Манипуляции криптовалютами?

Если вы помните, Банк России забанил несколько брокерских счетов в марте 2021, по подозрению в манипуляции акциями. "Россети Юг" не стал нашим VW (кейс 2008 года), но всё равно создал риски для эффективности рынка.

А вот как это бывает на криптовалютах. Коллеги проверили на данных за три месяца 2019 года, насколько Твиттер, Телеграм или Дискорд могли оказаться каналами влияния на стоимость крипты, и обнаружили, что сотни каналов в ТГ были источником схем pump-and-dump ("накачали стоимость, продали неопытным новичкам") и Ponzi ("продали неопытным новичкам с обещанием роста, привели ещё неопытных новичков, раздели многих, получили доход, сбежали").

Это очередной пример невозможности полагаться на эффективность и неманипулируемость рынка криптовалют, но, как мы видим, и на обычных рынках обманы нередки. Поэтому инвестору надо быть осторожным, когда кто-то предлагает новую "историю бурного роста в ближайшие часы".

#Crypto

И вот про биткоин подробнее:

https://quote.rbc.ru/news/article/60d97c749a79477a3f958e30

Кратко:

"Кажется, что и глобальное регулирование, и климатическая повестка, и растущая конкуренция с цифровыми валютами государств, скорее, свидетельствуют о снижении будущей роли криптовалюты. Но, как всегда, невозможно предсказать краткосрочное движение такого актива, за которым не стоит фундаментальных факторов и все основано на спросе, предложении и манипуляциях. Главное — не инвестируйте все свои деньги в биткоин, а как поведет себя цена, покажет время."

#Crypto

Ответы на вопросы про финансовую магистратуру РЭШ!

#MAFNES

Вчера поговорили про разные вопросы абитуриентов. Если интересно - посмотрите:

https://youtu.be/agN5IMgSiVA

Предсказания инфляции: успехи аналитиков

Как я уже упоминал раньше (см. https://yangx.top/olegshibanov/522), предсказания инфляции довольно непростая работа, даже для рынка США. Внезапные шоки способны разрушить любую самую изощрённую модель, а предвидеть шоки (почти по определению) невозможно. При этом долгосрочная инфляция может оказаться важной для правильного дисконтирования денежных потоков и соответственно оценки стоимости акций компаний.

Коллеги продолжили серию попыток увидеть, предсказывает ли кто-то или что-то инфляцию в США достаточно хорошо, и теперь перешли на соревнование аналитиков со ставками по облигациям.

На год вперёд получше оказывается "инфляционная компенсация" как разница доходностей номинальных облигаций и TIPS - облигаций с меняющимся в зависимости от инфляции купоном. На десять лет вперёд выигрывают аналитики, но мягко говоря с весьма плохими предсказаниями - точность очень невысока.

Вывод: простые индикаторы рынка мало что говорят про горизонты 10+ лет, которые и являются важными для оценки стоимости активов на финансовых рынках.

#Analysts

Аналитики несколько проигрывают финансовым рынкам в предсказаниях на год вперёд, но на графике видно это весьма плохо :)

(самореклама видимо)

Присоединился к реестру финансовых аналитиков СРО НФА:

https://new.nfa.ru/services/analysts_register/

Потому что считаю важным этичность работы и профессиональное поведение, а сигнал с НФА об этом - одним из способов показать свою приверженность принципам.

Мы с командой делаем много аналитики, от макрофинансов до платежей, и нам важны интересы клиентов и добросовестность наших исследований.

Про налоги в мире.

Как вы знаете, ОЭСР упорен в своих попытках консолидировать мир на общий подход к налогам. Немного про это:

https://1prime.ru/experts/20210707/834127397.html

Выводы:
Вменение налогов по территории продаж товаров и услуг – логичная идея. Вопрос в том, как будут установлены минимальные ставки, как определят налоговые ставки и место продажи, и насколько быстро получится согласовать их со всеми участниками. Если все-таки появится международная кооперация в распределении налогов, это сделает развивающиеся страны чуть богаче и, вероятно, поможет им расти быстрее.

#налоги

Летняя энергетическая школа СКОЛКОВО-2021.

Коллеги придумали и много лет проводят очень классные и бесплатные летние школы, в основном про энергетику, но задевают и остальное. На этот раз я тоже немного рассказываю про финансовые рынки и ESG (в последний день).

Я увы буду занят, но они проводят 26-30 июля. Если интересно - конечно, зарегистрируйтесь и послушайте!

Пересмотр макрополитики Европейского Центрального банка (ЕЦБ).

ЕЦБ сообщил результаты пересмотра своей макрополитики. Основных идей три:

1) теперь цель по инфляции просто 2%, а раньше было "2% или немного меньше";

2) климатическая повестка является ключевой для ближайшего будущего;

3) вопрос включения в индикатор инфляции "вменённой" арендной платы за квартиры, в которых живут собственники, будет решаться несколько лет - пока этот проект будет постепенно реализован с учётом всех непростых деталей гармонизации по разным странам.

В этом решении нет неожиданностей, но политика ЕЦБ отличается от политики ФРС концентрацией на климате и неготовностью "восстанавливать уровень цен". То есть если инфляция будет ниже 2% несколько лет, ЕЦБ не готов после этого терпеть пару лет с инфляцией 3%.

(реклама и самопиар)

#MAFNES

Ура, в РЭШ состоялся выпускной!

Небольшой элемент гордости за программу ФИБ/МНФ - что в этом году мы выпустили много студентов, больше остальных программ. Это важно для меня, потому что мы самая молодая история для РЭШ, и поэтому наш успех особенно приятен. И в целом РЭШ, как я понял, сейчас на историческом максимуме по количеству выпускников.

Наши alumni большие молодцы, с прекрасным трудоустройством в разных секторах от финансов и консалтинга до стартапов, и большим потенциалом развития 👍

Обожаю всех студентов, прекрасных сотрудников (Елена Симонова гигант мысли и работы), желаю всем удачного года!

Лично мне студенты МиФ вручили диплом как лучшему преподавателю (спасибо!), а студенты ФИБ/МНФ придумали отдельную юмористическую категорию (спасибо!) 😄

Про финансовую грамотность.

Продолжая серию обсуждений - снова говорим про "финансовое здоровье" и "личный финансовый план" с Петром Дорожкиным и Надеждой Грошевой!

https://guru.nes.ru/poslushnyie-dengi-gid-po-upravleniyu-kapitalom.html

Кратко - начинать рано, понимать баланс расходов и доходов, верить в сложные проценты.

#PersonalFinance #FinLiteracy

О, и ещё про финграмотность в России - канал центра НИФИ!

https://yangx.top/FinZozhExpert

Буду читать и комментировать :)

#FinLiteracy

Про налоги и реакцию компаний.

Вот ещё один любопытный материал, который исследовал реакцию транснациональных компаний на изменение налоговых ставок. Идея в том, что если налоги важны, то изменение может быть асимметричным: рост в низконалоговых юрисдикциях заставляет искать новые "оффшоры", в то время как падение в высоконалоговых странах не слишком сильно меняет стимулы топ-менеджмента.

Авторы обнаруживают, что компании так и действуют: переносят прибыль в другие страны как раз, когда налоги ниже средних значений по миру растут, а не когда близкие к средним снижаются. То есть повышение налогов по всему миру, которое обсуждает ОЭСР, может привести к росту сборов по сравнению с текущим положением дел. Оценки очень большие, в сотни миллиардов долларов.

#налоги

Нелинейная реакция переноса: жёлтый столбец слева показывает, что перемещение прибыли при росте налогов гораздо больше, чем при снижении

Soft skills в РЭШ.

#MAFNES

В магистратуре РЭШ есть классный курс по Переговорам от Марата Атнашева, Юлии Данчиной и всей команды. Вот про "что это" и "зачем":

https://news.nes.ru/news/peregovoryi-%E2%80%94-bolshe,-chem-iskusstvo/

Очень круто, пусть заочно, поговорить с Александром Пушным!

Физики и лирики на Маяке, про цифровые валюты и крипту:

https://radiomayak.ru/shows/episode/id/2559743/

Макропруденциальная политика и влияние ФРС на остальные страны.

Коллеги из МВФ проверили, в какой ситуации местные Центральные банки могут предупреждать влияние ФРС на локальные экономики. Поскольку вопрос довольно острый, - видимо, судя по результатам и Helene Rey, никакие экономики не защищены от этого воздействия, - надо бы понять, как ограничить рост финансового рычага банков или пенсионных фондов.

Результаты неутешительны. Макропруденциальная политика должна опережать вероятное снижение ставок ФРС, то есть вводить дополнительные ограничения и вообще вести контрцикличную макрополитику. Это сложно - заставлять копить буфер в хорошие времена не всегда легко для регуляторов, особенно если они не слишком заработавшие доверие. Зато снова подтверждается идея про важность контрцикличной макрополитики.

Личные финансы и робо-адвайзинг: не панацея.

#PersonalFinance

Не могу не процитировать исследование про качество некоторых робо-адвайзеров в недалёком прошлом:

One of the aforementioned studies also raised concerns about these consistency checks. The author presented the robo-advisor four different investment scenarios. One of them was a “dummy investor”, designed to identify flaws in the consistency check: a 20-year-old student, negative monthly income of EUR 2,000 (zero income, but EUR 2,000 expenses), EUR 2,000 ready for investment, willing to invest EUR 500 per month and EUR 20,000 straightaway. It is impossible to invest EUR 20,000 if only EUR 2,000 are available. Similarly, not having any income makes it impossible to invest EUR 500 per month. Despite these obvious inconsistencies, 8 out of 21 robo-advisors issued an investment advice at the end of the process. This suggests that not even a superficial consistency check was carried out.

Цифровой юань: формат будет международным?

Электронный юань скоро будут предлагать широкому кругу участников - опубликована white paper, пусть и короткая:

http://www.pbc.gov.cn/en/3688110/3688172/4157443/4293696/2021071614584691871.pdf

Мы ждём более подробных ответов, как будет технически всё устроено, но пока

1) Название e-CNY! красиво, стильно;
2) Проценты по нему платить не будут;
3) Выглядеть станет как электронные кошельки, вероятно, даже доступные иностранцам, с разной степенью верификации и прав;
4) Вероятно, что влияние на финансовую стабильность незначительное - во время кризисов выход происходит из многих рисковых активов, включая валюты относительно развивающихся стран.

#CBDC