#портфелиprobonds #платежи

#портфелиprobonds #акции #вдо
Портфель акций и денег. Если акции дешевы, их в портфеле много

Так много акций в публичном портфеле PRObonds Акции / Деньги еще не было. Был всплеск в 2022-м, но короткий.

• Сейчас, несмотря на рекорды рублевых ставок (и на падение стоимости портфеля), мы акции подбираем. Совокупный вес акций в начале ноября достиг 62% от активов. И может увеличиться до 65-67%.

Структура портфеля – на столбчатой диаграмме. Если кратко, то часть его активов – деньги в РЕПО с ЦК (на денежном рынке), их эффективная доходность сейчас от 22 до 22,5%. Часть – корзина акций в соответствии с Индексом голубых фишек, плюс незначительная добавка бумаг АПРИ и Займера.

Так вот. Фондовый рынок даже (или особенно) в российском исполнении – парадоксальное явление. • Вроде бы сегодня нет оснований для покупки акций. Дорогие деньги, и угнетающие фондовый рынок, и выгодные сами по себе, вероятное падение корпоративных прибылей и оценок стоимости акций. Сильные аргументы. Руководствуясь ими, рынок и отправился на те уровни, где мы его теперь встречаем новыми покупками.

Контраргумент, обычно выходящий за спектр восприятия – ценовая динамика. • Акции стоят дешевле максимумов мая на -25% по Индексу МосБиржи и на -31% по Индексу РТС (он рассчитывается в долларах). Неплохие цены, учитывая, что в мае 2024 рынок котировки были на 20-35% ниже (как считать), чем осенью 2021.

Итак. Мы не знаем будущего. А предположения о нем не рисуют ничего хорошего. Наверно не у нас одних. И всё же, возможно, наивно • полагаемся на рыночную синусоиду. Если всё плохо, по меньшей мере с акциями, то может стать лучше.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#прогнозытренды #акции #облигации #офз #вдо
Меняет ли что-то на российских рынках вчерашний день? Или почему мы теперь больше уверены в их повышении

Было ли переизбрание 45 президента США ожидаемым? Нет, только вероятным. Видим это по резким движениям котировок доллара, золота, американских акций. Факт не был заложен в котировки заранее.

И, вообще-то, это важно даже для нас.

Очевидно, влияние любой госадминистрации любой зарубежной страны на российские рынки сведено к минимуму.

И все же • новостная повестка изменилась, и отечественные акции и облигации на нее отреагировали. Отреагировали как на неожиданность. Как будто бы приятную. Индекс МосБиржи прибавил по итогам дня 1,8%, Индекс цен ОФЗ (RGBI) поднялся на 0,8%.

• Восторгов торгующей публики случившийся отскок не вызвал.

Напомним закономерность: • биржевые рынки обычно движутся в неожиданном для большинства направлении (иначе бы игра на них не была азартным занятием). В терминах вчерашнего дня, если рост не был ожидаемым и не был встречен оптимизмом, он вполне может продолжиться.

Относительно рынка акций мы уже высказывались, он отталкивается от «дна» и не то, чтобы безуспешно. • Ждали и ждем акции выше. Об ориентирах роста сказать нечего. Мы просто ставим на новый восходящий тренд. Который при нынешней стоимости денег (см. нижнюю диаграмму, индекс РЕПО с ЦК) кажется странным. Но для биржевых активов это нормально.

В облигациях мы были менее уверены. Что предел их падения достигнут или близок, предположили на этой неделе. После чего облигации, понятно, упали еще. Но понаблюдав за вчерашней сессией, в своих предположениях становимся тверже. • Видимо, облигациям, от ОФЗ до ВДО, в близкой перспективе станет легче. А их покупки (хотя бы для нас) переходят в разряд возможностей.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #юань #cny #репо
Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю

На нижнем из приведенных графиков – история вложений в юань на денежном рынке Московской биржи. Мы отсчитали ее с июля, первого месяца после санкций на организованный российский валютный рынок. И облекли в формат публичного портфеля (помимо портфелей рублевого денежного рынка, акций и ВДО).

Россия только рублем не обойдется. Полноценного хождения доллара и евро больше нет. Юань, какое бы место он ни занимал в российских расчетах и глобальной финансовой системе – наиболее цивилизованный инструмент валютных вложений. Т. е. защиты от рублевой девальвации. Как нам представляется.

А • насчет девальвации мы беспокоимся и думаем.

• Идея портфеля РЕПО с ЦК CNY проста. Покупка юаней на Московской бирже, размещение их в юаневом РЕПО с ЦК там же. Примерные дневные ставки размещения приведены на верхнем графике. Поскольку они очень волатильны (за основу берем индекс (RUSFAR CNY), мы посчитали среднюю для каждого месяца.

• Ликвидность вложений – мгновенная. Деньги блокируются на ночь, в течение дня они полностью доступны, для выхода из юаней, для вывода рублей или юаней с биржи.

И в юанях, и особенно в пересчете на рубли за 4 месяца сложилась весьма привлекательная картинка (как нам кажется). • Полученные за эти месяцы 6,1% в юанях соответствуют средней юаневой ставке 17,5%. На данный момент мы не вычитали комиссии. Если вычесть, это около 0,5% от активов в год, получим ~17% годовых.

И пусть прошлое не гарантирует сравнимого будущего. Для страны с огромным внешнеторговым оборотом хотя бы одна внешняя валюта – почти безусловная данность. В нашей логике, • распространение и юаневых вложений, и операций РЕПО с ЦК в юанях – тренд на вырост. Отечественная бюджетная политика, вероятно, будет подталкивать его вверх.

• Вспомним и про урегулирования валютного риска. 12 июня Минфин США фактически заблокировал биржевые операции с долларами и опосредованно с евро. Банку России и МосБирже понадобилось всего несколько дней, чтобы вернуть держателям валюты на брокерских счетах ее рублевый эквивалент. С юанем и сама блокировка операций кажется невероятной. Но, мало ли что, пример решения проблемы существует.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #репо #сделки
Если Индекс МосБиржи поднимется выше 2 751 п., совокупный вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет увеличен с ~63% до 64% от активов. 36% от активов останется в РЕПО с ЦК (эффективная доходность ~22,3% годовых).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#взаимныйпиар

"Капитал" - созданный в 2017 году канал Сергея Григоряна, в котором профессиональный управляющий активами, экс-директор по инвестициям известных УК делится своим взглядом на глобальные финансовые рынки и нестандартными подходами для эффективной работы на них.