В «Зелёной экономике» скорее всего не найдётся места биткоину из-за огромного энергопоглощения при майнинге. Будущее за криптовалютами с «доказательством доли владения». Об этом пишет экономист Анализа Бала из журнала МВФ «Финансы и развитие», сентябрь 2021.
«Индекс потребления электроэнергии биткоином Кембриджского университета показывает, что майнеры сжигают примерно 73 тераватт-часа электроэнергии в год - в два раза больше, чем Дания. По оценкам экономиста Центрального банка Нидерландов Алекса де Вриса, вследствие неистовой обработки данных сотнями тысяч майнеров биткоина в атмосферу ежегодно выделяется более 64 млн. тонн углекислого газа. Выброс углерода от одной единственной операции с биткоином может быть равносилен выбросу от 1,8 млн. покупок по карте Visa.

Причём положение с биткоином только ухудшается. Более 65% майнеров биткоина находились в Китае, где летом они могли использовать электроэнергию, вырабатываемую ГЭС. Теперь, из-за государственных запретов, многие майнеры переезжают в такие страны, как Иран и Казахстан, где электроэнергию практически полностью получают из ископаемых видов топлива.

Криптовалюты могут быть гораздо более экологически чистыми, считает де Врис, который также является основателем онлайн-платформы Digiconomist, посвящённой непреднамеренным последствиям цифровых тенденций. Внеся принципиальное, но возможное изменение в процесс формирования блоков, можно почти полностью устранить расход энергии от майнинга криптовалют. Хотя эти изменения могут не получить повсеместного распространения, такая идея выглядит многообещающе. Конкурент биткоина эфириум, вторая по рыночной стоимости криптовалюта, планирует двигаться в этом направлении.

Альтернативный подход называется «доказательство доли владения». В нём задействованы не майнеры, а «валидаторы», которые вкладывают часть средств в виде собственной криптовалюты. Взамен валидаторы получают право создавать или проверять новые операции и обновлять блокчейн. Валидаторы получают вознаграждение в криптовалюте пропорционально вложенной доле. Если они подтвердят блок с ложной операцией или историей данных, то лишатся своей доли. Валидаторы отбираются случайным образом, поэтому они не конкурируют друг с другом, и им не требуются столь же большие вычислительные мощности. В итоге можно сократить потребление электроэнергии на 99,95%.

Несколько известных блокчейн-платформ, таких как Cardano, EOS, Polkadot и Tezos, используют ту или иную форму доказательства доли владения. Однако они занимают относительно небольшую долю рынка по сравнению с Bitcoin и Ethereum. Именно поэтому переход платформы Ethereum на использование доказательства доли владения столь знаменателен. При успешном развитии событий этот переход может стимулировать других участников последовать его примеру, сокращая углеродный след криптовалют».

Цена на алюминий превысила $3,1 тыс. Вернулась в свой 2008 год. Одна из причин такого увеличения стоимости – подорожание электричества в ведущих странах производителя алюминия (особенно в Китае) из-за взлетевших цен на энергоносители (в первую очередь уголь и газ). Но в России РУСАЛ устроился лучше всех, подавая электричество на свои алюминиевые заводы с ГЭС.

Дефицит складов в Московской регионе привёл к резкому взлёту арендной платы в III кв. 2021.
За прошедшие 3 месяца ставки аренды на качественные склады в Московском регионе достигли 5280 руб./кв. м/год, что на 23% выше показателя по итогам I полугодия 2021 года, по данным Colliers.
доля вакантных площадей в Московском регионе опустилась до уровня 1,5%, что на 1,3 п.п. ниже результата за 1 полугодие 2021 года. Фактически свободных складов в регионе больше нет.
Отрасль складской недвижимости не смогла предугадать резкий взлёт онлайн-торговли, и предъявившей основной спрос на склады. С учётом строительного цикла от 1,5 лет, рост предложения складских помещений на рынке будет не раньше конца 2023 года.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
«Накопительная» стратегия – без изменений. Просто ждём свои консервативные 7% на российском госдолге.

А вот в «Гибридной» стратегии произошло знаменательное событие: её доходность с начала моего инвестирования (с декабря 2020 года) превысила 20%! Если быть точнее, то за неделю стратегия прибавила более 3,5 п.п. и достигла 22,8%. Ну что, подбирается к прошлогодней доходности в 27%. Экономическая логика подсказывает, что и должна преодолеть эти 27% - так как 2021 год несравнимо лучше 2020-го и по макроэкономическим показателям, и по состоянию экспортного сектора (движителя всей нашей экономики). Неизбежно отличные данные в 2021-м должны вылиться и в адекватный рост фондового рынка.

В последние дни чуть полезли вверх даже акции MAIL, которые есть в стратегии. Рост за последнюю неделю 0,3%. Кажется, мелочь. Но за предыдущий месяц MAIL стоимость акций упала на 7,3%, а с начала 2021 года падение составило 25,7%. Кажется, это самые бесполезные акции в «Гибридной» (увы). Но новое позиционирование MAIL как VK Group заставило поверить какую-то часть инвесторов в компанию. Что многолетняя стагнация MAIL заканчивается.

Раз уж мы заговорили о самых неудачных акциях в «Гибридной», то упомяну ещё и ИнтерРАО. С начала года акции компании упали на 5%. И вот в последний месяц – рост, на те же 5,2%. Если бы ещё ИнтерРАО платила дивиденды, как и положено компании с госучастием, не 25%, а 50% от прибыли – её рост был бы более внушительным.

В лидерах по темпам роста на Мосбирже в последние дни оказался отраслевой индекс финансового сектора. ВТБ и Сбербанк в лидерах роста – впрочем, уже традиционно. И в целом в самых популярных акциях у частных инвесторов нет больших изменений. Мосбиржа по итогам сентября рассказала, какие 10 акций российских компаний были наиболее популярны у частных инвесторов. Топ-10 был таким (указана доля, занимаемая в условном «Народном портфеле» частного инвестора):
- «Газпром» - 30,6%
- Норникель - 15,7%
- Сбербанк (обыкновенные акции) - 8,9%
- Сбербанк (привилегированные акции) - 7,1%
- «Аэрофлот» - 6,9%
- «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) - 6,6%
- ММК - 6,2%
- МТС - 6,2%
- ВТБ - 5,9%
- «Северсталь» - 5,8%.

Отражена вся основная структура российской прибыльной экономики: газ, нефть, металлы, госбанки, связь, транспорт. Даже «Аэрофлот», который так и не летает в полную силу, смог от минимумов октября 2020 вырасти за год на 22%.

Главная же мировая новость: теперь и Deutsche Bank прогнозирует, что ФРС начнет повышать ставки только в декабре 2022 г. Прогноз Goldman – в январе-феврале 2023 года.
Т.е. главный печатный станок глобальной экономики ещё минимум год будет продолжать свой QE. В свою очередь избыток ликвидности продолжит раздувать сырьевой суперцикл.

Ситуация сегодня такова, что инвесторы рыщут по всему миру в надежде отыскать ещё какой-то недооценённый сырьевой товар, чтобы раздуть на него цены и заработать на фьючерсах десятки миллиардов долларов. В последние недели таким товаром стал уран.
Цена на необработанный уран, известный как урановый концентрат, в сентябре выросла до самого высокого уровня с 2012 года и составила $50 за фунт. Впервые с июня 2007 года, когда цена поднялась с $20 до рекордных $136 за фунт, инвесторы снова, расталкивая друг друга локтями, бегут на этот рынок. Цены на уран раздувают и новости из уст первых лиц ведущих государств о том, что «зелёный переход» не удастся совершить без развития атомной энергетики. Об этом заговорили даже в Европе, в которой руководство до недавнего времени считало вопрос с закрытием АЭС решённым делом.

#инвестиции

Пандемия коронавируса заставила население изменить модель поведения на валютном рынке, говорится в свежем Мониторинге ЦБ. С момента реализации эпидемических рисков в прошлом году наблюдались две тенденции. С одной стороны, введение различных ограничений привело к практически полному прекращению туристических поездок по всему миру. В России в 2020 г. число выездных туристических поездок снизилось в 3,7 раза по сравнению с 2019 г., а пассажирооборот за этот период уменьшился на 47,5%. В этих условиях снизился спрос физических лиц на иностранную валюту, поскольку сократились возможности её использования в туризме. В 2021 г. ситуация не восстановилась: общее количество туристических поездок в зарубежные страны уменьшилось даже по отношению к аналогичному периоду 2020 г. – с 7,1 млн. до 5,9 млн. поездок.

А потому нетто-покупки валюты физических лиц на биржевом и внебиржевом рынках и в 2021 г. остаются ниже доковидного уровня.

Большинство инвесторов уверены, что нынешний рост цен на нефть ещё не окончен

Риски жилищного пузыря усиливаются в Европе и Гонконге. Кстати, и Москва на подходе, если девелоперы не бросят надувать пузырь (правительство РФ уже бросило, отменив льготную ипотеку).

Из $139 млрд. мусорных облигаций во всём мире, номинированных в долларах США, 46% были выпущены компаниями в секторе недвижимости Китая, согласно данным Bloomberg.
У мировых инвесторов всё больше повода для истерии о том, что китайская экономика скоро обвалится, и это вызовет глобальный кризис.

Будущее – за высокими технологиями, и своевременная диверсификация этого рынка является стратегически важной задачей. В 2022 году компании, потребляющие высокотехнологичную продукцию, смогут воспользоваться новой государственной льготой. Об этом сообщил Михаил Мишустин во время визита на орловский завод «Протон», производящий микроэлектронику и светодиодную технику.

Предприятиям, планирующим закупку и использование российских комплектующих и электронных компонентов, будут предоставляться кредиты на льготных условиях. Нельзя не отметить изящество решения, которым государство убивает сразу двух зайцев. С одной стороны, потенциальные покупатели приобретают мотивацию к технологическому росту, а с другой – отечественные компании-производители благодаря полученным контрактам расширяют производство и усиливают конкурентоспособность.

Впрочем, Мишустина не зря называют «цифровым премьером», так что новая инициатива выглядит вполне закономерной. Надеемся, хорошая идея не разобьется о человеческий фактор, и закупки будут проводиться с учетом экономической целесообразности, а не откатов.

При каких условиях Россия может догнать развитые страны Запада?
«Расчёты показывают, что России для преодоления двукратного разрыва по размеру душевого ВВП по ППС, например, с Германий, при превышении среднегодовых темпов экономической (мировой) динамики на 1% потребуется 70 лет. Если такое превышение будет составлять 2% - 35 лет; при 3-процентном превышении — 25 лет. Поэтому для России в качестве целевого (желательного) уровня экономической динамики следует ориентироваться на долгосрочные среднегодовые темпы прироста ВВП не ниже 4,5%.
При этом рост доходов населения должен составлять 5-6% ежегодно.

России придётся преодолеть и очень низкую монетизацию экономики.
На начало 2020 г. уровень монетизации российской экономики по индикатору М2 не превышал 47% ВВП. И хотя такой уровень монетизации (около 50%) считается достаточным для обеспечения текущего хозяйственного оборота и недопущения бартеризации экономики, в странах, осуществлявших экономический прорыв, этот показатель существенно выше: в Китае в 2018 г. он составлял 198%, в Японии — 185%. В развитых экономиках со средними темпами экономической динамики уровень монетизации экономики составляет 70-90% ВВП».
(«Мир новой экономики», №2, 2021)

Министр энергетики и инфраструктуры Объединенных Арабских Эмиратов Сухейль аль-Мазруи на энергетическом форуме в Москве: «Мировой спрос на энергоносители и особенно на природный газ находится на пике».
В переводе на более понятный язык: ОПЕК+ нет смысла сильно увеличивать добычу нефти (достаточно принятого плана по поэтапному увеличению добычи на 400 тыс. баррелей в месяц).

Тем временем, сегодня нефть Brent приближается уже к $85 за баррель. Западные инвестбанки прогнозируют нефть по $100 за баррель, а далее – небольшое снижение и остановку в коридоре $85-90.

Кроме строителей, в Московском регионе обнаружился и большой дефицит курьеров (вследствие бурного развития онлайн-торговли и доставки).
«Александр Митюков, президент Межрегиональной ассоциации курьерских служб МАКС:
Сегменту катастрофически не хватает курьеров - не менее 100 тысяч новых сотрудников для закрытия срочных потребностей.

Александр Молдованов, старший менеджер по стратегии и развитию бизнеса, Master Delivery («Прямиком»):
Спрос на курьеров растет быстрее предложения. Летом 2021 года число вакансий на курьеров было в 3,3 раза выше аналогичного периода 2020 года. Продолжает расти и курьерская ставка: только за август, по оценкам нашей компании, средняя зарплата за смену в Москве выросла на 6%, до 3,5-3,7 тыс. рублей».
(CRE, №17 – октябрь, 2021)

(Зарплата курьера в 3,5-3,7 тыс. руб. за смену означает 70-80 тыс. руб. при 21-22 рабочих днях в месяц. При таких зарплатах курьеров очень трудно найти работников-мигрантов на московские стройки, так как там зарплаты при большей трудоотдаче – меньше).

Время ожидания полупроводников увеличивается до 21,7 недели (или 5 месяцев; с даты заказы до даты получения микрочипов), поскольку проблемы с цепочкой поставок продолжаются по всему миру.

Средняя стоимость месячной аренды однокомнатной квартиры в центре столицы, данные на октябрь 2021.
Да, примерно так и стоит однушка в центре Москвы. У нас в Замоскворечье это около 65 тыс. руб. в месяц (с хорошим ремонтом).

Москва идёт примерно на уровне Лиссабона. Т.е. хоть в чём-то догнали Португалию.
А в целом аренда жилья в Москве примерно укладывается в её стоимость в Варшаве-Берлине-Вене.

Когда ставки приближаются к нулю, долг стремится к бесконечности. Сейчас огромные госдолги развитых стран можно уменьшать только одним, испытанным после Второй мировой войны способом – повышением инфляции (когда она постепенно «съедает» госдолг). Повышение инфляции в развитых странах мы уже видим

Очень интересная статистика от московской мэрии.
В Москве сейчас зарегистрировались более 750 тысяч самозанятых: это около 10% трудоспособного населения города. И наверняка это ещё не вся численность фрилансеров, так как процесс регистрации самозанятых продолжается. Можно дать прогноз, что их окажется более 1 млн. человек. Огромный рынок микропредпринимательства в Москве.

За январь-август 2021 года в бюджет Москвы поступило 2,78 млрд. руб. в виде налога на профессиональный доход — именно его платят самозанятые. Это в 3,8 раза больше, чем за аналогичный период предыдущего года.
Мы знаем, что налог на самозанятых 4 или 6%. Если взять среднюю величину в 5%, то окажется, что за первые 8 месяцев 2021 года официальных услуг и продажи товаров самозанятые оказали на 56 млрд. руб. За год, получается, будет ближе к 90 млрд. руб.

Ещё выяснилось, что репетиторы, фрилансеры и фотографы стали зарабатывать на 20% больше, чем в начале года. Средний чек на услуги такого специалиста составил в начале осени 2332 руб. А тут можно по такому косвенному индикатору понять рост стоимости части услуг в Москве.

В России до сих пор и в части правительства, и среди экономистов укоренено мнение, что «компании-чемпионы» вырастают только в стихии рынка и при высокой конкуренции. Однако работа Евгения Балацкого и Максима Юревича из Финансового университета показывает, что даже в таком оплоте либерализма, как США, нынешние технологические лидеры выросли при поддержке государства (часто - Минобороны), прямой и косвенной. В частности – компании Илона Маска («Journal of Economic Regulation (Вопросы регулирования экономики)», №3, 2020).
«Появление на карте глобальной экономики компаний, получающих статус мировых технологических лидеров, свидетельствует в пользу необходимости и незаменимости государственной поддержки таких предприятий, причём не только на стадии их возникновения, но и в дальнейшем. Одной из таких компаний является американская корпорация SpaceX, выпускающая самые мощные в мире ракеты-носители и разработавшая технологии посадки на землю использованных ступеней запущенных ракет.

Фирма SpaceX была создана Илоном Маском в 2002 году, и в первые годы существовала на личные средства основателя и ряда частных инвесторов. Однако к 2006 году бюджет предприятия более чем на половину пополнился государственными дотациями: из 678 млн долл. 100 млн долл. были инвестированы Маском, 200 – получены от предварительных заказов на запуск, 278 – от NASA и 100 – от ВВС США. Спустя 2 года SpaceX получила крупный контракт от NASA: 1,6 млрд долл. за проведение 12 рейсов с доставкой груза на Международную космическую станцию (МКС). C 2010 по 2012 годы компания Маска выиграла ряд конкурсов НАСА, направленных на развитие технологий перевозки космонавтов на МКС, с суммарным финансированием более 500 млн долл. В 2016 году был заключен ещё один крупнейший контракт на доставку грузов от NASA на 700 млн долл. К середине 2020 году общий объем субсидий и заказов NASA насчитывал 7 млрд долл.

Причём NASA и Минобороны США как госзаказчики изначально платят за полную стоимость многоразовых ракет компании SpaceX Илона Маска, тогда как коммерческим заказчикам она предоставляет большие скидки на свои пусковые услуги и поэтому многоразовые носители обходятся для них на порядок дешевле. Таким образом, история успеха SpaceX неразрывно связана как с явными, так и со скрытыми формами государственной поддержки.

Не обошлись без государственной помощи и другие компании Маска: фирма Tesla и её дочернее предприятие SolarCity, которые, как и SpaceX, являются сугубо частными фирмами. Tesla по итогам 2019 года стала мировым лидером продажи электромобилей (17% рынка), значительно опережая ближайшего конкурента китайского автопроизводителя BYD (10% рынка); SolarCity – крупнейшая в США компания по производству и установке солнечных энергосистем.
Модель функционирования обоих предприятий в значительной степени опирается на государственные льготы. В частности, сами компании имеют налоговые вычеты, а покупатели получают большие скидки на покупку солнечных батарей и электромобилей в США. Кроме того, власти штатов активно поддерживают строительство заводов-филиалов в их юрисдикции. Например, в 2014 году Tesla получила бонус от губернатора штата Невада в 1,3 млрд долл. в виде налоговых льгот и вычетов; в 2016 году город Буффало предоставил ей 750 млн долл. на схожих условиях».

Известный телеведущий и шоумен Павел Воля опубликовал на краудлендинговой платформе Co-Fi заявку по привлечению инвестиций для издания нового тиража своего поэтического сборника «Стихи. Мысли. Обрывки» в размере 10 000 экземпляров. В качестве залога по обязательствам перед инвесторами выступают права на музыкальные альбомы исполнителя.

Инвестором проекта может стать любой желающий, минимальная сумма инвестиции — 1000 рублей. Поклонники творчества шоумена могут заработать до 18% годовых от суммы вложенных средств. Раунд финансирования откроется в ближайшее время.

Павел Воля рассказал, для чего решил опробовать возможности Co-Fi на себe: «Я воспринимаю платформу как новый бизнес-инструмент для индустрии развлечений, с помощью которого контент превращается в нефть, газ или золото, то есть обретает ценность. Я принимаю участие в рекламной кампании Co-Fi, поэтому решил лично протестировать платформу».

На сегодняшний день Co-Fi позволяет использовать в качестве залога интеллектуальные права, связанные с креативным продуктом. Например, автор песни может предложить в залог свои авторские права на музыку или слова, использованные в песне, производитель кинофильма — права изготовителя аудиовизуального произведения, а видеоблогер — права на созданный им видеоконтент.

По словам председателя правления платформы Co-Fi Александра Сухотина, способ привлечения финансирования под залог интеллектуальной собственности эффективен для всей индустрии развлечений: «Краудлендинг подразумевает доступность привлечения финансирования для творческих людей в сфере кино, музыки и блогинга любого уровня популярности и узнаваемости. Функциональность платформы Co-Fi позволяет творцу превратиться в предпринимателя даже без малейшего опыта в бизнесе».

Перед выходом на IPO в США сеть супермаркетов «Вкусвилл» опубликовала отчётность за три последних года.
Отчётность печальная.

Выручка группы «Вкусвилл» в 2020 году составила 114,3 млрд. руб., увеличившись на 38,2% по сравнению с показателем предыдущего года. Рост хороший. Но прибыль при такой выручке: до налогообложения она сократилась на 65,3%, до 1,12 млрд. руб., чистая прибыль - на 65,2%, до 951,7 млн руб.

«Вкусвиллу» обещали оценку при IPO в $3-5 млрд. Но как такое возможно при чистой прибыли в $13 млн.? Т.е. компанию оценят в 250-350 годовых прибылей?
Для сравнения ритейлер Х5 при чистой прибыли в 2020 году в 28 млрд. руб. имеет капитализацию около 650 млрд. руб. Соотношение прибыли и капитализации 1:32-33.

Да, рост «Вкусвилла» впечатляет, но надо понимать, что этот рост происходит на стагнирующем потребительском рынке России. Увеличение оборота возможно только при открытии новых и новых магазинов, а не за счёт большого роста выручки с одного покупателя.

Что важного видим в этой статистике?
В Москве оплата курьеров существенно ниже, чем в ряде других крупных городов. Причина – в Москве выше конкуренция между курьерами, так как в городе находится большое количество мигрантов (не только в абсолютных, но и относительных величинах – по отношению ко всей рабочей силе).
Самая же высокая оплата курьеров сейчас наблюдается в тех городах, где одновременно и доставка только получает развитие, и небольшое число мигрантов. Хороший пример того, как мигранты (в целом переизбыток рабочей силы на каком-то направлении) сбивают стоимость труда.

Ещё интересная особенность – заработок женщин выше заработка мужчин. Редкая отрасль в России, где существует такое соотношение.
(Исследование – ЦСР. CRE, октябрь 2021)

Совокупные продажи жилья у 100 ведущих девелоперов Китая в сентябре упали на 36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это окажет влияние на экономику Китая в целом. У застройщиков сократились деньги для инвестиций в новые жилищные проекты. А это означает, что уже через полгода в стране сократится производство цемента, стали и др. стройматериалов – а это очень важная часть китайского промпроизводства.