Дональд Трамп стал первым президентом США, который не был переизбран несмотря на то, что занимал свой пост в очень неплохие для американской экономики времена с низкой инфляцией и высокой занятостью (пандемия ему не особо смешала карты). На графике приведён так называемый Индекс несчастья (получается путём суммирования уровней инфляции и безработицы). Президентская каденция Трампа по уровню благополучия вполне соответствует 2 пол. 1990-х времён Билла Клинтона. Джордж Буш-младший, Рональд Рейган, Джеральд Форд или Джимми Картер руководили США в периоды более сложной экономики.
Текущий этап партийной гиперполитизации в США расширяет палитру возможных политических сценариев.
#2315

Хорошая таблица из Handbook of Economic Growth, показывающая достаточно высокую стабильность в положении китайской экономики относительно мировой. Как было ~20% мирового населения — так и осталось. Как было ~20% мировой экономики — так и осталось. «Было» при этом в 1700-м году (!). Какое-то время назад я писал, что относительно экономики РФ я «краткосрочно пессимист» и «долгосрочно оптимист». Оптимист я не потому, что вижу что-то в далеком будущем (никто не знает, что будет), но просто один из фактов долгосрочного экономического роста таков, что страны характеризуются достаточно низкой "социальной мобильностью": передовые экономики остаются передовыми, середняк середняком, а бедные экономики склонны оставаться бедными. Бывают на свете Аргентины, но это скорее редкость. В этом плане РФ «середняк» и им, скорее всего, останется. Из 2024-го года это оптимизм. Так вот, таблица выше иллюстрирует именно эту мысль — на примере Китая. И «китайское чудо» при взгляде на эту таблицу выглядит скорее как «возврат к норме», чем как переход на какой-то небывалый для этой экономики уровень.

@longviewecon

Экономика России в 2024 г вырастет на 1,8%, - ОЭСР. Неделю назад МВФ в своём докладе повысил прогноз роста ВВП России на текущий год до 2,6%. Значительная вилка прогнозов двух международных институтов предполагает большую неопределённость сценариев для отечественной экономики на этот год, к такому следует уже привыкать.
В Европе уныло выглядит Германия: прогноз +0,3% ВВП в 2024 г. Удивительно хорошо себя чувствует Южная Европа: прогноз по Италии +0,7%, для Испании +1,5%.
Экономика США вырастет на +2,1% после +2,5% в 2023 г. Китайский ВВП замедлится до +4,7% после +5,2% роста ВВП прошлом году.
#2315

Готовился ли Банк России к тому, что международные резервы России могут быть арестованы? Переломным моментом была весна 2018 г.
В апреле 2018 г США выкатили раунд болезненных санкций в отношении отечественных бизнесменов и политиков. Минфин США внес в список SDN (Specially Designated Nationals) 26 человек и 15 компаний, среди которых были Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг, Андрей Костин и др. Данные Министерства финансов США о запасах казначейских ценных бумаг показали падение на $81 млрд (84%) российского казначейского долга - с $96 млрд в марте до $15 млрд в мае. Это совпало с падением долларовой доли российских резервов с 40% до 15%.
А другой нефтеэкспортёр, Саудовская Аравия, продолжал вкладываться в госдолг США, как ни в чём не бывало, но сейчас резко сократил масштабы накоплений. Эр-Рияд, получив в 2022 г профицит в $151 млрд, отложил в резервы только $4,5 млрд. Кронпринц Мухаммад предпочитает заливать нефтедоллары в свои амбициозные гигапроекты Saudi Vision 2030.
#2315

Экономика США является устойчивой, но американцы систематически ей недовольны.
Причина этого несоответствия - тон освещения экономических новостей, считают эксперты Brookings Institution. Разрыв в подаче настроения в экономических новостях и фактическими экономическими данными достиг самой негативной точки с 1980-х гг. Пессимистизм стартовал в 2018 г и усилился с 2021 г. 
Тон экономических новостей пять лет назад стал системно более негативным. Со временем сформировалась обратная связь между подачей новостей и восприятием потребителями дел в экономике США. Домохозяйства через новостную призму считывают макроэкономику как менее устойчивую, чем она есть на самом деле, а это приводит к снижению настроений в опросах.

Для американских политехнологов такое расхождение между реальностью статистики и настроениями станет проблемой. Команде Джо Байдена будет сложно подтвердить успехи байденономики в повышении благосостояния избирателей.
Рациональные доводы и цифры не работают.
#2315

Маленькие рынки недвижимости, на которые пришли большие (в масштабах этих рынков) деньги. Откуда они пришли, можем только догадываться.
#2315

Качество китайской статистики. Всемирный банк публикует с 2016 г Индекс статистической эффективности (SPI). Это набор из 50+ индикаторов, которые измеряют эффективность национальных статистических систем по всему миру.
Китай в 2022 г с 59,6 баллами (в 2016 г было 53,6 баллов) оказывается между Ираком и Бутаном, Намибией и Алжиром. Для второй экономики мира - не самое лучшее соседство. Для сравнения, США набирают 92,8 балла, у Индии 74,2 балла.
При всех претензиях к работе Росстата Всемирный банк оценивает его усилия на 84,1 балла. Финляндия, с лучшей в мире системой сбора статистической информации, набирает 94 балла из 100 возможных.
#2315

Китай "японизируется".
К 2035 г население Китая сократится с 1,41 млрд до менее чем 1,39 млрд. - Китай потеряет людей больше, чем всё население России. Сокращение численности населения происходит быстрее, чем ожидалось; урбанизация замедлится, так как перераспределение населения будет происходить за счёт миграций между городскими районами, а не из сельской местности в города, как это было ранее.
К 2035 г в Китае будет проживать более 450 млн человек в возрасте старше 60 лет; или 32,7% от общей численности населения. Лица в возрасте 65+ лет составят 25,1%, - оценка EIU. Сейчас в Японии доля людей в возрасте старше 65 лет превысила 29%.
Китайская молодежь откладывает вступление в брак или вообще отказывается от создания семьи, что ведёт к уменьшению числа детей.

Зеленая экономика или бюджетная стабильность? Перед таким выбором стоит ЕС. Для реализации "Зелёного курса" ЕС нужны ежегодные инвестиции в €520 млрд в ближайшие 10 лет. Это эквивалентно 3,3% ВВП ЕС в 2022 г. (Допинвестиции для успешного перехода могут составить сверху ещё €855 млрд в год, и это не считая инвестиций в транспорт).
Из ежегодных потребностей в инвестициях в 3,3% ВВП от 20% до 45% по оценке CRU возьмут на себя правительства. Но даже в 2028 г, после 5 лет ужесточения налогово-бюджетной политики, только Германия, но не Франция, и не Италия, и не Испания, будет иметь бюджетные возможности для финансирования расходов в обоих сценариях (правая часть изображения). Но ФРГ придётся забыть о своих ограничителях на рост размера бюджетного дефицита.
Усиление финансового давления будет усугубляться потребностями наращивания военных расходов до целевого показателя НАТО в 2%.
Невозможно форсированно инвестировать в зелёный переход и сокращать бюджетные дефициты одновременно.
#2315

Андрей Клепач, главный экономист ВЭБа с новыми вводными по российско-индийским торговым расчётам:
Экспорт из России в Индию: Большая часть платежей за российский экспорт в прошлом году осуществлялись в национальных валютах. А.Клепач отмечает резкий рост доли индийской рупии и китайского юаня в расчетах, на фоне резкого падения расчетов западными валютами за российский экспорт углеводородов на фоне рисков вторичных санкций. Тем не менее, 1/4 всех сделок за импорт углеводородов из России выставлялась в долларах и евро. В 2023 г стали восстанавливаться расчеты в рублях, которые резко сократились в 2022 г, но они значительно ниже рекордного уровня 2019 г.
Индийский импорт в Россию: В расчетах за импорт индийских товаров в 2022-2023 гг увеличилась доля рубля. В прошлом году на рублевые платежи приходилось более 50% всех сделок. Выросли расчеты индийскими рупиями, а оплата в долларах и евро в 2023 г составили чуть более 1/3 импорта. В 2014-2021 гг на чеки в долларах и евро приходилось более ¾ всех поставок из Индии.
#2315

❔Какой была сезонно скорректированная динамика основных экономических индикаторов?

👆Ответ в таблице

Замедление в экономике в декабре пока не было фронтальным

@xtxixty

Самые богатые страны мира – это Люксембург, Бермуды, Норвегия, Швейцария и Катар. В такой компании, хотя и не обязательно в таком порядке. Между этими странами есть кое-что общее. Это не совсем микрогосударства, но из 10 самых богатых стран 8 имеют население менее 10 млн человек.
Показатель ВВП на душу населения – это хороший индикатор, показывающий индивидуальное экономическое благосостояние. При добавлении критерия паритета покупательной способности валюты в пятёрку счастливчиков вклинивается Сингапур (см среднюю колонку).
Имеет значение и сколько людям приходится «впахивать» ради таких успехов. При учёте количества отработанных часов улучшаются рейтинги скандинавских стран, где работают меньше, а благосостояние тем не менее там высокое. На первое место выходит Норвегия, и резко улучшаются позиции Дании (см правую колонку).
Но как ни крути эти показатели, Россия в списки «богачей» не попадает: и работаем мы много, и валюта у нас слабовато выглядит, и выработка маловата.
#2315

Падение спроса на новостройки в Москве в январе впечатляет при сравнении с декабрём 2023 г (-53% янв 2024 г к дек. 2023 г). Похожий новогодний "обрыв", хотя и меньший по глубине, был и в январе 2023 г, когда к декабрю 2022 г сделки сократились на 37%.
Если же смотреть продажи на первичном рынке январь 2024 г к январю 2023 г, то ситуация совсем не выглядит шокирующей. Число сделок по "Старой Москве" сократилось лишь на - 3%, при росте средней стоимости метра на +29%.
В "Новой Москве" вообще прирост числа сделок в январе 2024 к январю 2023 г на 63%.
Больше вопросов к показателям декабря 2023 г, чем января 2024 г.
#2315

Зелёная повестка не девальвировала привлекательность природного энергетического сырья для инвесторов, свидетельствует статистика M&A за прошлый год.
В 2023 г мировой объём мирового рынка слияний и поглощений упал на 15%, до $3,2 трлн, самого низкого уровня за десятилетие, - Bain. С уровней 2021 г рынок упал почти в два раза, пока покупатели и продавцы пытаются сократить своих расхождения в оценках активов.
Падение обусловлено сложной ситуацией в технологическом секторе, где стоимость сделок снизилась на 43%. В 2023 г гораздо лучше себя показали сферы не такие перегретые, как техноиндустрия, это здравоохранение и биологические науки, а также энергетика и природные ресурсы. Сыревой сектор заявил о себе, как ни удивительно с учётом пафоса зелёной риторики, крупными сделками в нефтегазе на общую сумму в $175 млрд.

США навёрстывают упущенное на аккумуляторном рынке. В 2023 г финансирование батарейных стартапов в США составило $9,8 млрд против $5,3 млрд в Китае. Европа на этом фоне выглядит статистом, там разработчики новых батарей подняли за прошлый год около $1 млрд. Европейскими лидерами стали Великобритания ($286 млн), Германия ($279 млн) и Эстония (!!!$251 млн) , - Oliver Wyman. Такими темпами европейцам будет сложно занять место на аккумуляторном рынке, но для улучшения их конкурентных позиций есть меры регулирования против китайских производителей, которые могут запустить в Брюсселе.
#2315

Ренессанс ископаемого топлива в Европе был коротким.
Генерация электроэнергии в ЕС сократилась на 2,3% в 2023 г. В минусе выработка за счёт ископаемого энергетического сырья: снижение на 120 ТВтч для угля и 71,8 ТВтч для газа, что эквивалентно падению спроса на газ в ЕС на 13 млр кубометров. Уровень выработки электроэнергии на угле стал ниже уровня 2020 г.
Выросла гидроэнергетика, атомная энергия и возобновляемые источники энергии. Гидроэнергетика и атомная энергия всё ещё ниже уровня 2021 г.
В 2023 г в Европе было установлено 56 ГВт солнечной мощности, что на 40% больше, чем в 2022 г.
Ветровая генерация из-за сильного ветра достигла рекордного уровня в декабре 2023 г, на 34,3 % превысив показатели 2022 г.
#2315

Консенсус ЦБ не верит

❔Что думает медианный аналитик?

i) средняя ключевая ставка в 2024 – 13.9%

=> либо ставка на конец года составит 11–12%, а ее снижение* начнется весной, что не согласуется с недавним сигналом**...

... либо шаги в 2п24 будут более "широкими", чем 100 бп, а ставка в конце года будет близка к или ниже 10%

ii) инфляция на конец 2024 – 4.9% г/г

=> консенсус считает, что ЦБ отклонится вниз от собственного прогноза по ключевой ставке: инфляция, по прогнозам медианного аналитика, в 2024 сложится выше верхней границы прогнозного диапазона ЦБ, а ключевая ставка – ниже

iii) средний USDRUB в 2024 – 91.1

=> в остаток года средний курс будет равен ~91.3 рубля за доллар – близко к текущим значениям

👆Остальные макропоказатели – в таблице

* В предположении "неэкзотических" траекторий

** "Мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее во втором полугодии"

@xtxixty

Пессимизация природного газа не слишком успешна, как минимум до 2035 г. Согласно прогнозам McKinsey, мировой спрос на газ будет расти до 2030 г при любых сценариях.
Общий прогнозируемый рост составит 10-15%. Даже в сценариях более быстрой декарбонизации рост ожидается до 2030–2040 гг. После 2035 г растёт ситуация неопределенность на газовом рынке. В зависимости от сценария к 2050 г спрос может как вырасти ещё на 15–30% (при медленной декарбонизаци), так и упасть на 20% в сценарии ускоренного энергоперехода.
#2315

Обратите внимание, ещё до 2022 года центр экономической жизни на Украине смещался на запад, а значение промышленного востока падало. Не только Донецкая и Луганская область, но и такие промышленные центры как Харьков, Полтава, Днепропетровск теряли свое значение. Причин этому две: разрыв отношений с РФ, что ударило по украинской логистике и промышленности, и переориентация украинской экономики на сельхозпроизводство. Вот на карте наибольший рост показывает Винницкая область, владение Порошенко.

Теперь восток получает наибольшой ущерб от боевых действий и человеческие потери, и он не будет восстановлен независимо от военного результата. Короче говоря, такого явления как русская или пророссийская Украина уже не будет.

Слабости экономики России стали её сильными сторонами. Основным источником инвестиций отечественных предприятий исторически являются их собственные средства. Практически непрерывно с 2009 г их доля растёт, она увеличилась с минимума в 37% в 2009 г, до 57,5% в янв-сент 2023 г (максимум с 1998 г). В 2022 г был рост вклада со стороны бюджета, но в 2023 г доля бюджетных средств снизилась на 0,5 п.п. до 17,8%.
Самофинансирование компаний считается неэффективным выбором: если норма прибыли на осуществляемые инвестиции выше стоимости привлечения капитала, то рационально заимствование средств из внешних источников. Сейчас же хроническая неэффективность в виде опоры на собственные ресурсы из бага превратилась в фичу: она помогает отечественному бизнесу поддерживать инвестиционную активность и не сворачивать реализацию долгосрочных проектов даже при стоимости банковского финансирования свыше 16%.
#2315