❗️Предложены новые параметры налогообложения для сектора металлургии и горной добычи с 2025 года. Как это повлияет на компании?
📃 Вчера, 3 июня 2024 г., Минфин внес в Госдуму законопроект, предполагающий увеличение НДПИ сразу для нескольких категорий сырья, начиная с 2025 г. По нашим оценкам, дополнительные сборы по сектору составят около 100 млрд руб. в год при текущих ценах и курсе.
💎 Так, налог на добычу алмазов предложено увеличить с 8,0% до 8,4%. Считаем, что эффект на EBITDA «Алросы» составит порядка 1%.
Воспринимаем новость для компании как нейтральную: на фоне увеличения налогов в секторе скромный дополнительный налог на «Алросу» не снижает инвестиционной привлекательности акций компании.
🏆 Также рекомендовано ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем 1,900 $ за унц. По нашим оценкам, дополнительная нагрузка может составить 3-5% от EBITDA золотодобытчиков, что выше, чем у «Алросы», однако также не критично.
🪨 Минфин предложил ввести надбавку к НДПИ в размере 10% от превышения цены в портах Дальнего Востока над пороговыми значениями. Для публичных угольщиков, по нашим оценкам, мера обойдется в порядка 1% EBITDA, что также весьма скромно.
⛏ НДПИ на железную руду планируется увеличить с 4,8% до 6,7% вместо ранее обсуждаемых 5,5%. По нашим оценкам, негативный эффект в денежном выражении составит ~2$/т руды, что несущественно для публичных сталеваров (на Мосбирже не торгуются акции добытчиков руды).
👀 Мы ожидали изменения параметров налогообложения в секторе. Озвученное ужесточение наиболее существенно для золотодобытчиков, но и для них не превышает 5% от EBITDA. По нашим оценкам, предложенные параметры не окажут большого влияния на финансовые показатели компаний сектора.
#металлургия
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
📃 Вчера, 3 июня 2024 г., Минфин внес в Госдуму законопроект, предполагающий увеличение НДПИ сразу для нескольких категорий сырья, начиная с 2025 г. По нашим оценкам, дополнительные сборы по сектору составят около 100 млрд руб. в год при текущих ценах и курсе.
💎 Так, налог на добычу алмазов предложено увеличить с 8,0% до 8,4%. Считаем, что эффект на EBITDA «Алросы» составит порядка 1%.
Воспринимаем новость для компании как нейтральную: на фоне увеличения налогов в секторе скромный дополнительный налог на «Алросу» не снижает инвестиционной привлекательности акций компании.
🏆 Также рекомендовано ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем 1,900 $ за унц. По нашим оценкам, дополнительная нагрузка может составить 3-5% от EBITDA золотодобытчиков, что выше, чем у «Алросы», однако также не критично.
🪨 Минфин предложил ввести надбавку к НДПИ в размере 10% от превышения цены в портах Дальнего Востока над пороговыми значениями. Для публичных угольщиков, по нашим оценкам, мера обойдется в порядка 1% EBITDA, что также весьма скромно.
⛏ НДПИ на железную руду планируется увеличить с 4,8% до 6,7% вместо ранее обсуждаемых 5,5%. По нашим оценкам, негативный эффект в денежном выражении составит ~2$/т руды, что несущественно для публичных сталеваров (на Мосбирже не торгуются акции добытчиков руды).
👀 Мы ожидали изменения параметров налогообложения в секторе. Озвученное ужесточение наиболее существенно для золотодобытчиков, но и для них не превышает 5% от EBITDA. По нашим оценкам, предложенные параметры не окажут большого влияния на финансовые показатели компаний сектора.
#металлургия
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
🔍 «Северсталь» представила стратегию на 2024-2028 годы
📄 Сегодня, 4 июня, «Северсталь» объявила стратегию развития до 2028 г., которую прокомментировал генеральный директор компании Александр Шевелев. Мы коротко опишем планы сталевара для наших читателей.
🏭 Компания планирует обеспечить себестоимость производства сляба на 15% ниже, чем у конкурентов к 2028 г. за счет роста выпуска железорудного сырья до 8,9 млн (+3,5 млн т к уровню 2023 г.) и окатышей до 20 млн т (+10 млн т), а также реконструкции печей и оптимизации производственных процессов.
📈 В результате реализации стратегии компания ожидает роста общих продаж металлопродукции до 13,3 млн т (+2,6 млн т к уровню 2023 г.). По оценке «Северстали», это добавит 150 млрд руб. EBITDA к концу 2028 г., что подразумевает 10%-й прирост показателя в среднегодовом выражении. Целевой уровень маржинальности по EBITDA — не ниже 30%.
🇷🇺 «Северсталь» отмечает успешную переориентацию объемов с недружественных направлений на внутренний рынок России и планирует поддерживать долю экспорта на комфортном уровне — порядка ~10% по итогам 2023 г. Компания ожидает, что по итогам пятилетнего цикла её доля на рынке РФ составит не менее 20% — против ~18% в 2023 г.
🏗 Капитальные затраты «Северстали» в 2024 г. составят 119 млрд руб., при этом пик инвестиций придется на 2025 г. (~170 млрд руб.). В последующие годы компания ожидает нормализацию затрат до стандартных уровней (в нашем понимании — 80-120 млрд руб. в год).
💰 Сталевар не планирует менять текущую дивидендную политику — до 100% FCF в качестве квартальных выплат при коэффициенте ЧД/EBITDA 0,5-1,0х. По словам компании, долговая нагрузка также останется на комфортном уровне — в пределах 1,0х по показателю ЧД/EBITDA.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Северсталь» ввиду предстоящего цикла капзатрат и высокой оценки. При текущих ценах и курсе акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4,3х (против 3,9x у НЛМК и 2,4x у ММК), генерируя ~7% доходности FCF на год вперед. Считаем, что в «Северстали» не осталось краткосрочных положительных триггеров после объявления дивидендов.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
📄 Сегодня, 4 июня, «Северсталь» объявила стратегию развития до 2028 г., которую прокомментировал генеральный директор компании Александр Шевелев. Мы коротко опишем планы сталевара для наших читателей.
🏭 Компания планирует обеспечить себестоимость производства сляба на 15% ниже, чем у конкурентов к 2028 г. за счет роста выпуска железорудного сырья до 8,9 млн (+3,5 млн т к уровню 2023 г.) и окатышей до 20 млн т (+10 млн т), а также реконструкции печей и оптимизации производственных процессов.
📈 В результате реализации стратегии компания ожидает роста общих продаж металлопродукции до 13,3 млн т (+2,6 млн т к уровню 2023 г.). По оценке «Северстали», это добавит 150 млрд руб. EBITDA к концу 2028 г., что подразумевает 10%-й прирост показателя в среднегодовом выражении. Целевой уровень маржинальности по EBITDA — не ниже 30%.
🇷🇺 «Северсталь» отмечает успешную переориентацию объемов с недружественных направлений на внутренний рынок России и планирует поддерживать долю экспорта на комфортном уровне — порядка ~10% по итогам 2023 г. Компания ожидает, что по итогам пятилетнего цикла её доля на рынке РФ составит не менее 20% — против ~18% в 2023 г.
🏗 Капитальные затраты «Северстали» в 2024 г. составят 119 млрд руб., при этом пик инвестиций придется на 2025 г. (~170 млрд руб.). В последующие годы компания ожидает нормализацию затрат до стандартных уровней (в нашем понимании — 80-120 млрд руб. в год).
💰 Сталевар не планирует менять текущую дивидендную политику — до 100% FCF в качестве квартальных выплат при коэффициенте ЧД/EBITDA 0,5-1,0х. По словам компании, долговая нагрузка также останется на комфортном уровне — в пределах 1,0х по показателю ЧД/EBITDA.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Северсталь» ввиду предстоящего цикла капзатрат и высокой оценки. При текущих ценах и курсе акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4,3х (против 3,9x у НЛМК и 2,4x у ММК), генерируя ~7% доходности FCF на год вперед. Считаем, что в «Северстали» не осталось краткосрочных положительных триггеров после объявления дивидендов.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
⏰ Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с Segezha Group
🗣 С IR-директором Segezha Group Еленой Романовой мы обсудим:
— динамику и факторы изменения цен на ключевые виды продукции;
— перспективы поставок на новые рынки;
— планы по рефинансированию долга;
— а также что ждет компанию дальше.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://yangx.top/omyinvestments?livestream
🗣 С IR-директором Segezha Group Еленой Романовой мы обсудим:
— динамику и факторы изменения цен на ключевые виды продукции;
— перспективы поставок на новые рынки;
— планы по рефинансированию долга;
— а также что ждет компанию дальше.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://yangx.top/omyinvestments?livestream
📱Ozon провел форум для партнеров COM.E ON. Какие новые планы компании?
🌏 Мероприятие собрало более 10 тыс. участников и состоялось на спортивной арене. Компания пригласила для ключевой сессии представителей федеральных маркетплейсов и экосистем, подчеркнув важность сегмента для экономики и перспективы.
💥 Основной план на год был сохранен — рост оборота (GMV) должен составить 70% до практически 3 тлрл руб. Старт года был быстрее (+88% в 1-м кв. 2024 г.), но последующие кварталы увидят более высокую базу. EBITDA по 2024 г. ожидается неотрицательной.
💸 Финтех-направление впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через пять лет. Мы ждем рост оборота на таком горизонте в 5х до 8,8 трлн руб. Таким образом кредитный портфель прогнозируется в 20х выше текущих уровней — 1 трлн руб. против 51 млрд руб. на март 2024 г.
💼 Финансовые услуги становятся ключевым драйвером роста. У Ozon более 49 млн активных клиентов, что сравнивается с 20+ млн клиентов в финтехе. Вышеозвученные таргеты выглядят агрессивно на фоне высокой конкуренции в банковском бизнесе.
💡Расписки Ozon выросли на 53% с начала года, но скорректировались на 10% за последние две недели. Текущий мультипликатор стоимости компании к обороту (EV/GMV) в 0,3х выглядит привлекательно за быстрорастущий маркетплейс, а финансовые услуги добавляют дополнительные факторы переоценки.
$OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🌏 Мероприятие собрало более 10 тыс. участников и состоялось на спортивной арене. Компания пригласила для ключевой сессии представителей федеральных маркетплейсов и экосистем, подчеркнув важность сегмента для экономики и перспективы.
💥 Основной план на год был сохранен — рост оборота (GMV) должен составить 70% до практически 3 тлрл руб. Старт года был быстрее (+88% в 1-м кв. 2024 г.), но последующие кварталы увидят более высокую базу. EBITDA по 2024 г. ожидается неотрицательной.
💸 Финтех-направление впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через пять лет. Мы ждем рост оборота на таком горизонте в 5х до 8,8 трлн руб. Таким образом кредитный портфель прогнозируется в 20х выше текущих уровней — 1 трлн руб. против 51 млрд руб. на март 2024 г.
💼 Финансовые услуги становятся ключевым драйвером роста. У Ozon более 49 млн активных клиентов, что сравнивается с 20+ млн клиентов в финтехе. Вышеозвученные таргеты выглядят агрессивно на фоне высокой конкуренции в банковском бизнесе.
💡Расписки Ozon выросли на 53% с начала года, но скорректировались на 10% за последние две недели. Текущий мультипликатор стоимости компании к обороту (EV/GMV) в 0,3х выглядит привлекательно за быстрорастущий маркетплейс, а финансовые услуги добавляют дополнительные факторы переоценки.
$OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏁 Итоги дня: 4 июня
🔸 «Северсталь» представила стратегию на 2024-2028 гг. Сталевар намерен обеспечить себестоимость производства сляба на 15% ниже, чем у конкурентов к 2028 г., и не планирует менять текущую дивидендную политику. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее.
🔸 Финтех-направление Ozon — расписки входят в «Горячую десятку» России — впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через 5 лет. Рост оборота (GMV) должен составить 70% — основной план Ozon на год был сохранен, согласно заявлению компании на форуме для партнеров COM.E ON. Сохраняем позитивный взгляд на расписки. Подробнее.
🔸 В мае 2024 г. общий объем торгов Мосбиржи — входит в «Горячую десятку» России — вырос на 34% г/г до 126,7 трлн руб. на фоне роста объемов валютного рынка (+39% г/г) и денежного рынка (+35% г/г). За 5 мес. 2024 г. объем торгов вырос на 31% г/г, что создает предпосылки для увеличения комиссионного дохода во 2-м кв. 2024 г.
Сохраняем позитивный взгляд на акции биржи, так как считаем, что сохранение высоких ставок и благоприятная конъюнктура могут обеспечить дальнейший рост операционного дохода Мосбиржи в 2024 г.
#СольДня
$CHMF $OZON $MOEX
🔸 «Северсталь» представила стратегию на 2024-2028 гг. Сталевар намерен обеспечить себестоимость производства сляба на 15% ниже, чем у конкурентов к 2028 г., и не планирует менять текущую дивидендную политику. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее.
🔸 Финтех-направление Ozon — расписки входят в «Горячую десятку» России — впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через 5 лет. Рост оборота (GMV) должен составить 70% — основной план Ozon на год был сохранен, согласно заявлению компании на форуме для партнеров COM.E ON. Сохраняем позитивный взгляд на расписки. Подробнее.
🔸 В мае 2024 г. общий объем торгов Мосбиржи — входит в «Горячую десятку» России — вырос на 34% г/г до 126,7 трлн руб. на фоне роста объемов валютного рынка (+39% г/г) и денежного рынка (+35% г/г). За 5 мес. 2024 г. объем торгов вырос на 31% г/г, что создает предпосылки для увеличения комиссионного дохода во 2-м кв. 2024 г.
Сохраняем позитивный взгляд на акции биржи, так как считаем, что сохранение высоких ставок и благоприятная конъюнктура могут обеспечить дальнейший рост операционного дохода Мосбиржи в 2024 г.
#СольДня
$CHMF $OZON $MOEX
⏰ Доброе утро! 5 июня
🔸 Рынок акций Индии упал на 5% после того, как партия премьер-министра Н.Моди не смогла сохранить большинство в парламенте. Инвесторы полагали, что партия получит необходимое большинство, что позволит провести ряд реформ, которые обеспечат ускоренный экономический рост и рост доходов.
🔸 Индекс деловой активности в частном секторе Китая вырос до 54 с 52,5.
🔸 Число открытых вакансий в США сократилось на 296 тыс., что хуже прогнозов, до 8,1 млн — самое низкое значение за 3 года.
🔸 Вчера российский фондовый рынок показал широкий рост, в то время как рубль продолжил укрепляться. Практически все «голубые фишки», за исключением «Полюса» и НЛМК, завершили день ростом. Доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 15 б.п. к уровням недельной давности — ниже 15% годовых.
☕ Мысли с утра
Средняя максимальная процентная ставка в топ-10 банков выросла до 15,163% годовых (+ 64 б.п. с декабря). При этом текущая ставка межбанковского рынка RUONIA выше (15,97%).
Вы по-прежнему зарабатываете больше, владея фондами денежного рынка. При этом вы можете получить налоговые льготы при владении паями фонда более трех лет.
С другой стороны, банковские депозиты с 2023 года облагаются налогом в размере 13% или 15% на сумму процентов свыше 150 000 рублей в 2023 году.
Он будет рассчитан и отражëн в личном кабинете налогоплательщика этой осенью. Оплатить его необходимо до 1 декабря.
#МыслиСУтра
🔸 Рынок акций Индии упал на 5% после того, как партия премьер-министра Н.Моди не смогла сохранить большинство в парламенте. Инвесторы полагали, что партия получит необходимое большинство, что позволит провести ряд реформ, которые обеспечат ускоренный экономический рост и рост доходов.
🔸 Индекс деловой активности в частном секторе Китая вырос до 54 с 52,5.
🔸 Число открытых вакансий в США сократилось на 296 тыс., что хуже прогнозов, до 8,1 млн — самое низкое значение за 3 года.
🔸 Вчера российский фондовый рынок показал широкий рост, в то время как рубль продолжил укрепляться. Практически все «голубые фишки», за исключением «Полюса» и НЛМК, завершили день ростом. Доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 15 б.п. к уровням недельной давности — ниже 15% годовых.
☕ Мысли с утра
Средняя максимальная процентная ставка в топ-10 банков выросла до 15,163% годовых (+ 64 б.п. с декабря). При этом текущая ставка межбанковского рынка RUONIA выше (15,97%).
Вы по-прежнему зарабатываете больше, владея фондами денежного рынка. При этом вы можете получить налоговые льготы при владении паями фонда более трех лет.
С другой стороны, банковские депозиты с 2023 года облагаются налогом в размере 13% или 15% на сумму процентов свыше 150 000 рублей в 2023 году.
Он будет рассчитан и отражëн в личном кабинете налогоплательщика этой осенью. Оплатить его необходимо до 1 декабря.
#МыслиСУтра
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» нарастила чистую прибыль в 1-м кв. 2024 г. по МСФО на 5% г/г, расширяет поставки в Германию по «Дружбе»
• «Газпром нефть» (див. доходность 3,0%) — на фоне ожидания высокой див. доходности за 2024 г.
• «Татнефть» (див. доходность 3,7%) — на фоне ожиданий относительно высокой див. доходности в 2024 г.
• «Роснефть» нарастила чистую прибыль по МСФО на 93% кв/кв, див. доходность 5,3%
• «Лукойл» — на фоне обсуждений возможного выкупа акций с дисконтом
• «Сургутнефтегаз» — на фоне высокой див. доходности в 18,2%
• «Башнефть» рекомендовала дивиденды, див. доходность 12,9%, чистая прибыль за 1-й кв. 2024 г. по МСФО составила 31,7 млрд руб.
🌐 IT-компании
От возможного введения сбора за использование иностранного ПО выигрывают отечественные IT-компании.
• «Диасофт» может войти в индексы Мосбиржи (Индекс малой капитализации и Индекс информационных технологий), рекомендовал дивиденды за 1-й кв. 2024 г., див. доходность 0,5%
• «Астра» рекомендовала дивиденды, див. доходность 1,4%
• «Яндекс» — на фоне ожиданий роста котировок после окончания обмена
• МТС (див. доходность 12,2%) и «Ростелеком» могут получить льготное кредитование на модернизацию сетей
• «Ростелеком» получил разрешение президента на выкуп доли Nokia в «РТК – Сетевые технологии», РТК-ЦОД объявила об IPO
📗 Выпущенные отчеты
• «Интер РАО» нарастила чистую прибыль в 1-м кв. 2024 года на 17,6% г/г
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Соллерс» (див. доходность 9,8%) может начать выпуск минивэнов
• ММК — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность 4,9%
• «Совкомфлот» — совет директоров рекомендовал дивиденды, див. доходность 9,0%
• КАМАЗ рекомендовал дивиденды, див. доходность 3,1%
• «Инарктика» рекомендовала дивиденды за 1-й кв. 2024 г., див. доходность 1,2%
• «Московская биржа» — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность 7,3%
• «Сбербанк» — без новостей, див. доходность 10,7%
📰 Другие новости
• «Мать и дитя» зарегистрировалась в РФ
• ВТБ нарастил чистую прибыль в апреле на 32% г/г, может закрыть сделку по продаже части заблокированных активов в июне
• «Норильский никель» повысил оценку мирового дефицита палладия и роста потребления меди
• Акции «Росбанка» были оценены в 129,4 руб. за акцию для сделки с «ТКС Холдингом»
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» нарастила чистую прибыль в 1-м кв. 2024 г. по МСФО на 5% г/г, расширяет поставки в Германию по «Дружбе»
• «Газпром нефть» (див. доходность 3,0%) — на фоне ожидания высокой див. доходности за 2024 г.
• «Татнефть» (див. доходность 3,7%) — на фоне ожиданий относительно высокой див. доходности в 2024 г.
• «Роснефть» нарастила чистую прибыль по МСФО на 93% кв/кв, див. доходность 5,3%
• «Лукойл» — на фоне обсуждений возможного выкупа акций с дисконтом
• «Сургутнефтегаз» — на фоне высокой див. доходности в 18,2%
• «Башнефть» рекомендовала дивиденды, див. доходность 12,9%, чистая прибыль за 1-й кв. 2024 г. по МСФО составила 31,7 млрд руб.
🌐 IT-компании
От возможного введения сбора за использование иностранного ПО выигрывают отечественные IT-компании.
• «Диасофт» может войти в индексы Мосбиржи (Индекс малой капитализации и Индекс информационных технологий), рекомендовал дивиденды за 1-й кв. 2024 г., див. доходность 0,5%
• «Астра» рекомендовала дивиденды, див. доходность 1,4%
• «Яндекс» — на фоне ожиданий роста котировок после окончания обмена
• МТС (див. доходность 12,2%) и «Ростелеком» могут получить льготное кредитование на модернизацию сетей
• «Ростелеком» получил разрешение президента на выкуп доли Nokia в «РТК – Сетевые технологии», РТК-ЦОД объявила об IPO
📗 Выпущенные отчеты
• «Интер РАО» нарастила чистую прибыль в 1-м кв. 2024 года на 17,6% г/г
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Соллерс» (див. доходность 9,8%) может начать выпуск минивэнов
• ММК — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность 4,9%
• «Совкомфлот» — совет директоров рекомендовал дивиденды, див. доходность 9,0%
• КАМАЗ рекомендовал дивиденды, див. доходность 3,1%
• «Инарктика» рекомендовала дивиденды за 1-й кв. 2024 г., див. доходность 1,2%
• «Московская биржа» — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность 7,3%
• «Сбербанк» — без новостей, див. доходность 10,7%
📰 Другие новости
• «Мать и дитя» зарегистрировалась в РФ
• ВТБ нарастил чистую прибыль в апреле на 32% г/г, может закрыть сделку по продаже части заблокированных активов в июне
• «Норильский никель» повысил оценку мирового дефицита палладия и роста потребления меди
• Акции «Росбанка» были оценены в 129,4 руб. за акцию для сделки с «ТКС Холдингом»
🪨 «Мечел»: нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года и ожидаемый отказ от дивидендов за 2023 год
📃 Сегодня, 5 июня 2024 г., «Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
📈 Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось (-14% кв/кв), ввиду роста издержек на добычу.
🔗 Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв.
💰 Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
👍 Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте.
По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки.
#металлургия #уголь $MTLR $MTLRP
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
📃 Сегодня, 5 июня 2024 г., «Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
📈 Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось (-14% кв/кв), ввиду роста издержек на добычу.
🔗 Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв.
💰 Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
👍 Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте.
По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки.
#металлургия #уголь $MTLR $MTLRP
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
📝 Подводим итоги эфира с Segezha Group. Как решить долговые проблемы без допэмиссии?
4 июня поговорили с IR-директором компании Еленой Романовой.
На конец 1-го кв. 2024 г. чистый долг Segezha Group составил 134 млрд руб., что в 12 раз выше годовой OIBDA. Действуя по трем направлениям, компания планирует справиться с долговой нагрузкой без допэмиссии.
1️⃣ Повышение OIBDA — возможно, за счет роста цен и объемов. Компания позитивна по следующим причинам:
📜 Ожидаемое увеличение строительной активности в АТР, странах Среднего Востока и Северной Африки (в 2024-2027 гг. в среднем на 5% в год) будет выступать ключевым драйвером спроса на крафт-бумагу. В 2024 г. компания ожидает рост цен на 15-20% г/г, объемы продаж при этом могут увеличиться до 10%.
📦 Рынок бумажных мешков и упаковки в России является дефицитным из-за ухода ключевого импортера в 2022 г. Это позволяет Segezha Group продавать всю продукцию на внутреннем рынке и постепенно повышать цену реализации.
🌲 Два основных производителя хвойных пиломатериалов — это Россия и Европа. В обоих регионах в 2022-2023 гг. снизилась заготовка из-за роста себестоимости. На фоне снижения предложения и роста спроса цены на пиломатериалы в 2024 г. могут вырасти на 10-15% г/г.
🌴 На текущий момент рынок березовой фанеры профицитный — мощности по производству превышают спрос. Однако в ближайшие годы на рынке может возникнуть дефицит тропической фанеры, что повысит спрос на березовую.
2️⃣ Реализация точечных инвестиционных проектов с минимальными вложениями и максимальной отдачей.
🏭 В базовом сценарии капитальные затраты будут на уровне поддержания производства и составят 8 млрд руб. в 2024 г. При этом есть большой пул проектов в высокой степени готовности, которые требуют небольших инвестиций и могут дать дополнительный положительный эффект к OIBDA компании до 15 млрд руб.
3️⃣ Реструктуризация банковского долга.
💰 Вопрос с долгом планируется решить до конца 2024 г. Компания готовится к реструктуризации банковских кредитов: планируется увеличить срок погашения и получить льготный период по обслуживанию долга и процентов (5-7 лет).
💸 В ноябре компании предстоит оферта по выпуску облигаций объемом 10 млрд руб. В базовом сценарии, при улучшении рыночной конъюнктуры, компания рассчитывает пройти ее за счет собственных средств. В качестве альтернативного варианта рассматривается замещение новым выпуском, как уже было ранее.
❗️Таким образом, компания пока не планирует допэмиссию. Юридически подготовка процесса занимает 6-9 месяцев, и сегодня такую подготовку компания не ведет.
🎧 Еще больше интересных деталей — в записи эфира и презентации компании.
4 июня поговорили с IR-директором компании Еленой Романовой.
На конец 1-го кв. 2024 г. чистый долг Segezha Group составил 134 млрд руб., что в 12 раз выше годовой OIBDA. Действуя по трем направлениям, компания планирует справиться с долговой нагрузкой без допэмиссии.
1️⃣ Повышение OIBDA — возможно, за счет роста цен и объемов. Компания позитивна по следующим причинам:
📜 Ожидаемое увеличение строительной активности в АТР, странах Среднего Востока и Северной Африки (в 2024-2027 гг. в среднем на 5% в год) будет выступать ключевым драйвером спроса на крафт-бумагу. В 2024 г. компания ожидает рост цен на 15-20% г/г, объемы продаж при этом могут увеличиться до 10%.
📦 Рынок бумажных мешков и упаковки в России является дефицитным из-за ухода ключевого импортера в 2022 г. Это позволяет Segezha Group продавать всю продукцию на внутреннем рынке и постепенно повышать цену реализации.
🌲 Два основных производителя хвойных пиломатериалов — это Россия и Европа. В обоих регионах в 2022-2023 гг. снизилась заготовка из-за роста себестоимости. На фоне снижения предложения и роста спроса цены на пиломатериалы в 2024 г. могут вырасти на 10-15% г/г.
🌴 На текущий момент рынок березовой фанеры профицитный — мощности по производству превышают спрос. Однако в ближайшие годы на рынке может возникнуть дефицит тропической фанеры, что повысит спрос на березовую.
2️⃣ Реализация точечных инвестиционных проектов с минимальными вложениями и максимальной отдачей.
🏭 В базовом сценарии капитальные затраты будут на уровне поддержания производства и составят 8 млрд руб. в 2024 г. При этом есть большой пул проектов в высокой степени готовности, которые требуют небольших инвестиций и могут дать дополнительный положительный эффект к OIBDA компании до 15 млрд руб.
3️⃣ Реструктуризация банковского долга.
💰 Вопрос с долгом планируется решить до конца 2024 г. Компания готовится к реструктуризации банковских кредитов: планируется увеличить срок погашения и получить льготный период по обслуживанию долга и процентов (5-7 лет).
💸 В ноябре компании предстоит оферта по выпуску облигаций объемом 10 млрд руб. В базовом сценарии, при улучшении рыночной конъюнктуры, компания рассчитывает пройти ее за счет собственных средств. В качестве альтернативного варианта рассматривается замещение новым выпуском, как уже было ранее.
❗️Таким образом, компания пока не планирует допэмиссию. Юридически подготовка процесса занимает 6-9 месяцев, и сегодня такую подготовку компания не ведет.
🎧 Еще больше интересных деталей — в записи эфира и презентации компании.
🏁 Итоги дня: 5 июня
🔸 «Мечел» опубликовал нейтральные операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. Также совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Позитивно смотрим на акции «Мечела» на средне- и долгосрочном горизонте. Подробнее.
🔸 На ГОСА «Селигдара» была одобрена выплата дивидендов за 2023 г. в размере 2 руб. на акцию. Див. отсечка — 15 июня.
🔸 По данным Росстата, уровень безработицы в России в апреле 2024 г. снизился с 2,7% до 2,6%, вновь обновив исторический минимум.
#СольДня
$MTLR $SELG
🔸 «Мечел» опубликовал нейтральные операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. Также совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Позитивно смотрим на акции «Мечела» на средне- и долгосрочном горизонте. Подробнее.
🔸 На ГОСА «Селигдара» была одобрена выплата дивидендов за 2023 г. в размере 2 руб. на акцию. Див. отсечка — 15 июня.
🔸 По данным Росстата, уровень безработицы в России в апреле 2024 г. снизился с 2,7% до 2,6%, вновь обновив исторический минимум.
#СольДня
$MTLR $SELG
⏰ Доброе утро! 6 июня
🔸 Рынок акций США обновил максимумы во главе с Nvidia (+5%), которая стала #2 по капитализации в мире, обогнав Apple. EUR/USD поднялся до 1,09, а золото — до 2375 $. Азиатские фондовые индексы открылись разнонаправленно.
🔸 Банк Канады снизил процентную ставку на 25 б.п. до 5%. Мягкость формулировок предполагает вероятность дальнейших сокращений.
🔸 Ожидается, что сегодня ЕЦБ впервые в этом цикле снизит процентную ставку с 4% до 3,75%.
🔸 Цены на квартиры на вторичном рынке Москвы в мае упали на 0,51% м/м, по данным «РБК-Недвижимость». Снижение наблюдается второй месяц подряд, и это максимальные темпы среди крупных городов РФ.
☕ Мысли с утра
Акции «Самолëта» и ЛСР упали на 13% за месяц, «Эталона» — на 9%, ПИК — на 1%.
Поскольку не только цены, но и, вероятно, объёмы продаж недвижимости после июня (на фоне ужесточения условий льготных программ ипотеки) окажутся под давлением, сейчас нет смысла приобретать акции девелоперов.
#МыслиСУтра
🔸 Рынок акций США обновил максимумы во главе с Nvidia (+5%), которая стала #2 по капитализации в мире, обогнав Apple. EUR/USD поднялся до 1,09, а золото — до 2375 $. Азиатские фондовые индексы открылись разнонаправленно.
🔸 Банк Канады снизил процентную ставку на 25 б.п. до 5%. Мягкость формулировок предполагает вероятность дальнейших сокращений.
🔸 Ожидается, что сегодня ЕЦБ впервые в этом цикле снизит процентную ставку с 4% до 3,75%.
🔸 Цены на квартиры на вторичном рынке Москвы в мае упали на 0,51% м/м, по данным «РБК-Недвижимость». Снижение наблюдается второй месяц подряд, и это максимальные темпы среди крупных городов РФ.
☕ Мысли с утра
Акции «Самолëта» и ЛСР упали на 13% за месяц, «Эталона» — на 9%, ПИК — на 1%.
Поскольку не только цены, но и, вероятно, объёмы продаж недвижимости после июня (на фоне ужесточения условий льготных программ ипотеки) окажутся под давлением, сейчас нет смысла приобретать акции девелоперов.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 6 июня
🔸 Ozon получил решение правительственной комиссии на проведение редомициляции, а сама процедура должна пройти до конца 2025 г., сообщает ТАСС со ссылкой на замглавы Минпромторга РФ, Виктора Евтухова. Мы считаем, что проведение редомициляции не окажет существенного влияния на инвестиционную привлекательность бумаги на фоне, вероятного осуществления крупных инвестиций компанией и отсутствия дивидендов в ближайшие годы.
🔸 ЕЦБ впервые с 2019 г. снизил все три ключевые процентные ставки на 25 б.п.: базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам — 3,75%, ставка по маржинальным кредитам — 4,5%. Регулятор также повысил прогноз инфляции на 2024 г. с 2,3% до 2,5%, на 2025 г. — с 2,0% до 2,2%. Европейский фондовый индекс STOXX Europe 600 вырос на 0,7% и достиг рекордных 525 пунктов.
#СольДня
$OZON
🔸 Ozon получил решение правительственной комиссии на проведение редомициляции, а сама процедура должна пройти до конца 2025 г., сообщает ТАСС со ссылкой на замглавы Минпромторга РФ, Виктора Евтухова. Мы считаем, что проведение редомициляции не окажет существенного влияния на инвестиционную привлекательность бумаги на фоне, вероятного осуществления крупных инвестиций компанией и отсутствия дивидендов в ближайшие годы.
🔸 ЕЦБ впервые с 2019 г. снизил все три ключевые процентные ставки на 25 б.п.: базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам — 3,75%, ставка по маржинальным кредитам — 4,5%. Регулятор также повысил прогноз инфляции на 2024 г. с 2,3% до 2,5%, на 2025 г. — с 2,0% до 2,2%. Европейский фондовый индекс STOXX Europe 600 вырос на 0,7% и достиг рекордных 525 пунктов.
#СольДня
$OZON
⏰ Доброе утро! 7 июня
🔸 ЕЦБ снизил ставку на 25 б.п. до 3,75%, став третьим после ЦБ Швейцарии и ЦБ Канады, начавшим цикл снижения процентных ставок.
🔸 Финансовые рынки в целом были спокойны вчера. Инвесторы в ожидании сегодняшних данных по рынку труда в США и решения Банка России по ставке.
🔸 Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что ОПЕК+ может приостановить или отменить объявленное увеличение добычи. Цена Brent подорожала на 3 $ с минимумов вторника.
☕ Мысли с утра
Китайский экспорт в мае вырос на 7,6% г/г — выше прогноза, а импорт лишь на 1,8% г/г — ниже прогнозов.
Эти цифры подтверждают мнение о том, что внутренний спрос в КНР ослабевает. Из трёх составляющих экономического роста Китая — недвижимость, внутреннее потребление и производство — только промсектор чувствует себя уверенно.
Маловероятно, что юань будет укрепляться в такой ситуации.
#МыслиСУтра
🔸 ЕЦБ снизил ставку на 25 б.п. до 3,75%, став третьим после ЦБ Швейцарии и ЦБ Канады, начавшим цикл снижения процентных ставок.
🔸 Финансовые рынки в целом были спокойны вчера. Инвесторы в ожидании сегодняшних данных по рынку труда в США и решения Банка России по ставке.
🔸 Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что ОПЕК+ может приостановить или отменить объявленное увеличение добычи. Цена Brent подорожала на 3 $ с минимумов вторника.
☕ Мысли с утра
Китайский экспорт в мае вырос на 7,6% г/г — выше прогноза, а импорт лишь на 1,8% г/г — ниже прогнозов.
Эти цифры подтверждают мнение о том, что внутренний спрос в КНР ослабевает. Из трёх составляющих экономического роста Китая — недвижимость, внутреннее потребление и производство — только промсектор чувствует себя уверенно.
Маловероятно, что юань будет укрепляться в такой ситуации.
#МыслиСУтра