Американские компании увеличили долг на $754,8 млрд. в I квартале 2020 года -- самый большой прирост, начиная со времени наблюдения за этим показателем, с 1952 года

Ряд экономистов классифицировали виды капитализма, возникшие на обломках советского блока в Восточной Европе и в постСССР. Группа экономистов из С.-Петербургского госуниверситета в журнале «Проблемы современной экономики», №4, 2019 приводят эту классификацию:
«Немецкий и венгерский политэкономисты Боле и Грешкович выделяют четыре вариации капиталистических отношений в странах В.Европы. Прибалтийские государства они относят к «неолиберальному капитализму» (neoliberal capitalism): радикальные рыночные реформы (в особенности, в Эстонии) сочетались здесь с нежеланием государства сглаживать нараставшие социальные диспропорции, а бюджетно-налоговая и монетарная политика ориентировалась на наиболее либеральные западные образцы. Интеграция этих стран в мировую экономику происходила за счет развития иностранными инвесторами трудоемких низкотехнологичных отраслей.

В странах Вишеградской группы развивается «встроенный (компромиссный) неолиберализм» (embedded neoliberalism), который характеризуется функционированием экспортоориентированных производственных платформ на базе привлекаемых ПИИ, причем очевидная «рыночная ориентация» сопровождается активной деятельностью государства по поддержке социально незащищенных слоев населения. Предрасположенность к использованию именно этой модели капитализма была выше в Польше и Венгрии, где процессы демократизации начались еще до кризиса соцсистемы. Преследуя собственные интересы, ТНК искусственно создавали конкуренцию этих стран за инвестиции и не считали необходимым способствовать модернизации местных экономик.

Особенности развития Словении позволили Боле и Грешковичу выделить ее в отдельный тип - «неокорпоратизм» (neocorporatism), для которого характерны активная роль государства и развитые институты рынка труда. Реформы были предметом широкого общественно-политического диалога и проводились постепенно, а внешние акторы не заняли «командных высот» в экономике.

Распространение патрон-клиентских отношений в странах ЮВЕ (авторы их именуют «слабыми государствами»; weak states), напротив, сопровождалось перераспределением рычагов управления в пользу иностранных инвесторов.
Россия, Казахстан и Азербайджан близки к прибалтийскому «неолиберализму», поскольку безапелляционно придерживались рецептов либеральных реформ, предлагавшихся международными организациями, и не считались с их социальными последствиями.

Чешские экономисты Я. Драгокупил и М. Мянт, представляющие Европейский институт профсоюзов (Брюссель), составили похожую классификацию. Они объединяют страны ЦВЕ как «рыночные экономики, базирующиеся на ПИИ» (FDI-based market economies): их интеграция с развитыми государствами ЕС обусловлена экспортом контролируемых ТНК предприятий, а отношения государства и бизнеса строятся на принципе невмешательства.

Наличие демократических политических систем и экспорт низкотехнологичных трудоемких товаров (в т.ч. в рамках субконтрактинга) характерен для т.н. «периферийных рыночных экономик» (peripheral market economies), к которым авторы государства ЮВЕ и Прибалтики.
«Командные государства» (order states; Беларусь и Узбекистан) отличает авторитарная форма правления, протекционизм, государственный контроль над ключевыми отраслями хозяйства и производство высокотехнологичной продукции без притока ПИИ.

Особенность «олигархического капитализма» (oligarchic / clientalistic capitalism) - взаимовлияние политических элит и предпринимателей, возникающее как в богатых, так и в бедных ресурсами странах (Россия, Украина, Азербайджан, Казахстан, Туркменистан).
Наконец, единственным критерием отнесения к «экономикам денежных переводов» (remittance / aid-based economies) является высокий показатель поступлений средств от трудовых мигрантов (Армения, Кыргызстан, Таджикистан, Молдавия, Албания, Босния и Герцеговина)».
Таким образом, Россия по двум популярным в мире экономистов классификациям попадает в гибридный тип капитализма – неолиберально-олигархический.

Бывший вице-президент Google Ли Кайфу:
«В гонке ИИ только США и Китай находятся в выигрышном положении. Остальные страны, может, и имеют большое население, но они не имеют ИИ-технологий. И потому им ничего не остается, как превратиться в поставщиков данных для американских или китайских ИИ-компаний. США и Китай, уже обладающие наивысшей мощью в области ИИ за счет огромного объема накопленных ими данных, в дополнение получат еще больше данных от всех стран - аутсайдеров гонки ИИ. Что превратит их в недосягаемых лидеров.

ИИ - это отрасль, в которой сила порождает силу: чем больше данных у вас есть, тем лучше ваш продукт; чем лучше ваш продукт, тем больше данных вы можете собрать; чем больше данных вы сможете собрать, тем больше талантов вы сможете привлечь; чем больше талантов вы можете привлечь, тем лучше ваш продукт. У большинства стран просто не будет выбора, кроме как стать вассальным государством США или Китая: я отдаю вам свои данные и делаю все, что вы пожелаете, а вы взамен помогаете накормить бедных в моей стране. По сути, это означает стать экономически зависимой от одной из двух держав, принимая субсидии на социальное обеспечение в обмен на то, чтобы позволить «родительским» национальным ИИ компаниям продолжать получать прибыль от пользователей зависимой страны».
(Прекратив работу в Google, тайваньско-американский предприниматель и инженер Ли Кайфу остался в Китае и создал инвестиционные фонды, способствующие развитию китайской IT-индустрии и искусственного интеллекта.
В 2018 году он выпустил книгу «AI Superpowers: China, Silicon Valley, and the New World Order», где и описал будущий технологический мир под руководством США и Китая. Ли Кайфу приверженец идеи о том, что США и Китай должны слиться в один союз, фактически конфедерацию Chinamerica)

В глобальном масштабе на долю туризма приходится 1 из 4 новых рабочих мест, созданных за последние 5 лет, и примерно 10% ВВП. В некоторых частях мира, включая Южную Азию, Южную Европу и Центральную Америку, на туризм приходится до 30% ВВП. Прекращение туризма из-за коронавируса сильно ударит по их экономикам, которые и так находились не в лучшем положении (как в Греции, Ливане, Италии).
Для России прекращение туризма может значить потерю до 1% ВВП

Потребление электроэнергии в энергосистеме Тюменской области (с учётом Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов) в мае 2020 года составило 6,44 млрд кВт/ч, что на 13,5% меньше потребления мая 2019 года, говорится в сообщении филиала «Системного оператора ЕЭС» – Тюменского РДУ.
Это хороший косвенный показатель состояния нефтяной отрасли в регионе, главном добытчике углеводородов в России. Можно предположить, что примерно на ту же величину – на 13-15% - упала и добыча нефти, что было предусмотрено соглашением ОПЕК+.

В мае в Гонконге фактически полностью отсутствовал туризм, как из-за пандемии коронавируса, протестов в городе, так и пересмотра китайской политики к мятежному анклаву. Иностранные туристы — один из ключевых факторов экономического благополучия Гонконга. На 7,4 млн. жителей Гонконга приходится 28 млн туристов в год, 70% туристического потока составляли граждане Китая.

На диаграмме хорошо видно, какая высокая зависимость динамики роста/падения ВВП России от цен на нефть. При $40-45 за баррель, как обещают оптимисты, Россия обречена в лучшем случае подбираться к 0%, а скорее – к падению ВВП на 1% и более. Напомню, что даже при $60 за баррель экономика России не могла разогнаться выше 1-1,5%.

(к предыдущему посту)
Новости мировой экономики пока не сулят ничего хорошего для России в ближайший год (т.е. до весны 2021 года минимум).
ФРС США обещает в этом году падение американской экономики на 6,5%, а уровень безработицы к концу года составит 9,3%.
Китай, раньше всех крупных экономик вышедший из карантина, так и не может восстановить значительную часть макроэкономических данных до положительных значений. Так розничные продажи в мае составили -2,8% г/г, (хуже прогноза, который был -2%). Инвестиции в Китае оказались в мае ниже на 6,3% при прогнозе падения на 5,9%.
Большинство европейских крупных экономик Европы закончат год в глубоком минусе. Например, прогноз для Италии – падение ВВП на 8-14%.

Это означает, что восстановление потребление нефти, газа и других сырьевых товаров (например, для России также значим экспорт угля) будет идти очень медленно. Причем низкие цены будут сочетаться для России с сокращением физического объема поставок (по нефти – из-за сделки ОПЕК+, по газу – из-за затоваривания рынка).

В таких условиях падение ВВП РФ за 2020 год вполне может быть двузначным, а восстановление экономики до уровня 2019 года может растянуться на долгие годы – вполне возможно, что только к середине 2020-х. Если же цена нефти не вырастет выше $50-55 за баррель, то наша страна обречена на долгую стагнацию.
Но и эти прогнозы может ухудшить вторая волна Ковида.

Насколько сильно роботизация сокращает занятость? Не так сильно, как оказывается. Зато на рынке труда появляется другая проблема – перевод работников на «контингентную» занятость. Экономист Р.Жак из С.-Петербургского университета приводит западные исследования на этот счёт (журнал «Проблемы современной экономики», №3, 2019):
«F.Chiacchio, G.Petropoulos, D.Pichler (2018) оценивали влияние промышленных роботов на занятость и заработную плату в шести странах ЕС: Финляндии, Франции, Германии, Италии, Испании и Швеции. Выяснилось, что один робот на тысячу работников снижает уровень занятости на 0,16–0,20 процентных пункта. Т.е. всего 2 работника на 1000 занятых.

Сотрудники Международной организации труда (МОТ) провели собственное исследование о влиянии использования роботов на занятость, как в развитых, так и в развивающихся странах. Их оценки указывают на долгосрочное сокращение занятости примерно на 1,3% в связи с увеличением числа роботов на 24% в период с 2005 по 2014 гг. В развитых странах это сокращение занятости составляет всего чуть более 0,5% (схожие цифры с европейским исследованием), в то время как в странах с развивающейся экономикой оно достигает почти 14%. Роботы в развитых странах сокращают вывод бизнеса за пределы страны, что привело к снижению занятости в странах с развивающейся экономикой на 5% в период с 2005 по 2014 гг.

Однако в развитых странах роботизация привела к возникновению другой проблемы – контингентной занятости. Под ней понимаются работники агентств временной помощи, работники по вызову, контрактники, фрилансеры.
Возьмем пример США. Доля работников, занятых на альтернативных рабочих местах, выросла с 10,7% в феврале 2005 г. до 15,8% в конце 2015 г. Рабочие, нанятые через подрядные компании, показали наибольший рост, увеличив свою долю с 1,4% в 2005 году до 3,1% в 2015 году. 94% роста чистой занятости в экономике США в период с 2005 по 2015 годы приходилось на альтернативные схемы работы.

Так, общая занятость увеличилась на 9,1 млн. (6,5%) за десятилетие, с 140,4 млн в феврале 2005 года до 149,4 в ноябре 2015 года. Увеличение доли работников, занятых в организациях альтернативной работы, с 10,7% в 2005 году до 15,8% в 2015 г. означает, что число работников, занятых в альтернативных организациях, увеличилось на 8,6 млн (57,2%) с 15,0 млн в феврале 2005 г. до 23,6 млн в ноябре 2015 года. Таким образом, эти цифры означают, что занятость на традиционных работах (стандартные механизмы занятости) выросла всего на 0,5 млн (0,4%) с 125,4 млн в феврале 2005 г. до 125,8 млн в ноябре 2015 года.
Можно констатировать, что прорывные технологии в случае их широкого распространения, способны существенно повлиять на систему занятости и внести турбулентность на рынки труда».

Недельные расходы почти вышли на уровень прошлого года. Предыдущие восемь недель они превышали прошлогодний показатель. Но это расходы номинальные. С учетом инфляции (около 3%) реальные расходы на прошлой неделе сократились по сравнению с тем же периодом 2019 года. Экономия только сейчас, спустя три месяца с начала кризиса, по данным РОМИР, добралась до домохозяйств

Доктор экономических наук, заведующий лабораторией «Проблем уровня и качества жизни населения» Института социально-экономических проблем народонаселения РАН Вячеслав Бобков:
«Сейчас безусловный базовый доход (ББД) широко тестируется во всем мире. Есть международная организация BIEN (Basic Income Earth Network). Она объединяет 60 стран. В России действует ее филиал – «Россия завтра». Сейчас идет обсуждение, чтобы провести в России эксперимент по внедрению ББД на базе региона или муниципалитета. И международные фонды готовы принять в этом участие».

Вот это был бы очень значимый эксперимент, узнать, меняется ли в России поведение людей при БДД. Тот же Бобков комментировал основные результаты эксперимента с БДД в Финляндии: «Эксперимент в Финляндии показал, что только 4% его участников сочли, что ББД дает возможность меньше работать. Это не повлияло существенно на мотивацию к труду. Просто создало больше возможностей для поиска лучшей работы».

Задаетесь вопросом, как обеспечить быстрый положительный результат от инвестирования? Коллеги из канала Главное об инвестициях | NFKsber считают, что одним из способов, который позволяет быстрее увидеть плоды от инвестиционных операций, является покупка облигаций с ежемесячными выплатами купонов. Узнать почему так.
А еще там публикуют полезную информацию, которая позволит вам стать настоящим экспертом в вопросах инвестирования.
Прочитать про дюрацию
Прочитать про опционы
Как инвестировать в золото или серебро
Задать вопрос или просто классно пообщаться можно в чате.
Подписаться на канал Главное об инвестициях | NFKsber

В мае 2020 года было выдано 0,82 млн. потребительских кредитов, что на 44,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в мае 2019 года – 1,48 млн. ед.), по данным Национального бюро кредитных историй.
Однако, по сравнению с предыдущим месяцем, в мае 2020 года был отмечен рост выдачи потребительских кредитов - на 22,4% (в апреле 2020 года – 0,67 млн. ед.). Т.е. потребительское кредитование – восстанавливается.

Еще один интересный момент. В мае 2020, год к году, в Москве и Московской области потребкредитование обвалилось сильнее, чем в среднем по России – на 51,7% и 50,9% соответственно. Т.е. кризис, действительно, сильнее всего ударил по мегаполисам (Петербург – тоже снижение сильнее, чем по России, на 48%). Для сравнения: в аграрной Белгородской области потребкредитование упало на 36,8%, т.е. почти на 8 п.п. лучше, чем по России.

График, показывающий, что индикаторы настроения инвесторов относительно их 10-летнего диапазона в целом выглядят очень слабыми.

В свежем мониторинге РАНХиГС увидел ссылку на статью американского экономиста, бывшего министра США в администрации Клинтона Лоуренса Саммерса. Статья была написана на начальной стадии Ковида, тем не менее, Саммерс дал прогноз состояния экономик развитых стран, который многие экономисты теперь, спустя три месяца, считают пророческой. В кратком изложении РАНХиГС основные мысли Саммерса выглядят так:

«Лоуренс Саммерс в очередной раз предупреждает о рисках «вечной» (secular) стагнации и низкой инфляции в развитых странах. По его мнению, развитие новых технологий привело к сокращению спроса на инвестиции. В то же время различные факторы повышают склонность к сбережениям домашних хозяйств и бизнеса. Опережающими темпами растут доходы состоятельных граждан, которые имеют более высокую склонность к сбережениям. Рост прибыльности деятельности корпораций в сочетании с более низкими процентными ставками предполагает накопление у них нераспределенной прибыли. Рост неопределенностей, связанных с растущими сомнениями в способности правительств выполнять пенсионные обязательства, также увеличивает сбережения людей.

Повышение требований в сфере финансового регулирования создает сложности для домохозяйств в заимствованиях и тратах, что приводит к увеличению совокупных сбережений. В результате образуется излишек сбережений (saving glut), ведущий к сокращению потребительского спроса, снижению инфляции и замедлению экономического роста. По мнению Саммерса, в таких условиях центральные банки должны повышать, а не снижать инфляцию».
https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2020/03/larry-summers-on-secular-stagnation.htm

В России лишь около 20% кредитов бизнесу выдается на срок свыше трех лет, но и в этом случае редко когда срок погашения превышает 10 лет. Дефицит «длинных денег» в стране – одна из ее главных проблем. Свои мысли на этот счет на 27-й экспертной сессии ВЭО на тему «Российский бизнес: остаться в живых» высказывал главный директор по финансовым исследованиям «Института энергетики и финансов», профессор Финансового университета Михаил Ершов:
«Наша экономика столкнулась одновременно с двумя шоками – стрессом спроса и стрессом предложения. Недавно был опрос у международной компании «Делойт». Крупный бизнес спросили, что в первую очередь мешает ему выходить из кризиса? 80% респондентов ответили, что обесценивание рубля. Кроме того, называли снижение доходов и сжатие спроса.
Дальше на повестке дня – снижение налогов и НДС. Даже Банк России в своем ежегодном отчете отмечает негативные последствия, к которым привело повышение НДС.

Системный вопрос – наличие длинных денег. Пересмотра механизмов и подходов к формированию длинных денег не избежать. Центральные банки развитых стран ведут политику по эмиссии длинных финансовых ресурсов и в целом по расширению длинных денег в экономиках. На балансе Банка России длинных бумаг меньше 1%. Почувствуйте разницу. В основном длина бумаги в ФРС США – 30 лет и до 40 лет – в Японии. Если ваш центральный банк делает 40-летнюю целевую эмиссию на малый бизнес, как в Японии, или 30 лет на ипотеку, как в США – экономика сразу получает мощнейший пласт длинных денег. Эти механизмы апробированы и эффективны».

В Москве в мае новостройки массового сегмента в среднем подешевели на 4%, по данным «Бест-Недвижимость». Как обычно, влияние кризиса на цены на недвижимость пришло с лагом примерно в 2-3 месяца. Главной причиной удешевления новостроек стало снижение платежеспособного спроса, который не может разогнать даже дешевеющая ипотека. Но и это удешевление жилья можно признать относительным – по официальным прайс-листам, так как многие застройщики предлагают дополнительные скидки на некоторые проекты еще на 8-12%.

Процент акций в S&P 500 с сигналом на продажу по индикатору MACD вышел на самый высокий уровень, начиная с 1990 года. Инвесторы считают, что рост акций выдохся?

Майская и июньская динамика цен подтверждают гипотезу о быстрой дезинфляции после апрельского пика, верно указывают свежие «Комментарии о государстве и бизнесе» ВШЭ. В таких условиях у ЦБ не остается аргументов для плавного вместо стремительного снижения ключевой ставки. Инфляция под контролем, и на фоне снижения спроса домохозяйств она будет снижаться и дальше. Ключевую ставку, действительно, в эту пятницу можно снижать сразу на 1 б.п., до 4,5%. И в этом случае реальная ставка окажется положительной, что в этот кризис уже редкость для очень многих стран.

Удивительное дело. По сравнению с тремя прошлыми кризисами ослабление рубля на этот раз – самое слабое. С декабря 2019 г. девальвация рубля к доллару составила всего 11,5%.

Глава Ростуризма Зарина Догузова на РБК-ТВ говорит, что уже сейчас туристическая отрасль страны потеряла 1,5 трлн. руб. Т.е. вклад отрасли в общее падение ВВП – более 1%.