ВДО : Империя (зачеркнуто) БКС наносит ответный удар . Ну хотя бы пытается.
Как я уже многократно писал ранее , рублевым биржевым структурным нотам BrokerCreditService Structured Products Plc с высоким купоном хронически не везет . То #Нота2 с номиналом 80 000 руб . и квартальным купоном 25% годовых в сентябре 2018 погасилась по 79,5% от номинала , принеся своим держателям значительные убытки , то из новой порции нот сезона лето-осень 2018 с номиналами 100 000 рублей и полугодовыми купонами 17% годовых #Нота20, #Нота23 и #Нота26 получила купон только одна , да и та обвалилась в цене после выплаты https://yangx.top/bcsexcess/642 . В то же самое время высокодоходные облигации с купонами 12,75-19% годовых спокойно платят купоны ежеквартально или даже ежемесячно. Рублевые биржевые структурные продукты BrokerCreditService Structured Products Plc очевидно имеют по сравнению с ними очень бледный вид . Сейчас BrokerCreditService Structured Products Plc предлагает новую ноту - #Нота42 номиналом 100 000 рублей с квартальным купоном ! ого-го 19% годовых!!! Это длинная 5 летняя нота с погашением 24 мая 2024 года и датой фиксации страйков 24 мая 2019 года. Здесь мы имеем классическую барьерную ноту типа Феникс. А внутри корзина из акций 5 компаний : General Motors ( постоянно пишу о проблемах автоотрасли ,GM с продолжающимся обвалом продаж не сходит с экранов) , Palo Alto Networks ( крепкая тех компания , но как и все техи в случае падения рынка складывается с удвоенной скоростью , кроме того бумага в полушаге от All Time High) , ADR Sberbank ( сейчас в шаге от локального максимума из-за высокой нефти , относительно крепкого рубля и высоких объявленных дивидендов , как мы видели в апреле прошлого года -30% для ADR Sberbank в случае новых санкций дело пары дней , валютный риск ADR в придачу разумеется ) , ну и темная лошадка , вернее даже пара – Concho Resources (сланцевик с Пермиан , здравствуй нефть на локальном хае) и Vertex Pharmaceuticals , с капитализациями соответственно 24 и 43 миллиарда долларов . Обе компании не на слуху , беглого взгляда на графики достаточно , чтобы понять , что ведут они себя довольно пристойно , тоже на локальных максимумах вместе со всем рынком , объем шортового интереса 3,5% и 1,41% соответственно . Не как в Tesla ,но и не сказать , что его совсем нет. В целом крепкие середняки без видимых проблем.
Интересна новая схема барьеров для выплат купонов , она начинается с 85% от страйка в первый год действия ноты и снижается каждый следующий год на 5%. То есть если в первый год одна из бумаг корзины на дату оценки упала ниже 85% от первоначального страйка купон вы не получите. Во второй год снижение может быть 80% от страйка и тд. до 65% на пятый год. По накопленному уже опыту ясно , что ноты с купонным барьером 75%-85% - это настоящее издевательство , так как в 2018м году далеко вылетали за барьер ноты с 60-70% . Интересна и защита : если ни одна из акций бумаги не провалится ниже 65% от страйка – при погашении вы получите номинал , иначе – дисконт к номиналу на процент падения от страйка “самой худшей акции”. Вцелом позитивно , но при серьезной просадке не спасет.
Что же меня пугает во всей этой истории ? Две вещи – перехай S&P500 и сакраментальное Sell in may and go away. Чтобы стабильно получать купоны по данной ноте, надо надеяться на еще больший рост рынка, без санкций и колебаний рубля, чего в следующие 5 лет может и не случиться. Так что удар , боюсь, опять c высокой вероятностью будет не по ВДО , а по депо клиентов. #Нота42