Перенос производства из развитых стран на периферию, в Китай и в целом в Восточную Азию оказался выгодным для центра мирового капитализма. Потому процесс эксплуатации Китая и его соседей развитыми странами будет функционировать ещё длительное время. Это показывает работа Сергея Толкачёва и Олега Комолова из Финансового университета («Вопросы политической экономии, №2, 2019).
«Теоретическим базисом такого инструмента неэквивалентного обмена, как структура цен, является известный из III тома «Капитала» Маркса закон о превращении трудовой стоимости в цену производства. Суть его заключается в том, что стоимость (а, значит, и прибавочная стоимость) создаётся «по труду», а распределяется «по капиталу». Это становится возможным в силу существующей тенденции выравнивания средней нормы прибыли между отраслями экономики, которая распределяет часть стоимости, вновь созданной в трудоёмких отраслях, в пользу капиталоёмких отраслей экономики. В результате, товары отраслей с высоким органическим строением капитала продаются на рынке по цене выше стоимости, а с низким — ниже стоимости.

В современной экономике наблюдается устойчивая тенденция снижение цены трудоёмких товаров относительно капиталоёмких. С 1985 по 2010 гг. пропорция цен между ними упала с 1,15 до 0.97. Применяя эту модель к анализу международных экономических отношений, итальянский экономист-марксист А.Эммануэль сделал вывод о существовании устойчивых несимметричных отношений между центром, где расположены преимущественно капиталоёмкие отрасли производства и периферии, сконцентрировавшей на себе трудоёмкие производства.
Для эмпирической оценки этого суждения стоит обратиться к такому показателю, как условия торговли (terms of trade). Он отражает отношение индексов экспортных цен к импортным и может свидетельствовать о выгоде, получаемой страной от внешнеторговых операций. Значение индекса выше 100 означает рост благосостояния страны, ниже 100 - его сокращение. Индекс условий торговли Китая, ставшего в последние десятилетия главным мировым экспортёром товаров, производимых с использованием дешёвой рабочей силы, снизился со 120 в 1981 г., до 98 в 2016 г.

Вместе с поистине огромным значением чистого экспорта, который за тот же период времени вырос с 4,7 до 255 млрд долл., (максимум - 357 млрд долл. в 2015 г), Китай выступает типичным донором мировой экономики и в первую очередь её основных внешнеторговых партнёров - США и ЕС. Такие страны, как Бангладеш, Филиппины, Мексика, Уганда, Шри-Ланка, Кения, Мьянма, которые часто рассматривают в качестве «наследников» роли Китая в мировой экономике, также демонстрируют отрицательную динамику индекса условий торговли в последние десятилетия одновременно с растущими инвестициями, которые иностранный капитал направляет в развитие трудозатратных отраслей их промышленности.

Одновременно положение стран центра мирового капитализма выглядит более благоприятным. Для Еврозоны индекс условий торговли стабильно принимал значение больше 100 на протяжении последних 20 лет. Для США значение индекса снизилось со 140 до 104 в периоде с 1970 по 2017 гг., а у Великобритании и вовсе долгое время сохраняется ниже 100. Однако для стран центра такая ситуация не создаёт экономических проблем. Великобритания и США имеют устойчиво отрицательное сальдо торгового баланса, которое покрывается ими за счёт масштабного привлечения внешних заимствований. При этом возможность приобретать дешёвые импортные товары стала одним из факторов, способствовавших росту нормы прибыли в западном мире после кризиса 1970-х гг. К 2015 г. индекс импортных цен этой товарной группы составил 92% от показателя 1967 г., а импортные цены для экономики США в период с 1970 по 2017 гг. росли в 1,6 раза медленнее темпа инфляции».

Госдума отложила рассмотрение законопроекта об апартаментах.
В четверг должно было состояться рассмотрение этого законопроекта в первом чтении. Но в ходе обсуждения документа на пленарном заседании в этот день многие депутаты высказались за то, чтобы ещё серьезно доработать текст документа.

Произошло всё так, как и прогнозировал @proeconomics месяц назад:
«Сегодня правовой статус апартаментов, которые формально не считаются жилыми помещениями, но фактически выступают в качестве таковых, так и не определён. Минстрой уже три года обещает что-то сделать с апартаментами, но каждый раз строительное лобби отсрочивало это решение.

И сейчас есть вероятность, что законопроект, который не прошёл и первое чтение в ГосДуме, будет «замылен» поправками или «ляжет под сукно» - на год-два или дольше, чтобы девелоперы апартаментов смогли закончить по старым правилам свои проекты».
https://yangx.top/proeconomics/7471

Продовольственной инфляции в России будет способствовать и плохой урожай по многим культурам. Так, по данным АБ-центр, в 2021 году овощей из открытого грунта будет собрано 4,7-5 млн. тонн. В 2020 году собрали 5,4 млн. тонн. Т.е. сбор овощей год к году снизится минимум на 10%.
На сборах в овощеводстве отразилась не только поздняя весна, засушливое лето, но и аномально холодный сентябрь.
Недостающие объёмы овощей (картофеля, моркови, репчатого лука и т.д.) придётся докупать за границей, и это из-за слабого рубля скажется на конечных ценах.

Биржевая цена на кофе выросла в 2 с лишним раза от минимумов начала 2020 года, и увеличение его стоимости не думает останавливаться.
И мы видим на графике, что нынешней цене в $2.7 за фунт ещё далеко до цены 2011 года в $3 за фунт (а с учётом инфляции доллара за десять лет, сейчас эти $3 соответствуют $3,5 за фунт в реальных ценах).

А в 2011 году у нас был предыдущий продовольственный суперцикл (в политическом плане закончившийся «арабской весной» - чередой восстаний в арабском мире из-за удорожания продовольствия). Так что теоретически у нынешней цены кофе есть ещё возможность вырасти в 1,3-1,5 раза.
А для россиян это означает тоже подорожание кофе в 2-2,5 раза как в рознице, так и в общепите.

Цветные металлы – это новая нефть. Энергетический переход ведёт к их суперциклу.
Согласно недавнему анализу Eurasia Review , цены на медь, никель, кобальт и литий могут достичь исторических пиков в течение беспрецедентного длительного периода при сценарии с нулевыми выбросами, при этом общая стоимость производства вырастет более чем в 4 раза за период 2021-2040 гг.
При этом Blomberg NEF прогнозирует, что к 2050 году электрические автомобили и автомобили на топливных элементах вытеснят 21 миллион баррелей в день спроса на нефть .

Пример на практике, как вырастет спрос на металлы при «зелёном переходе».
СЭС.
Для производства солнечных панелей мощностью 1 ГВт требуется 10.252 тонны алюминия, 3380 тонн поликремния и 18,5 тонны серебра. Ожидается, что к только 2025 году мировая установленная мощность солнечной энергии увеличится вдвое (соответственно, вдвое в отрасли вырастет спрос на алюминий, поликремний и серебро), а к 2050 году – в десятки раз.

ВЭС.
Для строительства ветряных турбин и инфраструктуры с мощностью в 1ГВт требуется 154.352 тонны стали, 2.866 тонн меди и 387 тонн алюминия. К 2030 году ввод ветряных ферм в мире вырастет на 85%. Соответственно вырастет спрос и на эти материалы.

Аккумуляторы для е-мобилей и хранения энергии.
Для производства литий-ионных аккумуляторов ёмкостью 1 ГВтч требуется 1731 тонна меди, 1202 тонны алюминия и 729 тонн лития. Их производство к 2040 году вырастет минимум в 10 раз.

Зарядные станции для е-мобилей.
Для одного быстрого зарядного устройства на «заправках» для электромобиля требуется 25 кг меди, а для домашнего зарядного устройства меньшего размера требуется около 2 кг меди. Это может показаться не очень большим, но тут важен эффект масштаба: в мире количество точек зарядки увеличится с 1,3 миллиона единиц в 2020 году до 30,8 миллиона единиц к 2027 году.
https://finance.yahoo.com/news/metals-oil-future-010000681.html

На фоне такого подъёма спроса на цветные металлы, а также предстоящего их удорожания в разы перед Россией встаёт проблема наращивания геологоразведки, ресурсной базы, создания технологий, рудников, энергоснабжения, логистики и конечного производства (и не только сырья, но и хотя бы простых деталей для всех этих агрегатов – того же медного кабеля, литий-ионных батарей, солнечных панелей и т.д.). Вероятно, инвестиции во все эти этапы составят сотни миллиардов долларов. Но не просто на бумаге, а действующей программы по росту производства цветных и редкоземельных металлов пока нет (отдельная тема для большой статьи).

В США расходы на бензин и продукты питания составляют 28% потребительских расходов для самого низкого квинтиля (нижние 20%) против 19% для самого высокого квинтиля (высшие 20% дохода).
Как уже писал не раз, в 2022 году в США пройдут выборы в Конгресс, и правящие сейчас демократы должны дать низам (как правило, это именно их избиратели, особенно среди афроамериканцев) дешёвую еду и бензин. Иначе не видать им Конгресса.
Потому предстоящий год администрация США сделает всё для снижения цен на нефть (и соотв. бензин), а также в целом – для обуздания потребительской инфляции.
Это будет определять и главный тренд для всей мировой экономики на 2022 год.

«В результате более чем 60-процентного роста цен на нефть за 2017-2018 гг. наша экономика выросла менее, чем на 4%, а реальные располагаемые доходы населения снизились почти на 2%. Т.е. в условиях макроэкономической стабилизации высокая зависимость роста нашей экономики от мировой конъюнктуры на рынке углеводородного сырья фактически перестала соблюдаться. Рост доходов от внешнеэкономической деятельности перестал трансформироваться в расширение спроса под воздействием бюджетного правила и других финансовых ограничений.

Как ведёт себя в этих условиях бизнес? Как экономический агент бизнес ведёт себя абсолютно рационально: если нет стимулов для инвестиций в расширенное воспроизводство, то бизнес использует свободные ресурсы для других целей. Таких целей две: опережающее сокращение задолженности (прежде всего внешней) и наращивание выплат дивидендов с последующим переводом их в валюту. Соотношение дивидендов и инвестиций для частных российских публичных компаний в условиях нормального функционирования воспроизводственных процессов всегда было на уровне 20-30%. По итогам 2017 и 2018 гг. этот показатель приблизился уже к 65%. Т.е. уже можно говорить о том, что экономика находится в стадии простого воспроизводства основного капитала, либо в стадии суженного воспроизводства, т.е. «проедания» основного капитала.

Вся российская экономика разделена на две неравные части: первая (меньшая), у которой есть деньги, но она не может инвестировать, потому что инвестиции уже сделаны, а мощности не загружены, и вторая (большая), которая могла бы инвестировать, но не может этого сделать в силу финансовых ограничений. При сложившихся на данный момент уровнях ставок по кредитам для некоммерческих организаций и параметрах рентабельности ведения бизнеса по видам экономической деятельности использование заёмных средств для финансирования инвестиций в основной капитал для большинства секторов экономики являются невозможным. Фактически, 3/4 предприятий не имеют доступа к банковскому финансированию».
(директор ИНП РАН Александр Широв, «Вопросы политической экономии», №2, 2019)

«Около 58% россиян с состоянием свыше 50 млн. долларов имеют второй паспорт или двойное гражданство и 45% рассматривают возможность переехать на постоянное жительство в другую страну. Россия занимает второе место по оттоку из страны долларовых миллионеров (семь тысяч в 2018 г.), уступая только Китаю (15 тыс.).
Среди опрошенных российских мультимиллионеров в 2018 г. 39% хотели бы приобрести недвижимость за рубежом. При этом за рубежом недвижимость покупается также и в инвестиционных целях (по оценкам, примерно половина всех объектов, приобретаемых за рубежом)».
(профессор, руководитель лаборатории Центрального экономико-математического института РАН Александр Варшавский, «Вопросы политической экономии», №2, 2019)

Сколько в России стоит человек? Ответ – мало. Видимо, в этом тоже кроется и низкий уровень охраны труда на производстве, и малое внедрение механизации и автоматизации, так как она – дороже человека. И в целом – низкий уровень человеческого капитала. Но парадокс состоит в том, что сами люди оценивают свою жизнь в десятки раз выше, чем работодатель и государство. И очевидно, что это несоответствие между реальностью и ожиданием будет увеличивать число трудовых конфликтов в России, в т.ч. и судебных.
Интересную работу на эту тему провёл директор Института социально-экономических исследований Финансового университета при правительстве РФ, доктор экономических наук Алексей Зубец.

Средняя оценка жизни в России – 1,5 млн. руб. Кстати, похожая цифра и в Китае - $25 тыс. и Индии - $10 тыс.
По практике судебных выплат в России практически не существует положительной европейской практики возмещения в связи с гибелью людей и средние выплаты по суду составляют 500 тыс. руб. А поскольку эти показатели учитываются при расчёте стоимости жизни, они снижают среднюю и медианную оценки.
Суды, особенно в провинции, в 90 из 100 случаев встают на сторону причинителя ущерба, если это государство или аффилированный с государством бизнес. Яркий пример - РЖД, где компенсация ущерба пострадавшей стороне может составлять 10-12 тысяч рублей. То есть суд в большинстве случаев согласится с юристами РЖД, что пострадавший не соблюдал правила, совершил оплошность, поэтому моральный ущерб составит мизерную сумму.

Интересно, что цена жизни россиянина может меняться во время путешествия. Например, в России, если человек погиб или получил какие-то травмы при авиационной аварии, он может рассчитывать максимум на 2 млн. рублей. Но на международных перевозках эта сумма вырастает до 10,3 млн. руб., поскольку Россия в 2017 году присоединилась к Монреальской конвенции.

Но есть ещё один подход, связанный с эмоциональным состоянием. Это своего рода весы, где на одной чаше семья, потерявшая близкого человека, а на другой — деньги, которые дают возможность что-то купить, куда-то съездить, учиться или путешествовать. Исследователи стремятся определить сумму, которая приносит столько же радости, сколько горя причиняет гибель человека.
По этой методике россияне оценивают жизнь близкого человека в 60-65 млн. руб. Примерно в $1 млн, что соответствует средним оценкам, характерным для Восточной Европы.
Т.е. государство и работодатель в России оценивают человека так же, как в слаборазвитых странах Восточной Азии, а сам россиянин себя – как в Восточной Европе.

Российский экономист Абрам Гинзбург (1878-1937) вывел правило: увеличение производительности труда не сопровождается пропорциональным ростом заработной платы. Если бы заработная плата возрастала аналогично росту производительности труда, то предприниматель никогда бы не смог увеличить свои доходы за счёт увеличения производительности труда работников. Гинзбург приводит пример из книги немецкого экономиста Геро Фон Шульце-Геверница (1901-1970) относительно взаимосвязи производительности труда рабочего в хлопчатобумажной отрасли Англии, издержек на его труд и среднего годового заработка.

За период с 1819 г. по 1882 г. производительность одного английского рабочего выросла в 6 раз. Однако за то же время статистикой зафиксирован лишь двукратный рост заработной платы рабочего. Второе правило Гинзбурга: в условиях капитализма растущая производительность труда рабочего в силу введения машин в производство является инструментом увеличения собственных доходов предпринимателя, а не его работников.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Первое за почти полгода замедление инфляции в России приободрило инвесторов в ОФЗ. При инфляции в 8% доходность российского госдолга находится около этой отметки. Что означает нулевую реальную доходность ОФЗ. Примерно на этом же уровне по итогам года будет и доходность «Накопительной» стратегии. В мире бушующей инфляции, наверное, такая доходность уже считается неплохой среди всех консервативных инструментов.

«Гибридная» стратегия за неделю прибавила около 1 п.п., и теперь она по итогам 11 месяцев моего инвестирования составляет 18,9%.
И это хороший недельный результат, так как Индекс Мосбиржи по итогам недели немного падал. Макроэкономических предпосылок к этому не было, но опять на фондовый рынок пришла политика. Обострение напряжённости в отношении России и Запада – шороху наделала заметка Bloomberg о возможной войне России и Украины, а также заявление Лукашенко, что он может перекрыть подачу российского газа в Европу - вызвало распродажу «голубых фишек». Например, акции Газпрома за неделю упали на 5,5%, Сбербанка – на 4,1%.

Зато в плюсе за неделю оказались акции ряда металлургических компаний. Например, акции РУСАЛа (есть в «Гибридной» стратегии) выросли на 8,6% (впрочем, это только частично отыграло предыдущее их падение, и тоже из-за политики – активности американских следственных органов против владельца компании Дерипаски). Акции Северстали выросли на 2,4%/

Между тем, «реальная доходность по прибыли» (Real Earnings Yield) индекса S&P 500 рухнул до -2,3%, что является минимальным значением с 1957 года, когда начала вестись подобная статистика в связи с появлением самого индекса. Предыдущий минимум на уровне -2,1% был достигнут в марте 1974 года, когда рынок акций США снижался, а экономика страны находилась в рецессии. Ничего не находите знакомого? В 1974 году тоже развитый мир испытывал энергетический кризис после эмбарго на нефть арабских стран. Сегодня Европа и Китай тоже подошли к энергетическому коллапсу, хотя США – как почти самодостаточная страна по нефти и избыточно достаточная по газу – держит оборону.
И ещё исторические параллели: в 1974 году инфляция в США составила 12,3%, и затем до 1982 года её уровень держался около 8% в среднем. В Германии в 1973-74 годах инфляция была 6,5-7,6%. Тогда мир, как и сегодня, вместе с энергетическим кризисом погрузился в и высокую инфляцию.

Очень многое сейчас будет зависеть от ФРС и других центробанков развитых стран, смогут ли они обуздать инфляцию и побороть как минимум газовый кризис. Если нет, то реальные доходности всех фондовых рынков станут опускаться в область около ноля или ниже. Например, тот же рост Индекса Мосбиржи в 17% при возможной инфляции в 12-15% будет малопривлекательным.
#инвестиции

На графике показаны цены на нефть марки WTI в долларах и золоте, индексированные в ценах 1986 года. Видно, как после 2005 года их примерно равное соотношение оторвалось.
Для приведение прежнего соотношения в норму либо цены на нефть должны упасть в 3 раза, либо цена на золото вырасти в 2 раза. И в то, и в другое мало кто верит из экономистов и инвесторов.
А график лишний раз доказывает, что прежние правила в эпоху QE и даже ММТ перестали работать.

При существующих сегодня технологиях создание в России экспортной водородной отрасли через поставки этого газа по трубе невозможно. Об этом в очередной раз пишет д.э.н., профессор, советник генерального директора «Газпром экспорт», сопредседатель с российской стороны Рабочей группы 2 «Внутренние рынки», Консультативного совета Россия–ЕС по газу, член Научного совета РАН по системным исследованиям в энергетике Андрей Конопляник. Теперь – в корпоративном журнале «Газпрома», октябрь 2021. Некоторые его технологические доводы.
«9 июля в Екатеринбурге на ИННОПРОМе спецпредставитель президента России по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития Анатолий Чубайс заявил, что «россиянам нужно поторопиться и не проиграть водородную гонку Украине». С этим призывом (производить «зелёный» Н2 в России и экспортировать его по существующей ГТС «Газпрома» в ЕС) я категорически не могу согласиться. Ибо в основе этого и последующих утверждений ряда отечественных «экспертов» - иллюзорные и глубоко непрофессиональные представления о возможности и целесообразности транспортировки Н2 по действующей российской ГТС в Европу. Они создают в обществе ложные ожидания.

В работе Владимира Литвиненко с коллегами (Горный университет СПб) было показано и доказано, что дальний крупномасштабный транспорт Н2 по ГТС высокого давления контрпродуктивен, более того, сегодня фактически невозможен по многим параметрам. Как химический элемент Н2 является врагом металлоконструкций (стресс-коррозия, водородное охрупчивание).
Физические и объёмные характеристики Н2 снижают общую эффективность энергосистемы по сравнению с аналогичными углеводородными решениями. Энергия, получаемая из одного объёма Н2 в 3,5 раза меньше, чем из метана. А эффективность трубопроводной транспортировки газа напрямую зависит от объема продукции, значит, и от плотности газа. С увеличением объёмной доли Н2 с 10% до 90% плотность МВС снижается более чем в четыре раза. При этом энергозатраты на сжатие смеси увеличиваются в 8,5 раза при росте этой доли в МВС с нуля до 100%.

Действующая ГТС может технически принять 10% Н2, но это приведёт к разорительным для страны последствиям по её глубокой технической модернизации (и линейной части, и компрессорного оборудования), к нарушению технической целостности, контрактным проблемам. Такая модернизация требует другого металла, другого оборудования. Это иной порядок затрат. На практике это означает строительство параллельной «водородной» ГТС – по аналогии с той «опорной системой водородопроводов», которые намерена строить Европа для доставки Н2 из Северной Африки, Западных Балкан, Украины. Плюс мощности по выделению Н2 из МВС на месте потребления (мембраны и т.д.), соизмеримые по стоимости с затратами на производство Н2.

Экспорт Н2 если и будет осуществляться, то только в связанном сжиженном виде, например в виде аммиака (а это кратно меньшие объемы). Например, это один из возможных вариантов, который рассматривает НОВАТЭК при перепрофилировании своего проекта «Обский СПГ» в «Обский ГХК». А трубопроводный экспорт в Европу будет продолжать развиваться как экспорт газовый при производстве Н2 внутри ЕС (в местах опережающего роста потребления Н2, в так называемых водородных долинах), преимущественно за счёт технологий пиролизной группы (без выбросов СО2), или в прибрежных «водородных долинах» Северо-Западной Европы – технологиями парового риформинга метана с обязательным улавливанием и захоронением СО2 в отработанных месторождениях Северного моря или с использованием СО2 для повышения нефтеотдачи на действующих североморских месторождениях».

(Ранее мы публиковали ещё одну заметку Конопляника с критикой существующей модели развития водородной отрасли в России
https://yangx.top/proeconomics/7673)

В свежем аналитическом отчёте Сбербанка содержится важное объяснение о специфике российского рынка жилья:
«Проблема России не в недостатке квартир (их больше, чем домохозяйств), а в низкой обеспеченности квадратными метрами. При этом, в отличие от многих развитых стран, в России большинство квартир приватизировано — и даже самые бедные семьи имеют в собственности жильё, что обеспечивает их средствами для первоначального взноса и требует лишь доплаты улучшения жилищных условий.

В последние годы ситуация с обеспеченностью квадратными метрами улучшается во многом за счёт того, что именно низкодоходные группы покупают квартиры всё большей площадью. Сильнее всего площадь покупаемых квартир растёт среди людей с доходом до 40 тыс. руб. В 2020 году у этих людей на фоне введения госпрограммы и низких ставок произошёл существенный рост средней площади приобретаемой квартиры как на первичном, так и на вторичном рынке.
При этом спрос смещается в сторону более качественного жилья: квартиры в панельных и блочных домах становятся менее востребованными: все доходные группы населения увеличили спрос на жильё в монолитных и кирпичных домах. Более 70% квартир, которые покупают высокодоходные заёмщики, находятся в домах с монолитными или кирпичными стенами, среди менее обеспеченных доля покупок квартир в таких домах — более 50%, что больше, чем доля таких квартир на рынке».

Это означает, что у подавляющего числа россиян теоретически есть первоначальный платёж за ипотеку – от продажи своего старого жилья. Также у значительной части есть материнский капитал для первоначального взноса. Во многих развитых странах у ипотечников нет такого гандикапа, особенно в Европе, где до 50-60% людей живёт в арендном жилье.

Ещё интересные цифры от аналитиков Сбера.
В октябре по сравнению с первым полугодием 2021 выдача ипотеки этим банком на новостройки упала на 12% - сказалась фактическая отмена льготной ипотеки с июля. Зато спрос на ипотеку на вторичном рынке вырос на 21%!
Хорошо видно, что спрос смещается с рынка новостроек на вторичный рынок, у которого есть множество плюсов: в квартиру можно въехать сразу, более широкий выбор вариантов квартир, как правило меньшие затраты на ремонт квартиры (и в целом в новостройке придётся несколько лет жить среди шума ремонтов у соседей), меньше проблемных управляющих компаний.

Если этот тренд продолжится (например, его не остановит рост ставок по ипотеке до двузначных процентов), то вторичку такой спрос будет стимулировать на рост цен.

Ещё из аналитики Сбера.
Как мы видим на первой диаграмме, взлёту ипотечного кредитования способствовало смягчение такого требования банков, как сумма первоначального взноса. Среди всех страт по разнице доходов 40-45% ипотек пришлись на первоначальный взнос менее 20% от стоимости жилья. Ещё десять лет назад как минимум банки рассматривали взнос 30-35% от стоимости квартиры.

На второй диаграмме видим, что мало- и среднеобеспеченных страт россиян примерно в 5% сделок был использован маткапитал (480-640 тыс. руб.; во многих регионах есть ещё добавочный региональный маткапитал 80-200 тыс.).

Первый ответ нефтяных мейджоров на «зелёное наступление».
Британо-голландская Royal Dutch Shell переносит своё налоговое резидентство из Нидерландов в Великобританию и там же разместит свою штаб-квартиру.

В Нидерландах против компании прошёл прецедентный суд. Иск к Shell подали ряд экологических организаций, в том числе Greenpeace, а также 17 тыс. голландцев. Они заявили, что компания угрожает правам человека – «праву на климат», поскольку продолжает инвестировать миллиарды в производство ископаемого топлива.
В итоге суд обязал Shell сократить выбросы парниковых газов на 45% к 2030 году по сравнению с уровнем 2019-го. Сделать это за такой короткий срок можно только одним способом – вдвое уменьшить добычу углеводородов, а это будет означать банкротство. В компании с решением суда не согласились и подали апелляцию, но шансов на пересмотр параметров решения немного.

В итоге мир может скоро получить климатических беженцев не только в виде физических лиц, но и юридических. Крупные компании с огромным выбросом парниковых газов (это в основном энергетические компании) будут уходить в страны с не суровым «климатическим законодательством». Но скорее всего и этот процесс бегства от «зелёных» будет недолгим, и в итоге климатическое законодательство скоро станет единым для всего мира.

Рост цен на бензин в США с начала 2021 года (в долларах за галлон). Одна из самых ярких иллюстраций сегодняшнего витка инфляции

Уровень инфляции и доходность по 10-летним госбумагам США обычно всегда шли примерно вровень. Теперь они сильно разошлись. С одной стороны, для администрации США это хорошо – инфляция разъедает госдолг (как минимум делает его обслуживание дешевле). С другой, такое соотношение долго продолжаться не может – инвесторы задумаются о выходе из актива с отрицательной реальной стоимостью. Если же и фондовый рынок уйдёт в отрицательные области, то есть старый консервативный актив – золото, и молодой радикальный – криптовалюты.
В общем, в ближайшее время должна быть какая-то развязка.

Среди всех разговоров о глобальной инфляции - следите за этим графиком. Энергофьючерсы пока на максимуме, но началось первое небольшое снижение. Дальнейшее падение может сигнализировать об ослаблении инфляции в будущем, с временным лагом в 2-3 месяца

Что будет с экономикой России при существующей политико-экономической модели капитализма в стране? Посмотрите на Иран – это и есть путь России, считает Андрей Яковлев, профессор Института анализа предприятий и рынков. Об этом он пишет в журнале «Вопросы теоретической экономики», №4, 2021. Некоторые выдержки из этой большой работы.
Для начала исследователь кратко характеризует ту модель капитализма, которая выбрана Россией:

«Одной из причин таких отличий в поведении российской элиты в сравнении с другими странами, стали сверхдоходы от сырьевого экспорта в условиях высокой конъюнктуры на мировых рынках. С учётом этих рентных доходов для правящей элиты РФ очень удобной оказалась концепция «энергетической супердержавы», предложенная кремлевскими политтехнологами в 2006 г. Эта концепция фактически предполагала, что Россия заведомо не может выиграть в технологической гонке (в том числе потому, что решение такой задачи требовало от правящей элиты больших инвестиций и самоограничений, к чему элита была не готова). Но поскольку у нас много нефти, газа и других сырьевых ресурсов, мы можем за счёт доходов от их экспорта поддерживать необходимый уровень жизни населения, покупать технологии и формировать резервы на случай «непредвиденных обстоятельств». А поскольку Европа зависит от поставок российских энергоносителей, у нас есть рычаг давления на западных «партнёров» и, даже если они не хотят принимать нас в «свой клуб», им все равно придётся считаться с нами. В дальнейшем «газовые войны» с Украиной (затрагивавшие также европейских потребителей) стали наглядной демонстрацией применения такого подхода на практике».

Однако после 2014 года к этой модели прибавилась идеологическая установка «осаждённой крепости». И на самом деле Россия не уникальная в выборе такого пути. Подобную модель «энергетического капитализма» в совокупности с «осаждённой крепостью» долгие десятилетия использует Иран. К чему привела такая модель у нашего собрата Ирана, можно посмотреть на большом временном отрезке и экстраполировать её на Россию. Автор резюмирует:

«(Складывается) доминирование в рамках складывающейся в России новой модели экономики приоритетов обеспечения безопасности (в самом широком понимании) над приоритетами развития. Здесь можно говорить о сходстве с моделью «экономики сопротивления», реализованной в последние годы в Иране и корреспондирующей с моделью «осаждённой крепости». Опыт Ирана показывает, что такая модель в течение достаточно длительного времени может обеспечивать сохранение сложившегося политического режима. Но при этом не будем забывать, что доходы на душу населения в Иране в 2019 г не отличались от уровня 1986 г. Т.е. страна больше трёх десятилетий живёт в постоянной стагнации. Российский опыт последнего десятилетия (со средними темпами экономического роста меньше 1% в период с 2011 г. по 2019 г., что существенно ниже средних темпов роста не только в крупных развивающихся, но и в основных развитых странах) пока скорее подтверждает сходство с иранской ситуацией.

Поэтому в целом та модель, на которую российская элита стала ориентироваться после 2012 г., вряд ли имеет перспективы. Это означает, что при опоре на данную модель Россия в лучшем случае (при сохранении социально-политической стабильности внутри страны и отсутствии сильных внешних шоков) с течением времени станет проигрывать в экономическом соревновании с другими странами и неизбежно начнет оттесняться на периферию мировой экономики и политики. А в худшем случае - при нарастании напряжения, вызванного высоким уровнем социального неравенства, при втягивании страны во внешние конфликты, требующие всё большего финансирования - такая экономическая модель приведёт к банкротству сложившейся системы управления и к глубокому кризису, сопоставимому с событиями 1991 г.»