За последние четыре месяца не осталось ни одной валюты развивающихся рынков, кто укреплялся бы к доллару. Все они идут по проторенному за последние четыре десятилетия пути – на любой кризис в развитых странах отвечать только девальвацией собственной валюты (Россия в этом ряду стран Второго мира – не исключение)

Теперь и в США фьючерсы на природный газ подскакивают до 12-летнего максимума

Интересный индикатор того, как сократилась активность россиян во время локдаунов в 2020 году – пассажирские транспортные перевозки. Это ещё и косвенный индикатор динамики сжатия экономики. Об этом пишет экономист из ВШЭ Сергей Смирнов (««Социально-трудовые исследования» Минтруда РФ, №2, 2021).
«Процесс атомизации пространства присутствия людей может быть охарактеризован количественно.
В I квартале 2020 г. количество перевезённых пассажиров оставалось практически на уровне I квартала 2019 г., поскольку влияние карантинных мер, введённых во второй половине марта, стало сказываться только к концу этого периода, и было незначительным. Однако во II квартале - самом жёстком с точки зрения введенных антиковидных ограничений, произошло резкое сокращение числа перевезённых пассажиров. В результате по итогам I полугодия оно сократилось по сравнению с тем же периодом 2019 г. на треть (с 5,8 до 3,9 млрд чел.), в т. ч. авиационным транспортом, осуществляющим перевозки на более длинные расстояния - более, чем на 1/3.

По завершении первой волны коронавируса летом 2020 г. и снятия некоторых из действовавших ограничений пассажирские потоки стали постепенно увеличиваться, но кардинальное отставание от показателей 2019 г. к завершению III квартала преодолено не было. Более того, число перевезённых пассажиров в III квартале 2020 г., составив 2,2 млрд чел., оказалось на 0,7 млрд чел. меньше по сравнению с III кварталом 2019 г.

Для оценки степени сжатия, или атомизации теоретически может быть использован ещё один показатель - средняя дальность поездки пассажира, включая поездки на тех видах транспорта, которыми он пользуется практически ежедневно.
Так, средняя дальность поездки на автомобильном (автобусном) транспорте, практически не изменившаяся в I полугодии 2020 г. сравнению с I полугодием 2019 г., за первые 9 месяцев 2020 г. оказалась почти на 1/3 меньше. Аналогичная картина сложилась и в отношении поездок пассажиров на железнодорожном транспорте.

Введённые ограничения на транспортные перемещения, особенно в международных перевозках, сказались на объёме внешней торговли транспортными услугами. Так, внешнеторговый оборот транспортных услуг в части пассажирских перевозок в I полугодии 2020 г. составил $2,439 млрд., сократившись по сравнению с тем же периодом 2019 г. на 54,2%, в т.ч. экспорт - $1,354 млрд. с сокращением на 58%, а импорт - $1,085 млрд. с сокращением на 48,3%».

Почему россияне больше не готовы жертвовать своим уровнем жизни ради внешнеполитических амбиций властей? Почему наши "прорывные технологии будущего" — это уровень шестого IPhone? Полтора триллиона рублей будет потрачено на содержание власти за три года — а сколько выделяют на промышленность?

Хотели бы порекомендовать нашим подписчикам Telegram-канал "МЭФ", который доступно объясняет, что происходит с нашими личными и российскими финансами, и даёт прогнозы о том, что ждёт за горизонтами событий. Здесь пишут про экономику здорового человека и здоровой промышленности — подписывайтесь!

Глядя на этот график, осознаёшь, что никакого кризиса в промышленности во время пандемии не было.
В свежем, октябрьском «Мониторинге экономической ситуации» от РАНХиГС так комментируют график:
«Российская промышленность в очередной раз – в ходе необычного вирусного кризиса 2020 г. – продемонстрировала высокую способность адаптироваться к новым условиям хозяйствования.

Уже в III кв. 2020 г. Индекс нормальности вернулся к докризисным значениям. В III кв. 2021 г. адаптация российской промышленности к текущим условиям составила 78% и повторила исторические максимумы 2017 и 2019. Удовлетворённость продажами выросла до 75%, что стало историческим максимумом.
Оценка финансово-экономического положения предприятий составляет очень высокие 88%, а результат предыдущего квартала – 96%, что является абсолютным максимумом за годы наблюдений».
И вновь вызывает удивление, что эта нормальность никак не отражается в лучшую сторону на реальных доходах населения.

Как и писал недавно, «скоро ждём спотовых цен на газ в $2000 за тысячу кубов».
И очень быстро подобрались к этой отметке. Сегодня утром ноябрьский фьючерс на бирже ICE торговался на уровне 161,5 евро за 1 МВт·ч, или свыше $1,9 тыс. за 1 тыс. куб. м. Правда, цена потом всё же ушла вниз к 145 евро.
Цена на газ в $1,9 тыс. означает эквивалент нефтяных цен около $355 за баррель. Т.е. это в 4 раза выше нынешних цен на нефть – вот так переоценён газ в Европе (и в Восточной Азии).
И по-прежнему ждём $2000 за газ, если не будет запущен «Северный поток – 2» - этой зимой Европе больше неоткуда взять дополнительные объёмы газа.

Минстрой РФ всё же нашёл способ обуздать строительство апартаментов в России – ввести НДС 20% на такие помещения. Фактически это будет означать повышение цен на те самые 20% (ну или чуть меньше, например, 15%, если застройщик решит частично компенсировать такие затраты из прибыли).
Сегодня правовой статус апартаментов, которые формально не считаются жилыми помещениями, но фактически выступают в качестве таковых, так и не определён. Минстрой уже три года обещает что-то сделать с апартаментами, но каждый раз строительное лобби отсрочивало это решение.

И сейчас есть вероятность, что законопроект, который не прошёл и первое чтение в ГосДуме, будет «замылен» поправками или «ляжет под сукно» - на год-два или дольше, чтобы девелоперы апартаментов смогли закончить по старым правилам свои проекты.

Почему застройщики стали уходить в апратаменты – понятно. В регионах с «социальной нагрузкой» - в первую очередь в Москве и отчасти в Московской области – власти «навешивают» на строителей жилья инфраструктуру: возведение за свой счёт школ, детсадов, больниц, благоустройства и т.п. Часто застройщик ещё и выделяет городу какую-то часть жилья под социальные нужды (бесплатно) – для очередников, переселенцев ветхого жилья и т.п. При Лужкове такая доля доходила до 40%, сейчас – меньше, так как власти всё больше сбрасывают социалку. Строители же апартаментов были лишены такого «оброка».

«ФАС отказала Avito в покупке ЦИАН».
Редкий случай, когда ФАС и вправду отказывает кому-то в создании монополии.
Если бы ФАС одобрила сделку, доля Avito в сегменте объявлений о недвижимости увеличилась с 40 до 62,2%, подсчитывал Forbes. Но это – доля в целом, хотя многие считают, и эта цифра занижена (она скорее ближе к 70%). В крупных городах по вторичному рынку жилья доля вообще была бы близка к 80%.

ЦИАН в конце года намеревался выходить на IPO с оценкой компании в $1 млрд. Тогда непонятно, зачем компании нужно было слияние с Avito? Контрольным пакетом акций ЦИАН владеет фонд Elbrus Capital. Ещё один крупный акционер - Goldman Sachs. Вероятно, фонды посчитали, что свою долю они продадут дороже в ходе слияния, чем через выход на биржу.
Но вопрос остался – пойдёт ли ЦИАН на биржу?

Бразилия прогнозирует самый низкий урожай кофе за 12 лет (из-за заморозков), и цены уже выросли с 1 доллара за фунт до 2 долларов. Прогнозы дают цену и в 3-4 доллара за фунт.
На Бразилию приходится около 35% мирового сбора кофе, и это означает, что и мировая цена кофе будет идти вверх.
Наверное, уже не осталось ни одной сельскохозяйственной культуры в мире, которая сейчас не росла бы в цене на десятки процентов. Мировую продовольственную инфляцию пока не остановить.

Пандемия ещё и подрывает текущую занятость. В США 1% людей, имеющих работу, отсутствовали на рабочем месте из-за проблем со здоровьем по сравнению с 0,6% до пандемии.
Вероятно, похожие цифры должны быть и по России. Если из 75 млн. трудоспособных в России сидят из-за Ковида на больничном 0,4%, т.е. это означает 300 тыс. человек одномоментно.

Трудовые мигранты, занятые в частных домохозяйствах россиян, обычно ускользают от статистики (как правило, они не оформляют патенты на работу). Между тем, они вносят большой вклад и в создание ВВП (вероятно, недоучтённый, попадающий в «серый бизнес»), и в реальную численность занятости в России. Виктор Комаровский из ИМЭМО РАН взялся подсчитать количество занятых мигрантов в российских домохозяйствах, а также структуру такой занятости («Социально-трудовые исследования», №4, 2020).
Автор основывал своё исследование на «Итогах выборочного статистического наблюдения за использованием труда мигрантов. 2019» Росстата. Оно проводится раз в пять лет, и эти «Итоги» относятся к периоду 2014-2019 годов.

Для начала – численность мигрантов, занятых только в российских домохозяйствах – это 2,9 млн. человек плюс часть лиц с неустановленным происхождением. Это около 4% от всей рабочей силы России.
Около 8,7 млн. домохозяйств воспользовались трудом наёмных работников для выполнения разнообразных услуг. Всего было нанято за 12 предшествовавших опросу месяцев 18,6 млн. работников, как отечественных, так и иностранных. Это в целом показывает масштаб неучтённой или частичной занятости в этом сегменте труда.

Масштабнее всего представлены узбеки (29%) и таджики (21%), далее следуют украинцы, молдаване и белорусы (12, 11, 10% соответственно).
Строительство, сельхозработы, уборка помещений и транспортные услуги - охватывают подавляющее большинство (90%) трудовых мигрантов из этих стран. Понятно, что значительная часть приходится на неоформленный бизнес россиян, а также микро- и малые бизнесы (ЛПХ, ИП, самозанятость).

Следует обратить внимание и на менее распространенные сферы использования труда мигрантов. Для выходцев из Молдовы и Украины (в основном женщин) такими являются уборка помещений, уход за престарелыми и больными. Представительниц Киргизии и Казахстана (14 и 12 %) нанимают для уборки помещений».

Запасы угля в Китае также находятся на крайне низком уровне. Вот вам тоже простое объяснение причины энергетического коллапса в Китае

Интересная статистика от Аналитического центра Москвы о динамике развития бизнеса на животных. Начнём с того, что это очень большой сектор сервисной экономики. Так, за январь-август 2021 г. оборот ветеринарных клиник вырос на 29% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (до 6,2 млрд. руб.), зоомагазинов - на 13,8% (до 12,8 млрд руб.). Прирост в этих сегментах не был чисто инфляционным, то есть достигался не только за счет повышения цен, но и за счёт роста потребительской активности. Так, за 8 месяцев 2021 г., количество чеков в ветклиниках выросло на 10,7% в сравнении с аналогичным периодом 2020 г., в зоомагазинах число транзакций увеличилось на 12,5%.

Оборот только двух этих направлений составил 19 млрд. руб. и, судя по динамике, по итогам года вполне может достичь 30 млрд. руб.
В Москве сегодня функционирует более 1,2 тыс. ветеринарных и 671 специализированный зоомагазин (не считая отделы с товарами для животных в супермаркетах). Сектор даёт десятки тысяч рабочих мест. И это ещё не считая других товаров и услуг для животных (ухода, дрессировки, заводчиков животных, отелей для собак и кошек и т.д.)

Ещё надо обратить внимание на рост затрат на домашних животных. Психологи давно заметили, что в любой кризис растёт запрос на домашних питомцев, которые помогают справиться со стрессом. Время коронавирусной пандемии не стало исключением.

Инфляция в России достигла 7,4%, и не думает останавливаться. Одна из главных причин её роста – слабый рубль. ИНП РАН в своём «Квартальном прогнозе» отмечает:
«Основным источником роста цен является курс национальной валюты, претерпевший значительные изменения ещё в 2020 г., увеличившись с уровня около 60 рублей за доллар в конце 2019 г. до 80 руб., к июлю 2021 г. он укрепился до 73 руб./$, что тем не менее значительно превышает значения 2019 г. В структуре российского оборота розничной торговли импортные товары составляют около 40%, что и формирует значимое влияние курсовых изменений на общую динамику цен».

И ещё одна причина взлёта цен:
«Парадокс ситуации текущего года состоит в том, что, несмотря на негативное влияние коронакризиса на доходы населения, рост цен приводит к увеличению потребления, по крайней мере, в области непродовольственных товаров. Объясняется это прежде всего негативными ожиданиями ещё большего инфляционного роста и попытками «зафиксировать» свои доходы приобретением товаров длительного пользования. В результате инфляционные ожидания подстегнули потребительский спрос в первом полугодии, однако к настоящему моменту эффект отложенного спроса можно считать исчерпанным».

Цены на литий продолжают своё восхождение.
Согласно индексу Benchmark Mineral Intelligence для карбоната и гидроксида лития, цены за последний год выросли более чем вдвое. Спрос на материалы, используемые в электромобилях и накопителях возобновляемой энергии, резко вырос.
Это ещё и удар по производителям электромобилей, которые надеялись на то, что их продукция скоро будет стоить столько же или меньше, чем автомобили, работающие на бензине - теперь эта тенденция остановится по мере роста цен на тот же литий.

— Штрафы за отказ от вакцинации — это нарушение личной свободы или вынужденная мера?
— Кто и сколько платит за «бесплатную» медицину?

На эти и другие вопросы об оценке эффективности здравоохранения с экономической точки зрения профессор РЭШ Ирина Денисова (PhD Манчестерского университета) ответит на лекции в рамках цикла Лектория РЭШ «Вопросы экономистам».

Когда? 14 октября с 18:00 до 19:30.
Как попасть? Это бесплатно, но нужно зарегистрироваться.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Для «Накопительной» стратегии турбулентность на рынке российского госдолга принесла небольшой рост доходности – для «коротких» бумаг до 7,2-7,3%, для длинных (10 лет и больше) – 7,5-7,9%.
Но эту прибавку съела растущая инфляция, которая превысила 7,4%. Госдолг России стал убыточным (т.е. с отрицательной реальной ставкой) впервые с 2014 года
«Успокаивает» только то, что ставки по депозитам в банке так и остаются ниже доходности ОФЗ примерно на 1 п.п.

Доходность «Гибридной» стратегии за неделю выросла на 1 п.п. и составила 19,4%.
Прежний драйвер стратегии – акции Газпрома в последние дни развернулись в цене. Например, сегодня их падение достигает почти 3,5%. Тем не менее, за неделю они прибавили 2,6%.
Истерия на газовом рынке Европы, похоже, подходит к концу. Президент Путин объявил о том, что «Газпром» повысит прокачку в страны ЕС. К нему, возможно, присоединится и Роснефть с резервами поставки до 10 млрд. кубометров (одновременно это будет означать конец монополии Газпрома на экспорт газа по трубе). Это сразу увело спотовые цены на газ ниже $1000 за тысячу кубов (на максимуме они достигали $1940).
Так что акции Гапзрома и НОВАТЭКа сейчас пройдут стадию коррекции.

И в целом российский фондовый рынок, особенно те компании, что завязаны на экспортный контур, будут какое-то время отсиживаться в обороне после нескольких месяцев отличного роста.
Все – газовики, нефтяники, металлурги, угольщики, энергетики – взяли несбыточные ещё в начале года высоты. Надо «переварить» этот результат.

Тем не менее, пока нет предпосылок, что нынешний сырьевой суперцикл сдуется в ближайшие 3-4 месяца (скорее даже минимум 5-6 месяцев, т.е. до весны). Главные центробанки мира – ФРС, ЕЦБ, Банки Японии и Англии – пока не обещают в ближайшее время повышения ставок и остановки «печатного станка». Только-только арьергард развитых стран начал понемногу повышать ставки (Ю.Корея и Н.Зеландия).
Наоборот – тот же Китай только будет наращивать впрыск денег в экономику на фоне огромных проблем в секторе недвижимости (а это 31% ВВП Китая) и энергетического коллапса.

Всё больше ощущения, что развитые страны вообще разучились стимулировать экономику, кроме как накачки её потоком денег. На осмысление нового (на самом деле старого) опыта (например, как это делать старыми методами – налогами, занятостью, военными расходами, развитием новых секторов экономики и т.п.) уйдёт приличное время.

По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Выбрал с названием «Просто счёт». Как известно, всё гениальное должно быть просто. Управляющие стратегией говорят о том, что выбирают смешанные инвестиции с низкой волатильностью. Т.е. это относительно консервативный вариант вложений. С начала года стратегия принесла 26,7%. Хороший результат.

#инвестиции