Главный научный сотрудник ИМЭМО РАН, заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в своей монографии «Эскалация вакансий на российском рынке труда (динамика, структура, триггеры)», 2024, ВШЭ, рисует весьма мрачные перспективы российского рынка труда:

«В настоящее время практически все потенциально значимые источники пополнения рабочей силы уже исчерпаны. Безработица поддерживается на минимальном уровне, так что увеличение занятости за счёт дальнейшего сжатия пула безработных почти невозможно; «затягивание» в занятость молодёжи означало бы снижение её охвата высшим образованием, что отрицательно повлияло бы на накопление человеческого капитала; экономическая активность женщин с детьми и без того находится уже на высокой отметке; активизация занятости среди пожилых сверх того, что способна дать пенсионная реформа, практически невероятна.

И это - на фоне неблагоприятной демографической ситуации, когда, по прогнозам, в ближайшее десятилетия численность занятых может снизиться на 5-10 млн человек.

Единственным реальным резервом остаётся, по сути, только «импорт» рабочей силы из-за рубежа. Но и на этом пути имеются серьёзные ограничения, если учесть, что главным поставщиком трудовых мигрантов для российской экономики традиционно выступали страны Средней Азии. Во-первых, для жителей этих стран всё шире открываются другие внешние рынки труда, прежде всего - китайский. Во-вторых, в этих странах в трудоспособный возраст начинают вступать намного меньшие по численности молодёжные когорты, так что контингент потенциальных трудовых мигрантов будет сжиматься. В-третьих, из-за различий в темпах экономического роста разрыв в уровнях дохода между Россией и странами Средней Азии, скорее всего, будет сокращаться. Соответственно, выезд на заработки в Россию будет становиться для их жителей относительно менее привлекательной опцией.

С учетом этих ограничений активизация трудовой миграции, даже если она произойдёт, едва ли окажется значительной. Даже прирост доли трудовых мигрантов в общей численности занятых на 1-2 п.п. не сможет компенсировать потери в рабочей силе, ожидаемые в ближайшие десятилетия».

Получается, в ситуации долговременного дефицита работников единственный выход – отраслевая трансформация российской экономики. Какими-то отраслями придётся жертвовать, чтобы перераспределить Труд. На ум приходит только одно направление – силовые органы и ВПК после завершения «известной фазы». Но возникнет другой вопрос – их компетенций всё равно не хватит закрыть все дефицитные направления Труда: например, из сержанта или фрезеровщика вряд ли выйдет врач (а медицинские специальности – одни из самых дефицитных сегодня).

Кстати, весьма вероятно, что если в 2025 году начнётся просадка строительной отрасли, то она вынуждена будет избавиться от сотен тысяч работников.

Доля «Семейной ипотеки» не снижается: в ноябре на неё пришлось около 44% от общего количества ипотечных выдач Сбера. В целом же за счёт льготных видов ипотеки осуществляется половина (50%) всех сделок.
На IT-ипотеку приходится 0,5% лишь всех выдач – программа сильно просела после исключения из неё Москвы и Петербурга.

ЦМАКП о причинах разгона инфляции в России (мониторинг инфляции с 12 ноября по 2 декабря):
- Ослабление рубля. Сочетание сезонного ослабления рубля (конец октября – декабрь) под закупки «новогоднего» импорта торговлей и выездной туризм с санкциями против российских банков, ключевых с точки зрения притока валюты на рынок (Газпромбанк), привели к очень заметному ослаблению рубля, что закономерно сказалось на динамике потребительских цен. При этом, нынешнее ослабление малочувствительно к повышению процентных ставок (работает против спекулятивной «игры против рубля», которой сейчас просто нет).

- При этом Банк России последовательно выступает против ужесточения / расширения масштабов мер по обязательной продажи валютной выручки экспортёров, которые могли бы сбалансировать валютный рынок.

- Олигополистический характер ряда региональных рынков позволяет «закредитованным» компаниям соответствующих отраслей передавать повысившиеся ставки дальше по кооперационным цепочкам – вплоть до «прилавка».

- Высокие ставки являются ориентиром для повышения «некредитных» ставок – по аренде, лизингу (особенно в условиях локальных монополий), что увеличивает инфляционный эффект от повышения ставки (в части, чувствительной к передаче импульса по кооперационным цепочкам) почти втрое.

- Само по себе ожидание дальнейшего повышения процентной ставки (в рамках публичной позиции Банка России) плюс роста курса оказывает стимулирующее воздействие на инфляцию – бери кредит / покупай сейчас, потому что через месяц условия / цены будут хуже. По сути дела, сформировался своеобразный паттерн «гиперинфляционной модели» кредитования и потребления, ускоряющий решения о покупке и, тем самым, (временно) ускоряющий инфляцию.

Ввод многоквартирного жилья в 2024 году может снизиться на 8-10%, следует из прогноза «Яндекс Недвижимости». Может ли падение быть бОльшим, так как уже сейчас продажи сократились на 30-60% в зависимости от города, и как это повлияет на цены на новостройки в 2025 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:

Снижение ввода многоквартирного жилья в 2024 году вряд ли окажется значительно больше прогнозируемых 8-10%. Строительные проекты имеют длинные циклы, и текущие объёмы ввода отражают работу, начатую год или два назад. Более существенное сокращение может проявиться позже, в 2025-2026 годах, когда проекты, запланированные сейчас, не будут запущены. Однако застройщики не могут полностью остановить строительство: это требует поддержания работы управленческих и строительных команд. Даже при сокращении продаж компании продолжают строить, пусть и в меньших объёмах.
Что касается цен на новостройки, то на них влияет множество факторов. С одной стороны, снижение продаж обычно ведёт к корректировке цен вниз. Однако высокие инфляция, стоимость заимствований и другие экономические факторы удерживают цены на текущем уровне. Мы ожидаем стагнации цен в пределах 5-10% в обе стороны.
В 2025 году при снижении ключевой ставки возможен рост доступности ипотеки, что может привлечь инвестиции в недвижимость. Средства, которые сейчас хранятся на депозитах, начнут перетекать на рынок недвижимости, создавая дополнительный спрос. Сокращение ввода жилья также способно сформировать дефицит, что в долгосрочной перспективе может подтолкнуть цены вверх. Поэтому обвала цен мы не ожидаем.

Основатель агентства недвижимости «Старыгин и партнёры» Даниил Старыгин:

Это цикличная история. Не думаю, что падение окажется большим. Причем нужно сделать оговорку: сегодня больше всего страдает комфорт и бюджет сегмент. Если мы говорим про бизнес-класс и выше, то в этих сегментах всё в основном неплохо, потому что там основной пул покупателей – люди с наличными.
Естественно, сокращение продаж налицо, оно обусловлено высокими ставками Центрального Банка. Случится ли спад и окажется ли он большим? Полагаю, что будут вводить дополнительные меры поддержки для застройщиков в следующем году.
На самом деле немало застройщиков за время действия льготной ипотеки и господдержки накопили серьёзные резервы. Конечно, цены начнут корректироваться, однако не думаю, что это будет больше 10-15% за объект. На менее ликвидные объекты компании начнут инициировать различные акции и стимулировать людей, у которых имеется второе-третье жильё. Не думаю, что мы увидим глобальный крах, который многие сейчас предрекают. Думаю, давно прогнозировалось, что ипотечный бум рано или поздно приведёт к спаду.

Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:

Я не думаю, что сейчас мы увидим серьёзные просадки по вводу жилья. Потому что то, что вводится сегодня, закладывалось 3-4 года назад. Тогда всё в стране было хорошо и со спросом и со льготным субсидированием. Скорее всего, проблема возникнет не раньше 2026 года, потому что вот именно сейчас застройщики достаточно вяло закладывают новые проекты и предпочитают подождать.
Полагаю, что цены на новостройки в 2025 году расти не будут, но, думаю, что и серьёзного падения не стоит ожидать, Скорее будет регулироваться искусственно предложение, соответственно, что-то будет просто не выводиться на рынок. Однако в 2026-2027 годах, скорее всего, нам следует ожидать значительный рост стоимости квадратного метра.

В исследовательской компании со звучным названием «Mordor Intelligence» подсчитали, что распределение активов пенсионных фондов в недвижимость, прямые инвестиции и инфраструктуру за 20-летний период выросло в мире с 6% до 23%. Это глобальный тренд, которому можно найти примерно тысячу и одно объяснение: начиная от мегатрендов в демографии и заканчивая опытом мировых финансовых кризисов прошлых десятилетий.

Управление пенсионными средствами — искусство возможного, когда речь касается частных корпораций. В случаях с государственным участием допустить у нас сам факт привлечения пенсионных средств в высокорисковые активы нельзя банально из-за строгости профильного законодательства. Что в свою очередь абсолютно верно, так как государство в первую очередь — это история про гарантии.

В то же время возникшая после Совета по нацпроектам дискуссия о потенциальных перспективах привлечения пенсионных средств для инвестиций в проекты развития страны (инфраструктурного, технологического, промышленного) — важный маркер. Такая возможность, в случае её реализации после диалога профильных структур — ЦБ, Минфина и ВЭБа), вполне может стать в будущем востребованным инструментом. Разумеется, внедрённым и обкатанным лишь после формирования чётко функционирующих механизмов оценки всех потенциальных рисков на каждом из этапов.

Ставки капитализации коммерческой недвижимости в Москве с прошлого года значительно не изменились, показывает исследование Bright Rich. Наибольшую доходность демонстрирует ритейл – 14-15%, на втором месте – гостиницы, 13%. Это выше уровня инфляции. Дополнительную доходность инвесторам приносит и удорожание недвижимости.

Несмотря на то, что ключевая ставка в течение 2024 года выросла с 16 до 21%, объём инвестиций в недвижимость превысил прошлогодние показатели на 27%. При этом в Москве и Московской области за 11 месяцев 2024 года вложения составили 554,2 млрд рублей. Всего в столичном регионе было заключено 84 сделки общей площадью 2,7 млн кв. м.

Гражданское авиастроение – редкая отрасль современной экономики, где европейцы сейчас побеждают американцев.
Airbus провёл лучший месяц в году: компания поставила 80 самолетов в ноябре, что ставит европейского производителя самолетов на путь к тому, чтобы превзойти Boeing в 2024 году. Это будет шестой год подряд, когда европейский гигант превзошёл своего американского конкурента.

В Южной Корее, где розничные инвесторы, как известно, очарованы криптовалютой, объёмы торговли цифровыми активами на местных платформах достигли в ноябре беспрецедентных $254 млрд.
Многие аналитики вообще считают поведение криптоинвесторов в Южной Корее неким индикатором рынка.
Когда в Южной Корее объявили военное положение, биткоин просел до $94000.
Как только военное положение отменили, рынок восстановился.

В I кв. 2024 года южнокорейская вона вообще превысила доллар по объёму мировых криптовалютных торгов. Около 7,78 млн пользователей, или примерно 15% населения, торгуют на южнокорейских биржах. А 43% всех обменных операций биткоина с фиатными валютами на крупнейших криптовалютных биржах произошли тогда в паре к южнокорейской воне (сейчас – около 40%).
Это создало явление, известное как «Премия Кимчи». Она представляет собой разницу в цене между глобальными и корейскими биржами.

Чтобы понять, куда двинутся основные криптовалюты, достаточно наблюдать за поведением инвесторов в Ю.Корее.

Застройщики в Московской агломерации (МА) пока держат удар, нанесённый им отменой льготной ипотеки с господдержкой и IT-ипотеки, а также ужесточением требований к заёмщикам по семейной ипотеке.

В ноябре продажи новостроек в МА по сравнению с октябрём выросли по числу лотов на 14%, по метражу – на 12%. Причём продажи в Подмосковье были на 18%, а в Новой Москве на 26% больше – и это при том, что именно в этих двух локациях по сравнению со старой Москвой была наибольшая доля ипотеки в сделках (в старой Москве строится больше квартир бизнес-класса и стандартом выше, для которых фиксируется бОльшая доля сделок «живыми» деньгами).

Отдельно отмечу, что в ноябре было 30 календарных дней, а в октябре – 31, и потому с поправкой на сезонность надо бы увеличить ноябрьские продажи новостроек ещё на 3%.

Не только семейная ипотека, но ещё и система рассрочек от девелоперов пока тащат рынок. При сохранении нынешних параметров стимулирования спроса обвала продаж на рынке не будет. Но и роста цен – тоже не будет.

Сбер предложил новую опцию для ипотечных заемщиков: временное снижение ежемесячного платежа. С 10 декабря участники базовой программы смогут уменьшить платеж на 30% в первые 13 месяцев, при этом сумма неоплаченных процентов будет перенесена на последующие периоды. Эта мера направлена на поддержку клиентов в условиях жесткой монетарной политики ЦБ и высокой волатильности ключевой ставки.

Кроме того, банк ранее запустил программу, позволяющую снизить ипотечную ставку в случае уменьшения ключевой ставки ЦБ. В течение семи лет заемщики могут уменьшить ставку до 10 пп, подав соответствующее заявление. И судя по свежим финансовым итогам Сбера за ноябрь, подобные инициативы продолжат появляться. В том числе благодаря такому подходу, чистая прибыль по РСБУ составила 117,3 млрд рублей, что на 1,6% чем за аналогичный период прошлого года. С января размер прибыли вырос до 1,445 трлн рублей, что на 4,9% превышает результат прошлого года. Кредитный портфель банка вырос до 45 трлн рублей: кредиты физическим лицам увеличились на 12,5%, а юридическим — на 17%.

Эксперты уже предрекают высокие дивиденды всем акционерам банка. Тем более, что на недавнем Дне инвестора топ-менеджеры Сбера подтвердили планы направлять 50% чистой прибыли на такие выплаты. Финансовый директор Тарас Скворцов подчеркнул, что в 2025 году банк планирует удерживать чистую процентную маржу на уровне не ниже 5,6%, что даже выше целей, обозначенных в стратегии до 2026 года.

Делаем ставки: успеет ли картофель к Новому году подорожать на 100% и более, год к году.
Сейчас удорожание картошки – на 96,2%.
А ведь это базовый вид продовольствия, особенно для малоимущих россиян, которые потребляют более 100 кг картофеля на человека в год.

В целом же удорожание т.н. «борщевого набора» бьёт рекорды. Что такое произошло в российском овощеводстве в этом году, что эти товары дорожают на 30-96%, год к году?

Продажи иностранной валюты со стороны 29 крупнейших экспортёров в ноябре составили лишь $8 млрд, что на 23% ниже октябрьского результата, отмечает ЦБ.
А отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке этих компаний составило 60% - на 28 п. п. ниже, чем в августе, по данным ЦБ. Стоит ли нам ожидать того, что крупные экспортёры и дальше будут придерживать валюту – что в том числе ослабляет рубль, и есть ли у регуляторов методы борьбы с этим? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:

Динамика инфляции дает нам чёткие сигналы к дальнейшему росту ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. В конце октября Банк России повысил ключевую ставку с 19 до 21%, и была надежда на замедление инфляции. Но динамика недельной инфляции в ноябре говорит об обратном.
Мы наблюдаем новые рекорды недельной инфляции при рекордной ключевой ставке.
Заявления со стороны представителей Банка России также указывают на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому сомнений по поводу повышения ключевой ставки минимум на 2% в декабре уже не осталось.
Дополнительным проинфляционным фактором является валютный курс. Слабость рубля обуславливается продолжающимися сложностями с международными расчетами, в связи с чем объёмы импорта в 2024 году от квартала к кварталу в лучшем случае не растут. В свою очередь цены на импортные товары продолжают расти.
По данным Росстата, безработица в России в октябре 2024 года составила рекордно низкие 2,3%, до этого безработица четыре месяца подряд держалась на уровне 2,4%. Спрос на рабочую силу сохраняется, что ведёт к росту зарплат и также разгоняет инфляцию.
Получается, что при текущих реалиях существует целый ряд проинфляционных факторов, который вынуждает к продолжению ужесточения ДКП и прежде всего использования основного инструмента – ключевой ставки.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Поведение участников валютного рынка может и даже должно отличаться: то, что выгодно крупным экспортёрам, не всегда подходит правительству или Центральному Банку. При этом фундаментальных причин для укрепления рубля как национальной валюты относительно немного.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 20% снизились в ноябре по сравнению с октябрём. Это было связано с налоговым периодом. Многие экспортеры конвертировали валютную выручку в рубль, чтобы уплатить налоги. Октябрь-ноябрь – это традиционно два месяца наиболее высоких выплат в бюджет. Поэтому показатели этих месяцев в целом некорректно сравнивать с другими месяцами.
Ослабление рубля было связано с введением санкций на Газпромбанк и ряд небольших банков, через которых основных трансграничные платежи шли в Россию в оплату за сырье.
Уже через неделю после санкций ситуация стала постепенно стабилизироваться. Очевидно, валютные платежи будут конвертироваться в рубль и зачисляться уже на рублевые счёта российских банков.
Глобально рубль будет ослабевать с учетом дефицита иностранной валюты, на долговом рынке Минфину вряд ли удастся выполнить план заимствований на этот год. При относительно стабильных ценах на нефть, только ослабление курса поможет исполнить доходную часть бюджета.
У регулятора нет и не может быть инструментов борьбы с ослаблением рубля, потому что регулятор преследует одну цель – контроль инфляции.

Начался предновогодний сезон прогнозов.
Альфа-банк: Рост экономики России в 2025 году замедлится до 1,5%, что вызовет медленное снижение инфляции до 6% к концу 2025 года. Ключевая ставка достигнет пика в I кв. 2025 и останется выше 20% до конца года.

Интересно, а при такой величине реальной ставки (выше 10 п.п.) при достижении таргета в 4% ключевая ставка будет около 16%? #прогнозы

Средние показатели приобретаемых или строящихся домов в трёх самых активных регионах по росту ИЖС за 2022-2024 гг., по данным ДОМРФ.

Обратил бы внимание на главное – рост показателей средней площади дома во всех трёх регионах. В Московской области со 111 до 126 кв. м, в Краснодарском крае – со 100 до 115 кв. м, в Татарстане – со 111 до 119 кв. м.

(к предыдущему посту)
Судя по средней площади жилого дома самые обеспеченные люди живут в Северо-Кавказском округе – 154 кв. м.
Формально же, по Росстату, Северный Кавказ считается самым бедным округом – по доходам, по уровню безработицы.

Но, судя по всему, в округе присутствует очень большая доля неформальной экономики, не учитываемой Росстатом. И реальные доходы людей можно посмотреть по таким вот индикаторам, как средняя площадь жилого дома.

Недавно в доказательство этой гипотезы был приведён ещё один довод: «В Дагестане и Чечне наблюдается наибольшая в России доля владельцев iPhone - 63% и 61%, соответственно. Это существенно выше среднероссийского показателя. В Москве доля – 53%. Об этом свидетельствуют результаты анализа данных сервиса мгновенной оплаты T-Pay. Самая низкая доля владельцев iPhone зафиксирована в Забайкальском крае, Еврейской автономной области и Курганской области – 28-29% (которые скорее всего и являются по-настоящему самыми бедными регионами в России)».

В РФ функционирует программа «Сделано в России», которая создана, чтобы помочь российскому бизнесу выйти на иностранные рынки под национальным брендом. Компании-участники программы получают одноименный добровольный сертификат, а вместе с ним — возможность участвовать в уникальных промоакциях в России и за рубежом, продвигаться через известных амбассадоров «Сделано в России» офлайн и онлайн.

При этом, в программе нет отраслевого ограничения. Сертифицировать можно различные товары, например, продукты питания, электрооборудование или косметику. Поддержка предпринимателей по выходу на зарубежные рынки реализуется по нацпроекту «Международная кооперация и экспорт». Подать заявку на участие можно по ссылке.

Снова рубрика «предновогодний сезон прогнозов».
На этот раз прогноз Евразийского банка развития на 2025 год.
России ЕБР обещает самые низкие темпы роста ВВП в ЕАЭС – 2,4%. Но по сравнению с другими прогнозами – это пока самые высокие цифры.
Ключевая ставка на конец 2025 года – 19%, инфляция – 6,5%, среднегодовой курс 104 рубля за доллар. Ключевую ставку 11,5% ЕБР обещает только по итогам 2027 года. #прогнозы

Как затухает научно-технический прогресс.
В США доля рабочей силы, занятой в исследованиях, увеличилась в 3 раза с 1960-х годов. Но совокупная факторная производительность, несмотря на это, только падает с тех же 1960-х.
Одна из гипотез - средняя способность исследователей существенно снизилась. Их деятельность всё больше ограничивается этическими установками, высокой зарегулированностью научного процесса, патентным правом и т.п.

Вместе с СФП падает и общая производительность труда.
В начале 2000-х они пережили взлёт, связанный с информационными технологиями, но его хватило ненадолго, и производительность вновь вернулась к тренду на затухание.
Сейчас большие надежды возлагаются на ИИ, но и его широкое внедрение, скорее всего, даст лишь временный взлёт СФП и производительности труда.

Общий тренд всех развитых экономик – это стремление производительности труда к нулю и отрицательным значениям. Одна (лишь одна) из причин – это рост сферы услуг, которая очень трудно поддаётся росту производительности труда. Условно говоря, парикмахер или массажист вряд ли обслужит больше клиентов за одну единицу времени.

Интересно, что воздушное сообщение в Китае до сих пор не восстановилось после пандемии COVID. Сейчас на это отставание ещё и наложился общий кризис китайской экономики.

Средневзвешенная цена квартир массового сегмента на рынке новостроек Москвы составила в ноябре – 336 тыс. руб. за кв. м (+0,1% за месяц, +0,1% за год), по данным «Метриум». С июня, последнего месяца действия льготной ипотеки с господдержкой, цены снизились на 5%. Вероятно, та же тенденция сохранится и в 2025 году – цены снизятся на символическую величину, но с учётом инфляции реальные цены упадут существеннее, до 10%.