/1/ О росте сектора высокодоходных облигаций (ВДО)
#вдо
Телеграм-канал MarketTwits опубликовал интересую иллюстрацию. Это динамика числа выпусков облигаций с мусорными рейтингами. Иллюстрация не указывает на географию, но демонстрирует, что и доля, и число низкорейтинговых облигаций растет и бьет рекорды.
Какие выводы можно сделать?
#вдо
Телеграм-канал MarketTwits опубликовал интересую иллюстрацию. Это динамика числа выпусков облигаций с мусорными рейтингами. Иллюстрация не указывает на географию, но демонстрирует, что и доля, и число низкорейтинговых облигаций растет и бьет рекорды.
Какие выводы можно сделать?
/2/ О росте сектора высокодоходных облигаций (ВДО)
#вдо
1. Рост низкорейтингового долга – отражение дешевизны и большого количества денег. Когда денег много, появляется желание и возможность распределять их между классами активов, включая high yield. За разрастанием свободной ликвидности однажды наступает ее сокращение, которое становится стимулом к схлопыванию рынков и финансовым, в т.ч. долговым кризисам. В этой связи рост числа низкорейтинговых бумаг – тревожный знак.
2. Сектор низко- или безрейтингового долга (в практике России – сектор ВДО, высокодоходных облигаций) – исторически, очень ограниченный сектор. На российском внутреннем рынке облигаций на него приходится до 0,5% от всего корпоративного долга и до 0,2% от общего внутреннего долга, включая государственный. Доля растет, но даже 1% от корпоративного долга для данного сектора в России мало достижимая величина. Так что сектор ВДО, живет по своим законам, слабо определяемым мировыми финансовыми тенденциями и зависящим от внутреннего регулирования.
3. Регулирование. Окончательно переходя на российскую почву. Законодатель, вероятно, в собственных интересах по продаже ОФЗ, создал отличные условия для прихода физлиц на фондовый рынок. Физлица предъявили требования к доходности. Высокодоходные бумаги получили избыточный спрос, и сектор пошел в рост. Но, по счастью, структура роста не пирамидальная. МосБиржа и ЦБ оперативно занялись регулированием рынка: с мая ужесточается листинг для маленьких эмитентов и дорогих облигаций, до конца года, предположительно, ужесточатся требования к квалификации инвесторов. В общем, регулируемость есть и выглядит достаточной, и, скорее всего, позволит удерживать в высокодоходный сегмент облигаций в обычных рамках дефолтности (5-10% дефолтных выпусков).
Мы ведем портфели PRObonds, полностью состоящие из высокодоходных рублевых облигаций, чтобы показать на длинной истории, что этот рынок достоин внимания и при соблюдении простейшей инвестиционной дисциплины даст достойные +5-10% к инфляционной ставке. Уже почти год идем ровно.
Наблюдайте. Критикуйте.
#вдо
1. Рост низкорейтингового долга – отражение дешевизны и большого количества денег. Когда денег много, появляется желание и возможность распределять их между классами активов, включая high yield. За разрастанием свободной ликвидности однажды наступает ее сокращение, которое становится стимулом к схлопыванию рынков и финансовым, в т.ч. долговым кризисам. В этой связи рост числа низкорейтинговых бумаг – тревожный знак.
2. Сектор низко- или безрейтингового долга (в практике России – сектор ВДО, высокодоходных облигаций) – исторически, очень ограниченный сектор. На российском внутреннем рынке облигаций на него приходится до 0,5% от всего корпоративного долга и до 0,2% от общего внутреннего долга, включая государственный. Доля растет, но даже 1% от корпоративного долга для данного сектора в России мало достижимая величина. Так что сектор ВДО, живет по своим законам, слабо определяемым мировыми финансовыми тенденциями и зависящим от внутреннего регулирования.
3. Регулирование. Окончательно переходя на российскую почву. Законодатель, вероятно, в собственных интересах по продаже ОФЗ, создал отличные условия для прихода физлиц на фондовый рынок. Физлица предъявили требования к доходности. Высокодоходные бумаги получили избыточный спрос, и сектор пошел в рост. Но, по счастью, структура роста не пирамидальная. МосБиржа и ЦБ оперативно занялись регулированием рынка: с мая ужесточается листинг для маленьких эмитентов и дорогих облигаций, до конца года, предположительно, ужесточатся требования к квалификации инвесторов. В общем, регулируемость есть и выглядит достаточной, и, скорее всего, позволит удерживать в высокодоходный сегмент облигаций в обычных рамках дефолтности (5-10% дефолтных выпусков).
Мы ведем портфели PRObonds, полностью состоящие из высокодоходных рублевых облигаций, чтобы показать на длинной истории, что этот рынок достоин внимания и при соблюдении простейшей инвестиционной дисциплины даст достойные +5-10% к инфляционной ставке. Уже почти год идем ровно.
Наблюдайте. Критикуйте.
Рынки и игроки спокойны. Жди беды (или прибылей)
#рынкибиржи #индексмосбиржи #индексртс #сбербанк
Вчера отечественные фондовые индексы дружно и серьезно падали. Основная реакция аналитического и трейдерского сообщества – спокойствие. Вывод краток и уверен: падения, не сопровождающиеся эмоциями участников, почти всегда продолжаются.
Ждем продолжения сегодня и далее. Короткая позиция в Сбербанке, под эти мысли и прогнозы, открыта и уже в отличном плюсе. Ждем накопления собственной торговой прибыли, параллельно с нагнетанием биржевой и околобиржевой нервозности.
@AndreyHohrin
#рынкибиржи #индексмосбиржи #индексртс #сбербанк
Вчера отечественные фондовые индексы дружно и серьезно падали. Основная реакция аналитического и трейдерского сообщества – спокойствие. Вывод краток и уверен: падения, не сопровождающиеся эмоциями участников, почти всегда продолжаются.
Ждем продолжения сегодня и далее. Короткая позиция в Сбербанке, под эти мысли и прогнозы, открыта и уже в отличном плюсе. Ждем накопления собственной торговой прибыли, параллельно с нагнетанием биржевой и околобиржевой нервозности.
@AndreyHohrin
#маленькиерадости Доходность портфеля PRObonds #2, спустя пару месяцев, вновь вернулась выше 20% годовых. Спасибо облигационным находкам, особенно АПРИ Флай Плэнинг. Отдельное спасибо падению акций Сбербанка. Работаем!
#probondsопрос Падение акций Сбербанка на 5% за 2 дня сделало портфелю PRObonds #2 хорошо. Игра на понижение удалась. В этой связи:
Anonymous Poll
33%
Забираем деньги с бочки, пора Сбербанку пойти в рост под дивиденды
45%
Закроем половину позиции. Будет падать - хорошо. Начнет расти - не так страшно
22%
Что вы, падения еще и не было! Стрижка только начата
Недели торговых противоречий
#прогнозытренды #рынкибиржи #портфелиprobonds #сделки
• Прошедшая фондовая неделя стала неделей ценовых противоречий.
• Индексы акций развитых экономик росли. Исключение – Великобритания, но откат незначительный. США, континентальная Европа, Япония в уверенном плюсе. Россия в росте не участвовала, наши индексы теряли и ощутимо. Отечественные облигации тоже уже неделю или более под давлением.
• Можно обосновать просадку российских активов падением нефти. Причем и рост ее котировок на 3 доллара, и последующее падение на 4 состоялись в течение одной недели. При этом рост нефти фондовым ростом на наших площадках не сопровождался, синхронным было только падение. Падением нефти можно объяснить и слабость рубля. Пара USD|RUB выросла на рубль за 3 дня, вплотную подойдя к 65.
• Но, помня, что национальная валюта не укреплялась в начале прошлой недели, когда нефть формировала максимумы, можно считать рубль и одной из жертв глобального восхождения доллара. Индекс доллара DXY за год вырос на 4%, и четверть этого движения пришлась на последние дни.
• Противоречия переходят на неделю настоящую, создавая очевидные сложности в прогнозировании.
• Сделаем несколько предположений.
o Мировое долларовое ралли, вероятно, не завершилось. Наверняка, мы уже близки к его финалу, но пока – финишная прямая. Так что и пара USD|RUB, видимо, будет удерживаться вблизи 65 или выше. Хотя выйти заметно выше, учитывая продолжение мирового спроса на покупку риска ей вряд ли удастся.
o Нефть. Пока без выводов. Это чистый фактор непредсказуемости для отечественных фондовых и валютных площадок. Наверно, после 4-месячного ралли больше шансов на продолжение коррекции. Но, по той же логике, и западные рынки акций должны бы скорректироваться. А мы к ним все еще благосклонны.
o Рынки акций США и Европы. Скорее, продолжение восходящего движения. Базовый сценарий предполагает не только обновление американским S&P500 исторических максимумов, но и достижения 3 100 – 3 250 п.
o Поведение российских акций в этой связи не более предсказуемо, чем поведение нефти. Даже менее предсказуемо, раз уж зависит и от нефтяных цен. Аналогично, нельзя сделать статистически значимых выводов о рынке облигаций.
• С середины апреля у нас открыта короткая позиция в акциях Сбербанка. В прошлый четверг она была увеличена. И оказалась, надо сказать, в отличной прибыли. Сегодня в начале торгов планируем закрыть половину этой позиции. Поскольку, как читается выше, уверенных суждений сделать не можем.
@AndreyHohrin
#прогнозытренды #рынкибиржи #портфелиprobonds #сделки
• Прошедшая фондовая неделя стала неделей ценовых противоречий.
• Индексы акций развитых экономик росли. Исключение – Великобритания, но откат незначительный. США, континентальная Европа, Япония в уверенном плюсе. Россия в росте не участвовала, наши индексы теряли и ощутимо. Отечественные облигации тоже уже неделю или более под давлением.
• Можно обосновать просадку российских активов падением нефти. Причем и рост ее котировок на 3 доллара, и последующее падение на 4 состоялись в течение одной недели. При этом рост нефти фондовым ростом на наших площадках не сопровождался, синхронным было только падение. Падением нефти можно объяснить и слабость рубля. Пара USD|RUB выросла на рубль за 3 дня, вплотную подойдя к 65.
• Но, помня, что национальная валюта не укреплялась в начале прошлой недели, когда нефть формировала максимумы, можно считать рубль и одной из жертв глобального восхождения доллара. Индекс доллара DXY за год вырос на 4%, и четверть этого движения пришлась на последние дни.
• Противоречия переходят на неделю настоящую, создавая очевидные сложности в прогнозировании.
• Сделаем несколько предположений.
o Мировое долларовое ралли, вероятно, не завершилось. Наверняка, мы уже близки к его финалу, но пока – финишная прямая. Так что и пара USD|RUB, видимо, будет удерживаться вблизи 65 или выше. Хотя выйти заметно выше, учитывая продолжение мирового спроса на покупку риска ей вряд ли удастся.
o Нефть. Пока без выводов. Это чистый фактор непредсказуемости для отечественных фондовых и валютных площадок. Наверно, после 4-месячного ралли больше шансов на продолжение коррекции. Но, по той же логике, и западные рынки акций должны бы скорректироваться. А мы к ним все еще благосклонны.
o Рынки акций США и Европы. Скорее, продолжение восходящего движения. Базовый сценарий предполагает не только обновление американским S&P500 исторических максимумов, но и достижения 3 100 – 3 250 п.
o Поведение российских акций в этой связи не более предсказуемо, чем поведение нефти. Даже менее предсказуемо, раз уж зависит и от нефтяных цен. Аналогично, нельзя сделать статистически значимых выводов о рынке облигаций.
• С середины апреля у нас открыта короткая позиция в акциях Сбербанка. В прошлый четверг она была увеличена. И оказалась, надо сказать, в отличной прибыли. Сегодня в начале торгов планируем закрыть половину этой позиции. Поскольку, как читается выше, уверенных суждений сделать не можем.
@AndreyHohrin
2019-04-29. Портфели PRObonds. Обзор №38.pdf
684 KB
#портфелиprobonds PRObonds #1 - 15% годовых, #2 - 20% годовых. А половина короткой позиции во фьючерсе на акции Сбербанка закрывается сегодня. Можно это сделать в начале торговой сесси. Легких Вам, коротких и солнечных предпразничных дней, господа!
#мясничий Видимо, размещение облигаций третьего выпуска сегодня закончится. Неразмещенным на данную минуту остаются 3 256 бумаг из 300 000. Если так, то перед празниками вероятен некоторый рост цены на основных торгах. Инвесторы обычно предпочитают на длинные выходные уходить в бумаге.