6⃣0⃣💰🛢Итак, порог цен, "о котором так долго говорили большевики", озвучен. 60 долларов за баррель. Теперь лицам в юрисдикции стран-инициаторов санкций (США, члены ЕС, Япония, Австралия) будет запрещено перевозить нефть российского происхождения, а также оказывать сопутствующие услуги в виде страхования, финансирования и др.

Порог цен - новый санкционный инструмент. В таком виде в новейшей истории он используется, пожалуй, впервые. Изобретать его пришлось по необходимости. Навязывать незападным странам запрет на импорт российской нефти, как это было сделано с Ираном, Запад сейчас не может. Слишком велики наши поставки и слишком высоки риски роста цен. Поэтому действуют осторожно. Потолок цен - это компромиссный вариант. Когда хотят ударить по доходам РФ, но при этом не хотят избыточно рисковать.

При потолке цен в 60 долларов краткосрочные последствия вряд ли будут ощутимы как для РФ, так и для контрагентов. Однако "коалиция порога" сможет отладить механизм, приучить бизнес к его существованию, запустить необходимую бюрократическую рутину и правоприменительную практику. При необходимости порог будут менять. Естественно, в сторону снижения.

Кроме того, ценовым порогом можно будет припугнуть и остальных поставщиков. Например, Саудовскую Аравию. В отношении СА в Конгрессе постоянно появляются санкционные законопроекты. Пока они не проходят. И пока там относительно безобидные предложения по блокирующим санкциям. Но порог становится новой опцией.

Впрочем, у порога есть и отрицательные долгосрочные следствия для инициаторов. Россия демонстрирует феноменальную решимость адаптироваться и выжить. Можно сколько угодно посмеиваться над закупкой подержанных танкеров и попытками создать собственные механизмы страхования. Но в свое время посмеивались и над картами "Мир", считая их опцией для пенсионеров и бюджетников. Теперь же "Мир" и СБП - безальтернативны. И при этом - вполне функциональны внутри страны.

Чем дальше будет идти такая адаптация, тем более очевидным будет то, что так жить можно, что былые западноцентричные схемы заменимы и на всякий случай хорошо бы иметь свое.

Общая потеря для всех игроков - рост издержек. Глобальная западноцентричная экономика позволяла их весьма серьезно сокращать. Хотя распределение прибыли было, мягко скажем, не пропорциональным. Что нормально. Но по мере "вепонизации" (пусть простят редакторы наших журналов за это слово) мировых финансов и торговли, к такой экономике вопросов будет все больше. Хотя это, конечно, не означает, что завтра она рухнет, а мы заживем лучше всех.

Пока нам нужно работать над снижением потерь от запрета российской нефти в США, ЕС и других западных странах. Издержки от данного вида санкций куда как более проблемны в сравнении с порогом цен.

С введением "потолка цен" для российской нефти западные политики дали свои избирателям четкий ориентир, по которому и будут проверять их эффективность. Если к середине 2023 года окажется, что "потолок цен" не работает, то западные лидеры будут выглядеть в глазах своих народов, как компания клоунов. Надевать носы и парики политические лидеры не любят, и поэтому будут "докручивать" санкционные механизмы до тех пор, пока результат их работы будет не стыдно предъявить избирателям.
Санкционные эксперты сейчас будут внимательно отслеживать попытки обойти санкции или найти в них баги и лазейки.
Уже сейчас в Европе вызывает вопросы позиция Турции, которая становится одним из главных выгодоприобретателей конфликта, в том числе, в части поставок российской нефти. Турция не присоединилась с начала декабря к эмбарго на импорт российской нефти, в отличие от Евросоюза. Получая нефть из России, эта страна последние месяцы активно наращивает поставки продуктов нефтепереработки в США и Европу. Пока Брюссель не вводил ограничений на импорт в Европу нефтепродуктов из третьих стран, полученных из российской нефти. Но чем активнее будут перестраиваться логистические цепочки, тем быстрее придёт тот день, когда лавирование Турции на нефтяных поставках станет все более скользким.
В феврале 2023 года Европа вводит запрет на поставки российских нефтепродуктов. А с перенаправлением этой продукции проблема посложнее, чем с сырой нефтью: затруднены морские поставки, флот меньше, ниже рыночный спрос. Возникнет соблазн для отечественных игроков "отмыть" часть поставок через Турцию. И вот за этими попытками "турецкого транзита" будут следить очень внимательно.
Иран регулярно пробует вывести на мировой рынок свои нефтепродукты, но получается это с переменным успехом - Вашингтон не дремлет. В конце сентября, к примеру, США ввели санкции в отношении индийской компании Tibalaji Petrochem за покупку иранских нефтепродуктов, которые потом были перепроданы в Китай.

Импорт из Индии падает даже в несанкционированных категориях - морепродуктах, продукции черной металлургии. Поставки телекоммуникационного оборудования к концу ноября упали на 86% г/г. С фармсубстанциями все относительно неплохо.

🛢ЕС и G7 согласовали потолок цен на нефть – чего ждать дальше?
 
Что произошло?

• Сегодня в силу вступает потолок цен на российскую нефть

• Страны ЕС и G7 смогут предоставлять услуги, связанные с морской перевозкой нефти из РФ, только если она приобретена по цене ниже потолка – 60 долл./барр.

• Стандарта присоединения к потолку цен для третьих стран нет, т.е. возможно неформальное участие

• ЕС раздумывает над унификацией наказаний за нарушение антироссийских санкций для своих компаний. Финального решения нет, но предлагается штрафовать нарушителей из ЕС на 5% годового оборота

• Для судов из третьих стран, нарушающих price cap, ЕС предусматривает наказание в виде запрета на предоставление им финансовых и транспортных услуг в течение 3 месяцев после перевозки нефти из России

• Для лиц, которые обычно не имеют доступа к ценам партий нефти (страховщики, владельцы судов), достаточно собрать заверения контрагентов в том, что они не нарушают санкции ЕС

• ЕС не сможет приобретать нефть танкерами из России даже по цене ниже потолка – сегодня начало действовать эмбарго на такие поставки, при этом ограничений на трубопроводные поставки в ЕС нет. Нефтепродукты будут включены в price cap и эмбарго с 5 февраля

• Россия заявила о разработке закона о запрете на соблюдение потолка цен
 
Что это значит?

❗️Нам кажется, что условия price cap и формулировки наказаний за несоблюдение санкций достаточно мягкие и мотивируют Россию продавать нефть, а мировые транспортную и финансовую отрасли – обеспечивать перевозки

• Ключевым моментом будет уточнение американских вторичных санкций за несоблюдение потолка цен. Формально США не объявляли о санкциях, но неопределенность будет удерживать многих участников от предоставления судов вне рамок price cap

• Другой важный фактор – взаимодействие в рамках ОПЕК+. Решение ОПЕК+ не увеличивать квоты пока играет на руку России

💡Полагаем, что для РФ сейчас оптимальной тактикой будет отказаться от продаж нефти ниже price cap – приведет к краткосрочному снижению добычи нефти в РФ и росту мировых цен на нефть. В случае согласия российских компаний продавать нефть ниже 60 (де-факто исполняя price cap), снизятся цены на Brent

@xtxixty

ЕК предлагает потолок цен на российскую нефть в 60 долл./барр. – какими будут последствия?

◆ Еврокомиссия предлагает странам ЕС проголосовать за потолок цен на российскую нефть в 60 долл./барр.,  сообщило WSJ.

◆ Мы полагаем, что данный уровень несколько ниже текущего нетбэка Urals в Средиземноморье.

Как это повлияет на цены на нефть и добычу нефти РФ?

🔹Если потолок цен будет утвержден на этом уровне, мы полагаем, что в понедельник (5 декабря) взрывного роста цен на нефть не произойдет, а эффект от введения потолка цен на нефть будет накопительным. В течение 2-3 недель:

🔹Количество судов, в принципе доступных для транспортировки российской нефти, немедленно снизится до 300 в декабре 2022 (с 1250 на начало февраля и 1100 в ноябре 2022) при том, что для обслуживания российского морского экспорта нужно порядка 200-250 танкеров, из которых 100 должны быть мобилизованы в течение декабря, что кажется трудно достижимым.

🔹Мы полагаем, что это приведет к дальнейшему росту стоимости фрахта для российской нефти (~15-20 долл./барр. из российских портов в Азию), естественному расширению спреда Urals и частичной физической невозможности поставки танкеров.

🔹Добыча нефти с конденсатом в РФ с ноябрьского уровня (11 млн б/с) постепенно к концу декабря начнёт падать из-за переполнения резервуарных мощностей Транснефти и компаний, общий объем падения добычи составит порядка 10% (до 9,9 млн б/c).

🔹Это, по нашему мнению, спровоцирует рост мировых цен на нефть до уровня 110 долл./барр. (при условии, что ОПЕК будет придерживаться текущего уровня квот, не наращивая добычу)

🔹Однако цена Urals останется на текущем уровне (порядка 60-70 долл./барр. в Средиземноморье) из-за расширения дисконта.

А что потом?

◆ При отсутствии вторичных санкций со стороны США (а при ценах нашего базового сценария в 110 долл./барр. Brent, мы полагаем, таких санкций не будет), количество судов, доступных для перевозки российской нефти, вырастет до 700 к февралю-марту 2023, что приведет к уходу дефицита нефти с рынка в течение полугода с возвращением текущих ценовых параметров.

Подробнее

" Коллективный Запад" не может найти $200 млрд из "замороженных" резервов Банка России. А ЦБ продолжает копить токсичную валюту на счетах частных банков.

Atlantic Council выдал сегодня статью "Непредвиденная удача" с множеством непроходных идей. Её автор, Чарльз Личфилд, утверждает, что несмотря на активные поиски, западным правительствам удалочь идентифицировать только менее одной трети из $300 млрд, якобы заблокированных золотовалютных резервов ЦБ. Если это так, то в Банке России кто-то получит орден. "Припрятать" такие суммы - это дорогого стоит.

Банк России продолжает накапливать резервы. В Atlantic Council считают, что часть отложенной валютной выручки ЦБ хранит на счетах частных банков, против которых Евросоюз воздержался от санкций (Газпромбанк, Московский кредитный банк и Россельхозбанк).

По мнению американского исследователя отечественный Минфин не нашел безопасных активов для инвестирования валютной выручки без риска блокировки или конфискации. Инвестиции в юани требуют одобрения Пекина. И Личфилд в качестве новой цели санкционной политики Запада обозначает убеждение Китая; Вашингтону и Брюсселю необходимо уговорить Пекин, чтобы он не позволял инвестировать в юаневые активы энергетические доходы России.

Личфилд считает, что Министерство финансов России планирует потратить все доступные ликвидные активы ФНБ в течение следующих трёх лет. Возможно, это ответ на вопрос, почему механизм и валютный инстументарий бюджетного правила так и не обрёл четкости.

Почему Россия не может полностью прекратить экспорт газа в Евросоюз? С российской сырой нефтью ЕС расстался 5 декабря, а с 5 февраля откажется от нефтепродуктов.

Кроме потерь экспортных доходов от продажи газа есть ещё несколько важных причин. Экспортные поставки газа в Европу обеспечивают сохранение "моста" между западной финансовой системой и российской. Потребность европейцев в оплате российского газа позволяет сохранять для ряда банков ( Газпромбанк +) открытые корреспондентские счета в европейских и американских финансовых институтах, как и подключение к глобальной системе обмена финансовыми сообщениями SWIFT. При прекращении поставок газа, корсчета будут закрыты, в рамках санкций SWIFT может быть полностью отключён, введены санкции против Национального клирингового центра - как в Иране. Минимальные возможности в оплате экспорта-импорта в твердых валютах будут чрезвычайно затруднены.
Сохранившиеся объемы экспорта российских промышленных металлов, химической продукции и пр. западные страны смогут перевести в режим "никель в обмен на продовольствие", "алюминий в обмен на лекарства" или "медь за потребительские товары". Средства от экспортных российских поставок смогут завести на депозиты в европейских или американский банках, и Россия сможет их тратить только на оплату поставок подобного импорта.

Когда очень хочется в гости, но - нельзя.

Избранный президент Бразилии Луис Инасио Лула да Силва хочет пригласить на инаугурацию 1 января президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Но не может.
В августе 2019 года уходящий бразильский лидер Жаир Болсонару, запретил Мадуро въезд на территорию Бразилии.
Отменить решение Болсонару да Силва сможет только после инаугурации.

https://www.reuters.com/world/americas/venezuelas-maduro-could-miss-lula-inauguration-2022-12-02/

Сэмюэл Бэнкман-Фрид, основатель обанкротившейся биржи FTX, в интервью журналисту Bloomberg в качестве одной из причин коллапса называет дырявый финансовый учёт в его конгломерате.
Иногда, по его словам, клиенты переводили деньги в его личный хедж-фонд Alameda Research вместо того, чтобы отправлять их напрямую в FTX. По непонятной причине некоторые банки были более склонны работать с Alameda, чем с биржей. Бэнкман-Фрид утверждает, что каким-то образом внутренняя учетная система FTX дважды засчитывала эти деньги, записав их одновременно и на биржу, и на Alameda. Так дыра выросла до $8 млрд.
Может быть парень лукавит, и он в какой-то момент потерял ощущение цены денег. Бэнкман-Фрид говорит, что ещё недавно его состояние достигало $100 млрд. Но это было состояние в основе которго лежали его же собственные shitcoins. Когда ты ворочаешь деньгами как у Джефа Безоса, $8 млрд кажутся мелочью. Но Безос зарабатывал эти деньги почти 30 лет, а Сэмюэль Бэнкман-Фрид "нарисовал" их за два года.

Крипторынок проходит сложный этап своего становления. Это похоже на время пузыря доткомов, который, казалось, похоронил будущее интернет-индустрии, а на выходе он дал нам Amazon, Cisco и eBay. Банкротство биржи FTX не последняя громкая история, свой Worldcom у криптоидустрии может быть впереди.

https://yangx.top/basovalexey/149

"Что хорошо для Китая, то хорошо для мира?"

Место Китая в мировой экономике трудно преувеличить. Но интуитивно увидеть - это одно, а подтвердить на цифрах его гравитационный эффект - другое. Экономисты ФРС оценили, что увеличение доступности кредита в Китае, эквивалентное 1% ВВП, увеличивает глобальный ВВП за пределами Китая на 0,3% и увеличивает мировую торговлю, исключая Китай, на 1%. Эта волна достигает максимального пика через полтора года после увеличения предложения кредита Народным банком.
Финансовые рынки Китая частично изолированы от остального мира, но кредитная экспансия в этой стране вызывает там рост внутреннего спроса, который выплескивается во внешний мир: мы видим это в росте стоимости сырьевых товаров, или, наоборот, наблюдаем снижение цен на активы, как это происходит сейчас из-за антиковидной политики Пекина.
Кредитная политика китайского правительство через предложение банковского кредита, через теневой кредит или выпуск долговых ценных бумаг региональных властей оказывает ощутимое влияние на глобальную экономическую активность. Так что экономическая и финансовая политика Пекина это не только их, а в том числе и наше общее дело.

https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/what-happens-in-china-does-not-stay-in-china.htm

Необычный ноябрь. Начало сезона похолодания, а цена на газ, что в Европе, что в США или Японии, синхронно шла вниз, а должна была бы расти.

Китай балансирует на пороге ковидных потрясений?

Согласно официальным данным, последняя вспышка covid-19 в Китае идет на спад: число новых случаев сократилось - менее 30 тыс. в день, на пике в конце ноября было более 40 тыс. Но эта статистика, как мы знаем по своему опыту, отражает интенсивность тестирования. И в Китае число тестов и охват массовых исследований падает, это происходит с подачи региональных и центральных властей, утверждает The Economist.
Карантинные меры тоже ослабляются. Японский банк Nomura подсчитал, что 5 декабря около 452,5 млн человек в Китае были связаны различными мерами изоляции, но это на 760 тыс. меньше по отношению к предыдущей неделе. Активнее всего ослабляют карантинные меры мегаполисы, такие как Гуанчжоу и Пекин, где интенсивность распространения вируса должна быть выше.
The Economist отмечает и изменение риторики официальных лиц и медиа в Китае.

К чему может привести отказ от политики "нулевого ковида"?

Модель, созданная The Economist, показывает, что в случае отмены ограничений, если ковиду позволить беспрепятственно распространяться, заболеют 96% населения Китая. Пик новых инфекций через месяц составит 45 млн человек. При таком сценарии число погибших достигнет 680 000 человек, если не будет недостатка в отделениях интенсивной терапии . На пике вспышки Китаю потребуется 410 000 коек в отделениях интенсивной терапии, это почти в семь раз больше, чем есть в наличии сейчас. Реальное число погибших на самом деле было бы намного выше. В США при населении в 330 млн и большем числе коек число умерших оценивается в 1 млн человек. В Китае эту цифру нужно будет увеличить в разы, может быть в четыре раза. Сравним с 6000 смертей от Covid на материке, в основном в начале пандемии.

Пекин прекрасно понимает опасность такого сценария и будет использовать более сложные стратегии, но у ковида на каждую хитрую стратегию находится не менее хитрый ответ.

Таджикистан и Киргизия входят в топ-5 стран с наибольшими потоками переводов мигрантов - 31-32% ВВП. Киргизия получит $3 млрд, а в Таджикистан отправят $3,2 млрд. Любое сокращение этих переводов рушит социальную стабильность в регионе. Удивительным образом этим странам удалось сохранить приток средств даже во время пандемии в 2020 году на уровне 2019 года.
Индия получит в этом году от переводов на $100 млрд, но для её экономики, это не столь чувствительная цифра - это 3% ВВП. Индийская диаспора насчитывает во всем мире около 18 млн человек.

"Закат Запада" или "Рассвет Востока"?

Часто можно услышать, что если сейчас наши союзники и партнёры не так весомы как "коллективный Запад" , то в недалёком будущем всё изменится .

Но в этой картине мира есть изъяны. Оценки влияния тех или иных стран, приверженность той или другой коалиции, их дрейф в сторону того или иного лагеря, как и прогноз будущего их экономического и политического веса, очень спекулятивны. Все зависит буквально от того, кто считает. Вот один из примеров.

В консалтинговой компании Capital Economics уверены, что вместо деглобализации мировая экономика в процессе "раскола" вернется в привычное бинарное состояние, где будут два блока с центрами в США и Китае. Опять Запад против Востока.
Продолжение в следующем посте