#портфелиprobonds #ipo #апри
Это всё ещё эксперимент. Покупка акций АПРИ против продажи Индекса МосБиржи (через фьючерс), плюс неизменное РЕПО с ЦК на свободные деньги. Но выглядит как рецепт биржевого благополучия. Даже если умозрительного.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Ойл Ресурс Групп»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «BВ+|ru|»

Компания зарегистрирована в феврале 2012 года в г. Кондрово (Калужская область), занимается оптовой торговлей топливом и сопутствующими продуктами нефтехимии на внутреннем рынке, является ключевым активом АО «Кириллица». Вклад Компании в консолидированную выручку Группы составляет свыше 90%.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. она составила 19 дней (2023 год: 24 дня).

Комфортный уровень перманентного капитала. С учетом обязательств по лизингу отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.09.2024 г. составило 0,6 (на 31.12.2023 г.: 0,3). Более половины долга Компании формирует облигационный выпуск объемом 1 млрд руб. со сроком погашения в апреле 2027 года, с фиксированной ставкой, без амортизации и оферт. Компания также является поручителем по выпускам облигаций головной компании Группы (поручительства на 600 млн руб.).

Улучшение системы корпоративного управления и риск-менеджмента. В 2024 году на уровне Компании сформированы Правление и Совет директоров, в который вошли два независимых члена. Утверждены положения по управлению риском ликвидности, кредитными рисками, операционными рисками. Сформирована служба внутреннего контроля.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами. На фоне роста объемов бизнеса отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным на 30.09.2024 г. составило 0,02 (на 31.12.2023 г.: 0,1).

Низкая рентабельность по чистой прибыли. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. она составила 1% (2023 год: 2%).

Недостатки стратегического и финансового планирования. Стратегическое и финансовое планирование осуществляется на уровне Группы. НРА отмечает, что Группа планирует перевести логистические активы в отдельную бизнес-единицу — ООО «Оил Ресурс Логистика». Также НРА отмечает замену отчетности за 2023 год на сервисе раскрытия информации в августе 2024 года.

2/2

🟢АО «Кириллица»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «BВ+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2021 году в г. Кондрово (Калужская область). В периметр консолидации Группы включены 13 компаний. Крупнейшая дочерняя компания — ООО «Ойл Ресурс Групп» — зарегистрирована в 2012 году, занимается оптовой торговлей топливом и сопутствующими продуктами нефтехимии на внутреннем рынке. Этот сегмент приносит Группе более 90% выручки.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Умеренный уровень долговой нагрузки. Соотношение чистого долга с учетом лизинговых обязательств и показателя EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.06.2024 г. составило 2,1х (на 31.12.2023 г.: 3,3х).

Комфортный уровень перманентного капитала. С учетом арендных обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2024 г. составило 0,7 (на 31.12.2023 г.: 0,4). Почти 90% долга сформированы четырьмя облигационными выпусками на общую сумму 1,8 млрд руб. Ставки по выпускам облигаций фиксированные, условия не предполагают амортизацию и оферты. Погашения наиболее крупных выпусков начнутся со II полугодия 2026 года.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Отрицательный свободный денежный поток на фоне существенного роста потребности в оборотном капитале при росте объемов бизнеса в I полугодии 2024 года и в 2023 году. Это оказывает давление на оценку краткосрочной ликвидности и рентабельности свободного денежного потока.

Ощутимый финансовый леверидж. Отношение долга с учетом лизинговых обязательств к собственному капиталу на 30.06.2024 г. составило 2,3 (на 31.12.2023 г.: 0,9).

Низкая оценка коэффициента обеспеченности обслуживания долга. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 0,2 (2023 год: 0,1). На показатель оказывают давление существенные относительно операционного денежного потока выплаты по оборотным кредитам.

⚪️ООО «ГРУППА «ПРОДОВОЛЬСТВИЕ»
АКРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием срока действия договора

АКРА отзывает ранее присвоенный кредитный рейтинг на уровне B+(RU), прогноз «Стабильный», без одновременного подтверждения.

У компании продолжает действовать рейтинг BB-.ru в НКР

🔴ООО «Селлер»
Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по кредитному рейтингу. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruC с развивающимся прогнозом.

ООО «Селлер» является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 17 лет под собственным брендом «Техпорт».

Согласно сообщению НКО АО НРД, 23 октября 2024 года компания исполнила свои обязательства по частичному досрочному погашению выпуска биржевых облигаций серии БО-01, по которому был допущен технический дефолт 11 октября 2024 года. Продление статуса «под наблюдением» обусловлено сохранением повышенной вероятности невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе. По трем облигационным выпускам компании купонные платежи осуществляются ежемесячно, кроме того, в январе 2025 года ожидается второе частичное досрочное погашение по выпуску облигаций серии БО-01 в размере 37,5 млн руб. Агентство будет наблюдать за ходом исполнения обязательств компании, после чего примет решение о дальнейшем изменении кредитного рейтинга.

#вдо #доходности
Доходности облигаций прервали рост. Мы покупаем

Пусть в нашем спектре восприятия искажен высокодоходными облигациями, но и на них, и за их пределами видим, что облигационный рынок остановился в падении котировок и росте доходностей.

Называть происходящее даже отскоком (не то, что разворотом), смелости не хватает. Однако долгое погружение, как минимум, приостановилось.

• Примечательно, что остановка случилась на фоне обсуждений следующего повышения ключевой ставки, не то до 22, не то до 23% (нынешняя 21%).

Мы свое предположение уже высказывали: • на рынок облигаций в начале ноября пришла паника. Состояние, когда участники склонны избавляться от активов по любым ценам, лишь бы сейчас.

• В таких состояниях и котировки чрезмерно отклоняются вниз, и доходности – чрезмерно вверх. Продолжать тренд сложно, сломить легко, хоть и кажется парадоксальным.

• Сомневаемся, что облигационному рынку предстоит ралли. Скорее, какая-то стабилизация. Наверно, все-таки на более низких, чем сейчас, доходностях. Средняя доходность всех ВДО (облигации с кредитным рейтингом не выше BBB) – выше 35%, превышает ключевую ставку в 1,7 раза. Если ставка уйдет на 23%, соотношение (делим 35,7% на 23%) составит 1,55. Все равно много. Так что падать дальше (в цене и расти в доходности) будет сложно.

Но и с ростом (котировок и снижением доходностей) непросто. Новые облигационные выпуски в ВДО перешагнули купон / доходность в 30% / 33%. Щедрые новые предложения снижают потенциал подъема уже торгующихся облигаций.

• Наша практика, глядя на всё на это, постепенно, но увеличивать вес облигаций в портфеле ВДО. Вытесняя денежный рынок (который сегодня дает около 22% эффективной доходности) долговым. Свежая серия сделок в подтверждение – в отдельном материале и до начала сегодняшних торгов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Обещанное (см. последний абзац предыдущего поста) наращивание веса ВДО в портфеле ВДО.

Все сделки - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника. Только в случае с Сэтл Групп - по 0,2%. Прибавка в весе облигаций за неделю должна составить чуть более 1,5% от активов. За счет сокращения денег в РЕПО с ЦК. Повторение тактики предыдущей недели.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи

#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny
В Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) будет постепенно добавляться новый базовый портфель - PRObonds РЕПО с ЦК CNY. Разбавим отечественную валюту китайской.

С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля.

Но, чтобы не делать резких движений, первая покупка юаней произойдет в случае ухода пары CNYRUB TOM выше 13,91 рублей. Покупка в этом случае - на 3% от активов Сводного портфеля, за счет уменьшения на 1% от активов для каждого из нынешних базовых портфелей. Причем вся операция займет 3 дня с момента пробоя, равными частями.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#ду
Доверительное управление в Иволге. 1,2 млрд р., средняя доходность «на руки» за последние 12 мес – 13,4%. Добавление юаня и повышение минимума до 6 млн р.

Ежемесячный срез результатов доверительного управления в Иволге.

Активы ДУ, несмотря на давление со стороны депозитов, вернулись к росту. • Прирост октября – 38 млн р., до 1 213 млн. Сентябрь закрывали с 1 1 75 млн, а 2023 год – с 1 166 млн р.

• Средняя доходность всех счетов под управлением за последние 12 месяцев, с ноября 2023 по октябрь 2024 – 13,4% «на руки» (после вычета комиссий и НДФЛ 13%). Это меньше средней ставки депозита: она за тот же период – 15,9%.

Но • на длинном отрезке времени мы оставляем депозит далеко позади (см. нижний левый график).

• Чуть более половины активов – портфели высокодоходных облигаций (стратегия ДУ ВДО). Правда, в их составе 40-45% - рубли в РЕПО с ЦК. Эффективная ставка для размещения рублей сейчас – 22,5-23% годовых. Рынок настраивает на осторожность.

• Остальная почти половина активов примерно поровну поделена между денежным рынком (стратегия ДУ РЕПО с ЦК) и Сводными портфелями. В ДУ Сводный портфель объединены ВДО, акции и денежный рынок.

Вернемся к сравнению с банковским депозитом. На конец октября его средняя ставка составила 20,2%. А • средняя внутренняя доходность наших портфелей под управлением – 26,3%. Это аналог доходности к погашению в облигациях, не строгая величина, а ориентир, достижение которого будет зависеть от состояния рынка и наших способностей. Настраиваемся на него.

Было время, с мая по август, когда подъем ключевой и депозитных ставок приводил к оттоку средств с наших счетов. Но в сентябре он вновь сменился притоком. В первую очередь на денежный рынок.

В этой связи в ноябре • мы расширили линейку управления за счет денежного рынка в юанях (ДУ РЕПО с ЦК CNY). Основные надежды на рост юаня против рубля. Но и ставка по юаням конкурентная, в ноябре в среднем вблизи 8% годовых.

Также с ноября • для новых счетов доверительного управления мы повышаем минимальную сумму инвестирования до 6 млн р. Это позволит сохранять низкими комиссии нашего ДУ: в зависимости от стратегии комиссия составляет от 0,5% до 1% от активов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#дефолты #презентация