🏁 Итоги недели: 3 – 7 февраля
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 0,6% и закрылся на отметке 2966. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Селигдара» (+19,6%), «Юнипро» (+6,0%), «Полюса» (+3,7%), «Яндекса» (+2,6%), Эн+ Груп (+2,2%). Фактически индекс Мосбиржи три недели стоит в диапазоне 2900-3000. Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие недели индекс пробьет вверх отметку 3000.
🔶 ЮГК («Южуралзолото») опубликовала операционные результаты за 2024 г., представила прогноз на 2025 г. и провела телеконференцию с аналитиками. По итогам года производство золота ожидаемо снизилось на 17% г/г - следствие приостановки работы на Уральском хабе. В 2025 г. компания рассчитывает увеличить выпуск золота на 13–35% г/г, до 12,0–14,4 т, а в течение ближайших трех лет планирует нарастить выпуск до 18 т в год. Широкий прогнозный диапазон связан с неопределенностью относительно темпов возобновления добычи на Уральском хабе.
Компания подтвердила, что строительство второй очереди на Высоком (+2 т в год) идет по плану, запуск ожидается в 2026 г. С учетом операционных проблем на текущих активах (отставание от плана роста добычи на Высоком, а также приостановка добычи на Урале во 2 пол. 2024 г.) мы придерживаемся осторожного взгляда на все долгосрочные проекты компании.
🔶 «Группа Позитив» опубликовала предварительные результаты за 2024 г., которые оказались разочаровывающими. Итоговые отгрузки за 2024 г. ожидаются в размере 25,5 млрд руб. - на уровне 2023 г. и ниже плана компании в 30-36 млрд руб. Исходя из этого, в сезонно сильном 4 кв. 24 отгрузки снизились на 1% г/г до 16,4 млрд руб. Среди основных причин слабых результатов – отсутствие возможности у заказчиков увеличивать расходы на IТ-инфраструктуру в условиях высоких ставок.
Компания планирует представить весной обновленную стратегию развития в среднесрочной перспективе, считает одним из ключевых приоритетов возвращение к целевым показателям роста бизнеса и рентабельности. Ранее компания заявляла планах роста в два раза выше рынка кибербезопасности и марже по NIC (чистая прибыль без учёта капитализации расходов) около 30%. Полная отчетность будет опубликована в начале апреля, в ней, на наш взгляд, компания может показать убыток на уровне NIC.
🔶 «Циан» 7 февраля запускает оферту для держателей акций и ADR кипрской Cian Plc на обмен на бумаги МКПАО «Циан». В обмене могут принять участие все владельцы депозитарных расписок, у которых есть такая возможность. Заявки на обмен принимаются с 7 февраля по 6 марта включительно. Коэффициент обмена: 1 ADR = 1 акция МКПАО «Циан». По оценкам компании, торги акциями уже МКПАО ЦИАН предварительно могут начаться 3 апреля.
Напомним, что по завершении всего процесса реструктуризации компания планирует выплатить специальный дивиденд предположительно в 2 пол. 2025 г. Доходность спец. дивиденда может превысить 20% (исходя из последней цены закрытия на Мосбирже и накопленного объема кэша на конец 3 кв. 24 в размере 8,5 млрд руб.).
$UGLD $POSI $CIAN
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 0,6% и закрылся на отметке 2966. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Селигдара» (+19,6%), «Юнипро» (+6,0%), «Полюса» (+3,7%), «Яндекса» (+2,6%), Эн+ Груп (+2,2%). Фактически индекс Мосбиржи три недели стоит в диапазоне 2900-3000. Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие недели индекс пробьет вверх отметку 3000.
🔶 ЮГК («Южуралзолото») опубликовала операционные результаты за 2024 г., представила прогноз на 2025 г. и провела телеконференцию с аналитиками. По итогам года производство золота ожидаемо снизилось на 17% г/г - следствие приостановки работы на Уральском хабе. В 2025 г. компания рассчитывает увеличить выпуск золота на 13–35% г/г, до 12,0–14,4 т, а в течение ближайших трех лет планирует нарастить выпуск до 18 т в год. Широкий прогнозный диапазон связан с неопределенностью относительно темпов возобновления добычи на Уральском хабе.
Компания подтвердила, что строительство второй очереди на Высоком (+2 т в год) идет по плану, запуск ожидается в 2026 г. С учетом операционных проблем на текущих активах (отставание от плана роста добычи на Высоком, а также приостановка добычи на Урале во 2 пол. 2024 г.) мы придерживаемся осторожного взгляда на все долгосрочные проекты компании.
🔶 «Группа Позитив» опубликовала предварительные результаты за 2024 г., которые оказались разочаровывающими. Итоговые отгрузки за 2024 г. ожидаются в размере 25,5 млрд руб. - на уровне 2023 г. и ниже плана компании в 30-36 млрд руб. Исходя из этого, в сезонно сильном 4 кв. 24 отгрузки снизились на 1% г/г до 16,4 млрд руб. Среди основных причин слабых результатов – отсутствие возможности у заказчиков увеличивать расходы на IТ-инфраструктуру в условиях высоких ставок.
Компания планирует представить весной обновленную стратегию развития в среднесрочной перспективе, считает одним из ключевых приоритетов возвращение к целевым показателям роста бизнеса и рентабельности. Ранее компания заявляла планах роста в два раза выше рынка кибербезопасности и марже по NIC (чистая прибыль без учёта капитализации расходов) около 30%. Полная отчетность будет опубликована в начале апреля, в ней, на наш взгляд, компания может показать убыток на уровне NIC.
🔶 «Циан» 7 февраля запускает оферту для держателей акций и ADR кипрской Cian Plc на обмен на бумаги МКПАО «Циан». В обмене могут принять участие все владельцы депозитарных расписок, у которых есть такая возможность. Заявки на обмен принимаются с 7 февраля по 6 марта включительно. Коэффициент обмена: 1 ADR = 1 акция МКПАО «Циан». По оценкам компании, торги акциями уже МКПАО ЦИАН предварительно могут начаться 3 апреля.
Напомним, что по завершении всего процесса реструктуризации компания планирует выплатить специальный дивиденд предположительно в 2 пол. 2025 г. Доходность спец. дивиденда может превысить 20% (исходя из последней цены закрытия на Мосбирже и накопленного объема кэша на конец 3 кв. 24 в размере 8,5 млрд руб.).
$UGLD $POSI $CIAN
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 10 февраля
🔸 Число созданных рабочих мест в США в январе оказалось меньше прогноза (143 тыс. против 175 тыс.), декабрьские данные пересмотрены в сторону повышения. Уровень безработицы снизился до 4% с 4,1% — минимум за 9 месяцев.
Д.Трамп объявил о введении 25%-ных пошлин на весь импорт стали и алюминия в США.
🔸 Инфляция в Китае в январе выросла на 0,5% г/г против 0,1% г/г в декабре. Цены производителей -2,3 г/г.
🔸 Число браков в Китае сократилось до рекордно низкого уровня — 6,1 млн в 2024 году против 7,7 в 2023 году. Брак — важнейший показатель уверенности в себе для молодых, а также один из основных показателей потребительских расходов.
🔸 С 7 февраля страховые компании КНР могут инвестировать в золото. Цена золота тестирует максимальные уровни. Курс юаня упал до 7,31 за доллар США.
☕ Мысли с утра
Д.Трамп сообщил, что разговаривал с В.Путиным. Пресс-секретарь президента РФ Д.Песков не подтвердил и не опроверг эту информацию.
На Мюнхенской конференции по безопасности, которая пройдет с пятницы по воскресенье, следует ожидать прояснения позиций США и ЕС в отношении урегулирования конфликта на Украине.
Предпосылки для снижения геополитических рисков сохраняются, но сроки реализации неизвестны.
#МыслиСУтра
🔸 Число созданных рабочих мест в США в январе оказалось меньше прогноза (143 тыс. против 175 тыс.), декабрьские данные пересмотрены в сторону повышения. Уровень безработицы снизился до 4% с 4,1% — минимум за 9 месяцев.
Д.Трамп объявил о введении 25%-ных пошлин на весь импорт стали и алюминия в США.
🔸 Инфляция в Китае в январе выросла на 0,5% г/г против 0,1% г/г в декабре. Цены производителей -2,3 г/г.
🔸 Число браков в Китае сократилось до рекордно низкого уровня — 6,1 млн в 2024 году против 7,7 в 2023 году. Брак — важнейший показатель уверенности в себе для молодых, а также один из основных показателей потребительских расходов.
🔸 С 7 февраля страховые компании КНР могут инвестировать в золото. Цена золота тестирует максимальные уровни. Курс юаня упал до 7,31 за доллар США.
☕ Мысли с утра
Д.Трамп сообщил, что разговаривал с В.Путиным. Пресс-секретарь президента РФ Д.Песков не подтвердил и не опроверг эту информацию.
На Мюнхенской конференции по безопасности, которая пройдет с пятницы по воскресенье, следует ожидать прояснения позиций США и ЕС в отношении урегулирования конфликта на Украине.
Предпосылки для снижения геополитических рисков сохраняются, но сроки реализации неизвестны.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 10–14 февраля
Понедельник, 10 февраля
Норникель опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Европлан опубликует операционные результаты за 2024 г.
Сбор заявок на облигации ВИС Финанс БО-П07 (ориентир купона — не выше 26%)
Сбор заявок на облигации Фосагро БО-02-02 (ориентир купона — 11%)
Вторник, 11 февраля
Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбербанк опубликует результаты по РПБУ за январь 2025 г.
Сбор заявок на облигации РЕСО-Лизинг БО-П-16
Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-11 (ориентир купона — нне выше 22,5%)
Среда, 12 февраля
США: потребительская инфляция в январе 2025 г.
Четверг, 13 февраля
ФосАгро опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001Р-04 (ориентир купона — нне выше 26%)
Пятница, 14 февраля
Россия: ключевая ставка ЦБ РФ, потребительская инфляция в январе 2025 г.
Еврозона: ВВП в 4к24
США: розничные продажи в январе 2025 г.
Понедельник, 10 февраля
Норникель опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Европлан опубликует операционные результаты за 2024 г.
Сбор заявок на облигации ВИС Финанс БО-П07 (ориентир купона — не выше 26%)
Сбор заявок на облигации Фосагро БО-02-02 (ориентир купона — 11%)
Вторник, 11 февраля
Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбербанк опубликует результаты по РПБУ за январь 2025 г.
Сбор заявок на облигации РЕСО-Лизинг БО-П-16
Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-11 (ориентир купона — нне выше 22,5%)
Среда, 12 февраля
США: потребительская инфляция в январе 2025 г.
Четверг, 13 февраля
ФосАгро опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001Р-04 (ориентир купона — нне выше 26%)
Пятница, 14 февраля
Россия: ключевая ставка ЦБ РФ, потребительская инфляция в январе 2025 г.
Еврозона: ВВП в 4к24
США: розничные продажи в январе 2025 г.
🏁 Итоги дня: 10 февраля
🔶 «Норникель» опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 2024 г. EBITDA составила 2,85 млрд долл. (+20% п/п). Свободный денежный поток за вычетом процентов по долгу за 2 пол. 2024 г. составил около 470 млн долл. с 2% доходностью. Капзататы за 2024 г. были ниже плана, составив 2,4 млрд (ожидалось 3 млрд. долл.). Компания оценила план по инвестициям на 2025 г. в 2,1 млрд. долл., что подразумевает их дальнейшее сокращение.
Менеджмент компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам года, что было ожидаемо. Менеджмент также сообщил, что на 2025 г. ожидается высвобождение 1 млрд долл. оборотного капитала (5% доходность). При текущих ценах и валютном курсе акции «Норникеля» торгуются с EV/EBITDA 12М на уровне 4,7x, на уровне исторических значений. Продолжаем позитивно смотреть на корзину металлов, считая, что «Норникель» сейчас проходит дно цикла. От текущего уровня 122 мы видим потенциал роста акций «Норникеля» как минимум до отметки 150 руб.
🔶 «Европлан» опубликовал операционные результаты за 2024 г. По результатам 2024 г. объем нового бизнеса «Европлана» сократился на 0,4% г/г, до 199,6 млрд руб. без учета НДС. Мы ожидаем, что в 2025 г. в условиях высоких процентных ставок объем нового бизнеса снизится на 2%. Восстановление спроса может произойти с началом цикла смягчения ДКП. В 2025 г. мы прогнозируем увеличение чистой прибыли на 23% г/г, до 17,2 млрд руб., несмотря на потенциальное снижение нового бизнеса.
Драйверами роста чистой прибыли могут стать рост непроцентных доходов и высокая операционная эффективность компании. Публикация результатов по МСФО за 2024 г. назначена на 4 марта, ожидается также объявление менеджментом прогноза по темпам роста нового бизнеса на 2025 г. «Европлан» уже заплатил за 9 мес. 2024 г. дивиденды в размере 50 руб./акц. (доходность 7%), а по результатам 4 кв. 2024 г. мы прогнозируем дивиденд в размере 20 руб./акц. (доходность 3%). Мы прогнозируем, что в ближайший год цена акций «Европлана» вырастет до 880-900 руб. против текущей цены 738 руб.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня вырос на 1,55%, закрывшись на отметке 3012. Таким образом, индекс выполнил нашу цель 3000, которую мы озвучивали множество раз в прошлом году, когда индекс был на минимумах. Впрочем, с тех пор мы уже написали, что ждем в этом году роста индекса до 3200 и выше. А более благоприятное развитие событий в отношении ставки ЦБ и геополитики могут помочь индексу вырасти и до 3300-3400 уже в этом году.
$GMKN $LEAS
#СольДня
🔶 «Норникель» опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 2024 г. EBITDA составила 2,85 млрд долл. (+20% п/п). Свободный денежный поток за вычетом процентов по долгу за 2 пол. 2024 г. составил около 470 млн долл. с 2% доходностью. Капзататы за 2024 г. были ниже плана, составив 2,4 млрд (ожидалось 3 млрд. долл.). Компания оценила план по инвестициям на 2025 г. в 2,1 млрд. долл., что подразумевает их дальнейшее сокращение.
Менеджмент компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам года, что было ожидаемо. Менеджмент также сообщил, что на 2025 г. ожидается высвобождение 1 млрд долл. оборотного капитала (5% доходность). При текущих ценах и валютном курсе акции «Норникеля» торгуются с EV/EBITDA 12М на уровне 4,7x, на уровне исторических значений. Продолжаем позитивно смотреть на корзину металлов, считая, что «Норникель» сейчас проходит дно цикла. От текущего уровня 122 мы видим потенциал роста акций «Норникеля» как минимум до отметки 150 руб.
🔶 «Европлан» опубликовал операционные результаты за 2024 г. По результатам 2024 г. объем нового бизнеса «Европлана» сократился на 0,4% г/г, до 199,6 млрд руб. без учета НДС. Мы ожидаем, что в 2025 г. в условиях высоких процентных ставок объем нового бизнеса снизится на 2%. Восстановление спроса может произойти с началом цикла смягчения ДКП. В 2025 г. мы прогнозируем увеличение чистой прибыли на 23% г/г, до 17,2 млрд руб., несмотря на потенциальное снижение нового бизнеса.
Драйверами роста чистой прибыли могут стать рост непроцентных доходов и высокая операционная эффективность компании. Публикация результатов по МСФО за 2024 г. назначена на 4 марта, ожидается также объявление менеджментом прогноза по темпам роста нового бизнеса на 2025 г. «Европлан» уже заплатил за 9 мес. 2024 г. дивиденды в размере 50 руб./акц. (доходность 7%), а по результатам 4 кв. 2024 г. мы прогнозируем дивиденд в размере 20 руб./акц. (доходность 3%). Мы прогнозируем, что в ближайший год цена акций «Европлана» вырастет до 880-900 руб. против текущей цены 738 руб.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня вырос на 1,55%, закрывшись на отметке 3012. Таким образом, индекс выполнил нашу цель 3000, которую мы озвучивали множество раз в прошлом году, когда индекс был на минимумах. Впрочем, с тех пор мы уже написали, что ждем в этом году роста индекса до 3200 и выше. А более благоприятное развитие событий в отношении ставки ЦБ и геополитики могут помочь индексу вырасти и до 3300-3400 уже в этом году.
$GMKN $LEAS
#СольДня
⏰ Доброе утро! 11 февраля
🔸 Акции США выросли, во главе с Nvidia +3%. Нефть подорожала почти на 2%. Торги в Китае открылись небольшим снижением.
🔸 Запасы золота в российских банках сократились до примерно 38 т на конец 2024 г. — втрое ниже максимума (121 т) в 3-м кв. 2020 г. Причина: высокие процентные ставки, что делает владение не приносящим процентный доход золотом слишком дорогим.
☕ Мысли с утра
Вчера золото обновило исторический максимум , поднимаясь в район $2940. Пробой новой круглой отметки означает, что технически золото, скорее всего, поднимется до уровня $3000 в ближайшие недели или даже дни.
Подъëм выше $3000 может оказаться непростой задачей, учитывая, как проходила проторговка отметки $2000 ранее. Тогда потребовалось более трех лет для уверенного преодоления этого уровня.
Считаем, стоит готовиться к фиксации прибыли по длинным позициям в золоте.
#МыслиСУтра
🔸 Акции США выросли, во главе с Nvidia +3%. Нефть подорожала почти на 2%. Торги в Китае открылись небольшим снижением.
🔸 Запасы золота в российских банках сократились до примерно 38 т на конец 2024 г. — втрое ниже максимума (121 т) в 3-м кв. 2020 г. Причина: высокие процентные ставки, что делает владение не приносящим процентный доход золотом слишком дорогим.
☕ Мысли с утра
Вчера золото обновило исторический максимум , поднимаясь в район $2940. Пробой новой круглой отметки означает, что технически золото, скорее всего, поднимется до уровня $3000 в ближайшие недели или даже дни.
Подъëм выше $3000 может оказаться непростой задачей, учитывая, как проходила проторговка отметки $2000 ранее. Тогда потребовалось более трех лет для уверенного преодоления этого уровня.
Считаем, стоит готовиться к фиксации прибыли по длинным позициям в золоте.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 11 февраля
🔶 «Сбербанк» опубликовал нейтральные результаты по РПБУ за январь 2025 г. Чистая прибыль выросла на 15% г/г, до 133 млрд руб. (рентабельность капитала 22%). Темпы роста кредитования снизились на фоне сезонных факторов, высоких процентных ставок и жесткого регулирования. С начала года розничный портфель уменьшился на 0,5%, а корпоративный – на 0,8% (с учетом валютной переоценки).
Операционные затраты Сбербанка в январе 2025 г., по нашим оценкам, умеренно увеличились на 13% г/г. Показатель расходы/доходы в январе вырос до 24,8% (+2,3 пп г/г). На 27 февраля запланирована публикация отчетности по МСФО за 2024 г. Ожидаем роста цены акций «Сбербанка» до 330-350 руб. в ближайший год против текущей цены 293,5.
🔶 Данные по кредитованию «Сбербанка» за январь дают основания считать, что, в целом по банковскому сектору кредитование замедляется – это именно то, что хотел увидеть ЦБ. Однако кредитование могло сократиться и по причине роста вливания бюджетных расходов в экономику, которые внутри года распределяются неравномерно. Как писал ЦБ в последнем отчете «О чем говорят тренды», экономическая активность в конце года выросла, что «произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета».
Поэтому пока о появлении дезинфляционного тренда в экономике говорить не приходится. Хотя опросы предприятий указывают на некоторое охлаждение планов по инвестициям и увеличению числа сотрудников, но заложенная в бизнес-планы инфляция (10,7% на текущий год) оказалась максимальной за всю историю наблюдений. В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем ее сохранения на уровне 21%.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос сегодня 0,19%, закрывшись на отметке 3018. Это произошло на фоне роста цен на нефть Brent на 1%, до $77. При этом официальный курс рубля к доллару опустился уже до 95,8, что дает цену нефти в рублях на уровне 7376. Рост курса рубля подрывает привлекательность рынка акций, при таких параметрах индекс Мосбиржи уже приближается к своей справедливой стоимости.
Однако мы ждем, что парадоксальный рост рубля в конце концов прекратится, так как фундаментальные показатели внешней торговли РФ, такие как профицит торгового баланса, в последние кварталы значительно ухудшились. Поэтому не видим смысла выходить из рынка акций, тем более, что геополитический дисконт в акциях явно продолжает сокращаться.
$SBER
#СольДня
🔶 «Сбербанк» опубликовал нейтральные результаты по РПБУ за январь 2025 г. Чистая прибыль выросла на 15% г/г, до 133 млрд руб. (рентабельность капитала 22%). Темпы роста кредитования снизились на фоне сезонных факторов, высоких процентных ставок и жесткого регулирования. С начала года розничный портфель уменьшился на 0,5%, а корпоративный – на 0,8% (с учетом валютной переоценки).
Операционные затраты Сбербанка в январе 2025 г., по нашим оценкам, умеренно увеличились на 13% г/г. Показатель расходы/доходы в январе вырос до 24,8% (+2,3 пп г/г). На 27 февраля запланирована публикация отчетности по МСФО за 2024 г. Ожидаем роста цены акций «Сбербанка» до 330-350 руб. в ближайший год против текущей цены 293,5.
🔶 Данные по кредитованию «Сбербанка» за январь дают основания считать, что, в целом по банковскому сектору кредитование замедляется – это именно то, что хотел увидеть ЦБ. Однако кредитование могло сократиться и по причине роста вливания бюджетных расходов в экономику, которые внутри года распределяются неравномерно. Как писал ЦБ в последнем отчете «О чем говорят тренды», экономическая активность в конце года выросла, что «произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета».
Поэтому пока о появлении дезинфляционного тренда в экономике говорить не приходится. Хотя опросы предприятий указывают на некоторое охлаждение планов по инвестициям и увеличению числа сотрудников, но заложенная в бизнес-планы инфляция (10,7% на текущий год) оказалась максимальной за всю историю наблюдений. В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем ее сохранения на уровне 21%.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос сегодня 0,19%, закрывшись на отметке 3018. Это произошло на фоне роста цен на нефть Brent на 1%, до $77. При этом официальный курс рубля к доллару опустился уже до 95,8, что дает цену нефти в рублях на уровне 7376. Рост курса рубля подрывает привлекательность рынка акций, при таких параметрах индекс Мосбиржи уже приближается к своей справедливой стоимости.
Однако мы ждем, что парадоксальный рост рубля в конце концов прекратится, так как фундаментальные показатели внешней торговли РФ, такие как профицит торгового баланса, в последние кварталы значительно ухудшились. Поэтому не видим смысла выходить из рынка акций, тем более, что геополитический дисконт в акциях явно продолжает сокращаться.
$SBER
#СольДня
⏰ Доброе утро! 12 февраля
🔸 Китайский BYD объявил о планах разработки технологии автономного вождения с помощью DeepSeek. Компания намерена предлагать похожую на автопилот систему практически во всех своих новых автомобилях. Акции Tesla упали на 6%. Продажи Tesla в Китае в январе упали на 11,5% на фоне возрастающей конкуренции со стороны китайских производителей.
🔸 Contemporary Amperex Technology (CATL) — крупнейший в мире производитель аккумуляторов для электромобилей — подала заявку на листинг в Гонконге. Рассчитывает привлечь $5 млрд.
🔸 Мосбиржа объявила о планах к 1 марта запустить «пилот» торгов в выходные с 09:50 до 19:00 мск.
☕ Мысли с утра
Снижение продаж Tesla в Китае — возможно, только начало потери рынка на фоне роста популярности местных брендов. Электромобили BYD, Xiaomi и Xpeng, превосходят Tesla не только по привлекательности цены, но и по функционалу. Ранее с аналогичным вызовом на китайском рынке столкнулся Apple, доля которого в общем объеме продаж смартфонов в стране в 2024 г. сократилась до 15% по сравнению с 25% в 2023 г.
$MOEX $TSLA $AAPL #МыслиСУтра
🔸 Китайский BYD объявил о планах разработки технологии автономного вождения с помощью DeepSeek. Компания намерена предлагать похожую на автопилот систему практически во всех своих новых автомобилях. Акции Tesla упали на 6%. Продажи Tesla в Китае в январе упали на 11,5% на фоне возрастающей конкуренции со стороны китайских производителей.
🔸 Contemporary Amperex Technology (CATL) — крупнейший в мире производитель аккумуляторов для электромобилей — подала заявку на листинг в Гонконге. Рассчитывает привлечь $5 млрд.
🔸 Мосбиржа объявила о планах к 1 марта запустить «пилот» торгов в выходные с 09:50 до 19:00 мск.
☕ Мысли с утра
Снижение продаж Tesla в Китае — возможно, только начало потери рынка на фоне роста популярности местных брендов. Электромобили BYD, Xiaomi и Xpeng, превосходят Tesla не только по привлекательности цены, но и по функционалу. Ранее с аналогичным вызовом на китайском рынке столкнулся Apple, доля которого в общем объеме продаж смартфонов в стране в 2024 г. сократилась до 15% по сравнению с 25% в 2023 г.
$MOEX $TSLA $AAPL #МыслиСУтра
🛢️ Что происходит на мировом рынке нефти?
📝 Вчера Минэнерго США опубликовало очередной ежемесячный отчет по рынкам энергоносителей. И для нефти перспективы по-прежнему не выглядят радужными. Если в 1-м кв. 2025 года (см. мировой баланс на стр. 37) Минэнерго ожидает дефицита в 0,53 млн баррелей в день, то уже во 2-м кв. 2025 года ожидается профицит в размере 0,47 млн б/д, который будет дальше расти.
В 4-м кв. 2026 года Минэнерго ждет профицита в размере уже 1,1 млн б/д. В целом по 2025 году прогнозирует профицит в размере 0,43 млн б/д, по 2026 году — профицит в размере 0,98 млн б/д. Прогноз исходит из того, что спрос на нефть в 2025 году вырастет на 1,37 млн б/д, добыча нефти в 2025 году вырастет на 1,89 млн б/д. При этом страны ОПЕК+ нарастят добычу существенно, от 42,24 млн б/д в 4-м кв. 2024 года до 43,15 в 4-м кв. 2025 года — прирост почти на 1 млн б/д.
📉 Можно с уверенностью утверждать — если профицит на рынке нефти достигнет 1 млн б/д, то цена нефти Brent не удержится выше $70 за барр. И упадет до $60, а то и ниже. Чтобы сбалансировать рынок, ОПЕК+ должен будет отложить наращивание добычи на 1 млн б/д, которое закладывает в свои прогнозы Минэнерго США. Сейчас постепенное восстановление добычи запланировано с апреля 2025 года.
🔎 На наш взгляд, в какой-то момент в 2025 году так и произойдет — цена выйдет вниз из диапазона $75-80, в котором колеблется сейчас, что вынудит ОПЕК+ снова отложить наращивание добычи. Однако бесконечно ОПЕК+ не может уступать долю на рынке, так что мы полагаем, что в 2026 году ОПЕК+ начнет наращивать добычу всерьез, что негативно отразится на цене.
Впрочем, в моменте на рынке нефти еще наблюдается дефицит. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США устойчиво сокращаются, за последний год они упали на 85 млн барр. Так что не исключено, что краткосрочно цена Brent еще раз вырастет до $80. В этом случае, мы полагаем, будет разумно открыть короткую позицию по нефти.
📝 Вчера Минэнерго США опубликовало очередной ежемесячный отчет по рынкам энергоносителей. И для нефти перспективы по-прежнему не выглядят радужными. Если в 1-м кв. 2025 года (см. мировой баланс на стр. 37) Минэнерго ожидает дефицита в 0,53 млн баррелей в день, то уже во 2-м кв. 2025 года ожидается профицит в размере 0,47 млн б/д, который будет дальше расти.
В 4-м кв. 2026 года Минэнерго ждет профицита в размере уже 1,1 млн б/д. В целом по 2025 году прогнозирует профицит в размере 0,43 млн б/д, по 2026 году — профицит в размере 0,98 млн б/д. Прогноз исходит из того, что спрос на нефть в 2025 году вырастет на 1,37 млн б/д, добыча нефти в 2025 году вырастет на 1,89 млн б/д. При этом страны ОПЕК+ нарастят добычу существенно, от 42,24 млн б/д в 4-м кв. 2024 года до 43,15 в 4-м кв. 2025 года — прирост почти на 1 млн б/д.
📉 Можно с уверенностью утверждать — если профицит на рынке нефти достигнет 1 млн б/д, то цена нефти Brent не удержится выше $70 за барр. И упадет до $60, а то и ниже. Чтобы сбалансировать рынок, ОПЕК+ должен будет отложить наращивание добычи на 1 млн б/д, которое закладывает в свои прогнозы Минэнерго США. Сейчас постепенное восстановление добычи запланировано с апреля 2025 года.
🔎 На наш взгляд, в какой-то момент в 2025 году так и произойдет — цена выйдет вниз из диапазона $75-80, в котором колеблется сейчас, что вынудит ОПЕК+ снова отложить наращивание добычи. Однако бесконечно ОПЕК+ не может уступать долю на рынке, так что мы полагаем, что в 2026 году ОПЕК+ начнет наращивать добычу всерьез, что негативно отразится на цене.
Впрочем, в моменте на рынке нефти еще наблюдается дефицит. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США устойчиво сокращаются, за последний год они упали на 85 млн барр. Так что не исключено, что краткосрочно цена Brent еще раз вырастет до $80. В этом случае, мы полагаем, будет разумно открыть короткую позицию по нефти.
🏁 Итоги дня: 12 февраля
🔶 «НОВАТЭК» опубликовал финансовую отчетность за 2024 г. Выручка составила 1545,9 млрд руб. (+12,7% г/г), EBITDA нормализованная: 1007,6 млрд руб. (+13,3% г/г), чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 493,5 млрд руб. (+6,6% г/г), чистый долг вырос сразу до 141,6 млрд руб. против 9,2 млрд руб. годом ранее.
Расчетный дивиденд по итогам 2 пол. 2024 г.: 46,7 руб./акц. (доходность - 4%). Свободный денежный поток (FCF, до процентов) составил 164 млрд руб., доходность - 4,7%. У бумаги низкая доходность по дивидендам и FCF. На наш взгляд, акции компании не представляют инвестиционного интереса.
🔶 По данным Росстата недельная инфляция в период с 4 по 10 февраля 2025 г. составила 0,23% н/н против 0,16% н/н в предыдущую неделю. Это рекордный уровень инфляции для данной недели года за более чем 8 лет. Это плохая новость для рынков.
🔶 Сегодня спрос на двух аукционах Минфина, на которых предлагались ОФЗ с фиксированным купоном, был близок к рекордному, размещены 10-летний ОФЗ-26233 и 15-летний ОФЗ-26248. Размещены 224,8 млрд руб. по номиналу (159,0 млрд в деньгах). Это довольно крупные объемы, учитывая, что план Минфина по заимствованиям на весь 2025 г. составляет 4,78 трлн руб.
Участники рынка повели себя так, как будто ЦБ становится ближе к снижению ставки – ранее спрос на ОФЗ с фиксированным купоном был слабым, Минфин в прошлом году закрывал потребность в заимствованиях за счет «флоатеров» (бумаги, у которых купон привязан к ставке RUONIA). С учетом опубликованных сегодня (уже после проведения аукционов) данных по недельной инфляции, возможно, такой оптимизм был преждевременным.
$NVTK
#СольДня
🔶 «НОВАТЭК» опубликовал финансовую отчетность за 2024 г. Выручка составила 1545,9 млрд руб. (+12,7% г/г), EBITDA нормализованная: 1007,6 млрд руб. (+13,3% г/г), чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 493,5 млрд руб. (+6,6% г/г), чистый долг вырос сразу до 141,6 млрд руб. против 9,2 млрд руб. годом ранее.
Расчетный дивиденд по итогам 2 пол. 2024 г.: 46,7 руб./акц. (доходность - 4%). Свободный денежный поток (FCF, до процентов) составил 164 млрд руб., доходность - 4,7%. У бумаги низкая доходность по дивидендам и FCF. На наш взгляд, акции компании не представляют инвестиционного интереса.
🔶 По данным Росстата недельная инфляция в период с 4 по 10 февраля 2025 г. составила 0,23% н/н против 0,16% н/н в предыдущую неделю. Это рекордный уровень инфляции для данной недели года за более чем 8 лет. Это плохая новость для рынков.
🔶 Сегодня спрос на двух аукционах Минфина, на которых предлагались ОФЗ с фиксированным купоном, был близок к рекордному, размещены 10-летний ОФЗ-26233 и 15-летний ОФЗ-26248. Размещены 224,8 млрд руб. по номиналу (159,0 млрд в деньгах). Это довольно крупные объемы, учитывая, что план Минфина по заимствованиям на весь 2025 г. составляет 4,78 трлн руб.
Участники рынка повели себя так, как будто ЦБ становится ближе к снижению ставки – ранее спрос на ОФЗ с фиксированным купоном был слабым, Минфин в прошлом году закрывал потребность в заимствованиях за счет «флоатеров» (бумаги, у которых купон привязан к ставке RUONIA). С учетом опубликованных сегодня (уже после проведения аукционов) данных по недельной инфляции, возможно, такой оптимизм был преждевременным.
$NVTK
#СольДня
⏰ Доброе утро! 13 февраля
🔸 Российский рынок акций вырос на 7% после телефонного звонка глав РФ и США. Звонок и договоренность о встрече могут сигнализировать о сближении позиций лидеров двух стран в отношении подхода к разрешению кризиса на Украине.
🔸 Нефть подешевела примерно на $1, золото — выше $2900
🔸 Индекс потребительских цен в США вырос на 0,47% м/м — максимум за 1,5 года, выше прогнозов. Доходности гособлигаций США выросли на 10 б.п. Сейчас рынок оценивает снижение ставки ФРС на 30 б.п. до конца года.
☕ Мысли с утра
На утренней сессии импульс роста в акциях начал ослабевать. Спотовый P/E рынка, при текущих ценах на нефть и курсе рубля, превысил 4,5х. Это выше нашего прогноза на конец 2025 г.
Долговой рынок отстает в динамике. При текущих доходностях ОФЗ и корпоративных бондов мы бы сейчас больше смотрели на те возможности, которые предоставляет долговой рынок.
#МыслиСУтра
🔸 Российский рынок акций вырос на 7% после телефонного звонка глав РФ и США. Звонок и договоренность о встрече могут сигнализировать о сближении позиций лидеров двух стран в отношении подхода к разрешению кризиса на Украине.
🔸 Нефть подешевела примерно на $1, золото — выше $2900
🔸 Индекс потребительских цен в США вырос на 0,47% м/м — максимум за 1,5 года, выше прогнозов. Доходности гособлигаций США выросли на 10 б.п. Сейчас рынок оценивает снижение ставки ФРС на 30 б.п. до конца года.
☕ Мысли с утра
На утренней сессии импульс роста в акциях начал ослабевать. Спотовый P/E рынка, при текущих ценах на нефть и курсе рубля, превысил 4,5х. Это выше нашего прогноза на конец 2025 г.
Долговой рынок отстает в динамике. При текущих доходностях ОФЗ и корпоративных бондов мы бы сейчас больше смотрели на те возможности, которые предоставляет долговой рынок.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 13 февраля
🔶 Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 2024 г. в 171 рубль на акцию. Но предложит акционерам на выбор еще несколько опций по выплате, ограниченных потолком в 171 рубль, сообщила компания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 20 апреля 2025 г. Годовое собрание акционеров пройдет 9 апреля.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за день на 5,99% и закрылся на отметке 3207. Весь рост прошел во вчерашнюю вечернюю сессию, фактически сегодня рынок не вырос. Мы писали ранее, что «есть шансы на позитивные сюрпризы от переговоров с новой администрацией США». А также, что «закрываться нужно тогда, когда рынок становится явно перегретым, а рост происходит на закрытии коротких позиций спекулянтов».
Мы определенно полагаем, что рынок теперь перегрет, а вчера произошло массовое закрытие коротких позиций спекулянтов. Цена нефти в рублях при официальном курсе доллара 91,0313 и нефти Brent по 75 получается только 6825 – это соответствует справедливому уровню индекса Мосбиржи примерно на отметке 3000. Полагаем, что на текущем уровне можно закрываться и ждать коррекции индекса хотя бы к 3100. Тем более, что последние данные по инфляции в России отнюдь не располагают к более быстрому снижению ставки ЦБ РФ.
🔶 Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за январь. Профицит текущего счета оказался отрицательным второй месяц подряд, а торговый баланс показал профицит только в $4,5 млрд – минимум за много месяцев. Ухудшение показателей внешней торговли, как мы и писали ранее, должно играть против рубля.
🔶 Также в пользу ослабления рубля может сыграть то, что индикатор RUSFARCNY после 10 дней подряд пребывания в отрицательной зоне сегодня закрылся в плюс на уровне 0,22. Однако разница в ставках на денежном рынке между юанем и рублем все еще слишком велика, а ЦБ еще очень не скоро будет снижать ставку – это затруднит возврат курса рубля к более обоснованным значениям.
$PHOR
#СольДня
🔶 Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 2024 г. в 171 рубль на акцию. Но предложит акционерам на выбор еще несколько опций по выплате, ограниченных потолком в 171 рубль, сообщила компания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 20 апреля 2025 г. Годовое собрание акционеров пройдет 9 апреля.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за день на 5,99% и закрылся на отметке 3207. Весь рост прошел во вчерашнюю вечернюю сессию, фактически сегодня рынок не вырос. Мы писали ранее, что «есть шансы на позитивные сюрпризы от переговоров с новой администрацией США». А также, что «закрываться нужно тогда, когда рынок становится явно перегретым, а рост происходит на закрытии коротких позиций спекулянтов».
Мы определенно полагаем, что рынок теперь перегрет, а вчера произошло массовое закрытие коротких позиций спекулянтов. Цена нефти в рублях при официальном курсе доллара 91,0313 и нефти Brent по 75 получается только 6825 – это соответствует справедливому уровню индекса Мосбиржи примерно на отметке 3000. Полагаем, что на текущем уровне можно закрываться и ждать коррекции индекса хотя бы к 3100. Тем более, что последние данные по инфляции в России отнюдь не располагают к более быстрому снижению ставки ЦБ РФ.
🔶 Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за январь. Профицит текущего счета оказался отрицательным второй месяц подряд, а торговый баланс показал профицит только в $4,5 млрд – минимум за много месяцев. Ухудшение показателей внешней торговли, как мы и писали ранее, должно играть против рубля.
🔶 Также в пользу ослабления рубля может сыграть то, что индикатор RUSFARCNY после 10 дней подряд пребывания в отрицательной зоне сегодня закрылся в плюс на уровне 0,22. Однако разница в ставках на денежном рынке между юанем и рублем все еще слишком велика, а ЦБ еще очень не скоро будет снижать ставку – это затруднит возврат курса рубля к более обоснованным значениям.
$PHOR
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 февраля
🔸 Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США.
Инвесторы отреагировали положительно:
1) процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов;
2) это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы;
3) реализация будет растянута во времени.
🔸 Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925.
🔸 На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни.
Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов.
☕ Мысли с утра
Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов.
С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики.
#МыслиСУтра
🔸 Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США.
Инвесторы отреагировали положительно:
1) процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов;
2) это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы;
3) реализация будет растянута во времени.
🔸 Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925.
🔸 На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни.
Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов.
☕ Мысли с утра
Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов.
С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 10–14 февраля
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 7,3% и составил 3185. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Газпрома (+16,9%), «Юнипро» (+16,7%), АФК «Система» (+13,4%), «Совкомфлота» (+12,6%), Московской биржи (+12,5%).
В пятницу индекс еще рос в первой половине дня, показал максимум на отметке 3288, но после публикации итогов заседания ЦБ пошел вниз, закрыв день снижением. Также причиной коррекции может быть и то, что эйфория на рынке по поводу возможности улучшения отношений с Западом несколько поостыла на фоне противоречивых заявлений представителей США. Ждем продолжения коррекции по индексу Мосбиржи, до отметки 3100 или ниже.
🔶 Как и ожидалось, Банк России оставил ставку неизменной на уровне 21%. Текст заявления ЦБ остался умеренно жестким, ключевая фраза: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции». На пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ сегодня рассматривал сохранение ставки или ее повышение, снижение не рассматривал.
Заседание было опорным, ЦБ выпустил по итогам заседания среднесрочный прогноз. В нем главное то, что с октябрьского опорного заседания средний прогнозный диапазон ключевой ставки на этот год повышен с 17-20% до 19-22%. Это значит, что вероятность повышения ставки ЦБ в этом году уже не исключена.
🔶 Росстат выпустил данные по инфляции за январь. Месячный рост сократился с 1,3% до 1,2% м/м против консенсус-прогноза 1,3% м/м, годовой рост увеличился с 9,5% до 9,9% г/г (прогноз 9,9% г/г). Однако январские темпы роста инфляции в пересчете на год (с.к.г.), по нашим оценкам, составили 11,5%, причем в нерегулируемых услугах инфляция составила 14,2% с.к.г.
🔶 Пара EUR/USD сегодня превысила отметку 1,05, как мы и прогнозировали ранее. Произошло это вопреки тому, что данные как по потребительским ценам, так и по ценам производителей в США на неделе показали рост выше прогнозного. Помогли геополитика и менее агрессивная, чем ожидалось, тарифная политика Трампа. Рост EUR/USD, вероятно, продолжится еще несколько дней, так как на паре назревает массовое закрытие коротких позиций.
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 7,3% и составил 3185. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Газпрома (+16,9%), «Юнипро» (+16,7%), АФК «Система» (+13,4%), «Совкомфлота» (+12,6%), Московской биржи (+12,5%).
В пятницу индекс еще рос в первой половине дня, показал максимум на отметке 3288, но после публикации итогов заседания ЦБ пошел вниз, закрыв день снижением. Также причиной коррекции может быть и то, что эйфория на рынке по поводу возможности улучшения отношений с Западом несколько поостыла на фоне противоречивых заявлений представителей США. Ждем продолжения коррекции по индексу Мосбиржи, до отметки 3100 или ниже.
🔶 Как и ожидалось, Банк России оставил ставку неизменной на уровне 21%. Текст заявления ЦБ остался умеренно жестким, ключевая фраза: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции». На пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ сегодня рассматривал сохранение ставки или ее повышение, снижение не рассматривал.
Заседание было опорным, ЦБ выпустил по итогам заседания среднесрочный прогноз. В нем главное то, что с октябрьского опорного заседания средний прогнозный диапазон ключевой ставки на этот год повышен с 17-20% до 19-22%. Это значит, что вероятность повышения ставки ЦБ в этом году уже не исключена.
🔶 Росстат выпустил данные по инфляции за январь. Месячный рост сократился с 1,3% до 1,2% м/м против консенсус-прогноза 1,3% м/м, годовой рост увеличился с 9,5% до 9,9% г/г (прогноз 9,9% г/г). Однако январские темпы роста инфляции в пересчете на год (с.к.г.), по нашим оценкам, составили 11,5%, причем в нерегулируемых услугах инфляция составила 14,2% с.к.г.
🔶 Пара EUR/USD сегодня превысила отметку 1,05, как мы и прогнозировали ранее. Произошло это вопреки тому, что данные как по потребительским ценам, так и по ценам производителей в США на неделе показали рост выше прогнозного. Помогли геополитика и менее агрессивная, чем ожидалось, тарифная политика Трампа. Рост EUR/USD, вероятно, продолжится еще несколько дней, так как на паре назревает массовое закрытие коротких позиций.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 17 февраля
🔸 Совет директоров OpenAI отклонил предложения И.Маска о покупке компании за $97,4 млрд. Текущая оценка компании составляет около $150 млрд и планируемое в ближайшее время повышение оценки до $300 млрд вкупе с поддержкой от Microsoft делает сделку невыгодной.
🔸 Переговоры между представителями России и США состоятся 18 февраля в Саудовской Аравии. Вашингтон планирует провести двусторонние встречи с представителями Москвы и Киева, а затем организовать совместные переговоры с обеими сторонами конфликта. Предполагается, что переговоры «подготовят почву» для встречи президентов РФ и США. Такая встреча может состояться не раньше конца февраля.
☕ Мысли с утра
На Мосбирже сегодня стартуют торги акциями «Русагро». С учётом распределения 7 акций компании на 1 ГДР RosAgro, вероятный уровень открытия торгов — 180-200 руб.за акцию.
Считаем акции привлекательными для покупки при цене ниже 200 руб. В этом случае ожидаемая доходность на горизонте 12 мес., по нашим оценкам, составит 36%.
$RAGR #МыслиСУтра
🔸 Совет директоров OpenAI отклонил предложения И.Маска о покупке компании за $97,4 млрд. Текущая оценка компании составляет около $150 млрд и планируемое в ближайшее время повышение оценки до $300 млрд вкупе с поддержкой от Microsoft делает сделку невыгодной.
🔸 Переговоры между представителями России и США состоятся 18 февраля в Саудовской Аравии. Вашингтон планирует провести двусторонние встречи с представителями Москвы и Киева, а затем организовать совместные переговоры с обеими сторонами конфликта. Предполагается, что переговоры «подготовят почву» для встречи президентов РФ и США. Такая встреча может состояться не раньше конца февраля.
☕ Мысли с утра
На Мосбирже сегодня стартуют торги акциями «Русагро». С учётом распределения 7 акций компании на 1 ГДР RosAgro, вероятный уровень открытия торгов — 180-200 руб.за акцию.
Считаем акции привлекательными для покупки при цене ниже 200 руб. В этом случае ожидаемая доходность на горизонте 12 мес., по нашим оценкам, составит 36%.
$RAGR #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 17–21 февраля
Понедельник, 17 февраля
Русагро: старт торгов акциями на Мосбирже
Сбор заявок на облигации Металлоинвест 001Р-11 (ориентир купона — не выше 10,5%)
США: нет торгов
Вторник, 18 февраля
Софтлайн опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 бп)
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-04 (ориентир купона — не выше 26%)
Среда, 19 февраля
Сбор заявок на облигации Мани Мен БО-01 (ориентир купона — не выше 27,5%)
Четверг, 20 февраля
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Промомед опубликует операционные результаты за 2024 г.
Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)
Пятница, 21 февраля
Распадская опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в феврале 2025 г.
Понедельник, 17 февраля
Русагро: старт торгов акциями на Мосбирже
Сбор заявок на облигации Металлоинвест 001Р-11 (ориентир купона — не выше 10,5%)
США: нет торгов
Вторник, 18 февраля
Софтлайн опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 бп)
Сбор заявок на облигации Новые технологии 001P-04 (ориентир купона — не выше 26%)
Среда, 19 февраля
Сбор заявок на облигации Мани Мен БО-01 (ориентир купона — не выше 27,5%)
Четверг, 20 февраля
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
Промомед опубликует операционные результаты за 2024 г.
Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)
Пятница, 21 февраля
Распадская опубликует результаты по МСФО за 2024 г.
США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в феврале 2025 г.
🏁 Итоги дня: 17 февраля
🔶 Сегодня возобновились торги акциями «Русагро» под тикером RAGR, цена открылась на уровне 216,3 за акцию, после чего торги тут же были остановлены. Ранее торги депозитарными расписками «Русагро» под тикером AGRO были остановлены 2 декабря, цена закрытия составила 1083,8 руб. После этого был произведен обмен депозитарных расписок на акции в пропорции 1 к 7, так что одна акция новой бумаги по итогам торгов 2 декабря должна была стоить 154,5 руб., сегодня цена выросла на 40%, во многом отыгрывая прошедший с того момента рост рынка.
У нас позитивный взгляд на бумагу, мы ожидаем роста выручки компании на 30% г/г за счет новых активов компании и роста цен на продуктовую корзину (25% г/г). Считаем, что компания в 2025 г. выйдет на уровень рентабельности по EBITDA в 17%, а сам показатель EBITDA вырастет на 40% г/г до 75 млрд руб. Прогнозируем рост акций компании до 280-300 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Компания Fix Price сообщила, что допускает обмен своих GDR на акции российской «дочки». На новости цена расписок от вчерашнего закрытия 184,3 открылась с гэпом вверх на 190,9, вырастала до 201, потом вернулась к уровню открытия. Впрочем, компания ранее уже сообщала о планах провести редомициляцию. У нас позитивный взгляд на акции компании с целью 220-230 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост на 3,87%, закрывшись на отметке 3308 – новый максимум с мая прошлого года. Причина роста – очередной всплеск оптимизма на рынке в связи с геополитикой, который мы воспринимаем скорее скептично. Сегодня в лидерах акции ВТБ (+6,9%), «Мечел» прив. (+6,5%), «Аэрофлота», (+5,6%), «Мосэнерго» (+5,6%) и «Совкомбанка» (+5,6%).
$AGRO $FIXP
#СольДня
🔶 Сегодня возобновились торги акциями «Русагро» под тикером RAGR, цена открылась на уровне 216,3 за акцию, после чего торги тут же были остановлены. Ранее торги депозитарными расписками «Русагро» под тикером AGRO были остановлены 2 декабря, цена закрытия составила 1083,8 руб. После этого был произведен обмен депозитарных расписок на акции в пропорции 1 к 7, так что одна акция новой бумаги по итогам торгов 2 декабря должна была стоить 154,5 руб., сегодня цена выросла на 40%, во многом отыгрывая прошедший с того момента рост рынка.
У нас позитивный взгляд на бумагу, мы ожидаем роста выручки компании на 30% г/г за счет новых активов компании и роста цен на продуктовую корзину (25% г/г). Считаем, что компания в 2025 г. выйдет на уровень рентабельности по EBITDA в 17%, а сам показатель EBITDA вырастет на 40% г/г до 75 млрд руб. Прогнозируем рост акций компании до 280-300 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Компания Fix Price сообщила, что допускает обмен своих GDR на акции российской «дочки». На новости цена расписок от вчерашнего закрытия 184,3 открылась с гэпом вверх на 190,9, вырастала до 201, потом вернулась к уровню открытия. Впрочем, компания ранее уже сообщала о планах провести редомициляцию. У нас позитивный взгляд на акции компании с целью 220-230 руб. на горизонте 12 мес.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост на 3,87%, закрывшись на отметке 3308 – новый максимум с мая прошлого года. Причина роста – очередной всплеск оптимизма на рынке в связи с геополитикой, который мы воспринимаем скорее скептично. Сегодня в лидерах акции ВТБ (+6,9%), «Мечел» прив. (+6,5%), «Аэрофлота», (+5,6%), «Мосэнерго» (+5,6%) и «Совкомбанка» (+5,6%).
$AGRO $FIXP
#СольДня
⏰ Доброе утро! 18 февраля
🔸 Председатель КНР Си Цзиньпин встретился с предпринимателями, в том числе с Джеком Ма из Alibaba и основателем DeepSeek Лян Вэньфэнтом. Это стало публичной демонстрацией поддержки сектора, который за последние шесть лет столкнулся с ужесточением регулирования. Акции в Гонконге выросли на 2% на утренних торгах.
🔸 С момента запуска DeepSeek Hang Seng вырос на 17%, в то время как Shanghai Composite менее чем на 5%.
Такое различие в динамике лишь отчасти связано с запуском DeepSeek и большим весом технологического сектора в гонконгском индексе. Есть и другая причина. Иностранные инвесторы преимущественно инвестируют в акции в Гонконге из-за доступа к рынку, более высоких стандартов раскрытия информации и существенного дисконта к цене акций в Шанхае. Иностранные инвесторы были сильно «недовешены» в акциях КНР и теперь ликвидируют этот недовес.
☕ Мысли с утра
Что мы наблюдаем в Китае? Сначала на фоне проблем в отношениях между США и Китаем и опасениях заградительных таможенных пошлин инвесторы продавали акции и сокращали экспозицию на Китай. Теперь же на фоне развития технологий и более низких, чем ожидалось, тарифов инвесторы восстанавливают свои вложения в акции КНР. Сопровождаемый этим рост стоимости активов может превзойти все ожидания.
Похожее может произойти и на российском фондовом рынке по мере ухода от геополитической повестки.
#МыслиСУтра
🔸 Председатель КНР Си Цзиньпин встретился с предпринимателями, в том числе с Джеком Ма из Alibaba и основателем DeepSeek Лян Вэньфэнтом. Это стало публичной демонстрацией поддержки сектора, который за последние шесть лет столкнулся с ужесточением регулирования. Акции в Гонконге выросли на 2% на утренних торгах.
🔸 С момента запуска DeepSeek Hang Seng вырос на 17%, в то время как Shanghai Composite менее чем на 5%.
Такое различие в динамике лишь отчасти связано с запуском DeepSeek и большим весом технологического сектора в гонконгском индексе. Есть и другая причина. Иностранные инвесторы преимущественно инвестируют в акции в Гонконге из-за доступа к рынку, более высоких стандартов раскрытия информации и существенного дисконта к цене акций в Шанхае. Иностранные инвесторы были сильно «недовешены» в акциях КНР и теперь ликвидируют этот недовес.
☕ Мысли с утра
Что мы наблюдаем в Китае? Сначала на фоне проблем в отношениях между США и Китаем и опасениях заградительных таможенных пошлин инвесторы продавали акции и сокращали экспозицию на Китай. Теперь же на фоне развития технологий и более низких, чем ожидалось, тарифов инвесторы восстанавливают свои вложения в акции КНР. Сопровождаемый этим рост стоимости активов может превзойти все ожидания.
Похожее может произойти и на российском фондовом рынке по мере ухода от геополитической повестки.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 18 февраля
🔶 «Т-Технологии» опубликовали нейтральные операционные результаты за январь 2025 г. В январе количество клиентов экосистемы Т достигло 49 млн чел. (+3% с начала года, +19% г/г). Количество активных клиентов на конец января выросло до 33 млн чел. (+1% с начала года, +17% г/г). Кредитный портфель Т по РСБУ на конец января составил 2,6 трлн руб. (+0,1% с начала года). Рост кредитного портфеля физлиц на 0,7% м/м (до 2,1 трлн руб.) был компенсирован снижением корпоративного кредитного портфеля на 2,5% м/м.
Группа опубликует результаты по МСФО за 2024 г. во второй половине марта. Мы прогнозируем объявление дивиденда за 4 кв. 2024 г. в размере - 48,1 руб./акц., (дивдоходность - 1,4%). Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций «Т-Технологий» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 3550-3700 при текущей цене 3419.
🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за январь 2025 года по РСБУ. Чистая прибыль после уплаты налогов составила 5,1 млрд руб. (-8,5% г/г). При этом чистый процентный доход составил 6,6 млрд. руб. (+11,8% г/г). Рентабельность капитала составила 29,9% против 27,4% по 2024 г.
У нас позитивный взгляд на акции БСПБ, так как банк остается хорошей дивидендной историей и имеет большой запас по капиталу. Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 430-450 при текущей цене 388.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал на 1,5%, закрывшись на отметке 3258, хотя внутри дня поднимался до нового многомесячного максимума 3333. Причина коррекции – некоторое разочарование участников рынка итогами сегодняшней встречи представителей России и США в Саудовской Аравии. Продолжаем считать, что рынок акций перегрет и ждем продолжения коррекции индекса к 3100 или ниже.
$T $BSPB
#СольДня
🔶 «Т-Технологии» опубликовали нейтральные операционные результаты за январь 2025 г. В январе количество клиентов экосистемы Т достигло 49 млн чел. (+3% с начала года, +19% г/г). Количество активных клиентов на конец января выросло до 33 млн чел. (+1% с начала года, +17% г/г). Кредитный портфель Т по РСБУ на конец января составил 2,6 трлн руб. (+0,1% с начала года). Рост кредитного портфеля физлиц на 0,7% м/м (до 2,1 трлн руб.) был компенсирован снижением корпоративного кредитного портфеля на 2,5% м/м.
Группа опубликует результаты по МСФО за 2024 г. во второй половине марта. Мы прогнозируем объявление дивиденда за 4 кв. 2024 г. в размере - 48,1 руб./акц., (дивдоходность - 1,4%). Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций «Т-Технологий» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 3550-3700 при текущей цене 3419.
🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за январь 2025 года по РСБУ. Чистая прибыль после уплаты налогов составила 5,1 млрд руб. (-8,5% г/г). При этом чистый процентный доход составил 6,6 млрд. руб. (+11,8% г/г). Рентабельность капитала составила 29,9% против 27,4% по 2024 г.
У нас позитивный взгляд на акции БСПБ, так как банк остается хорошей дивидендной историей и имеет большой запас по капиталу. Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 430-450 при текущей цене 388.
🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал на 1,5%, закрывшись на отметке 3258, хотя внутри дня поднимался до нового многомесячного максимума 3333. Причина коррекции – некоторое разочарование участников рынка итогами сегодняшней встречи представителей России и США в Саудовской Аравии. Продолжаем считать, что рынок акций перегрет и ждем продолжения коррекции индекса к 3100 или ниже.
$T $BSPB
#СольДня
⏰ Доброе утро! 19 февраля
🔸 2 апреля США, скорее всего, введут 25%-ные пошлины на автомобили, полупроводники и фармпрепараты, заявил Д.Трамп.
🔸 Цены на новое жилье в Китае в январе снизились на 0,07% м/м, на вторичное жилье упали на 0,34% м/м — динамика не изменилась относительно декабря.
🔸 Администрация США пересматривает работу Chevron в Венесуэле. Совместное предприятие Chevron с государственной нефтяной компанией PDVSA в январе экспортировало около 0,3 млн б/д, или около 1/3 от общего объема экспорта Венесуэлы. Эта нефть поступает для переработки на НПЗ Chevron в США.
🔸 По данным Kpler, поставки нефти из Ирана в Китай в январе сократились вдвое — до 0,9 млн б/д на фоне введённых ограничений на иранский нефтяной сектор со стороны США. Однако, по данным агентства Bloomberg, объёмы вернутся к прежним уровням уже в феврале. Ранее министр финансов США заявлял, что США намерены добиться сокращения экспортных поставок нефти из Ирана на 90%.
☕ Мысли с утра
Мы предполагаем, что нефть, скорее всего, будет торговаться в диапазоне $70-85 в 2025 году. При этом высокая волатильность сохранится. Можно открывать «шорт» по нефти при подъёме цены на геополитике и откупать в нижней части диапазона.
$CVX #МыслиСУтра
🔸 2 апреля США, скорее всего, введут 25%-ные пошлины на автомобили, полупроводники и фармпрепараты, заявил Д.Трамп.
🔸 Цены на новое жилье в Китае в январе снизились на 0,07% м/м, на вторичное жилье упали на 0,34% м/м — динамика не изменилась относительно декабря.
🔸 Администрация США пересматривает работу Chevron в Венесуэле. Совместное предприятие Chevron с государственной нефтяной компанией PDVSA в январе экспортировало около 0,3 млн б/д, или около 1/3 от общего объема экспорта Венесуэлы. Эта нефть поступает для переработки на НПЗ Chevron в США.
🔸 По данным Kpler, поставки нефти из Ирана в Китай в январе сократились вдвое — до 0,9 млн б/д на фоне введённых ограничений на иранский нефтяной сектор со стороны США. Однако, по данным агентства Bloomberg, объёмы вернутся к прежним уровням уже в феврале. Ранее министр финансов США заявлял, что США намерены добиться сокращения экспортных поставок нефти из Ирана на 90%.
☕ Мысли с утра
Мы предполагаем, что нефть, скорее всего, будет торговаться в диапазоне $70-85 в 2025 году. При этом высокая волатильность сохранится. Можно открывать «шорт» по нефти при подъёме цены на геополитике и откупать в нижней части диапазона.
$CVX #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 19 февраля
🔶 «Софтлайн» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. По итогам 2024 г. оборот вырос на 32% г/г до 120,7 млрд руб. скорректированная EBITDA – на 57% г/г до 7 млрд руб. (против прогноза менеджмента 6 млрд руб.). Более половины прироста скорректированной EBITDA за 2024 г. обеспечили новые приобретения. За 2024 г. чистая прибыль снизилась на 42% г/г до 1,8 млрд руб., во многом из-за увеличения процентных расходов.
Без учета разового положительного эффекта от переоценки финансовых инструментов в 2,9 млрд руб. компания могла показать чистый убыток около 1 млрд руб. С учетом необходимости рефинансирования значительной доли краткосрочного долга (более 60% долгового портфеля на конец 2024 г.) процентные расходы продолжат оказывать давление на чистую прибыль в 2025 г. Мы не видим катализаторов роста акций компании на ближайшие месяцы. Мультипликатор EV/EBITDA за 2025 г. на уровне 7,4х видится как справедливая оценка.
🔶 Компания «ВсеИнструменты.ру» опубликовала предварительные результаты за 2024 г. Выручка выросла более чем на 28% и превысила 170 млрд руб. Валовая рентабельность составила около 30%, оставшись на уровне предыдущего года. Мы ожидаем, что в 2025 г. компания сохранит фокус на корпоративных клиентах, доля которых в общих продажах повысится с 70% до 75%. Ожидаем роста выручки компании в 2025 г. на 25% г/г, до 213 млрд руб.
Наш целевой уровень цены на 12 мес.: 100-110 руб. против текущей цены 104,5. Акция торгуется с прогнозным мультипликатором EB/EBITDA за 2025 г. в 5,7х, что мы считаем справедливым уровнем. Операционные результаты за год компания планирует представить до конца февраля, отчетность по МСФО - в апреле.
🔶 ЦБ опубликовал ежемесячный отчет «Мониторинг предприятий», который показал, что индикатор бизнес-климата в феврале повысился за месяц с 3,9 до 5,2, а ценовые ожидания предприятий упали второй месяц подряд, с 27,8 до 23,4. Также появился свежий отчет «Инфом» по инфляционным ожиданиям населения в феврале: они снизились впервые с сентября 2024 – составили 13,7% на год вперед против 14,0% месяцем ранее.
🔶 ЦБ опубликовал отчет «Динамика потребительских цен» на январь. Как обычно, в нем главный интерес представляет оценка уровня инфляции в пересчете на год с сезонной корректировкой (с.к.г.), так как данные м/м и г/г ранее публиковал Росстат. ЦБ оценил январскую инфляцию в 10,7% с.к.г., что оказалось ниже нашей оценки в 11,5% с.к.г. ЦБ резюмировал отчет тем, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
$SOFL $VSEH
#СольДня
🔶 «Софтлайн» опубликовал отчетность по МСФО за 4 кв. 2024 г. По итогам 2024 г. оборот вырос на 32% г/г до 120,7 млрд руб. скорректированная EBITDA – на 57% г/г до 7 млрд руб. (против прогноза менеджмента 6 млрд руб.). Более половины прироста скорректированной EBITDA за 2024 г. обеспечили новые приобретения. За 2024 г. чистая прибыль снизилась на 42% г/г до 1,8 млрд руб., во многом из-за увеличения процентных расходов.
Без учета разового положительного эффекта от переоценки финансовых инструментов в 2,9 млрд руб. компания могла показать чистый убыток около 1 млрд руб. С учетом необходимости рефинансирования значительной доли краткосрочного долга (более 60% долгового портфеля на конец 2024 г.) процентные расходы продолжат оказывать давление на чистую прибыль в 2025 г. Мы не видим катализаторов роста акций компании на ближайшие месяцы. Мультипликатор EV/EBITDA за 2025 г. на уровне 7,4х видится как справедливая оценка.
🔶 Компания «ВсеИнструменты.ру» опубликовала предварительные результаты за 2024 г. Выручка выросла более чем на 28% и превысила 170 млрд руб. Валовая рентабельность составила около 30%, оставшись на уровне предыдущего года. Мы ожидаем, что в 2025 г. компания сохранит фокус на корпоративных клиентах, доля которых в общих продажах повысится с 70% до 75%. Ожидаем роста выручки компании в 2025 г. на 25% г/г, до 213 млрд руб.
Наш целевой уровень цены на 12 мес.: 100-110 руб. против текущей цены 104,5. Акция торгуется с прогнозным мультипликатором EB/EBITDA за 2025 г. в 5,7х, что мы считаем справедливым уровнем. Операционные результаты за год компания планирует представить до конца февраля, отчетность по МСФО - в апреле.
🔶 ЦБ опубликовал ежемесячный отчет «Мониторинг предприятий», который показал, что индикатор бизнес-климата в феврале повысился за месяц с 3,9 до 5,2, а ценовые ожидания предприятий упали второй месяц подряд, с 27,8 до 23,4. Также появился свежий отчет «Инфом» по инфляционным ожиданиям населения в феврале: они снизились впервые с сентября 2024 – составили 13,7% на год вперед против 14,0% месяцем ранее.
🔶 ЦБ опубликовал отчет «Динамика потребительских цен» на январь. Как обычно, в нем главный интерес представляет оценка уровня инфляции в пересчете на год с сезонной корректировкой (с.к.г.), так как данные м/м и г/г ранее публиковал Росстат. ЦБ оценил январскую инфляцию в 10,7% с.к.г., что оказалось ниже нашей оценки в 11,5% с.к.г. ЦБ резюмировал отчет тем, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
$SOFL $VSEH
#СольДня
⏰ Доброе утро! 20 февраля
🔸 ФРС США рассматривает возможность приостановки или сокращения программы «количественного ужесточения» в объеме $60 млрд/мес. В протоколе заседания ФРС 28-29 января также отмечается, что достаточность капитала в банковской системе остаётся высокой.
🔸 Минфин РФ вторую неделю подряд привлекает рекордные объёмы в ходе размещения длинных ОФЗ с постоянным купоном. Вчера привлек 160,6 млрд руб. в деньгах, на прошлой неделе — 159 млрд руб. Активизация покупателей в длинных ОФЗ подтверждает привлекательность этого сегмента для крупных институциональных инвесторов.
☕ Мысли с утра
Мосбиржа объявила о запуске фьючерса на ETF на индийские акции. Это даст инвесторам возможность получить экспозицию на индийский рынок акций, а также реализовать стратегии на разницу в динамике акций Китая и Индии.
Объявленные пошлины США на товары из Китая оказались ниже, чем анонсировалось в ходе предвыборной кампании Д.Трампа. Это снизило вероятность событий, которые могли бы привести к спаду в экономике КНР, падению юаня и китайских акций.
С начала года Hang Seng обогнал индийский Sensex на 20%, сократив дисконт в оценке по P/E с 40% до 28%. Ожидаем, что китайские акции продолжат опережать в динамике индийский фондовый рынок.
#МыслиСУтра
🔸 ФРС США рассматривает возможность приостановки или сокращения программы «количественного ужесточения» в объеме $60 млрд/мес. В протоколе заседания ФРС 28-29 января также отмечается, что достаточность капитала в банковской системе остаётся высокой.
🔸 Минфин РФ вторую неделю подряд привлекает рекордные объёмы в ходе размещения длинных ОФЗ с постоянным купоном. Вчера привлек 160,6 млрд руб. в деньгах, на прошлой неделе — 159 млрд руб. Активизация покупателей в длинных ОФЗ подтверждает привлекательность этого сегмента для крупных институциональных инвесторов.
☕ Мысли с утра
Мосбиржа объявила о запуске фьючерса на ETF на индийские акции. Это даст инвесторам возможность получить экспозицию на индийский рынок акций, а также реализовать стратегии на разницу в динамике акций Китая и Индии.
Объявленные пошлины США на товары из Китая оказались ниже, чем анонсировалось в ходе предвыборной кампании Д.Трампа. Это снизило вероятность событий, которые могли бы привести к спаду в экономике КНР, падению юаня и китайских акций.
С начала года Hang Seng обогнал индийский Sensex на 20%, сократив дисконт в оценке по P/E с 40% до 28%. Ожидаем, что китайские акции продолжат опережать в динамике индийский фондовый рынок.
#МыслиСУтра