Электронная промышленность стоимостью $5 трлн. в год в конечном итоге зависит от индустрии микросхем Крупнейшие компании отрасли сосредоточены всего в нескольких странах и группе компаний. Как мы видим, мировой лидер тут – США, а Китай фактически не представлен. Этот перечень – своего рода перепись развитых государств, так как только они могут позволить себе развить эту отрасль

Специфика ситуации в нашей стране, в том числе, определяется низкой производительностью труда и низкими доходами работников. Об особенностях этого фактора говорит руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов «Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» Дмитрий Белоусов («Вопросы экономики», №7, 2020):
- «Запас неэффективности» в большинстве российских компаний весьма велик; по производительности труда в ряде неэнергетических отраслей Россия отстает от уровня наиболее развитых стран в 2-2,5 раза, от стран Центральной Европы - на 20-30%. Отчасти проблема связана с технологическим отставанием российской экономики, отчасти - с действием социального фактора, неготовностью властей субъектов РФ к масштабному высвобождению занятых (что в отсутствие резервов для территориальной и профессиональной мобильности для «старопромышленных» регионов действительно будет означать социальный кризис). Вопреки расхожим представлениям, в России, скорее, скрытый избыток (неэффективно используемых) занятых, чем их дефицит — и в перспективе эта проблема только обострится. Соответственно любое ускоренное развитие означает использование неэффективных занятых как ресурса и снятия «социальных ограничений» на труд (доступное жильё, переобучение, финансовый «запас прочности» у занятых для смены места работы).

- При этом конкуренция со стороны импорта (в том числе дешёвого — из стран ЕАЭС и АТР) ограничивает в рамках сложившейся модели возможность повысить зарплату занятым, а низкий уровень внутреннего спроса и дефицит доходов компаний дестимулируют частные инвестиции и обновление производственного аппарата.

- Рост производительности труда позволяет осуществлять безынфляционное (и без последствий для обменного курса) увеличение заработной платы и потребительского спроса. В ядре экономики - в нерентных отраслях и вне бюджетного сектора - производительность должна расти на 4-5% в год с постепенным выходом на среднеевропейский уровень. Это требует соответствующего изменения логики управления и коррекции системы национальных проектов. В их ядре должен быть проект по повышению производительности труда, что послужит базой для роста реальной заработной платы и потребления населения, не разгоняющего инфляцию.

- Поскольку рост производительности труда означает высвобождение занятых, нужен отдельный нацпроект по развитию малого бизнеса, учитывающий потребность в балансировании местных и региональных бюджетов. В рамках масштабного межотраслевого перетока занятых из стагнирующих или сжимающихся секторов в растущие важен комплекс мероприятий по профессиональному переобучению, в том числе дистанционному. Одновременно необходим территориальный маневр рабочей силы, что требует масштабного жилищного строительства.

В сентябре 2020 года происходило слабое восстановление инвестиционной активности, по данным ЦМАКП, достигнув уровня 95,8% от соответствующего периода предшествующего года.
Но отдельные компоненты до сих пор находятся в зоне тяжёлого кризиса. Например – импорт машин и оборудования. Он на 25% меньше показателей последнего предкризисного года, 2013-го. Наглядная картина, как слабый рубль бьёт по инвестициям.

В сентябре 2020 года в Москве обновлён рекорд по числу зарегистрированных сделок в новостройках - почти 15 тыс.
Это на 66% больше, чем в августе 2020 года и в два раза - чем в сентябре 2019 года.
Льготная ипотека (6,5%) вызвала ажиотажный спрос на новостройки. Он сочетается со снижающимися объёмами строительства. Продление льготной ипотеки ещё на год приведёт к перманентному росту цен на рынке, вероятно, с темпами даже до +3-5% за месяц. Эта ситуация стимулирует выход на рынок и частных инвесторов, так как в нынешних условиях такой актив может гарантировать прирост капитала от 20-30% за год и выше.

ЦБ сохранил учётную ставку 4,25%. Никаких неожиданностей. Реальная ставка всё равно остаётся положительной (4,25% минус 3,7% инфляции). Что для глубины нынешнего кризиса – сверхконсервативное поведение ЦБ.
Для сравнения. Ставка рефинансирования ЦБ РФ в течение кризисного 2009 года менялась 10 раз, и все в сторону понижения. 2009 год Россия завершила со ставкой рефинансирования ЦБ в размере 8,75% и инфляцией в 8,8%, т.е. реальная ставка была отрицательной. Это аналог того, как если бы сегодня ЦБ отпустил ставку до 3,75% или даже 3,5%.

В США общий индекс экономического восстановления Oxford Economics с конца августа вышел на плато и остаётся на уровне около 80%. Т.е. как верно предсказывало большинство аналитиков весной, американскую экономику ждёт U-образное восстановление. Сейчас же долгие прогнозы не рискнёт делать никто – на фоне второй волны Ковида и неопределённости с вакциной

Нерезидентам (иностранцам) больше не нравится сидеть в российском госдолге. Возможно, коллективный ум западных инвесторов уже уверовал в победу Байдена, а вместе с этим – и снятие американцами санкций с Ирана – что выплеснет на и так затоваренный рынок дополнительно 2-3 млн. баррелей в сутки иранской нефти, и новые санкции против России, и ослабление рубля на этом фоне.
Доля нерезидентов в ОФЗ по итогам сентября ускорила снижение, составив 26,8% (минус 2,6 п.п. за месяц); объем вложений иностранных инвесторов сократился на 48 млрд. руб. – до 3,02 трлн. руб.
Если этот тренд продолжится в тех же объёмах вывода капитала нерезидентами (по $600 млн. в месяц и больше), то рубль отправится в очередное плавание к курсу 80-85 за доллар.

Насколько вырос фондовый рынок при президентах демократах и республиканцах в США? Особенно при двух президентских сроках каждого из них?
Из графика видно, что выгоднее для инвесторов 8-летний срок президента-демократа.
С учётом того, что акциями в значительном объёме (более $20 тыс. на домохозяйство) владеют около 20% американских семей, понятно, кого предпочтёт на этих выборах-2020 высший квинтиль – Байдена.

Начались первые макроэкономические прогнозы на 2021 год.
Интересный разговор четырёх аналитиков, правда – длительностью 2 часа.
Егор Сусин из Газпромбанка говорит, что из-за второй волны Ковида нефть может опускаться до $25-30 на протяжении1-2-х кварталов. На следующие полгода он прогнозирует доллар в коридоре 75-80 рублей.
Экономист и инвестор Андрей Мовчан: «Нормальный коридор для нефти сейчас $30-50. Это новая нормальность».
https://www.youtube.com/watch?v=e748AOM8Mjg&t=2726s

Мы подошли ко времени, когда прогнозы можно делать только в двух диапазонах: краткосрочные - на 3-6 месяцев, и долгосрочные – что будет через 10-15 лет. Всё, что между ними – это рискованный прогноз, мало кто рискнёт репутацией и скажет, что будет через 1 год. Мир стал волатильным. Например, вторая волна Ковида – закончится ли она локдаунами в развитых странах? А будет ли третья и четвёртая волна? Когда начнётся массовая вакцинация? И т.д. Даже прогноз на полгода в таких условиях – это риск.

На 80-м году умер видный деятель Перестройки, экономист Михаил Бочаров. В 1990 году ему немного не хватило голосов Верховного Совета, чтобы стать премьер-министром России. Вероятно, реформы в 90-е тогда пошли бы по другому пути, нежели их делал Гайдар.
Бочарова можно назвать представителем кейнсианской школы, или – социал-демократического пути. До последних дней он работал над экономической программой. Среди его главного предложения было – просто навести элементарный порядок в госуправлении. «У нас нет государства в западном понимании! Россия – плохо управляемый «междусобойчик», не подотчётное никому ООО», - говорил он. – «Прежде, чем приступать к каким-то реформам, в стране должно появиться госуправление».
Бочаров приводил конкретные примеры, насколько запущен тот же госконтроль в стране. Вот ряд его предложений от 2015-2017 годов, когда российская экономика уже погрузилась в глубокий кризис:

«Наша налоговая система искорёжена. Например, экспортёрам возмещается НДС, то есть они просто получают из бюджета деньги. За что? Необходимо перестать платить эту дань. Отмена возмещения НДС экспортёрам даст бюджету дополнительно до 1 трлн. руб.
При этом производить в России невыгодно, так как налоги в 5-8 раз превышают аналогичные на Западе. Предприятие отдаёт 43% фонда заработной платы (подоходный плюс соцвзнос). Система ещё и неэффективна: при официальной ставке НДС 18% реально в 2015 г. собрали 3,6% - из-за льгот и уклонений от налога. Ставка соцвзносов 30%, но реально собирают 18,6%.

Нужно отменить НДС, налог на прибыль, социальный налог и налог на имущество, ввести вместо них налог с оборота - 8%. Это даст бюджету дополнительно 2-2,5 трлн. руб. И, конечно, необходимо ввести прогрессивную шкалу подоходного налога. Налоги надо брать не с зарплаты, а с дохода. И человек с доходом до 600 тыс. руб. в год (то есть до 50 тыс. в месяц) платить подоходный налог не обязан. Получаешь от 600 тыс. до 2,5 млн. в год - плати 10%, от 2,5 до 12 млн. - 20%, а свыше 12 млн. - 40%. В целом предлагаемая налоговая реформа принесёт стране от 4 до 5,5 трлн. руб.

Бизнесу также сильно мешает работать сложность и запутанность отчётной документации. Так, объём полной квартальной декларации по НДС для малого предприятия со штатом 12 человек - 1444 страницы. И электронный документооборот проблем не решает. Он, конечно, упрощает подготовку отчёта, но в то же время позволяет разорить предприятие из-за любой ошибки.
Надо ввести форму налоговой отчётности на 1-2 страницах, где уместится необходимая информация обо всех налогах.

У нас «дырявая» таможня: половина импорта (контрабандный товар) и экспорта идёт мимо кассы. Так, в 2015 г. Россия поставила в США, по данным Федеральной таможенной службы (ФТС), нефтепродуктов на 3 млрд. долл., а в США их получили на 9 млрд. долл. Откуда взялись ещё 6 млрд.? В торговле с Германией масштабы ещё грандиознее: туда поставили нефтепродуктов на 10,9 млрд. долл., а получили на 27,1 млрд. долл. Огромное количество нефте- и газотрейдеров кормится в том числе на подобных схемах.
ФТС с применением зеркальной статистики (то есть с использованием информации от зарубежных партнёров) должна обосновывать разницу данных. Только при торговле с Китаем и Японией такие сверки проводятся, потому что разница там не более 15%, с западными странами – нет.

При этом неэффективность госкомпаний очевидна. Например, «Газпром» снизил добычу газа с 546 млрд. куб. м в 1999 г. до 419 млрд куб. м в 2015-м. За тот же период число сотрудников увеличилось с 298 до 449 тыс. человек, издержки на управление выросли в 7 раз!
Только элементарное введение порядка, госконтроля даст бюджету дополнительно 16 трлн. руб. в год, из которых половина должна идти на борьбу с бедностью и вложения в человеческий капитал (медицина, образование, экология), а вторая половина – это инфраструктурные инвестиции. Например, у нас треть страны не имеет элементарных услуг ЖКХ».

Из вчерашнего видео «Макропрогнозы-2021» сделал скрин графика, который показывал ув. аналитик Промсвязьбанка Николай Кащеев. Экономика России последних двадцати лет в одном графике. Как мы видим, с 2008 года, исключая кризисные годы, загрузка мощностей в стране не растёт – остановившись примерно на 63-65% (кстати, ещё на одном графике Кащеев показал уровень загрузки мощностей в США – около 80%).
Инвестиции последние 12 лет в России не работают – они не увеличивают загрузку, а просто поддерживают экономику примерно на уровне 2008 года. «Низкое качество мощностей и инвестиций. И ситуация, как видно на графике, будет медленно ухудшаться. Это Великая стагнация России (но всё же не Великая Депрессия)», - говорит Кащеев.

Процент акций, опережающих сейчас индекс, приближается к крайне низкому уровню 30%. Очередной технический индикатор показывает, что на фондовом рынке теоретически должно быть плохо. Но у инвесторов в этой кризис не так много убежищ, плюс количественное смягчение поддерживает рынок

Возвращаясь ко вчерашнему графику, показывающему плохое качество инвестиций и мощностей в России в последнее десятилетие
https://yangx.top/proeconomics/5381
А какие инвестиции структурно превалировали в России в последние годы? Ответ на этот вопрос в «Вопросах экономики» (№7, 2020) даёт экономист, сотрудник Экспертного института ВШЭ Илья Воскобойников:
1.В 2002-2007 гг. основной вклад в рост СФП (совокупной факторной производительности) обеспечивали четыре сектора: прочие рыночные услуги (строительство, розничная торговля и телекоммуникации и др.) (1,2 п. п.), расширенный добывающий комплекс (1,1 п. п.), финансы и бизнес-услуги (1 п. п.) и обрабатывающая промышленность (0,9 п. п.).
2.Снижение темпов прироста СФП в 2011-2016 гг. по сравнению с 2002—2007 гг. составило 6 п. п. Из них 3/4, или 4,5 п. п., приходится на расширенный добывающий комплекс (2,5 п. п.) и прочие рыночные услуги (2 п. п.).

3. Роль экстенсивных факторов российского роста проявляется в корреляции темпов прироста капиталовооружённости и уровня цен на нефть, которая, вероятно, отражает связь притока в страну выручки от продажи энергоносителей и инвестиций в основной капитал. Если при цене почти 30 долл./барр. в 2000 г. капиталовооружённость росла на 0,3% в год, то при цене чуть меньше 80 долл./барр. в 2010 г. наблюдался рост на 4,1% в год.
4. Главное изменение — в 2011-2016 гг. исчез положительный вклад интенсивной компоненты: вклад СФП в этот период упал до отрицательного показателя -1,9%. Общее снижение СФП по сравнению с периодом 2002—2007 гг. составило почти 7,1 п. п.!
5.В период стагнации 2011-2016 гг. при снижении роли активной части капитала - машин, оборудования и информационно-коммуникационного капитала - возросла роль зданий и сооружений. Возможности быстрого роста сектора за счёт переоборудования, по-видимому, оказались исчерпанными.

Проще говоря, предприятия стали меньше инвестировать в оборудование и новые технологии (это, кстати, происходило и при высоких ценах на нефть до 2015 года), а также эти инвестиции уже не давали прежней отдачи (вероятно, сыграло роль снижение качества управления, а также рост упёрся в платежеспособный спрос). Далее, после 2015 года, включился фактор и снижения цен на нефть и, главное, девальвации рубля – последний фактор ещё больше сократил покупку импортного оборудования и технологий.

В таких условиях последним неисчерпанным фактором остаётся только «человеческий капитал», в т.ч. улучшение качества рабочей силы. Но его отдача будет заметна только на среднесрочной перспективе (от 5 лет и больше), в краткосрочной – он может дать не более 0,1-0,2% к росту ВВП.
В целом же понятно, что при существующей модели экономики (зависимой от цен на нефть), качества управления ею, политических процессах (господства госкомпаний и монополий, проблемных судов, отсутствия общественного контроля и т.п.) страна обречена на стагнацию.

Несмотря на рост цен на вторичное жильё в Москве за последние полгода, выраженных в рублях, в долларах она сильно обвалилась. Виной тому, конечно, 20-25-процентная девальвация рубля – даже рублёвого темпа прироста, способного компенсировать такое ослабление рубля, рынок не набрал. И вряд ли наберёт в будущем.
На вторичном рынке случился ещё и перекос: льготная ставка по ипотеке в 6,5% действует только для новостроек, а под старое жильё банки сейчас, в октябре выдают кредиты под 7,5-9%.

Сокращение спроса на электроэнергию в 2020 году ожидается на уровне показателя девяти месяцев – 2,3%, сообщил министр энергетики РФ Александр Новак. Вроде сокращение не очень большое. Но посмотрим, насколько сократилось потребление электроэнергии в прошлый кризис: по итогам 2015 года падение составило 0,6%.
Т.е. если судить по этому косвенному показателю, нынешний кризис в России гораздо мощнее предыдущего.

Понятные последствия девальвации рубля – как заметно упал импорт вина за первые семь месяцев 2020 года. До конца года наверняка импорт ещё глубже провалится – и слабый рубль никуда не делся, население переходит на сберегательную модель поведения

Два сегмента российской экономики продолжают жить отдельной жизнью, показывает свежий «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» от ЦБ:
- В отраслях, ориентированных на потребительский спрос, сохраняется превышение объёма входящих платежей над «нормальным» уровнем. На неделе с 12 по 16 октября среднее за четыре недели отклонение составило +4,0% по сравнению с +4,3% неделей ранее. Результаты хорошие, но потребление товаров вышло на плато.
- На неделе с 12 по 16 октября в отраслях, ориентированных на внешний спрос, отставание от «нормального» уровня хотя и сократилось до -11,5% в среднем за четыре недели, но всё равно продолжает оставаться огромным. Добывающие отрасли (в первую очередь нефть, газ и уголь) тянут остальную экономику вниз.

- На неделе (12–16 октября) в 47 из 86 наблюдаемых отраслей отмечалось отрицательное среднее скользящее за четыре недели отклонение входящих финансовых потоков от «нормального» уровня (45 отраслей неделей ранее). Т.е. в целом российская экономика вышла на кризисное плато. Второй за год локдаун может похоронить это хрупкое равновесие.

Ковид только подстегнул перестройку мировой энергетики. По итогам 2020 года будет введено новых мощностей ВИЭ на 140 ГВт. Это почти на 40% больше, чем в 2019 году – очень огромный рост за последнее десятилетие

Соотношение P/E для США и мира без учёта США остаётся на высоком уровне и значительно превышает историческое среднее значение. Очередной технический индикатор, который в теории сигнализирует о крахе фондового рынка, но который на практике так и не происходит

Росту российской экономики, в том числе, препятствует огромное число низкоэффективных предприятий – в основном крупных и государственных, которые в настоящей рыночной экономике давно были бы подвергнуты банкротству. Одна из причин неэффективности – низкие зарплаты и низкая мобильность работников. О двух контурах нашей экономики – конкурентной и отсталой – пишет в «Вопросах экономики», №7, 2020 экономист Евсей Гурвич:
«Созидательное разрушение» подразумевает постоянно идущий процесс отсева (ухода с рынка) неэффективных фирм с их заменой новыми, потенциально более эффективными, а также перемещение экономических ресурсов от менее производительных фирм к более производительным.

Этот механизм вносит большой вклад в экономический рост. В США «естественный отбор» фирм по эффективности обеспечивал 25% роста совокупной факторной производительности (СФП), в Ю. Корее и Чили в разные периоды - 25-50%, а в Китае — 72% роста СФП. В России же «созидательное разрушение» работает слабо. Вклад перетока трудовых ресурсов от менее производительных компаний к более производительным в общий рост СФП составляет лишь 8%.
При этом среди крупных фирм доля рынка, вопреки экономической логике, перераспределяется в пользу менее производительных компаний, а среди малых предприятий перераспределение идёт в правильном направлении, и этот механизм обеспечивает примерно 1/3 роста производительности.

Действие «созидательного разрушения» в России не затрагивает крупный бизнес (более того, там действует отрицательный отбор), возможно, в силу высокого удельного веса государственных компаний, тогда как малый и средний бизнес в основном действует в конкурентной рыночной среде.
В 2000-е годы в российской экономике сформировалась большая группа предприятий-аутсайдеров, производительность которых не только всё больше отставала от лидеров, но и быстро падала. В изученной выборке 10% лучших предприятий за 2009-2015 гг. повысили СПФ на 30%, а 50% худших предприятий снизили этот показатель в 5 раз(!). Несмотря на усиливающуюся отсталость, такие предприятия остаются на рынке, играя роль обременительного балласта. В то же время обследования российских предприятий подтверждают более высокую динамику производительности у «молодых» фирм по сравнению со «старыми», что свидетельствует о большом потенциале механизма «созидательного разрушения» в нашей стране (если бы его удалось запустить).

«Правильные» (для власти) фирмы в России могут рассчитывать на поддержку, позволяющую выживать. Власти в одностороннем порядке спасают нежизнеспособные предприятия, чтобы не допустить роста социальной напряжённости в случае их банкротства и закрытия.
Наконец, ещё одно условие (малой эффективности) - низкая мобильность трудовых ресурсов. Если локальные рынки изолированы друг от друга, то неконкурентоспособные фирмы могут выживать за счет дешёвой рабочей силы, поскольку работники не имеют возможности переехать в регион с лучшей оплатой труда.

Как за полгода освоить сразу 2 востребованных профессии и начать зарабатывать от 100 000 рублей ежемесячно?

Например, пойти учиться в SkillFactory на курс «Системный аналитик PRO». и за 6 месяцев прокачать навыки, необходимые и бизнес-аналитикам, и системным аналитикам.

Звучит невыполнимо, но это только на первый взгляд. По практическим заданиям всегда можно будет получить обратную связь от экспертов из IBS и Альфа Банка. Они учат не только работе с SQL, API (SOAP и REST), но и мыслить системно. А карьерный центр поможет составить резюме, направит его по сетке компаний-партнеров и подготовит вас к собеседованию.

Для подписчиков канала действует скидка на курс 45% по промокоду ECONOMICS до 1 ноября — успейте записаться: https://clc.am/mmOwBw