Государственные нефтегазовые компании, а не частные ТНК доминируют на мировом энергетическом рынке.
Представление о том, что мировым энергетическим рынком управляют частные гигантские корпорации типа ExxonMobil, Shell, TotalEnergies, BP или Chevron, является заблуждением. На 7 крупнейших частных игроков приходится менее 13% мировой добычи и запасов нефти и газа. Национальные нефтяные компании (NOC типа Sinopec, SaudiAramco, "Газпром" или "Роснефть" и т.д.) контролируют более 50% мировой добычи и около 60% мировых запасов нефти и газа.
#2315

Катар стал крупнейшим в мире экспортером СПГ в 2006 г (обогнав Малайзию). Лишь в 2021 г Австралия смогла на один год потеснить его.

Затем на рынок СПГ пришли США. Если бы не череда техногенных аварий на американских линиях СПГ, то США смогли бы стать экспортёром #1 уже в 2022 г. И США станут глобальным лидером по итогам 2023 г. В 1 пол. 2023 г США уже были #1 по экспорту СПГ, обойдя и Австралию, и Катар.

Долгосрочно картину мирового рынка СПГ будет определять тандем США-Катар.
Из-за роста внутреннего спроса австралийские газодобывающие компании будут отдавать приоритет не экспортным поставкам, а насыщению внутреннего рынка, и выбывают из глобальной гонки за лидерство. США и Катар же имеют значительный потенциал наращивания добычи и экспорта. Нерв мирового рынка СПГ на годы будет связан с конкуренцией между Дохой и Вашингтоном.
#2315

Электрогрузовики из-за времени подзарядки батареи гораздо менее эффективны по сравнению с обычными траками.
Заправка на АЗС грузовика большой грузоподъемности американского 8 класса занимает ~20 мин. Аналогичный электрогрузовик при использовании зарядной станции в 360 кВт простоит ~90 мин. Это дополнительное время простоя снижает производительность электромобилей.
В итоге, электрические грузовики смогут перевозить на 14-19% меньше грузов в день в зависимости от транспортного плеча, чем их традиционные аналоги, - A T Kearney.
#2315

Российская экономика столкнулась с проблемой кадрового дефицита. И вряд ли он разрешится в ближайшие годы. К примеру, Росатом намерен к 2030 г увеличить численность сотрудников почти вдвое: с текущих 380 тыс – до 680 тыс человек. Сейчас благодаря иностранному миграционному притоку закрываются низкоквалифицированные рабочие места в строительстве и сельском хозяйстве, ЖКХ и службах доставки. А планы Росатома показывают, что экономике нужны будут другие мигранты.
Стоило бы присмотреться к опыту Канады. Население Канады стремительно растет, показывая рекордный прирост за более чем 60 лет. Страна лидировала в 2022 г по этому показателю среди G7. Рост связан с открытой миграционной политикой Оттавы. При этом 60% новых иммигрантов имеют степень бакалавра или выше.
Обратная сторона этой политики - напряженная ситуация на рынке жилой недвидимости: предложение арендных квартир не поспевает за повышенным спросом, что приводит к низкому уровню вакантных площадей в <2%.
#2315

ИИ повысит производительность труда и снизит инфляцию. В BNP Paribas считают, что ИИ прибавит 1% к производительности труда к концу десятилетия. Одновременно он должен снизить годовую инфляцию примерно на 1 процентный пункт.
Выгоды от ИИ будут распределены между странами неравномерно. Индикатор готовности к ИИ, подготовленный банком, предполагает, что более развитые страны лучше подходят для использования ИИ. Сингапур занимает первое место, за ним - Великобритания и США. В топ-10 1/2 дальневосточные юрисдикции –кроме Сингапура, это Южная Корея, Китай, Малайзия и Гонконг, и все они обошли Японию.
А где Россия? России места в рэнкинге не нашлось, что объясняется, очевидно, политической предвзятостью экспертов BNP Paribas. В топ-10 Россия входит наверняка.
#2315

Энергетические компании и правительства намерены вложить $19 трлн в энергетический переход к 2030 г.
Из этих средств 80% поступят от частного или условно частного капитала (национальные нефтегазовые компании), а оставшиеся 20% - из госрасходов и субсидий для стимулирования инвестиций частного сектора, подсчитали в BCG.
Прогнозируемый приток капитала в энергетический сектор распределяется следующим образом:
• На нефтегазовый сектор будет приходиться более трети ($7 трлн) расходов, еще треть (32%) - на коммунальные компании.
• Правительства (за счёт законодательных инициатив США и Европы) внесут приблизительно $4 трлн, или 20% от общих расходов энергетического сектора.
• Фонды прямых инвестиций, инфраструктурные фонды и венчурные компании предоставят $2 трлн капитала к 2030 г.
#2315

Западные потребители говорят, что их беспокоит изменение климата, но не хотят платить больше для борьбы с ними.
Опросы Bain показали, что только лишь ~40% потребителей в США и ЕС согласны даже на небольшое (на 2% ежемесячно) увеличение счетов за электричество в своих домах или на рост цен на топливо, чтобы сократить выбросы. Зато идея о переносе этого бремени в виде роста налогов на состоятельные домохозяйства симпатична <60% опрошенных. В Европе отторжение дополнительных расходов по счетам даже выше, чем в США.
#2315

​​Инвестиционная активность в российской экономике остается высокой в 2023 году
 
На протяжении 2023 г. инвестиционная активность в российской экономике остается высокой, в 3 кв. прирост инвестиций в основной капитал увеличился и составил 13,3% г/г (+4% кв/кв в годовом выражении), заметно опережая динамику ВВП.
 
В условиях дефицита трудовых ресурсов (безработица – 2,9%) высокий объем инвестиций может выступать попыткой замещения недостающих кадров посредством увеличения производительности труда. В 1 пол. 2023 г. этому процессу также способствовали и стимулирующий бюджет, и мягкая денежная политика, но в 3 кв. последний фактор стал менее актуален из-за повышения ключевой ставки.
 
Рост объема инвестиций – необходимое и полезное, но не единственное условие для будущего роста экономики; важным условием также является эффективная отдача от осуществляемых инвестиций. Косвенно о ней может говорить отраслевая структура.
 
В отраслевой структуре рост инвестиций 2023 г. преимущественно обусловлен обрабатывающей промышленностью (+9% г/г в 1-3 кв. 2023 г.), транспортной инфраструктурой (+10% г/г) и бюджетными секторами (гос.управление, медицина, образование) (+21,5% г/г).
 
Инвестиции, осуществляемые частными секторами экономики в рыночных условиях, как правило более эффективны. Бюджетные же инвестиции – предмет дискуссий, поскольку связаны с нерыночными стимулами, помогают поддержать экономику в кризисные моменты, но могут иметь меньший экономический эффект в перспективе.

Как работает финансовая математика проектов «зеленой энергетики» при росте стоимости денег в США и Европе?
На каждый $1 млрд, вложенный в низкоуглеродный проект с низким уровнем риска и стоимостью капитала в 5%, потребуется $60 млн дохода для оплаты прибыли на акционерный капитал, затрат на обслуживание долга и налогов. Плюс - актив должен амортизироваться, что увеличивает требования к годовому доходу до $108 млн при 20-тилетнем сроке эксплуатации объекта.
Если риск увеличивается, а с ним и стоимость капитала, то отдача должна быть ещё выше. На каждые +500 базовых пунктов стоимости капитала, годовая потребность в доходе увеличивается на $55 млн.
По мере увеличения ключевых ставок ФРС и ЕЦБ растёт и требуемая эффективная стоимость низкоуглеродных проектоы. При стоимости капитала 10%, на каждый $1 млрд инвестиций требуется $160 млн дохода. При стоимости в 20% потребность в окупаемости вырастает до $270 млн.
#2315

Китай мог бы «задушить» Тайвань, даже не применяя военную силу.
Пекин (+Гонконг) является главным торговым партнёром Тайбэя (~35% всей торговли острова и ~40% его экспорта). При введении широкого торгового эмбарго Китаем по экономике острова будет нанесён мощный удар.
Самой «чувствительной» статьёй тайваньского импорта в Китай для Пекига являются микропроцессоры. Из поставок чипов создан «Кремниевый щит» острова. На пике их продажи в Китай достигали $9 млрд. Сейчас, когда США ужесточают санкции в отношении импорта Пекином передовых логических чипов, Китай будет отрезан от самых перспективных продуктов Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), которая производит 90% интегральных микросхем для ИИ. Китай добился больших успехов в производстве так называемых «устаревших чипов» и уже является мировым лидером в трудоёмких сборке, упаковке и тестировании. При отсутствии доступа к инновационным интегральным схемам от TSMC заинтересованность Китая в острове как источнике поставок сойдёт на нет.
#2315

Учетная ставка в 4,5-5% это много? По историческим меркам это ничто. Жителям Древней Месопостамии, Египта, Римской империи или викторианской Англии приходилось жить при гораздо более высокой стоимости денег. За последние 15 лет революционная денежно-кредитная политика привела к исторически беспрецедентному обвалу краткосрочных и долгосрочных процентных ставок. 9 марта 2020 г доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до исторически минимальных значений в 0,3%. Рост ставок в последние годы просто поднял их с 5000-летних минимумов. 5%-ная доходность, которая пугает Уолл-стрит сейчас, была привычной в течение последних 250 лет. Была ли сверхнизкая стоимость денег в последние десятилетия новой нормой или историческим феноменом, нам предстоит увидеть.
#2315

Китайский юань стал активнее использоваться в международной торговле, но теряет востребованность, как инвестиционный инструмент, - BOFIT.

Доля юаня во внешнеторговых расчетах Китая выросла с ~15% на нач. 2022 г до 19% год назад и до 25% в настоящее время.
В то же время международное использование юаня в качестве инвестиционной валюты сократилось. Сказались, вероятно, как экономические проблемы Китая, так вывода капитала из Китая иностранными инвесторами. Отчет центробанков перед МВФ о распределении валютных резервов показывает, что по состоянию на середину 2023 г юань составлял лишь ~2,5% мировых валютных резервов, по сравнению с 2,8% годом ранее.

Китайский рынок ценных бумаг (акций и облигаций) являются #2 в мире после США, но иностранные инвесторы владеют мизерной долей китайских ценных бумаг. Сейчас им принадлежит только 4,0% акций материкового Китая (по сравнению с 4,2% годом ранее), а доля китайских облигаций в руках иностранцев упала до 2,2% (с 2,6% годом ранее).

Сотни миллиардов долларов субсидий позволят американским производителям закрыть спрос на технологии солнечной энергетики в США, но не потеснить Китай на мировом рынке.
Госсубсидии IRA (Закон о снижении инфляции) сделают американские солнечные модули конкурентоспособными в США по сравнению с импортными модулями из Юго-Восточной Азии. К 2025 г их мощность в США может вырасти до 80 ГВт в год. Сравним с текущими китайскими мощностями в 1000 ГВт.
Мощностей солнечных модулей в США может быть достаточно для удовлетворения внутреннего спроса. Но расширение мощностей США дальше по цепочке поставок упрётся в рост стоимости капвложений и отсутствие многолетнего производственного опыта, которым может похвастаться Китай, - CRU.
Рынки третьих рынках будут приобретать все большее значение по мере развития там декарбонизации электроснабжения, но фирмы из ЕС и США не смогут там конкурировать с китайскими производителями.
#2315

Присоединение Бразилии к ОПЕК+ позволит этому союзу контролировать более половины мировой торговлей нефтью (свыше 53%).
Бразилия, вместе с США и Гайаной, была в числе тех экспортёров, которые наращивали производство и поставки на мировой рынок в ответ на сокращение добычи нефти со стороны ОПЕК+.
По данным Международного энергетического агентства, в 2022 г на долю стран ОПЕК+ приходилось 49,2% мировой торговли нефтью. В прошлом году Бразилия экспортировала 2,9 млн баррелей нефти в день (3,5% мировой торговли).
По данным BP Statistical Review of World Energy в 2022 г члены ОПЕК+ обеспечивали 42% мировой добычи нефти (59,6 млн баррелей нефти в день). Ожидается, что доля Бразилии в мировой добыче нефти в 2023 г составит 4%, и союз ОПЕК+ будет контролировать 46% мировой добычи.
На страны ОПЕК+ приходится 62,5% мировых доказанных запасов нефти (около 1,2 трлн баррелей), за счёт Бразилии суммарные резервы объединения вырастут до 64,3%.

Решение о присоединении Бразилии к ОПЕК+ - это политика новоизбранного президента Лулы да Силвы. На примере Аргентины, которая за несколько месяцев передумала присоединяться БРИКС+, видно, что латиноамериканские страны склонны к резким сменам своих внешнеполитических ориентиров. Но Бразилия не такая. Бразилия может задержаться в ОПЕК+ на годы, Лулла да Сильва повторно пришел к власти в 2023 г (первый президентский период был в 2003-2011 гг), его полномочия продлится 4 года, а в 2027 г он может быть переизбран еще на один срок, который продлится до 2031 г. К тому времени ему будет 86 лет.
#2315

2024 г будет "горячим". В 40 странах мира состоятся национальные выборы, где будут избирать новых лидеров. Или переизбирать старых. На эти страны приходится 41% населения мира и 42% глобальной экономики.
Политическим изменения произойдут от Вашингтона до Лондона, от Москвы до Дели и Тайбэя, а может быть и Киева. Рост геополитических противоречий будет повсюду, можно будет просто ткнуть пальцем в любой регион мира на глобусе. На 2023 г или 2022 г геополитических потрясений не ожидали, но вряд ли потенциал исчерпан, скучно не будет.
#2315

«Японизация» экономики Китая – что это такое?

Это сценарий, в котором экономика Китая столкнется с теми же проблемами, с которыми столкнулась экономика Японии в 1980-х годах. Тогда Япония переживала период бурного роста, который был основан на спекуляциях на фондовом рынке и рынке недвижимости. Цены на активы в Японии резко выросли, что привело к образованию пузыря. Когда пузырь лопнул в 1990-х годах, японская экономика погрузилась в рецессию, которая продолжалась несколько лет.
По некоторым показателям экономика Китая уже находится в более плачевном состоянии, чем японская экономика 30 лет назад.
Общий коэффициент рождаемости в Китае упал до 0,75% в 2022 г, что значительно ниже уровня 0,99% в Японии в 1990 г. И это еще не конец демографического пике.
Слабость рынка недвижимости в Китае также более выражена. Уровень вакантных площадей в городах составляет около 20%, что более чем в два раза превышает уровень 9% в Японии в 1990 г. Цены на жилье в Китае в 20 раз превышают доход домохозяйств, по сравнению с 11 в Японии в 1990 г.
Спад на рынке жилья больше угрожает реальной экономике Китая, поскольку инвестиции в жилищное строительство составляют примерно в 2 раза большую долю ВВП Китая по сравнению с Японией в 1990 г.
Однако есть факторы, которые могут помочь Китаю избежать затяжного спада.
Спад на рынке недвижимости в Китае не сопровождается одновременным крахом фондового рынка, как это было в Японии в начале 1990-х гг. Рост населения в городах Китая продолжается из-за низкого уровня урбанизации. Кроме того, при значительно более низком ВВП на душу населения, экономика Китая может иметь более высокие потенциальные темпы роста, чем Япония в 1990-х гг.
#2315