📗 МТС опубликовал финансовые результаты за 2к24: сохраняем нейтральный взгляд на бумагу
🔸 Опубликованные цифры в целом почти совпали с нашими ожиданиями и с консенсус-прогнозом в части выручки и OIBDA и оказались ниже по чистой прибыли.
🔸 Темпы годового роста выручки в 2к24 были схожи с предыдущими кварталами. Основными драйверами роста, как и в прошлые кварталы, остались рекламные доходы, финтех-направление и розничная продажа телефонов и аксессуаров.
🔸 Выручка от услуг связи в 2к24 росла умеренными темпами – на 6% г/г до 115,1 млрд руб.
🔸 Выручка финтех-направления (МТС Банк) увеличилась на 53% г/г до 31,8 млрд руб. благодаря наращиванию кредитного портфеля и росту комиссионных доходов.
🔸 Выручка от рекламы (Adtech) повысилась на 70% г/г до 14,3 млрд руб. за счет развития продуктового портфеля, расширения рекламного инвентаря и роста клиентской базы.
🔸 Выручка от продаж телефонов и аксессуаров выросла на 29% г/г до 12,8 млрд руб.
🔸 OIBDA увеличилась на 5% г/г до 65,4 млрд руб., оказавшись на 3% выше наших оценок и на 2% выше консенсус-прогноза. Более умеренные по сравнению с выручкой темпы роста связаны с увеличением расходов на рекламу и развитие продуктов экосистемы.
🔸 Чистая прибыль по итогам квартала снизилась на 57% г/г до 7,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов и переоценки финансовых инструментов.
🔸 Чистый долг МТС (с учетом краткосрочных финансовых вложений) на конец квартала составил почти 551 млрд руб. Чистый долг/OIBDA на конец квартала был равен 2,3х, что в целом соответствует уровням, наблюдавшимся в прошлых кварталах.
🔎 На наш взгляд, публикация финансовых результатов не окажет существенного положительного влияния на динамику акций. На фоне отсутствия других краткосрочных триггеров мультипликатор EV/EBITDA 2024 на уровне 3,4х представляется нам справедливым.
🔸 Опубликованные цифры в целом почти совпали с нашими ожиданиями и с консенсус-прогнозом в части выручки и OIBDA и оказались ниже по чистой прибыли.
🔸 Темпы годового роста выручки в 2к24 были схожи с предыдущими кварталами. Основными драйверами роста, как и в прошлые кварталы, остались рекламные доходы, финтех-направление и розничная продажа телефонов и аксессуаров.
🔸 Выручка от услуг связи в 2к24 росла умеренными темпами – на 6% г/г до 115,1 млрд руб.
🔸 Выручка финтех-направления (МТС Банк) увеличилась на 53% г/г до 31,8 млрд руб. благодаря наращиванию кредитного портфеля и росту комиссионных доходов.
🔸 Выручка от рекламы (Adtech) повысилась на 70% г/г до 14,3 млрд руб. за счет развития продуктового портфеля, расширения рекламного инвентаря и роста клиентской базы.
🔸 Выручка от продаж телефонов и аксессуаров выросла на 29% г/г до 12,8 млрд руб.
🔸 OIBDA увеличилась на 5% г/г до 65,4 млрд руб., оказавшись на 3% выше наших оценок и на 2% выше консенсус-прогноза. Более умеренные по сравнению с выручкой темпы роста связаны с увеличением расходов на рекламу и развитие продуктов экосистемы.
🔸 Чистая прибыль по итогам квартала снизилась на 57% г/г до 7,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов и переоценки финансовых инструментов.
🔸 Чистый долг МТС (с учетом краткосрочных финансовых вложений) на конец квартала составил почти 551 млрд руб. Чистый долг/OIBDA на конец квартала был равен 2,3х, что в целом соответствует уровням, наблюдавшимся в прошлых кварталах.
🔎 На наш взгляд, публикация финансовых результатов не окажет существенного положительного влияния на динамику акций. На фоне отсутствия других краткосрочных триггеров мультипликатор EV/EBITDA 2024 на уровне 3,4х представляется нам справедливым.
🏁 Итоги дня: 22 августа
🔸 «Ренессанс Страхование» опубликовало финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Страховые премии выросли на 38,8% г/г до 73,4 млрд руб. Но чистая прибыль снизилась на 45% г/г до 3,9 млрд руб., что было вызвано негативной переоценкой инвестиционного портфеля. Менеджмент компании рекомендовал Совету директоров выплату 51% чистой прибыли за 1 пол. 2024 в виде дивидендов, что соответствует 3,6 руб./акц. (доходность 3,8%). Подробнее.
🔸 «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Добыча угля во 2 кв. упала на 2% кв/кв, но выросла на 3% г/г. По итогам 1 пол. 2024 г. выручка компании выросла на 6% г/г, но EBITDA снизилась до 33 млрд руб (-18% г/г). Подробнее.
🔸 МТС опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка выросла на 6% кв/кв и 18,6% г/г. Чистая прибыль по итогам квартала снизилась на 57% г/г до 7,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов и переоценки финансовых инструментов. Текущая оценка по мультипликатору EV/EBITDA 2024 на уровне 3,4х представляется нам справедливой. Подробнее.
🔸 Состоялся первый день торгов акциями «Новабев Груп» после осуществления распределения дополнительных акций. Ранее каждый владелец бумаг компании получил семь дополнительных акций, что увеличило общее количество акций в 8 раз. Стоимость бумаги по итогам торгов составила 720 руб./акция. Таким образом, падение стоимости не полностью отразило рост числа бумаг.
«Новабев Груп» опубликовала финансовые результаты за 1 пол. 2024. Выручка выросла на 19% г/г, а EBITDA осталась на уровне 1 пол. 2023. Давление на рост EBITDA оказывает снижение валовой рентабельности, рост расходов на оплату труда и маркетинговые расходы. Долговая нагрузка умеренно выросла до 2,3x Чистый долг/EBITDA. Придерживаемся осторожного взгляда на акции группы на фоне возможного давления после распределения новых акций.
🔸 ЦБ РФ в июльском отчете по банковскому сектору сообщил, что ипотечное кредитование выросло на умеренные +0,7% после ажиотажных +3,1% в июне. Рост потребительского кредитования замедлился до +1,4 против +2,0% в мае-июне из-за роста ставок. А вот рост корпоративного кредитования ускорился до +2,3%. Итого кредитный портфель вырос за месяц на 2,3 трлн руб., 1,8 трлн из которых пришлось на корпоративное кредитование – это много и говорит о том, что ЦБ РФ пока не удается сбить кредитный импульс в экономике.
$RENI $MTLR $MTSS $BELU
#ИтогиДня
🔸 «Ренессанс Страхование» опубликовало финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Страховые премии выросли на 38,8% г/г до 73,4 млрд руб. Но чистая прибыль снизилась на 45% г/г до 3,9 млрд руб., что было вызвано негативной переоценкой инвестиционного портфеля. Менеджмент компании рекомендовал Совету директоров выплату 51% чистой прибыли за 1 пол. 2024 в виде дивидендов, что соответствует 3,6 руб./акц. (доходность 3,8%). Подробнее.
🔸 «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Добыча угля во 2 кв. упала на 2% кв/кв, но выросла на 3% г/г. По итогам 1 пол. 2024 г. выручка компании выросла на 6% г/г, но EBITDA снизилась до 33 млрд руб (-18% г/г). Подробнее.
🔸 МТС опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка выросла на 6% кв/кв и 18,6% г/г. Чистая прибыль по итогам квартала снизилась на 57% г/г до 7,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов и переоценки финансовых инструментов. Текущая оценка по мультипликатору EV/EBITDA 2024 на уровне 3,4х представляется нам справедливой. Подробнее.
🔸 Состоялся первый день торгов акциями «Новабев Груп» после осуществления распределения дополнительных акций. Ранее каждый владелец бумаг компании получил семь дополнительных акций, что увеличило общее количество акций в 8 раз. Стоимость бумаги по итогам торгов составила 720 руб./акция. Таким образом, падение стоимости не полностью отразило рост числа бумаг.
«Новабев Груп» опубликовала финансовые результаты за 1 пол. 2024. Выручка выросла на 19% г/г, а EBITDA осталась на уровне 1 пол. 2023. Давление на рост EBITDA оказывает снижение валовой рентабельности, рост расходов на оплату труда и маркетинговые расходы. Долговая нагрузка умеренно выросла до 2,3x Чистый долг/EBITDA. Придерживаемся осторожного взгляда на акции группы на фоне возможного давления после распределения новых акций.
🔸 ЦБ РФ в июльском отчете по банковскому сектору сообщил, что ипотечное кредитование выросло на умеренные +0,7% после ажиотажных +3,1% в июне. Рост потребительского кредитования замедлился до +1,4 против +2,0% в мае-июне из-за роста ставок. А вот рост корпоративного кредитования ускорился до +2,3%. Итого кредитный портфель вырос за месяц на 2,3 трлн руб., 1,8 трлн из которых пришлось на корпоративное кредитование – это много и говорит о том, что ЦБ РФ пока не удается сбить кредитный импульс в экономике.
$RENI $MTLR $MTSS $BELU
#ИтогиДня
⏰ Доброе утро! 23 августа
🔸 Фондовые индексы США упали на 1%, доллар укрепился, а золото подешевело.
🔸 Базовая инфляция в Японии в июле ускорилась с 2,6% до 2,7% в годовом исчислении.
🔸 Цена Брент поднялась выше $ 77.
🔸 В ходе вчерашних торгов Индекс Мосбиржи упал на 1,5%
Акции Газпрома, Сургутнефтегаза, НОВАТЭКа упали на 4%. Лукойл был единственной растущей "голубой фишкой" (+1,7%).
☕ Мысли с утра
Акции Лукойла выросли на 3% с начала недели, в то время как рынок упал на 3%. Это исходит в преддверии публикации результатов компании за 1 пол. 2024 г. по МСФО, которая ожидается к концу месяца. Лукойл остается одной из самых дешевых и привлекательных российских нефтяных компаний.
$LKOH #МыслиСУтра
🔸 Фондовые индексы США упали на 1%, доллар укрепился, а золото подешевело.
🔸 Базовая инфляция в Японии в июле ускорилась с 2,6% до 2,7% в годовом исчислении.
🔸 Цена Брент поднялась выше $ 77.
🔸 В ходе вчерашних торгов Индекс Мосбиржи упал на 1,5%
Акции Газпрома, Сургутнефтегаза, НОВАТЭКа упали на 4%. Лукойл был единственной растущей "голубой фишкой" (+1,7%).
☕ Мысли с утра
Акции Лукойла выросли на 3% с начала недели, в то время как рынок упал на 3%. Это исходит в преддверии публикации результатов компании за 1 пол. 2024 г. по МСФО, которая ожидается к концу месяца. Лукойл остается одной из самых дешевых и привлекательных российских нефтяных компаний.
$LKOH #МыслиСУтра
🏦 Банк «Санкт-Петербург»: рентабельность капитала 24%, дивидендная доходность 7,5%
🔸 Чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» во 2к24 снизилась на 18% г/г до 11,3 млрд руб. (на уровне наших ожиданий), рентабельность капитала составила 24%. Менеджмент повысил свой прогноз по рентабельности капитала на 2024 г. до выше 24% (с выше 20% ранее), что совпадает с нашими ожиданиями.
🔸 Чистая процентная маржа увеличилась до 7,0% (+10 бп к/к, +150 бп г/г) на фоне высокой доли текущих счетов (49%).
🔸 Отчисления в резервы выросли в 13,8 раз к/к, и стоимость риска составила 160 бп, что связано с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита. Покрытие кредитного портфеля резервами с начала года снизилось, но остается на высоком уровне и составляет 89%. Менеджмент ожидает стоимость риска на уровне 100 бп по результатам 2024 г.
🔸 Достаточность основного капитала на конец 1п24 после выплаты дивидендов составила 17% (против минимального уровня менеджмента в 12%), что объясняется низким темпом роста портфеля и высокой рентабельностью капитала. Наличие избыточного капитала дает возможность банку провести обратный выкуп акций (программа действует с 29 июля 2024 г. по 29 января 2025 г.) и продолжать выплачивать дивиденды.
💸 Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить 50% чистой прибыли за 1п24 в виде дивидендов, что соответствует 27,2 руб./акц. (дивидендная доходность 7,5%) – выше наших ожиданий и уровней 2023 г., когда коэффициент выплаты оставлял 40%.
🔎 Акции банка торгуются по мультипликатору 4x P/E 2025, дивидендная доходность на следующие 12 мес. (включая 1п24) составляет 15%. Считаем текущую оценку справедливой, ожидая, что во 2п24 банк сможет повторить результат 1п24, в том числе и по дивидендам.
🔸 Чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» во 2к24 снизилась на 18% г/г до 11,3 млрд руб. (на уровне наших ожиданий), рентабельность капитала составила 24%. Менеджмент повысил свой прогноз по рентабельности капитала на 2024 г. до выше 24% (с выше 20% ранее), что совпадает с нашими ожиданиями.
🔸 Чистая процентная маржа увеличилась до 7,0% (+10 бп к/к, +150 бп г/г) на фоне высокой доли текущих счетов (49%).
🔸 Отчисления в резервы выросли в 13,8 раз к/к, и стоимость риска составила 160 бп, что связано с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита. Покрытие кредитного портфеля резервами с начала года снизилось, но остается на высоком уровне и составляет 89%. Менеджмент ожидает стоимость риска на уровне 100 бп по результатам 2024 г.
🔸 Достаточность основного капитала на конец 1п24 после выплаты дивидендов составила 17% (против минимального уровня менеджмента в 12%), что объясняется низким темпом роста портфеля и высокой рентабельностью капитала. Наличие избыточного капитала дает возможность банку провести обратный выкуп акций (программа действует с 29 июля 2024 г. по 29 января 2025 г.) и продолжать выплачивать дивиденды.
💸 Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить 50% чистой прибыли за 1п24 в виде дивидендов, что соответствует 27,2 руб./акц. (дивидендная доходность 7,5%) – выше наших ожиданий и уровней 2023 г., когда коэффициент выплаты оставлял 40%.
🔎 Акции банка торгуются по мультипликатору 4x P/E 2025, дивидендная доходность на следующие 12 мес. (включая 1п24) составляет 15%. Считаем текущую оценку справедливой, ожидая, что во 2п24 банк сможет повторить результат 1п24, в том числе и по дивидендам.
🛴 Whoosh представит 27 августа финансовые результаты за I пол. 2024. Как проходит сезон?
🔸 По нашим оценкам, выручка кикшеринга выросла на 40% г/г до 6,2 млрд руб. за счет расширения парка самокатов (+50% г/г до почти 200 тыс. электросамокатов и электровелосипедов), выхода в новые локации (+5 с начала года) и увеличения базы пользователей (+54% г/г до 24 млн в I пол. 2024).
🔸 Более умеренный рост выручки относительно операционных показателей мог быть связан со снижением средней стоимости поездки по сравнению с I пол. 2023 ввиду увеличения доли более коротких поездок по транспортному сценарию. В дальнейшем мы не ожидаем снижения среднего чека в силу достижения нормализованного уровня транспортных поездок (85% по итогам 2023 г.). По нашим расчетам, относительно II пол. 2023 средний чек в I пол. 2024 даже мог увеличиться.
🔸 Активное расширение парка самокатов и, как следствие, увеличение расходов на его содержание и обслуживание могли сдерживать рост рентабельности. По нашим оценкам, EBITDA кикшеринга выросла на 31% г/г до 2,7 млрд руб., а рентабельность составила 43% против 46% годом ранее, что в целом укладывается в рамки ожиданий менеджмента.
🔸 Несмотря на хорошую динамику выручки и рентабельности, мы ожидаем, что увеличение процентных расходов и негативный эффект от курсовых разниц могли привести к образованию чистого убытка в размере 119 млн руб. против прибыли на сумму 1,2 млрд руб. годом ранее. По состоянию на конец 2023 г. более 85% денежных средств компании было в иностранной валюте.
🔭 В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на Whoosh как бенефициара развития рынка кикшеринга, но считаем, что высокие ставки и необходимость финансировать расширение парка к следующему сезону могут сдерживать рост котировок на ближайшем горизонте. По нашим оценкам, Whoosh торгуется с самым низким мультипликатором EV/EBITDA в российском технологическом секторе на уровне 3,4х за 2025 г.
🔸 По нашим оценкам, выручка кикшеринга выросла на 40% г/г до 6,2 млрд руб. за счет расширения парка самокатов (+50% г/г до почти 200 тыс. электросамокатов и электровелосипедов), выхода в новые локации (+5 с начала года) и увеличения базы пользователей (+54% г/г до 24 млн в I пол. 2024).
🔸 Более умеренный рост выручки относительно операционных показателей мог быть связан со снижением средней стоимости поездки по сравнению с I пол. 2023 ввиду увеличения доли более коротких поездок по транспортному сценарию. В дальнейшем мы не ожидаем снижения среднего чека в силу достижения нормализованного уровня транспортных поездок (85% по итогам 2023 г.). По нашим расчетам, относительно II пол. 2023 средний чек в I пол. 2024 даже мог увеличиться.
🔸 Активное расширение парка самокатов и, как следствие, увеличение расходов на его содержание и обслуживание могли сдерживать рост рентабельности. По нашим оценкам, EBITDA кикшеринга выросла на 31% г/г до 2,7 млрд руб., а рентабельность составила 43% против 46% годом ранее, что в целом укладывается в рамки ожиданий менеджмента.
🔸 Несмотря на хорошую динамику выручки и рентабельности, мы ожидаем, что увеличение процентных расходов и негативный эффект от курсовых разниц могли привести к образованию чистого убытка в размере 119 млн руб. против прибыли на сумму 1,2 млрд руб. годом ранее. По состоянию на конец 2023 г. более 85% денежных средств компании было в иностранной валюте.
🔭 В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на Whoosh как бенефициара развития рынка кикшеринга, но считаем, что высокие ставки и необходимость финансировать расширение парка к следующему сезону могут сдерживать рост котировок на ближайшем горизонте. По нашим оценкам, Whoosh торгуется с самым низким мультипликатором EV/EBITDA в российском технологическом секторе на уровне 3,4х за 2025 г.
📝 Группа «Астра» 27 августа опубликует отчетность за II кв. 2024. Чего стоит ждать?
🔸 Ранее Группа «Астра» уже представила сильные показатели отгрузок за II кв. 2024, которые, несмотря на высокую базу прошлого года, увеличились на 72% г/г. По нашим оценкам, это могло способствовать росту выручки на 75% г/г до 3,2 млрд руб., в том числе за счет заметного увеличения продаж продуктов экосистемы.
🔸 Скорректированная EBITDA (уменьшенная на капитализированные расходы), по нашим расчетам, выросла на 12% г/г до 331 млн руб., а рентабельность снизилась до 10% против 16% годом ранее. Такая динамика во многом обусловлена активными инвестициями в разработку продуктов и усиление команды ИТ-специалистов.
🔸 Чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы, как мы ожидаем, увеличилась на 18% г/г до 477 млн руб., в том числе благодаря росту финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе. В результате рентабельность чистой прибыли, по нашим расчетам, составила 15% против 22% в II кв. 2023.
🔸 В то же время отметим, что ключевым для компании будет сезонно сильный четвертый квартал, на который традиционно приходится более половины отгрузок за весь год.
🔎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Группу «Астра» на фоне потенциала высоких темпов роста бизнеса в ближайшие годы. По нашим оценкам, компания торгуется с относительно привлекательным мультипликатором EV/EBITDAC за 2025 г. на уровне 11,1х.
🔸 Ранее Группа «Астра» уже представила сильные показатели отгрузок за II кв. 2024, которые, несмотря на высокую базу прошлого года, увеличились на 72% г/г. По нашим оценкам, это могло способствовать росту выручки на 75% г/г до 3,2 млрд руб., в том числе за счет заметного увеличения продаж продуктов экосистемы.
🔸 Скорректированная EBITDA (уменьшенная на капитализированные расходы), по нашим расчетам, выросла на 12% г/г до 331 млн руб., а рентабельность снизилась до 10% против 16% годом ранее. Такая динамика во многом обусловлена активными инвестициями в разработку продуктов и усиление команды ИТ-специалистов.
🔸 Чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы, как мы ожидаем, увеличилась на 18% г/г до 477 млн руб., в том числе благодаря росту финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе. В результате рентабельность чистой прибыли, по нашим расчетам, составила 15% против 22% в II кв. 2023.
🔸 В то же время отметим, что ключевым для компании будет сезонно сильный четвертый квартал, на который традиционно приходится более половины отгрузок за весь год.
🔎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Группу «Астра» на фоне потенциала высоких темпов роста бизнеса в ближайшие годы. По нашим оценкам, компания торгуется с относительно привлекательным мультипликатором EV/EBITDAC за 2025 г. на уровне 11,1х.
📝 «Норникель»: ожидаемо слабые результаты за 1-е полугодие 2024 года
📑 Сегодня, 23 августа, «Норникель» раскрыл финансовые результаты за 1П 2024 г.
📉Выручка компании ожидаемо упала на 22% г/г на фоне за снижения мировых цен на никель и палладий. EBITDA за 1П 2024 г. составила $2,35 млрд. (на уровне консенсус-прогноза, но на 6% выше наших ожиданий).
💰Несмотря на более низкий, чем мы ожидали, размер капзатрат, свободный денежный поток (FCF*) за 1П 2024 г. оказался немного хуже наших оценок – компания продолжила накапливать оборотный капитал из за логистических ограничений и трудностей с проведением трансграничных платежей
🏗 Норникель также снизил прогноз по инвестициям на 2024 г. до $3,0 млрд (против $3,0–3,2 млрд ранее) с учетом изменений обменного курса, пересмотра графиков инвестиционных проектов и оптимизации условий платежей по ряду проектов.
👀 При текущих ценах и валютном курсе акции Норникеля торгуются с EV/EBITDA 12М на уровне 5,7x, (на ~10% выше исторических значений). Считаем, что потенциал снижения цен в корзине металлов добытчика почти исчерпан, при этом в среднесрочной перспективе мы видим перспективы роста цен на ключевую продукцию компании.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия #GMKN
📑 Сегодня, 23 августа, «Норникель» раскрыл финансовые результаты за 1П 2024 г.
📉Выручка компании ожидаемо упала на 22% г/г на фоне за снижения мировых цен на никель и палладий. EBITDA за 1П 2024 г. составила $2,35 млрд. (на уровне консенсус-прогноза, но на 6% выше наших ожиданий).
💰Несмотря на более низкий, чем мы ожидали, размер капзатрат, свободный денежный поток (FCF*) за 1П 2024 г. оказался немного хуже наших оценок – компания продолжила накапливать оборотный капитал из за логистических ограничений и трудностей с проведением трансграничных платежей
🏗 Норникель также снизил прогноз по инвестициям на 2024 г. до $3,0 млрд (против $3,0–3,2 млрд ранее) с учетом изменений обменного курса, пересмотра графиков инвестиционных проектов и оптимизации условий платежей по ряду проектов.
👀 При текущих ценах и валютном курсе акции Норникеля торгуются с EV/EBITDA 12М на уровне 5,7x, (на ~10% выше исторических значений). Считаем, что потенциал снижения цен в корзине металлов добытчика почти исчерпан, при этом в среднесрочной перспективе мы видим перспективы роста цен на ключевую продукцию компании.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия #GMKN
🏁 Итоги недели: 19–23 августа
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 6% и составил 2662. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Лукойла» (+2,1%), «Сургутнефтегаз» прив. (+1,1%), «Полюса» (+0,8%). Последние две бумаги показали рост вторую неделю подряд несмотря на общее снижение рынка, проявив защитные свойства. Пробитие поддержки в 2750 по индексу, как мы ранее предупреждали, открыло дорогу для снижения до 2500.
🔸 На этой неделе курс CNY/RUB упал, а курс USD/RUB вырос. Как мы и ожидали, биржевой курс CNY/RUB отреагировал на продажи валюты экспортерами в налоговый период перед концом месяца. А вот с внебиржевым USD/RUB, которым торгуют банки, еще не попавшие под санкции, совсем другая история, курс здесь выше 91. Фрагментированность рынков может усилиться в условиях затрудненного арбитража между ними.
🔸 Глава ФРС Джером Пауэлл в своем выступлении на симпозиуме в Джексон Хоул объявил о том, что пришло время для ФРС снижать ставку. Хотя это было вполне ожидаемо, доллар на внешних рынках отреагировал падением, что мы и прогнозировали ранее. Пара EUR/USD практически вышла вверх из диапазона в котором находилась полтора года. Ждем продолжения общего роста рисковых активов.
#ИтогиНедели
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 6% и составил 2662. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Лукойла» (+2,1%), «Сургутнефтегаз» прив. (+1,1%), «Полюса» (+0,8%). Последние две бумаги показали рост вторую неделю подряд несмотря на общее снижение рынка, проявив защитные свойства. Пробитие поддержки в 2750 по индексу, как мы ранее предупреждали, открыло дорогу для снижения до 2500.
🔸 На этой неделе курс CNY/RUB упал, а курс USD/RUB вырос. Как мы и ожидали, биржевой курс CNY/RUB отреагировал на продажи валюты экспортерами в налоговый период перед концом месяца. А вот с внебиржевым USD/RUB, которым торгуют банки, еще не попавшие под санкции, совсем другая история, курс здесь выше 91. Фрагментированность рынков может усилиться в условиях затрудненного арбитража между ними.
🔸 Глава ФРС Джером Пауэлл в своем выступлении на симпозиуме в Джексон Хоул объявил о том, что пришло время для ФРС снижать ставку. Хотя это было вполне ожидаемо, доллар на внешних рынках отреагировал падением, что мы и прогнозировали ранее. Пара EUR/USD практически вышла вверх из диапазона в котором находилась полтора года. Ждем продолжения общего роста рисковых активов.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 26 августа
🔸 Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что текущий уровень ставок слишком высокий для нынешней экономической ситуации. С учетом мягкой риторики Пауэлла участники рынка теперь ожидают, что ставка ФРС будет снижена на 50 б. п. с вероятностью 39% в сентябре.
🔸 Доходности коротких казначейских облигаций США упали на 5 б. п. Американский рынок акций закрылся на исторических максимумах. Евро укрепился на 0,5% относительно доллара, достигшего годового уровня сопротивления на отметке 1,12. Золото осталось на достигнутом ранее историческом максимуме, но выше этого уровня цена не поднялась. Нефть подорожала на 1,5 долл./барр. Цена алюминия выросла на 2%, до 6-недельного максимума. Медь и никель торговались в минусе.
🔸 Apple с 20 сентября запускает в продажу новую линейку смартфонов iPhone, презентация которой, скорее всего, состоится 10 сентября. Ранее сообщилось, что многие ИИ-функции не будут предустановлены на новых моделях, но позднее будут доступны для скачивания.
🔸 Гонконг и другие азиатские рынки утром растут, прибавляя 0,5–1%. Однако Шанхай торгуется в небольшом минусе на фоне отсутствия объявлений о новых мерах стимулирования и сохраняющейся политической напряженности в регионе.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи продолжил снижение. «Норильский никель» потерял 5%. Акции сталелитейных компаний снизились. В то же время «Русал» вырос на 5%. Пока рынок остается в отрицатльной зоне.
#МыслиСУтра
🔸 Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что текущий уровень ставок слишком высокий для нынешней экономической ситуации. С учетом мягкой риторики Пауэлла участники рынка теперь ожидают, что ставка ФРС будет снижена на 50 б. п. с вероятностью 39% в сентябре.
🔸 Доходности коротких казначейских облигаций США упали на 5 б. п. Американский рынок акций закрылся на исторических максимумах. Евро укрепился на 0,5% относительно доллара, достигшего годового уровня сопротивления на отметке 1,12. Золото осталось на достигнутом ранее историческом максимуме, но выше этого уровня цена не поднялась. Нефть подорожала на 1,5 долл./барр. Цена алюминия выросла на 2%, до 6-недельного максимума. Медь и никель торговались в минусе.
🔸 Apple с 20 сентября запускает в продажу новую линейку смартфонов iPhone, презентация которой, скорее всего, состоится 10 сентября. Ранее сообщилось, что многие ИИ-функции не будут предустановлены на новых моделях, но позднее будут доступны для скачивания.
🔸 Гонконг и другие азиатские рынки утром растут, прибавляя 0,5–1%. Однако Шанхай торгуется в небольшом минусе на фоне отсутствия объявлений о новых мерах стимулирования и сохраняющейся политической напряженности в регионе.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи продолжил снижение. «Норильский никель» потерял 5%. Акции сталелитейных компаний снизились. В то же время «Русал» вырос на 5%. Пока рынок остается в отрицатльной зоне.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 26–30 августа
Понедельник, 26 августа
Мосбиржа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Элемент» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«М.Видео» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Вторник, 27 августа
«Полюс» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Группа «Астра» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«ВУШ Холдинг» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«ЭсЭфАй» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«МТС Банк» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Новатэк»: совет директоров по вопросу дивидендов за 1 пол. 2024 г.
Среда, 28 августа
«Сегежа Групп» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
Четверг, 29 августа
ГК «Мать и дитя» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
АФК «Система» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Сбербанк» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 6 мес. 2024 г.
«Аэрофлот» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Промомед» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Самолет» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Южуралзолото» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«РусГидро» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Сбор заявок на облигации ТрансКонтейнер П02-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 б.п.)
Сбор заявок на облигации Интерлизинг 001Р-09 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 285 б.п.)
США: ВВП во 2 кв. 2024 г.
Пятница, 30 августа
Еврозона: потребительская инфляция в августе 2024 г.
Понедельник, 26 августа
Мосбиржа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Элемент» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«М.Видео» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Вторник, 27 августа
«Полюс» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Группа «Астра» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«ВУШ Холдинг» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«ЭсЭфАй» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«МТС Банк» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Новатэк»: совет директоров по вопросу дивидендов за 1 пол. 2024 г.
Среда, 28 августа
«Сегежа Групп» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
Четверг, 29 августа
ГК «Мать и дитя» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
АФК «Система» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
«Сбербанк» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 6 мес. 2024 г.
«Аэрофлот» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Промомед» опубликует операционные и финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Самолет» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«Южуралзолото» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
«РусГидро» опубликует финансовые результаты за 1 пол. 2024 г.
Сбор заявок на облигации ТрансКонтейнер П02-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 б.п.)
Сбор заявок на облигации Интерлизинг 001Р-09 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 285 б.п.)
США: ВВП во 2 кв. 2024 г.
Пятница, 30 августа
Еврозона: потребительская инфляция в августе 2024 г.
📈 Мосбиржа: чистая прибыль во 2к24 выросла на 61% г/г
🔸 Чистая прибыль Мосбиржи во 2к24 выросла до 19,5 млрд руб. (+61,0% г/г | +0,7% к/к) – 2% ниже наших ожиданий и 1% ниже консенсуса биржи из-за более сильного роста операционных расходов биржи (+111% г/г).
🔸 Комиссионный доход за 2к24 достиг 15,5 млрд руб. (+30,2% г/г) благодаря росту комиссий на рынке акций (+48% г/г), денежного (+38% г/г) и срочного рынков (+53% г/г).
🔸 Чистый процентный доход вырос на 137% г/г и 9% к/к до 21,2 млрд руб. в условиях высоких процентных ставок – на 5% выше наших ожиданий и 6% выше прогноза консенсуса.
🔸 Операционные расходы Мосбиржи во 2к24 выросли на 111% г/г до 12,5 млрд руб. за счет продолжения увеличения расходов на персонал и маркетинг (расходов на проект Финуслуги). Рост расходов на персонал по большей части сформирован созданием резервов в рамках долгосрочной программы мотивации.
🔎 Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Акции биржи торгуются по мультипликатору 6,8 P/E 2025П (дисконт 52% к среднеисторическим уровням).
🔸 Чистая прибыль Мосбиржи во 2к24 выросла до 19,5 млрд руб. (+61,0% г/г | +0,7% к/к) – 2% ниже наших ожиданий и 1% ниже консенсуса биржи из-за более сильного роста операционных расходов биржи (+111% г/г).
🔸 Комиссионный доход за 2к24 достиг 15,5 млрд руб. (+30,2% г/г) благодаря росту комиссий на рынке акций (+48% г/г), денежного (+38% г/г) и срочного рынков (+53% г/г).
🔸 Чистый процентный доход вырос на 137% г/г и 9% к/к до 21,2 млрд руб. в условиях высоких процентных ставок – на 5% выше наших ожиданий и 6% выше прогноза консенсуса.
🔸 Операционные расходы Мосбиржи во 2к24 выросли на 111% г/г до 12,5 млрд руб. за счет продолжения увеличения расходов на персонал и маркетинг (расходов на проект Финуслуги). Рост расходов на персонал по большей части сформирован созданием резервов в рамках долгосрочной программы мотивации.
🔎 Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Акции биржи торгуются по мультипликатору 6,8 P/E 2025П (дисконт 52% к среднеисторическим уровням).
📱 «Элемент». Результаты за I пол. 2024 г. отражают увеличение спроса на российскую микроэлектронику
🔸 Компания представила первую после IPO финансовую отчетность за I пол. 2024 г. Выручка выросла на 29% г/г до 19,8 млрд руб. за счет увеличения продаж в крупнейшем сегменте бизнеса «Электронная компонентная база» на 32% г/г до 17 млрд руб.
🔸 EBITDA выросла на 20% г/г до 5,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA составила 28% против 30% в I пол. 2023 г. В основе более сдержанных темпов роста EBITDA лежало заметное увеличение расходов на сырье, материалы и персонал на фоне расширения производственных мощностей.
🔸 Чистая прибыль повысилась на 13% г/г до 3,8 млрд руб. Снижение рентабельности по чистой прибыли на 3 пп г/г до 19% в I пол. 2024 г. связано с увеличением процентных расходов. При этом стоит отметить, что средняя ставка по долгу у компании составляет 9%, поскольку более половины долгового портфеля приходится на льготные кредиты.
🔸 Чистый долг без учета денежных средств для целевого использования (в т.ч. средства, полученные в рамках субсидирования) составил 2,3 млрд руб. Это соответствует соотношению чистый долг/EBITDA в 0,2х.
🔎 На наш взгляд, результаты компании подтверждают позитивные тренды на рынке российской микроэлектроники и соответствуют нашим ожиданиям на весь 2024 г. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития «Элемента», который по нашим оценкам, торгуется на уровне 8х EV/EBITDA за 2025 г.
🔸 Компания представила первую после IPO финансовую отчетность за I пол. 2024 г. Выручка выросла на 29% г/г до 19,8 млрд руб. за счет увеличения продаж в крупнейшем сегменте бизнеса «Электронная компонентная база» на 32% г/г до 17 млрд руб.
🔸 EBITDA выросла на 20% г/г до 5,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA составила 28% против 30% в I пол. 2023 г. В основе более сдержанных темпов роста EBITDA лежало заметное увеличение расходов на сырье, материалы и персонал на фоне расширения производственных мощностей.
🔸 Чистая прибыль повысилась на 13% г/г до 3,8 млрд руб. Снижение рентабельности по чистой прибыли на 3 пп г/г до 19% в I пол. 2024 г. связано с увеличением процентных расходов. При этом стоит отметить, что средняя ставка по долгу у компании составляет 9%, поскольку более половины долгового портфеля приходится на льготные кредиты.
🔸 Чистый долг без учета денежных средств для целевого использования (в т.ч. средства, полученные в рамках субсидирования) составил 2,3 млрд руб. Это соответствует соотношению чистый долг/EBITDA в 0,2х.
🔎 На наш взгляд, результаты компании подтверждают позитивные тренды на рынке российской микроэлектроники и соответствуют нашим ожиданиям на весь 2024 г. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития «Элемента», который по нашим оценкам, торгуется на уровне 8х EV/EBITDA за 2025 г.
🌲 В среду «Сегежа» опубликует финансовые результаты за 2-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем?
📈 Мы ожидаем, что компания увеличит EBITDA (+22% кв/кв), однако в сравнении с прошлым годом показатель не изменится. Рост во 2-м квартале будет обеспечен продажами бумаги, которые задержались в 1 кв. из-за проблем с платежами.
🤔 При этом отметим, что увеличение продаж не улучшит рентабельность EBITDA из-за снижения цен на бумагу (-5% кв/кв) и пиломатериалы (-7% кв\кв).
💰Увеличение дебиторской задолженности, отражающееся в оборотном капитале, а также рост капитальных затрат могут негативно повлиять на FCF — мы ожидаем, что отток средств вырастет с 10 до 11 млрд руб. по сравнению с прошлым кварталом.
❗Сохраняем осторожный взгляд на акции «Сегежи» на фоне увеличения долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
📈 Мы ожидаем, что компания увеличит EBITDA (+22% кв/кв), однако в сравнении с прошлым годом показатель не изменится. Рост во 2-м квартале будет обеспечен продажами бумаги, которые задержались в 1 кв. из-за проблем с платежами.
🤔 При этом отметим, что увеличение продаж не улучшит рентабельность EBITDA из-за снижения цен на бумагу (-5% кв/кв) и пиломатериалы (-7% кв\кв).
💰Увеличение дебиторской задолженности, отражающееся в оборотном капитале, а также рост капитальных затрат могут негативно повлиять на FCF — мы ожидаем, что отток средств вырастет с 10 до 11 млрд руб. по сравнению с прошлым кварталом.
❗Сохраняем осторожный взгляд на акции «Сегежи» на фоне увеличения долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
🏁 Итоги дня: 26 августа
🔸 Мосбиржа опубликовала финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 0,7% кв/кв и 61,0% г/г, до 19,5 млрд руб. Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Подробнее.
🔸 «Элемент» опубликовал первую после IPO финансовую отчетность, за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 29% г/г до 19,8 млрд руб. Чистая прибыль повысилась на 13% г/г до 3,8 млрд руб. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития «Элемента». Подробнее.
🔸 «М.Видео» опубликовала результаты по итогам 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 13% г/г при низкой базе 2023 г. (снижение на 18% г/г в 1 пол. 2023 г.). Рентабельность EBITDA сократилась до 3,2% (против 4,1% в 1 пол. 2023 г.) на фоне снижения валовой рентабельности и увеличения заработных плат. Долговая нагрузка снизилась до 3,9x Чистый долг/EBITDA. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании.
🔸 Индекс Мосбиржи в понедельник вырос сразу на 3,8%. Рынок подскочил на новости о том, что в субботу, 24 августа, Банк России направил депозитариям профучастников рынка предписание обособить на счетах доверительного управления (ДУ) российские ценные бумаги, которые были куплены у нерезидентов после 1 марта 2022 года.
ЦБ устранил лазейку в законодательстве, которая позволяла покупать на внебиржевом рынке бумаги, в цепочке владения которыми были нерезиденты, а затем переводить их на торговые счета и продавать в рынок со счетов доверительного управления. Теперь такие бумаги будут учитываться обособленно, их нельзя будет продать без специального разрешения.
$MOEX $ELMT $MVID
#СольДня
🔸 Мосбиржа опубликовала финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 0,7% кв/кв и 61,0% г/г, до 19,5 млрд руб. Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Подробнее.
🔸 «Элемент» опубликовал первую после IPO финансовую отчетность, за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 29% г/г до 19,8 млрд руб. Чистая прибыль повысилась на 13% г/г до 3,8 млрд руб. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития «Элемента». Подробнее.
🔸 «М.Видео» опубликовала результаты по итогам 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 13% г/г при низкой базе 2023 г. (снижение на 18% г/г в 1 пол. 2023 г.). Рентабельность EBITDA сократилась до 3,2% (против 4,1% в 1 пол. 2023 г.) на фоне снижения валовой рентабельности и увеличения заработных плат. Долговая нагрузка снизилась до 3,9x Чистый долг/EBITDA. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании.
🔸 Индекс Мосбиржи в понедельник вырос сразу на 3,8%. Рынок подскочил на новости о том, что в субботу, 24 августа, Банк России направил депозитариям профучастников рынка предписание обособить на счетах доверительного управления (ДУ) российские ценные бумаги, которые были куплены у нерезидентов после 1 марта 2022 года.
ЦБ устранил лазейку в законодательстве, которая позволяла покупать на внебиржевом рынке бумаги, в цепочке владения которыми были нерезиденты, а затем переводить их на торговые счета и продавать в рынок со счетов доверительного управления. Теперь такие бумаги будут учитываться обособленно, их нельзя будет продать без специального разрешения.
$MOEX $ELMT $MVID
#СольДня
⏰ Доброе утро! 27 августа
🔸 Большинство рисковых активов, включая мировые акции, валюты, золото и сырьевые товары, незначительно скорректировались.
🔸 Восточное правительство Ливии, контролирующее большинство нефтяных месторождений в стране, объявило о намерении прекратить всю добычу нефти после того, как международно признанное западное правительство предприняло шаги по смене управляющего центральным банком, который осуществляет контроль над доходами страны от экспорта нефти. На этом фоне нефть подорожала на 2 долл./барр. Ливия добывает около 1,2 млн барр. нефти в сутки и экспортирует примерно 1 млн барр./сут.
🔸 Прибыли промышленных предприятий Китая в июле выросли на 4,1% г/г (выше консенсус-прогноза) после роста на 3,6% в июне. Несмотря на это, Гонконгская и Шанхайская биржи утром торговались в отрицательной зоне. Курс USD/CNY незначительно вырос. Последние несколько дней он держался вблизи годового минимума.
🔸 Канада объявила о введении импортной пошлины на китайскую сталь в размере 25% и 100%-ной пошлины на электромобили из Китая.
🔸 Российский рынок акций вырос на 3,8%. Лидировали «Новатэк» и «Газпром», прибавившие примерно по 9%.
☕ Мысли с утра
Экономика США слабеет, и ФРС начнет цикл снижения ставок, который, скорее всего, продлится не менее девяти месяцев. Однако нынешний спад в экономике по масштабу вряд ли будет сопоставим с финансовым кризисом 2008–2009 гг. или глобальной депрессией 2020–2021 гг. Это означает, что инвесторы не могут просто покупать акции американских технологических компаний и золото, торгующихся вблизи исторических максимумов, в расчете на то, что в условиях обнуления ставок и количественного смягчения это принесет им крупный доход.
Вероятно, в следующем году мы увидим новые исторические максимумы по этим активам, но рост может оказаться более скромным, и инвесторам следует ожидать периодических и даже болезненных коррекций.
#МыслиСУтра
🔸 Большинство рисковых активов, включая мировые акции, валюты, золото и сырьевые товары, незначительно скорректировались.
🔸 Восточное правительство Ливии, контролирующее большинство нефтяных месторождений в стране, объявило о намерении прекратить всю добычу нефти после того, как международно признанное западное правительство предприняло шаги по смене управляющего центральным банком, который осуществляет контроль над доходами страны от экспорта нефти. На этом фоне нефть подорожала на 2 долл./барр. Ливия добывает около 1,2 млн барр. нефти в сутки и экспортирует примерно 1 млн барр./сут.
🔸 Прибыли промышленных предприятий Китая в июле выросли на 4,1% г/г (выше консенсус-прогноза) после роста на 3,6% в июне. Несмотря на это, Гонконгская и Шанхайская биржи утром торговались в отрицательной зоне. Курс USD/CNY незначительно вырос. Последние несколько дней он держался вблизи годового минимума.
🔸 Канада объявила о введении импортной пошлины на китайскую сталь в размере 25% и 100%-ной пошлины на электромобили из Китая.
🔸 Российский рынок акций вырос на 3,8%. Лидировали «Новатэк» и «Газпром», прибавившие примерно по 9%.
☕ Мысли с утра
Экономика США слабеет, и ФРС начнет цикл снижения ставок, который, скорее всего, продлится не менее девяти месяцев. Однако нынешний спад в экономике по масштабу вряд ли будет сопоставим с финансовым кризисом 2008–2009 гг. или глобальной депрессией 2020–2021 гг. Это означает, что инвесторы не могут просто покупать акции американских технологических компаний и золото, торгующихся вблизи исторических максимумов, в расчете на то, что в условиях обнуления ставок и количественного смягчения это принесет им крупный доход.
Вероятно, в следующем году мы увидим новые исторические максимумы по этим активам, но рост может оказаться более скромным, и инвесторам следует ожидать периодических и даже болезненных коррекций.
#МыслиСУтра
🏥 МД Медикал Груп опубликует финансовые результаты за 1п24 29 августа. Ожидаем 35% рост чистой прибыли.
📈 Ранее компания раскрыла рост выручки на 23% г/г в 1п24. Мы отмечаем сильные тренды по широкому спектру услуг и госпиталей, а также входящую поддержку от приобретённых активов.
📊 Мы ожидаем, что EBITDA-рентабельность сохраниться на уровне высокой базы 1п23 и составит 32%. Рост среднего чека выше инфляции в большинстве сегментов компенсирует увеличение расходов на оплату труда.
💸 У компании отсутствует корпоративный долг. Проценты по чистой денежной позиции, которая составляет более 13 млрд руб., поддержат рост чистой прибыли. По нашим оценкам, она может увеличиться на 35% г/г до уровня 4,5 млрд руб.
🔭 Акции компании торгуются по 5,5x EV/EBITDA и 7,0x P/E на следующие 12 месяцев. Считаем бумагу одной из самых привлекательных в потребительском секторе – мы ожидаем сохранение высоких темпов роста в будущих периодах, при этом компания предлагает интересную дивидендную доходность в 10%.
$MDMG
📈 Ранее компания раскрыла рост выручки на 23% г/г в 1п24. Мы отмечаем сильные тренды по широкому спектру услуг и госпиталей, а также входящую поддержку от приобретённых активов.
📊 Мы ожидаем, что EBITDA-рентабельность сохраниться на уровне высокой базы 1п23 и составит 32%. Рост среднего чека выше инфляции в большинстве сегментов компенсирует увеличение расходов на оплату труда.
💸 У компании отсутствует корпоративный долг. Проценты по чистой денежной позиции, которая составляет более 13 млрд руб., поддержат рост чистой прибыли. По нашим оценкам, она может увеличиться на 35% г/г до уровня 4,5 млрд руб.
🔭 Акции компании торгуются по 5,5x EV/EBITDA и 7,0x P/E на следующие 12 месяцев. Считаем бумагу одной из самых привлекательных в потребительском секторе – мы ожидаем сохранение высоких темпов роста в будущих периодах, при этом компания предлагает интересную дивидендную доходность в 10%.
$MDMG
📈 «МТС Банк»: чистая прибыль за 2к24 выросла на 30% г/г, рентабельность капитала 19%
🔸 Чистая прибыль банка за 2к24 выросла на 30% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 19,0% (на уровне 1к24).
🔸 Рост чистого комиссионного дохода замедлился к/к, но остался высоким (+45% г/г) за счет развития сервисов повседневного банковского обслуживания и увеличения продаж страховых продуктов.
🔸 Чистый процентный доход вырос на 20% г/г до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитного портфеля (+5% за квартал) и доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Во 2к24 чистая процентная маржа снизилась на 100 б.п. г/г до 9,6% на фоне роста стоимости фондирования, но увеличилась на 120 б.п. к/к благодаря росту доли текущих счетов (до 18%).
🔸 Стоимость риска снизилась до 650 бп (-200 бп г/г, -240 бп к/к) вместе с ростом доли неработающих кредитов (NPL) до 10,8%. Уровень покрытия резервами остается на адекватном уровне – 108%.
🔸 Показатель расходы/доходы в 2к24 составил 36,3% (+6,6 пп г/г) – рост связан с увеличением численности ИТ-персонала и выплат в рамках долгосрочной мотивации менеджмента.
🔸 Кредитный портфель банка с начала 2024 г. вырос на 7,4% до 418,6 млрд руб. за счет розничного кредитного портфеля (90% портфеля), драйверами которого стали нецелевое потребительское кредитование и рост портфеля кредитных карт (+18% и +10% с начала года).
🔎 МТС Банк демонстрирует высокие темпы роста в ключевых кредитных продуктах, в частности опережающие темпы роста нецелевых потребительских кредитов. Во втором полугодии видим риски увеличения стоимости фондирования и негативного эффекта от ужесточения регулирования. Акции банка торгуются по мультипликаторам 0,54х P/B и 3,2х P/E 2025 года.
🔸 Чистая прибыль банка за 2к24 выросла на 30% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 19,0% (на уровне 1к24).
🔸 Рост чистого комиссионного дохода замедлился к/к, но остался высоким (+45% г/г) за счет развития сервисов повседневного банковского обслуживания и увеличения продаж страховых продуктов.
🔸 Чистый процентный доход вырос на 20% г/г до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитного портфеля (+5% за квартал) и доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Во 2к24 чистая процентная маржа снизилась на 100 б.п. г/г до 9,6% на фоне роста стоимости фондирования, но увеличилась на 120 б.п. к/к благодаря росту доли текущих счетов (до 18%).
🔸 Стоимость риска снизилась до 650 бп (-200 бп г/г, -240 бп к/к) вместе с ростом доли неработающих кредитов (NPL) до 10,8%. Уровень покрытия резервами остается на адекватном уровне – 108%.
🔸 Показатель расходы/доходы в 2к24 составил 36,3% (+6,6 пп г/г) – рост связан с увеличением численности ИТ-персонала и выплат в рамках долгосрочной мотивации менеджмента.
🔸 Кредитный портфель банка с начала 2024 г. вырос на 7,4% до 418,6 млрд руб. за счет розничного кредитного портфеля (90% портфеля), драйверами которого стали нецелевое потребительское кредитование и рост портфеля кредитных карт (+18% и +10% с начала года).
🔎 МТС Банк демонстрирует высокие темпы роста в ключевых кредитных продуктах, в частности опережающие темпы роста нецелевых потребительских кредитов. Во втором полугодии видим риски увеличения стоимости фондирования и негативного эффекта от ужесточения регулирования. Акции банка торгуются по мультипликаторам 0,54х P/B и 3,2х P/E 2025 года.
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• «Займер» рекомендовал дивиденды за 2-й кв. 2024 года (див. доходность 7,1%), увеличил чистую прибыль во 2-м кв. 2024 года в 2,6 раза кв/кв
• «Московская биржа» увеличила чистую прибыль по МСФО во 2-м кв. 2024 года на 61%, разработала план торгов в выходные и по праздникам
• «ТКС Холдинг» рассмотрит вопрос о выплате дивидендов в 2024 году, нарастил чистую прибыль за 7 мес. на 35% г/г, может запустить собственный сервис онлайн-торговли
• «Ренессанс Страхование» в 1-м пол. 2024 года нарастил страховые премии почти на 39% г/г при снижении чистой прибыли на 44% г/г, рекомендовал дивиденды (див. доходность 2,4%)
• «Элемент» нарастил выручку в 1-м пол. 2024 года на 29% г/г
• «Циан» нарастил выручку во 2-м кв. 2024 года на 21% г/г
🛢 Нефтяные компании
• «Татнефть» (див. доходность прив. акций 6,3%) нарастила чистую прибыль по МСФО в 1-м пол. 2024 года на 2,2% г/г
• «Лукойл» может продолжить поставлять нефть по «Дружбе» в Венгрию и Словакию, также на фоне ожиданий хорошей отчетности за 1-е пол. 2024 года
• «Транснефть» — суд первой инстанции удовлетворил иск к «Роснефти» на 5 млрд руб.
💻 IT-компании
Законопроект о сборе за использование иностранного ПО может быть внесен в Госдуму в сентябре.
• «Яндекс» выпустил новую модель умной колонки
• «Диасофт» нарастил выручку в 1-м кв. 2024 года на 30% г/г
• «Астра» — на фоне ожидания неплохой отчетности за 2-й кв. 2024 года (27 августа)
• Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Газпром» — «Сила Сибири-2» находится в высокой степени готовности, по заявлению МИД РФ, сообщил о новом рекорде поставок газа потребителям в РФ
• «Интер РАО» выигрывает от высокой ключевой ставки
• «Абрау-Дюрсо» начала производство игристых вин в Индии, также на фоне роста доли российских вин до 16% в ассортименте виноторговых компаний
• Whoosh — перед отчетностью по МСФО за 1-е пол. 2024 года 27 августа
• Банк «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 1-е пол. 2024 года. Див. доходность на обычную акцию — 7,4%, на привилегированную — 0,4%
• «Ростелеком» приобрел дата-центр
• «Аэрофлот» запустил прямые рейсы на Бали с 17 сентября
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• «Займер» рекомендовал дивиденды за 2-й кв. 2024 года (див. доходность 7,1%), увеличил чистую прибыль во 2-м кв. 2024 года в 2,6 раза кв/кв
• «Московская биржа» увеличила чистую прибыль по МСФО во 2-м кв. 2024 года на 61%, разработала план торгов в выходные и по праздникам
• «ТКС Холдинг» рассмотрит вопрос о выплате дивидендов в 2024 году, нарастил чистую прибыль за 7 мес. на 35% г/г, может запустить собственный сервис онлайн-торговли
• «Ренессанс Страхование» в 1-м пол. 2024 года нарастил страховые премии почти на 39% г/г при снижении чистой прибыли на 44% г/г, рекомендовал дивиденды (див. доходность 2,4%)
• «Элемент» нарастил выручку в 1-м пол. 2024 года на 29% г/г
• «Циан» нарастил выручку во 2-м кв. 2024 года на 21% г/г
🛢 Нефтяные компании
• «Татнефть» (див. доходность прив. акций 6,3%) нарастила чистую прибыль по МСФО в 1-м пол. 2024 года на 2,2% г/г
• «Лукойл» может продолжить поставлять нефть по «Дружбе» в Венгрию и Словакию, также на фоне ожиданий хорошей отчетности за 1-е пол. 2024 года
• «Транснефть» — суд первой инстанции удовлетворил иск к «Роснефти» на 5 млрд руб.
💻 IT-компании
Законопроект о сборе за использование иностранного ПО может быть внесен в Госдуму в сентябре.
• «Яндекс» выпустил новую модель умной колонки
• «Диасофт» нарастил выручку в 1-м кв. 2024 года на 30% г/г
• «Астра» — на фоне ожидания неплохой отчетности за 2-й кв. 2024 года (27 августа)
• Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Газпром» — «Сила Сибири-2» находится в высокой степени готовности, по заявлению МИД РФ, сообщил о новом рекорде поставок газа потребителям в РФ
• «Интер РАО» выигрывает от высокой ключевой ставки
• «Абрау-Дюрсо» начала производство игристых вин в Индии, также на фоне роста доли российских вин до 16% в ассортименте виноторговых компаний
• Whoosh — перед отчетностью по МСФО за 1-е пол. 2024 года 27 августа
• Банк «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 1-е пол. 2024 года. Див. доходность на обычную акцию — 7,4%, на привилегированную — 0,4%
• «Ростелеком» приобрел дата-центр
• «Аэрофлот» запустил прямые рейсы на Бали с 17 сентября
«Полюс»: сильные результаты за 1-е полугодие 2024 года
📃 Сегодня, 27 августа, Полюс раскрыл сильные производственные и финансовые результаты за 1П 2024 г.
⛏ Объем выпуска золота был высоким – 1.47 млн унц. Однако продажи оказались на 210 тыс. унц. ниже – ожидается, что накопленные объемы будут быть реализованы во 2П 2024 г.
Полюс также пересмотрел вверх план производства на 2024 г. – до 2,75–2,85 млн унц. (против предыдущего прогноза 2,7–2,8 млн унц. или примерно 2,6–2,7 млн унц. за вычетом россыпного бизнеса).
🏆 По итогам 1П 2024 г. выручка золотодобытчика выросла на 16% г/г на фоне значительного роста мировых цен на золото. EBITDA за полугодие также увеличилась на 20% г/г, до 2 млрд долл. (примерно совпала с нашими и рыночными ожиданиями).
Свободный денежный поток (FCF) компании в 1П 2024 г. составил порядка $750 млн – близко к нашей оценке (полугодовая доходность 5%).
📌 После продажи россыпных активов Полюс скорректировал прогноз показателя ТСС (общие денежные затраты) – до $425-475/унц. в 2024 г. (ранее ожидалось $450-500/унц.). План капитальных затрат на этот год оставлен без изменений – $1.5-1.7 млрд.
👍 Позитивно смотрим на Полюс на фоне низкой оценки – при текущих ценах на золото и курсе акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х (-45% относительно исторического среднего уровня).
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
📃 Сегодня, 27 августа, Полюс раскрыл сильные производственные и финансовые результаты за 1П 2024 г.
⛏ Объем выпуска золота был высоким – 1.47 млн унц. Однако продажи оказались на 210 тыс. унц. ниже – ожидается, что накопленные объемы будут быть реализованы во 2П 2024 г.
Полюс также пересмотрел вверх план производства на 2024 г. – до 2,75–2,85 млн унц. (против предыдущего прогноза 2,7–2,8 млн унц. или примерно 2,6–2,7 млн унц. за вычетом россыпного бизнеса).
🏆 По итогам 1П 2024 г. выручка золотодобытчика выросла на 16% г/г на фоне значительного роста мировых цен на золото. EBITDA за полугодие также увеличилась на 20% г/г, до 2 млрд долл. (примерно совпала с нашими и рыночными ожиданиями).
Свободный денежный поток (FCF) компании в 1П 2024 г. составил порядка $750 млн – близко к нашей оценке (полугодовая доходность 5%).
📌 После продажи россыпных активов Полюс скорректировал прогноз показателя ТСС (общие денежные затраты) – до $425-475/унц. в 2024 г. (ранее ожидалось $450-500/унц.). План капитальных затрат на этот год оставлен без изменений – $1.5-1.7 млрд.
👍 Позитивно смотрим на Полюс на фоне низкой оценки – при текущих ценах на золото и курсе акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х (-45% относительно исторического среднего уровня).
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
📝 Группа Астра представила результаты за II кв. 2024 г. Продукты экосистемы активно развиваются
🔸 Во II кв. 2024 г. выручка увеличилась на 70% г/г до 3,1 млрд руб., что в рамках наших ожиданий. Ключевым драйвером роста было кратное увеличение продаж продуктов экосистемы. При этом более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+14% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения – в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза.
🔸 EBITDAC (EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы) осталась примерно на уровне прошлого года и составила 303 млн руб. Показатель оказался немного ниже наших ожиданий из-за более высоких инвестиций в развитие продуктов и усиление команды, которые в перспективе транслируются в высокие темпы роста выручки. Рентабельность по EBITDAC составила 10% против 16% годом ранее.
🔸 NIC (чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы) выросла на 68% г/г до 680 млн руб. и оказалась выше наших прогнозов за счет разовых налоговых перерасчетов. Рентабельность по NIC составила 22% – на уровне прошлого года.
🔸 По оценкам менеджмента, основной позитивный эффект от запуска продаж обновленной версии операционной системы Astra Linux 1.8 будет реализован в следующем году. При этом уже в 2024 г. компания начала пилотные проекты по установке обновления.
🔸 По итогам I пол. 2024 г. объем чистых денежных средств составил 791 млн руб.
🔎 В преддверии сезонно сильного периода (более половины отгрузок за весь год приходится на четвертый квартал) мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу и считаем Группу Астра привлекательной историей роста с перспективами кратного увеличения бизнеса в среднесрочном периоде. По нашим оценкам, акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDAC за 2025 г. на уровне 12х .
🔸 Во II кв. 2024 г. выручка увеличилась на 70% г/г до 3,1 млрд руб., что в рамках наших ожиданий. Ключевым драйвером роста было кратное увеличение продаж продуктов экосистемы. При этом более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+14% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения – в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза.
🔸 EBITDAC (EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы) осталась примерно на уровне прошлого года и составила 303 млн руб. Показатель оказался немного ниже наших ожиданий из-за более высоких инвестиций в развитие продуктов и усиление команды, которые в перспективе транслируются в высокие темпы роста выручки. Рентабельность по EBITDAC составила 10% против 16% годом ранее.
🔸 NIC (чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы) выросла на 68% г/г до 680 млн руб. и оказалась выше наших прогнозов за счет разовых налоговых перерасчетов. Рентабельность по NIC составила 22% – на уровне прошлого года.
🔸 По оценкам менеджмента, основной позитивный эффект от запуска продаж обновленной версии операционной системы Astra Linux 1.8 будет реализован в следующем году. При этом уже в 2024 г. компания начала пилотные проекты по установке обновления.
🔸 По итогам I пол. 2024 г. объем чистых денежных средств составил 791 млн руб.
🔎 В преддверии сезонно сильного периода (более половины отгрузок за весь год приходится на четвертый квартал) мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу и считаем Группу Астра привлекательной историей роста с перспективами кратного увеличения бизнеса в среднесрочном периоде. По нашим оценкам, акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDAC за 2025 г. на уровне 12х .
🛴 Whoosh опубликовал финансовые результаты за 1П24: что мы думаем о компании?
🔸 В 1п24 выручка кикшеринга увеличилась на 42% г/г до 6,3 млрд руб. на фоне активного наращивания парка СИМ (+50% г/г), выхода в новые локации (+15% г/г), роста базы пользователей (+48% г/г) и частоты поездок (+35% г/г).
🔸 Более умеренные по сравнению с операционными показателями темпы роста выручки связаны со снижением среднего чека на 9% г/г до 99,8 руб. на фоне увеличения доли коротких поездок по транспортному сценарию. При этом полагаем, что существенного снижения среднего чека в дальнейшем не произойдет с учетом достижения нормализованного уровня транспортных поездок (85% по итогам 2023 г.).
🔸 Whoosh продолжает активно развивать бизнес в Латинской Америке, что в перспективе должно позволить частично компенсировать сезонность бизнеса в России. По данным компании, в 1п24 доля зарубежного бизнеса в выручке выросла более чем в два раза, до 9,4%.
🔸 EBITDA кикшеринга повысилась на 36% г/г до 2,8 млрд руб., что ниже темпов роста выручки, на фоне увеличения расходов на обслуживание растущего парка СИМ. Рентабельность по EBITDA кикшеринга составила 44% – на 2 пп ниже по сравнению с 1п23, – что в целом соответствует ожиданиям менеджмента и нашим прогнозам.
🔸 Чистая прибыль по итогам 1п24 снизилась на 80% г/г до 259 млн руб. из за негативного эффекта от роста процентных расходов и валютной переоценки. По данным отчетности, около 75% денежных средств и краткосрочных депозитов Whoosh представлены в валюте, в основном в китайских юанях.
🔸 На конец 1п24 коэффициент чистый долг/EBITDA составил 2х, что соответствует уровню на конец 2023 г.
🔎 Мы сохраняем положительный взгляд на Whoosh в долгосрочной перспективе с учетом потенциала роста рынка кикшеринга в России и позиционирования компании. Вместе с тем мы не исключаем, что в краткосрочной перспективе потребность в финансировании расширения парка при высоких процентных ставках может оказать давление на котировки акций.
📊 По нашим оценкам, бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024–2025 гг. на уровне 3,6–5х.
🔸 В 1п24 выручка кикшеринга увеличилась на 42% г/г до 6,3 млрд руб. на фоне активного наращивания парка СИМ (+50% г/г), выхода в новые локации (+15% г/г), роста базы пользователей (+48% г/г) и частоты поездок (+35% г/г).
🔸 Более умеренные по сравнению с операционными показателями темпы роста выручки связаны со снижением среднего чека на 9% г/г до 99,8 руб. на фоне увеличения доли коротких поездок по транспортному сценарию. При этом полагаем, что существенного снижения среднего чека в дальнейшем не произойдет с учетом достижения нормализованного уровня транспортных поездок (85% по итогам 2023 г.).
🔸 Whoosh продолжает активно развивать бизнес в Латинской Америке, что в перспективе должно позволить частично компенсировать сезонность бизнеса в России. По данным компании, в 1п24 доля зарубежного бизнеса в выручке выросла более чем в два раза, до 9,4%.
🔸 EBITDA кикшеринга повысилась на 36% г/г до 2,8 млрд руб., что ниже темпов роста выручки, на фоне увеличения расходов на обслуживание растущего парка СИМ. Рентабельность по EBITDA кикшеринга составила 44% – на 2 пп ниже по сравнению с 1п23, – что в целом соответствует ожиданиям менеджмента и нашим прогнозам.
🔸 Чистая прибыль по итогам 1п24 снизилась на 80% г/г до 259 млн руб. из за негативного эффекта от роста процентных расходов и валютной переоценки. По данным отчетности, около 75% денежных средств и краткосрочных депозитов Whoosh представлены в валюте, в основном в китайских юанях.
🔸 На конец 1п24 коэффициент чистый долг/EBITDA составил 2х, что соответствует уровню на конец 2023 г.
🔎 Мы сохраняем положительный взгляд на Whoosh в долгосрочной перспективе с учетом потенциала роста рынка кикшеринга в России и позиционирования компании. Вместе с тем мы не исключаем, что в краткосрочной перспективе потребность в финансировании расширения парка при высоких процентных ставках может оказать давление на котировки акций.
📊 По нашим оценкам, бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024–2025 гг. на уровне 3,6–5х.