Почти 15% публичных компаний с рыночной капитализацией свыше $300 млн. теперь считаются «зомби», это новый рекордный максимум (показан в верхней левой части диаграммы).
По этому показателю США приближаются к Китаю, где 20-22% компаний, зарегистрированных на бирже в Шанхае и Шэньчжэне, относятся к зомби.
(Зомби-компания - которая нуждается в постоянных финансовых вливаниях для того, чтобы продолжать деятельность. По определению Банка международных расчетов (BIS), «зомби» - это публичная компания, которой минимум 10 лет и у которой процентные платежи по займам превышают прибыль до уплаты процентов и налогов)

Высокий уровень «зомбификации» - это ещё и удар по экономике в целом. По расчетам BIS, возрастание доли компаний-зомби на 1% ведет к уменьшению роста производительности труда на 0,3%.

Насколько сильно состояние российской промышленности зависит от внешних факторов – в частности, девальвации рубля? Этот вопрос стал особенно актуальным в 2020 году, в котором рубль уже обесценился более, чем на 15%. Ответы на него содержатся в работе экономистов Светланы Мусиенко, Фёдора и Елены Фёдоровых («Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика», №1, 2020).
Базой для их исследования стали данные по более чем 2 тыс. российских компаний сферы строительства, торговли и обрабатывающих производств за период с 2006 по 2016 г. Ряд прежних работ, ограниченных 2013 годом, показали высокую степень значимости внешних факторов, на долю которых приходится 31% случаев объяснений банкротств за четыре года до их наступления, 44 - за три года, 46 - за два года и 27% - за год до банкротств. В новой работе экономистов этот период был продлён до 2016 года, в котором уже сильно ощущались последствия кризиса 2014-15 годов, в частности – двукратная девальвация рубля.

К внешним факторам, оказывающим влияние на прогнозирование банкротства российских компаний, исследователи отнесли объём ВВП, ключевую ставку, инфляцию, курсы валют, уровень безработицы, индекс ММВБ.
Подсчёты показали, что «основными драйверами банкротств российских компаний в 2014-2015 гг. являлся рост волатильности обменного курса и процентных ставок в результате повышения ключевой ставки Центральным банком России, и, как следствие - ухудшение условий рефинансирования предприятий, снижение рентабельности предприятий и рост числа банкротов».

Далее для каждой из трёх рассматриваемых отраслей были получены свои самые значимые факторы, влияющие на банкротства предприятий:
«Для строительства с ростом курса доллара США на один пункт вероятность наступления банкротства строительных компаний увеличивается в среднем на 0,533%. Такой результат ещё раз подчеркивает высокую зависимость отрасли от курсов валют вследствие большой доли импортных закупок (например, специальной техники).
Для обрабатывающих производств при увеличении прироста курса доллара США на один пункт вероятность банкротства повышается на 0,972%, что в очередной раз подчеркивает зависимость российской экономики от курса доллара США.
Для торговых компаний наиболее значимым стал прирост индекса ММВБ (и это очень неожиданный результат - ПЭ): его рост на один пункт приводит к сокращению вероятности наступления банкротства торговых компаний на 0,274%».

Результаты этого исследования – хороший ответ тем экономистам, кто ратует за девальвацию рубля, почему-то веря в то, что слабый рубль поддержит промышленность России и, в частности, заставит предприятия заниматься импортозамещением. Всё обстоит ровно наоборот. Даже если в каких-то секторах и начнётся процесс импортозамещения, он займёт долгие годы, за которые значительная часть предприятий просто обанкротится.

Девальвация рубля с присущим её лагом в 1-1,5 месяца начала сказываться на динамике инфляции. В бюллетене ЦБ говорится о том, что за период с 29 сентября по 5 октября потребительские цены снова начали расти после стабилизации в предыдущие две недели. Рост цен на отчётной неделе составил 0,1%. Среднесуточный рост цен оказался максимальным с начала июля.
В наибольшей мере росли цены на импортные товары: на легковые автомобили, лекарства, смартфоны (+0,6%).

«В условиях сильного роста издержек на фоне ослабления рубля и масштабных негативных последствий пандемии в целом производители получают возможность в значительной степени перекладывать их в потребительские цены, как только спрос начинает восстанавливаться», - говорится в бюллетене.
ЦБ довольно цинично надеется, что новый локдаун может остановить разгоняющуюся инфляцию: «Ухудшение эпидемиологической обстановки может потребовать возвращения части ограничительных мер, которые могут снова усилить дезинфляционные риски в экономике».

По динамике энергопотребления хорошо видно состояние отраслей в кризис 2020 года.
Энергопотребление с конца марта до начала октября, по данным Минэнерго:
Металлургия -3,5%
Машиностроение -6%
Добывающая промышленность -10%
Химическая отрасль и нефтепереработка -2,1%
РЖД -6,3%
Магистральные нефтепроводы -23%
Алюминиевая промышленность +0,5%

​❗️ВТБ Капитал Инвестиции за 9 месяцев увеличил объем активов в 1,5 раза❗️

Немного статистики:

🔹 объем клиентских активов вырос на 49.4%, до 2,92 трлн рублей;
🔹 активы физических лиц выросли более чем на 60% с начала года;
🔹 юридических — более чем на 39%;
🔹 общее количество клиентов ВТБ Капитал Инвестиции увеличилось в 1,5 раза и превысило 1 млн;
🔹 суммарный торговый оборот розничного брокера составил более ₽14 трлн (176 млрд US$), что в 1.8 раза выше аналогичного показателя за весь 2019 год;
🔹 клиенты приняли участие в 514 размещениях за 2020 год.

Спасибо каждому за использование мобильного инвестиционного приложения ВТБ Мои Инвестиции, которое два года подряд признается лучшим в Рунете в сфере инвестиций (премия РАЭК), а также лучшим приложением брокерской компании по версии Investfunds Awards 😎

ИПУ (Индекс предпринимательской уверенности; в строительстве рассчитывается как среднее арифметическое значение балансов оценок, уровня портфеля заказов и ожидаемых изменений численности занятых) составил в III кв. 2020 года (-23%), компенсировав антирекордное падение предшествующего квартала только на 1 п.п.
Кризис в строительной отрасли так и остался глубоким, сейчас ИПУ хуже, чем даже в кризис 2009 года. Стройка показывает, что в целом российская экономика (без добывающих отраслей) находится в кризисе все последние 12 лет.
(мониторинг - Центр конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ)

(к предыдущему посту) Ещё один график, показывающий глубину кризиса в строительной отрасли, длящегося уже 12 лет.
Только на 1 п.п. до 44% в III кв. 2020 года снизилась доля предпринимателей, оценивших состояние портфеля заказов своих организаций «ниже нормального уровня».
Похожая динамика изменений прослеживалась и по показателю число заключённых договоров, уменьшение которых констатировали 29% респондентов (30% во II кв.).
Сохранилась высокая интенсивность сокращения физического объёма работ, которая охватывала треть строительных фирм.
(мониторинг - Центр конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ)

«Ипотечный пузырь» пока не приводит к восстановлению деятельности строительных компаний – что логично: строительный цикл составляет от 2-2,5 лет и дольше, и льготную ипотеку, разгоняющую спрос, надо продлевать и на 2022-23 годы. Либо – каким-то чудом увеличивать реальные доходы населения на очень значимые цифры – от -4-5% ежегодно и выше.

Коллеги из «Бла-бла-номики» очень точно подметили: заигрывания Минфина с ростом экономики, который на самом деле только на бумаге, до добра не доведут.

Министерство опубликовало новость о том, что доходы бюджетов в регионах будто бы выросли на 5%, и тут же – что налоговые и неналоговые доходы сократились, тоже на 5%. Как такое возможно, разбираются эксперты из «Бла-бла-номики», как всегда вникая во все тонкости. Они объясняют, что рост на самом деле не рост – а стояние на краю пропасти.

@blablanomika

Мониторинг отраслевых финансовых потоков от ЦБ показывает медленное улучшение в ряде секторов экономики.
- Объём входящих платежей от «нормального» уровня на отчётной неделе (5–9 октября) оказался на уровне -5,1% по сравнению с - 5,4% неделей ранее (28 сентября – 2 октября). Входящие платежи без учёта добычи, производства нефтепродуктов и деятельности органов государственного управления превысили «нормальный» уровень: отклонение составило +0,4% по сравнению с -1,3% неделей ранее.
- Отрасли, ориентированные на потребительский спрос, сохраняют лидерские позиции. На отчётной неделе превышение объема входящих потоков над «нормальным» уровнем увеличилось до 4,3% с 1,7% неделей ранее. Основным драйвером роста остается розничная торговля.

Если потребительский рынок демонстрирует пусть медленное, но восстановление, то в добыче природных ископаемых – главном драйвере всей российской экономики – дела по-прежнему обстоят плохо.
- В отраслях, ориентированных на экспорт, среднее за четыре недели отставание объёма входящих потоков от «нормального» уровня увеличилось до -15,3% с -14% неделей ранее. Причиной стало ухудшение динамики входящих платежей в отрасли добычи сырой нефти и газа.
- В металлургии и нефтепереработке сохраняется значительное отставание объема входящих платежей от «нормального» уровня: в среднем за четыре недели -25,7% и -19,2% соответственно.
- На прошедшей неделе (5–9 октября) в 45 из 86 наблюдаемых отраслей отмечалось отрицательное за четыре недели отклонение входящих финансовых потоков от «нормального» уровня. Число отраслей с отклонением входящих платежей вниз остается неизменным на протяжении трёх последних недель.

Вторая волна Ковида, как это ни цинично прозвучит, благоприятно сказалась на медицинских услугах: положительная динамика входящих платежей в здравоохранении составила +17,2% по сравнению с +14,7% периодом ранее.
Исходя из этих данных хорошо становится понятным нежелание (или оттягивание) власти вводить второй локдаун в потребительских секторах экономики – этим можно на корню загубить хрупкое восстановление в сервисах, торговле и т.п.

В США цены производителей на готовую продукцию хотя и остаются отрицательными по сравнению с прошлым годом, но оттолкнулись ото дна. Но дальше многое будет зависеть от того, введут ли власти самых ключевых американских штатов локдаун из-за второй волны Ковида, а также исхода президентских выборов

Коронавирусный локдаун в России крайне негативно отразился на качестве кредитного портфеля – количество ссуд с просрочкой более 90 дней (банки и МФО) достигло своего максимального значения за всё время наблюдения – 12,6 млн., что больше прошлогоднего показателя на 12,5%, по данным НАПКА.
В начале октября долговые просроченные обязательства россиян перед кредитными организациями превышают 950 млрд. рублей против 837 млрд рублей годом. За год набежало 113 млрд., но этот объём в последние месяцы очень активно растёт: в августе просроченная задолженность увеличилась на рекордные 50 млрд. рублей за месяц. Такими темпами, к началу 2021 года просрочка достигнет 1,1 трлн. руб. Это если не будет второго локдауна в ноябре.

И ещё одно наблюдение. Просрочка особенно характерна для небогатых российских регионов (в некоторых из них проблемных заёмщиков уже более 20%). И, напротив, в двух главных российских агломерациях дела обстоят лучше, чем в среднем по России: в Москве просроченных займов – 10,6%, в Санкт-Петербурге – 11,9%, в Московской области – 12,2%.

ИНП РАН о пределах девальвации рубля в 2020 году:
«С января 2020 года российский рубль уже потерял более 25% своей стоимости по отношению к доллару США.
Продолжится ли обесценение рубля в оставшиеся месяцы года или девальвационный потенциал уже исчерпан? Ежемесячная статистика платежного баланса ЦБ может помочь ответить на вопрос о том, насколько далеко текущих курс рубля от своего равновесного значения.

Начиная с марта 2020 года, обесценивание рубля было обусловлено двумя факторами: сокращением торгового баланса и вывозом капитала частным сектором.
В результате с мая сальдо текущего счета сократилось до нуля, а вывоз капитала частным сектором во II и III кварталах 2020 г. в среднем составляет $3 млрд в месяц, чему способствовало смягчение денежно-кредитной политики. Для поддержки экономики Центральный банк России снизил учетную ставку с 6,25% до рекордно низкого уровня 4,25%.

Без интервенций ЦБ платежный баланс будет сбалансирован, если импорт снизится на $2 млрд. в месяц от текущих уровней, что соответствует уровню обменного курса 78 рублей за 1 доллар (при условии, что на каждый 1% обесценения рубля импорт сокращается так же на 1%).
Таким образом девальвация 2020 г. фактически исчерпана и без новых шоков рубль в ближайшие месяцы вряд ли перешагнет за отметку в 80 руб. за доллар».

ЦМАКП предупреждает о высокой вероятности возникновения системного банковского кризиса в течение ближайшего года.
Возможный механизм возникновения кризиса – через ухудшение качества потребительских кредитов. Несмотря на активную реструктуризацию и предоставление кредитных каникул, уже сейчас наблюдается быстрый рост просроченной задолженности. Его будет подстегивать продолжающееся повышение уровня безработицы. Эффект мер государственной политики, стимулирующих сохранение занятости, постепенно слабеет – компании больше не могут откладывать сокращения персонала.
Усиление рисков невозврата, в свою очередь, будет стимулировать банки ограничивать выдачу потребительских кредитов. Это замедлит восстановление потребительского спроса и, при прочих равных условиях - экономического роста.

За последние 9 месяцев ротация произошла в 2% помещений в основных торговых коридорах Москвы. Наибольшая ротация произошла на Большой Лубянке – 26% от общей площади ротации. В основном на смену предыдущим арендаторам приходили представители одной категории (66%) – т.е. общепит заменяется общепитом, а магазины непродовольственных товаров – магазинами того же профиля.
Для кризиса такой тяжести, как нынешний, 2-процентная ротация арендаторов помещений – совсем небольшая величина. В начале локдауна были прогнозы, что треть сервисов в Москве прекратит существование. Потенциал сервисного бизнеса и сила его выживания оказались большими.
(Диаграмма – CRE, №17, 2020)

По уточнённым данным Росстата, в сентябре восстановление объёмов промпроизводства прекратилось. Индекс к соответствующему периоду предшествующего года (СППГ) составил 95,0% – после 95,8% в августе и 94,1% в июле. По сравнению с предыдущим месяцем объём производства почти не изменился (сентябрь к августу с устранением сезонного фактора: -0,2%).
Оценки ЦМАКП дают качественно ту же картину: торможение восстановления. Индекс СППГ оценивается ЦМАКП в 96,4%; с устранением сезонности темп прироста в сентябре к августу составил +0,1%.

Экономика России вышла на кризисное плато. Восстановление после коронакризиса произошло, но последствия второй части нашего кризиса – «нефтяного шока», экономика преодолеть уже не может. Похоже, и правительство РФ теперь приняло выжидательную тактику: когда поднимутся цены и объёмы экспорта нефти, тогда экономика сама и «закрутится», как в прежние годы – с выходом на 1-1,3% роста. Других действий, кроме выжидательных, похоже, правительство предпринимать не будет.

Удивительная ситуация, до сих пор свойственная многим секторам потребительской экономики в России: на рынке розничных продаж новых автомобилей сложился их дефицит. И это на фоне огромных потерь автодилеров (только за апрель они не досчитались продаж на 340 млрд. руб.) и автозаводов, существенно уменьшивших объёмы производства.

Cервис по продаже автомобилей Авто.ру в начале октября провел опрос среди топ-менеджеров дилерских центров по всей стране (80 компаний). Почти 90% респондентов сообщили, что испытывают дефицит машин. Рынок покупателя (что свойственно ему во время кризисов) превратился в рынок продавца. Появились очереди на новые машины, а покупатели жалуются, что получить авто можно только в случае, если заказать дополнительные опции у автодилера (фактически идёт навязывание дополнительных услуг). Это косвенно подтверждают и респонденты в опросе, представители дилеров: в плюс в этом году большинству удалось выйти благодаря как раз «дополнительным услугам» (авто в топовой комплектации, продажа полисов КАСКО только у автодилера и т.п.).

При этом, как показал опрос, на восстановление регулярных поставок автомобилей в ближайшие месяцы рассчитывают меньше половины респондентов. В нормализацию российского авторынка до конца года и возвращение его к докризисным показателям продаж верят не больше 17% опрошенных.

ЕЦБ купил 71% всего государственного долга, выпущенного в странах еврозоны с февраля 2020 года - больше, чем ФРС и Банк Англии, но немного меньше, чем Банк Японии.
MMT в действии. Это ещё и означает приход эры околонулевых ставок. Осталось ещё ввести полную занятость – один из столпов теории MMT)))

Доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономики и финансов РАНХиГС Алла Дворецкая в «Банковском деле» приводит данные о том, как в этот кризис в России кредит становится менее доступным:
«Макропруденциальные меры и ограничения регулятора в области кредитования в условиях кризиса должны усиливаться или нарастать?
Ограничения уже сейчас охватывают практически все сегменты кредитования и в бОльших масштабах, чем в других национальных юрисдикциях. Это касается ипотеки, валютного кредитования, лизинга, сделок слияний и поглощений – всего по ссудам, охватывающим 40% кредитного портфеля. При регулировании достаточности капитала банки взвешивают многие активы со все более высокими рисковыми коэффициентами (от 110 до 600%), причём число таких ссуд растет. В итоге отношение активов, взвешенных по степени риска, к общим активам приближается к 100%, тогда как в сопоставимых по уровню развития кредитования странах оно не превышает 70%, а в развитых странах - ещё ниже.

Многие экономисты считают, что по мере снижения ставок и нарастания рисков дефляции бизнес-активность приведет к сокращению выручки и прибыли, что подстегнёт спрос на кредит.
Однако фактор замещения кредитом сокращения собственных финансовых ресурсов, по нашему мнению, не будет решающим. Наоборот, именно ухудшение финансового состояния предприятий и создаёт критическую массу некачественных заёмщиков, которые не в силах создать значительный спрос на кредит. Проблемные долги продолжают накапливаться в условиях пандемии на балансах банков со скоростью как минимум 1 процентный пункт в год».

Пандемия коронавируса останавливает обратный выкуп акций, они снизились на 66% г/г. В прежние годы buyback был одной из причин возгонки фондового рынка. Посмотрим, что станет с индексом на этот раз

​Встречайте новую версию мобильного приложения ВТБ Мои Инвестиции!

Новая версия это:

🔹 Еще больше информации о рынках — бесплатно для наших пользователей мы добавили ленту рыночных новостей от «Интерфакса».

🔹 Еще больше прозрачности — свой тариф и его условия, реквизиты для пополнения счета из других банков и другие важные данные теперь легко можно найти в НОВОМ РАСШИРЕННОМ ПРОФИЛЕ.

🔹 Еще больше технологий — в робосоветнике доступна новая стратегия на алгоритмах искусственного интеллекта, собирающая портфель из акций.

🔹 Еще больше удобства — мы добавили версию приложения для iPad для тех, кто любит работать на большом экране.

Обновление уже доступно 👌

И готовим еще много других сюрпризов в честь 30-летия ВТБ. Спасибо, что выбираете нас! 💙

Несмотря на популистские угрозы Дональда Трампа исключить китайские компании из биржевого списка, всего за время его президентства в США дебютировало 102 компании по сравнению со 105 за два срока президентства Барака Обамы. Делистинг китайских компаний также был меньше, чем при Обаме.
Вся борьба Трампа против Китая свелась только к его твитам