Потерянное королевство Disney. У компании есть своё настоящее королевство и на него напали республиканцы.
Медиакомпания, подменяя муниципальные власти, уже больше полувека управляет целым районом во Флориде. На площади свыше 100 кв км. расположены: 4 тематических парка, 2 аквапарка, 1 спорткомплекс, более 40 000 гостиничных номеров, сотни ресторанов и магазинов, каналы, дороги и даже города Бэй-Лейк и Лейк-Буэна-Виста.
Район благоустройства Риди-Крик (сейчас Central Florida Tourism Oversight District) был создан в 1967 г специально для компании по строительству Walt Disney World во Флориде. Земли под него Уолт Дисней скупал на протяжении ряда лет через подставные компании. Законодатели Флориды предоставили такому инвестору уникальные условия.
В Риди-Крик Disney самостоятельно определяет строительные нормы и правила, руководит пожарными и коммунальными службами, контролирует дороги и мосты, службу неотложной медицинской помощи и экологический надзор. Единственными областями, в которых район подчинялся округу и штату, были налоги на имущество и проверки лифтов. Disney даже выбил себе право построить стадион, аэропорт или свою АЭС! Для финансирования этих планов компания выпускает муниципальные облигации - сейчас долг района оценивается в $1 млрд.
Специальные районы в США создаются с 19 века. Эти территории формировались под местное самоуправление, чтобы оно могло выпускать облигации для строительства инфраструктуры. К началу XXI ст в США насчитывалось 35 000 особых округов, сейчас в одной Флориде около 1850 особых районов. Но лишь один из них управляется частной компанией.
Сейчас Disney бьется с губернатором Флориды соперником Трампа Роном ДеСантесом за сохранение прав на управление своим королевством. Камнем преткновения корпорации и региональных властей стали программы сексуальной ориетации и гендерной идентичности в государственных школах штата. Меньшинства привлекли Disney, как крупнейшего частного работодателея, для оказания давления на консервативное республиканское правительство Флориды. И Disney проигрывает в этом столкновении, его королевство падёт.
Медиакомпания, подменяя муниципальные власти, уже больше полувека управляет целым районом во Флориде. На площади свыше 100 кв км. расположены: 4 тематических парка, 2 аквапарка, 1 спорткомплекс, более 40 000 гостиничных номеров, сотни ресторанов и магазинов, каналы, дороги и даже города Бэй-Лейк и Лейк-Буэна-Виста.
Район благоустройства Риди-Крик (сейчас Central Florida Tourism Oversight District) был создан в 1967 г специально для компании по строительству Walt Disney World во Флориде. Земли под него Уолт Дисней скупал на протяжении ряда лет через подставные компании. Законодатели Флориды предоставили такому инвестору уникальные условия.
В Риди-Крик Disney самостоятельно определяет строительные нормы и правила, руководит пожарными и коммунальными службами, контролирует дороги и мосты, службу неотложной медицинской помощи и экологический надзор. Единственными областями, в которых район подчинялся округу и штату, были налоги на имущество и проверки лифтов. Disney даже выбил себе право построить стадион, аэропорт или свою АЭС! Для финансирования этих планов компания выпускает муниципальные облигации - сейчас долг района оценивается в $1 млрд.
Специальные районы в США создаются с 19 века. Эти территории формировались под местное самоуправление, чтобы оно могло выпускать облигации для строительства инфраструктуры. К началу XXI ст в США насчитывалось 35 000 особых округов, сейчас в одной Флориде около 1850 особых районов. Но лишь один из них управляется частной компанией.
Сейчас Disney бьется с губернатором Флориды соперником Трампа Роном ДеСантесом за сохранение прав на управление своим королевством. Камнем преткновения корпорации и региональных властей стали программы сексуальной ориетации и гендерной идентичности в государственных школах штата. Меньшинства привлекли Disney, как крупнейшего частного работодателея, для оказания давления на консервативное республиканское правительство Флориды. И Disney проигрывает в этом столкновении, его королевство падёт.
Закон о снижении инфляции (IRA) , будет стоить США гораздо дороже, чем предполагалось. Цена этой реструктуризации крупнейшей экономики мира может составить около $1,2 триллиона долларов, что значительно больше, чем официальные оценки (392 млрд за 10 лет). Кто бы удивился?
Речь идёт о переводе США на другой энергетический фундамент. IRA снижает затраты на внедрение чистых технологий и ускоряет развертывание производства чистой электроэнергии, электромобилей и таких новых технологий, как улавливание углерода и водород.
Оценки US-REGEN показывают, что одни только налоговые льготы будут стоить $780 млрд к 2031 году.
Рост инвестиций в экологически чистую энергию очень чувствителен к повышению процентных ставок из-за высоких капзатрат – выше ставки, менее эффективен IRA.
Речь идёт о переводе США на другой энергетический фундамент. IRA снижает затраты на внедрение чистых технологий и ускоряет развертывание производства чистой электроэнергии, электромобилей и таких новых технологий, как улавливание углерода и водород.
Оценки US-REGEN показывают, что одни только налоговые льготы будут стоить $780 млрд к 2031 году.
Рост инвестиций в экологически чистую энергию очень чувствителен к повышению процентных ставок из-за высоких капзатрат – выше ставки, менее эффективен IRA.
Более 90% руководителей европейских производителей промышленных товаров считают определяющим сценарием предстоящего десятилетия «разъединение» блоков во главе с США и Китаем. С их точки зрения, это самая важная проблема после инфляции. Особое беспокойство у немецких компаний вызывает сценарий, при котором Китай - важный потребитель и рынок сырья - внезапно закроется из-за эскалации конфликта с Западом.
Только 40% менеджеров считают свои компании стратегически подготовленными для решения новых геополитических и торговых сложностей.
Особенно остро стоит эта проблема для Германии. Немецкие производители машин и оборудования выигрывали благодаря высокой доле (38%) неевропейского экспорта. Кроме того, на Китай приходилось 14% прямых инвестиций из Германии.
Германия политически интегрирована в западную политическую систему. Но должны ли компании также причислять себя к одному из двух блоков? Выбор непростой. В конечном итоге, считают в Oliver Wyman, немецкие ( и шире, европейские) производители могут столкнуться с ситуацией, когда из-за постепенного расхождения технических стандартов и стандартов данных между США и Китаем им придётся для каждого «блока» разрабатывать специальные версии продуктов для конкретных областей или даже совершенно отдельные программные продукты.
«Системная конкуренция» США и Китая вылилась в ряд протекционистских мер со стороны США. Для немецких компаний американское законодательство формирует новые рамки работы с Китаем. Соблюдение американского закона о CHIPS, направленного против Китая, может стать обязательным условием для ведения бизнеса с США. Это значит, что европейские компании больше не смогут экспортировать некоторые товары в Китай, и наоборот, если их продукция содержит «китайскую составляющую», китайские технологии или промежуточные продукты, или связана с нарушением прав человека, экспортные маршруты в США для них тоже могут быть закрыты.
При радикальном "размежевании" европейцы не смогут одновременно работать на рынках Запада и Востока. Им придётся делать выбор, какой из рынков является для них приоритетным.
Только 40% менеджеров считают свои компании стратегически подготовленными для решения новых геополитических и торговых сложностей.
Особенно остро стоит эта проблема для Германии. Немецкие производители машин и оборудования выигрывали благодаря высокой доле (38%) неевропейского экспорта. Кроме того, на Китай приходилось 14% прямых инвестиций из Германии.
Германия политически интегрирована в западную политическую систему. Но должны ли компании также причислять себя к одному из двух блоков? Выбор непростой. В конечном итоге, считают в Oliver Wyman, немецкие ( и шире, европейские) производители могут столкнуться с ситуацией, когда из-за постепенного расхождения технических стандартов и стандартов данных между США и Китаем им придётся для каждого «блока» разрабатывать специальные версии продуктов для конкретных областей или даже совершенно отдельные программные продукты.
«Системная конкуренция» США и Китая вылилась в ряд протекционистских мер со стороны США. Для немецких компаний американское законодательство формирует новые рамки работы с Китаем. Соблюдение американского закона о CHIPS, направленного против Китая, может стать обязательным условием для ведения бизнеса с США. Это значит, что европейские компании больше не смогут экспортировать некоторые товары в Китай, и наоборот, если их продукция содержит «китайскую составляющую», китайские технологии или промежуточные продукты, или связана с нарушением прав человека, экспортные маршруты в США для них тоже могут быть закрыты.
При радикальном "размежевании" европейцы не смогут одновременно работать на рынках Запада и Востока. Им придётся делать выбор, какой из рынков является для них приоритетным.
Forwarded from Полевой
🛢️ ОПЕК+ ПОШЕЛ СЛЕДОМ ЗА РФ
📢 Что случилось?
• В воскресенье ОПЕК неожиданно анонсировал сокращение добычи нефти на 1.15 млн брл в сутки (мбс) с мая до конца 2023, хотя фактическое снижение будет несколько меньше (~0.8 мбс)
• С марта РФ должна сократить добычу на 0.5 мбс и держать уровень до июля, но теперь он сохранится до конца 2023
Для понимания контекста происходящего – нефть Brent с января по начало марта торговалась по US$78-88/брл, но с 8 марта из-за проблем региональных банков в США и возросших опасений глобальной рецессии дешевела до US$70/брл. Сегодня же Brent дорожает с пятничных US$78 до US$84-85/брл.
🔍 Что это значит?
ОПЕК+ явно подстраховывается – решение принято до начала плановых консультаций 3 апреля, на рынке в моменте (на 2К23) нет больших дисбалансов, а стоимость нефти даже с учетом недавнего снижения для крупнейших производителей Ближнего Востока выше бездефицитного (breakeven) уровня для бюджетов (US$55-67/брл) и текущего счета (US$30-60/брл)
Отсутствие рисков значимого увеличения добычи со стороны независимых производителей и американских «сланцевиков», больше сейчас заточенных на контроль над расходами и прибыльность бизнеса, чем максимизацию добычи – еще одна причина, почему ОПЕК+ так оперативно пошел на снижение добычи, ведь угроза потери рыночной доли невелика
Но неопределенность относительно 2 полугодия 2023 высока – именно тогда в США возможна рецессия, а в мире – более выраженное торможение экономики, первый импульс для спроса от открытия Китая останется в прошлом, да и рынок по-разному оценивает баланс спроса и предложения (например, JPM теперь говорит лишь о сокращении дефицита, а аналитики ING – о увеличении дефицита сырья, хотя в их прогноз заложена довольно негативная траектория добычи в РФ)
💰 Фокус ОПЕК+ на устранении рыночных дисбалансов будет поддерживать цены на нефть в 2023 в диапазоне US$70-90/брл, хотя отказ США от пополнения стратегических резервов и продолжающиеся продажи сырья оттуда будут играть против цен. Основной вызов для цен – что будет со спросом, и если здесь большого снижения не будет, то это притормозит скорость замедления инфляции в мире, заставляя регуляторов смотреть за инфляцией, а рынок - умерить оптимизм относительно возможных масштабов снижения ставки ФРС. В итоге – риск более высоких доходностей US-Treasuries и снижения стоимости акций в США – тут вообще сложно придумать сценарий для дальнейшего роста с текущих уровней.
🇷🇺 Для РФ условия в моменте следующие:
• даже с учетом снижения уровень добычи нефти (без конденсата) по году может быть ~478 млн тонн vs заложенных в бюджет 456 млн тонн, т.е. выше ожиданий Минфина на 5%, что немного сократит потери бюджета от более низких цен Urals
• больший уровень добычи – это условие и для меньшего сокращения выпуска/экспорта нефтепродуктов, отдельные сообщения по отгрузкам это подтверждают
• нефть Urals в марте стоила US$47.9/брл, т.е. абсолютный дисконт к Brent снизился с US$34/брл до US$31.4/брл, но в % снижение лишь с 41% до 40%. Напомню, с апреля при расчете налогов дисконт будет административно ограничен US$34/брл, постепенно снижаясь до US$25/брл к июлю
То есть риски для бюджета со стороны решений по добычи минимальны, а более высокие цены поддержат сырьевые доходы, позволяя властям собрать с сектора, как минимум, базовые 8 трлн руб. С точки зрения влияния на рубль, помним, что переход в режим допнефтегазовых доходов и покупок валюты с лета будет накладываться на необходимость использования ФНБ, поэтому фактических покупок валюты может и не случиться, тогда как сокращающиеся продажи юаней в апреле-мае могут сохраняться.
📢 Что случилось?
• В воскресенье ОПЕК неожиданно анонсировал сокращение добычи нефти на 1.15 млн брл в сутки (мбс) с мая до конца 2023, хотя фактическое снижение будет несколько меньше (~0.8 мбс)
• С марта РФ должна сократить добычу на 0.5 мбс и держать уровень до июля, но теперь он сохранится до конца 2023
Для понимания контекста происходящего – нефть Brent с января по начало марта торговалась по US$78-88/брл, но с 8 марта из-за проблем региональных банков в США и возросших опасений глобальной рецессии дешевела до US$70/брл. Сегодня же Brent дорожает с пятничных US$78 до US$84-85/брл.
🔍 Что это значит?
ОПЕК+ явно подстраховывается – решение принято до начала плановых консультаций 3 апреля, на рынке в моменте (на 2К23) нет больших дисбалансов, а стоимость нефти даже с учетом недавнего снижения для крупнейших производителей Ближнего Востока выше бездефицитного (breakeven) уровня для бюджетов (US$55-67/брл) и текущего счета (US$30-60/брл)
Отсутствие рисков значимого увеличения добычи со стороны независимых производителей и американских «сланцевиков», больше сейчас заточенных на контроль над расходами и прибыльность бизнеса, чем максимизацию добычи – еще одна причина, почему ОПЕК+ так оперативно пошел на снижение добычи, ведь угроза потери рыночной доли невелика
Но неопределенность относительно 2 полугодия 2023 высока – именно тогда в США возможна рецессия, а в мире – более выраженное торможение экономики, первый импульс для спроса от открытия Китая останется в прошлом, да и рынок по-разному оценивает баланс спроса и предложения (например, JPM теперь говорит лишь о сокращении дефицита, а аналитики ING – о увеличении дефицита сырья, хотя в их прогноз заложена довольно негативная траектория добычи в РФ)
💰 Фокус ОПЕК+ на устранении рыночных дисбалансов будет поддерживать цены на нефть в 2023 в диапазоне US$70-90/брл, хотя отказ США от пополнения стратегических резервов и продолжающиеся продажи сырья оттуда будут играть против цен. Основной вызов для цен – что будет со спросом, и если здесь большого снижения не будет, то это притормозит скорость замедления инфляции в мире, заставляя регуляторов смотреть за инфляцией, а рынок - умерить оптимизм относительно возможных масштабов снижения ставки ФРС. В итоге – риск более высоких доходностей US-Treasuries и снижения стоимости акций в США – тут вообще сложно придумать сценарий для дальнейшего роста с текущих уровней.
🇷🇺 Для РФ условия в моменте следующие:
• даже с учетом снижения уровень добычи нефти (без конденсата) по году может быть ~478 млн тонн vs заложенных в бюджет 456 млн тонн, т.е. выше ожиданий Минфина на 5%, что немного сократит потери бюджета от более низких цен Urals
• больший уровень добычи – это условие и для меньшего сокращения выпуска/экспорта нефтепродуктов, отдельные сообщения по отгрузкам это подтверждают
• нефть Urals в марте стоила US$47.9/брл, т.е. абсолютный дисконт к Brent снизился с US$34/брл до US$31.4/брл, но в % снижение лишь с 41% до 40%. Напомню, с апреля при расчете налогов дисконт будет административно ограничен US$34/брл, постепенно снижаясь до US$25/брл к июлю
То есть риски для бюджета со стороны решений по добычи минимальны, а более высокие цены поддержат сырьевые доходы, позволяя властям собрать с сектора, как минимум, базовые 8 трлн руб. С точки зрения влияния на рубль, помним, что переход в режим допнефтегазовых доходов и покупок валюты с лета будет накладываться на необходимость использования ФНБ, поэтому фактических покупок валюты может и не случиться, тогда как сокращающиеся продажи юаней в апреле-мае могут сохраняться.
Часы – лучшее инвестиционное решение в люксе. С августа 2018 года по январь 2023 года средние цены на вторичном рынке топ-моделей трех крупнейших люксовых брендов — Rolex, Patek Philippe и Audemars Piguet — росли на 20% в год. Часы показывают лучшие результаты по сравнению с акциями. Цены на роскошные часы превзошли S&P во время спада 2007–2009 гг., и смогли оправиться от краха 2008 г менее чем за два года. Продажи б/у часов достигли $22 млрд в 2021 г, что составляет почти 1/3 треть от общего объёма рынка дорогих часов ($75 млрд).
Часы за десятилетку 2013-2022 гг показали лучшие результаты, чем ювелирные изделия, сумки, вино, предметы искусства и мебель.
Часы за десятилетку 2013-2022 гг показали лучшие результаты, чем ювелирные изделия, сумки, вино, предметы искусства и мебель.
США стремятся вывести цепочку поставок электромобилей (EV) из Китая. С середины апреля Белый дом сокращает налоговые льготы для электромобилей иностранного производства. По новым правилам определенный процент компонентов аккумуляторных батарей (самый важный агрегат в EV) должен быть произведен в США или доверенных странах Северной Америке. Для американского покупателя EV может быть на $7,5 тыс. дешевле, если он спущен с конвейера в США, Мексике или Канаде. Чиновники ЕС настаивают, пока безуспешно, на том, чтобы Вашигтон предоставил для Европы исключения, какие есть у Мехико и Оттавы.
В Европе, Японии и Южной Корее есть своё электроавтомобилестроение. Но главная проблема в аккумуляторах, которые производятся в Китае. Та же проблема с критическими компонентами и материалами для батарей (литий, кобальт, никель, катоды и аноды), европейцам приходится импортировать в основном из Китая. А Вашингтон настаивает на поэтапной локализации производства батарей в США к 2032 г, а без локализации - никаких субсидий.
В Европе, Японии и Южной Корее есть своё электроавтомобилестроение. Но главная проблема в аккумуляторах, которые производятся в Китае. Та же проблема с критическими компонентами и материалами для батарей (литий, кобальт, никель, катоды и аноды), европейцам приходится импортировать в основном из Китая. А Вашингтон настаивает на поэтапной локализации производства батарей в США к 2032 г, а без локализации - никаких субсидий.
Автопром США – один из основных выгодоприобретателей законодательных инициатив Джо Байдена. На его декарбонизацию, перевод на электрические «рельсы», в рамках Закона о снижении инфляции (IRA) вместе с Законом об инфраструктурных инвестициях и рабочих местах (IIJA) выделяется в 30 раз больше средств, чем всё финансирование производства электромобилей в США при предыдущих администрациях с 2008 по 2021 г. До 2022 г 16 программам для электромобилей (EV) были профинансированы на $ 3,3 млрд. В рамках IIJA и IRA объём финансирования электромобилей оценивается в $100 млрд. Если добавить кредитные программы и налоговые льготы, то цифра на электрификацию автопроизводства в США увеличивается до $150 млрд.
Нужен электрический Aurus, срочно. Люксовые автомобили (от $ 80 тыс.) переходят на электротягу. В 2021 г доля аккумуляторных электромобилей (BEV) среди всех автомобилей класса люкс и ультра-роскошь составила около 6%. К 2031 г она вырастет до 46%. Среднегодовой темп роста составит около 35%, что почти в 10 раз больше среднегодового темпа роста, ожидаемого для не-BEV.
На этом рынке есть куда расти и есть за что бороться. Сегмент роскошных и ультра-роскошных электромобилей пока еще находится в зачаточном состоянии. Ведущие производители автомобилей класса люкс объявили о своей предстоящей электрификации и каждый из них имеет от двух до пяти моделей BEV в работе. Но на 2021 году из полторы сотни моделей в сегменте менее 20 моделей были электрическими. Не помешал бы Aurus на электротяге; в Китае, который станет крупнейшим рынком роскошных автомобилей к 2031 г, таким бы заинтересовались.
На этом рынке есть куда расти и есть за что бороться. Сегмент роскошных и ультра-роскошных электромобилей пока еще находится в зачаточном состоянии. Ведущие производители автомобилей класса люкс объявили о своей предстоящей электрификации и каждый из них имеет от двух до пяти моделей BEV в работе. Но на 2021 году из полторы сотни моделей в сегменте менее 20 моделей были электрическими. Не помешал бы Aurus на электротяге; в Китае, который станет крупнейшим рынком роскошных автомобилей к 2031 г, таким бы заинтересовались.
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Forwarded from Полевой
ИЗ ЛИДЕРОВ В АУТСАЙДЕРЫ
📢 Рубль сегодня вблизи 80/USD. В 2022 он возглавил рейтинг ЕМ валют (+6.8% к USD), но в 2023 уже аутсайдер (-12%). Другие сырьевые валюты растут.
В 2023 многие (и я) ждали слабости рубля, но не так быстро, особенно при растущей цене нефти и ее экспорта морем вкупе с неплохим внешним фоном
🔍 Что это значит?
• Привычное для 2022 кивание на торговый баланс не подходит - тут нормализация профицитов с рекорда до нормы, а импорт по 65-70/USD и по 77-80 "две большие разницы" и будет тормозить
• Переход Минфина от продаж к покупкам валюты рублю не грозит - траты ФНБ будут выше и, видимо, сделают "неттинг"
• Но более значимы менее прозрачные потоки капитала – FX-покупки населением/релокантами, продажа бизнеса в РФ нерезидентами, погашения евробондов в рублях и конвертация в валюту (причина последних дней)
💰 В 2023 ждал диапазон 70-80/USD, и пока его сохраняю. Рубль, полагаю, близок к локальным минимумам, и в ближайшее время жду стабилизации/небольшого роста
📢 Рубль сегодня вблизи 80/USD. В 2022 он возглавил рейтинг ЕМ валют (+6.8% к USD), но в 2023 уже аутсайдер (-12%). Другие сырьевые валюты растут.
В 2023 многие (и я) ждали слабости рубля, но не так быстро, особенно при растущей цене нефти и ее экспорта морем вкупе с неплохим внешним фоном
🔍 Что это значит?
• Привычное для 2022 кивание на торговый баланс не подходит - тут нормализация профицитов с рекорда до нормы, а импорт по 65-70/USD и по 77-80 "две большие разницы" и будет тормозить
• Переход Минфина от продаж к покупкам валюты рублю не грозит - траты ФНБ будут выше и, видимо, сделают "неттинг"
• Но более значимы менее прозрачные потоки капитала – FX-покупки населением/релокантами, продажа бизнеса в РФ нерезидентами, погашения евробондов в рублях и конвертация в валюту (причина последних дней)
💰 В 2023 ждал диапазон 70-80/USD, и пока его сохраняю. Рубль, полагаю, близок к локальным минимумам, и в ближайшее время жду стабилизации/небольшого роста
Китай доминирует на рынке современных аккумуляторов, и, одновременно, Китай уязвим.
Электромобили (EV) имеют сверхнизкий углеродный эксплуатационный след, но на производство самих батарей приходится от 40% до 60% всех выбросов при создании EV. Производство типичного EV (с батареей на 75 кВтч) генерирует порядка 7 т выбросов CO 2 только от батареи.
Компании, использующие при выпуске батарей возобновляемую электроэнергию (ВИЭ), имеют значительно меньший углеродный след, чем те, кто использует ископаемое топливо.
В Европе, к примеру в Швеции, с её высокой долей ВИЭ, уровень выбросов при производства аккумуляторов в среднем в два раза меньше, чем в Китае. Применение критерия углеродоемкости для используемых батарей может легко "вынести" китайских производителей с рынка Евросоюза. Пока в Европе нет своего большого аккумуляторного производства, и этот козырь остаётся у Брюсселя в запасе.
Электромобили (EV) имеют сверхнизкий углеродный эксплуатационный след, но на производство самих батарей приходится от 40% до 60% всех выбросов при создании EV. Производство типичного EV (с батареей на 75 кВтч) генерирует порядка 7 т выбросов CO 2 только от батареи.
Компании, использующие при выпуске батарей возобновляемую электроэнергию (ВИЭ), имеют значительно меньший углеродный след, чем те, кто использует ископаемое топливо.
В Европе, к примеру в Швеции, с её высокой долей ВИЭ, уровень выбросов при производства аккумуляторов в среднем в два раза меньше, чем в Китае. Применение критерия углеродоемкости для используемых батарей может легко "вынести" китайских производителей с рынка Евросоюза. Пока в Европе нет своего большого аккумуляторного производства, и этот козырь остаётся у Брюсселя в запасе.
Forwarded from Твердые цифры
Про рубль – рубрика вопросов и ответов
❔Сглаживают ли волатильность рубля операции по бюджетному правилу?
💡Да – волатильность курса значимо снизилась с возобновлением валютных операций в январе (см. график). Так, стандартное отклонение изменения USDRUB в 2023 снизилось в 3 раза по сравнению с 2022
• Хотя недавняя волатильность рубля привлекла внимание тг-каналов и СМИ, она всё же очень низкая по стандартам 2022. Это еще раз свидетельствует об адаптивности ожиданий – короткой памяти рынка
❔Что происходит с рублем – откуда ослабление?
💡Возможная причина – вывод средств нерезидентами. Так, по сообщению Коммерсантъ, Новатэк получил согласие на то, чтобы Shell вывел из РФ 94.8 млрд руб. за долю в Сахалин-2
• Другая причина – окончание налоговой недели 28 марта – в марте нефтяники дополнительно уплачивали НДД в размере ~250 млрд руб.
• Полагаем, что Shell не последняя компания в очереди на вывод средств. Для масштаба, прямые иностранные инвестиции в РФ в период с 2000-21 составили 651 млрд долл.
❔Должно ли появление нефундаментального спроса на валюту менять прогноз по рублю?
💡Зависит от продолжительности шока на обменный курс
• Мы отмечали, что исторически шоки продолжительностью в неделю абсорбировались (шок не исчезал), а непродолжительные шоки быстро диссипировали
• На наш взгляд, это свидетельство адаптивности ожиданий рынка
❔Высока ли волатильность для того, чтобы ЦБ начал интервенировать?
💡Волатильность курса далека от уровней, которые ЦБ может интерпретировать как угрозу для финстабильности
❔Есть ли в РФ нехватка валютной ликвидности?
💡Да – барометр недостатка или избытка валютной ликвидности – вмененные рублевые ставки по валютным свопам. Как пишет PRO облигации, проблемы ликвидностью проявились и в юанях
❔Приведет ли, при прочих равных, привязка Urals к Brent для уплаты налогов к укреплению рубля?
💡Нет – одновременно уменьшатся продажи валюты по бюджетному правилу (а летом могут начаться покупки)
✏️Наш прогноз по USDRUB – как минимум 80 руб./долл. на конец 2023
@xtxixty
❔Сглаживают ли волатильность рубля операции по бюджетному правилу?
💡Да – волатильность курса значимо снизилась с возобновлением валютных операций в январе (см. график). Так, стандартное отклонение изменения USDRUB в 2023 снизилось в 3 раза по сравнению с 2022
• Хотя недавняя волатильность рубля привлекла внимание тг-каналов и СМИ, она всё же очень низкая по стандартам 2022. Это еще раз свидетельствует об адаптивности ожиданий – короткой памяти рынка
❔Что происходит с рублем – откуда ослабление?
💡Возможная причина – вывод средств нерезидентами. Так, по сообщению Коммерсантъ, Новатэк получил согласие на то, чтобы Shell вывел из РФ 94.8 млрд руб. за долю в Сахалин-2
• Другая причина – окончание налоговой недели 28 марта – в марте нефтяники дополнительно уплачивали НДД в размере ~250 млрд руб.
• Полагаем, что Shell не последняя компания в очереди на вывод средств. Для масштаба, прямые иностранные инвестиции в РФ в период с 2000-21 составили 651 млрд долл.
❔Должно ли появление нефундаментального спроса на валюту менять прогноз по рублю?
💡Зависит от продолжительности шока на обменный курс
• Мы отмечали, что исторически шоки продолжительностью в неделю абсорбировались (шок не исчезал), а непродолжительные шоки быстро диссипировали
• На наш взгляд, это свидетельство адаптивности ожиданий рынка
❔Высока ли волатильность для того, чтобы ЦБ начал интервенировать?
💡Волатильность курса далека от уровней, которые ЦБ может интерпретировать как угрозу для финстабильности
❔Есть ли в РФ нехватка валютной ликвидности?
💡Да – барометр недостатка или избытка валютной ликвидности – вмененные рублевые ставки по валютным свопам. Как пишет PRO облигации, проблемы ликвидностью проявились и в юанях
❔Приведет ли, при прочих равных, привязка Urals к Brent для уплаты налогов к укреплению рубля?
💡Нет – одновременно уменьшатся продажи валюты по бюджетному правилу (а летом могут начаться покупки)
✏️Наш прогноз по USDRUB – как минимум 80 руб./долл. на конец 2023
@xtxixty
Россия - мировой лидер по снижению цен на жилье к уровням 2010 г.
Цены не недвижимость выросли во всем мире за последние 12 лет на 27%. Развитый мир прибавил 27%, хотя в Еврозоне прирост составил всего 16%. В ряде стран цена квадратного метра удвоилась - в Исландии, Эстонии и Новой Зеландии. Среди развивающихся экономик более чем на 80% реальные цены выросли в Чили и Турции.
По итогам 2022 г Россия показала наибольшее снижение цены недвижимости в мире к 2010 г - минус 33%. Более чем на 1/5 упала цена квадратного метра в Греции и Италии. Речь идёт именно о реальных ценах, поскольку в номинальном значении (без учета инфляции) цены в России выросли более чем на 50%.
Цены не недвижимость выросли во всем мире за последние 12 лет на 27%. Развитый мир прибавил 27%, хотя в Еврозоне прирост составил всего 16%. В ряде стран цена квадратного метра удвоилась - в Исландии, Эстонии и Новой Зеландии. Среди развивающихся экономик более чем на 80% реальные цены выросли в Чили и Турции.
По итогам 2022 г Россия показала наибольшее снижение цены недвижимости в мире к 2010 г - минус 33%. Более чем на 1/5 упала цена квадратного метра в Греции и Италии. Речь идёт именно о реальных ценах, поскольку в номинальном значении (без учета инфляции) цены в России выросли более чем на 50%.
На Авито комплектующие Cisco я бы не искал. Но вот сложно мне поверить в "утилизацию" дефицитной продукции на ₽2 млрд. Хорошие подъёмные для локального менеджмента.
https://yangx.top/rbc_news/71536
https://yangx.top/rbc_news/71536
Telegram
РБК
«Дочка» американской Cisco после прекращения продаж и приостановки действия лицензий уничтожила запчасти для оборудования в России почти на ₽1,9 млрд, следует из ее отчетности. Также были уничтожены транспортные средства, офисная мебель и техника
Налог на сладкую газировку - это не про здоровье, это про доходы бюджета. По оценке Всемирного банка более половины населения Земли платит спецсбор (Sugar-sweetened beverage (SSB) при покупке сладких напитков. В WB не лицемерят, говоря, что такие акцизы имеют прежде всего фискальную функцию, как "инструменты для повышения производительности и увеличения доходов". О том, что дело не только, и не столько в здоровье, сколько в желании государства собрать доходов в бюджет, говорит и сама структура этого налога. Этим акцизом часто облагают обычную воду в бутылках. Почти 1/3 акцизных сборов SSB в мире и почти половина акцизов SSB в странах с низким и средним уровнем дохода относятся к несладкой бутилированной воде.
По состоянию на февраль 2023 г национальные налоги SSB действовали в 106 странах и территориях, охватывая 52% населения мира. Парадокс, но SSB охватывает больше людей в странах с более низким уровнем дохода. 3/4 населения стран с уровнем дохода ниже среднего (74%), облагаются национальным налогом SSB.
По состоянию на февраль 2023 г национальные налоги SSB действовали в 106 странах и территориях, охватывая 52% населения мира. Парадокс, но SSB охватывает больше людей в странах с более низким уровнем дохода. 3/4 населения стран с уровнем дохода ниже среднего (74%), облагаются национальным налогом SSB.