🏁 Итоги дня: 13 февраля
🔶 Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 2024 г. в 171 рубль на акцию. Но предложит акционерам на выбор еще несколько опций по выплате, ограниченных потолком в 171 рубль, сообщила компания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 20 апреля 2025 г. Годовое собрание акционеров пройдет 9 апреля.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за день на 5,99% и закрылся на отметке 3207. Весь рост прошел во вчерашнюю вечернюю сессию, фактически сегодня рынок не вырос. Мы писали ранее, что «есть шансы на позитивные сюрпризы от переговоров с новой администрацией США». А также, что «закрываться нужно тогда, когда рынок становится явно перегретым, а рост происходит на закрытии коротких позиций спекулянтов».
Мы определенно полагаем, что рынок теперь перегрет, а вчера произошло массовое закрытие коротких позиций спекулянтов. Цена нефти в рублях при официальном курсе доллара 91,0313 и нефти Brent по 75 получается только 6825 – это соответствует справедливому уровню индекса Мосбиржи примерно на отметке 3000. Полагаем, что на текущем уровне можно закрываться и ждать коррекции индекса хотя бы к 3100. Тем более, что последние данные по инфляции в России отнюдь не располагают к более быстрому снижению ставки ЦБ РФ.
🔶 Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за январь. Профицит текущего счета оказался отрицательным второй месяц подряд, а торговый баланс показал профицит только в $4,5 млрд – минимум за много месяцев. Ухудшение показателей внешней торговли, как мы и писали ранее, должно играть против рубля.
🔶 Также в пользу ослабления рубля может сыграть то, что индикатор RUSFARCNY после 10 дней подряд пребывания в отрицательной зоне сегодня закрылся в плюс на уровне 0,22. Однако разница в ставках на денежном рынке между юанем и рублем все еще слишком велика, а ЦБ еще очень не скоро будет снижать ставку – это затруднит возврат курса рубля к более обоснованным значениям.
$PHOR
#СольДня
🔶 Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 2024 г. в 171 рубль на акцию. Но предложит акционерам на выбор еще несколько опций по выплате, ограниченных потолком в 171 рубль, сообщила компания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 20 апреля 2025 г. Годовое собрание акционеров пройдет 9 апреля.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за день на 5,99% и закрылся на отметке 3207. Весь рост прошел во вчерашнюю вечернюю сессию, фактически сегодня рынок не вырос. Мы писали ранее, что «есть шансы на позитивные сюрпризы от переговоров с новой администрацией США». А также, что «закрываться нужно тогда, когда рынок становится явно перегретым, а рост происходит на закрытии коротких позиций спекулянтов».
Мы определенно полагаем, что рынок теперь перегрет, а вчера произошло массовое закрытие коротких позиций спекулянтов. Цена нефти в рублях при официальном курсе доллара 91,0313 и нефти Brent по 75 получается только 6825 – это соответствует справедливому уровню индекса Мосбиржи примерно на отметке 3000. Полагаем, что на текущем уровне можно закрываться и ждать коррекции индекса хотя бы к 3100. Тем более, что последние данные по инфляции в России отнюдь не располагают к более быстрому снижению ставки ЦБ РФ.
🔶 Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за январь. Профицит текущего счета оказался отрицательным второй месяц подряд, а торговый баланс показал профицит только в $4,5 млрд – минимум за много месяцев. Ухудшение показателей внешней торговли, как мы и писали ранее, должно играть против рубля.
🔶 Также в пользу ослабления рубля может сыграть то, что индикатор RUSFARCNY после 10 дней подряд пребывания в отрицательной зоне сегодня закрылся в плюс на уровне 0,22. Однако разница в ставках на денежном рынке между юанем и рублем все еще слишком велика, а ЦБ еще очень не скоро будет снижать ставку – это затруднит возврат курса рубля к более обоснованным значениям.
$PHOR
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 февраля
🔸 Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США.
Инвесторы отреагировали положительно:
1) процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов;
2) это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы;
3) реализация будет растянута во времени.
🔸 Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925.
🔸 На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни.
Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов.
☕ Мысли с утра
Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов.
С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики.
#МыслиСУтра
🔸 Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США.
Инвесторы отреагировали положительно:
1) процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов;
2) это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы;
3) реализация будет растянута во времени.
🔸 Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925.
🔸 На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни.
Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов.
☕ Мысли с утра
Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов.
С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 10–14 февраля
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 7,3% и составил 3185. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Газпрома (+16,9%), «Юнипро» (+16,7%), АФК «Система» (+13,4%), «Совкомфлота» (+12,6%), Московской биржи (+12,5%).
В пятницу индекс еще рос в первой половине дня, показал максимум на отметке 3288, но после публикации итогов заседания ЦБ пошел вниз, закрыв день снижением. Также причиной коррекции может быть и то, что эйфория на рынке по поводу возможности улучшения отношений с Западом несколько поостыла на фоне противоречивых заявлений представителей США. Ждем продолжения коррекции по индексу Мосбиржи, до отметки 3100 или ниже.
🔶 Как и ожидалось, Банк России оставил ставку неизменной на уровне 21%. Текст заявления ЦБ остался умеренно жестким, ключевая фраза: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции». На пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ сегодня рассматривал сохранение ставки или ее повышение, снижение не рассматривал.
Заседание было опорным, ЦБ выпустил по итогам заседания среднесрочный прогноз. В нем главное то, что с октябрьского опорного заседания средний прогнозный диапазон ключевой ставки на этот год повышен с 17-20% до 19-22%. Это значит, что вероятность повышения ставки ЦБ в этом году уже не исключена.
🔶 Росстат выпустил данные по инфляции за январь. Месячный рост сократился с 1,3% до 1,2% м/м против консенсус-прогноза 1,3% м/м, годовой рост увеличился с 9,5% до 9,9% г/г (прогноз 9,9% г/г). Однако январские темпы роста инфляции в пересчете на год (с.к.г.), по нашим оценкам, составили 11,5%, причем в нерегулируемых услугах инфляция составила 14,2% с.к.г.
🔶 Пара EUR/USD сегодня превысила отметку 1,05, как мы и прогнозировали ранее. Произошло это вопреки тому, что данные как по потребительским ценам, так и по ценам производителей в США на неделе показали рост выше прогнозного. Помогли геополитика и менее агрессивная, чем ожидалось, тарифная политика Трампа. Рост EUR/USD, вероятно, продолжится еще несколько дней, так как на паре назревает массовое закрытие коротких позиций.
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 7,3% и составил 3185. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Газпрома (+16,9%), «Юнипро» (+16,7%), АФК «Система» (+13,4%), «Совкомфлота» (+12,6%), Московской биржи (+12,5%).
В пятницу индекс еще рос в первой половине дня, показал максимум на отметке 3288, но после публикации итогов заседания ЦБ пошел вниз, закрыв день снижением. Также причиной коррекции может быть и то, что эйфория на рынке по поводу возможности улучшения отношений с Западом несколько поостыла на фоне противоречивых заявлений представителей США. Ждем продолжения коррекции по индексу Мосбиржи, до отметки 3100 или ниже.
🔶 Как и ожидалось, Банк России оставил ставку неизменной на уровне 21%. Текст заявления ЦБ остался умеренно жестким, ключевая фраза: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции». На пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ сегодня рассматривал сохранение ставки или ее повышение, снижение не рассматривал.
Заседание было опорным, ЦБ выпустил по итогам заседания среднесрочный прогноз. В нем главное то, что с октябрьского опорного заседания средний прогнозный диапазон ключевой ставки на этот год повышен с 17-20% до 19-22%. Это значит, что вероятность повышения ставки ЦБ в этом году уже не исключена.
🔶 Росстат выпустил данные по инфляции за январь. Месячный рост сократился с 1,3% до 1,2% м/м против консенсус-прогноза 1,3% м/м, годовой рост увеличился с 9,5% до 9,9% г/г (прогноз 9,9% г/г). Однако январские темпы роста инфляции в пересчете на год (с.к.г.), по нашим оценкам, составили 11,5%, причем в нерегулируемых услугах инфляция составила 14,2% с.к.г.
🔶 Пара EUR/USD сегодня превысила отметку 1,05, как мы и прогнозировали ранее. Произошло это вопреки тому, что данные как по потребительским ценам, так и по ценам производителей в США на неделе показали рост выше прогнозного. Помогли геополитика и менее агрессивная, чем ожидалось, тарифная политика Трампа. Рост EUR/USD, вероятно, продолжится еще несколько дней, так как на паре назревает массовое закрытие коротких позиций.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 17 февраля
🔸 Совет директоров OpenAI отклонил предложения И.Маска о покупке компании за $97,4 млрд. Текущая оценка компании составляет около $150 млрд и планируемое в ближайшее время повышение оценки до $300 млрд вкупе с поддержкой от Microsoft делает сделку невыгодной.
🔸 Переговоры между представителями России и США состоятся 18 февраля в Саудовской Аравии. Вашингтон планирует провести двусторонние встречи с представителями Москвы и Киева, а затем организовать совместные переговоры с обеими сторонами конфликта. Предполагается, что переговоры «подготовят почву» для встречи президентов РФ и США. Такая встреча может состояться не раньше конца февраля.
☕ Мысли с утра
На Мосбирже сегодня стартуют торги акциями «Русагро». С учётом распределения 7 акций компании на 1 ГДР RosAgro, вероятный уровень открытия торгов — 180-200 руб.за акцию.
Считаем акции привлекательными для покупки при цене ниже 200 руб. В этом случае ожидаемая доходность на горизонте 12 мес., по нашим оценкам, составит 36%.
$RAGR #МыслиСУтра
🔸 Совет директоров OpenAI отклонил предложения И.Маска о покупке компании за $97,4 млрд. Текущая оценка компании составляет около $150 млрд и планируемое в ближайшее время повышение оценки до $300 млрд вкупе с поддержкой от Microsoft делает сделку невыгодной.
🔸 Переговоры между представителями России и США состоятся 18 февраля в Саудовской Аравии. Вашингтон планирует провести двусторонние встречи с представителями Москвы и Киева, а затем организовать совместные переговоры с обеими сторонами конфликта. Предполагается, что переговоры «подготовят почву» для встречи президентов РФ и США. Такая встреча может состояться не раньше конца февраля.
☕ Мысли с утра
На Мосбирже сегодня стартуют торги акциями «Русагро». С учётом распределения 7 акций компании на 1 ГДР RosAgro, вероятный уровень открытия торгов — 180-200 руб.за акцию.
Считаем акции привлекательными для покупки при цене ниже 200 руб. В этом случае ожидаемая доходность на горизонте 12 мес., по нашим оценкам, составит 36%.
$RAGR #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 17–21 февраля
Понедельник, 17 февраля
Русагро: старт торгов акциями на Мосбирже
Сбор заявок на облигации Металлоинвест 001Р-11 (ориентир купона — не выше 10,5%)
США: нет торгов
Вторник, 18 февраля
Софтлайн опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 бп)
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-04 (ориентир купона — не выше 26%)
Среда, 19 февраля
Сбор заявок на облигации Мани Мен БО-01 (ориентир купона — не выше 27,5%)
Четверг, 20 февраля
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Промомед опубликует операционные результаты за 2024 г.
Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)
Пятница, 21 февраля
Распадская опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в феврале 2025 г.
Понедельник, 17 февраля
Русагро: старт торгов акциями на Мосбирже
Сбор заявок на облигации Металлоинвест 001Р-11 (ориентир купона — не выше 10,5%)
США: нет торгов
Вторник, 18 февраля
Софтлайн опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 бп)
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-04 (ориентир купона — не выше 26%)
Среда, 19 февраля
Сбор заявок на облигации Мани Мен БО-01 (ориентир купона — не выше 27,5%)
Четверг, 20 февраля
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Промомед опубликует операционные результаты за 2024 г.
Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)
Пятница, 21 февраля
Распадская опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в феврале 2025 г.
🏁 Итоги дня: 17 февраля
🔶 Сегодня возобновились торги акциями «Русагро» под тикером RAGR, цена открылась на уровне 216,3 за акцию, после чего торги тут же были остановлены. Ранее торги депозитарными расписками «Русагро» под тикером AGRO были остановлены 2 декабря, цена закрытия составила 1083,8 руб. После этого был произведен обмен депозитарных расписок на акции в пропорции 1 к 7, так что одна акция новой бумаги по итогам торгов 2 декабря должна была стоить 154,5 руб., сегодня цена выросла на 40%, во многом отыгрывая прошедший с того момента рост рынка.
У нас позитивный взгляд на бумагу, мы ожидаем роста выручки компании на 30% г/г за счет новых активов компании и роста цен на продуктовую корзину (25% г/г). Считаем, что компания в 2025 г. выйдет на уровень рентабельности по EBITDA в 17%, а сам показатель EBITDA вырастет на 40% г/г до 75 млрд руб. Прогнозируем рост акций компании до 280-300 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Компания Fix Price сообщила, что допускает обмен своих GDR на акции российской «дочки». На новости цена расписок от вчерашнего закрытия 184,3 открылась с гэпом вверх на 190,9, вырастала до 201, потом вернулась к уровню открытия. Впрочем, компания ранее уже сообщала о планах провести редомициляцию. У нас позитивный взгляд на акции компании с целью 220-230 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост на 3,87%, закрывшись на отметке 3308 – новый максимум с мая прошлого года. Причина роста – очередной всплеск оптимизма на рынке в связи с геополитикой, который мы воспринимаем скорее скептично. Сегодня в лидерах акции ВТБ (+6,9%), «Мечел» прив. (+6,5%), «Аэрофлота», (+5,6%), «Мосэнерго» (+5,6%) и «Совкомбанка» (+5,6%).
$AGRO $FIXP
#СольДня
🔶 Сегодня возобновились торги акциями «Русагро» под тикером RAGR, цена открылась на уровне 216,3 за акцию, после чего торги тут же были остановлены. Ранее торги депозитарными расписками «Русагро» под тикером AGRO были остановлены 2 декабря, цена закрытия составила 1083,8 руб. После этого был произведен обмен депозитарных расписок на акции в пропорции 1 к 7, так что одна акция новой бумаги по итогам торгов 2 декабря должна была стоить 154,5 руб., сегодня цена выросла на 40%, во многом отыгрывая прошедший с того момента рост рынка.
У нас позитивный взгляд на бумагу, мы ожидаем роста выручки компании на 30% г/г за счет новых активов компании и роста цен на продуктовую корзину (25% г/г). Считаем, что компания в 2025 г. выйдет на уровень рентабельности по EBITDA в 17%, а сам показатель EBITDA вырастет на 40% г/г до 75 млрд руб. Прогнозируем рост акций компании до 280-300 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Компания Fix Price сообщила, что допускает обмен своих GDR на акции российской «дочки». На новости цена расписок от вчерашнего закрытия 184,3 открылась с гэпом вверх на 190,9, вырастала до 201, потом вернулась к уровню открытия. Впрочем, компания ранее уже сообщала о планах провести редомициляцию. У нас позитивный взгляд на акции компании с целью 220-230 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост на 3,87%, закрывшись на отметке 3308 – новый максимум с мая прошлого года. Причина роста – очередной всплеск оптимизма на рынке в связи с геополитикой, который мы воспринимаем скорее скептично. Сегодня в лидерах акции ВТБ (+6,9%), «Мечел» прив. (+6,5%), «Аэрофлота», (+5,6%), «Мосэнерго» (+5,6%) и «Совкомбанка» (+5,6%).
$AGRO $FIXP
#СольДня
⏰ Доброе утро! 18 февраля
🔸 Председатель КНР Си Цзиньпин встретился с предпринимателями, в том числе с Джеком Ма из Alibaba и основателем DeepSeek Лян Вэньфэнтом. Это стало публичной демонстрацией поддержки сектора, который за последние шесть лет столкнулся с ужесточением регулирования. Акции в Гонконге выросли на 2% на утренних торгах.
🔸 С момента запуска DeepSeek Hang Seng вырос на 17%, в то время как Shanghai Composite менее чем на 5%.
Такое различие в динамике лишь отчасти связано с запуском DeepSeek и большим весом технологического сектора в гонконгском индексе. Есть и другая причина. Иностранные инвесторы преимущественно инвестируют в акции в Гонконге из-за доступа к рынку, более высоких стандартов раскрытия информации и существенного дисконта к цене акций в Шанхае. Иностранные инвесторы были сильно «недовешены» в акциях КНР и теперь ликвидируют этот недовес.
☕ Мысли с утра
Что мы наблюдаем в Китае? Сначала на фоне проблем в отношениях между США и Китаем и опасениях заградительных таможенных пошлин инвесторы продавали акции и сокращали экспозицию на Китай. Теперь же на фоне развития технологий и более низких, чем ожидалось, тарифов инвесторы восстанавливают свои вложения в акции КНР. Сопровождаемый этим рост стоимости активов может превзойти все ожидания.
Похожее может произойти и на российском фондовом рынке по мере ухода от геополитической повестки.
#МыслиСУтра
🔸 Председатель КНР Си Цзиньпин встретился с предпринимателями, в том числе с Джеком Ма из Alibaba и основателем DeepSeek Лян Вэньфэнтом. Это стало публичной демонстрацией поддержки сектора, который за последние шесть лет столкнулся с ужесточением регулирования. Акции в Гонконге выросли на 2% на утренних торгах.
🔸 С момента запуска DeepSeek Hang Seng вырос на 17%, в то время как Shanghai Composite менее чем на 5%.
Такое различие в динамике лишь отчасти связано с запуском DeepSeek и большим весом технологического сектора в гонконгском индексе. Есть и другая причина. Иностранные инвесторы преимущественно инвестируют в акции в Гонконге из-за доступа к рынку, более высоких стандартов раскрытия информации и существенного дисконта к цене акций в Шанхае. Иностранные инвесторы были сильно «недовешены» в акциях КНР и теперь ликвидируют этот недовес.
☕ Мысли с утра
Что мы наблюдаем в Китае? Сначала на фоне проблем в отношениях между США и Китаем и опасениях заградительных таможенных пошлин инвесторы продавали акции и сокращали экспозицию на Китай. Теперь же на фоне развития технологий и более низких, чем ожидалось, тарифов инвесторы восстанавливают свои вложения в акции КНР. Сопровождаемый этим рост стоимости активов может превзойти все ожидания.
Похожее может произойти и на российском фондовом рынке по мере ухода от геополитической повестки.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 18 февраля
🔶 «Т-Технологии» опубликовали нейтральные операционные результаты за январь 2025 г. В январе количество клиентов экосистемы Т достигло 49 млн чел. (+3% с начала года, +19% г/г). Количество активных клиентов на конец января выросло до 33 млн чел. (+1% с начала года, +17% г/г). Кредитный портфель Т по РСБУ на конец января составил 2,6 трлн руб. (+0,1% с начала года). Рост кредитного портфеля физлиц на 0,7% м/м (до 2,1 трлн руб.) был компенсирован снижением корпоративного кредитного портфеля на 2,5% м/м.
Группа опубликует результаты по МСФО за 2024 г. во второй половине марта. Мы прогнозируем объявление дивиденда за 4 кв. 2024 г. в размере - 48,1 руб./акц., (дивдоходность - 1,4%). Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций «Т-Технологий» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 3550-3700 при текущей цене 3419.
🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за январь 2025 года по РСБУ. Чистая прибыль после уплаты налогов составила 5,1 млрд руб. (-8,5% г/г). При этом чистый процентный доход составил 6,6 млрд. руб. (+11,8% г/г). Рентабельность капитала составила 29,9% против 27,4% по 2024 г.
У нас позитивный взгляд на акции БСПБ, так как банк остается хорошей дивидендной историей и имеет большой запас по капиталу. Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 430-450 при текущей цене 388.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал на 1,5%, закрывшись на отметке 3258, хотя внутри дня поднимался до нового многомесячного максимума 3333. Причина коррекции – некоторое разочарование участников рынка итогами сегодняшней встречи представителей России и США в Саудовской Аравии. Продолжаем считать, что рынок акций перегрет и ждем продолжения коррекции индекса к 3100 или ниже.
$T $BSPB
#СольДня
🔶 «Т-Технологии» опубликовали нейтральные операционные результаты за январь 2025 г. В январе количество клиентов экосистемы Т достигло 49 млн чел. (+3% с начала года, +19% г/г). Количество активных клиентов на конец января выросло до 33 млн чел. (+1% с начала года, +17% г/г). Кредитный портфель Т по РСБУ на конец января составил 2,6 трлн руб. (+0,1% с начала года). Рост кредитного портфеля физлиц на 0,7% м/м (до 2,1 трлн руб.) был компенсирован снижением корпоративного кредитного портфеля на 2,5% м/м.
Группа опубликует результаты по МСФО за 2024 г. во второй половине марта. Мы прогнозируем объявление дивиденда за 4 кв. 2024 г. в размере - 48,1 руб./акц., (дивдоходность - 1,4%). Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций «Т-Технологий» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 3550-3700 при текущей цене 3419.
🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за январь 2025 года по РСБУ. Чистая прибыль после уплаты налогов составила 5,1 млрд руб. (-8,5% г/г). При этом чистый процентный доход составил 6,6 млрд. руб. (+11,8% г/г). Рентабельность капитала составила 29,9% против 27,4% по 2024 г.
У нас позитивный взгляд на акции БСПБ, так как банк остается хорошей дивидендной историей и имеет большой запас по капиталу. Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 430-450 при текущей цене 388.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал на 1,5%, закрывшись на отметке 3258, хотя внутри дня поднимался до нового многомесячного максимума 3333. Причина коррекции – некоторое разочарование участников рынка итогами сегодняшней встречи представителей России и США в Саудовской Аравии. Продолжаем считать, что рынок акций перегрет и ждем продолжения коррекции индекса к 3100 или ниже.
$T $BSPB
#СольДня
⏰ Доброе утро! 19 февраля
🔸 2 апреля США, скорее всего, введут 25%-ные пошлины на автомобили, полупроводники и фармпрепараты, заявил Д.Трамп.
🔸 Цены на новое жилье в Китае в январе снизились на 0,07% м/м, на вторичное жилье упали на 0,34% м/м — динамика не изменилась относительно декабря.
🔸 Администрация США пересматривает работу Chevron в Венесуэле. Совместное предприятие Chevron с государственной нефтяной компанией PDVSA в январе экспортировало около 0,3 млн б/д, или около 1/3 от общего объема экспорта Венесуэлы. Эта нефть поступает для переработки на НПЗ Chevron в США.
🔸 По данным Kpler, поставки нефти из Ирана в Китай в январе сократились вдвое — до 0,9 млн б/д на фоне введённых ограничений на иранский нефтяной сектор со стороны США. Однако, по данным агентства Bloomberg, объёмы вернутся к прежним уровням уже в феврале. Ранее министр финансов США заявлял, что США намерены добиться сокращения экспортных поставок нефти из Ирана на 90%.
☕ Мысли с утра
Мы предполагаем, что нефть, скорее всего, будет торговаться в диапазоне $70-85 в 2025 году. При этом высокая волатильность сохранится. Можно открывать «шорт» по нефти при подъёме цены на геополитике и откупать в нижней части диапазона.
$CVX #МыслиСУтра
🔸 2 апреля США, скорее всего, введут 25%-ные пошлины на автомобили, полупроводники и фармпрепараты, заявил Д.Трамп.
🔸 Цены на новое жилье в Китае в январе снизились на 0,07% м/м, на вторичное жилье упали на 0,34% м/м — динамика не изменилась относительно декабря.
🔸 Администрация США пересматривает работу Chevron в Венесуэле. Совместное предприятие Chevron с государственной нефтяной компанией PDVSA в январе экспортировало около 0,3 млн б/д, или около 1/3 от общего объема экспорта Венесуэлы. Эта нефть поступает для переработки на НПЗ Chevron в США.
🔸 По данным Kpler, поставки нефти из Ирана в Китай в январе сократились вдвое — до 0,9 млн б/д на фоне введённых ограничений на иранский нефтяной сектор со стороны США. Однако, по данным агентства Bloomberg, объёмы вернутся к прежним уровням уже в феврале. Ранее министр финансов США заявлял, что США намерены добиться сокращения экспортных поставок нефти из Ирана на 90%.
☕ Мысли с утра
Мы предполагаем, что нефть, скорее всего, будет торговаться в диапазоне $70-85 в 2025 году. При этом высокая волатильность сохранится. Можно открывать «шорт» по нефти при подъёме цены на геополитике и откупать в нижней части диапазона.
$CVX #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 19 февраля
🔶 «Софтлайн» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. По итогам 2024 г. оборот вырос на 32% г/г до 120,7 млрд руб. скорректированная EBITDA – на 57% г/г до 7 млрд руб. (против прогноза менеджмента 6 млрд руб.). Более половины прироста скорректированной EBITDA за 2024 г. обеспечили новые приобретения. За 2024 г. чистая прибыль снизилась на 42% г/г до 1,8 млрд руб., во многом из-за увеличения процентных расходов.
Без учета разового положительного эффекта от переоценки финансовых инструментов в 2,9 млрд руб. компания могла показать чистый убыток около 1 млрд руб. С учетом необходимости рефинансирования значительной доли краткосрочного долга (более 60% долгового портфеля на конец 2024 г.) процентные расходы продолжат оказывать давление на чистую прибыль в 2025 г. Мы не видим катализаторов роста акций компании на ближайшие месяцы. Мультипликатор EV/EBITDA за 2025 г. на уровне 7,4х видится как справедливая оценка.
🔶 Компания «ВсеИнструменты.ру» опубликовала предварительные результаты за 2024 г. Выручка выросла более чем на 28% и превысила 170 млрд руб. Валовая рентабельность составила около 30%, оставшись на уровне предыдущего года. Мы ожидаем, что в 2025 г. компания сохранит фокус на корпоративных клиентах, доля которых в общих продажах повысится с 70% до 75%. Ожидаем роста выручки компании в 2025 г. на 25% г/г, до 213 млрд руб.
Наш целевой уровень цены на 12 мес.: 100-110 руб. против текущей цены 104,5. Акция торгуется с прогнозным мультипликатором EB/EBITDA за 2025 г. в 5,7х, что мы считаем справедливым уровнем. Операционные результаты за год компания планирует представить до конца февраля, отчетность по МСФО - в апреле.
🔶 ЦБ опубликовал ежемесячный отчет «Мониторинг предприятий», который показал, что индикатор бизнес-климата в феврале повысился за месяц с 3,9 до 5,2, а ценовые ожидания предприятий упали второй месяц подряд, с 27,8 до 23,4. Также появился свежий отчет «Инфом» по инфляционным ожиданиям населения в феврале: они снизились впервые с сентября 2024 – составили 13,7% на год вперед против 14,0% месяцем ранее.
🔶 ЦБ опубликовал отчет «Динамика потребительских цен» на январь. Как обычно, в нем главный интерес представляет оценка уровня инфляции в пересчете на год с сезонной корректировкой (с.к.г.), так как данные м/м и г/г ранее публиковал Росстат. ЦБ оценил январскую инфляцию в 10,7% с.к.г., что оказалось ниже нашей оценки в 11,5% с.к.г. ЦБ резюмировал отчет тем, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
$SOFL $VSEH
#СольДня
🔶 «Софтлайн» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. По итогам 2024 г. оборот вырос на 32% г/г до 120,7 млрд руб. скорректированная EBITDA – на 57% г/г до 7 млрд руб. (против прогноза менеджмента 6 млрд руб.). Более половины прироста скорректированной EBITDA за 2024 г. обеспечили новые приобретения. За 2024 г. чистая прибыль снизилась на 42% г/г до 1,8 млрд руб., во многом из-за увеличения процентных расходов.
Без учета разового положительного эффекта от переоценки финансовых инструментов в 2,9 млрд руб. компания могла показать чистый убыток около 1 млрд руб. С учетом необходимости рефинансирования значительной доли краткосрочного долга (более 60% долгового портфеля на конец 2024 г.) процентные расходы продолжат оказывать давление на чистую прибыль в 2025 г. Мы не видим катализаторов роста акций компании на ближайшие месяцы. Мультипликатор EV/EBITDA за 2025 г. на уровне 7,4х видится как справедливая оценка.
🔶 Компания «ВсеИнструменты.ру» опубликовала предварительные результаты за 2024 г. Выручка выросла более чем на 28% и превысила 170 млрд руб. Валовая рентабельность составила около 30%, оставшись на уровне предыдущего года. Мы ожидаем, что в 2025 г. компания сохранит фокус на корпоративных клиентах, доля которых в общих продажах повысится с 70% до 75%. Ожидаем роста выручки компании в 2025 г. на 25% г/г, до 213 млрд руб.
Наш целевой уровень цены на 12 мес.: 100-110 руб. против текущей цены 104,5. Акция торгуется с прогнозным мультипликатором EB/EBITDA за 2025 г. в 5,7х, что мы считаем справедливым уровнем. Операционные результаты за год компания планирует представить до конца февраля, отчетность по МСФО - в апреле.
🔶 ЦБ опубликовал ежемесячный отчет «Мониторинг предприятий», который показал, что индикатор бизнес-климата в феврале повысился за месяц с 3,9 до 5,2, а ценовые ожидания предприятий упали второй месяц подряд, с 27,8 до 23,4. Также появился свежий отчет «Инфом» по инфляционным ожиданиям населения в феврале: они снизились впервые с сентября 2024 – составили 13,7% на год вперед против 14,0% месяцем ранее.
🔶 ЦБ опубликовал отчет «Динамика потребительских цен» на январь. Как обычно, в нем главный интерес представляет оценка уровня инфляции в пересчете на год с сезонной корректировкой (с.к.г.), так как данные м/м и г/г ранее публиковал Росстат. ЦБ оценил январскую инфляцию в 10,7% с.к.г., что оказалось ниже нашей оценки в 11,5% с.к.г. ЦБ резюмировал отчет тем, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
$SOFL $VSEH
#СольДня
⏰ Доброе утро! 20 февраля
🔸 ФРС США рассматривает возможность приостановки или сокращения программы «количественного ужесточения» в объеме $60 млрд/мес. В протоколе заседания ФРС 28-29 января также отмечается, что достаточность капитала в банковской системе остаётся высокой.
🔸 Минфин РФ вторую неделю подряд привлекает рекордные объёмы в ходе размещения длинных ОФЗ с постоянным купоном. Вчера привлек 160,6 млрд руб. в деньгах, на прошлой неделе — 159 млрд руб. Активизация покупателей в длинных ОФЗ подтверждает привлекательность этого сегмента для крупных институциональных инвесторов.
☕ Мысли с утра
Мосбиржа объявила о запуске фьючерса на ETF на индийские акции. Это даст инвесторам возможность получить экспозицию на индийский рынок акций, а также реализовать стратегии на разницу в динамике акций Китая и Индии.
Объявленные пошлины США на товары из Китая оказались ниже, чем анонсировалось в ходе предвыборной кампании Д.Трампа. Это снизило вероятность событий, которые могли бы привести к спаду в экономике КНР, падению юаня и китайских акций.
С начала года Hang Seng обогнал индийский Sensex на 20%, сократив дисконт в оценке по P/E с 40% до 28%. Ожидаем, что китайские акции продолжат опережать в динамике индийский фондовый рынок.
#МыслиСУтра
🔸 ФРС США рассматривает возможность приостановки или сокращения программы «количественного ужесточения» в объеме $60 млрд/мес. В протоколе заседания ФРС 28-29 января также отмечается, что достаточность капитала в банковской системе остаётся высокой.
🔸 Минфин РФ вторую неделю подряд привлекает рекордные объёмы в ходе размещения длинных ОФЗ с постоянным купоном. Вчера привлек 160,6 млрд руб. в деньгах, на прошлой неделе — 159 млрд руб. Активизация покупателей в длинных ОФЗ подтверждает привлекательность этого сегмента для крупных институциональных инвесторов.
☕ Мысли с утра
Мосбиржа объявила о запуске фьючерса на ETF на индийские акции. Это даст инвесторам возможность получить экспозицию на индийский рынок акций, а также реализовать стратегии на разницу в динамике акций Китая и Индии.
Объявленные пошлины США на товары из Китая оказались ниже, чем анонсировалось в ходе предвыборной кампании Д.Трампа. Это снизило вероятность событий, которые могли бы привести к спаду в экономике КНР, падению юаня и китайских акций.
С начала года Hang Seng обогнал индийский Sensex на 20%, сократив дисконт в оценке по P/E с 40% до 28%. Ожидаем, что китайские акции продолжат опережать в динамике индийский фондовый рынок.
#МыслиСУтра
🏠 Дом.РФ значительно увеличил чистую прибыль в 2024 году
🟢 Согласно результатам Дом.РФ за 2024 год, чистая прибыль компании выросла на 39% г/г до 65,8 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 18,7%.
🟢 Мы отмечаем снижение соотношения расходы/доходы с 32,0% в 2023 г. до 26,4% в 2024 г. благодаря уверенному росту чистых процентных доходов (+55% г/г) и чистых комиссионных доходов (32% г/г), а также умеренному росту операционных расходов (+19% г/г).
🟢 По данным компании, чистая процентная маржа без учета секьюритизированных активов выросла на 10 б.п. г/г до 3,2%. Стоимость риска осталась на уровне 50 б.п., при этом доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, снизилась на 10 б.п. г/г до 0,6%.
🟢 Нетто кредитный портфель Дом.РФ, 53% которого представляют закладные и прочие ипотечные активы, вырос на 34% г/г до 4,2 трлн руб. Средства клиентов выросли на 40% г/г до 2,5 трлн руб., а объем выпущенных облигаций с ипотечным покрытием увеличился на 17% г/г до 1,6 трлн руб.
🟢 Компания показывает существенный запас по нормативам: на конец 2024 г. значение норматива достаточности собственных средств составил 13,3% (минимальный уровень — 11,5%) и норматива риска на одного заемщика 15,7% (максимум — 25%).
🟢 По итогам 2023 г. компания выплатила дивиденды на сумму 15 млрд руб. — 32% от чистой прибыли за год.
📝 Напомним, что ранее министр финансов Антон Силуанов заявлял, что порядка 5% акций может быть предложено инвесторам в ходе IPO.
📝 Напомним, что ранее министр финансов Антон Силуанов заявлял, что порядка 5% акций может быть предложено инвесторам в ходе IPO.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏁 Итоги дня: 20 февраля
🔶 «Яндекс» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. Выручка выросла на 37% г/г до 340 млрд руб., что было выше консенсуса на 2%. Скорр. EBITDA +24% г/г до 48,7 млрд руб. Рентабельность на уровне 14,3% против 15,8% в 4 кв. 2023 г. По всему 2024 г.: выручка +37% г/г до почти 1,1 трлн руб., скорр. EBITDA +56% г/г до 188,6 млрд руб. Рентабельность на уровне 17,2% против 15,1% в 2023 г.
«Яндекс» ждет в 2025 г. роста выручки более чем на 30% г/г и скорр. EBITDA не менее 250 млрд руб. Менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров выплату дивидендов в размере 80 руб./акц. (дивдоходность чуть меньше 2%). Сохраняем положительный взгляд на «Яндекс», мультипликатор 6,6x EV/EBITDA 2025 предполагает дисконт к российским технологическим компаниям на уровне 20%. Наш целевой уровень цены акций на 12. мес. – 5300-5000 руб. против текущей цены 4648 руб.
🔶 «Мечел» опубликовал отчетность по МСФО за 2 пол. 2024 г. Выручка компании снизилась на 14% г/г, EBITDA упала до 23 млрд руб. (-50% г/г). Свободный денежный поток (FCF) за 2 пол. 2024 г. оказался положительным (14 млрд руб.) за счет разовых событий, очищенный от разовых изменений оборотного капитала, он был отрицательным. Чистый долг увеличился на 4% г/г, до 259,4 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составило 4,6х по сравнению с 2,9х на конец 2023 г. вследствие снижения EBITDA компании.
Цены как на сталь (на фоне высокой ставки и замедления деловой активности в РФ), так и на уголь (из-за ослабления мирового спроса) находятся на стрессовых уровнях. На краткосрочном горизонте бумага не выглядит интересно. Но в долгосрочной перспективе операционное восстановление и ожидаемый нами рост цен на коксующийся уголь в совокупности с нормализацией ДКП в РФ и оживлением деловой активности окажут поддержку финансовым метрикам компании. Бумага упала в цене в 3 раза с начала 2024 г. и может претендовать по крайней мере на 50%-ный рост к концу года.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос сегодня на 0,67%, закрывшись на отметке 3292. При этом официальный курс рубля к доллару установлен сегодня на уровне 88,51. При цене Brent в $77 это дает цену нефти в рублях на уровне 6815. Укрепление рубля может снизить доходы российских экспортеров. Причем, в отличие от ситуации 2022 года, когда аномальное укрепление рубля сопровождалось рекордными сверхдоходами от экспорта, в последние месяцы торговый баланс России показывает минимальные значения профицита. Полагаем, что такая ситуация не может быть устойчивой.
$YDEX $MTLR
#СольДня
🔶 «Яндекс» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. Выручка выросла на 37% г/г до 340 млрд руб., что было выше консенсуса на 2%. Скорр. EBITDA +24% г/г до 48,7 млрд руб. Рентабельность на уровне 14,3% против 15,8% в 4 кв. 2023 г. По всему 2024 г.: выручка +37% г/г до почти 1,1 трлн руб., скорр. EBITDA +56% г/г до 188,6 млрд руб. Рентабельность на уровне 17,2% против 15,1% в 2023 г.
«Яндекс» ждет в 2025 г. роста выручки более чем на 30% г/г и скорр. EBITDA не менее 250 млрд руб. Менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров выплату дивидендов в размере 80 руб./акц. (дивдоходность чуть меньше 2%). Сохраняем положительный взгляд на «Яндекс», мультипликатор 6,6x EV/EBITDA 2025 предполагает дисконт к российским технологическим компаниям на уровне 20%. Наш целевой уровень цены акций на 12. мес. – 5300-5000 руб. против текущей цены 4648 руб.
🔶 «Мечел» опубликовал отчетность по МСФО за 2 пол. 2024 г. Выручка компании снизилась на 14% г/г, EBITDA упала до 23 млрд руб. (-50% г/г). Свободный денежный поток (FCF) за 2 пол. 2024 г. оказался положительным (14 млрд руб.) за счет разовых событий, очищенный от разовых изменений оборотного капитала, он был отрицательным. Чистый долг увеличился на 4% г/г, до 259,4 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составило 4,6х по сравнению с 2,9х на конец 2023 г. вследствие снижения EBITDA компании.
Цены как на сталь (на фоне высокой ставки и замедления деловой активности в РФ), так и на уголь (из-за ослабления мирового спроса) находятся на стрессовых уровнях. На краткосрочном горизонте бумага не выглядит интересно. Но в долгосрочной перспективе операционное восстановление и ожидаемый нами рост цен на коксующийся уголь в совокупности с нормализацией ДКП в РФ и оживлением деловой активности окажут поддержку финансовым метрикам компании. Бумага упала в цене в 3 раза с начала 2024 г. и может претендовать по крайней мере на 50%-ный рост к концу года.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос сегодня на 0,67%, закрывшись на отметке 3292. При этом официальный курс рубля к доллару установлен сегодня на уровне 88,51. При цене Brent в $77 это дает цену нефти в рублях на уровне 6815. Укрепление рубля может снизить доходы российских экспортеров. Причем, в отличие от ситуации 2022 года, когда аномальное укрепление рубля сопровождалось рекордными сверхдоходами от экспорта, в последние месяцы торговый баланс России показывает минимальные значения профицита. Полагаем, что такая ситуация не может быть устойчивой.
$YDEX $MTLR
#СольДня
⏰ Доброе утро! 21 февраля
🔸 Акции Walmart упали на 7% после того, как прогноз менеджмента по выручке (+3,5%) и прибыли на 2025 год оказались ниже консенсуса. Это дополняет картину ослабления потребительского спроса в США после разочаровывающих данных по розничным продажам за январь. S&P500 упал на 0,4%.
🔸 Согласно редакционной статье в государственной газете, основные процентные ставки предоставления кредитов банкам в Китае — сроком на 1 и 5 лет — могут быть снижены. Эти ставки были оставлены без изменений на этой неделе и остаются такими уже 4 месяца.
🔸 Акции Alibaba выросли на 10% в Гонконге после отчета о росте квартальной выручки на 8% г/г — максимальные темпы роста за год. Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 12%. Hang Seng растёт на 3%, обновляя 3-летний максимум.
☕ Мысли с утра
Запасы европейских газохранилищ составляют 43% — значительно ниже среднего показателя за 5 лет на эту дату (52%). Причины: сокращения поставок трубопроводного газа из России и более холодная, чем ожидалось, зима.
Цены на газ с поставкой в декабре превышают $450 за тыс. куб. м, приближаясь к верхней границе своего 2-летнего диапазона — без учета резкого скачка в начале этого года.
Нынешний уровень запасов создает благоприятные условия для цен на природный газ в Европе в краткосрочной перспективе, даже в случае воcстановления поставок «Газпрома».
$GAZP $BABA $WMT #МыслиСУтра
🔸 Акции Walmart упали на 7% после того, как прогноз менеджмента по выручке (+3,5%) и прибыли на 2025 год оказались ниже консенсуса. Это дополняет картину ослабления потребительского спроса в США после разочаровывающих данных по розничным продажам за январь. S&P500 упал на 0,4%.
🔸 Согласно редакционной статье в государственной газете, основные процентные ставки предоставления кредитов банкам в Китае — сроком на 1 и 5 лет — могут быть снижены. Эти ставки были оставлены без изменений на этой неделе и остаются такими уже 4 месяца.
🔸 Акции Alibaba выросли на 10% в Гонконге после отчета о росте квартальной выручки на 8% г/г — максимальные темпы роста за год. Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 12%. Hang Seng растёт на 3%, обновляя 3-летний максимум.
☕ Мысли с утра
Запасы европейских газохранилищ составляют 43% — значительно ниже среднего показателя за 5 лет на эту дату (52%). Причины: сокращения поставок трубопроводного газа из России и более холодная, чем ожидалось, зима.
Цены на газ с поставкой в декабре превышают $450 за тыс. куб. м, приближаясь к верхней границе своего 2-летнего диапазона — без учета резкого скачка в начале этого года.
Нынешний уровень запасов создает благоприятные условия для цен на природный газ в Европе в краткосрочной перспективе, даже в случае воcстановления поставок «Газпрома».
$GAZP $BABA $WMT #МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 17–21 февраля
🔶 «Распадская» опубликовала результаты по МСФО за 2 пол. 2024 г., которые мы расцениваем как слабые. Выручка компании за период сократилась на 24% г/г на фоне падения объемов продаж на 18% г/г, а также снижения глобальных цен на коксующийся уголь на 15–30% г/г. EBITDA за полугодие составила $78 млн., что на 24% хуже консенсус-прогноза.
Свободный денежный поток «Распадской» за 2 пол. 2024 г. также разочаровал, составив минус $253 млн вследствие значительного накопления оборотного капитала. С учетом результата совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка угля, необоснованно высокую оценку (по нашим расчетам компания торгуется с EV/EBITDA 12M выше 15х) и потенциально слабые операционные показатели в 2025 г., мы негативно смотрим на акции компании.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 3,1% и закрылся на отметке 3283. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+10,2%), «Ростелекома» (+10,0%), НЛМК (+8,4%), «НОВАТЭКа» (+8,1%), АФК «Система» (+8,0%). При этом за неделю цена нефти Brent не изменилась, оставшись на уровне $75, а курс USD/RUB упал с 90,3 до 88,16, так что цена нефти в рублях за неделю упала с 6770 до 6610 – новый минимум с октября прошлого года. Соответственно, переоцененность рынка акций увеличилась еще больше.
В таких условиях хорошей инвестиционной идеей может быть покупка нефти в рублях против продажи индекса Мосбиржи – для ее формирования достаточно одновременно продать фьючерс на индекс Мосбиржи и купить фьючерс на нефть Brent (на Мосбирже он считается в рублях). Мы также полагаем, что в ближайшие дни цены на нефть могут получить поддержку от решения ОПЕК+ отложить наращивание добычи, запланированное с апреля, так что просто покупка нефти в рублях сама по себе уже является самодостаточной идеей.
$RASP
#СольДня
🔶 «Распадская» опубликовала результаты по МСФО за 2 пол. 2024 г., которые мы расцениваем как слабые. Выручка компании за период сократилась на 24% г/г на фоне падения объемов продаж на 18% г/г, а также снижения глобальных цен на коксующийся уголь на 15–30% г/г. EBITDA за полугодие составила $78 млн., что на 24% хуже консенсус-прогноза.
Свободный денежный поток «Распадской» за 2 пол. 2024 г. также разочаровал, составив минус $253 млн вследствие значительного накопления оборотного капитала. С учетом результата совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка угля, необоснованно высокую оценку (по нашим расчетам компания торгуется с EV/EBITDA 12M выше 15х) и потенциально слабые операционные показатели в 2025 г., мы негативно смотрим на акции компании.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 3,1% и закрылся на отметке 3283. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+10,2%), «Ростелекома» (+10,0%), НЛМК (+8,4%), «НОВАТЭКа» (+8,1%), АФК «Система» (+8,0%). При этом за неделю цена нефти Brent не изменилась, оставшись на уровне $75, а курс USD/RUB упал с 90,3 до 88,16, так что цена нефти в рублях за неделю упала с 6770 до 6610 – новый минимум с октября прошлого года. Соответственно, переоцененность рынка акций увеличилась еще больше.
В таких условиях хорошей инвестиционной идеей может быть покупка нефти в рублях против продажи индекса Мосбиржи – для ее формирования достаточно одновременно продать фьючерс на индекс Мосбиржи и купить фьючерс на нефть Brent (на Мосбирже он считается в рублях). Мы также полагаем, что в ближайшие дни цены на нефть могут получить поддержку от решения ОПЕК+ отложить наращивание добычи, запланированное с апреля, так что просто покупка нефти в рублях сама по себе уже является самодостаточной идеей.
$RASP
#СольДня
⏰ Доброе утро! 24 февраля
🔸 Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился с 74 до 71,7 пункта. Подиндекс инфляционных ожиданий подскочил с 2,8% до 3,3% — максимум более чем за год.
🔸 США посоветовали Мексике ввести импортные пошлины на китайскую продукцию, чтобы избежать американских импортных пошлин.
🔸 Рынок акций США упал на 1,7% в пятницу в результате широкой распродажи, вызванной отчетом о настроениях потребителей и тарифными угрозами Трампа. Евро укрепился на 0,5% по отношению к доллару. Цены на золото практически не изменились. Нефть подешевела на $2.
🔸 Согласно предварительным данным подсчета голосов, блок ХДС/ХСС набрал 29% голосов на парламентских выборах в Германии. 21% — у ультраправой «Альтернативы для Германии», 16% — у Социал-демократической партии. Ожидается, что ХДС/ХСС создаст коалицию с СДПГ.
☕ Мысли с утра
Индекс экономических сюрпризов от Citi сейчас равен 0. Это означает, что макроданных, которые были выше и ниже консенсус-прогноза в последние месяцы, было примерно одинаково. Это самый низкий уровень с сентября и это заставляет инвесторов более осторожно подходить к вопросу участия в росте фондовых индексов США. Это стоит принимать во внимание, так как глобальные инвесторы вкладывают значительные средства в акции США.
#МыслиСУтра
🔸 Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился с 74 до 71,7 пункта. Подиндекс инфляционных ожиданий подскочил с 2,8% до 3,3% — максимум более чем за год.
🔸 США посоветовали Мексике ввести импортные пошлины на китайскую продукцию, чтобы избежать американских импортных пошлин.
🔸 Рынок акций США упал на 1,7% в пятницу в результате широкой распродажи, вызванной отчетом о настроениях потребителей и тарифными угрозами Трампа. Евро укрепился на 0,5% по отношению к доллару. Цены на золото практически не изменились. Нефть подешевела на $2.
🔸 Согласно предварительным данным подсчета голосов, блок ХДС/ХСС набрал 29% голосов на парламентских выборах в Германии. 21% — у ультраправой «Альтернативы для Германии», 16% — у Социал-демократической партии. Ожидается, что ХДС/ХСС создаст коалицию с СДПГ.
☕ Мысли с утра
Индекс экономических сюрпризов от Citi сейчас равен 0. Это означает, что макроданных, которые были выше и ниже консенсус-прогноза в последние месяцы, было примерно одинаково. Это самый низкий уровень с сентября и это заставляет инвесторов более осторожно подходить к вопросу участия в росте фондовых индексов США. Это стоит принимать во внимание, так как глобальные инвесторы вкладывают значительные средства в акции США.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 24–28 февраля
Понедельник, 24 февраля
Еврозона: потребительская инфляция в январе 2025 г.
Вторник, 25 февраля
ВТБ опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Henderson опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбор заявок на облигации Кристалл 001Р-02 (ориентир купона — 28%)
Сбор заявок на облигации Кристалл 001Р-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 700 бп)
Сбор заявок на облигации Балтийский лизинг БО-П15 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Среда, 26 февраля
Ростелеком опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу
Сбор заявок на облигации Авто Финанс Банк БО-001P-14 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Четверг, 27 февраля
Сбербанк опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Ozon опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Fix Price опубликует операционные результаты и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации АФК Система 002P-01 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Сбор заявок на облигации ЮГК 001P-04 (ориентир купона — не выше 11%)
США: ВВП в 4к24
Пятница, 28 февраля
Интер РАО опубликует операционные результаты и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Аэрофлот: совет директоров по стратегии развития группы на период до 2030 г.
Сбор заявок на облигации ЛСР 001P-10 (ориентир купона — не выше 25,5%)
Понедельник, 24 февраля
Еврозона: потребительская инфляция в январе 2025 г.
Вторник, 25 февраля
ВТБ опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Henderson опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбор заявок на облигации Кристалл 001Р-02 (ориентир купона — 28%)
Сбор заявок на облигации Кристалл 001Р-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 700 бп)
Сбор заявок на облигации Балтийский лизинг БО-П15 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Среда, 26 февраля
Ростелеком опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу
Сбор заявок на облигации Авто Финанс Банк БО-001P-14 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Четверг, 27 февраля
Сбербанк опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Ozon опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Fix Price опубликует операционные результаты и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации АФК Система 002P-01 (ориентир купона — не выше 24,5%)
Сбор заявок на облигации ЮГК 001P-04 (ориентир купона — не выше 11%)
США: ВВП в 4к24
Пятница, 28 февраля
Интер РАО опубликует операционные результаты и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Аэрофлот: совет директоров по стратегии развития группы на период до 2030 г.
Сбор заявок на облигации ЛСР 001P-10 (ориентир купона — не выше 25,5%)
🏁 Итоги дня: 24 февраля
🔶 Мосбиржа сообщила, что через месяц приостановит торги акциями «Полюса» из-за дробления. Последний торговый день в режиме «Т+1» - 21 марта. С 25 по 26 марта торгов не будет, с 27 марта торги восстановятся. Акционеры «Полюса» в феврале одобрили дробление акций с коэффициентом 1:10.
🔶 Мосбиржа сообщила, что запустит 1 марта торги акциями по выходным в экспериментальном режиме. На первом этапе к торгам в выходные будут допущены наиболее ликвидные акции. Ценовые границы будут сужены до 3% от закрытия предыдущего торгового дня. Согласно сообщению биржи, 1 марта торги начнутся в 14:00 мск с аукциона открытия и завершатся в 19:00 мск, 2 марта они будет проводиться с 09:50 до 19:00 мск.
🔶 Министр экономического развития РФ Максим Решетников заявил, что курс рубля «более крепкий, чем баланс, который мы видели и который сейчас стоит в наших прогнозах». Согласно прогнозам ведомства, в 2025 году средний курс доллара составит 96,5 руб., в 2026-м — 100 руб., в 2027-м — 103,2 руб.
Решетников отметил, что крепкий рубль влияет на экспортеров по-разному в зависимости от отрасли. В частности, по его словам, для угольной промышленности это «большая проблема, потому что курс наложился на падение внешних цен», а у производителей удобрений ситуация «более или менее».
$PLZL
#СольДня
🔶 Мосбиржа сообщила, что через месяц приостановит торги акциями «Полюса» из-за дробления. Последний торговый день в режиме «Т+1» - 21 марта. С 25 по 26 марта торгов не будет, с 27 марта торги восстановятся. Акционеры «Полюса» в феврале одобрили дробление акций с коэффициентом 1:10.
🔶 Мосбиржа сообщила, что запустит 1 марта торги акциями по выходным в экспериментальном режиме. На первом этапе к торгам в выходные будут допущены наиболее ликвидные акции. Ценовые границы будут сужены до 3% от закрытия предыдущего торгового дня. Согласно сообщению биржи, 1 марта торги начнутся в 14:00 мск с аукциона открытия и завершатся в 19:00 мск, 2 марта они будет проводиться с 09:50 до 19:00 мск.
🔶 Министр экономического развития РФ Максим Решетников заявил, что курс рубля «более крепкий, чем баланс, который мы видели и который сейчас стоит в наших прогнозах». Согласно прогнозам ведомства, в 2025 году средний курс доллара составит 96,5 руб., в 2026-м — 100 руб., в 2027-м — 103,2 руб.
Решетников отметил, что крепкий рубль влияет на экспортеров по-разному в зависимости от отрасли. В частности, по его словам, для угольной промышленности это «большая проблема, потому что курс наложился на падение внешних цен», а у производителей удобрений ситуация «более или менее».
$PLZL
#СольДня
⏰ Доброе утро! 25 февраля
🔸 Азиатские рынки акций утром торгуются в минусе на фоне снижения аппетита к риску в связи с планами администрации США по введению ввозных пошлин.
🔸 В.Путин заявил о готовности России возобновить поставки алюминия в США в объеме около 2 млн т в год, что помогло бы сдержать рост цен. До введения запретительных пошлин в 2023 г. Россия обеспечивала до 15% американского импорта алюминия. Акции «Русала» подскочили на 10% на вечерней сессии.
🔸 ЦБ Южной Кореи снизил базовую ставку на 25 б.п., с 3% до 2,75%. Прогноз роста экономики на 2025 год снижен с 1,9% до 1,5%.
☕ Мысли с утра
Несмотря на снижение азиатских фондовых индексов сегодня утром, мы по-прежнему ожидаем, что после завершения переговоров США с Китаем финальный размер импортных пошлин, установленных администрацией Д. Трампа, окажется ниже, чем ожидают участники рынка. Наш базовый прогноз пошлины США на товары из Китая в размере 25% остается без изменений.
$RUAL #МыслиСУтра
🔸 Азиатские рынки акций утром торгуются в минусе на фоне снижения аппетита к риску в связи с планами администрации США по введению ввозных пошлин.
🔸 В.Путин заявил о готовности России возобновить поставки алюминия в США в объеме около 2 млн т в год, что помогло бы сдержать рост цен. До введения запретительных пошлин в 2023 г. Россия обеспечивала до 15% американского импорта алюминия. Акции «Русала» подскочили на 10% на вечерней сессии.
🔸 ЦБ Южной Кореи снизил базовую ставку на 25 б.п., с 3% до 2,75%. Прогноз роста экономики на 2025 год снижен с 1,9% до 1,5%.
☕ Мысли с утра
Несмотря на снижение азиатских фондовых индексов сегодня утром, мы по-прежнему ожидаем, что после завершения переговоров США с Китаем финальный размер импортных пошлин, установленных администрацией Д. Трампа, окажется ниже, чем ожидают участники рынка. Наш базовый прогноз пошлины США на товары из Китая в размере 25% остается без изменений.
$RUAL #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 25 февраля
🔶 Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО за 2024 г. Как и сообщал менеджмент, группа получила чистую прибыль в размере 551 млрд руб. (рентабельность капитала 23%). В 4 кв. 2024 г. чистая прибыль увеличилась в годовом сопоставлении более чем в 3 раза, до 176,4 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) за счет разового эффекта от переоценки финансовых активов и выделения заблокированных активов.
Цель руководства группы по чистой прибыли за 2025 г. - 430 млрд руб. (-22% г/г), рентабельность капитала - 15% при замедлении роста кредитного портфеля до 5% г/г и нормализации стоимости риска на уровне 100 бп. Как считает менеджмент, поддержку чистой прибыли может оказать переоценка финансовых активов. Акции Группы ВТБ торгуются с мультипликаторами 0,37 P/BV и 2,3 P/E за 2025 г., что предполагает дисконт 43–58% к средним по банковскому сектору уровням.
🔶 Банк России опубликовал отчет «О развитии банковского сектора» за январь 2025 г. В нем сообщается, что корпоративный портфель уменьшился на 1,2% после сокращения на 0,2% в декабре. Однако «снижение спроса на кредиты во многом обусловлено ростом бюджетных поступлений по госконтрактам в декабре-январе». По мнению ЦБ, «пока трудно с уверенностью говорить об устойчивом снижении темпов роста корпоративных кредитов».
🔶 По результатам второго раунда переговоров Россия-США рынки получили еще один импульс позитива. Индекс Мосбиржи закрыл день на отметке 3326, ростом на 0,68%. А курс CNY/RUB при этом упал до нового минимума 11,68. Это произошло на фоне снижения цен на нефть до $73. Таким образом, перегретость российского рынка усилилась еще сильнее, так как цена нефти Brent в рублях провалилась уже до 6300.
$VTBR
#СольДня
🔶 Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО за 2024 г. Как и сообщал менеджмент, группа получила чистую прибыль в размере 551 млрд руб. (рентабельность капитала 23%). В 4 кв. 2024 г. чистая прибыль увеличилась в годовом сопоставлении более чем в 3 раза, до 176,4 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) за счет разового эффекта от переоценки финансовых активов и выделения заблокированных активов.
Цель руководства группы по чистой прибыли за 2025 г. - 430 млрд руб. (-22% г/г), рентабельность капитала - 15% при замедлении роста кредитного портфеля до 5% г/г и нормализации стоимости риска на уровне 100 бп. Как считает менеджмент, поддержку чистой прибыли может оказать переоценка финансовых активов. Акции Группы ВТБ торгуются с мультипликаторами 0,37 P/BV и 2,3 P/E за 2025 г., что предполагает дисконт 43–58% к средним по банковскому сектору уровням.
🔶 Банк России опубликовал отчет «О развитии банковского сектора» за январь 2025 г. В нем сообщается, что корпоративный портфель уменьшился на 1,2% после сокращения на 0,2% в декабре. Однако «снижение спроса на кредиты во многом обусловлено ростом бюджетных поступлений по госконтрактам в декабре-январе». По мнению ЦБ, «пока трудно с уверенностью говорить об устойчивом снижении темпов роста корпоративных кредитов».
🔶 По результатам второго раунда переговоров Россия-США рынки получили еще один импульс позитива. Индекс Мосбиржи закрыл день на отметке 3326, ростом на 0,68%. А курс CNY/RUB при этом упал до нового минимума 11,68. Это произошло на фоне снижения цен на нефть до $73. Таким образом, перегретость российского рынка усилилась еще сильнее, так как цена нефти Brent в рублях провалилась уже до 6300.
$VTBR
#СольДня