#CbondsИнтервью
🎥Очередной гость рубрики #CbondsИнтервью – директор финансового центра «СКОЛКОВО-РЭШ» Олег Шибанов

Олег Шибанов рассказал о своих впечатлениях от работы дискуссии аналитиков, посвященной макроэкономике, на INVESTFUNDS FORUM XII, предложил свое видение на ситуацию по преломлению существующей макрополитической обстановки в России, а также озвучил несколько предложений для институциональных инвесторов.

👉Видео уже доступно на YouTube-канале Cbonds.

👀Приятного просмотра!

Если всё пойдёт хорошо с тестами, поучаствую в ПМЭФ 3 июня:

https://forumspb.com/programme/business-programme/91417/

Очень серьёзная компания, будем готовить текст на основании наших исследований и научной повестки

Попробовали сегодня на лекции по Эмпирическим финансам программы МиФ РЭШ "новый индикатор Шиллера" 1/CAPE - Rf (см. https://yangx.top/olegshibanov/431) - оказывается, он тоже ничем не выделяется в предсказаниях, примерно как "среднее за 30 лет" работает. Увы, не получился Грааль :)

И вторая сессия в Питере (не на ПМЭФ)

Немного не успел анонсировать, но этот семинар коллеги Егора Кривошеи из Финансового центра СКОЛКОВО-РЭШ:

https://www.cbr.ru/about_br/activity/02062021/

Равновесные модели для межбанковской комиссии развиваются, и российский рынок скорее в равновесии, чем в дисбалансе. Поэтому менять их стоит весьма взвешенно.

Часть моделей - это оценка спроса со стороны потребителей, именно это оценивает Егор.

Вот один из примеров презентации:

https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/324dc2e6-b1e4-4f08-9f7f-776d8f0f07c8/Retail_payments_2021_study.pdf

Про проект коллег, надеюсь, что будет хорошо!

Если хотите следить за любопытными современными рабочими местами, то вы можете подписаться на телеграм канал EMCR jobs. Там постят свои вакансии наши коллеги из финансового сектора, плюс строгая модерация, поэтому получается набор крутых вакансий от крутых людей.
(Думаю сам туда постить, никак найти не можем сотрудников)

https://yangx.top/EMCR_jobs

Про изменения в структуре резервов Минфина.

Написал для Прайм:

https://1prime.ru/experts/20210604/833850555.html

И поговорил с BBC:

https://www.bbc.com/russian/news-57347580

Кратко:
1) изменения скорее геополитические, чем финансовые,
2) волатильность почти наверняка повысится,
3) средняя доходность - неизвестно, и может быть, даже вырастет.

Опять обо всём на свете - на Говорит Москва

С каждым разом всё быстрее и увереннее :))

https://govoritmoskva.ru/media/broadcasts/audio/2021/06/04/2021_06_04_Umnie_parni.mp3

Инфляционные ожидания: заякорены ли в США?

Мы часто слышим (и вполне правдиво), что инфляционные ожидания россиян не очень заякорены, то есть не просто далеки от цели Банка России в 4% (это нормально, так как у всех разные корзины потребления), но и довольно сильно плавают. Последние срезы Банка России и ФОМ по инфляционным ожиданиям больше 14%.

Новые исследования Городниченко и коллег про США показывают, что и там всё средненько. Что у граждан, что у компаний, что у рынков - заякоривание какое-то непостоянное. Конечно, нет двухзначных показателей, но только аналитики верят в около 2% инфляции в следующем году, а все остальные - в разное.

Это про то, что якорь бывает нестабильным. Если даже в США он плавает от 2% до 6% в близкие годы, то в России нам ещё ждать и ждать.

Инфляционные ожидания финрынков, домохозяйств, аналитиков и компаний

Мы поговорили около ПМЭФ про инвестиции новых миллионеров и не только с Форбс и Тинькофф:

https://youtu.be/CNvA_TudJPI

Поговорили на РБК про ключевую ставку:

https://www.ontvtime.ru/index.php?option=com_content&task=view_record&id=1651&start_record=2021-06-11-13-20

Кратко:
1) консенсус в 5.5% совпал с решением,
2) дальше ставка ещё повысится,
3) едва ли это затормозит продовольственную инфляцию.

И быстрая колонка-реакция на решение Банка России

https://1prime.ru/experts/20210611/833911951.html

Кратко (копия выводов):
"Новое решение Банка России стало более простым для прогноза, хотя для этого пришлось сначала получить обновлённые данные по инфляции. Как это часто бывало на фоне растущих ставок, рубль может несколько укрепляться в ближайшие месяцы, если не произойдёт сильных внешних шоков из-за санкций.
Но продовольственную инфляцию, важную для большой части россиян, это едва ли сразу затормозит – на неё в 2021 влияют внешние рынки.
К концу года можно ожидать, что инфляция "декабрь к декабрю" окажется выше 5%."

Реакция рынков на решения Европейского Центрального банка (ЕЦБ): новые результаты по базе данных 2019 года.

#MonetaryPolicy

Относительно новая база данных, которая была опубликована в 2019 Altavilla et al., позволяет делать много интересных упражнений про реакцию рынков на решения ЕЦБ. В том числе - проверять, насколько сюрпризы денежно-кредитной политики влияет на разные переменные.

Одно из упражнений пробует связать волатильность на финансовых рынках с разными эпизодами политики ЕЦБ. Поскольку она очень сильно сдвигалась и после финансового кризиса 2008-09, и после начала бурного расширения активов ЕЦБ с 2015, то могли произойти какие-то изменения в реакции тех же акций. По мнению авторов, более высокая волатильность должна означать и большую зависимость рынков от действий ЕЦБ.

Кажется, что это действительно так: сдвиг волатильности происходит почти во всех сегментах от акций до облигаций, и в итоге 2020 оказывается самым активным годом. Меня несколько смущает интерпретация "выше волатильность - выше реакция именно на ЕЦБ", потому что событий была масса, не говоря про 2020. Тем не менее, любопытно, что происходит с рынками и их волатильностью, а как это повнимательнее связать с монетарными шоками - следим в следующих сериях :).

Распределение шоков волатильности на разных рынках. Видно, что зелёная кривая с 2015 несколько смещена влево, то есть распределение изменилось

Завтра с шикарными коллегами вот тут:

https://covid19.fom.ru/post/anons-doklada-lyudi-dengi-krizisy

Я буду немного про платёжное поведение по результатам исследования Егора Кривошеи и Екатерины Семериковой из Финансового центра СКОЛКОВО-РЭШ, и в целом по экономическим вопросам.

Манипуляции криптовалютами?

Если вы помните, Банк России забанил несколько брокерских счетов в марте 2021, по подозрению в манипуляции акциями. "Россети Юг" не стал нашим VW (кейс 2008 года), но всё равно создал риски для эффективности рынка.

А вот как это бывает на криптовалютах. Коллеги проверили на данных за три месяца 2019 года, насколько Твиттер, Телеграм или Дискорд могли оказаться каналами влияния на стоимость крипты, и обнаружили, что сотни каналов в ТГ были источником схем pump-and-dump ("накачали стоимость, продали неопытным новичкам") и Ponzi ("продали неопытным новичкам с обещанием роста, привели ещё неопытных новичков, раздели многих, получили доход, сбежали").

Это очередной пример невозможности полагаться на эффективность и неманипулируемость рынка криптовалют, но, как мы видим, и на обычных рынках обманы нередки. Поэтому инвестору надо быть осторожным, когда кто-то предлагает новую "историю бурного роста в ближайшие часы".

#Crypto

И вот про биткоин подробнее:

https://quote.rbc.ru/news/article/60d97c749a79477a3f958e30

Кратко:

"Кажется, что и глобальное регулирование, и климатическая повестка, и растущая конкуренция с цифровыми валютами государств, скорее, свидетельствуют о снижении будущей роли криптовалюты. Но, как всегда, невозможно предсказать краткосрочное движение такого актива, за которым не стоит фундаментальных факторов и все основано на спросе, предложении и манипуляциях. Главное — не инвестируйте все свои деньги в биткоин, а как поведет себя цена, покажет время."

#Crypto

Ответы на вопросы про финансовую магистратуру РЭШ!

#MAFNES

Вчера поговорили про разные вопросы абитуриентов. Если интересно - посмотрите:

https://youtu.be/agN5IMgSiVA

Предсказания инфляции: успехи аналитиков

Как я уже упоминал раньше (см. https://yangx.top/olegshibanov/522), предсказания инфляции довольно непростая работа, даже для рынка США. Внезапные шоки способны разрушить любую самую изощрённую модель, а предвидеть шоки (почти по определению) невозможно. При этом долгосрочная инфляция может оказаться важной для правильного дисконтирования денежных потоков и соответственно оценки стоимости акций компаний.

Коллеги продолжили серию попыток увидеть, предсказывает ли кто-то или что-то инфляцию в США достаточно хорошо, и теперь перешли на соревнование аналитиков со ставками по облигациям.

На год вперёд получше оказывается "инфляционная компенсация" как разница доходностей номинальных облигаций и TIPS - облигаций с меняющимся в зависимости от инфляции купоном. На десять лет вперёд выигрывают аналитики, но мягко говоря с весьма плохими предсказаниями - точность очень невысока.

Вывод: простые индикаторы рынка мало что говорят про горизонты 10+ лет, которые и являются важными для оценки стоимости активов на финансовых рынках.

#Analysts