🏁 Итоги дня: 27 августа
🔸 «МТС Банк» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 30% г/г, рентабельность капитала осталась на уровне 1 кв. 2024 г. - 19%. Кредитный портфель банка с начала 2024 г. вырос на 7,4% до 418,6 млрд руб. за счет розничного кредитного портфеля. Во втором полугодии видим риски увеличения стоимости фондирования и негативного эффекта от ужесточения регулирования. Подробнее.
🔸 «Полюс» опубликовал производственные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Объем выпуска золота был высоким – 1,47 млн унц. Однако продажи оказались на 210 тыс. унц. ниже – ожидается, что накопленные объемы будут быть реализованы во 2 пол. 2024 г. По итогам 1 пол. 2024 г. выручка золотодобытчика выросла на 16% г/г на фоне значительного роста мировых цен на золото. Позитивно смотрим на «Полюс» на фоне низкой оценки. Подробнее.
🔸 «Астра» опубликовала результаты за 1 пол. 2024 г. Во 2 кв. 2024 г. выручка увеличилась на 70% г/г до 3,1 млрд руб., в рамках наших ожиданий. По оценкам менеджмента, основной позитивный эффект от запуска продаж новой ОС Astra Linux 1.8 будет реализован в следующем году. Считаем «Группу Астра» привлекательной историей роста. Подробнее.
🔸 Whoosh опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. В 1 пол. 2024 г. выручка кикшеринга увеличилась на 42% г/г до 6,3 млрд руб. на фоне активного наращивания парка СИМ (+50% г/г). Whoosh продолжает активно развивать бизнес в Латинской Америке, что в перспективе должно позволить частично компенсировать сезонность бизнеса в России. Мы сохраняем положительный взгляд на Whoosh в долгосрочной перспективе. Подробнее.
🔸 Наблюдательный совет "Алросы" рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,49 руб./акц. по итогам 1 пол. 2024 г. (с доходностью 4,8%). Таким образом, дивиденды составят 50% от чистой прибыли за период, что соответствует нашей консервативной оценке. ВОСА рассмотрит вопрос о выплатах 30 сентября, дата дивидендной отсечки — 19 октября 2024 г.
🔸 После отскока в понедельник на 3,8%, во вторник индекс Мосбиржи упал на 1,2%, до 2730. Технически рынок остается «медвежьим», снижение до 2500 по-прежнему выглядит вероятным сценарием.
$MBNK #PLZL $ASTR $WUSH $ALRS
#СольДня
🔸 «МТС Банк» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 30% г/г, рентабельность капитала осталась на уровне 1 кв. 2024 г. - 19%. Кредитный портфель банка с начала 2024 г. вырос на 7,4% до 418,6 млрд руб. за счет розничного кредитного портфеля. Во втором полугодии видим риски увеличения стоимости фондирования и негативного эффекта от ужесточения регулирования. Подробнее.
🔸 «Полюс» опубликовал производственные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Объем выпуска золота был высоким – 1,47 млн унц. Однако продажи оказались на 210 тыс. унц. ниже – ожидается, что накопленные объемы будут быть реализованы во 2 пол. 2024 г. По итогам 1 пол. 2024 г. выручка золотодобытчика выросла на 16% г/г на фоне значительного роста мировых цен на золото. Позитивно смотрим на «Полюс» на фоне низкой оценки. Подробнее.
🔸 «Астра» опубликовала результаты за 1 пол. 2024 г. Во 2 кв. 2024 г. выручка увеличилась на 70% г/г до 3,1 млрд руб., в рамках наших ожиданий. По оценкам менеджмента, основной позитивный эффект от запуска продаж новой ОС Astra Linux 1.8 будет реализован в следующем году. Считаем «Группу Астра» привлекательной историей роста. Подробнее.
🔸 Whoosh опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. В 1 пол. 2024 г. выручка кикшеринга увеличилась на 42% г/г до 6,3 млрд руб. на фоне активного наращивания парка СИМ (+50% г/г). Whoosh продолжает активно развивать бизнес в Латинской Америке, что в перспективе должно позволить частично компенсировать сезонность бизнеса в России. Мы сохраняем положительный взгляд на Whoosh в долгосрочной перспективе. Подробнее.
🔸 Наблюдательный совет "Алросы" рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,49 руб./акц. по итогам 1 пол. 2024 г. (с доходностью 4,8%). Таким образом, дивиденды составят 50% от чистой прибыли за период, что соответствует нашей консервативной оценке. ВОСА рассмотрит вопрос о выплатах 30 сентября, дата дивидендной отсечки — 19 октября 2024 г.
🔸 После отскока в понедельник на 3,8%, во вторник индекс Мосбиржи упал на 1,2%, до 2730. Технически рынок остается «медвежьим», снижение до 2500 по-прежнему выглядит вероятным сценарием.
$MBNK #PLZL $ASTR $WUSH $ALRS
#СольДня
⏰ Доброе утро! 28 августа
🔸 Три отдельных опроса, проведенных на этой неделе ФРС США, указывают на снижение деловых настроений в стране до уровней, которые обычно ассоциируются с рецессией. Результаты таких опросов нестабильны и ненадежны в качестве опережающих индикаторов, и не исключено, что излишняя осторожность бизнеса обусловлена политической неопределенностью. Тем не менее это можно расценить как еще один признак замедления темпов роста экономики США.
🔸 Цены на жилье в США в месячном сопоставлении почти не меняются второй месяц подряд. В годовом сопоставлении они выросли в июле на 5,1%, что отражает самые низкие темпы роста за год.
🔸 Цены на нефть, золото и другие сырьевые товары откатились назад после того, как некоторые инвесторы пришли к заключению, что эскалации на Ближнем Востоке не будет, по крайней мере до окончания выборов в США. Американские фондовые индексы практически не изменились, а валютный курс был стабильным.
🔸 Китайский автопроизводитель Xpeng объявил, что цена на его первый бюджетный электромобиль MONA MO3 составит эквивалент 17 000 долларов США.
🔸 Российские акции частично растеряли достигнутый в понедельник рост. Наиболее сильно просели бумаги «Норникеля» и «Алросы», подешевевшие на 5%. Доходности ОФЗ в среднем почти не изменилась.
☕ Мысли с утра
Сегодня Nvidia опубликует финансовую отчетность и представит прогноз по итогам года. Более позитивный, чем ожидается, прогноз компании может подтолкнуть американские акции к новому историческому максимуму, тогда как в случае разочарования на рынке может образоваться паттерн двойной вершины.
В ближайшие недели инвесторам стоит ожидать изменения котировок американских акций в пределах 5%, что отразится на глобальных рисковых активах.
#МыслиСУтра
🔸 Три отдельных опроса, проведенных на этой неделе ФРС США, указывают на снижение деловых настроений в стране до уровней, которые обычно ассоциируются с рецессией. Результаты таких опросов нестабильны и ненадежны в качестве опережающих индикаторов, и не исключено, что излишняя осторожность бизнеса обусловлена политической неопределенностью. Тем не менее это можно расценить как еще один признак замедления темпов роста экономики США.
🔸 Цены на жилье в США в месячном сопоставлении почти не меняются второй месяц подряд. В годовом сопоставлении они выросли в июле на 5,1%, что отражает самые низкие темпы роста за год.
🔸 Цены на нефть, золото и другие сырьевые товары откатились назад после того, как некоторые инвесторы пришли к заключению, что эскалации на Ближнем Востоке не будет, по крайней мере до окончания выборов в США. Американские фондовые индексы практически не изменились, а валютный курс был стабильным.
🔸 Китайский автопроизводитель Xpeng объявил, что цена на его первый бюджетный электромобиль MONA MO3 составит эквивалент 17 000 долларов США.
🔸 Российские акции частично растеряли достигнутый в понедельник рост. Наиболее сильно просели бумаги «Норникеля» и «Алросы», подешевевшие на 5%. Доходности ОФЗ в среднем почти не изменилась.
☕ Мысли с утра
Сегодня Nvidia опубликует финансовую отчетность и представит прогноз по итогам года. Более позитивный, чем ожидается, прогноз компании может подтолкнуть американские акции к новому историческому максимуму, тогда как в случае разочарования на рынке может образоваться паттерн двойной вершины.
В ближайшие недели инвесторам стоит ожидать изменения котировок американских акций в пределах 5%, что отразится на глобальных рисковых активах.
#МыслиСУтра
🌲 Акции Сегежи теряют больше 20% после отчета за 2 кв. 2024 года и комментариев менеджмента. Что произошло?
❗Компания опубликовала слабые результаты за 2 кв. 2024 года, а в процессе общения с инвесторами менеджмент сообщил, что осенью состоится допэмиссия:
– в относительном выражении EBITDA выросла (+27% кв/кв) на фоне реализации отложенных продаж бумаги, но рентабельность осталась прежней из-за падения цен на бумагу (-5%) и пиломатериалы (-7%);
– FCF (-11 млрд руб.) снизился кв/кв на фоне роста оборотного капитала (сложности с платежами) и CapEx (сделка по покупке компании с лесозаготовительной техникой)
🤔 Главное из звонка с менеджментом:
– продолжается реструктуризация банковских кредитов: были получены льготные периоды по телу и процентам;
– осенью состоится допэмиссия, контролирующий акционер (АФК Система) примет в ней участие;
❗Мы считаем, что для решения долговой проблемы необходима допэмиссия в размере 100-130 млрд руб., нижняя граница может зависеть от условий соглашения с банками.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции компании в условиях высоких процентных ставок и новостей о дополнительной эмиссии.
❗Компания опубликовала слабые результаты за 2 кв. 2024 года, а в процессе общения с инвесторами менеджмент сообщил, что осенью состоится допэмиссия:
– в относительном выражении EBITDA выросла (+27% кв/кв) на фоне реализации отложенных продаж бумаги, но рентабельность осталась прежней из-за падения цен на бумагу (-5%) и пиломатериалы (-7%);
– FCF (-11 млрд руб.) снизился кв/кв на фоне роста оборотного капитала (сложности с платежами) и CapEx (сделка по покупке компании с лесозаготовительной техникой)
🤔 Главное из звонка с менеджментом:
– продолжается реструктуризация банковских кредитов: были получены льготные периоды по телу и процентам;
– осенью состоится допэмиссия, контролирующий акционер (АФК Система) примет в ней участие;
❗Мы считаем, что для решения долговой проблемы необходима допэмиссия в размере 100-130 млрд руб., нижняя граница может зависеть от условий соглашения с банками.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции компании в условиях высоких процентных ставок и новостей о дополнительной эмиссии.
✈ Завтра «Аэрофлот» опубликует финансовые результаты за 2-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
🏆 Мы ожидаем, что компания продемонстрирует исторически рекордные финансовые показатели для начала летнего сезона:
— благодаря росту объемов перевозок (+21% г/г) и рекордной загрузке кресел в 88% (+3 п.п.) EBITDA вырастет до 60 млрд руб.;
— дополнительный положительный эффект окажет рост выплат по топливному демпферу с 5 до 11-12 млрд руб.;
💰 Мы считаем, что компания покажет уверенную скорр. чистую прибыль в размере 13 млрд руб. по сравнению со скорр. убытком в 7 млрд руб. в прошлом году.
❗Для инвесторов важным моментом в отчете станет денежный поток — напомним, что в первом квартале, традиционно сильном из-за ранних бронирований, FCF был близок к нулю из-за высоких капитальных затрат.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота в долгосрочной перспективе.
🏆 Мы ожидаем, что компания продемонстрирует исторически рекордные финансовые показатели для начала летнего сезона:
— благодаря росту объемов перевозок (+21% г/г) и рекордной загрузке кресел в 88% (+3 п.п.) EBITDA вырастет до 60 млрд руб.;
— дополнительный положительный эффект окажет рост выплат по топливному демпферу с 5 до 11-12 млрд руб.;
💰 Мы считаем, что компания покажет уверенную скорр. чистую прибыль в размере 13 млрд руб. по сравнению со скорр. убытком в 7 млрд руб. в прошлом году.
❗Для инвесторов важным моментом в отчете станет денежный поток — напомним, что в первом квартале, традиционно сильном из-за ранних бронирований, FCF был близок к нулю из-за высоких капитальных затрат.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота в долгосрочной перспективе.
🚂 В пятницу Globaltrans опубликует результаты за 1-е полугодие 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Мы считаем, что финансовые результаты будут рекордными, однако на операционном уровне инвесторы увидят существенное снижение показателей:
– грузооборот может снизиться на 10% г/г из-за роста оборачиваемости вагонов и сокращения погрузки в полувагоны на сети РЖД (-7%);
– рост ставок на аренду полувагонов (+30% г/г) нивелирует негативный эффект от снижения грузооборота, поэтому EBITDA может вырасти на 8% г/г, даже несмотря на рост тарифов РЖД на 11% в 2024 г.
– FCF может превысить 18 млрд руб. (доходность ~19%) на фоне сильного операционного потока и отсутствия существенного капекса (~4 млрд руб.)
💰 Ключевым моментом для инвесторов станут комментарии менеджмента относительно решения проблемы с выплатой дивидендов. В прошлый раз при публикации сильного отчета из-за сохранения неопределенности в части дивидендов расписки снижались на 4-5%.
💡 Несмотря на низкую оценку (EV/EBITDA 25 ~1x) мы нейтрально смотрим на расписки компании из-за неопределенности в вопросе выплаты дивидендов и предстоящем цикле обновления парка вагонов.
❗️Мы считаем, что финансовые результаты будут рекордными, однако на операционном уровне инвесторы увидят существенное снижение показателей:
– грузооборот может снизиться на 10% г/г из-за роста оборачиваемости вагонов и сокращения погрузки в полувагоны на сети РЖД (-7%);
– рост ставок на аренду полувагонов (+30% г/г) нивелирует негативный эффект от снижения грузооборота, поэтому EBITDA может вырасти на 8% г/г, даже несмотря на рост тарифов РЖД на 11% в 2024 г.
– FCF может превысить 18 млрд руб. (доходность ~19%) на фоне сильного операционного потока и отсутствия существенного капекса (~4 млрд руб.)
💰 Ключевым моментом для инвесторов станут комментарии менеджмента относительно решения проблемы с выплатой дивидендов. В прошлый раз при публикации сильного отчета из-за сохранения неопределенности в части дивидендов расписки снижались на 4-5%.
💡 Несмотря на низкую оценку (EV/EBITDA 25 ~1x) мы нейтрально смотрим на расписки компании из-за неопределенности в вопросе выплаты дивидендов и предстоящем цикле обновления парка вагонов.
🏁 Итоги дня: 28 августа
🔸 Акции «Сегежи» упали сегодня на 20% после объявления дополнительного размещения. Также была опубликована отчетность за 2 кв., которая показала скорр. чистый убыток в размере 4,9 млрд руб., рост убытка составил 45% г/г. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее.
🔸 «Группа ЛСР» опубликовала результаты за 1 пол. 2024 г.: выручка выросла на 14% г/г до 85 млрд руб. EBITDA осталась на сопоставимом уровне г/г, оставив 20 млрд руб. Чистый долг находится на умеренном уровне в 0,8x Чистый долг/EBITDA.
Компания подтвердила текущую дивидендную политику, что создает возможность для выплаты полугодового дивиденда, при общем объеме в 78 руб./акция за год, по нашим оценкам. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне сворачивания программ льготного ипотечного кредитования, замедления спроса и роста бумаги выше остальных компаний сектора с начала года.
🔸 «Новатэк» объявил дивиденды за первое полугодие в размере 35,5 руб./акц. с доходностью в 3,6%. Дивиденды оказались немногим ниже ожиданий рынка. Собрание акционеров для утверждения дивидендов пройдет 30 сентября. Дата закрытия реестра - 11 октября.
$LSRG $SGZH $NVTK
#СольДня
🔸 Акции «Сегежи» упали сегодня на 20% после объявления дополнительного размещения. Также была опубликована отчетность за 2 кв., которая показала скорр. чистый убыток в размере 4,9 млрд руб., рост убытка составил 45% г/г. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее.
🔸 «Группа ЛСР» опубликовала результаты за 1 пол. 2024 г.: выручка выросла на 14% г/г до 85 млрд руб. EBITDA осталась на сопоставимом уровне г/г, оставив 20 млрд руб. Чистый долг находится на умеренном уровне в 0,8x Чистый долг/EBITDA.
Компания подтвердила текущую дивидендную политику, что создает возможность для выплаты полугодового дивиденда, при общем объеме в 78 руб./акция за год, по нашим оценкам. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне сворачивания программ льготного ипотечного кредитования, замедления спроса и роста бумаги выше остальных компаний сектора с начала года.
🔸 «Новатэк» объявил дивиденды за первое полугодие в размере 35,5 руб./акц. с доходностью в 3,6%. Дивиденды оказались немногим ниже ожиданий рынка. Собрание акционеров для утверждения дивидендов пройдет 30 сентября. Дата закрытия реестра - 11 октября.
$LSRG $SGZH $NVTK
#СольДня
⏰ Доброе утро! 29 августа
🔸 Согласно сообщению Русала, в 1п24 чистая прибыль компании выросла на 42% г/г при объеме производства 1,96 млн т. На торгах в Гонконге котировки акций Русала незначительно повысились, тогда как индекс Hang Seng снизился на 0,7%.
🔸 Существенного восстановления рынка жилья в Китае в ближайшее время, скорее всего, не произойдет. Только 4% средств, выделенных на программу покупки нераспроданного жилья, были освоены. В большинстве городов еще не были сделаны первые покупки.
🔸 Министерство жилищного строительства Китая вчера повторило сделанное ранее заявление о том, что планирует перейти от продаж на этапе строительства к продажам завершенных объектов. По опыту России, любое изменение модели предпродаж, повышающее затраты застройщиков, как правило оказывает понижательное давление на активность продаж в переходный период.
🔸 Восточное правительство Ливии продолжает блокировать экспорт нефти на фоне по-прежнему неразрешенного кризиса вокруг руководства центрального банка. Запасы сырой нефти и нефтепродуктов в США в недельном сопоставлении снизились на 2,7 млн барр./сут., тогда как участники рынка ожидали более существенного сокращения. Цена нефти Brent не изменилась.
🔸 По сообщению Nvidia, выручка компании за 2к24 составила 30 млрд долл., что на 1% выше ожиданий рынка, а прибыль превысила консенсус-прогноз на 2%. По итогам 3к24 Nvidia прогнозирует выручку в размере 32,5 млрд долл., что на 2% выше консенсус-прогноза. Для компании, показатели которой в последние четыре квартала с большим отрывом опережали консенсус-прогнозы, это звучит разочаровывающе. На фоне этой новости акции Nvidia после закрытия рынка упали в цене на 7%.
☕ Мысли с утра
В динамике акций Nvidia и индекса S&P 500 наметился паттерн «закругления вершин» (rounded-top), и если в ближайшие недели они продолжат снижаться, то в обоих случаях сформируется картина двойной вершины. В дополнение к этим видимым техническим признакам слабости рынка существуют фундаментальные препятствия: экономика США демонстрирует признаки замедления, глобальная экономика растет слабыми темпами, а бум капиталовложений в искусственный интеллект, придавший импульс сектору полупроводников, возможно, достигает своего пика. Американские акции, вероятно, будут снижаться в ближайшие месяцы.
#МыслиСУтра
🔸 Согласно сообщению Русала, в 1п24 чистая прибыль компании выросла на 42% г/г при объеме производства 1,96 млн т. На торгах в Гонконге котировки акций Русала незначительно повысились, тогда как индекс Hang Seng снизился на 0,7%.
🔸 Существенного восстановления рынка жилья в Китае в ближайшее время, скорее всего, не произойдет. Только 4% средств, выделенных на программу покупки нераспроданного жилья, были освоены. В большинстве городов еще не были сделаны первые покупки.
🔸 Министерство жилищного строительства Китая вчера повторило сделанное ранее заявление о том, что планирует перейти от продаж на этапе строительства к продажам завершенных объектов. По опыту России, любое изменение модели предпродаж, повышающее затраты застройщиков, как правило оказывает понижательное давление на активность продаж в переходный период.
🔸 Восточное правительство Ливии продолжает блокировать экспорт нефти на фоне по-прежнему неразрешенного кризиса вокруг руководства центрального банка. Запасы сырой нефти и нефтепродуктов в США в недельном сопоставлении снизились на 2,7 млн барр./сут., тогда как участники рынка ожидали более существенного сокращения. Цена нефти Brent не изменилась.
🔸 По сообщению Nvidia, выручка компании за 2к24 составила 30 млрд долл., что на 1% выше ожиданий рынка, а прибыль превысила консенсус-прогноз на 2%. По итогам 3к24 Nvidia прогнозирует выручку в размере 32,5 млрд долл., что на 2% выше консенсус-прогноза. Для компании, показатели которой в последние четыре квартала с большим отрывом опережали консенсус-прогнозы, это звучит разочаровывающе. На фоне этой новости акции Nvidia после закрытия рынка упали в цене на 7%.
☕ Мысли с утра
В динамике акций Nvidia и индекса S&P 500 наметился паттерн «закругления вершин» (rounded-top), и если в ближайшие недели они продолжат снижаться, то в обоих случаях сформируется картина двойной вершины. В дополнение к этим видимым техническим признакам слабости рынка существуют фундаментальные препятствия: экономика США демонстрирует признаки замедления, глобальная экономика растет слабыми темпами, а бум капиталовложений в искусственный интеллект, придавший импульс сектору полупроводников, возможно, достигает своего пика. Американские акции, вероятно, будут снижаться в ближайшие месяцы.
#МыслиСУтра
🏥«МД Медикал» опубликовала сильные результаты 1п24. Отражает ли их цена акций справедливо?
📈Выручка выросла на 23% г/г до 16 млрд руб. Основную поддержку оказали роды, показав рост кол-ва и средней цены на более чем 20% во 2кв24.
💰EBITDA рентабельность осталась на высоком уровне в 32%. Улучшение валовой прибыли компенсировало рост затрат на персонал.
📊Чистая прибыль увеличилась на 45% до 4,9млрд руб. и превысила на 8% наш прогноз. У компании была чистая денежная позиция в 13,3 млрд руб. на Июнь с 775 млн руб. чистого процентного дохода за период.
💸Дивидендная рекомендация составила 22 руб./акция за 2кв24 с доходностью 2,7%. Дата реестра 9 сентября. Совокупное распределение достигло 61% чистой прибыли за полугодие.
🔭Акции компании добавили 6% с начала года и имеют потенциал к дальнейшему росту. Высокий темп роста выручки будет поддержан новыми госпиталями и поликлиниками, а дивидендная доходность за 2024 г. достигает 11% в нашей модели. Мультипликаторы следующих 12мес. 5х EV/EBITDA и 6,5х P/E привлекательны для нас.
📞Компания проведет звонок по результатам в 12 часов, сегодня.
$MDMG
📈Выручка выросла на 23% г/г до 16 млрд руб. Основную поддержку оказали роды, показав рост кол-ва и средней цены на более чем 20% во 2кв24.
💰EBITDA рентабельность осталась на высоком уровне в 32%. Улучшение валовой прибыли компенсировало рост затрат на персонал.
📊Чистая прибыль увеличилась на 45% до 4,9млрд руб. и превысила на 8% наш прогноз. У компании была чистая денежная позиция в 13,3 млрд руб. на Июнь с 775 млн руб. чистого процентного дохода за период.
💸Дивидендная рекомендация составила 22 руб./акция за 2кв24 с доходностью 2,7%. Дата реестра 9 сентября. Совокупное распределение достигло 61% чистой прибыли за полугодие.
🔭Акции компании добавили 6% с начала года и имеют потенциал к дальнейшему росту. Высокий темп роста выручки будет поддержан новыми госпиталями и поликлиниками, а дивидендная доходность за 2024 г. достигает 11% в нашей модели. Мультипликаторы следующих 12мес. 5х EV/EBITDA и 6,5х P/E привлекательны для нас.
📞Компания проведет звонок по результатам в 12 часов, сегодня.
$MDMG
«Русал»: результаты за 1-е полугодие 2024 года — рост рентабельности EBITDA, но слабый FCF
📃 Сегодня утром, 29 августа, «Русал» раскрыл финансовые и операционные результаты за 1П 2024 г.
📊 Продажи алюминия сократились на 3% г/г, до 1,88 млн т. Также упала премия к цене на LME, что отразилось в снижении выручки на 4% г/г, до $5.70 млрд.
📈 В то же время EBITDA увеличилась в годовом сопоставлении почти в 3 раза (до $785 млн) благодаря снижению операционных затрат – лучше наших ожиданий и консенсус-прогноза.
Считаем, что «Русал» отчасти мог снизить издержки на глинозем за счет приобретения доли 30% в китайском предприятии Hebei Wenfeng New Materials.
💰 Свободный денежный поток (FCF) в 1П 2024 г. оказался глубоко отрицательным (-$620 млн) вследствие существенного накопления оборотного капитала. На наш взгляд, такая динамика по большей части связана с введением санкций на российский алюминий.
👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русала» в ожидании дальнейшего восстановления цен на алюминий. При текущих ценах на металл и курсе бумага имеет высокий потенциал роста, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.2х, генерируя ~15% доходности FCF на год вперед.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
📃 Сегодня утром, 29 августа, «Русал» раскрыл финансовые и операционные результаты за 1П 2024 г.
📊 Продажи алюминия сократились на 3% г/г, до 1,88 млн т. Также упала премия к цене на LME, что отразилось в снижении выручки на 4% г/г, до $5.70 млрд.
📈 В то же время EBITDA увеличилась в годовом сопоставлении почти в 3 раза (до $785 млн) благодаря снижению операционных затрат – лучше наших ожиданий и консенсус-прогноза.
Считаем, что «Русал» отчасти мог снизить издержки на глинозем за счет приобретения доли 30% в китайском предприятии Hebei Wenfeng New Materials.
💰 Свободный денежный поток (FCF) в 1П 2024 г. оказался глубоко отрицательным (-$620 млн) вследствие существенного накопления оборотного капитала. На наш взгляд, такая динамика по большей части связана с введением санкций на российский алюминий.
👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русала» в ожидании дальнейшего восстановления цен на алюминий. При текущих ценах на металл и курсе бумага имеет высокий потенциал роста, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.2х, генерируя ~15% доходности FCF на год вперед.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
🏗«Самолет» отчитался за 1п24. Почему сократилась чистая прибыль?
📈Выручка выросла на 69% г/г до 171 млрд руб., на фоне уже раскрытых операционных результатов и увеличения продаж на 75% г/г до 170 млрд руб.
📊EBITDA рентабельность остается на высоком уровне в 25%, а EBITDA выросла на 62% г/г до 43 млрд руб.
💰Чистый долг увеличился на 46 млрд руб. за шесть месяцев до 247 млрд руб., а Чистый долг / EBITDA составил 2,2x. Процентные расходы выросли в 3х г/г до 31 млрд руб. за период.
📉Чистая прибыль сократилась на 49% до 4,7 млрд руб., получив давление от увеличения долговой нагрузки. Считаем, что замедление продаж и высокие ставки продолжат оказывать негативное влияние и во 2п24.
🔭Акции компании упали на 47% с начала года, показав худший результат в секторе недвижимости. Текущий мультипликатор стоимости к чистым активам находится на низком уровне в 0,16x. Однако, мы скептически относимся к его восстановлению до значительного сокращения долга и снижения ставок в экономике.
$SMLT
📈Выручка выросла на 69% г/г до 171 млрд руб., на фоне уже раскрытых операционных результатов и увеличения продаж на 75% г/г до 170 млрд руб.
📊EBITDA рентабельность остается на высоком уровне в 25%, а EBITDA выросла на 62% г/г до 43 млрд руб.
💰Чистый долг увеличился на 46 млрд руб. за шесть месяцев до 247 млрд руб., а Чистый долг / EBITDA составил 2,2x. Процентные расходы выросли в 3х г/г до 31 млрд руб. за период.
📉Чистая прибыль сократилась на 49% до 4,7 млрд руб., получив давление от увеличения долговой нагрузки. Считаем, что замедление продаж и высокие ставки продолжат оказывать негативное влияние и во 2п24.
🔭Акции компании упали на 47% с начала года, показав худший результат в секторе недвижимости. Текущий мультипликатор стоимости к чистым активам находится на низком уровне в 0,16x. Однако, мы скептически относимся к его восстановлению до значительного сокращения долга и снижения ставок в экономике.
$SMLT
✈️ «Аэрофлот» отчитался за 2-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах
📈 В соответствии с ожиданиями финансовые результаты оказались сильными: выручка и EBITDA показали рост г/г на 46% и 86% соответственно. Хорошие показатели обеспечили следующие факторы:
- рост пассажиропотока в 2кв24 на 21% г/г и новый рекорд по занятости кресел (88%)
- увеличение доходной ставки на 17% г/г
💰 «Аэрофлот» продолжает увеличивать чистую прибыль. С учетом корректировок на неденежные эффекты в 2кв24 она составила 20 млрд руб. против убытка в прошлом году
🤔 Компания продемонстрировала хороший FCF – на уровне 19 млрд руб. несмотря на существенный СарЕх (28 млрд руб.). Положительное влияние оказал рост кредиторской задолженности как результат ранних бронирований и начала высокого сезона
💰 Чистый долг компании составил 567 млрд руб. Отношение ЧД/EBITDA LTM закрепилось на уровне 2.2х. Однако при ослаблении рубля до конца года показатель может вернуться в диапазон 2.7 - 3.0х
💡 Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота» на фоне ожидаемого замедления темпов роста операционных показателей из-за высокой базы прошлого года
📈 В соответствии с ожиданиями финансовые результаты оказались сильными: выручка и EBITDA показали рост г/г на 46% и 86% соответственно. Хорошие показатели обеспечили следующие факторы:
- рост пассажиропотока в 2кв24 на 21% г/г и новый рекорд по занятости кресел (88%)
- увеличение доходной ставки на 17% г/г
💰 «Аэрофлот» продолжает увеличивать чистую прибыль. С учетом корректировок на неденежные эффекты в 2кв24 она составила 20 млрд руб. против убытка в прошлом году
🤔 Компания продемонстрировала хороший FCF – на уровне 19 млрд руб. несмотря на существенный СарЕх (28 млрд руб.). Положительное влияние оказал рост кредиторской задолженности как результат ранних бронирований и начала высокого сезона
💰 Чистый долг компании составил 567 млрд руб. Отношение ЧД/EBITDA LTM закрепилось на уровне 2.2х. Однако при ослаблении рубля до конца года показатель может вернуться в диапазон 2.7 - 3.0х
💡 Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота» на фоне ожидаемого замедления темпов роста операционных показателей из-за высокой базы прошлого года
🏁 Итоги дня: 29 августа
🔸 «Русал» раскрыл финансовые и операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Продажи алюминия сократились на 3% г/г, до 1,88 млн т. Также упала премия к цене на LME, что отразилось в снижении выручки на 4% г/г, до $5,70 млрд. В то же время EBITDA увеличилась в годовом сопоставлении почти в 3 раза (до $785 млн) благодаря снижению операционных затрат. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русала» в ожидании дальнейшего восстановления цен на алюминий. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. В соответствии с ожиданиями финансовые результаты оказались сильными: выручка и EBITDA показали рост г/г на 46% и 86% соответственно. Скорр. чистая прибыль составила 20,4 млрд руб. против убытка в 6,7 млрд во 2 кв. 2023 г. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота». Подробнее.
🔸 «МД Медикал» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 23% г/г до 16 млрд руб. Основной вклад внесли роды, показав рост кол-ва и средней цены на более чем 20% во 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль увеличилась на 45% до 4,9 млрд руб. Акции компании добавили 6% с начала года и имеют потенциал к дальнейшему росту. Подробнее.
🔸 «Самолет» опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 69% г/г до 171 млрд руб. EBITDA выросла на 62% г/г до 43 млрд руб., EBITDA рентабельность остается на высоком уровне в 25%. Чистая прибыль сократилась на 49% до 4,7 млрд руб., получив давление от увеличения долговой нагрузки. Процентные расходы выросли в 3х г/г до 31 млрд руб. за период. Мы скептически оцениваем перспективы акции до значительного сокращения долга и снижения ставок в экономике. Подробнее.
$RUAL $AFLT $MGMD $SMLT
#СольДня
🔸 «Русал» раскрыл финансовые и операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Продажи алюминия сократились на 3% г/г, до 1,88 млн т. Также упала премия к цене на LME, что отразилось в снижении выручки на 4% г/г, до $5,70 млрд. В то же время EBITDA увеличилась в годовом сопоставлении почти в 3 раза (до $785 млн) благодаря снижению операционных затрат. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русала» в ожидании дальнейшего восстановления цен на алюминий. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. В соответствии с ожиданиями финансовые результаты оказались сильными: выручка и EBITDA показали рост г/г на 46% и 86% соответственно. Скорр. чистая прибыль составила 20,4 млрд руб. против убытка в 6,7 млрд во 2 кв. 2023 г. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота». Подробнее.
🔸 «МД Медикал» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 23% г/г до 16 млрд руб. Основной вклад внесли роды, показав рост кол-ва и средней цены на более чем 20% во 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль увеличилась на 45% до 4,9 млрд руб. Акции компании добавили 6% с начала года и имеют потенциал к дальнейшему росту. Подробнее.
🔸 «Самолет» опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 69% г/г до 171 млрд руб. EBITDA выросла на 62% г/г до 43 млрд руб., EBITDA рентабельность остается на высоком уровне в 25%. Чистая прибыль сократилась на 49% до 4,7 млрд руб., получив давление от увеличения долговой нагрузки. Процентные расходы выросли в 3х г/г до 31 млрд руб. за период. Мы скептически оцениваем перспективы акции до значительного сокращения долга и снижения ставок в экономике. Подробнее.
$RUAL $AFLT $MGMD $SMLT
#СольДня
⏰ Доброе утро! 30 августа
🔶 Число заявок на пособие по безработице в США упало на прошлой неделе до 231 тыс. (ожидания — 233 тыс. / ранее — 233 тыс.). Это ниже среднего значения за последние 4 недели, что свидетельствует об улучшении состояния рынка труда США.
🔶 Сервис «VK Видео» приближается по количеству ежедневных пользователей к YouTube за неделю 19-25 августа (36,9 млн пользователей, против 49,7 млн у YouTube) по данным Mediascope.
🔶 Доходность ОФЗ сроком свыше 10 лет, размещённой на этой неделе, впервые за историю наблюдений с 2015 года превысила 16% и устойчиво держится на данном уровне (16,16%).
🔶 По предварительным оценкам, ВВП США во 2-м квартале 2024 года увеличился на 3,0% кв/кв (ожидания +2,8%) в годовом исчислении. В 1-м квартале реальный ВВП увеличился на 1,4% кв/кв. Рост во 2-м квартале объясняется увеличением потребительских расходов и инвестиций.
🔶 Выкуп заблокированных активов российских инвесторов в рамках указа 844 будет продлен до середины октября. Это будет не второй раунд обмена, а выкуп по уже выставленным заявкам. За это время планируется найти новых покупателей из числа иностранных инвесторов, сообщил Forbes.
☕️ Мысли с утра
Финансовые рынки ожидают, что ФРС начнет цикл снижения ставок в следующем месяце со снижения базовой процентной ставки овернайт на 25 базисных пунктов. Также рассматривается возможность снижения ставки на 50 базисных пунктов.
ФРС уже более года удерживала процентную ставку в текущем диапазоне 5,25-5,50 %, повышая ее на 525 базисных пунктов в 2022 и 2023 годах.
#МыслиСУтра
🔶 Число заявок на пособие по безработице в США упало на прошлой неделе до 231 тыс. (ожидания — 233 тыс. / ранее — 233 тыс.). Это ниже среднего значения за последние 4 недели, что свидетельствует об улучшении состояния рынка труда США.
🔶 Сервис «VK Видео» приближается по количеству ежедневных пользователей к YouTube за неделю 19-25 августа (36,9 млн пользователей, против 49,7 млн у YouTube) по данным Mediascope.
🔶 Доходность ОФЗ сроком свыше 10 лет, размещённой на этой неделе, впервые за историю наблюдений с 2015 года превысила 16% и устойчиво держится на данном уровне (16,16%).
🔶 По предварительным оценкам, ВВП США во 2-м квартале 2024 года увеличился на 3,0% кв/кв (ожидания +2,8%) в годовом исчислении. В 1-м квартале реальный ВВП увеличился на 1,4% кв/кв. Рост во 2-м квартале объясняется увеличением потребительских расходов и инвестиций.
🔶 Выкуп заблокированных активов российских инвесторов в рамках указа 844 будет продлен до середины октября. Это будет не второй раунд обмена, а выкуп по уже выставленным заявкам. За это время планируется найти новых покупателей из числа иностранных инвесторов, сообщил Forbes.
☕️ Мысли с утра
Финансовые рынки ожидают, что ФРС начнет цикл снижения ставок в следующем месяце со снижения базовой процентной ставки овернайт на 25 базисных пунктов. Также рассматривается возможность снижения ставки на 50 базисных пунктов.
ФРС уже более года удерживала процентную ставку в текущем диапазоне 5,25-5,50 %, повышая ее на 525 базисных пунктов в 2022 и 2023 годах.
#МыслиСУтра
НЛМК: сильные результаты за 1-е полугодие 2024 года
📃 Вчера, 29 августа, НЛМК отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2024 г.
📈 Выручка выросла на 17% г/г и 6% п/п, до 518 млрд руб. — на 8% выше наших ожиданий. EBITDA также превысила наши прогнозы, увеличившись на 7% г/г (рентабельность EBITDA 30%).
📊 Свободный денежный поток (FCF) за 1-е полугодие 2024 г. составил 63 млрд руб. (доходность 7,5%). При этом компания нарастила оборотный капитал на 29 млрд руб. Таким образом, без накопления полугодовая доходность FCF могла составить 10%.
💰На конец 1-го полугодия 2024 г., по нашим оценкам, чистая денежная позиция НЛМК составила 10% от капитализации. Пока неизвестно, намерена ли компания выплачивать полугодовые дивиденды, но с учетом комфортного уровня долговой нагрузки в случае положительного решения выплата может составить 100% FCF (10,5 руб./акцию).
👀 С учётом недавней коррекции, акции НЛМК торгуются на уровне EV/EBITDA 12M 2,9х (-40% против среднеисторических значений) при текущих ценах и курсе. При этом, компания генерирует порядка 14% доходности FCF на год вперёд, по нашим оценкам.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $NLMK
📃 Вчера, 29 августа, НЛМК отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2024 г.
📈 Выручка выросла на 17% г/г и 6% п/п, до 518 млрд руб. — на 8% выше наших ожиданий. EBITDA также превысила наши прогнозы, увеличившись на 7% г/г (рентабельность EBITDA 30%).
📊 Свободный денежный поток (FCF) за 1-е полугодие 2024 г. составил 63 млрд руб. (доходность 7,5%). При этом компания нарастила оборотный капитал на 29 млрд руб. Таким образом, без накопления полугодовая доходность FCF могла составить 10%.
💰На конец 1-го полугодия 2024 г., по нашим оценкам, чистая денежная позиция НЛМК составила 10% от капитализации. Пока неизвестно, намерена ли компания выплачивать полугодовые дивиденды, но с учетом комфортного уровня долговой нагрузки в случае положительного решения выплата может составить 100% FCF (10,5 руб./акцию).
👀 С учётом недавней коррекции, акции НЛМК торгуются на уровне EV/EBITDA 12M 2,9х (-40% против среднеисторических значений) при текущих ценах и курсе. При этом, компания генерирует порядка 14% доходности FCF на год вперёд, по нашим оценкам.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $NLMK
💡«Газпром» обошел наши позитивные прогнозы. Что с дивидендами?
💼 Ранее мы писали, что ждем значительного улучшения финансовых результатов «Газпрома» в 2024 г., в том числе за счет консолидации «Сахалинская Энергия». Но результаты за первое полугодие превзошли наши позитивные прогнозы. Долговая нагрузка уже сократилась до уровня 2,4х.
🔍 EBITDA выросла на 21% г/г, а скорректированная прибыль, которая является базой для дивидендов, увеличилась на 26% г/г. Важно отметить, что свободный денежный поток все еще остается отрицательным, но капитальные вложения сократились на 11% г/г и лишь на 26,6 млрд руб. превысили операционный денежный поток с учетом эффекта от движения на депозитах.
💰На базе скорректированной прибыли расчетный дивиденд за первое полугодие можно оценить в 16,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 12,5%. Но обычно компания платит дивиденды по итогам года, поэтому многое будет зависеть от результатов второго полугодия 2024 г.
📊 Второе полугодие может быть также успешным для компании. Средняя цена газа (TTF) за первое полугодие составила 338 долл. за тыс. куб. м, тогда как сейчас цена около 450 долл. (+33%). В отчетность первого полугодия попало лишь часть доходов от ООО «Сахалинская Энергия», так как сделка была закрыта только в конце марта 2024 г. По нашим оценкам, это еще может добавить 120-150 млрд руб. в EBITDA «Газпрома» по сравнению с первым полугодием.
🔭 В результате даже после ухода разовых позитивных эффектов первого полугодия, EBITDA «Газпрома» за второе полугодие также может составить 1,4-1,5 трлн руб. В конце года возможны негативные разовые эффекты, но с большой вероятностью годовая EBITDA превысит 2,5 трлн руб. Это будет означать снижение долговой нагрузки ниже 2,0х. Скорректированная прибыль, в свою очередь, может превысить 1,3 трлн руб. На основе дивидендной политики расчетный дивиденд по итогам 2024 г. можно оценить в 27 руб. на акцию или 639 млрд руб.
❓Возникает вопрос, насколько выплата этих дивидендов повлияет на финансовое положение «Газпрома». На конец первого полугодия на счетах компании было накоплено более 1,4 трлн руб., а чистый долг составил 4,8 трлн руб. При сохранении около нулевого свободного денежного потока по итогу 2024 г. и выплате дивидендов долговая нагрузка увеличится лишь до 2,16х.
✅ Как итог, мы считаем, что вероятность возврата «Газпрома» к дивидендным выплатам резко увеличилась. Акции компании — одни из самых дешевых в секторе по мультипликатору PE’24, и выплата дивидендов, даже с коэффициентом менее 50% от скорректированной прибыли, станет позитивным событием.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
💼 Ранее мы писали, что ждем значительного улучшения финансовых результатов «Газпрома» в 2024 г., в том числе за счет консолидации «Сахалинская Энергия». Но результаты за первое полугодие превзошли наши позитивные прогнозы. Долговая нагрузка уже сократилась до уровня 2,4х.
🔍 EBITDA выросла на 21% г/г, а скорректированная прибыль, которая является базой для дивидендов, увеличилась на 26% г/г. Важно отметить, что свободный денежный поток все еще остается отрицательным, но капитальные вложения сократились на 11% г/г и лишь на 26,6 млрд руб. превысили операционный денежный поток с учетом эффекта от движения на депозитах.
💰На базе скорректированной прибыли расчетный дивиденд за первое полугодие можно оценить в 16,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 12,5%. Но обычно компания платит дивиденды по итогам года, поэтому многое будет зависеть от результатов второго полугодия 2024 г.
📊 Второе полугодие может быть также успешным для компании. Средняя цена газа (TTF) за первое полугодие составила 338 долл. за тыс. куб. м, тогда как сейчас цена около 450 долл. (+33%). В отчетность первого полугодия попало лишь часть доходов от ООО «Сахалинская Энергия», так как сделка была закрыта только в конце марта 2024 г. По нашим оценкам, это еще может добавить 120-150 млрд руб. в EBITDA «Газпрома» по сравнению с первым полугодием.
🔭 В результате даже после ухода разовых позитивных эффектов первого полугодия, EBITDA «Газпрома» за второе полугодие также может составить 1,4-1,5 трлн руб. В конце года возможны негативные разовые эффекты, но с большой вероятностью годовая EBITDA превысит 2,5 трлн руб. Это будет означать снижение долговой нагрузки ниже 2,0х. Скорректированная прибыль, в свою очередь, может превысить 1,3 трлн руб. На основе дивидендной политики расчетный дивиденд по итогам 2024 г. можно оценить в 27 руб. на акцию или 639 млрд руб.
❓Возникает вопрос, насколько выплата этих дивидендов повлияет на финансовое положение «Газпрома». На конец первого полугодия на счетах компании было накоплено более 1,4 трлн руб., а чистый долг составил 4,8 трлн руб. При сохранении около нулевого свободного денежного потока по итогу 2024 г. и выплате дивидендов долговая нагрузка увеличится лишь до 2,16х.
✅ Как итог, мы считаем, что вероятность возврата «Газпрома» к дивидендным выплатам резко увеличилась. Акции компании — одни из самых дешевых в секторе по мультипликатору PE’24, и выплата дивидендов, даже с коэффициентом менее 50% от скорректированной прибыли, станет позитивным событием.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
🔍 ЮГК: слабые финансовые результаты и разочаровывающее падение добычи в 1-м полугодии 2024 года
📑 Вчера вечером, 29 августа, ЮГК отчитался за 1-е полугодие 2024 г. Производство золота за полугодие составило 5,4 т (снижение 11% г/г), ниже наших консервативных оценок.
📉 Выручка в 1-м полугодии 2024 г. выросла на 17% г/г до 34,1 млрд рублей — на 6% ниже наших консервативных оценок. Скорр. EBITDA (по нашей методологии — за вычетом выплат акционеру, которые компания записывает в финансовый денежный поток) выросла на 8% г/г до 12,8 млрд. рублей, -14% против нашего прогноза.
💰Свободный денежный поток был отрицательным (-2,4 млрд. рублей). Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивидендов, составила 5,4 млрд рублей, совпала с нашими ожиданиями; при выплате по дивидендной политике 50% от чистой прибыли доходность может составить 1,5% за полугодие.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $UGLD
📑 Вчера вечером, 29 августа, ЮГК отчитался за 1-е полугодие 2024 г. Производство золота за полугодие составило 5,4 т (снижение 11% г/г), ниже наших консервативных оценок.
📉 Выручка в 1-м полугодии 2024 г. выросла на 17% г/г до 34,1 млрд рублей — на 6% ниже наших консервативных оценок. Скорр. EBITDA (по нашей методологии — за вычетом выплат акционеру, которые компания записывает в финансовый денежный поток) выросла на 8% г/г до 12,8 млрд. рублей, -14% против нашего прогноза.
💰Свободный денежный поток был отрицательным (-2,4 млрд. рублей). Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивидендов, составила 5,4 млрд рублей, совпала с нашими ожиданиями; при выплате по дивидендной политике 50% от чистой прибыли доходность может составить 1,5% за полугодие.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $UGLD
🪓 «ВсеИнструменты.ру» впервые раскрыли результаты после IPO. Насколько большое разочарование и риски годовым планам?
⚡️Рост выручки достиг 35% г/г до 76 млрд руб. за 1-е полугодие 2024 года. С учетом сильного темпа в 42% г/г за январь-апрель, последние два месяца показали замедление до 24% г/г и ставят под большой риск план в 40% на год.
🔎 Основная причина — перенос открытия новых складских мощностей, которые отрицательно сказались на приемке товара и продажах. Отскок в темпах роста под риском.
📌 Рентабельность EBITDA упала на 20 б. п. г/г до 6,3% и оказалась заметно ниже результатов 4 месяцев 2024 года в 8,5%. Май-июнь разочаровал с 2,5%, а дополнительное давление было вызвано вознаграждением управленческого персонала в 1 млрд руб. или 1,3% от выручки.
✂️ Чистая прибыль сократилась на 80% г/г до 296 млн руб. Консолидированные финансовые расходы выросли более чем в 2х до 2 млрд руб. Чистый долг/EBITDA остался стабилен на уровне 2х.
🔮 Акция отреагировала падением на 8% за день и 25% с IPO. Текущие мультипликаторы являются неоправданно дорогими — 8,5х EV/EBITDA и 22х P/E 2024.
$VSEH
⚡️Рост выручки достиг 35% г/г до 76 млрд руб. за 1-е полугодие 2024 года. С учетом сильного темпа в 42% г/г за январь-апрель, последние два месяца показали замедление до 24% г/г и ставят под большой риск план в 40% на год.
🔎 Основная причина — перенос открытия новых складских мощностей, которые отрицательно сказались на приемке товара и продажах. Отскок в темпах роста под риском.
📌 Рентабельность EBITDA упала на 20 б. п. г/г до 6,3% и оказалась заметно ниже результатов 4 месяцев 2024 года в 8,5%. Май-июнь разочаровал с 2,5%, а дополнительное давление было вызвано вознаграждением управленческого персонала в 1 млрд руб. или 1,3% от выручки.
✂️ Чистая прибыль сократилась на 80% г/г до 296 млн руб. Консолидированные финансовые расходы выросли более чем в 2х до 2 млрд руб. Чистый долг/EBITDA остался стабилен на уровне 2х.
🔮 Акция отреагировала падением на 8% за день и 25% с IPO. Текущие мультипликаторы являются неоправданно дорогими — 8,5х EV/EBITDA и 22х P/E 2024.
$VSEH
🚂 Globaltrans отменил дивидендную политику. За сегодня расписки снизились в цене на 12%
❗️Вместе с публикацией отчета и во время звонка с инвесторами менеджмент сообщил:
— что дивидендная политика отменена из-за невозможности осуществления регулярных выплат в адрес всех акционеров;
— менеджмент не видит таких возможностей в обозримом будущем;
— ОАЭ сохраняется в качестве юрисдикции Globaltrans.
📌 При этом финансовые результаты оказались сильными:
— скорр. EBITDA побила рекорд прошлого полугодия (+3% п/п), однако рентабельность снизилась на 2 п.п. из-за роста расходов на ремонты (+21% п/п);
— за счет роста процентных доходов почти в 2,5 раза компания увеличила чистую прибыль на 14% п/п;
— FCF составил 19 млрд руб. (20% доходности) на фоне сильного операционного потока и низких капитальных затрат (~4 млрд руб.).
💰 На этом фоне чистая денежная позиция продолжает расти и уже превысила 50 млрд рублей — 53% от рыночной капитализации по вчерашней цене закрытия.
❗️Осторожно смотрим на расписки Globaltrans на фоне отсутствия дивидендных выплат и предстоящего начала масштабного инвестиционного цикла по обновлению парка вагонов.
❗️Вместе с публикацией отчета и во время звонка с инвесторами менеджмент сообщил:
— что дивидендная политика отменена из-за невозможности осуществления регулярных выплат в адрес всех акционеров;
— менеджмент не видит таких возможностей в обозримом будущем;
— ОАЭ сохраняется в качестве юрисдикции Globaltrans.
📌 При этом финансовые результаты оказались сильными:
— скорр. EBITDA побила рекорд прошлого полугодия (+3% п/п), однако рентабельность снизилась на 2 п.п. из-за роста расходов на ремонты (+21% п/п);
— за счет роста процентных доходов почти в 2,5 раза компания увеличила чистую прибыль на 14% п/п;
— FCF составил 19 млрд руб. (20% доходности) на фоне сильного операционного потока и низких капитальных затрат (~4 млрд руб.).
💰 На этом фоне чистая денежная позиция продолжает расти и уже превысила 50 млрд рублей — 53% от рыночной капитализации по вчерашней цене закрытия.
❗️Осторожно смотрим на расписки Globaltrans на фоне отсутствия дивидендных выплат и предстоящего начала масштабного инвестиционного цикла по обновлению парка вагонов.
🏁 Итоги недели: 26–30 августа
🔶 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 0,5% и составил 2650. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+5,7%), «Новатэка» (+5,5%), «Аэрофлота» (+2,1%), «Интер РАО» (1,0%), «Роснефти» (+0,7%). Акции «Газпрома» входят в подборку «Горячая десятка» России.
Индекс не смог показать рост, несмотря на две крупные позитивные новости: в начале недели было предписание ЦБ обособить на счетах ДУ бумаги, которые были куплены у нерезидентов, а в конце недели хорошо отчитался «Газпром», что повысило шансы на дивиденды по итогам года. Маловероятно, что такие же две крупные позитивные новости будут на следующей неделе, а значит, технически индекс Мосбиржи может продолжить снижение к 2500.
🔶 Цены на нефть упали по итогам недели, до $77, несмотря на новости об остановке добычи в Ливии, что может убрать с рынка до 1,1 млн б/д (около 1% от мировой добычи). Мы предупреждали о том, что цены на нефть будут под давлением из-за слабости спроса в Азии. Поддержать цену может изменение планов по возобновлению добычи со стороны ОПЕК+.
Но следующая встреча Мониторингового комитета ОПЕК+ состоится 2 октября, то есть уже после начала запланированного с октября наращивания добычи. Пока ОПЕК+ не вмешался в ситуацию, цены на нефть скорее будут снижаться в сторону $70.
🔶 Из США снова пошли хорошие данные. Индекс потребительского доверия США в июле вырос со 101,9 до 103,3. Еженедельные заявки по безработице — 231 тыс., на минимумах последних недель. Вышедшая сегодня оценка роста экономики США в 3-м кв. по модели GDPNow от ФРБ Атланты составила 2,5% годовых против 2,0% ранее. При этом инфляция остается низкой — базовый индекс цен расходов на личное потребление США вышел на уровне 2,5% против прогноза роста до 2,6%. Такой расклад позитивен для аппетитов к риску.
На этой неделе на внешних рынках появились некоторые признаки разворота. Например, пара EUR/USD откорректировалась от 1,12 ниже 1,11. Но возможно, это лишь временный откат, и на следующей неделе мы увидим новую волну роста аппетитов к риску, падения доллара и обновление максимумов по индексу S&P и золоту.
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 0,5% и составил 2650. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+5,7%), «Новатэка» (+5,5%), «Аэрофлота» (+2,1%), «Интер РАО» (1,0%), «Роснефти» (+0,7%). Акции «Газпрома» входят в подборку «Горячая десятка» России.
Индекс не смог показать рост, несмотря на две крупные позитивные новости: в начале недели было предписание ЦБ обособить на счетах ДУ бумаги, которые были куплены у нерезидентов, а в конце недели хорошо отчитался «Газпром», что повысило шансы на дивиденды по итогам года. Маловероятно, что такие же две крупные позитивные новости будут на следующей неделе, а значит, технически индекс Мосбиржи может продолжить снижение к 2500.
🔶 Цены на нефть упали по итогам недели, до $77, несмотря на новости об остановке добычи в Ливии, что может убрать с рынка до 1,1 млн б/д (около 1% от мировой добычи). Мы предупреждали о том, что цены на нефть будут под давлением из-за слабости спроса в Азии. Поддержать цену может изменение планов по возобновлению добычи со стороны ОПЕК+.
Но следующая встреча Мониторингового комитета ОПЕК+ состоится 2 октября, то есть уже после начала запланированного с октября наращивания добычи. Пока ОПЕК+ не вмешался в ситуацию, цены на нефть скорее будут снижаться в сторону $70.
🔶 Из США снова пошли хорошие данные. Индекс потребительского доверия США в июле вырос со 101,9 до 103,3. Еженедельные заявки по безработице — 231 тыс., на минимумах последних недель. Вышедшая сегодня оценка роста экономики США в 3-м кв. по модели GDPNow от ФРБ Атланты составила 2,5% годовых против 2,0% ранее. При этом инфляция остается низкой — базовый индекс цен расходов на личное потребление США вышел на уровне 2,5% против прогноза роста до 2,6%. Такой расклад позитивен для аппетитов к риску.
На этой неделе на внешних рынках появились некоторые признаки разворота. Например, пара EUR/USD откорректировалась от 1,12 ниже 1,11. Но возможно, это лишь временный откат, и на следующей неделе мы увидим новую волну роста аппетитов к риску, падения доллара и обновление максимумов по индексу S&P и золоту.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 2 сентября
🔸 Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США вырос ниже прогноза +0,16% м/м (+2,6% г/г). Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета вырос до 67,9. Эти данные укрепили ожидания инвесторов относительно "мягкой посадки" экономики США.
🔸 Акции США выросли на 1%. Золото и евро потеряли около 1% по отношению к доллару США. На утренних торгах нефть снижается в цене на $2.
🔸 Официальный индекс деловой активности в промсекторе Китая снижается шестой месяц подряд, в то время как в сфере услуг деловая активность растёт.
🔸 Акции ICBC и China Construction Bank упали в пятницу на 2-3% из-за снижения чистой прибыли во 2 кв. 2024 г. Четыре из пяти крупнейших банков Китая сообщили о снижении прибыли г/г .
☕ Мысли с утра
Вероятность избрания Трампа и Харрис, по оценкам букмекеров, практически равны — 51% против 49%.
Главный вопрос для рынков не в том, кто из них станет президентом, а в том, будет ли партия победителя контролировать Конгресс.
Одновременный контроль над Администрацией США и Конгрессом будет означать масштабные бюджетные стимулы, которые способствуют экономическому росту, инфляции и укреплению доллара США.
В противном случае госрасходы будут ограничены, и существует вероятность их сокращения в абсолютном выражении.
Вероятность контроля одной партии над двумя ветвями власти — около 30%. Поэтому более вероятен сценарий разделенного правительства и ограничения расходов.
Это значит, что в случае роста доходности длинных гособлигаций США выше 4%, целесообразно наращивать позиции в них.
#МыслиСУтра
🔸 Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США вырос ниже прогноза +0,16% м/м (+2,6% г/г). Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета вырос до 67,9. Эти данные укрепили ожидания инвесторов относительно "мягкой посадки" экономики США.
🔸 Акции США выросли на 1%. Золото и евро потеряли около 1% по отношению к доллару США. На утренних торгах нефть снижается в цене на $2.
🔸 Официальный индекс деловой активности в промсекторе Китая снижается шестой месяц подряд, в то время как в сфере услуг деловая активность растёт.
🔸 Акции ICBC и China Construction Bank упали в пятницу на 2-3% из-за снижения чистой прибыли во 2 кв. 2024 г. Четыре из пяти крупнейших банков Китая сообщили о снижении прибыли г/г .
☕ Мысли с утра
Вероятность избрания Трампа и Харрис, по оценкам букмекеров, практически равны — 51% против 49%.
Главный вопрос для рынков не в том, кто из них станет президентом, а в том, будет ли партия победителя контролировать Конгресс.
Одновременный контроль над Администрацией США и Конгрессом будет означать масштабные бюджетные стимулы, которые способствуют экономическому росту, инфляции и укреплению доллара США.
В противном случае госрасходы будут ограничены, и существует вероятность их сокращения в абсолютном выражении.
Вероятность контроля одной партии над двумя ветвями власти — около 30%. Поэтому более вероятен сценарий разделенного правительства и ограничения расходов.
Это значит, что в случае роста доходности длинных гособлигаций США выше 4%, целесообразно наращивать позиции в них.
#МыслиСУтра