Взгляд на компанию: VK переезжает в РФ: что это может дать акционерам?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
🔹VK объявила о планах сменить юрисдикцию с Британских Виргинских островов (BVI) на Российскую Федерацию
🔹Сроки не называются, но мы полагаем, что процесс может занять около года
🔹VK подтвердила, что планирует сохранить статус публичной компании. При этом мы считаем, что высока вероятность делистинга компании с Лондонской биржи при сохранении листинга в Москве
🔹Пока нет ясности, планирует ли компания провести листинг на какой-то другой зарубежной площадке
Что мы думаем про акции VK на фоне новостей о смене регистрации?
#VKCO #ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
🔹VK объявила о планах сменить юрисдикцию с Британских Виргинских островов (BVI) на Российскую Федерацию
🔹Сроки не называются, но мы полагаем, что процесс может занять около года
🔹VK подтвердила, что планирует сохранить статус публичной компании. При этом мы считаем, что высока вероятность делистинга компании с Лондонской биржи при сохранении листинга в Москве
🔹Пока нет ясности, планирует ли компания провести листинг на какой-то другой зарубежной площадке
Что мы думаем про акции VK на фоне новостей о смене регистрации?
#VKCO #ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
💻 Взгляд на компанию. VK опубликовала результаты за II кв. 2023 г.: высокий рост выручки, но рентабельность под давлением. Чего ждать дальше?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Во II кв. 2023 г. VK сохранила высокие темпы роста выручки, хотя и с некоторым замедлением относительно предыдущего квартала из-за постепенной нормализации темпов роста рекламных доходов. Так, выручка выросла на 34% г/г до 30 млрд руб. (против роста на 40% г/г в I кв. 2023 г.), а в I пол. 2023 г. – на 36% г/г до 57,3 млрд руб., что почти совпало с консенсусом.
🤳 Во II кв. 2023 г. рекламная выручка увеличилась на 40% г/г до 18,7 млрд руб. в большей степени за счет активного развития рекламных технологий, увеличения аудитории и ее вовлеченности, а также эффекта консолидации Дзена. При этом замедление темпов роста по сравнению с I кв. обусловлено нормализацией базы сравнения, так как эффект замещения зарубежных площадок уже практически реализовался.
🤓 Доходы от образовательных сервисов за II кв. 2023 г. выросли на 38% г/г до 3,6 млрд руб., в том числе благодаря консолидации сервиса детского образования Учи.ру и эффекта низкой базы прошлого года, когда наблюдался слабый спрос на онлайн-курсы.
💪 Сильная динамика сохранилась в сегменте «Технологии для бизнеса», выручка которого выросла на 69% г/г до 1,9 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
⚙️ При этом, как мы и предполагали, скорр. EBITDA в I пол. 2023 г. заметно снизилась. В частности, данный показатель сократился на 42% г/г до 3,9 млрд руб. и оказался на 38% ниже консенсуса. Рентабельность снизилась до 6,8% против 16% годом ранее. Такое снижение в значительной степени обусловлено высокими инвестициями в развитие социальных сетей и контентных сервисов (рентабельность сегмента снизилась на 12 п.п. г/г до 20%) и новых направлений, а также увеличением расходов на маркетинг в два раза г/г.
🧐 Наше мнение о перспективах VK и текущей оценке компании – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Во II кв. 2023 г. VK сохранила высокие темпы роста выручки, хотя и с некоторым замедлением относительно предыдущего квартала из-за постепенной нормализации темпов роста рекламных доходов. Так, выручка выросла на 34% г/г до 30 млрд руб. (против роста на 40% г/г в I кв. 2023 г.), а в I пол. 2023 г. – на 36% г/г до 57,3 млрд руб., что почти совпало с консенсусом.
🤳 Во II кв. 2023 г. рекламная выручка увеличилась на 40% г/г до 18,7 млрд руб. в большей степени за счет активного развития рекламных технологий, увеличения аудитории и ее вовлеченности, а также эффекта консолидации Дзена. При этом замедление темпов роста по сравнению с I кв. обусловлено нормализацией базы сравнения, так как эффект замещения зарубежных площадок уже практически реализовался.
🤓 Доходы от образовательных сервисов за II кв. 2023 г. выросли на 38% г/г до 3,6 млрд руб., в том числе благодаря консолидации сервиса детского образования Учи.ру и эффекта низкой базы прошлого года, когда наблюдался слабый спрос на онлайн-курсы.
💪 Сильная динамика сохранилась в сегменте «Технологии для бизнеса», выручка которого выросла на 69% г/г до 1,9 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
⚙️ При этом, как мы и предполагали, скорр. EBITDA в I пол. 2023 г. заметно снизилась. В частности, данный показатель сократился на 42% г/г до 3,9 млрд руб. и оказался на 38% ниже консенсуса. Рентабельность снизилась до 6,8% против 16% годом ранее. Такое снижение в значительной степени обусловлено высокими инвестициями в развитие социальных сетей и контентных сервисов (рентабельность сегмента снизилась на 12 п.п. г/г до 20%) и новых направлений, а также увеличением расходов на маркетинг в два раза г/г.
🧐 Наше мнение о перспективах VK и текущей оценке компании – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🧳 Взгляд на компанию: VK объявила о начале переезда в Россию. Что это значит для инвесторов?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✔️Акционеры и Совет директоров VK одобрили решение о смене юрисдикции компании с Британских Виргинских островов на остров Октябрьский Калининградской области, где она продолжит свою деятельность в качестве Международной компании публичного акционерного общества «ВК».
❌ Также было принято решение о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже, предположительно с 12 сентября 2023 г., после чего компания планирует получить первичный листинг акций на Московской бирже.
🔄 После регистрации в качестве международной компании депозитарная программа VK будет прекращена, а депозитарные расписки в НРД будут автоматически конвертированы в обыкновенные акции МК ПАО «ВК» в соотношении одна акция за одну депозитарную расписку. Таким образом, пройдет автоматический листинг акций «ВК» на MOEX. Порядок и сроки такой конвертации будут определены Банком России и объявлены позже.
🔍 Для держателей расписок в зарубежном периметре также будут доступны опции стандартной и принудительной конвертации. Более подробно можно узнать в официальном документе VK.
💡 В процессе реорганизации МК ПАО «ВК» сохранит двойную структуру акций: в дополнение к обыкновенным акциям будут выпущены обыкновенные конвертируемые акции Класса А, каждая из которых представляет 25 голосов.
🗓 VK планирует завершить редомициляцию до конца 2023 г.
🧐 Как переезд в Россию влияет на компанию и наш взгляд – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✔️Акционеры и Совет директоров VK одобрили решение о смене юрисдикции компании с Британских Виргинских островов на остров Октябрьский Калининградской области, где она продолжит свою деятельность в качестве Международной компании публичного акционерного общества «ВК».
❌ Также было принято решение о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже, предположительно с 12 сентября 2023 г., после чего компания планирует получить первичный листинг акций на Московской бирже.
🔄 После регистрации в качестве международной компании депозитарная программа VK будет прекращена, а депозитарные расписки в НРД будут автоматически конвертированы в обыкновенные акции МК ПАО «ВК» в соотношении одна акция за одну депозитарную расписку. Таким образом, пройдет автоматический листинг акций «ВК» на MOEX. Порядок и сроки такой конвертации будут определены Банком России и объявлены позже.
🔍 Для держателей расписок в зарубежном периметре также будут доступны опции стандартной и принудительной конвертации. Более подробно можно узнать в официальном документе VK.
💡 В процессе реорганизации МК ПАО «ВК» сохранит двойную структуру акций: в дополнение к обыкновенным акциям будут выпущены обыкновенные конвертируемые акции Класса А, каждая из которых представляет 25 голосов.
🗓 VK планирует завершить редомициляцию до конца 2023 г.
🧐 Как переезд в Россию влияет на компанию и наш взгляд – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📗 VK представила финансовые результаты за 2023 год. Рентабельность существенно сократилась, стоит ли ждать восстановления?
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина