Пандемия коронавируса и энергетический кризис сломали тренды развития европейской промышленности. В Германии производство в электротехнике выросло на 18% к нач. 2015 г, во всех остальных секторах оно сейчас значительно ниже исторических максимумов 2017/18 гг, антирекорд в химпроме - спад на 23%.
Немецкие автопроизводители с 2020 по 2022 г продали на 5,3 млн автомобилей меньше по сравнению с 2017- 2019 гг (-34,6%). Аналитики Deutsche Bank считают, что немецкий автопром уже не сможет вернуться на исторические максимумы предыдущих лет. Снижение в химической промышленности имеет постоянный характер, и потерянное производство не вернется в Германию. В 2022 году производство стали в Германии было на 15% ниже, чем в 2017 г. Страна потеряет часть мощностей производства стали, но может нарастить выпуск металлических изделий.
Эти изменения стали последствиями энергетического кризиса, но они будут долгосрочно закреплены новой энергетической и климатической политикой декорбонизации промышленности.
#2315
Немецкие автопроизводители с 2020 по 2022 г продали на 5,3 млн автомобилей меньше по сравнению с 2017- 2019 гг (-34,6%). Аналитики Deutsche Bank считают, что немецкий автопром уже не сможет вернуться на исторические максимумы предыдущих лет. Снижение в химической промышленности имеет постоянный характер, и потерянное производство не вернется в Германию. В 2022 году производство стали в Германии было на 15% ниже, чем в 2017 г. Страна потеряет часть мощностей производства стали, но может нарастить выпуск металлических изделий.
Эти изменения стали последствиями энергетического кризиса, но они будут долгосрочно закреплены новой энергетической и климатической политикой декорбонизации промышленности.
#2315
Революция искуственного интеллекта пожирает своих отцов. Совет директоров Open AI уволил генерального директора и со-основателя компании Сэма Альтмана. На кону сотни миллиардов или триллионов долларов. Идёт сдвиг технологических платформ, как это 10 лет назад случилось с облачными технологиями. За два года произошёл настоящий "взрыв" больших языковых моделей, и ChatGPT от OpenAI в этой галактике самая яркая звезда. Может поэтому буквально за два дня бумеры из Microsoft нашли для Альтмана место в своей корпорации.
#2315
#2315
У ИИ есть проблема в $125+ млрд.
На каждый $1, потраченный на графический процессор Nvidia, ещё $1 приходится на затраты на электроэнергию для работы графического процессора в центре обработки данных. Если к концу года Nvidia продаст процессоров на $50 млрд (оценка аналитиков), это означает $100 млрд расходов на ЦОД. С учётом маржи в ~50% для конечных пользователей графического процессора, ежегодно они должны будут генерировать $200 млрд в течение всего срока службы, чтобы окупить первоначальные капвложения, и это не считая расходов на провайдеров облачных услуг. А доходы от ИИ OpenAI и глобальных бигтехов оцениваются в ~$75 млрд. Это создает незаполненную дыру в $125 млрд при текущих капзатратах на инфраструктуру ИИ.
#2315
На каждый $1, потраченный на графический процессор Nvidia, ещё $1 приходится на затраты на электроэнергию для работы графического процессора в центре обработки данных. Если к концу года Nvidia продаст процессоров на $50 млрд (оценка аналитиков), это означает $100 млрд расходов на ЦОД. С учётом маржи в ~50% для конечных пользователей графического процессора, ежегодно они должны будут генерировать $200 млрд в течение всего срока службы, чтобы окупить первоначальные капвложения, и это не считая расходов на провайдеров облачных услуг. А доходы от ИИ OpenAI и глобальных бигтехов оцениваются в ~$75 млрд. Это создает незаполненную дыру в $125 млрд при текущих капзатратах на инфраструктуру ИИ.
#2315
В течение следующих пяти лет чистые процентные выплаты по американскому годолгу превысят расходы США на оборону. Затем в течение следующих 10 лет эти процентные выплаты вырастут с $476 млрд до $1,44 трлн. К 2033 г процентные выплаты будут поглощать дополнительные 10,6% доходов федерального правительства.
Последствием роста госдолга станет структурное повышение процентных ставок из-за увеличения предложения казначейских облигаций. Это потребует увеличения налогов могут для погашения платежей по обслуживанию долга.
Можно ожидать замедления экономического роста, госрасходы вместо стимулирующих мер будут перенаправлены на обслуживание долга.
#2315
Последствием роста госдолга станет структурное повышение процентных ставок из-за увеличения предложения казначейских облигаций. Это потребует увеличения налогов могут для погашения платежей по обслуживанию долга.
Можно ожидать замедления экономического роста, госрасходы вместо стимулирующих мер будут перенаправлены на обслуживание долга.
#2315
"Хватит кормить Китай!", сказали в Вашингтоне и стали кормить Мексику. Мексика спустя 20 лет теснит Китай в импорте США, ниашоринг в действии.
Увеличение доли Мексики в импорте США в основном обусловлено автомобилями и автозапчастями, электрооборудованием и его компонентами.
Торговля с Мексикой выросла после подписания после Соглашения между США, Мексикой и Канадой (USMCA) в 2020 г. К концу 2022 г импорт США из Мексики превышал $500 млрд.
Одновременно растёт импорт китайских автомобилей и электроники в Европу, что говорит, о том, что Пекин просто перенаправляет свои торговые потоки из США в ЕС, а слухи о конкурентном упадке Китая могут быть преувеличены.
#2315
Увеличение доли Мексики в импорте США в основном обусловлено автомобилями и автозапчастями, электрооборудованием и его компонентами.
Торговля с Мексикой выросла после подписания после Соглашения между США, Мексикой и Канадой (USMCA) в 2020 г. К концу 2022 г импорт США из Мексики превышал $500 млрд.
Одновременно растёт импорт китайских автомобилей и электроники в Европу, что говорит, о том, что Пекин просто перенаправляет свои торговые потоки из США в ЕС, а слухи о конкурентном упадке Китая могут быть преувеличены.
#2315
Расчёты на широкую декарбонизацию промышленности с использованием зеленого водорода излишне оптимистичны, - EIU.
Чистый водород заменит водород на основе ископаемого топлива ("серый") в нефтеперерабатывающем и промышленном секторах (в производстве удобрений, метанола, черной металлургии и др.), которые и сейчас являются основными потребителями водорода.
Транспорт - перспективный сектор для увеличения потребления водорода, но препятствием для его более широкого применения является более высокая стоимость и необходимость создания новой топливной инфраструктуры.
Наличие альтернативных коммерчески признанных технологий декарбонизации делает использование водорода непривлекательным во многих секторах экономики.
#2315
Чистый водород заменит водород на основе ископаемого топлива ("серый") в нефтеперерабатывающем и промышленном секторах (в производстве удобрений, метанола, черной металлургии и др.), которые и сейчас являются основными потребителями водорода.
Транспорт - перспективный сектор для увеличения потребления водорода, но препятствием для его более широкого применения является более высокая стоимость и необходимость создания новой топливной инфраструктуры.
Наличие альтернативных коммерчески признанных технологий декарбонизации делает использование водорода непривлекательным во многих секторах экономики.
#2315
Максимальной доля России в мировой экономике была в сер. XIX ст. К 1800-м годам Великобритания, Европа и Россия были лидирующими мировыми экономическими державами, на долю которых приходилось <50% глобального ВВП, но Первая мировая война подорвала их доминирование.
В 1916 г США стали крупнейшей экономикой мира; доля США в мировом ВВП достигла пика в 35% в 1944 г, затем упала до ~16% и была превзойдена Китаем (18%) в 2016 г; но если измерять с использованием текущих обменных курсов, то США остаются крупнейшей экономикой на планете.
Как показали Япония и Великобритания, страны могут восстановиться даже после длительного или резкого спада, но вернуть исторические позиции, как это сделал Китай, очень сложно, нужны уникальные ресурсы и компетенции.
#2315
В 1916 г США стали крупнейшей экономикой мира; доля США в мировом ВВП достигла пика в 35% в 1944 г, затем упала до ~16% и была превзойдена Китаем (18%) в 2016 г; но если измерять с использованием текущих обменных курсов, то США остаются крупнейшей экономикой на планете.
Как показали Япония и Великобритания, страны могут восстановиться даже после длительного или резкого спада, но вернуть исторические позиции, как это сделал Китай, очень сложно, нужны уникальные ресурсы и компетенции.
#2315
"Японизация" экономики Китая: что это такое? Остановка экономического роста в Японии на рубеже веков была вызвана сочетанием ухудшающейся демографической ситуации, ростом долгового бремени и лопнувшим пузырём активов.
Ключевым же фактором стало фундаментальное изменение в долгосрочных ожиданиях роста.
Японские компании отчётливо увидели, что демографические факторы оказывают понижательное давление на перспективы долгосрочного роста эклномики страны, и в ответ сократили расходы и увеличили сбережения, что создало петлю отрицательной обратной связи. Фактически, большая часть снижения потенциальных темпов роста Японии в 1990-х годах может быть объяснена снижением вклада инвестиций в ухудшение ожиданий роста, в то время как вклад со стороны труда сыграл относительно небольшую роль.
#2315
Ключевым же фактором стало фундаментальное изменение в долгосрочных ожиданиях роста.
Японские компании отчётливо увидели, что демографические факторы оказывают понижательное давление на перспективы долгосрочного роста эклномики страны, и в ответ сократили расходы и увеличили сбережения, что создало петлю отрицательной обратной связи. Фактически, большая часть снижения потенциальных темпов роста Японии в 1990-х годах может быть объяснена снижением вклада инвестиций в ухудшение ожиданий роста, в то время как вклад со стороны труда сыграл относительно небольшую роль.
#2315
Наступил ли момент iPhone для искусственного интеллекта? iPhone в 2007 г объединил Интернет, широкополосную мобильную связь и смартфон в одном гаджете, который открыл доступ к огромным объемам информации и способствовал повышению эффективности во многих отраслях, а ряд из них и создал.
Когда был выпущен первый iPhone, список крупнейших компаний по рыночной капитализации (Exxon Mobil, General Electric, Citigroup, AT&T и Microsoft) или финансовым результатам сильно отличался от текущих лидеров. Роль Apple была очевидной, но смартфон породил совершенно новую мобильную экосистему в которой вызрели Meta, Spotify, YouTube и Venmo.
Далеко не факт, что сегодняшние ставки на компании, которые потенциально выиграют от распространения технологии ИИ (NVIDIA, Microsoft, Apple и Alphabet) себя оправдают.
#2315
Когда был выпущен первый iPhone, список крупнейших компаний по рыночной капитализации (Exxon Mobil, General Electric, Citigroup, AT&T и Microsoft) или финансовым результатам сильно отличался от текущих лидеров. Роль Apple была очевидной, но смартфон породил совершенно новую мобильную экосистему в которой вызрели Meta, Spotify, YouTube и Venmo.
Далеко не факт, что сегодняшние ставки на компании, которые потенциально выиграют от распространения технологии ИИ (NVIDIA, Microsoft, Apple и Alphabet) себя оправдают.
#2315
Жильё и экспорт из драйверов превратились в обузу для экономического роста в Китае. Их пик, в процентах от ВВП, пройден.
Новые драйверы: это промышленная цифровизация (ИТ+) и зеленая экономика (декарбонизация+возобновляемая энергетика), обе эти отрасли растут на ~40% в год, и каждый сектор в настоящее время представляет ~10% китайской экономики. Китая будут стремиться увеличить свое конкурентное преимущество в этих областчх, особенно в секторе электромобилей.
#2315
Новые драйверы: это промышленная цифровизация (ИТ+) и зеленая экономика (декарбонизация+возобновляемая энергетика), обе эти отрасли растут на ~40% в год, и каждый сектор в настоящее время представляет ~10% китайской экономики. Китая будут стремиться увеличить свое конкурентное преимущество в этих областчх, особенно в секторе электромобилей.
#2315
С появлением первых инструментов ИИ складывалось впечатление, что развитие этой технологии вкупе с робототехникой ставит под удар автоматизации массовые рабочие профессии: от работников заводских конвейеров до строителей и таксистов.
Затем возникла перспектива замещения рутинных задач офисных "белых воротничков": бухгалтеров, делопроизводителей, операторов колл-центров и юристов. Вторжение ИИ в сферу креативных индустрий казалось невероятным. Сейчас же своим будущем больше обеспокоены дизайнеры, художники-аниматоры, и даже музыканты и киноактеры, а не официанты, повара, продавцы и таксисты. Перечень навыков доступных для автоматизации переписан за год набело.
#2315
Затем возникла перспектива замещения рутинных задач офисных "белых воротничков": бухгалтеров, делопроизводителей, операторов колл-центров и юристов. Вторжение ИИ в сферу креативных индустрий казалось невероятным. Сейчас же своим будущем больше обеспокоены дизайнеры, художники-аниматоры, и даже музыканты и киноактеры, а не официанты, повара, продавцы и таксисты. Перечень навыков доступных для автоматизации переписан за год набело.
#2315
🔘 44% покупателей люксовых брендов (например, Gucci, Versace, Rolex) предпочли бы жить в мире, где ни одного из этих брендов не существует;
🔘 91% владельцев iPhone желали бы, чтобы Apple выпускала iPhone раз в два года, а не каждый год;
🔘 64% пользователей TikTok хотели бы, чтобы этой соцсети не существовало вовсе.
#2315
https://econs.online/articles/ekonomika/vynuzhdennoe-potreblenie-lovushki-tovarnykh-rynkov/
🔘 91% владельцев iPhone желали бы, чтобы Apple выпускала iPhone раз в два года, а не каждый год;
🔘 64% пользователей TikTok хотели бы, чтобы этой соцсети не существовало вовсе.
#2315
https://econs.online/articles/ekonomika/vynuzhdennoe-potreblenie-lovushki-tovarnykh-rynkov/
econs.online
«Вынужденное» потребление: ловушки товарных рынков — ECONS.ONLINE
Иногда люди пользуются тем или иным продуктом только потому, что это делают другие, – хотя предпочли бы его отсутствие. Так возникают ловушки товарных рынков: потребители продолжают использовать продукт, несмотря на то что это снижает их качество жизни.
Инвестиции = рост. И не важно, частные это деньги или бюджетные пакеты стимулов в промышленной политике, это нюансы. Важно другое, создадут ли они эффективные производства, которые ускоряют экономический рост до уровня, выше стоимости госдолга, выпущенного под эти стимулы.
В США с принятия Закона IRA и CHIPS в августе 2022 г и IIJA в ноябре 2021 г было зарегистрировано около 37 000 объявлений о новых проектах в области производства, инфраструктуры и чистой энергетики, - это новые инвестиции на <$800 млрд.
Волны от этих капиталовложений будут проявлять себя несколько ближайших лет. В нежилом строительстве США один из самых высоких мультипликативных эффектов; на $1 прямых расходов приходится более $3 сопутствующих.
#2315
В США с принятия Закона IRA и CHIPS в августе 2022 г и IIJA в ноябре 2021 г было зарегистрировано около 37 000 объявлений о новых проектах в области производства, инфраструктуры и чистой энергетики, - это новые инвестиции на <$800 млрд.
Волны от этих капиталовложений будут проявлять себя несколько ближайших лет. В нежилом строительстве США один из самых высоких мультипликативных эффектов; на $1 прямых расходов приходится более $3 сопутствующих.
#2315
В моменте ситуация в экономике России очень похожа на экономику США. Бурный экономический рост на фоне очень высоких ставок ФРС и Банка России. Экономика, которая практически не реагирует на ужесточение денежно-кредитной политики. Жесткий рынок труда, безработица на минимальных значениях, высокая кредитная активность, высокая инфляция и постоянно откладываемое куда-то в будущее замедление темпов роста и уход в рецессию.
#2315
#2315
Появление цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ=CBDC) создаёт угрозу для будущего доллара.
1. ЦВЦБ ведут к фрагментации мировой финансовой системы, увеличивая риск снижения роли доллара США в мировой финансовой и платёжной системе.
2. Группы совместимых ЦВЦБ (цифровой юань+цифровой рубль и пр.) стимулируют использование локальных валют в двусторонних и международных платежах, что сократит спрос на доллары.
3. Уменьшение интереса к доллару на валютном рынке может привести к снижению долларовых резервов у центробанков, усиливая отток от него как резервной валюты.
4. Переход импортеров к местным цифровым валютам уменьшает необходимость в долларовых резервах центробанклв, который сейчас по рекомендации МВФ стремятся обеспечить импортеров валютной ликвидностью для платежей как минимум на 3 месяца.
5. Долгосрочное доверие к доллару требует позитивной политики США. Многие страны раздражены тем, что вынуждают поддерживать внешнюю и военную политику США, так как опасаются ограничений для сделок, выраженных в долларах США.
6. Отсутствие государственной стратегии цифрового доллара препятствуют участию США в мировых переговорах о платежной совместимости.
#2315
1. ЦВЦБ ведут к фрагментации мировой финансовой системы, увеличивая риск снижения роли доллара США в мировой финансовой и платёжной системе.
2. Группы совместимых ЦВЦБ (цифровой юань+цифровой рубль и пр.) стимулируют использование локальных валют в двусторонних и международных платежах, что сократит спрос на доллары.
3. Уменьшение интереса к доллару на валютном рынке может привести к снижению долларовых резервов у центробанков, усиливая отток от него как резервной валюты.
4. Переход импортеров к местным цифровым валютам уменьшает необходимость в долларовых резервах центробанклв, который сейчас по рекомендации МВФ стремятся обеспечить импортеров валютной ликвидностью для платежей как минимум на 3 месяца.
5. Долгосрочное доверие к доллару требует позитивной политики США. Многие страны раздражены тем, что вынуждают поддерживать внешнюю и военную политику США, так как опасаются ограничений для сделок, выраженных в долларах США.
6. Отсутствие государственной стратегии цифрового доллара препятствуют участию США в мировых переговорах о платежной совместимости.
#2315
США, ЕС и Япония ведут декарбонизацию по разным сценариям, существенно отличаются и подходы Вашингтона, Брюсселя и Токио к стимулированию производства и локализации производств.
США используют субсидии на сотни миллиардов долларов, и с помощью Закона о снижении инфляции (IRA) связывают «зеленую» политику с промышленной и торговой политикой. ЕС и Япония обычно предпочитают смешанный подход, не замыкая торговую политику на промышленной, без акцентов на преференциях для местных производителей. IRA в США работает по другому сценарию: вместо того, чтобы просто предоставлять субсидии в момент производства электроэнергии или инвестиций в мощности, IRA предоставляет субсидии вглубь по цепочке поставок, создавая стимулы для производства систем и компонентов для солнечной, ветровой, аккумуляторной энергетики, электромобилей и инверторов на территории США.
Сейчас ЕС вполне закономерно опасается, что инвестиции перекочуют в США, угрожая европейским компаниям, которые сталкиваются с жёсткой конкуренцией со стороны производителей из Китая. ЕС в ответ на американский IRA установил собственные цели для производства зеленых технологий, в то время как Япония пока не показывает готовности играть по протекционистским правилам во многом из-за высоких затрат на развертывание этих технологий внутри страны.
#2315
США используют субсидии на сотни миллиардов долларов, и с помощью Закона о снижении инфляции (IRA) связывают «зеленую» политику с промышленной и торговой политикой. ЕС и Япония обычно предпочитают смешанный подход, не замыкая торговую политику на промышленной, без акцентов на преференциях для местных производителей. IRA в США работает по другому сценарию: вместо того, чтобы просто предоставлять субсидии в момент производства электроэнергии или инвестиций в мощности, IRA предоставляет субсидии вглубь по цепочке поставок, создавая стимулы для производства систем и компонентов для солнечной, ветровой, аккумуляторной энергетики, электромобилей и инверторов на территории США.
Сейчас ЕС вполне закономерно опасается, что инвестиции перекочуют в США, угрожая европейским компаниям, которые сталкиваются с жёсткой конкуренцией со стороны производителей из Китая. ЕС в ответ на американский IRA установил собственные цели для производства зеленых технологий, в то время как Япония пока не показывает готовности играть по протекционистским правилам во многом из-за высоких затрат на развертывание этих технологий внутри страны.
#2315
Российская нефть утекла из Швейцарии в Дубай.
На начало 2022 г 55% торговли российской нефтью контролировали трейдинговые компании с пропиской в Швейцарии. К сер. 2023 г швейцарские торговые дома смогли сохранить только 5% российских экспортных потоков. Зато Дубай увеличил свою долю до 51% с ноля. Еще 30% нефтяных баррелей России торгуется через Гонконг.
Базирующихся в Женеве Trafigura, Vitol и Gunvor заменили ноунеймы и “pop-ups” из ОАЭ. 90% российской нефти, продаваемой дубайскими компаниями, не попадают в Эмираты, а из России отправляются в Азию, Африку и Латинскую Америку. Но для торгового порта Джебель-Али импорт российских нефтепродуктов составляет уже 10% бизнеса.
#2315
На начало 2022 г 55% торговли российской нефтью контролировали трейдинговые компании с пропиской в Швейцарии. К сер. 2023 г швейцарские торговые дома смогли сохранить только 5% российских экспортных потоков. Зато Дубай увеличил свою долю до 51% с ноля. Еще 30% нефтяных баррелей России торгуется через Гонконг.
Базирующихся в Женеве Trafigura, Vitol и Gunvor заменили ноунеймы и “pop-ups” из ОАЭ. 90% российской нефти, продаваемой дубайскими компаниями, не попадают в Эмираты, а из России отправляются в Азию, Африку и Латинскую Америку. Но для торгового порта Джебель-Али импорт российских нефтепродуктов составляет уже 10% бизнеса.
#2315
Меньше коррупции = больше здоровья. Антикоррупционная кампания Компартии Китая улучшила здоровье китайской номенклатуры.
Китайские госслужащие стали внимательнее относиться к здоровью и следить за своим весом – потому что из-за ужесточения антикоррупционной политики стали реже прибухивать и есть вне дома, а еще задумались о здоровье и стали больше заниматься спортом, прибавили физической активности. Похудение госслужащих приводит к улучшению их здоровья, а это, в свою очередь, способствует повышению эффективности бюрократии и качества госуправления. На исследование китайских учёных обратили внимание в Econs.
#2315
Китайские госслужащие стали внимательнее относиться к здоровью и следить за своим весом – потому что из-за ужесточения антикоррупционной политики стали реже прибухивать и есть вне дома, а еще задумались о здоровье и стали больше заниматься спортом, прибавили физической активности. Похудение госслужащих приводит к улучшению их здоровья, а это, в свою очередь, способствует повышению эффективности бюрократии и качества госуправления. На исследование китайских учёных обратили внимание в Econs.
#2315
Программа обновления американской инфраструктуры Джо Байдена оценивается в $1,2 трлн, это ~5% ВВП США. Но спустя полтора года оказалось, что вместо ожидаемого резкого роста общие расходы на инфраструктуру упали более чем на 10% в реальном выражении. Как так?
Есть несколько причин. Строительство всегда отстаёт от плана. Второй важный фактор - инфляция. К примеру, расходы на строительство федеральных автодорог из-за инфляции выросли на <50%, что свело в ноль пятилетний план по наращиванию финансирования стройки дорог. Все это нам хорошо известно по отечественным реалиям, но это также применимо и к США.
К тому же Вашингтон навешал на подрядчиков, интересующихся бюджетными долларами, требования по использованию американского сырья и комплектующих, инклюзивности, дайвэрсити, экологической устойчивости и социальной ответственности. Знакомая картина.
#2315
Есть несколько причин. Строительство всегда отстаёт от плана. Второй важный фактор - инфляция. К примеру, расходы на строительство федеральных автодорог из-за инфляции выросли на <50%, что свело в ноль пятилетний план по наращиванию финансирования стройки дорог. Все это нам хорошо известно по отечественным реалиям, но это также применимо и к США.
К тому же Вашингтон навешал на подрядчиков, интересующихся бюджетными долларами, требования по использованию американского сырья и комплектующих, инклюзивности, дайвэрсити, экологической устойчивости и социальной ответственности. Знакомая картина.
#2315