Экспорт водорода к 2050 году может приносить России до $100 млрд. ежегодно. Такой прогноз сделали в Минэнерго в проекте Концепции развития водородной энергетики до 2024 года.
Для сравнения экспорт нефти в 2019 году принес $121 млрд., а в кризисный 2020 год - $72,3 млрд. Экспорт газа в 2019 году принес $41,6 млрд., а в 2020 - $25,2 млрд.
По планам Минэнерго, Россия должна занять до 16% мирового рынка водорода.

Водород и станет «новой нефтью» для России, когда исчерпается нефть «традиционная» (падение добычи и мирового спроса). Так что ждать уменьшения экспортной выручки, как и смены сырьевой модели экономики России, не стоит.
Теперь дело – за немецкими технологиями и участием немецких (и других европейских) компаний, которые построят нам с ноля новую водородную отрасль.
А для этого нужен мир с Европой, в первую очередь с Германией.

Главе «Норникеля» Владимиру Потанину впору номинироваться на должность главы Ростуризма. В последние дни только от него и исходят позитивные новости в этой сфере. Если уж россиянам не видать турецких пляжей, то, похоже, заполярные виды Потанин им обеспечит.

На прошлой неделе Потаниным запущен проект по строительству нового курорта в Сочи, то сегодня, судя по сообщению ТАСС https://tass.ru/sibir-news/11146649 , «Норникель» объявил о вложении 20 миллиардов в новый проект под названием «Затундра» рядом с Плато Путорана за полярным кругом около Норильска.

Масштабы впечатляют. В течение ближайших пяти лет рядом с базальтовым плоскогорьем Плато Путорана обещают создать туристическую деревню, разветвленную сеть кемпингов и приютов, пешие и водные маршруты и прочие соцобъекты. Инфраструктура будет располагаться вне территории Путоранского заповедника, но с возможностью его посещения. Точкой прибытия станет аэропорт Норильска, который после реконструкции стал хабом в российской Арктике.
Однако ежегодное количество туристов будет ограничено. Не более 50 тысяч человек, чтобы не разрушить северную природу заповедника.
Реализацией проекта займется компания «Васта Дискавери», которая параллельно будет строить масштабный курорт имени себя в районе Сочи за 80 миллиардов.

В отчёте ЦБ о платёжном балансе в I кв. 2020 года увидел интересный тренд. По-прежнему фактически закрыт выездной туризм, и сокращение импорта услуг по статье «Поездки» составило 83% г/г. Зная, что на выездной туризм россияне тратили около $26 млрд. в год, можно подсчитать, что «экономия» в этом секторе составила (в годичном исчислении) примерно $22 млрд.

Но надежда правительства на то, что эта экономия на зарубежных поездках сильно уменьшит траты на импорт, не оправдалась.
Средний и высший класс, кто предъявлял спрос на зарубежный отдых, перенаправили эти деньги на импорт товаров, в частности импортной техники. Отчёт ЦБ показывает, что «по данным ФТС России, в январе-феврале 2021 г. к январю-февралю 2020 г. количество импортированных пылесосов увеличилось в 1,5 раза, бытовых посудомоечных машин – на 1/3, бытовых компрессионных холодильников– на ¼».
В целом же стоимостный объем импорта потребительских товаров в январе-феврале 2021 г. вырос на 8% г/г.

Как мы видим, импорт не ограничила и девальвация рубля на 20%. Вероятно, в правительстве уже зреют планы на то, что хорошо бы ещё девальвировать рубль ради недопущения роста потребительского импорта. Это считается опасным для платёжного баланса на фоне сокращения экспортной выручки.

16 апреля руководство ФСИН обсудит на совещании с участием представителями бизнес-сообщества, в том числе строительной отрасли, вопрос привлечения на российские стройки осуждённых лиц, сообщает ЕРЗФ.
«Особое внимание, — говорится в письме замдиректора Федеральной службы исполнения наказаний Анатолия Якунина, — будет уделено вопросам трудоустройства осужденных к принудительным работам в строительной отрасли в связи с дефицитом рабочей силы».

Мигрантов из Средней Азии уже недостаточно строительным компаниям, хотят привлекать к работе на стройке и заключённых. Тем более, что их труд даже дешевле, чем гастарбайтеров, и девелоперам можно ещё на этом увеличить прибыль.
Интересно, а задумывается ли кто-то из стройкомпаний о репутации? И заодно о том, какой чёрный PR могут на этом построить конкуренты и недоброжелатели? «У компании N эти новостройки возводили зеки», ну и будет что-то про «продолжателей традиций ГУЛАГа». На многих такая антиреклама подействует.

Основные розничные продажи в США росли стабильными темпами на 4% в год в период с 2012 по 2019 год. С середины 2020 года среднегодовые темпы роста розничных продаж составили 15%, то есть COVID-19 привел к беспрецедентному буму расходов.
Хороший пример, как «вертолётные деньги» (в какой-то мере прообраз базового дохода) разогревает торговлю

Кризис 2020 года был верен старому правилу: в любом кризисе в первую очередь проигрывает малоквалифицированная рабочая сила.
Как мы видим, и в этот раз в США безработица в первую очередь коснулась чёрных и латиноамериканцев, которые преимущественное заняты мало- и среднеквалифицированным трудом.

Инвестирование должно напоминать наблюдение за тем, как сохнет краска или как растёт трава. Если вам нужен азарт, то возьмите 800 долларов и поезжайте в Лас-Вегас.
Пол Самуельсон, американский экономист и лауреат Нобелевской премии по экономике

Капитализм в России всё ещё незрелый (вполне вероятно, что он вообще гибридный – с элементами советской и одновременно докапиталистической экономик). Одно из доказательств этому – отсутствии в России взаимосвязи между инфляцией и безработицей. Об этом феномене пишет экономист Андрюхин из РЭУ им. Плеханова («Научный результат. Экономические исследования», №4, 2020). Некоторые выдержки из его работы.
«Наиболее известной в экономической теории моделью, связывающей инфляцию и безработицу, остается кривая Филлипса. Эта модель изначально постулировала: чем выше безработица, тем ниже инфляция и наоборот. Объяснение данной закономерности состоит в том, что по мере роста безработицы снижается заработная плата, соответственно, рост спроса, цен и инфляции замедляется.

(как показала работа) О.А.Кузнецовой, М.С.Зуевой, А.А.Ярыгиной: в российской экономике инфляция и безработица не связаны между собой, поскольку инфляция растёт в кризисные периоды, к которым фирмы адаптируются, снижая заработную плату, а не численность персонала. Дефлятор ВВП и ИПЦ никак не были связаны с безработицей и разрывом выпуска. Основой причиной инфляции был эффект переноса в цены валютных курсов, который не зависит от занятости и безработицы. В свою очередь, дефлятор ВВП за вычетом экспорта коррелирует с разрывом выпуска, но не с индикаторами рынка труда. Существенным фактором инфляции служат также инфляционные ожидания.

Эти закономерности вполне согласуются с фундаментальными теоретическими положениями о специфике российского рынка труда. Традиционные для зрелых рыночных экономик каналы связи инфляции и безработицы (фирмы изменяют спрос на рабочую силу в соответствии с экономической обстановкой, увольняют работников в периоды спада и расширяют наём, откликаясь на благоприятную конъюнктуру, повышают тем самым инфляционное давление через совокупный спрос) в России практически не работают. Сокращение издержек на рабочую силу происходит не через увольнения (как это должно быть по преимуществу в классической рыночной экономике), а через снижение оплаты труда, перевод в режим неполного рабочего дня, другие приемы, не вызывающие формального увеличения показателя безработицы. Кроме того, в России дефицит достойного труда, сохраняется значительное число рабочих мест с низкой заработной платой, поэтому увеличение занятости слабо влияет на потребительский спрос».

«В структуре прямых затрат на строительство жилищного объекта зарплата составляет 5%».
(Цифра озвучена на недавнем заседании комиссии по вопросам ценообразования Общественного совета при Минстрое России).

Непонятно, откуда тогда такой сыр-бор по поводу дефицита иностранной рабочей силы в жилищном строительстве? Можно спокойно повышать зарплаты в 2 раза и искать на них российских рабочих и специалистов. На фоне роста прибыли застройщиков в прошлом году на 20-30% такое повышение зарплат в отрасли будет почти незаметным для балансов компаний.

По данным Росстата, индекс производства в марте 2021 год к году составил 101,1% после 96,8% в феврале (с поправкой на високосность - 99,8%). С устранением сезонного и календарного факторов темп прироста в марте по отношению к февралю составил +0,8%.
Оценки ЦМАКП ещё более позитивны: индекс производства оценивается ими в марте в 103,2% после 98,4% в феврале (с поправкой на календарь: 102,8% после 101,6%). С устранением сезонного и календарного факторов темп прироста в марте по отношению к февралю +1,0%. В основе мартовского ускорения, как считает ЦМАКП – начавшееся интенсивное восстановление производства нефтепродуктов вслед за ослаблением «ковидных ограничений», а также рост машиностроительных товаров.

Но главное – сейчас начинается период сравнения с очень низкой базой прошлого года: на март-июль 2020 года приходится апогей кризиса. Так что предстоящие полгода нас ждут позитивные цифры восстановительного роста. И на этом фоне рост в марте 2021 на 2,8% по ЦМАКПУ – не такая уж и крупная величина.

🏗 Вице-мэр Москвы Владимир Ефимов заявил сегодня о запуске проекта «Индустриальные кварталы». По факту это означает переход программы редевелопмента в городе на новый качественный уровень.

2 тысячи га бывших промзон застроят 35 миллионами кв метров, из них 11 миллионов кв метров жилья, 13 миллионов кв метров объектов общественного и социального назначения. Четверть предусмотренного программой жилья будет возведена под нужды реновации старого жилого фонда.

10 млн кв метров отдадут под инновационные производства. Всего для редевелопмента этих территорий одобрено 27 проектов, по семи из них начаты процедуры оформления. Горизонт реализации программы - 15 лет.

https://ko.ru/articles/moskva-zapuskaet-7-trillionnyy-proekt-industrialnye-kvartaly/

@KOjournal

Директор по сбыту в Shell Хьюберт Виджевено:
«Сейчас у Shell в мире 60 тыс. пунктов зарядки для электромобилей. Мы собираемся увеличить это число до 500 тыс. к 2025 году и до 2,5 млн. к 2030 году».
https://www.cnbc.com/2021/04/16/esg-shell-says-electric-vehicles-are-crucial-in-carbon-emission-efforts.html

Наглядный пример, в каком направлении стратегически движутся крупнейшие нефтяные компании мира (заодно Shell говорит в этой заметке, что станет расширять производство биотоплива – сейчас компания владеет заводом по производству биоэтанола из сахарного тростника).
И можно сравнить с тем, как российские нефтяные компании застыли в ХХ веке.

«Увеличение цен на строительные материалы, дефицит строителей, льготная ипотека на новостройки и проектное финансирование стали основными причинами роста цен на жильё в России. Об этом заявил 16 апреля вице-премьер России Марат Хуснуллин.
Хуснуллин дал поручение создать штаб по анализу роста цен на жильё - в него войдут представители Минстроя, ФАС и Главгосэкспертизы».

В переводе с канцелярского языка на русский – это первый шаг на пути государственного регулирования цен на жильё.
Сигнал очень плохой для рынка. Любое администрирование рыночных процессов в России оборачивается либо дефицитом, либо увеличением административной ренты для бизнеса.

Ну, допустим, льготную ипотеку в большинстве регионов с активным жилищным строительством хотят отменить с 1 июня 2021 года. Минус одна причина роста цен. Как уже сегодня писал @proeconomics, доля оплаты труды в выручке строительных компаний составляет 5%. Не критично, фактически минус вторая причина.
Остаётся рост цен на стройматериалы. Многие из них, действительно, сильно взлетели в цене за последний год, например, металл – на 50-70% (на арматуру – на 90%). На недавнем заседании комиссии по вопросам ценообразования Общественного совета при Минстрое России были озвучены конкретные цифры по удорожанию в течение последнего года и других стройматериалов и изделий:
- кабель, стальные трубы - на 50-60%;
- изоляционные материалы и окна ПВХ - на 20%;
- битум - на 50%;
- кровельные битумные материалы - на 10-15%;
- полиэтилен - на 20%.

И это только ряд позиций. Как Минстрой сможет отрегулировать столько отраслей, которые работают на стройку? Металлургия, нефтехимия, рынок специальной техники и т.д. Это какой мощности административный процесс надо развить?

И второй вопрос – коснётся ли это регулирование цен на стройматериалы на подотрасль ИЖС? На неё ведь приходится 45% возводимого жилья в стране. Что-то подсказывает, что частники станут чужими на этом празднике жизни. И на арматуре, цементе, кирпиче, электрике и т.п. для ИЖС производители и отыграют регулирование в подотрасли многоквартирных домов.

Отток нерезидентов из гособлигаций развивающихся экономик в 2021 году ускоряется. Россия на фоне тех же Индии и Мексики смотрится ещё и неплохо. И это зачастую не политические, а экономические факторы

После налоговой реформы Трампа США собирают меньше доходов от корпоративного подоходного налога (в виде доли ВВП), чем все другие страны ОЭСР. Даже Венгрия с её налоговой ставкой корпоративного налога 9% преуспевает лучше, чем США (в которой ставка 21%). Потому что сотни крупных компаний Америки находят лазейки в законодательстве, чтобы вообще не платить налоги, нисколько

Постиндустриализация российской экономики.
Хорошо видно, что в наибольше мере за 2002-2016 годы сократилась численность занятых в сельском хозяйстве и обрабатывающих производствах – на 20-25%. И какой бурный рост занятости в сервисных отраслях (особенно финансах, почти +70%).
Но для полноты тренда постиндустриализации не хватает роста занятости в образовании. Это уже родовая травма постсоветского времени – малые инвестиции в человеческий капитал

Структура экономик России и стран, близких к нам по экономическому развитию – нескольких стран Восточной Европы, Бразилии и Мексики.
Снова видим (ранее давал такое сравнение России и развитых сырьевых экономик Канады и Австралии) в России огромный дисбаланс экономики в пользу добычи природных ископаемых и торговли. Так что правильно Россию называть страной торгово-сырьевой.

Видим также более слабое развитие обрабатывающей промышленности в России, секторов недвижимости и образования (в предыдущем посте показывал, что в предыдущие два десятилетие уменьшается численность учителей и преподавателей в России), а также гостиниц и ресторанов.

«Цикл Венцлика» показывает, что скоро начнётся падение рынка недвижимости США.
Рой Венцлик был выдающимся аналитиком в сфере недвижимости. Его книга 1936 года «Грядущий бум в сфере недвижимости» вошла в список бестселлеров New York Times и произвела фурор среди эконоистов. Венцлик доказал, что строительству свойственна волнообразная форма движения, и оно совершается гораздо дольше, чем движение большого экономического цикла.

Из этих исследований следует, что развитие строительства зданий, если говорить об опыте США, совершалось на протяжении последних ста лет в довольно правильной циклической форме. Строительные циклы продолжаются в среднем от 17 до 18 лет с амплитудой колебаний в пределах от 16 до 20 лет.
Спустя 90 лет после вычислений Венцлика, циклы его имени так и шли с указанной им регулярностью.

Проведённый авторами доклада ВШЭ «Структурные изменения в российской экономике и структурная политика, 2018» анализ показателей компаний по 6 ключевым отраслям экономики показывает, что в каждой из отраслей существует группа компаний, растущих существенно быстрее отрасли в целом. Среднегодовые темпы роста таких HGFs составляют 36% при совокупной величине выручки за 2016 г. 15,7 трлн. руб. Анализ затрагивает их деятельность за четыре года, 2013-2016.
Были рассмотрены 58 тысяч компаний. Учитывались только компании «среднего размера», т.е. с выручкой за 2016 г. от 120 млн. руб. до 25 млрд. руб. (т.е. отсекались «микро»-предприятия и крупнейшие компании).
На основании интегральных показателей был составлен рейтинг подотраслей.

В таблице мы видим самые перспективные направления для средних компаний России. Это два главных магистральных направления – сырьё и его обработка; сельское хозяйство и переработка. Есть ещё отдельные включения фармацевтики, строительства и бизнес-услуг.

Продолжаю свой обзор инвестиций через Comon «Финама».
Два главных политических события в России, так или иначе повлиявшие на рынки. Первое – война России с Украиной откладывается, страна продолжит жить нормальной жизнью. Второе – санкции США на российский госдолг. Они ограничились только кругом американских инвесторов, и это не пошатнёт долговой рынок России. На американцев приходится около 1 трлн. руб., или 8% рублёвого госдолга. Как уже писал не раз, весь этот объём выкупят российские госбанки. На Сбер уже в начале 2021 года приходилось 2,45 трлн., или 17,7% всего объёма рынка рублевых гособлигаций России. В апреле - 3,2 трлн. Ну будет 4,2 трлн. И в дальнейшем ЦБ будет печатать рубли и раздавать их крупным банкам для покупки госдолга.
В общем, моя «Накопительная» стратегия, состоящая из ОФЗ, дожидается своих 6-7% доходности.

А для «Гибридной» стратегии была лучшая неделя за четыре месяца инвестирования, она прибавила за неё 3,3 п.п., и теперь составляет 9,4% с середины декабря прошлого года. Потрясающий результат.

Что же такого было на неделе, что «поднимало почти все лодки» на Мосбирже (её индекс за неделю тоже прибавил более 3%)?
Во-первых, политический фактор, о котором упомянул вначале. Во-вторых, вышли хорошие макроэкономические новости по итогам I кв. марта 2021 года – рост промпроизводства, выход бюджета на профицит (пускай в нём больше половины и составил штраф Норникеля в 146 млрд., руб. – во время эйфории мало обращают внимания на такие мелочи). Нефть снова оттолкнулась от $61-62 за баррель и пошла в область $66-67 – вышли хорошие данные о восстановлении потребления моторного топлива в США, а также Юго-Восточной Азии.
Рубль по итогам недели, невзирая на санкции, стал лидером роста среди развивающихся валют (укрепившись на 2,2%).

Данные по Латинской Америке подтвердили прогнозы о росте «зелёной экономики» даже в странах Второго мира. Так, выработка ВИЭ (от общей выработки электроэнергии) в Чили, Бразилии и Мексике за прошлый год превысила 10% (в Чили – 17%; в 2016 году было 7%). Это снова доказывает то, что спрос на «металлы для зелёной энергии» (медь, никель, кобальт, литий и др.) будет только расти, а вместе с этим – и улучшать баланс ряда развивающихся экономик с рудниками этих металлов.

Сильнее всего на Мосбирже за прошедшую неделю выросли акции «Северстали» и РУСАЛа, на 10-13%, и это тоже отражение общемирового тренда – ставки инвесторов на металлургию. Кроме того, «Северсталь» первая из российских производителей металлургов опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2021 года. И это очень позитивный отчёт. Компания нарастила выручку на 28,8% к IV кв. 2020 года и на 27,5% в годовом выражении, до $2,2 млрд. EBITDA составила $1,1 млрд., увеличившись на 63,7% квартал к кварталу и на 109% год к году. Рост чистой прибыли в годовом выражении составил 901%, до $721 млн., относительно предыдущего квартала — на 86,8%. И весь этот рост был без увеличения продаж: настолько взлетел рынок металлов.

Как обычно, посмотрим, как вели себя другие стратегии Comon у «Финама».
В духе времени, которое лоялисты окрестили «Крепость Россия», увидел стратегию с почти таким же по смыслу названием – «Цитадель Россия». Она считается консервативной, в ней собраны акции компаний с Мосбиржи. Есть и ОФЗ, и ETF. С начала года её доходность составила 9,5%. Ровно столько же, сколько у моей «Гибридной» стратегии. Такая доходность сейчас считается «консервативной». Как и «Крепость Россия», которая, якобы в окружении врагов, тоже неплохо себя чувствует.

#инвестиции

«Московское экономическое чудо» основано в том числе на огромных федеральных дотациях, которые исчисляются сотнями миллиардов рублей. Это показывает работа экономиста Ольги Кузнецовой из ФИЦ «Информатика и управление» РАН («Научные труды: ИНП РАН», №1, 2016).
Для начала исследователь напоминает о закрытости информации о ряде федеральных дотаций Москве:

«Оценивая масштабы федеральной поддержки Москвы, приходится говорить о том, что далеко не все необходимые для этого статистические данные доступны. Федеральные власти в принципе не стремятся к полной открытости данных по территориальной структуре своих бюджетных расходов. Данные по так называемым прямым расходам федерального бюджета, т.е. средствам, которые по линии федеральных министерств и ведомств доводятся через систему Федерального казначейства до конечных бюджетополучателей, минуя региональные бюджеты, вообще не публикуются в открытом доступе. Между тем эти средства составляют 3/4 всех расходов федерального бюджета, не считая трансфертов государственным внебюджетным соцфондам. Объёмы таких прямых расходов в Москве не могут не быть существенными, поскольку именно здесь находятся центральные аппараты федеральных министерств и ведомств, многие вузы (финансирование высшего образования - полномочие федеральных властей), объекты культуры федерального значения и т.д.
Одно из возможных объяснений подобного рода закрытости данных - нежелание федеральных властей давать повод для политически сложной дискуссии по поводу «донорства» и «реципиентства» субъектов РФ, особенно в том случае, если решения принимаются недостаточно обоснованно и справедливо по отношению к регионам».

Но есть и открытые данные.
«В 2011 г., после смены мэра города, объёмы федеральных перечислений Москве резко возросли, причём в первую очередь за счет наименее прозрачной их части - прочих трансфертов. Например, в 2015 году они составили почти 74 млрд. руб. (для сравнения: в последний год управления городом Лужкова, в 2010-м – 41 млрд.)».

Далее – о федеральных инвестициях:
«В России запутана не только система межбюджетных трансфертов, но и система федерального инвестирования. В рамках межбюджетных трансфертов Москва получает в основном целевые трансферты, часть из которых имеет инвестиционный характер. Такая форма федерального инвестирования обусловлена тем, что Бюджетный кодекс РФ запрещает прямые федеральные вложения в объекты региональной или муниципальной собственности. Но существуют и прямые федеральные инвестиции - в объекты федеральной собственности. Их можно оценить по данным Росстата по инвестициям в основной капитал. Этот показатель в последние два года (2014-2015) оказывался в 2 раза выше по сравнению с долей Москвы в населении страны. В 2014-2015 годы эти федеральные инвестиции составили 217 и 202 млрд. руб. (для сравнения: в 2010-м - 68 млрд.)».

Есть и особый подвид федеральных инвестиций – через госкомпании:
«Существует и ещё один канал федерального финансирования в регионах - по линии инфраструктурных госкомпаний (корпораций), в уставный капитал которых вкладываются средства федерального бюджета. Инвестиционная деятельность госкомпаний во многом закрыта, но есть, к примеру, публичная информация РЖД, из которой видно, как с 2013 г. возросли затраты компании на развитие Московского транспортного узла – с 14,5 млрд. в 2012-м до 42,8 млрд. руб. в 2015-м».

Наряду с прямой поддержкой Москвы из федерального бюджета есть еще немало проявлений скрытой поддержки. Главный пример - ситуация с налогом на доходы физических лиц, являющимся одним из основных доходных источников региональных бюджетов:
«Специфика НДФЛ в России - уплата его по месту работы граждан, а не по месту их жительства (как это делается, например, в Германии). При массовых поездках на работу из пригородов в город складывается ситуация, когда НДФЛ попадает в бюджет города, тогда как бремя социальных расходов ложится на бюджеты по месту жительства граждан. Например, в Москву на работу приезжают около 1,2 млн. жителей Подмосковья».