Отлично, друзья! Снова вырвали пьедестал :) источник: https://quizplease.ru/game-page?id=82102
#Personal
#Personal
Почему Европейский Центральный банк использует модели для прогнозов?
Потому что надо опираться на "общее равновесие". Мы не сможем понять всю картину целиком (потому что даже Доктор Манхэттен не смог), но желательно анализировать и первичные, и вторичные эффекты.
Заметка от ЕЦБ (июль 2023) напоминает, как сейчас выглядит процесс. Есть прогнозы, есть экспертное суждение, есть страновые уточнения с национальными ЦБ. Плюс нужен сценарный анализ и анализ чувствительности к параметрам. В итоге получается широкая картинка и базового сценария, и возможных отклонений.
Но ещё раз подчеркну - экспертное суждение может сыграть существенную роль именно потому, что модели ограничены в своих возможностях, и никогда целиком не описывают реальность.
#CB #Europe #Inflation #Forecasts
Потому что надо опираться на "общее равновесие". Мы не сможем понять всю картину целиком (потому что даже Доктор Манхэттен не смог), но желательно анализировать и первичные, и вторичные эффекты.
Заметка от ЕЦБ (июль 2023) напоминает, как сейчас выглядит процесс. Есть прогнозы, есть экспертное суждение, есть страновые уточнения с национальными ЦБ. Плюс нужен сценарный анализ и анализ чувствительности к параметрам. В итоге получается широкая картинка и базового сценария, и возможных отклонений.
Но ещё раз подчеркну - экспертное суждение может сыграть существенную роль именно потому, что модели ограничены в своих возможностях, и никогда целиком не описывают реальность.
#CB #Europe #Inflation #Forecasts
European Central Bank
Why we need models to make projections
The European Central Bank (ECB) is the central bank of the European Union countries which have adopted the euro. Our main task is to maintain price stability in the euro area and so preserve the purchasing power of the single currency.
Выпускной РЭШ!
С ФИБ выпустились 25 человек, очень крутые. Как я и сказал на награждении,
1) оставайтесь карьерной поддержкой друг другу,
2) помните про One punch man. Нужны постоянные тренировки, но при этом постарайтесь не погрязнуть в скуке и ищите себя в разном :).
Паулина Герман, которой я помогал писать диплом, получила за него премию!
Поздравляю и буду с вниманием следить за успехами!
https://yangx.top/nes_official/1985
#MAFNES #Teaching
С ФИБ выпустились 25 человек, очень крутые. Как я и сказал на награждении,
1) оставайтесь карьерной поддержкой друг другу,
2) помните про One punch man. Нужны постоянные тренировки, но при этом постарайтесь не погрязнуть в скуке и ищите себя в разном :).
Паулина Герман, которой я помогал писать диплом, получила за него премию!
Поздравляю и буду с вниманием следить за успехами!
https://yangx.top/nes_official/1985
#MAFNES #Teaching
Telegram
Российская экономическая школа
Всего сегодня дипломы РЭШ получают 152 выпускника: 26 – на программе «Магистр экономики» (MAE), 64 – на «Совместной программе по экономике НИУ ВШЭ и РЭШ» (BAE), 25 – на программе «Финансы, инвестиции, банки» (MAF), 3 – на программе «Экономика и анализ данных»…
Нет сегодня времени дискутировать, но просто напомню, что
1) "правило Тейлора" для российской экономики приходится оценивать аккуратно (ключевая ставка нестационарна);
2) и у меня ни разу не получилось значимых коэффициентов инфляции или разрыва выпуска, например, в первых разностях.
Если "правило Тейлора" незначимо на российских данных, то его не удастся применять для оценки жесткости ДКП.
https://yangx.top/c0ldness/4239
#Russia #Inflation #CB
1) "правило Тейлора" для российской экономики приходится оценивать аккуратно (ключевая ставка нестационарна);
2) и у меня ни разу не получилось значимых коэффициентов инфляции или разрыва выпуска, например, в первых разностях.
Если "правило Тейлора" незначимо на российских данных, то его не удастся применять для оценки жесткости ДКП.
https://yangx.top/c0ldness/4239
#Russia #Inflation #CB
Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
😇 Ключевая ставка в 20% не нужна
По нашим оценкам, данных для повышения ключевой ставки до 18% достаточно было уже в июне. Своевременное повышение ставки показало бы быструю реакцию Банка России, вернуло бы доверие к рынку ОФЗ и словам о "решимости вернуть…
По нашим оценкам, данных для повышения ключевой ставки до 18% достаточно было уже в июне. Своевременное повышение ставки показало бы быструю реакцию Банка России, вернуло бы доверие к рынку ОФЗ и словам о "решимости вернуть…
Да что ж такое, снова нет времени на дискуссию (жду августа), но
1) проблема во всей этой истории в выделении трендов, как показала вторая лучшая работа выпускницы ФИБ этого года,
2) предложение и спрос почти все последние три года примерно пополам влияли на инфляцию.
https://yangx.top/c0ldness/4248
#Russia #Inflation #Shapiro #MAFNES
1) проблема во всей этой истории в выделении трендов, как показала вторая лучшая работа выпускницы ФИБ этого года,
2) предложение и спрос почти все последние три года примерно пополам влияли на инфляцию.
https://yangx.top/c0ldness/4248
#Russia #Inflation #Shapiro #MAFNES
Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
А все же получается, что рост цен в 2024 это в первую очередь про отрицательный шок предложения (цены вверх, объёмы вниз).
Банк России повысил ставку до 18%, в соответствии с нашим прогнозом:
https://yangx.top/centralbank_russia/1900
Пока интервал по инфляции в 2024 даже немного консервативен (6,5-7%), а на следующий теперь 4-4,5%.
Сильно повысилась траектория ставки: если на следующий год средняя ключевая 14-16%, то это означает порядка 15% на конец года при разумной траектории. То есть "высокая ставка надолго".
Два быстрых вывода:
1) "целесообразность повышения ставки на следующих заседаниях" - то есть может быть ещё шаг вверх;
2) интервал по средней ключевой ставке этого года даёт максимум 20% до конца 2024.
#Russia #CB #Inflation
https://yangx.top/centralbank_russia/1900
Пока интервал по инфляции в 2024 даже немного консервативен (6,5-7%), а на следующий теперь 4-4,5%.
Сильно повысилась траектория ставки: если на следующий год средняя ключевая 14-16%, то это означает порядка 15% на конец года при разумной траектории. То есть "высокая ставка надолго".
Два быстрых вывода:
1) "целесообразность повышения ставки на следующих заседаниях" - то есть может быть ещё шаг вверх;
2) интервал по средней ключевой ставке этого года даёт максимум 20% до конца 2024.
#Russia #CB #Inflation
Telegram
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 18%
Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 18,00% годовых. Инфляция ускорилась и складывается существенно выше апрельского прогноза Банка России. Рост внутреннего спроса…
Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 18,00% годовых. Инфляция ускорилась и складывается существенно выше апрельского прогноза Банка России. Рост внутреннего спроса…
Довольно просто и кратко про кредитование.
Как говорят коллеги, учись нарезать шортсы, иначе ничего не добьешься.
Ну... пока просто меньше говорю:
https://yangx.top/nes_official/2036
#Russia #CB #Credit
Как говорят коллеги, учись нарезать шортсы, иначе ничего не добьешься.
Ну... пока просто меньше говорю:
https://yangx.top/nes_official/2036
#Russia #CB #Credit
Telegram
Российская экономическая школа
Жизнь взаймы: удивительные возможности и страшные опасности розничного кредитования
Разумно управлять нужно не только своими деньгами и инвестициями, о которых мы не раз говорили в «Экономике на слух» (раз, два, три). Теперь же мы поговорим о том, как тратить…
Разумно управлять нужно не только своими деньгами и инвестициями, о которых мы не раз говорили в «Экономике на слух» (раз, два, три). Теперь же мы поговорим о том, как тратить…
Поступление на PhD это не просто "нестандартный трек", это вообще не трек на ФИБ!
Но Артемий крутой :))
https://yangx.top/nes_official/2042
#MAFNES #Teaching
Но Артемий крутой :))
https://yangx.top/nes_official/2042
#MAFNES #Teaching
Telegram
Российская экономическая школа
Поступление на PhD — довольно нестандартный трек для выпускника программы “Финансы, инвестиции, банки». Однако Артемий Андриянов (MAF`2024), обладатель почетного диплома Graduate Student Excellence Award и награды за лучшую исследовательскую работу MAF, выбрал…
Ещё один способ "предсказания рецессий в США"?
Коллеги подсказали, что на Блумберге опять рассказывают про текущую рецессию в США. Это так называемое "правило Sahm" (2019) по имени экономиста, которая придумала эту идею:
"Если трёхмесячная средняя безработица (U3) превышает хотя бы на 0.5 пп трёхмесячный минимум безработицы за предыдущие 12 месяцев, то это рецессия".
Идея неплохая, но
1) правило неверно идентифицировало рецессии около 2007-2008 в странах ОЭСР (статья 2023);
2) оно делает "nowcasting", то есть описывает текущую реальность, а не прогнозирует будущее. И даже в nowcasting делает среднюю работу (статья 2024);
3) и можно модифицировать безработицу для предсказаний рецессий (статья 2022).
Так что я бы постеснялся говорить о рецессии в США, даже после роста безработицы до текущих 4,3%. С другой стороны, а кто запретит!
#US #Recessions #Unemployment #Sahm
Коллеги подсказали, что на Блумберге опять рассказывают про текущую рецессию в США. Это так называемое "правило Sahm" (2019) по имени экономиста, которая придумала эту идею:
"Если трёхмесячная средняя безработица (U3) превышает хотя бы на 0.5 пп трёхмесячный минимум безработицы за предыдущие 12 месяцев, то это рецессия".
Идея неплохая, но
1) правило неверно идентифицировало рецессии около 2007-2008 в странах ОЭСР (статья 2023);
2) оно делает "nowcasting", то есть описывает текущую реальность, а не прогнозирует будущее. И даже в nowcasting делает среднюю работу (статья 2024);
3) и можно модифицировать безработицу для предсказаний рецессий (статья 2022).
Так что я бы постеснялся говорить о рецессии в США, даже после роста безработицы до текущих 4,3%. С другой стороны, а кто запретит!
#US #Recessions #Unemployment #Sahm
Bloomberg
Watch Sahm Says 'Sahm Rule' Was Triggered After Jobs Report - Bloomberg
US hiring slowed sharply in July and the unemployment rate rose to the highest level in nearly three years. That data triggered a famed recession indicator dubbed the "Sahm rule." The mastermind behind the gauge, former Fed economist Claudia Sahm says while…
А теперь о "длинных деньгах". Снова напоминаю, что инвестиции и сбережения нужно разделять, и что в российских реалиях придется пройти длинный путь к пенсионным/страховым как важным инвесторам:
https://yangx.top/nes_official/2044
#Credit #Russia #OptimalPortfolio
https://yangx.top/nes_official/2044
#Credit #Russia #OptimalPortfolio
Telegram
Российская экономическая школа
Что мешает россиянам копить на пенсию
Недавно «Экономика на слух» говорила с профессором РЭШ Олегом Шибановым о кредитах, а в этот раз речь пойдет о сбережениях* – но не абы каких, а долгосрочных. В чем фишка длинных денег и как современные приложения превратили…
Недавно «Экономика на слух» говорила с профессором РЭШ Олегом Шибановым о кредитах, а в этот раз речь пойдет о сбережениях* – но не абы каких, а долгосрочных. В чем фишка длинных денег и как современные приложения превратили…
И хотя сегодня рынки (особенно японский) уже отскочили, мой посыл остался неизменным :) "don't worry, be happy!" Долгосрочный инвестор должен игнорировать новости.
https://www.forbes.ru/mneniya/518421-moment-dla-paniki-kak-plohie-novosti-obrusili-mirovye-birzi
#OptimalPortfolio #Stocks #Crypto #US #Japan
https://www.forbes.ru/mneniya/518421-moment-dla-paniki-kak-plohie-novosti-obrusili-mirovye-birzi
#OptimalPortfolio #Stocks #Crypto #US #Japan
Forbes.ru
Момент для паники: как плохие новости обрушили мировые биржи
Начало августа оказалось крайне неудачным для мировых рынков. Падали котировки акций, цены на сырье и курсы криптовалют. Возможными причинами стали макроэкономические данные из США и Японии, а также геополитическая напряженность. Как относиться к эти
Мэнкью (известный макроэкономист с учебником) предложил несколько мыслей про инфляцию:
https://gregmankiw.blogspot.com/2024/07/six-beliefs-i-have-about-inflation.html?m=1
Я бы прокомментировал так:
1)
Не нужно надеяться на кривую Филлипса или М2 как хорошие прогностические переменные. Они всё ещё не работают. Как нарратив М2 может звучать интересно, как важная переменная - не может.
2)
"Модель Кальво" вообще не работает без дополнительных модификаций. Издержки компаний, адаптивное изменение цен, "равнение на соседа" - всё это помогает создать "перманентный рост инфляции", а не одноразовый.
3)
Про интервал для инфляции ФРС неистово плюсую. Кажется, что между 1,51% и 2,49% нет значительной разницы, хотя формально 2% не достигнуты в обоих случаях. Было бы удобно, как во многих странах (Бразилия, Индия, Мексика и др.) выставлять интервал цели.
#Inflation #Phillips #US
https://gregmankiw.blogspot.com/2024/07/six-beliefs-i-have-about-inflation.html?m=1
Я бы прокомментировал так:
1)
Не нужно надеяться на кривую Филлипса или М2 как хорошие прогностические переменные. Они всё ещё не работают. Как нарратив М2 может звучать интересно, как важная переменная - не может.
2)
"Модель Кальво" вообще не работает без дополнительных модификаций. Издержки компаний, адаптивное изменение цен, "равнение на соседа" - всё это помогает создать "перманентный рост инфляции", а не одноразовый.
3)
Про интервал для инфляции ФРС неистово плюсую. Кажется, что между 1,51% и 2,49% нет значительной разницы, хотя формально 2% не достигнуты в обоих случаях. Было бы удобно, как во многих странах (Бразилия, Индия, Мексика и др.) выставлять интервал цели.
#Inflation #Phillips #US
Blogspot
Six Beliefs I Have About Inflation
I was recently a panelist at an NBER conference, organized by Larry Ball and Yuriy Gorodnichenko, on inflation. You can read my remarks here .
Ромер и Ромер: дезинфляция это следствие высоких ставок?
Статья (июль 2024) утверждает, что все успешные кейсы дезинфляции в США (после 1945 года) были связаны с повышением ставок и очень небыстрым их снижением. Авторы смотрят на мотивацию ФРС бороться с инфляцией и приходят к таким выводам:
1) с 1945 было девять эпизодов, в которых ФРС пыталась именно что снижать инфляцию, и была готова к падению ВВП ради этого (1947, 1955, 1958, 1968, 1974, 1978, 1979, 1981, 1988);
2) после анализа текстов выступлений и обсуждений они классифицированы на три группы (сильное желание снижения в 1958, 1979 и 1981; среднее в 1947, 1955 и 1988; слабое в 1968, 1974 и 1978). Классификация - по потенциальному размеру снижения ВВП в высказываниях, чем меньше, тем мягче потенциальная политика;
3) нет связи между "готовностью ФРС к борьбе с инфляцией" и инфляционными ожиданиями. Главный канал влияния на инфляцию - через более высокие ставки на более длинный срок;
4) интересна ремарка про инфляционный эпизод 2021-24. Авторы считают, что Пауэлл достаточно чётко выражал приверженность цели в 2%. Проблема, которую они же подтверждают - что никаких сильных слов про готовность к рецессии ФРС не выражала, и едва ли это "сильная решимость" к борьбе с инфляцией.
Я не очень доволен подходом. Дело в анализе текстов - когда его читает человек, результат может быть любым, потому что все мы подвержены "своим нарративам". Было бы полезнее, если бы авторы проверили их с какой-то LLM моделью. Но главный вывод понятен - ФРС не всегда готова всерьёз сопротивляться инфляции, и когда не готова - снижает ставки слишком рано. Последим.
#FRS #Inflation #US #Romer
Статья (июль 2024) утверждает, что все успешные кейсы дезинфляции в США (после 1945 года) были связаны с повышением ставок и очень небыстрым их снижением. Авторы смотрят на мотивацию ФРС бороться с инфляцией и приходят к таким выводам:
1) с 1945 было девять эпизодов, в которых ФРС пыталась именно что снижать инфляцию, и была готова к падению ВВП ради этого (1947, 1955, 1958, 1968, 1974, 1978, 1979, 1981, 1988);
2) после анализа текстов выступлений и обсуждений они классифицированы на три группы (сильное желание снижения в 1958, 1979 и 1981; среднее в 1947, 1955 и 1988; слабое в 1968, 1974 и 1978). Классификация - по потенциальному размеру снижения ВВП в высказываниях, чем меньше, тем мягче потенциальная политика;
3) нет связи между "готовностью ФРС к борьбе с инфляцией" и инфляционными ожиданиями. Главный канал влияния на инфляцию - через более высокие ставки на более длинный срок;
4) интересна ремарка про инфляционный эпизод 2021-24. Авторы считают, что Пауэлл достаточно чётко выражал приверженность цели в 2%. Проблема, которую они же подтверждают - что никаких сильных слов про готовность к рецессии ФРС не выражала, и едва ли это "сильная решимость" к борьбе с инфляцией.
Я не очень доволен подходом. Дело в анализе текстов - когда его читает человек, результат может быть любым, потому что все мы подвержены "своим нарративам". Было бы полезнее, если бы авторы проверили их с какой-то LLM моделью. Но главный вывод понятен - ФРС не всегда готова всерьёз сопротивляться инфляции, и когда не готова - снижает ставки слишком рано. Последим.
#FRS #Inflation #US #Romer
NBER
Lessons from History for Successful Disinflation
Why do some attempts at disinflation lead to substantial reductions in inflation while others do not? We investigate this question in the context of the Federal Reserve’s attempts at disinflation since World War II. Our central finding is that a fundamental…
Как стоит работать с time series данными?
Статья (июнь 2024) напоминает, что у временной структуры данных есть свои проблемы. Если мы наблюдаем инфляцию во времени и хотим связать её с другими переменными, мы принципиально работаем с time series - то есть с заранее заданной структурой наблюдений. Авторы показывают, что многие свойства обычной OLS регрессии плохие, даже если оценивать автокорреляцию ошибок. А в качестве более корректного подхода предлагают расширить регрессии до более длинного набора лагов зависимой и независимых переменных, чтобы схватить свойства получше.
Вывод: логично то, что функциональная форма влияет на результат оценок. В моих практических задачах прогнозирования, действительно, лучше бы применять более широкий набор лагов переменных, но это упирается в короткий набор макроданных. Интересно, буду думать, как использовать.
#OLS #DURBIN #TimeSeries
Статья (июнь 2024) напоминает, что у временной структуры данных есть свои проблемы. Если мы наблюдаем инфляцию во времени и хотим связать её с другими переменными, мы принципиально работаем с time series - то есть с заранее заданной структурой наблюдений. Авторы показывают, что многие свойства обычной OLS регрессии плохие, даже если оценивать автокорреляцию ошибок. А в качестве более корректного подхода предлагают расширить регрессии до более длинного набора лагов зависимой и независимых переменных, чтобы схватить свойства получше.
Вывод: логично то, что функциональная форма влияет на результат оценок. В моих практических задачах прогнозирования, действительно, лучше бы применять более широкий набор лагов переменных, но это упирается в короткий набор макроданных. Интересно, буду думать, как использовать.
#OLS #DURBIN #TimeSeries
NBER
On Robust Inference in Time Series Regression
Least squares regression with heteroskedasticity consistent standard errors (“OLS-HC regression”) has proved very useful in cross section environments. However, several major difficulties, which are generally overlooked, must be confronted when transferring…
Стоимость капитала для фирм: мнение менеджмента и теория.
Статья (июнь 2024) изучает, что около 2500 крупных компаний в развитых экономиках говорят про свою "стоимость капитала" (cost of capital, в основном в терминах долга, акций и WACC). Авторы вытаскивают эту информацию из разного рода "звонков с инвесторами" - то есть это прямое и чёткое мнение топ-менеджеров. Дальше можно сравнивать значения "мнений про WACC" с "теоретической" стоимостью капитала (из CAPM и т.п.), а также связывать их с инвестиционными решениями компаний.
Результаты:
1) Всего 20% вариации стоимости капитала связано с "теоретически обоснованным" уровнем, остальные 80% - другие идеи менеджмента;
2) Если компания считает, что у неё выше стоимость капитала, то она в дальнейшем значимо меньше инвестирует, а также получает выше отдачу на капитал;
3) При этом отклонения в 1) снижают инвестиции производительных компаний, и "в среднем" могут уменьшить уровень производительности экономики на 5%;
4) Основной драйвер неточности - "стоимость акционерного капитала" (с долгом попроще). И тут авторы предлагают радикальное решение - даже применять "одинаковую стоимость" просто из CAPM было бы полезнее, чем те идеи, которые использует менеджмент.
(Они ещё и данные выложили!).
Вывод: очередная очень интересная попытка разобраться с подходом к выбору проектов компаниями. Будем со студентами обдумывать на курсе корпоративных финансов - кажется, что даже у лучших фирм есть возможность улучшить свои подходы.
#Teaching #MAFNES #Firms #CAPM
Статья (июнь 2024) изучает, что около 2500 крупных компаний в развитых экономиках говорят про свою "стоимость капитала" (cost of capital, в основном в терминах долга, акций и WACC). Авторы вытаскивают эту информацию из разного рода "звонков с инвесторами" - то есть это прямое и чёткое мнение топ-менеджеров. Дальше можно сравнивать значения "мнений про WACC" с "теоретической" стоимостью капитала (из CAPM и т.п.), а также связывать их с инвестиционными решениями компаний.
Результаты:
1) Всего 20% вариации стоимости капитала связано с "теоретически обоснованным" уровнем, остальные 80% - другие идеи менеджмента;
2) Если компания считает, что у неё выше стоимость капитала, то она в дальнейшем значимо меньше инвестирует, а также получает выше отдачу на капитал;
3) При этом отклонения в 1) снижают инвестиции производительных компаний, и "в среднем" могут уменьшить уровень производительности экономики на 5%;
4) Основной драйвер неточности - "стоимость акционерного капитала" (с долгом попроще). И тут авторы предлагают радикальное решение - даже применять "одинаковую стоимость" просто из CAPM было бы полезнее, чем те идеи, которые использует менеджмент.
(Они ещё и данные выложили!).
Вывод: очередная очень интересная попытка разобраться с подходом к выбору проектов компаниями. Будем со студентами обдумывать на курсе корпоративных финансов - кажется, что даже у лучших фирм есть возможность улучшить свои подходы.
#Teaching #MAFNES #Firms #CAPM
NBER
Firms' Perceived Cost of Capital
We study hand-collected data on firms’ perceptions of their cost of capital. Firms with higher perceived cost of capital earn higher returns on invested capital and invest less, suggesting that the perceived cost of capital shapes long-run capital allocation.…
Таргетирование инфляции: а что там по теории?
По мнению одного из бывших центробанкиров Великобритании (июнь 2024), теория таргетирования инфляции (ТИ) сильно отставала от практики. Мы помним, что всё стартовало в начале 1990-х с Новой Зеландии, Великобритании и Швеции - но действовали они немного наугад, потому что никакой специфической информации не было. Зато присутствовала усталость от плохой работы с другими макроагрегатами, типа денежной массы или валютного курса. А сейчас ТИ покрывает порядка 50 ЦБ с общим весом в мировой экономике в 70% ВВП.
Интересны выводы на будущее ТИ:
1) Первый вопрос к Центральным банкам - "будут ли они придерживаться политики близкой к цели инфляции". Мы живём в мире с высоким уровнем госдолга и большими бюджетными дефицитами. Выбираться из таких сложностей можно будет и через повышенную инфляцию, и через "количественные смягчения" на баланс ЦБ.
2) Второй вопрос - "смогут ли ЦБ избежать ошибок недавнего прошлого". По мнению автора, перед финансовым кризисом 2007-09 и высокой инфляцией 2021-24 ЦБ совершили ошибки суждения - не из-за плохих моделей, а из-за базового непонимания ситуации и "одинакового мышления" сотрудников ЦБ. Чтобы это преодолеть, автор предлагает более широко вовлекать экспертов разного опыта.
Вывод: скорее всего, пока не будет новой интересной макроидеи, мы увидим продолжение ТИ во многих ЦБ. Удастся ли присоединить финансовую стабильность или что-то ещё предсказуемым и удобным образом? Пока непонятно.
#Inflation #CB #MacroPolicy
По мнению одного из бывших центробанкиров Великобритании (июнь 2024), теория таргетирования инфляции (ТИ) сильно отставала от практики. Мы помним, что всё стартовало в начале 1990-х с Новой Зеландии, Великобритании и Швеции - но действовали они немного наугад, потому что никакой специфической информации не было. Зато присутствовала усталость от плохой работы с другими макроагрегатами, типа денежной массы или валютного курса. А сейчас ТИ покрывает порядка 50 ЦБ с общим весом в мировой экономике в 70% ВВП.
Интересны выводы на будущее ТИ:
1) Первый вопрос к Центральным банкам - "будут ли они придерживаться политики близкой к цели инфляции". Мы живём в мире с высоким уровнем госдолга и большими бюджетными дефицитами. Выбираться из таких сложностей можно будет и через повышенную инфляцию, и через "количественные смягчения" на баланс ЦБ.
2) Второй вопрос - "смогут ли ЦБ избежать ошибок недавнего прошлого". По мнению автора, перед финансовым кризисом 2007-09 и высокой инфляцией 2021-24 ЦБ совершили ошибки суждения - не из-за плохих моделей, а из-за базового непонимания ситуации и "одинакового мышления" сотрудников ЦБ. Чтобы это преодолеть, автор предлагает более широко вовлекать экспертов разного опыта.
Вывод: скорее всего, пока не будет новой интересной макроидеи, мы увидим продолжение ТИ во многих ЦБ. Удастся ли присоединить финансовую стабильность или что-то ещё предсказуемым и удобным образом? Пока непонятно.
#Inflation #CB #MacroPolicy
NBER
Inflation Targets: Practice Ahead of Theory
Inflation targets were introduced well ahead of the development of the theory of inflation targeting. The practice was successful because it comprised a new set of procedures and institutions for setting monetary policy in a transparent and accountable fashion…