🌾 27 мая «Фосагро» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
🤔 Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
❗️Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
🤔 Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
🌾 «Фосагро» отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах
❗️Результаты немного улучшились по сравнению с прошлым кварталом и совпали с нашими ожиданиями. FCF остается слабым.
— Выручка выросла на 7% кв/кв — объемы продажи фосфорных удобрений увеличились на 18%, основной рост за счет более дешевых NPK.
— Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне прошлого квартала и остается под давлением из-за действия экспортных пошлин (8,5 млрд руб.), индексации заработных плат (+19% кв/кв) и роста расходов на логистику (+21% кв/кв).
— FCF вырос до 2 млрд руб (против -11 млрд руб. в 4-м кв. 2023 года), но остался слабым из-за оттока средств в оборотный капитал.
💰Совет директоров рекомендовал несколько опций по размеру дивиденда: 165 руб., 234 руб., 309 руб. или отказаться от выплаты. Сумма в 165 руб. соответствует дивидендной политике — 50% от скорр. чистой прибыли за 4-й кв. 2023 г. и 1-й кв. 2024 г. Однако допускаем, что акционеры могут принять вариант с повышенной выплатой.
💡Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне коррекции цен на фосфорные удобрения и высокой оценки по EV/EBITDA (более 7х) против 5,7х у Mosaic.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
❗️Результаты немного улучшились по сравнению с прошлым кварталом и совпали с нашими ожиданиями. FCF остается слабым.
— Выручка выросла на 7% кв/кв — объемы продажи фосфорных удобрений увеличились на 18%, основной рост за счет более дешевых NPK.
— Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне прошлого квартала и остается под давлением из-за действия экспортных пошлин (8,5 млрд руб.), индексации заработных плат (+19% кв/кв) и роста расходов на логистику (+21% кв/кв).
— FCF вырос до 2 млрд руб (против -11 млрд руб. в 4-м кв. 2023 года), но остался слабым из-за оттока средств в оборотный капитал.
💰Совет директоров рекомендовал несколько опций по размеру дивиденда: 165 руб., 234 руб., 309 руб. или отказаться от выплаты. Сумма в 165 руб. соответствует дивидендной политике — 50% от скорр. чистой прибыли за 4-й кв. 2023 г. и 1-й кв. 2024 г. Однако допускаем, что акционеры могут принять вариант с повышенной выплатой.
💡Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне коррекции цен на фосфорные удобрения и высокой оценки по EV/EBITDA (более 7х) против 5,7х у Mosaic.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
🚂 Итоги первой половины года: почему погрузка на сети РЖД продолжает падать?
📉 В первой половине 2024 г. железная дорога потеряла почти 20 млн т грузов (-3% г/г). Снижение наблюдается в четырех основных категориях грузов, формирующих 75% погрузки. Погрузка — это один из лидирующих индикаторов состояния экономики РФ.
🪨 Наибольшее снижение пришлось на уголь (-10 млн т) из-за падения рентабельности экспорта и сокращения загрузки южных портов.
🏗️ Строительные грузы потеряли 9 млн т из-за завершения крупных инфраструктурных проектов и нестабильных погодных условий в течение 1-го кв. Потери в металлургических грузах (-6 млн т) также связаны со снижением строительной активности, которая формирует большую часть спроса на черные металлы.
🛢 В нефтяных грузах потери оказались незначительными (-1 млн т) благодаря восстановлению работы НПЗ и росту порядка приоритетности при перевозках на сети РЖД.
🚚 Наибольший рост погрузки наблюдается в прочих грузах (+4 млн), включающих в себя контейнеры — их перевозки за январь-май выросли на 9% благодаря восстановлению морских линий на Балтике.
❗Объемы перевозок в полувагонах в совокупности снизились на 7% г/г, что может оказать негативное влияние на операционные результаты Globaltrans.
🤔 Во втором полугодии темпы снижения могут замедлиться за счет восстановления перевалки в Тамани и более низкой базы 4-го квартала. Мы ожидаем, что по итогам 2024 года погрузка снизится на 1%.
#ВзглядНаСектор #транспорт
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
📉 В первой половине 2024 г. железная дорога потеряла почти 20 млн т грузов (-3% г/г). Снижение наблюдается в четырех основных категориях грузов, формирующих 75% погрузки. Погрузка — это один из лидирующих индикаторов состояния экономики РФ.
🪨 Наибольшее снижение пришлось на уголь (-10 млн т) из-за падения рентабельности экспорта и сокращения загрузки южных портов.
🏗️ Строительные грузы потеряли 9 млн т из-за завершения крупных инфраструктурных проектов и нестабильных погодных условий в течение 1-го кв. Потери в металлургических грузах (-6 млн т) также связаны со снижением строительной активности, которая формирует большую часть спроса на черные металлы.
🛢 В нефтяных грузах потери оказались незначительными (-1 млн т) благодаря восстановлению работы НПЗ и росту порядка приоритетности при перевозках на сети РЖД.
🚚 Наибольший рост погрузки наблюдается в прочих грузах (+4 млн), включающих в себя контейнеры — их перевозки за январь-май выросли на 9% благодаря восстановлению морских линий на Балтике.
❗Объемы перевозок в полувагонах в совокупности снизились на 7% г/г, что может оказать негативное влияние на операционные результаты Globaltrans.
🤔 Во втором полугодии темпы снижения могут замедлиться за счет восстановления перевалки в Тамани и более низкой базы 4-го квартала. Мы ожидаем, что по итогам 2024 года погрузка снизится на 1%.
#ВзглядНаСектор #транспорт
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова