пусть не 38, а даже 60 рублей за доллар сильно уменьшили бы инфляцию. Примерно таким реальным курс – около 60 рублей – видят в том же ИНП РАН.
Также мы знаем, обесценивание российской валюты на 1 рубль приносит в бюджет дополнительно 130-150 млрд. руб. Профицит бюджета по итогам 2021 года превысит 2 трлн. руб. Несложный подсчёт показывает, чтобы свести его к бездефицитности, можно было бы усилить курс на 13-15 рублей (или те самые 58-60 руб. за доллар).

В свежем Мониторинге ЦБ по инфляции за октябрь снова читаем, как можно ещё снижать инфляцию в России:
«Самая низкая инфляция в октябре текущего года традиционно зафиксирована в Москве (6,56%). Преимущественно это связано с более высокой конкуренцией на рынке товаров и услуг столицы по сравнению с другими регионами».
Т.е. на 1,5-1,6 п.п. инфляция ниже, чем в среднем по России, по такой причине, как наличие конкуренции на потребительском рынке.

Рост мировой инфляции так и не задел Японию. Инфляция на уровне 0,2-0,3% в годовом исчислении в начале 2022 года привычно сменится дефляцией.
Это единственная крупная развитая страна мира, которая уже три десятилетия живёт вне воздействия на неё мировых инфляционных процессов.

Что же за причины такого исключения из правил? Они лежат не в области экономики, а скорее в социальной области, а если быть ещё точнее – демографической.

В Японии население старее, возраста среднего японца приближается уже к 48 годам. А пожилые люди всегда потребляют меньше, чем молодые и среднего возраста. Поэтому общий спрос на товары и услуги снижается с каждым годом, что вызывает дефляционные процессы в экономике. Старое население менее требовательно и более консервативно в своих тратах. Кроме того, в Японии традиционно население много сберегает.

(к предыдущему посту)
Вообще же опыт Японии следовало бы изучать всему развитому миру – в связи со старением и их обществ. А шире – как жить при многолетней стагнации.
С 1990 года в Японии фиксировался рост экономики всего 0,8% и инфляции 0,4% в среднем за год. Индекс Nikkei так и не смог приблизиться к пиковым показателям декабря 1989 года.
Госдолг страны приближается к 260% ВВП, но он – преимущественно внутренний, и при околонулевых ставках его обслуживание обходится недорого. Этот пункт из «японской программы», фактически ММТ, уже переняли многие развитые экономики.

Ещё один параметр, с которым живут японцы – у них нет инфляционных ожиданий и нет ожиданий повышения реальных зарплат, а у бизнеса – желания увеличивать инвестирование в стагнационную экономику. И физлица, и юрлица – усиленно копят деньги.
При этом во всевозможных рейтингах Япония – преимущественно на высоких местах. Рост средней продолжительности жизни тоже говорит сам за себя. В 2020 году средняя продолжительность жизни женщин составила 87,74 года, что на 0,3 года больше по сравнению с 2019 годом. Средняя продолжительность жизни мужчин составила 81,64 года, увеличившись на 0,22 года. В мире средняя продолжительность жизни японских женщин занимает вторую строчку после Гонконга, а мужчин – третью строчку после Гонконга и Швейцарии.

Goldman Sachs ожидает, что ставки в США продолжат расти. Но реальные ставки всё равно останутся отрицательными.

Многое ещё зависит от того, кто станет главой ФРС. Если Лаэль Брэйнард, которой прочат это место, то мы увидим и рост ставок, и скорое прекращение QE – судя по её публичным воззрениями на желательную политику ФРС. Пока ставки дают ей только 30% вероятности главы ФРС (а нынешнему главе Пауэллу – 70%).

Откуда «вдруг» состоялся «взрыв» льготной ипотеки в 2020-21 годах? К этому времени в российском обществе был накоплен огромный запрос на улучшение жилищных условий. Стоило немного удешевить ипотеку, а также ввести материнский капитал на первого ребёнка (480 тыс. руб.), а не на второго, как было ранее (а также ряду регионов сделать добавку и своего маткапитала – от 50 до 150 тыс. руб.), как этот «взрыв» состоялся. Об этом запросе говорится ещё в работе 2018 года с опорой на данные 2016 года, т.е. за четыре года до «взрыва» - это уже упоминавшееся мной исследование Алла Гузановой и Инны Шнейдерман из Института социально экономических проблем народонаселения РАН («Уровень жизни населения регионов России», №1, 2018).

«Удельный вес благоустроенного жилищного фонда (оборудованного одновременно водопроводом, водоотведением (канализацией), отоплением, горячим водоснабжением, газом или напольными электроплитами) составляет сегодня всего 66%. Значительная часть российских семей проживает в неблагоустроенных жилищах. Положительная динамика этого показателя в сельской местности показывает, что за последние 15 лет ситуация там существенно улучшилась, что очевидно произошло за счёт появления нового индивидуального жилья со всеми удобствами (хотя к благоустроенному относится пока всего треть сельского жилья). Что же касается городов, в них только 78% благоустроенной жилой площади. В последние 10 лет перемен в лучшую сторону год от года практически не наблюдается.

В 2016 г. имели намерения улучшить свои жилищные условия 22% домохозяйств с детьми, 33,2% многодетных и 37,7% молодых семей. Жители городской и сельской местности отличаются по своим жилищным планам и намерениям В средних и крупных городах сравнительно много (около 45%) тех, кто предполагает купить или построить жилье. С целью покупки (строительства) жилья семьи рассчитывают и на продажу собственного жилья (39%), и на ипотечный кредит (49%), и на собственные средства (38%). Довольно многие (23%) возлагают свои надежды на материнский капитал (на селе это отметили 29% опрошенных)».

И уже в 2016 году мы видим самый большой и запрос, и его реализацию – в индивидуальном жилищном строительстве. Если бы этот сектор пришла даже просто коммерческая ипотека (под 8-8,5%), то мы увидели бы нём тоже настоящий «взрыв». Уже сейчас доля ИЖС в общем объёме жилья составляет 57%, а это около 40-43 млн. кв. м новых домов каждый год. «Взрыв» в ИЖС мог бы довести этот объём до 60-65 млн. кв. м в год. Сейчас же доля ипотеки для ИЖС составляет менее 2% от общего объёма жилищных кредитов.
«От планов и намерений домохозяйств перейдем к анализу стратегий тех семей, которые на момент опроса находились в процессе строительства своего нового жилья. За последние 5 лет число таких домохозяйств возросло с 2,1% в 2011 году до 2,6% в 2016 году. Многие из них (43%) строили индивидуальные дома для постоянного проживания, каждый третий (36%) – квартиру, 19% ответов приходится на дома на садовых (дачных) участках».

Крупные корпорации, такие как Oracle, РАО ЕЭС, «Ростелеком», а также малый и средний бизнес в последние несколько лет стягивались на юго-запад Москвы. Сейчас активизируются север и северо-запад, там появятся технопарк и деловой центр на 2,3 тысячи рабочих мест в связке с жилыми кварталами. ФСК планирует вложить в застройку 8,5 млрд рублей в обмен на льготы властей на строительство жилой недвижимости.

Экономика давит на мегаполисы, требуя разгрузки центров. Фокус деловой активности в Москве постепенно смещается за пределы ТТК.

Феноменальные темпы прироста ввода многоквартирных домов продемонстрировали за первые 10 месяцев 2021 года Петербург, Москва и Краснодарский край.
Краснодарский край так сильно наращивает жилищное строительство, что в начале 2022 года наверняка выйдет на третье место в России, обогнав Московскую область.

Группа «Черкизово» объявила финансовые результаты за третий квартал и 9 месяцев 2021 года. На примере этого крупнейшего производителя мясной продукции можно оценить и состояние отрасли в целом.
И 2021 год пока оказывается неплохим.
Ключевые финансовые показатели за девять месяцев:
- Выручка увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 112,6 млрд. рублей.
- Валовая прибыль составила 32,0 млрд. рублей, что на 14,2% выше показателя за девять месяцев прошлого года.
- Чистая прибыль Группы составила 15,9 млрд. рублей, увеличившись на 24% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
- Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сократилась с 22,5% годом ранее до 17,3%

Как и вся пищевая промышленность, сектор мясной переработки отлично чувствует себя и в пандемический кризис. Рентабельность оказалась выше средней рентабельности по России (около 6%), и с показателем 17% она позволяет развиваться на кредитные средства (коммерческий кредит около 9%, субсидируемые кредиты РСХБ под 3%).

Средний размер ипотечного кредита в России в октябре составил 3 млн 35 тыс. рублей, по данным ОКБ. По сравнению с сентябрём 2021 г. средний размер ипотечного кредита вырос на 42,5 тыс. рублей (на 1,4%), а по сравнению с октябрём 2020 года заёмщики стали брать в долг на 465 тыс. рублей (на 18%) больше.
Рост примерно соответствует темпам удорожания новостроек (и это ещё при том, что средний размер квартир за год уменьшился на 1-2 кв. м).

Ещё интереснее посмотреть динамику по Топ-25 регионов. Самый большой рост суммы кредита год к году был в Краснодарском крае, +42%. Это сейчас главная точка роста жилищного рынка в стране.

Очередной хороший пример, сколько стоит среднетехнологическая модернизация.
В Выксе сейчас строится электрометаллургический завод «Эколант». Сталь на нем будет производиться из железной руды и природного газа методом прямого восстановления, что позволит в три раза снизить выбросы парниковых газов в атмосферу по сравнению с традиционной технологией выпуска стали. Комплекс мощностью всего лишь 1,8 млн. т стали в год, т.е. ниже среднего по масштабам. Для сравнения: ММК в год производит 11,6 млн. т стали, в Китае заводы – от 20 млн т стали в год.


Разумеется, на заводе в Выксе будет оборудование из «агрессивных стран НАТО» - от итальянских компаний SIAD Macchine Impianti и Cimprogetti. А иначе он не был бы современным.
Инвестиции в этот завод сначала назывались 140 млрд., теперь 150 млрд. Внимание – сколько работников будет на этом предприятии? 700 человек.
Т.е. одно (1) рабочее место обойдётся в 210 млн. руб. Или – в $3 млн.
И это, повторюсь, среднетехнологичное производство, из предыдущего индустриального цикла.

А на предприятиях современных технологий, 2020-х и с прицелом на производство в 2030-е – микрочипы, биотех, IT, космические навигационные системы и т.п. надо закладывать одно рабочее место от $10-20 млн. и выше.

Это уже вопрос к качеству планирования т.н. «лево-патерналистской экономической школы» в России, которая мечтает о создании «миллионов рабочих мест» в «новой индустриализации».
Один миллион рабочих мест на таких предприятиях как в Выксе (ничего сложного, были бы деньги – итальянцы, японцы, корейцы или немцы построят, оборудуют и обучат персонал за 2-3 года) обойдётся при вышеизложенной калькуляции в $3 трлн. А если это будут предприятия современных технологий, то для них создание 1 млн. новых рабочих мест обойдётся в $10-12 трлн.

Т.е. даже для 1 млн. новых среднетехнологичных рабочих мест в России нет и не будет таких денег. Это не говоря о том, что ещё нужно при должном усердии и финансировании минимум 10-15 лет реформировать систему средне специальных учебных заведений и инженерных школ в вузах (иначе неоткуда будет набрать тот самый 1 млн. квалифицированных рабочих и инженеров). И на это уйдут десятки миллиардов долларов. Это ещё не считая затрат на R&D.