Вакантность помещений в торговых центрах Московского региона по-прежнему находится на высоком уровне, около 10%. При этом вакантность в объектах, открытых в период 2019–2021 гг. - 17,9%, по данным Colliers.
В III кв. 2021 г. в Московском регионе не было открыто ни одного качественного торгового объекта. Нулевое значение за последние 10 лет было отмечено только во II кв. 2019 г. и в I кв. 2016 г.

Причины столь тяжёлого положения ТЦ понятны. Во-первых, это продолжающаяся пандемия Ковида с различными торговыми ограничениями, а также сформировавшаяся значительная масса людей, по санитарным соображением избегающих любых скоплений народа (до 20% населения с такими установками). Во-вторых, уход части торговли онлайн.

Нехватка угля в Индии, который составляет около 70% всей электрогенерации страны, вынуждает многих промышленных потребителей покупать электроэнергию на энергетической бирже. И на ней спотовые цены резко подорожали до самого высокого уровня за 12 лет – около 16 рупий за КВт*ч (примерно 15 рублей)

Количество объявлений о выкупе акций продолжает расти, что является хорошей новостью для акций.
Т.е. компании сейчас сами формируют стратегическое направление (повышательное) на бирже, разгоняя стоимость акций обратным выкупом

Нацпроект по выведению строительства жилья на 120 млн. кв. м в год невыполним при отсутствии роста реальных доходов населения. При этом потребность в улучшении жилищных условий у россиян огромная – в реальности на одного человека у нас приходится всего 17 кв. м жилья. Об этих и других проблемах жилищной стратегии пишет экономист Елена Басова из Вологодского научного центра РАН («Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз», №4, 2021).

Для начала – откуда взялась цифра в «17 кв. м на одного россиянина», т.к. статистика указывает на величину на треть большую:
«На одного российского жителя в среднем приходится 26,3 кв. м (по данным на 2019 г.) при европейской норме 30-40 кв. м и 100-процентной комфортности жилья. Если учесть, что не всё жилье в РФ является комфортным и имеет элементарные удобства в виде водопровода, горячего водоснабжения, ванной и т.д., то средний показатель обеспеченности по стране снизится до 17 кв. м. На сегодняшний день почти треть населения РФ (45 млн. чел.) проживает без полного набора основных коммунальных удобств (или без холодной воды, или горячего водоснабжения и т.д.). На 19% российских граждан приходится меньше 9 кв. м общей площади. Для сравнения: обеспеченность комфортным жильем на человека в США в 4, а во Франции в 2,5 раза выше, чем в России. Показатели ввода жилья в США и РФ различаются на уровне двух раз (не в пользу нашей страны)».

Теперь о потенциале ипотечного кредитования в России:
«По оценкам «ДОМ-РФ, только 37% семей имеют возможность обслуживать ипотечный кредит.
Откладывать денежные средства / оплачивать ипотечный кредит на покупку жилья могут себе позволить только представители седьмого квинтиля и выше. Население, находящееся у черты бедности, даже получив ипотечный кредит, что при существующих требованиях к первоначальному взносу практически нереально, не сможет им воспользоваться, т.к. время, необходимое для выплат, превысит среднюю продолжительность жизни.
Очевидно, что представленные данные во многом характеризуют доступность жилья в России на крайне низком уровне, несмотря на реализацию государственных программ в жилищной сфере и некоторые позитивные сдвиги в этом направлении».

И это при том, что относительно других товаров и услуг, в неизменных ценах, жильё в России дорожало темпами в 3-4 раза меньшими. Т.е. с классической т.з. стоимость жилья даже недооценена:
«Уровень реальных располагаемых доходов населения, начав снижаться с 2013 года, к концу 2020 года сократился на 10% в рублевом эквиваленте и на 61% – в долларовом.
При пересчете в цены 2020 года видно, что цены на новостройки за двадцать лет возросли почти вдвое (в текущих ценах – 9 раз), на вторичное жилье – 1,6 раза (или 10 раз в текущей оценке) при росте потребительских цен на товары и услуги за этот же период примерно в 6 раз».

Теперь о ценовой перспективе жилищного рынка:
«Указанные тенденции не способствуют расширению доступности жилья. Удорожание строительных работ, необходимость открытия эскроу-счетов застройщиками также выступают не в пользу снижения цен и являются факторами «невозврата» к ценам прошлых сезонов. Приходится констатировать, что на рынке жилья «пузырь» не сформирован, вероятность его сдутия минимальна, т. к. цены в ближайшей перспективе не подлежат значительному уменьшению.

Почти половина опрошенных риелторов (45%) предположили, что спрос на недвижимость после 2020 года сократится в связи с ростом цен. Около 15% специалистов рынка недвижимости прогнозируют снижение цен и дальнейшую рецессию на рынке
В среднесрочной перспективе ожидается стагнация ценовых колебаний, подтверждённая и результатами прогнозирования с использованием искусственных нейронных сетей».

Выгодное вложение в недвижимость – это не только про ликвидный проект, спрос на который будет увеличиваться по мере готовности. Инвестиции в собственный комфорт не менее важны. Например, для своей семьи имеет смысл выбирать просторное жилье, в котором будет приятно отдыхать, легко творить и комфортно работать.

Все это о жилом районе ÁLIA. Он реализуется в концепции WORK.LIVE.PLAY.LEARN – когда полноценно жить, работать, отдыхать и учиться можно, не покидая территорию квартала.

И еще некоторые преимущества:
- потолки от 3 метров, большие окна и лоджии в каждой квартире,
- эргономичные и функциональные планировки,
- безопасная закрытая территория, «двор без машин»,
- собственный ландшафтный парк и набережная - 30 га озеленения и благоустройства,
- рядом современный бизнес-парк "Ростех-Сити",
- свои школы, детские сады, поликлиника и многофункциональный спортивный комплекс с фитнес-центром с бассейном, ледовыми площадками, центрами художественной гимнастики и фехтования,
- экологически чистый район Москвы.

Кстати, выгода при покупке квартиры до 25 октября - 5%.

Подробнее здесь.

Индекс RSBI в сентябре снизился и составил 52,8 пункта. Деловая активность малого и среднего бизнеса вернулась к средним показателям 2021 года.
Роста выручки в ближайшие три месяца ждут 27% компаний, что на 4% меньше, чем в августе. Количество тех, кто ждет сокращения выручки в этот же период, составило 28%, и это на 4% больше, чем в прошлом месяце.
Т.е. по ощущениям МСБ, восстановительный рост в России заканчивается, и экономика входит в зону привычной стагнации.

Большинство российских регионов готовятся к введению локдаунов. Нерабочими днями по стране объявят 30 октября – 7 ноября, в ряде регионов – с 23 октября по 7 ноября. Для сектора потребительских услуг, вероятно, введут QR-коды. И это для него новое испытание, особенно для ресторанов.
Как мы видим на диаграмме, больше четверти ресторанов могут выдержать не больше 1 месяца локдауна. Под вопросом существование десятков тысяч рабочих мест только в этом секторе.

Энергопереход – это очень затратное явление. Вот характерный пример.

Около 85% мирового производства магния поступает из Китая. Значительная его добыча происходит в Юйлинь, провинция Шэньси. Около месяца назад местное правительство приказало закрыть 35 из 50 магниевых заводов, а остальным - сократить производство на 50%, чтобы достичь целевого уровня энергопотребления (из-за дефицита электрогенерации в Китае, которая в свою очередь образовалась из-за дефицита угля при переходе страны на «Зелёную экономику»).
И вот результат – как взлетели мировые цены на магний.

Мэр Москвы Сергей Собянин своим указом с 25 октября по 25 февраля вводит на территории города фактически локдаун. Бизнес только-только начал оправляться от предыдущих ограничений, и вот снова…

Из главных ограничений для бизнеса отмечу такой пункт:
«Работодатели, действующие на территории Москвы, обязаны перевести на дистанционный режим работы:
не менее 30% от общего числа работников;
- всех работников старше 60 лет и страдающих хроническими заболеваниями. Исключение – только для сотрудников, чье присутствие на рабочем месте является критически важным для функционирования организации».
Требование о переходе на удалённую работу не распространяется на вакцинированных и переболевших работников, а также на работников медицинских организаций, предприятий оборонки, «Росатома», «Роскосмоса» и некоторых других стратегических отраслей».

Даже если сейчас невакцинированные побегут делать прививку, они не успеют пройти два этапа вакцинации до 25 октября, с которого вводится локдаун. В лучшем случае это будут 10-е числа ноября.
Обязательная же дистанционка для большинства офисов уже привычное дело, работа в таком режиме у многих отлажена в прошлые периоды ограничений, и даже сегодня около 10% работников в Москве трудятся в таком режиме или гибридном (с посещением очного рабочего места 1-3 дня в неделю). А вот предприятиям реальной экономики придётся трудно. Как пищевой комбинат или транспортная компания сможет без ущерба для свой деятельности отправить 30% работников на удалёнку?

Также сокращение мобильности москвичей вновь пагубно скажется на деятельности торговых центров, общепита и пр. сферы услуг (от такси до фитнеса). По цепочке это скажется на оборотах топлива и других товаров (от канцелярских принадлежностей до одежды и косметики).
Уменьшение вакантности офисов и ритейла окажется под вопросом (как и вообще планы девелоперов по новым проектам).

Зато онлайн-торговля получит дополнительный импульс для развития и наращивания оборотов. А также загородный рынок недвижимости – кто ещё долго думал, переселиться ли ему из города, сейчас окончательно примет положительное решение. Локдаун благоприятно скажется и на всех составляющих digital: от онлайн-кинотеатров и онлайн-курсов до Телеграм-каналов.

Наверняка вслед за Москвой на такой локдаун на длительный срок перейдут и другие регионы.
В масштабах страны это означает то, что восстановление экономики России откладывается. Кроме её экспортного сектора, который и так уже «отвязан» от остальной экономики и живёт по собственным правилам. Потребительский же сектор впадёт в глубокую стагнацию.

Акции РУСАЛа в последние часы валятся более, чем на 5%. В какой-то момент снижение было близким к 7%, и сейчас это снижение отыгрывается.
Причины – обыск ФБР в доме в Вашингтоне главы РУСАЛа Олега Дерипаски. Обыски проходят и в домах родственников Дерипаски в Нью-Йорке.
Сегодня и завтра рынок будет напряжённо ждать итогов – чем закончится это всё для РУСАЛа.

Неформальный сектор в России остаётся основным демпфером в кризис – именно он аккумулирует значительную часть безработных, а также первым запускает экономическую деятельность. «Квартальный прогноз» ИНП РАН сообщает, что по итогам I полугодия 2021 г. наибольший прирост по ВДС (сумма валовой добавленной стоимости) показала деятельности гостиниц и ресторанов (+30,7% в годовом выражении). Это объясняется низкой базой 2020 года у этой отрасли из-за массы санитарных ограничений. А вот на втором месте среди всех отраслей России была деятельность домашних хозяйств как работодателей (+14,2%). Это и ЛПХ, и ремонты квартир, репетиторство и сиделки, и т.п.

«Квартальный прогноз» также показывает, что «при восстановлении экономического роста и потенциала роста численности занятых наиболее гибким и чувствительным к экономической конъюнктуре адаптационным механизмом является занятость в неформальном секторе: за счёт расширения возможностей дополнительных работ и заработков. Во II кв. 2021 г. величина занятости в неформальном секторе возросла до 20,9% от суммарной численности – максимальное значение с середины 2019 г. Дополнительная работа отчасти стимулирует и увеличение реальных доходов населения».

Обобщённый показатель стоимости сырьевых товаров Bloomberg Commodity Index вырос на 33% в этом году, что стало самым сильным взлётом с 1979 года.
Налицо новый сырьевой суперцикл.

Курс развитых стран мира на сокращение выбросов и декарбонизацию будет иметь неожиданные последствия для мировой экономики. Подобная политика затормозит рост предложения, что приведёт к значительному подъёму цен на сырьевые товары и запустит начало десятилетнего сырьевого суперцикла, предупреждал недавно Saxo Bank.

В начале 2021 года об этом же говорил и JPMorgan: борьба с изменением климата, которая может привести к ограничению добычи нефти и одновременно повысить спрос на металлы, необходимые для создания инфраструктуры возобновляемых источников энергии и производства аккумуляторов и электромобилей, приведёт к возникновению сырьевого суперцикла.

Интересное описание, как работает эрзац системы SWIFT в России, созданный ЦБ РФ. Экономисты Юрий Кузнецов и Виктор Уткин от НИФИ Минфина России провели опрос 19 ведущих российских банков о развитии международных расчётов в национальных валютах стран - партнёров России по международным интеграционным объединениям - Евразийскому экономическому союзу, ШОС и БРИКС. И в ходе этого опроса банки попросили оценить уже существующую российскую Систему передачи финансовых сообщений (СПФС) как альтернативы SWIFT («Экономическая политика», №6, 2020).

«Угроза отключения от SWIFT относится к числу самых серьёзных санкционных угроз, хотя до сих пор она применялась под давлением США лишь против банков Ирана и КНДР, а в 2018 году — против ЦБ Ирана. После того как Россия стала подвергаться санкционному давлению со стороны США и других стран, Банк России приступил к созданию системы передачи финансовых сообщений (СПФС) как альтернативы SWIFT. Российская система была запущена в эксплуатацию в 2017 году. По состоянию на май 2020 года доля сообщений через СПФС достигла 15% от среднедневного внутрироссийского трафика SWIFT. К ноябрю 2020 года в СПФС было зарегистрировано 394 абонента. Основной трафик в системе обеспечивают крупные национально значимые стратегические корпорации («Лукойл», «Роснефть», «Ростех» и т.п.), а также филиалы и территориальные банки Сбербанка (информация о межфилиальных расчетах).

В анкету проведённого исследования был включен вопрос о том, пользуется ли банк услугами СПФС. На него утвердительно ответили четырнадцать респондентов (77%).
В комментариях к ответам один из респондентов указал, что СПФС является основным каналом связи, но лишь с ограниченным кругом других пользователей этой системы. В числе проблем и трудностей респонденты назвали следующие:
- перечень банков, подключённых к СПФС в настоящее время, ограничен резидентами РФ;
- невозможно перевести средства в рублях и иностранной валюте через ЦБ РФ при отсутствии корреспондентских отношений с банками-получателями;
- система является лишь каналом для передачи сообщений, не предоставляя участникам бизнес-сервисов.
Один из респондентов отметил, что СПФС рассматривается исключительно как резервное средство на случай отключения РФ от SWIFT. Пока такого отключения не произошло, банки предпочитают пользоваться SWIFT.

В СПФС реализован лишь ограниченный набор форматов финансовых сообщений, соответствующих форматам, применяемым в SWIFT. В остальных случаях используется формат сообщения ED506, который обеспечивает обмен первым набором финансовых сообщений, предусмотренным стандартом ISO 20022. Формат ED506, по сути, представляет собой зашифрованный конверт, который СПФС передаёт без обработки, не читая - как обычная почтовая служба. Такой функционал не соответствует уровню системы передачи финансовых сообщений, подобной SWIFT, которая обеспечивает корректную передачу всех сообщений путём их содержательной проверки. Важным фактором является то, что формат ED506 отличен от форматов, применяемых в банковских системах основных партнеров России по ЕАЭС - Белоруссии и Казахстана.

СПФС Банка России представляет собой новую сетевую структуру, вошедшую на рынок услуг по передаче финансовых сообщений. На этом рынке давно и успешно доминирует система SWIFT, а также присутствует некоторое количество альтернативных «нишевых» систем, не претендующих на полномасштабную конкуренцию с последней. СПФС рассматривается банками прежде всего как резервный канал на случай отключения от SWIFT. Кроме того, она проигрывает последней по широте функционала и совместимости с платёжно-расчётными системами стран - партнёров РФ. В этой рыночной ситуации вряд ли стоит рассчитывать, как это нередко делается в публикациях, что СПФС сможет естественным рыночным путём серьезно потеснить SWIFT и другие альтернативные каналы».

Теперь и Bloomberg подтверждает причины «итальянской забастовки» Газпрома: «Россия сигнализирует Еврокомиссии о том, что Европа не получит дополнительного газа без запуска Северного потока – 2».
Без дополнительный поставок трубопроводного газа из России у Европы нет шансов разрешить нынешний энергетический кризис.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Для «Накопительной» стратегии главное ожидаемое событие – повышение Банком России ключевой ставки сразу на 0,5 п.п., до 7,25%. Тогда доходность ОФЗ уйдёт выше 7,6%. Вообще негласное правило для российского госдолга - оставаться хоть немного в положительной реальной доходности (т.е. превышать инфляцию).

А в «Гибридной» стратегии новое знаменательное событие. По итогам последних семи дней её доходность достигла 27,2%. В 2020 году такая доходность у неё была по итогам 12 месяцев, а сейчас – по итогам 10,5 месяцев (с начала моих инвестиций в декабре прошлого года). Как и писал недавно, этого стоило ожидать, т.к. экспортный контур России в 2021-м работает раза в полтора-два эффективнее прошлого года. Если бы деньги из этого контура активнее просачивались в потребительский сектор (проще говоря, росли бы реальные доходы населения), то приличный рост акций был бы и у компаний, работающих преимущественно на внутреннем рынке.

К примеру, акции «Системы», которые есть в портфеле «Гибридной» стратегии, с начала года так и остаются в области отрицательной доходности (-0,7%). Лишь в последние пару месяцев они стали отыгрывать это падение, достигавшее по итогам полугодия -17,7%.
Для сравнения: с начала года акции Газпрома выросли на 72,6%, акции НОВАТЭКа – на 49,9% (обе компании – в «Гибридной»).
Вот вам сравнение доходности компаний, работающих преимущественно на внутренний рынок, и компаний экспортного контура.

Не могу не отметить акции «Петропавловска, тоже из «Гибридной» стратегии. В компании потух корпоративный конфликт, и это сразу отразилось на котировках: акции за последний месяц выросли почти на 10%, а за последнюю неделю – на 6,7%. А в целом опасения относительно стагфляции способствовали повышению цены золота. Теперь у золота есть шансы закрепиться у отметки $1800 за унцию.

Если же говорить о драгоценных металлах, то увлечённость «новой энергетики» водородом должна придать второе дыхание платине. Электролизеры с использованием платиновых (а также иридиевых) катализаторов станут основой для получения «зелёного водорода». Уже к 2025 году до 15% спроса на платину будет создаваться такими электролизерами.

Нефть Brent пока не смогла закрепиться в коридоре $85-90. Инвесторы присматриваются к статистике и прогнозам по сланцевой отрасли США. В Пермском бассейне, где сосредоточены крупнейшие в США залежи сланцевой нефти, добыча в середине октября достигла 4,82 млн. баррелей в сутки. Это менее, чем на 50 тыс. баррелей не дотягивает до рекордного уровня добычи в марте 2020 года - 4,91 млн. баррелей в сутки.
Пока в США в сланцевой отрасли всё происходит по логике предыдущих циклических подъёмов цены нефти: как только её стоимость преодолевает $70 за баррель, сланцевики начинают усиленно инвестировать в новые скважины (или «раскрывать» законсервированные скважины).
А рост добычи нефти в США традиционно оказывает понижательный эффект на её цену.

Тем не менее, пока никто из инвесткомпаний не прогнозирует снижение цены нефти даже до коридора $75-80. Тем более в преддверии трудной зимы, которая, как уже понятно сейчас, в Европе и Китае пройдёт под воздействием серьёзнейшего энергетического кризиса. Наоборот, хоть и изредка, но появляются прогнозы про нефть за $150, спотовый газ по $1000-1200 как норме, а трубопроводный – по $450-500.
Для российских инвесторов это означает безоблачное небо. Экспортный контур экономики России уже возвратился в 2011-13 годы по экспортной выручке и доходности. А есть шанс, что в России может возвратиться и 2007 год. Правда, доллара по 25 рублей нам правительство РФ не возвратит, увы.
#инвестиции